时至今日，海龟交易策略还有多大的作用？

丹尼斯和他的海龟们取得了惊人的业绩，很多人都私下以为他们一定使用了某种神秘的交易方法，其实不然，海龟们所使用的交易策略逻辑都很简单，其中，最主要的就是唐奇安通道策略(Donchian Chanels)。
唐奇安通道策略的基本思路很简单，就是价格突破一定时间内的最高点就买入，反之跌破一定时间内的最低点就卖出。
海龟们所用的唐奇安通道策略采用的是（20,10）这组参数，即当价格突破过去20日最高价时做多，跌破10日最低价时平多；当价格跌破过去20日最低价时做空，突破过去10日最高价时平空。由于海龟们交易的是商品期货，多空都可以做，所以涉及到做多做空、平多平空。另外，海龟们在使用这个策略时还涉及到基于ATR(平均真实波动)的资金管理。
就我所知，大概三年前，海龟交易策略在国内商品期货市场仍然还是有效的，有不少交易者用海龟交易策略来择时都取得了不错的业绩，但是，他们同时都使用了资金管理技术，并且也会结合基本面研究来考虑。
在本文中，我们主要是来看看海龟交易策略在A股股票指数上的择时业绩表现，还有收益风险特征。
老实说，我并不指望海龟交易策略能有足够好的择时表现，但海龟交易策略中的核心逻辑——突破，确实是一项在很多市场都普遍有效的技术，了解清楚它在股票指数上的性能、特征表现(比如胜率、盈亏比等)，对于我们后面开发属于自己的独特策略也是很有帮助的。
我觉得海龟们对我们最大的参考意义，并不是他们用什么方法入场、什么方法出场，还是他们作为优秀交易者的思维方式。
下面具体看海龟交易策略的历史回撤表现：
【交易标的】
共计10只股票指数，具体见下表：

指数入选原因，见文章：《最适合策略投资的股票指数有哪些？》
【测试时间】
2006年1月1日 ~ 2019年6月30日
【交易逻辑】当价格突破过去N日最高价时买入，跌破过去M日最低价时卖出。
【参数设置】
参数N：4~100日，间隔为4，共计25个参数；
参数M：2~98日，间隔为4，共计25个参数；
M必须大于N，满足条件的参数组合为325组；
股票指数交易成本：买入卖出均取万分之五（包含交易手续费、流动性成本）；
不考虑股票指数分红和打新收益；不考虑现金利息；
【测试结果】
分别对各指数应用本策略进行测试，所有参数组合的测试结果如下：：

代表性参数组合的详细测试结果：

合理参数的海龟交易策略的年化收益率基本集中在14-16%之间，比指数组合的自身年化涨幅稍微好一点，经典参数(20,10)的年化收益率反而不高，只有13.4%，和指数组合自身年化涨幅基本一样。
从所有参数组的年化收益表现看，海龟交易策略对参数不是很敏感，比较合理的参数组对应的策略效果相差不是很大。
同时我们也注意到，长周期参数的收益表现普遍比短周期参数要高一点点，但是长周期参数的交易信号很少。
从统计角度来说，一个交易策略起码要有30个左右回合的交易，才具有统计显著意义，它的测试结果才能是有说服力的。
我们这里测试的样本期长度是13.5年左右，30个交易回合，对应一年才2个交易回合，也就是一年之内，买卖各2次，交易很不频繁。
一只指数30个交易回合，那么10个指数的组合就是300个交易回合。综合下来，选择参数(36,18)作为最优参数是比较合适的，下图是该参数的策略净值走势图：

作为趋势交易策略，海龟的胜率能达到40%以上，算是比较高的，高胜率策略的好处就是回撤会比较小。这一点我们可以从上图中得到验证。
海龟交易策略的年化收益虽然普遍不高，但是最大回撤相对不高，只有20-30%，说明价格跌破近期新低就卖出这个方法对回撤控制可能会比较有效，后面我们可以考虑将这个方法融入到我们自己独特的策略中去，如果再配合上有效的仓位管理方法，或者多品种组合分散，回撤或许能控制的比较好。
总的来说，海龟交易策略作为一个流行性策略，与前面我们讨论过的单均线、双均线以及MACD策略一样，业绩表现都处在一个比较尴尬的位置，说它们没用，但又普遍比买入持有策略好，说它们有用，又普遍没有实盘价值。
或许，这正是一种均衡状态，它们不会好到让大家都能轻松获得好业绩，又不会差到让大家完全抛弃它们。
本文为指数基金量化择时策略系列的第 10 篇
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(1)开篇语：改变散户亏损历史的利器
(2)量化择时策略的基础：计算机 化技术分析
(3)全面解析：利用均线进行交易是否有效？
(4)双均线策略的效果是否比单均线更好？
(5)指标之王MACD是否名副其实？
(6)均线簇策略：多到极致即是少
(7)如何挑选出趋势最强的指数？
(8)永远持有趋势最强指数：LR策略
(9)最传奇的故事：海龟交易策略为什么如此成功？
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