万华化学案例分析（连载）

9、未来业务布局及其前景
万华化学已在全球建立了3个生产基地，即匈牙利BC生产基地、万华宁波工业园和万华烟台工业园。BC生产基地生产历史长，未来产能扩大空间较小，且一体化程度较低。万华宁波工业园以生产MDI为主，且拥有全球单厂MDI产能最大的装置（80万吨/年），宁波工业园一体化程度较高，有一定的精细化学品的生产能力。万华烟台工业园2010年开始建设，是万华一体化程度最高的生产基地，当前已完成一期建设（60万吨/年MDI一体化项目及PO/AE一体化项目），正在进行二期建设（乙烯及其配套项目）；烟台工业园面积大（约10平方公里），具有很大的产能规划空间。万华产能布局情况详见下图。

万华化学在建产能主要集中于烟台工业园，在建PC二期、SAP项目将于2019年建成投产，乙烯及其配套项目将于2020年建成投产。随着烟台工业园SAP、PC二期、PMMA和MMA及ADI系列产品建成投产，精细化学品系列的产量将稳定增长，收入也将稳定增长，预计每年增幅20%以上，万华化学2019年前三个季度精细化学品收入50.4亿元，预计2019年精细化学品收入68亿元，预计2020年精细化学品收入约85亿元，按30%毛利润率估算，2020年精细化学品毛利润约25亿。
烟台工业园是一体化发展道路，乙烯项目将会和MDI产业链结合起来，以此来解决副产氯化氢问题，同时公司还会开发下游高附加值的烯烃产业。万华具有成本优势，看好万华烟台工业园乙烯项目，预计达到稳定后（2022年），乙烯产业链的毛利率应该在20%或以上，对万华净利润贡献可能在20亿以上。
万华已研发出第6代MDI技术，仍可以通过技改增加原来MDI装置的产能，万华宁波工业园MDI产能可增至150万吨/年，万华烟台工业园MDI产能可增至110万吨/年。此次，宁波工业园MDI装置停产检修时间较长（接近2个月），有可能是万华在进行技改增大MDI产能。
综合来看，万华化学在MDI上具有核心竞争力，并在继续加强，通过战略转型万华正在向MDI产业链上游C2/C3/C4石化和下游精细化学品延伸，向上游C2/C3/C4石化产业链延伸走的是一体化发展道路，通过循环经济模式降低生产成本，进一步夯实万华的成本优势。向下游精细化学品延伸，是万华的未来；在基于聚氨酯应用的精细化学品上，万华具有技术核心竞争力，而且万华的技术创新能力和持续的科研投入，保障了万华化学未来将会研发出更多应用广泛的精细化学品，且这些精细化学品市场需求大，且竞争相对较小，利润大，这也是万华未来最主要的利润增长点，预计万华精细化学品系列的利润增幅在20%以上。
风险提示：本案例以万华化学为例，仅代表我个人的意见，仅供学讨论参考，不作推荐所用，据此买卖，风险自负。