顺鑫农业三季报电话会议总结

下午听了顺鑫农业的三季报电话会，浓浓的“国企风”，下面根据公开信息和电话会内容尽量客观还原下顺鑫三季度到底发生了什么，3Q单季营收同比增34.25%，相比半年报20%的营收增长显著提速，而母公司预收款（酒肉)36.7亿，同比大增63%，业绩蓄水池进一步加深！什么“顺鑫农业暴雷”、“二锅头卖不动了”听听就好，标题党博眼球、韭菜们跟风而已，莫要太当真！说完营收，再来说下确实“雷”的三季度净利下滑，公司给到的解释：“世园会”、“冬奥会”赞助费的部分确认+春节提前费用投入的前置,这和个人的推测基本一致，三季度本就是低端白酒的淡季，复盘顺鑫过往三季度的盈利表现，确实少的可怜，都在千万量级，赞助费的新增确认+费用投入向三季度前置便成了三季度盈利的不堪承受之重，定性的缘由有了，但定量的销售费用大增9000w+管理费用增5700w如何分解也只有他们自己清楚，而这里也必须吐槽下，国企的平滑在于“年度”指标，至于季度波动，二级市场投资人的短期利益他们是事不关己高高挂起的，再来说说分业务的表现，白酒真不用再多说了，白牛二之畅销稍做调研便可窥见，升级品精致陈酿、珍品陈酿起势良好，增速显著，20%的营收增长+63%的预收增长对比二三线足以傲视群雄，把14亿的预收增长加回本期营收妥妥的30%+，这里继续吐槽，为了国资年度考核，预收款恐怕还要继续膨胀下去，毕竟释放了、基数大了不利于长期业绩指标的完成，说完白酒再来说下养殖屠宰和房地产 ，地产简单，安总称去地产一直在考虑推进中，至于11亿预收何时确认不确定，公司说法减亏是一定的但能不能打平盈利这个不确定，取决于预收确认的时点，这里重点说说养殖屠宰，很多人人认为猪价大涨，肉制品业务会形成拖累，其实不然，顺鑫是全产业链，30w头种猪、生猪产能（安总称后续将加大养殖产能投入）显著受益猪价大涨，2.5w吨低价储备肉+0.5w吨公司收储平抑屠宰损失，公司称前三季度肉产业链亏损1400w,全年大概率扭亏为盈，个人则相对更加乐观，季度种猪、生猪产能按5w（考虑留种增加产能）头算，当下头均盈利3000元，对应1.5亿，3w吨低价储备肉什么概念？即便按“生猪”价格40元/公斤计算值多少钱？参考猪价走势，储备肉价值至少半数以上都是盈利，当然何时抛售决定盈利确认节奏，综合考虑四季度，肉产业链大概率会有盈利惊喜，最后安总也表达了对白酒业务持续两位数增长的信心，利润、营收增长同向，白酒长期毛利率向好！好了就说这么多，至于明天股价表现，个人是乐观的，但不可否认，公司信批透明度低、投资者沟通交流不顺畅，会不会成为大机构抛售的理由就不得而知了$顺鑫农业(sz000860)$$贵州茅台(SH600519)$$山西汾酒(SH600809)$