中国是目前全球最大的玻尿酸原料产销国：2018年销量占全球的86%。除焦点生物外，阜丰生物、东辰生物和安华生物（832607.OC）的全球市场份额分别为10%、8%和7%。作为全球最大的玻尿酸原料生产商，
华熙生物全球市场份额为36%，几乎等于另四家中国企业之和，中国市场份额接近六成。
[淘股吧]值得注意的是，上述五家公司全部来自山东。全球每卖出10支玻尿酸产品，7支的原材料来自山东。
为什么山东如此盛产玻尿酸原料企业？中国最早研发玻尿酸技术的山东生物药物研究院（山东省药学科学院下属机构）恐怕功不可没。该院现任院长是鲁商集团总经理凌沛学，福瑞达的前身即为山东生物药物研究院出资成立的生化公司，华熙生物由福瑞达催生，另一家山东玻尿酸企业安华生物的创始人韩秀云早年则曾任职于华熙生物。
华熙生物的壮大与山东生物药物研究院、福瑞达的支持密不可分。
华熙生物成立于2000年，发起人分别为博士伦福瑞达（原正大福瑞达）、美国福瑞达、生化公司和正达科技，持股比例均为25%。其中，生化公司为福瑞达集团的前身，成立时唯一出资人为山东省生物药物研究院；博士伦福瑞达为生化公司参股企业。
华熙生物在招股书中称，福瑞达与除正大福瑞达之外的三名股东不存在关联关系，但大摩财经发现，这几家股东之间存在诸多交集。
公开资料显示，正达科技系华熙生物实控人赵燕旗下公司，赵燕曾在福瑞达集团旗下公司福瑞达生物和明仁福瑞达担任董事（两家公司均成立于1998年），并且是明仁福瑞达的现任股东之一（持股6.17%），而明仁福瑞达的小股东程波系美国福瑞达的实控人，亦曾担任过福瑞达生物的高管。
华熙生物成立不到一年就开始股权腾挪，赵燕的正达科技受让了博士伦福瑞达持有的华熙生物25%股权，成为大股东。此后几年，华熙生物又以赵燕的正达科技为核心进行了多轮股权腾挪，最终在2008年港交所上市。
消失的关联交易
山东生物药物研究院一开始就是华熙生物的技术“赋能”源头：中国最早研发玻尿酸技术的山东省生物药物研究院郭学平教授亲自指导了华熙生物的玻尿酸原料研发，当时部分“借调”的研发人员由华熙生物支付工资，但社保缴纳主体仍为山东药科院。华熙生物副总经理刘爱华则曾任山东省生物药物研究院副院长。
2001年，华熙生物以45万元价格从山东省生物药物研究院买进生物发酵法生产透明质酸（即玻尿酸）技术，并在交易协议中规定后者不得再次转让该技术。
华熙生物壮大还得益于与福瑞达的关联交易，主要功臣即上面提到的福瑞达参股公司博士伦福瑞达——美国博士伦参股的合资公司。2005年，博士伦福瑞达已是华熙生物的第二大客户，2006年、2007年跃居第一大客户，这三年向后者贡献的销售额分别占到总销售额的23.9%、30.4%、13%。
但2017年华熙生物从香港退市后，关联交易消失了。当年底，福瑞达集团将所持华熙生物的5.63%股权以1.18亿元价格转让给赵燕控制的香港勤信，转让理由是了彻底解决同业竞争和关联交易问题。
华熙生物退市时市值50亿元、此后以150亿元估值引入外部股东，但福瑞达集团这次转让的估值仅为20亿元，因此惹来“国有资产流失”的质疑。最关键的是，福瑞达集团的“神助攻”不仅扫除了华熙生物回科创板上市的监管障碍，同时华熙生物仍然可以继续受益于福瑞达集团“遗留”的客户资源。
大摩财经注意到，华熙生物这次上市招股书中，“代号”为KH-01-01的公司“不再作为关联方”，即为曾经的大客户博士伦福瑞达。华熙生物的客户构成中，KH集团（即博士伦集团）的KH-01、KH-02和KH-04子公司分别系华熙
生物医药级原料业务2019年一季度的前三大客户；KH-03则是食品级原料业务2019年一季度的第三大客户
焦点生物420吨化妆品级、520吨医药级透明质酸，透明质酸钠医用级冷敷贴1亿贴/年、液体敷料2000万支/年，滴眼液级透明质酸钠20吨/年规划产能，福瑞达医药集团在滴眼液、玻璃酸钠、保健品、药品、面膜等领域拥有“润舒”、“润洁”、“施沛特”、“明仁”、“颐莲”、“悦己”“瑷尔博士”的布局
2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，2014-2018年复合增长率为22.8%，预计未来五年将保持 18.1%的高复合增长率，预计 2023 年销量可增长至 1,150吨。
招股书显示，目前华熙生物有四大核心技术：全球领先的微生物发酵技术、酶切技术和分子量精准控制技术、透明质酸“梯度3D交联”技术，及玻璃酸钠注射液国内率先采用终端湿热灭菌技术。
招股书称，公司业务发展起始于成立初期，在以生物发酵法生产透明质酸技术领域的工艺技术突破。其中，最为关键的微生物发酵法生产透明质酸技术，是华熙生物首席科学家郭学平及其团队国内首创，替代了传统的动物提取法，实现透明质酸的规模化生产，彻底改变了透明质酸在医药、食品、化妆品等多个领域的应用格局。
可见，华熙生物的强劲科技实力，离不开郭学平及其团队核心技术的底层支撑。
公开资料显示，郭学平，1987 年至 1998 年期间，任山东省生物药物研究院主任。2000年，山东省生物药物研究院作为华熙生物前身山东福瑞达生物化工有限公司（以下简称“山东福瑞达”）合资方之一。由此，郭学平博士进入山东福瑞达。
华熙生物表示，2001年5月，向山东省生物药物研究院购买发酵法生产药用透明质酸的初始技术，收购价格为45万元。款项已于2001年8月21日一次性付清。
对此，外界颇有微词。也引发了一个质疑点：45万元的转让价格，是否公允？
目前华熙生物180吨产能，焦点生物420吨产能，且华熙生物的核心技术都来自鲁商，现在鲁商重新布局玻尿酸全产业链，目前只有不到100亿市值，对比华熙生物的400亿，其增长空间还是很大的！
两万融资
登录用户ID：
3
评论(87)
收藏
展开
