权益类投资-A股相关经济数据及市场分析

一、前言

上一篇确定了以国内市场为主要投资方向的方略后，这一篇文章主要分析国内相关经济数据及市场情况。

我们如果把市场比作森林，个股比作树木，那么资金则是雨水。当天降甘露，整个森林充满生机，树木也就蓬勃生长；而当长期没有雨水灌溉，森林则日益枯竭，树木也就日渐萎靡。当然，同样的森林，不管降雨与否，肯定会有一部分区域以及一些树木，生长旺盛。类比市场，想要同期涨得更好，这就要看区域板块以及个股的实力了。

虽说不降雨，个别树木也会成长，但是如果降雨充足，那么基本上所有树木都能茁壮成长，选择成长性高的树木则更加容易，由此可见活水资金的重要性。资金充足，市场自然好做；资金匮乏，则困难危险性放大。

二、经济数据及资金情况

市场资金可分为国外资金和国内资金，这些资金都会受到国内外经济形势的影响。

上一篇投资环境中说到，因为扩容以及国内金融市场对国外更加开放等政策，未来一段时间国外资金会加大国内市场的进入量。不过，外资多以机构为载体按年限及阶段进入，所以呈现在市场上面，表现为慢慢的水涨船高，并不会快速增长。对于场外资金的表现，平时紧盯北上资金可以略知一二。

外资情况大体确定后，国内资金情况则需要紧跟国家实时的经济数据。社会的资金一定是有限的，存量资金是固定已有的，而增量资金为了稳定，一般是以一定的比例增加。存量资金看货币供应量，增量资金则需要分析市场的宽松程度。

1、货币供应量货币供应量也就是货币存量，指某一时点流通中的现金量和存款量之和。中央银行 一般根据宏观监测和宏观调控的需要，根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：

1、流通中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。
2、狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。
3、广义货币供应量（M2）,指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金 。

通常，市面多用M2来反应货币供应量。而货币供应量算是先行指标，M2增速的高低一般每月15号左右发布，一发布就会直接反应到第二天的股市，并在一段时间后影响到实体经济。

2、PMI

说到货币供应量，则不得不提到另一个先行指标PMI。PMI指数的英文全称为Purchasing Managers‘ Index，中文意思是采购经理指数，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能够反映经济的变化趋势。

制造业PMI指数PMI指数50为荣枯分水线。一般来说，PMI计算可以与上月进行比较。如果汇总后的制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在扩张的讯号。低于50%表示制造业经济下降，接近40%，则有经济萧条的情绪。PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。

非制造业PMI指数综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重。

综合PMI产出指数3、社会融资和新增贷款量社会融资相对于新增贷款量是更广义的货币流通量统计指标，社会融资总量除了包含金融机构新增贷款外，还进一步纳入股票、债券融资等，使货币流量统计延伸到股市和债市等渠道的融资来源，从而更加真实地反映社会经济资金的供求状况。

相比于货币供应量这种存量资金，社会融资和新增贷款相当于是场外的增量资金。试想，当场外的增量资金大幅提高，流入场内的资金量自然也会提高

4、PPI（生产者物价指数 Producer Price Indexes）和CPI（消费者价格指数 Consumer Price Index）

提到先行指标，就不得不提到滞后指标 PPI和CPI，它们是反映当前这个阶段的经济数据。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。如果PPI和CPI剪刀差不断扩大，说明实体经济压力较大。

5、GDP

除了先行指标和滞后指标，还有以GDP为代表的同步指标。同步指标可描述总体经济的运行轨迹，确定总体经济运行的高峰或低谷位置，峰值的差别时间一般在2个月以内。同步指标的变动时间与一般经济情况基本一致，可以显示经济发展的总趋势。

三、目前经济形势及趋势分析理想状态下，可以根据经济数据分析出当下市场经济（资金）情况，并且得出预期的趋势。如果市场开始进入衰退期，则逐步兑现；如市场衰退期快结束并进入复苏期，则逐步进场。

