预这几个误区，提前为期权交易扫扫雷！

股票、股指期货、股指期权是目前市场上与股市关系较为密切的三大投资工具。

我国的股票和股指期货市场已初成规模，但股指期权上市仍然停留在酝酿阶段。

期权在我国尚属新兴品种，我国目前上市的期权品种包括商品期权在内仅仅只有三个，不少投资者熟悉股票、股指期货，股指期权对他们来说却相对陌生，这就不可避免地导致投资者容易在进行期权投资决策时产生一些误区。

类比豆粕、白糖等商品期权或上证50ETF 期权，投资者进行股指期权交易时有可能出现这些误区：

误区一
期权卖方风险无限、收益有限
单从到期收益和损失情况角度看，期权买方的损失上限是所投入的权利金，而收益却是无限的；但期权卖方的收益有限，而损失却无限。

这是大部分投资者区分买卖双方的第一条准则，而这种固化且不太准确的认知，很容易让市场陷入期权买方比期权卖方风险更小的误区，致使投资者倾向于只愿当买方角色，而卖方角色少有人问津。
从到期损益的角度来理解，似乎没有什么破绽，但事实却远非如此。

期权“卖方风险无限”是一种理论上的片面认识，其实在实践中，股指期权的卖方风险可以通过多种策略有效加以管理。要知道，国际期权市场上赚钱的大多是卖方(诸如美林、高盛 、摩根斯坦利等做市商)，而非理论上“亏损有限，收益无限”的买方。
国际市场上担任期权卖方角色的，除了做市商以外，多为期权对冲者、综合策略使用者等。

卖出期权通常为了是了结期权多头头寸，以此取权利金差价，或者是为了保护现有头寸进行投资策略组合，鲜有卖方被动坐等买方执行或放弃执行却不做任何其他投资策略。

即使是被动接收询价或提供持续报价的做市商，鉴于交易所买卖差价限制等规定，以及市场活跃程度，也总是可以自动或主动地通过动态对冲来回避净头寸风险。

误区二
正确判断股指期权行情定能获利
很多投资者进行股指期权交易时，认定对行情的判断才是唯一需要重点关注的因素，只要正确判断标的物价格变动方向，就必然获利。这其实是市场对期权最为常见的一个认知误区。

实际上，即便正确判断期权行情，也未必能够实现稳定盈利，甚至出现亏损都是很正常的。

对于期权而言，标的物价格并不是影响期权价格的唯一因素，期时间长短、执行价格高低、标的物价格波动率、无风险利率等任何一个因素变化都会导致期权价格变化。甚至即使其他所有影响因素都没有发生变化，随着时间不断衰减，期权价格也会不断下跌，对于买入期权的投资者而言，就是不断在损失。
因此，要想在期权交易中获利，行情判断远没有期货交易中重要，更多的是要运算各因素的综合影响。

在正确判断标的物价格变动方向的情况下出现的亏损也属正常，因为其他因素对期权的影响可能超过标的物价格变化。

误区三
高频交易是股指期权交易的主要模式
从境内外市场看，高频交易是股指期货市场中比较重要的交易模式，但从境外市场的实际操作经验看，高频交易并非股指期权交易的主要模式。
因为股指期权合约较多，交易力量分散，不同期权合约有较多不同的行权价和或到期月份，因而合约数量较多，各合约的流动性差异较大，多数合约流动性较差，高频交易快速进出市场会产生较大的交易成本，从而使投资高频交易者面临较大风险，更有可能带来巨大的亏损。

根据上证50 ETF期权的数据，包括高频交易在内的程序化交易实际占比不到10%。

误区四
买入“深度虚值期权”必能实现高收益率

股指期权交易过程中，选择合适的行权价格较为关键。从行权价格与标的物价格关系分析，行权价格偏离标的物价格越远，期权价格越低。

因此有投资者的惯性思维认为，买入期权价格越低的合约，买入后其回报率也一定高。
但事实上，这种只购买便宜期权的策略盈利概率偏小。

在方向性看涨(看跌)策略中，因预期标的期货价格上涨(下跌)而买入看涨(看跌期权)，企图待其价格上涨(下跌)后获取差价的策略固然没错，但在实际操作过程中，还需根据具体情况考虑不同期权合约Delta值对最终收益的影响。
实际上，买入“深度虚值期权”只适用于大涨大跌的行情。“深度虚值期权”的Delta值本就偏小，但随着标的物价格朝着有利方向变化，其成为“浅虚值”状态后Delta会大增。

换言之，只有虚值状态发生一定改变时，“深度虚值期权”对标的价格的变化才逐渐敏感起来，从而才可能在标的物大涨大跌中实现可观的收益。

但如果预测未来标的物价格只是小幅看涨或看跌，那么应该采取买入Delta值相对较大的期权合约，而不是买入Delta值较小的“深度虚值期权”合约的策略。
因而，通过买入“深度虚值期权”合约来实现较高的收益率需要基于一定的条件，并非任意时间买入最便宜的期权就能获取高收益。实际上，这种只买便宜期权的策略盈利概率比较小。
投资者在参与股指期权交易之前，要清晰地认识股指期权的本质、特性及交易机制，切忌盲目入市，企图简单地将股票或股指期货的固有操作思维套用到股指期权的交易中，更是不可取的做法。股指期权作为非线性的金融衍生工具，为投资者带来便利的同时，也对投资者提出更高要求。正确认识期权，避开投资误区，对投资者决策、风险管理、实现收益最大化至关重要。