论600277的真正价值！

格隆汇12月31日丨亿利洁能(600277.SH)公布，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合方式购买亿利生态修复股份有限公司100%的股权；同时拟向不超过10名(含10名)符合条件的特定投资者发行股份及可转换公司债券募集配套资金(“本次重组”)。
公司于2019年12月31日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》(受理序号：193153)。中国证监会对公司提交的《上市公司发行股份购买资产核准》的行政许可申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。

在内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗境内的库布其沙漠腹地，由凌汛期的黄河水汇聚而成的湿地在日光照射下显示出绚丽多彩的颜色（6月9日无人机拍摄）。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 彭源 摄

在内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗的库布其沙漠中，技术人员操控无人机飞播造林（7月11日摄）。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 彭源 摄

这是内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗库布其沙漠生态太阳能光伏光热治沙发电综合示范地（8月1日摄）。“板上发电、板下种草、板间养殖”，目前该太阳能发电项目治沙面积达到了13.3平方公里，每年发电5亿千瓦时，实现销售收入4.5亿元。其社会效益、生态效益、民生效益、经济效益十分显著。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 邢广利 摄

这是内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗的季节性河槽母花沟（8月1日摄）。通过“截伏流”等工程的实施，河槽周边已披上了绿装。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 张善臣 摄

这是内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗库布其沙漠生态科技中心展览馆保存的20世纪90年代杭锦旗人民修建“锡乌”穿沙公路的照片（翻拍照片）。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社发

工人在内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗阿木古龙产业园区为蔬菜除草（8月1日摄）。该地示范发展沙漠节水现代农业，增加了农牧民收入。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 刘磊 摄

这是库布其沙漠生态太阳能发电综合示范地（8月1日无人机拍摄）。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社发（虞东升 摄）

这是内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗独贵塔拉镇（7月31日无人机拍摄）。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 邢广利 摄

在库布其沙漠中的白土梁林场沙棘林内，林场管理员邓胜利展示沙棘树剪枝育苗技术（8月1日摄）。当地通过种植沙棘，既解决了荒漠化问题，又帮助农牧民增收，实现了生态和经济双重效益。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 张善臣 摄

游客在库布其沙漠中的内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗响沙湾景区的沙地上荡秋千（7月31日摄）。依托库布其沙漠特有的自然风光和多年生态建设的成果，当地建成响沙湾、七星湖、恩格贝等生态旅游景区。近十年来，鄂尔多斯市生态旅游景区累计接待游客近1000万人次，实现收入24.6亿元。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 张善臣 摄

在库布其沙漠中的内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗风水梁园区獭兔标准化养殖示范中心，工作人员展示刚出生不久的獭兔幼崽（8月1日摄）。风水梁原名“风干圪梁”，曾经风沙肆虐，人烟稀少。如今，在政府主导下，内蒙古东达蒙古王集团将林、草、沙三业结合，打造农工贸一体化产业链，实现了沙漠增绿、农牧民增收、企业增效的良性循环。
巍巍阴山南麓，鄂尔多斯高原之北，横卧着一条长约400公里、宽5-65公里的黄色“长龙”。它似弓弦，将滔滔黄河拉出一个的“几”字弯。
这是中国第七大、也是距北京最近的沙漠——库布其沙漠，曾经寸草不生，风沙肆虐，被称为“死亡之海”。
几十年来，库布其人一代接着一代干，书写了一部荒漠化治理的英雄史诗。
新华社记者 张善臣 摄

“我非常愿意把库布其模式引荐回埃及，尤其是其中固定沙丘的技术。”在第七届库布其国际沙漠论坛上，埃及沙漠研究中心教授哈桑·穆罕默德·埃沙尔说。
内蒙古库布其沙漠，总面积1.86万平方公里，是中国第七大沙漠，曾经风沙肆虐，“黄沙滚滚半天来，白天屋里点灯台。行人出门不见路，庄稼牧场沙里埋”。经过30年治理，如今已是沙峰绿谷交相辉映，治沙、扶贫、产业发展，走出了一条可持续发展之路。农牧民通过市场化参与治沙事业，分享沙漠土地资产升值的收益，成为库布其治沙事业最广泛的参与者、最坚定的支持者和最大的受益者。
敖特更花是杭锦旗当地小有名气的一名女民兵联队队长，她自小在杭锦旗独贵塔拉镇长大。敖特更花小时候去外地求学，因为来自穷得叮当响的“沙窝窝”吃了很多苦。
1999年冬，杭锦旗第一条穿沙公路修成，浩瀚大漠劈沙成途给库布其人带来希望和光亮，注入极大的信心，沙漠可治！
敖特更花回到家乡，组建自己的民兵联队，带着24人的队伍，开始承接小小的项目，依靠种树，个人年收入达到15万元。她的足迹从内蒙古到新疆、西藏，带着自己的农机具和种植技术，她将库布其的经验传播给更多正遭受荒漠化侵袭的地区。
家住杭锦旗独贵塔拉镇杭锦淖尔村的杨凤祥说，家里的土地盐碱化严重，庄稼难以生长，养殖的牲畜无路销售，每年除了政府补贴外再无其他收入，被列为贫困户。
2018年3月27日，他参与了生态光伏项目。“板上发电、板下种植、板间养殖”。杨凤祥种玉米、植甘草、喂家禽、养山羊，一年的纯利润能有10万元，明年扩大规模以后还能翻一番。
联合国前副秘书长、联合国环境署前执行主任埃里克·索尔海姆说，库布其模式给当地带来了太阳能发电、提高了植被覆盖率、促进了生态旅游，使人们意识到荒漠化是一个机会，而不是问题。
 绿水青山就是金山银山，库布其用30年时间写就绿富同兴的故事，在沙峰绿谷之间浇筑生态文明建设之花，伴随着绿色“一带一路”，走向世界。

