原创作者激励活动：昔日的消费电子龙头欧菲光，能否再次王者归来_董小婉

董小婉

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啦啦啦，前几天的兴齐眼药让哥哥们赚的是不是很爽呀，5天37个点，应该不比那些个打板的赚的少吧，这就是逻辑的魅力吧，哈哈哈，在这里也谢谢给妹妹加油券的哥哥们，爱你们哦。也不知道啥时候，一个原来每天做各种投机题材的妹子，开始研究其股票的基本面了，看来上天注定是让我成为一个全能的董小姐啊，题材，价投，情绪，无所不能，哈哈哈。好了，吹牛结束，以上纯属是自己自娱自乐吹牛，各位不要当真哈，我只想安安静静的做一个能够跟大家分享逻辑的小公举，嘻嘻！

今天要跟大家聊的一个股票是昔日的消费电子龙头——欧菲光，欧菲光是从触摸屏起家的，上市后把募投的7亿资金砸向电容屏，赶上了2012年电容屏的爆发，营业收入和净利润火箭式飙升，增长10倍+，股价也跟着几何式增长，是当年非常有名的一支“一年十倍股”，
2014年IPHONE 6推出指纹识别功能，其它厂家纷纷跟进，指纹识别技术成为香饽饽。此时触控屏业务随着竞争的激烈，暴利不再。于是，欧菲光再次押注新技术：指纹识别。从零到无，从无名之辈到千万的出货量，欧菲光只用了三年的时间。到2017年，指纹识别模组的产能已达3000万+，占据国内智能手机市场60%市场份额。经历了15年的熊市跌到谷底后，股价又蹭蹭蹭地涨了接近4倍，达到700亿市值的高峰。
帮助欧菲光实现人生巅峰的，除了指纹识别，还有另一条腿：摄像头模组。2013年，该项业务第一次出现在公司的营收结构中，达到5.88亿，2014年到2016年营收规模分别为28.69亿、54.96亿和79.4亿，依然是熟悉的欧菲光速度，爆炸式增长。2016年底，摄像头模组出货量超越了光学老大哥舜宇光学，实现了单月出货量全球第一。
昔日的龙头2018年年报爆出24亿的财务地雷，业绩由盈利18.39亿竟然变成了亏损5.19亿，直接市场给了四个跌停，咱先不讨论欧菲光是否利用一次性计提存货来进行业绩大洗澡，因为业绩洗澡这件事其实很多时候大家都心照不宣的，这个在2018年底业绩暴雷的时候，大家应该也都经历过，所以就不赘述了，这里需要说的是欧菲光的“爆雷”，与康美药业和康得新等存在本质区别，后两家公司毫无疑问涉及财务造假，而欧菲光单纯是踩了客户的雷的概率比较大。顺延这一判断，欧菲光由于金立和乐视而遭受的损失，就是一次性，并且不会预期性地发生在其他客户身上；同时，在剥离了上述两家“劣质”客户的影响后，欧菲光的经营层面的数据，理应有所转机。

接下来我们分别从公司和市场两个维度来阐述一下欧菲光可能存在的机会。
首先我们来看欧菲光的几个财务指标来分析一下这家公司。

1、营收增速超预期
一季报显示欧菲光营业额同比增幅达41%，增幅超过了2017年和2018年的水平，大体判断在放弃了金立、乐视这两家“劣质”客户后，欧菲光有能力迅速调整销售方向和客户结构，使公司的销售额未收到明显冲击，所以欧菲光一季度的应收增速是超预期的。
2、毛利率初见拐点
其实欧菲光的毛利率是个“槽点”，欧菲光的一季报中，即便剔除资产减值的因素影响，欧菲光一季报仍然是亏损。主要原因就是毛利率，今年一季度的毛利率只有8.23%，远低于2018年一季度的15.15%的水平；这导致欧菲光一季度毛利只有8亿元，无法覆盖同期的费用支出、并造成亏损。
转机和希望在于趋势。欧菲光在2018年的毛利率为12.32%，但是主要是前三季度比较高、达到了15%，第4季度单季度毛利率则仅为5.29%；这样来看，欧菲光今年一季度的毛利率令人失望，但至少环比较上个季度有所好转。
欧菲光的希望也在于，毛利率的变化趋势能够延续下去，能够重回2018年前三季度的水平。真到那一天，才能说明欧菲光真正从“爆雷”的阴影中走出来了。
3、现金流量数据
欧菲光一季报经营活动净现金流为1.09亿、同比增加了113.28%，导致其主业亏损、但现金流为正数的驱动因素，不在于应收和存货——这两项都未见减少，而是在于应付账款，从上年末的108.52亿元增加到119.37亿元、净增加了10亿元以上，成为公司经营性现金流增长的主要驱动因素。这向市场传递了一个信息：供应商对欧菲光的信任并未因为暴雷而减弱。
上面是从公司的基本面维度分析了欧菲光的情况，估计很多人可能看的云里雾里的，那么咱接下来说点大家都能懂的，从市场的角度来看，今天ST康美再次涨停，说明市场对这种问题股的担忧基本上释放的差不多了，开始进入到了一个情绪修复阶段，其二，深大通，这个也是当时知名的问题股，直接一个N字板之后，又连拉了个两根阳线，大家都知道市场有部分资金是喜欢模仿图的，那么最近这种连续一字板跌下来的图，显然是加分的。第三，华为加速推进5G，会加速手机产业链的见底，所以现在这个节点可能是个行业转折点，抛开这个不讲，业绩暴雷市场给了4个跌停板，其实是有些反应过度了，而且这里面不排除公司利用这一次亏损把公司的不良资产负债全部出清，那么一旦修复起来，后面业绩超预期，公司起来的也会很快。
结论就是欧菲光在现在这个节点，基本上把风险释放掉了，而且董小姐认为反应过度了，所以后面会进入业绩修复行情，加上最近市场康美药业和深大通的正反馈，欧菲光有望进入加速修复期，所以从长期来看，欧菲光的投资和投机的价值均已凸显，昔日的消费电子龙头能否王者归来，让我们拭目以待！

以上只作为逻辑分享，不作为买卖依据，据此交易者盈亏自负，如果有不同意见，欢迎大家留言交流，但是不要言语攻击，谢绝一切无脑乱喷者，共同创造一个良好的交流学氛围，谢谢大家。

董小姐，一个有故事的女子，爱上了一匹野马，股市就是我的草原，欢迎各位大佬哥哥们加油，点赞哦，妹妹在这里等你哦。

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