十年如一，逆向投资~

每年约1/7的人会搬家，1/4的人会换工作~

每隔多久你会调整自己的投资策略呢？更频繁了吧？#十年如一#
这个世界唯一的不变就是“变化”本身了，更何况长达十年跨度，这足够改变很多人的投资理念了。借淘股吧“十年如一”的话题，给出我的长期投资建议。以下先说说，这十年A股市场中的一些变化：
<h4>1、火热的 "核心资产"</h4>近年强势上涨的$中国平安 (SH601318)$、贵州茅台 、招商银行 已稳居沪深300的权重前三，自然成了大家眼中的香饽饽。你还能猜到2005年，这三个席位归属哪些公司么？
(1) 600050 中国联通
(2) 600900 长江电力
(3) 600019 宝钢股份
当年的“核心资产”。惊不惊喜、意不意外？


其实2012~13年时，年净利稳增30%+的中国平安、也长期处于10PE、0.8PEV下方，较港股折价25%+。而上证50 指数曾阴跌至7PE，平安&茅台这些现所谓的“核心资产”正被全市场抛弃，就是没人买！



<h4>2、银行股 & $邮储银行(SH601658)$ </h4>即便今日 "601658邮储银行" 按9.5PE定价发行，相信多数股民仍选择放弃申购。还记得十多年前 $建设银行 (SH601939)$ 发行时的盛况么？33PE发行、约4PB，发行冻结资金高达2.26万亿元，上市后继续暴涨了80%！


之后十年、即便建行维持了高增速业绩，当年的追高者至今也只是勉强回本而已。以数倍溢价去买入优质资产，却没有得到好的结果。这难道也是公司的错？
附图：建行上市至今走势（后复权）

我们投资的是未来，而不是眼见的“好资产”。想在市场中长期生存，显然不能靠1、2个财富代码。究竟有多少投资者，有一个可永续十年以上的投资体系？很少！
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我常会思考一个问题：散户和专业投资团队相比、到底有哪些优势？
身为小散，即没有海量资金、内幕消息、专用交易通道，更没有天赋异禀的才华，甚至连政策都是市场中最后一个知晓的。个人投资者长期处于食物链最底端，总要选一条有别于机构、且适合自己的逆袭之路吧。


再来看机构投资者的局限性：定期业绩考核、迎合客户偏好、随时撤资的压力等等，迫使他们更倾向于偏趋势的右侧交易。而我们个人投资者呢？不存在这些外部压力、你只需要对自己的资金负责即可。显然更适合依据全市场的情绪波动、去做逆向交易。

虽然全市场估值、情绪指标这些数据，普通投资者很容易获取~ 但长期逆向投资的成功比例并不多，毕竟熊市加仓、牛市套现的反向操作太考验人性了。相比于趋势交易，”逆向投资”需要更多的耐心和毅力。

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<h4>人生漫漫路，总要错几步~</h4>自1997年进入股市，我尝试过N种战法~~ 听小道消息、打板、日内T、追龙头守中长线，基本各种雷都趟了一遍。也曾有过牛X的短线收益：比如隔日赚15%，押注妖股月挣180%等神操作。那阵子总时不时得瑟下，但几年后看、自己只是一个过客，并没有挣到什么大钱。直至2007年逐渐转型左侧的 “逆向投资”~

顺便分享下，主账户这十年的动态仓位：

2009/11：上证指数 3300点，对应29PE、3.5PB
沪深A股&基金仓位9%，A账户净值 1.4074

2019/11：上证指数2900点，对应13PE、1.35PB
沪深A、B股&基金仓位97%，A账户净值 9.2323

过程中指数化投资组合，逢熊市加大头寸、牛市则回收部分资金~ 并不需要做到很极致，就实现了足够的超额收益！上证指数十年零涨幅？这又有什么关系呢。


早在2500年前，先人就明白了这个浅显的道理。可见~ 只要人性短视的弱点无解（恐惧&贪婪），通过“逆向投资”方式去实现超额收益的模式、仍将永续！这也是我十多年前转型逆向投资、包括定投的初衷。@今日话题