近年来，生态环保上市公司经营业绩大多处于亏损和微利之间，尤其是民营企业，在债务杠杆和银行限贷的双重压力下，积极通过多种途径纾困。
近日，建设了“绿水青山就是金山银山”实践创新基地，31年始终专注生态修复和国土绿化事业的亿利集团，也拟将旗下生态修复公司亿利生态股份置入到亿利洁能F10个股资料（ 600277 ）中。期间，首次披露了公司近三年经营数据和商业模式，从中不难发现，同处于生态环保行业，亿利生态却活的“有滋有味”，不但经营业绩逐年递增，而且央企、国企纷纷入股。其背后到底隐藏了哪些不为人知的商业秘密？
商业逻辑
亿利集团是全国沙漠治理与国土绿化的龙头企业，亿利库布其治沙屡获国家荣誉。2014年，亿利集团通过整合旗下优质生态环保类资产，依托积淀的治沙与生态核心技术，凭借成熟的生态修复与绿色生态产业平台融合、多层获利的经营模式，成立亿利生态股份有限公司，定位为规模化生态退化综合修复方案提供商和运营商。

 亿利库布其生态光伏实现了修复沙漠土地、生产绿色能源、创新绿色岗位的多重效益。
亿利生态通过践行“生态、经济、民生”平衡驱动可持续发展理念，整合利用多年积淀创新的“生态生物多样性技术+种质资源+生态大数据+水土修复技术+生态IP创意”，对“三地一河”进行生态综合修复，因地制宜，导入并运营生态绿色产业，为客户提供土壤修复、水环境综合治理、国土绿化、生态公园、人居环境提升等产业链整体解决方案，先后承担了三北防护林、京津风沙源、北京冬奥会、新疆南疆、西藏那曲等地的大型生态工程，治理技术也已经从防治荒漠化升级到石漠化治理、水环境治理、矿山修复、高寒高海拔植树等多元化技术的综合利用。
从其披露的财务数据上看，2017年、2018年和2019年1-6月分别实现营业收入24.5亿元、43.26亿元和11.56亿元；实现净利润2.33亿元、5.78亿元和1.22亿元。营业收入和净利润均双双快速增长，充分验证了公司商业模式具备盈利能力和可复制性。

