当虹科技登陆科创板 市值逾百亿 超高清行业真实性前景可期

12月11日，阿里、光线传媒 、华数传媒 等多家资本为股东的杭州当虹科技股份有限公司在上海证券交易所科创板挂牌上市，证券代码“688039”。

公司盈利能力持续稳健增长
当虹科技2016-2018年收入分别为1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元，CAGR达到约41.6%，归母净利润分别为3,567.41万元、4,068.12万元和6,389.81万元，CAGR达到33.8%，扣非后归母净利润分别为3,471.25万元、3,823.12万元和6,132.70万元，CAGR达到32.9%。随着公司在手订单的实现，2019年全年预计实现营业收入28,000至30,000万元，同比增加37.56%-47.38%；预计本年净利润8,000万元至9,000万元，同比增幅约25%至40%，预计全年扣除非经常性损益净利润为7,850万元至8,850万元，同比增加28%至44%。

国盛证券指出，超高清视频领军，核心技术或领先竞争对手3年。超高清为5G应用超景气赛道，技术升级驱动替代机会，公司发展有望加速。超高清为VR、云游戏、直播基石，5G应用拓展推动公司需求全面爆发。首次覆盖给予“买入”评级，PEG法下2020年目标市值约119亿元。预测2019-2022年公司实现收入2.83亿元、4.20亿元、6.79亿元和9.61亿元，对应归母净利润分别为0.81亿元、1.42亿元、2.60亿元和3.65亿元，2020-2022年的归母净利润复合增速为60%，考虑到公司在超高清视频行业拥有的技术壁垒和广阔成长空间，给予PEG为1.4倍，即2020年目标市值为119亿元。此外，预计公司在谨慎、中性和乐观假设下长期市值空间分别为197亿元、327亿元、474亿元。
核心技术或领先竞争对手3年
当虹科技是超高清视频领军，核心技术或领先竞争对手3年。公司扎根大视频领域，线上线下相结合，专注于视频编转码、音视频智能识别、视频云以及播放引擎四大核心技术，依托具有高技术壁垒的全球稀缺的CPU+GPU编解码方案支撑核心产品的高毛利，实现低码率高画质，同时公司持续在底层算法研究领域进行高研发投入，核心技术或领先竞争对手3年，不断迭代中市场新进入者难度大，公司核心竞争力有望不断夯实。

伴随着未来新一轮超高清视频投资周期的开启，IPTV和OTT有望快速发展，带动对视频领域高端产品的需求，公司成长空间打开。如果考虑到目前50个高清电视频道在未来3-5年全部升级为超高清4K频道，视频编解码核心部件的市场空间约达到38~102亿元。
接下来，在技术、资本和业务的多方突破下，当虹科技将成为音视频产业真正的“国产突围者”。