好行业、好公司、好价格——论大国重器核心资产

大国重器背后的核心竞争力——科力尔 。通过对比同行业其他几家公司情况，分别从行业、公司、估值三个维度，通过财务数据分析的形式，全方位的认识科力尔的投资价值。

一、好行业

微特电机行业市场空间巨大，下游应用广泛，目前中国是全球微特电机的第一大生产国，2015年全球占比达到70.9%。未来随着中国消费升级的崛起，将成为全球第一大消费国，微特电机主要包括单相罩极电机、串激电机、步进电机、直流无刷电机以及伺服电机等，应用领域十分广泛，科力尔作为中国微特电机行业的龙头，公司核心产品单相罩极电机销量全国第一。
以国内市场来看，《“十三五”规划纲要》明确提出高端装备创新发展工程，其中包括航空航天装备、海洋工程装备、先进轨道交通装备、高档数控机床、机器人 装备、现代农业装备、高性能医疗器械、先进化工成套装备。这些装备均对微特电机有重要依赖，这些领域的发展和突破必然要求微特电机行业的加速发展，中国是全球最大的消费市场，消费升级带来的微特电机市场增长，特别是在高端精密微特电机方面将创造巨大的市场需求。
二、好公司

（1）宽护城河

1、市场占有率遥遥领先

2018年，公司各类电机产量和销量快速增长，单相罩极电机销量全国第一。2016 年我国微特电机产量高达124 亿台，产值为2866 亿元，对应过去5 年产值的复合增长率高达17.4%。未来随着产业集中度的不断提升，像科力尔这样的龙头企业市场份额将进一步提升。
2、核心客户深度合作
公司拥有大量优质客户资源，包括松下 、伊莱克斯、惠而浦 、阿瑟力克等知名客户。因此，公司在国内市场中核心竞争力突出，未来持续抢占市场的潜力较大。与全球领先的竞争对手相比，公司产品品质相当或接近，但产品价格低于竞争对手，性价比优势明显。与国内同行业公司相比，公司在全球配套于白色家电的单相罩极电机领域中具有较高知名度。公司进入该领域时间长、技术沉淀深、制造规模大、品牌影响力广，在电机研发能力和品质保障上有明显的优势。
（2）高成长性
公司应用于工业自动化领域的伺服电机经过多年研发后，近年来开始批量投入市场，在自动化设备、工业机器人和 3C 市场批量投入应用，与很多行业的龙头企业建立了良好的合作关系。伺服电机市场成长较快，2008 到 2017 年保持了15.3%的复合增长率，其中以机器人为代表的新兴制造业带来了伺服电机的巨大市场需求。公司伺服电机在机器人和工业自动化市场的推广和品牌影响力的扩大，以及国内机器人和工业自动化行业的快速发展，为公司带来更大的发展机遇，伺服电机业务将成为公司可持续发展新的利润增长点。
（3）同行业财务数据对比
以上都是定性分析，通过对比同行业财务数据，来定量的分析科力尔公司的核心竞争力。
A股中有三家上市公司和科力尔对标，分别是大洋电机 、方正电机 、江特电机 。
对过往三年财务数据、从以下五个维度进行更为详细的分析：
1、盈利能力——销售毛利率、净资产收益率对比分析
可以看出，最能体现产品竞争力的销售毛利率水平，科力尔普遍高于同行业，从巴菲特最看重的净资产收益率（ROE）上，远远高于同行业，特别是在2018年整个行业都处于下行状态时，科力尔异军突起，依然保持很优秀的净资产收益。
2、收益质量——经营活动现金流量对比分析
经营企业的人都知道，现金流是企业的生命线，就想人的血脉一样，有些时候，现金流，特别是经营性活动产生的现金流甚至比净利润还重要，时代一直在变，投资者对企业财务数据的分析方法也要与时俱变。如果说去年强调价值投资是风格转变的话，那今年强调现金流就是理念上的转变。随着控风险、去杠杆的大时代来临，一大堆的债务危机、资金链断裂、流动性紧缺等现象呈现在我们眼前。因此，对企业经营性现金流的分析显得非常重要，从表格数据可以看出，公司核心客户均为世界知名品牌，并且有深度的合作，因此，科力尔公司经营活动产生的现金流远远好于同行业其他公司。
3、偿债能力——资产负债率对比分析
科力尔资产负债率长期保持非常健康的状态，近两年一直保持在20%以内，这在当前中国制造业杠杆率偏高的大背景下，是很难能可贵的，这也体现出企业专注本业，稳扎稳打，持续健康稳定发展的经营理念。
4、运营能力——存货周转率对比分析
存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效，科力尔存货周转次数高于同行业其他三家公司。
5、成长能力——营业总收入同比增长率
营业收入同比增长率，是检验上市公司去年一年挣钱能力是否提高的标准，营业收入同比增长，说明公司在上一年度挣钱的能力加强了，营业收入同比下降，则说明公司的挣钱能力稍逊于往年。通过对比分析四家公司的增长情况，科力尔营业收入多年来保持稳定的增长，随着公司新产品的不断推出，营业收入增速不断增强。

三、好价格

通过对比分析同行业的四家上市公司，科力尔的各项财务数据都非常优秀，很多朋友直觉认为公司股价涨幅较大，但分析一下其他三家公司的市值和市销率，就知道公司的估值到底贵不贵

市销率：在公司估值基本分析的诸多工具中，市销率是最常用的参考指标之一。可以认为，对于成熟期的企业，通常使用市盈率（PE）来估值，而对于高成长性企业，则使用市销率（PS）来估值更为准确。

从公司运营的各项财务数据分析来看，不论是护城河，还是成长性，科力尔均明显优于同行业其他公司，但公司的市值，特别是自由流通市值确是四家上市公司里面最小的，因此，今年的上涨，可以判断是公司价值回归的体现。

记得在美国是与巴菲特齐名的大投资家欧奈尔写过的一本书《笑傲股市》，他的书影响力很多美国人，他书中著名的选股方法可以用CANSLIM 表示，其中的N就代表要买入新公司、新产品、新管理层、股价新高的股票。大师欧奈尔认为股价创新高是因为公司有可能出现了新产品、新管理层、新气象、新发展。业绩大幅提升、是未来前景被机构等众资金看好造成的。