“板上发电、板间养殖、版下种植”的亿利库布齐生态光伏产业。
通俗地讲，亿利生态的商业模式，就是通过对具有生态修复、环境治理需求的“山水林田湖草沙”项目，实施整体规划、生态修复、导入绿色产业，实现生态、经济、民生共赢发展。盈利则有两种模式：一是凭借先进生态修复技术，承揽EPC、PPP等政府付费业务，获取工程收益；二是不依靠政府付费，依托政府扶持政策和强大的绿色产业导入以及后续建设运营能力获取多重收益，重点在产业导入阶段，依据项目自然禀赋和产业规划，通过引进战略合作伙伴，导入、运营绿色生态产业，实现生态修复土地增值和商业化、资本化变现，同时，获取运营收入和投资分红。
“生态+”产业链的价值
以“库布其沙漠生态太阳能治沙发电综合示范项目”为例。亿利以利用当地自然禀赋，实施光伏治沙、产业扶贫为前提，立项建设1G瓦光伏发电站规划，预计实现治沙面积10万亩。已获批指标910兆瓦，并网发电710兆瓦，实现治沙面积7万亩。目前，光伏电站已成为内蒙古“林光互补”综合治沙产业示范基地、“沙漠新能源科技成果转化基地”。
亿利的操作手法是，在生态修复的土地上，通过引进央企光伏发电龙头企业合作共建，打造“板上发电，板间养殖，板下种植”立体循环发电体系，这样做既可以实现获取清洁能源，加速实现治沙改土。也创造了三重收益：一是沙地整治与修复生态环境所带来的EPC收入；二是电站运营、投资分红收入；三是土地增值资本化、商业化收入。
在产业导入方面，除了B to B端（企业），亿利也看重B to C端（消费者）。
亿利利用建设库布其国家沙漠公园的成功经验，在大城市周边复制生态公园模式。目前，实施的项目有河北怀来官厅水库国家湿地公园、天津滨海新区生态公园。其中，天津项目最具代表性。
天津生态公园选址在天津中新生态城区域内，是一块经海水冲刷后寸草不生的盐碱荒滩，规划面积37万平方米。治理难度非常大，涉及到土壤修复、水环境处理和生物多样性等多重难题。
亿利生态通过采用排盐层铺设技术、SOS微生物改良技术、种质资源技术对盐碱地进行规模化、系统化、科技化的生态修复。在生态修复的基础上，建造集“生态人居、生态旅游为一体”的第三代生态主题公园。以“生态旅游”为主，构建“人与自然、人与动物、人与生态和谐”的生态环保理念，打造集食、住、行、游、购、娱为一体的生态文旅社区。
例如，在生态公园中规划了精灵乐园等，主推教育与娱乐相结合，亲子互动、人与动物同乐理念为核心，对接家庭市场客源，与天津海洋公园等现有的重点客群市场项目形成有机互动，可以做大蛋糕。同时，生态公园周边配套建设生态人居和将美食、酒店、游乐、休闲、购物有机融合在一起的E乐街，营造吃、住、行、游、娱、购的生活场景，力求打造出以环湖为特色、萌宠游为主题的特色商街。
从该项目商业运作角度看，在生态修复阶段有生态修复补偿款；在商业导入阶段有商业地产、商铺出售、出租等收益；在项目运营期有门票、餐饮、衍生品等游客消费收入。商业模式清晰，参与各方均可受益。
 由此可见，亿利生态盈利能力显著的关键，是没有把生态修复当作一个孤立的产业，而是通过打造生态全产业链，实现生态修复和绿色产业导入运营的双向赋能、双向受益，协同共生的格局。这种模式解决了生态环保行业面临的资本、收益、可持续发展难题。而且，亿利“平台+插头”的“引战”模式也成为吸引各大型企业的内在原因。

近日，亿利洁能F10个股资料( 600277 召开临时股东大会，高票通过了资产重组亿利生态的相关议案。此举意味着亿利集团实现大生态板块整体上市，进入到实质性推进阶段，但也引发市场人士对于亿利洁能与亿利集团之间关联交易的关注。
根据亿利洁能公告，亿利洁能以现金支付+发行股票的方式，共向亿利集团实施了7次资产收购，交易金额逾80亿元。
从经营业绩看，近四年间，亿利洁能年营业总收入从80.6亿元，提升至173.71亿元；每股收益从0.06元提升至0.28元，增幅达456%。其中，2017年，扣非净利润4.6亿元，同比增长606.7%；2018年，经营现金流净额36.19亿元，同比增长40%。均为历史最好业绩。2019年公司半年报显示：2019年上半年净利润6.88亿元，同比增长57.71%，基本每股收益0.25元，同比增长56.25%。
不难发现，亿利洁能通过装入资产，盈利水平实现了逐年提高是不争的事实。同时，新进资产还快速形成良好的现金流，为公司健康发展提供了有力保障，也为实施产业并购，加快打造生态产业服务领军企业夯实了根基。
数据显示，除了收购资产，亿利洁能还有5次以现金交易的方式向亿利集团出售资产，涉及交易金额达18.09亿元。这部分资产包括上市初期整合的建材、医药资产等。
亿利洁能有关人士表示，从资产本身看，一是这些资产不符合公司聚焦洁能环保产业发展的要求；二是所出售资产均是低效、低值、沉默资产。从交易结果看，亿利洁能不仅拿回了18亿现金，获得了充足的现金流。同时，标的公司相应债权，也通过转给亿利集团而提前变现，为此，亿利洁能收回10.2亿元现金。两项合计，通过出售资产，亿利洁能从大股东亿利集团拿回了近30亿元现金。
通过一系列的资产“腾挪”，亿利洁能逐步形成了以循环经济、清洁能源产业为主的增长态势从公司经营收入的角度看，亿利生态与亿利洁能合并报表后，生态业务收入占比将近40%，同时新增了生态环境修复带来的EPC、PPP等工程和技术服务收入，修复土地增值变现或重估入股收入，导入并运营洁能环保、文化旅游康养等多种绿色产业的运营收入和分红、股权收益以及资本性收益。
 业内认为，随着亿利生态资产置入，亿利洁能将完成“以生态修复为平台，绿色产业导入运营为插头”的生态产业服务商模式转型升级。