根据10月份公布的各项经济数据及恒大研究院9月份金融数据点评：

中国人民银行15日发布的最新金融统计数据，一是货币供应量：9月末广义货币（M2）同比增长8.4%，增速比上月末高0.2个百分点；二是信贷：9月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元；三是社会融资规模：9月增量为2.27万亿元，比上年同期多1383亿元。
M2增速微升。M1增速持平国家统计局发布了2019年9月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据，CPI环比、同比涨幅均略有扩大，涨幅比上月均扩大0.2个百分点，然而去除以猪肉以后，GDP涨幅为降；PPI环比微涨，同比降幅扩大。如不排除猪肉影响，CPI与PPI剪刀差在持续扩大。

第三季度GDP同比增加6%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，国内经济的下行压力较大，但仍是高增长。

M2增速-实际GDP增速反映货币供给增速的差距。整体来看，当前M2-GDP增速处于历史较低点，整体货币金融环境稳健偏紧。

整体来说，不管是数据本身，还是经济情况、政策方向，用“稳”这个字来形容真的是再好不过了。只不过确实如国家统计局所说，在稳的情况下，中国经济确实面临着下行压力较大的问题，当然放眼全球，这比国际经济形势好上太多。

反应到A股上面，目前经济基本面算是既不悲观也不乐观，审慎观察阶段算是比较客观的态度。在经济基本面稳定的情况下，受政策和市场情绪影响产生的趋势波动可能会放大。

四、A股历史周期回顾经济有周期，市场有周期，股市自然有周期。不可能永远熊市，也不会一直牛市，周期运动趋势交替之间自然有联系。对其进行拆解分析，有助于更好的迎接下一个周期的到来。

从1990年12月，上海证券交易所正式开业、深圳证券交易所开始试营业开始算起，我国的交易所历史将近30个年头。虽然和美国股票市场确实还有不小的差距，但是要知道从1817年纽约证券交易所的前身“纽约证券交易和管理处”正式成立开始算起，美国交易所已有200多年的历史。以30年的时间追赶200年的经验，发展不可谓不迅猛。

回到国内市场本身，A股最近的三次大牛市：2014年7月-2015年6月、2005年6月-2007年10月、1999年5月-2001年6月，持续时间分别为12.0、28.7、25.2个月，涨幅分别为149%、513.6%、114.4%。

（数据来源 恒大研究院 任泽平）不同于美股的熊短牛长，A股呈现出牛短熊长的态势，并且还是暴涨暴跌的态势。成熟的交易制度下，整体趋势还是以平稳上涨下跌为主，并且健康的交易体系也是如此，国内市场也在往这方面发展。

1996年以来，A股有过五段牛市，分别是1996-1997年，1999-2001年，2005-2007年，2009年-2010年，2014-2015年。其中，1996-1997年、2005-2007年、2009年-2010年这三段牛市的共同点是，都由基本面来推动的，启动时估值低，企业盈利改善。而1999-2001年、2014-2015年这两段牛市则是由流动性、政策推动，实际上经济下行，企业经营糟糕。

虚线为牛市阶段（数据来源 招商证券 ）回顾过去五次牛市，可以发现不管是实体经济高速发展还是流动性政策原因，市场启动时的估值都是很低的，都在20左右。而现在沪市市盈率12，深市市盈率25，都是估值很低的阶段。

而牛市确实需要一个因来引爆这个果。自从中央一再强调不搞“大水灌溉”，货币流动性带来牛市的因果基本不再可能。而国内经济基本面则是稳定中具有较大的下行压力，所以牛市暂时还不会来。还需要等，等一个决定性的利好政策，或者是等一个国际经济形势好转，而且并不会太久。

五、总结市场

投资离不开对于经济形势的分析及判断。当下经济形势稳定，并面临较大的下行压力。此外，市场已具备低估值的启动条件，不过还需要等一个重要性的引子，或是政策，或是经济形势。当然这一个等待很快，快到现在就是很好的布局阶段。

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权益类投资四部曲，第二部分A股相关经济数据及市场分析就写到这里，第三部分打算详细分析板块及个股，感兴趣的可以关注以待。