外资增持!来看全球视角下的家电估值依据_珞珈投资

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从我国正式开通了沪港通和深港通之后，通过这个渠道进入A股市场的资金不断的增加，而且对于家电这个白马行业特别钟爱，截止到上个月，外部资金通过港股通渠道增持A股市场家电相关公司的市值超过了1100亿元，已经达到了整个家电行业市值的9%左右。如果算上QFII等类型的渠道，那么这个配置的市值比例将会更高。

随着海外资金不断流入我国股市，国内定价估值体系也越来越受到国外资金倾向的影响，特别是在家电板块方面，属于比较稳定的板块。从估值方面来看，国内家电公司的估值和国际上家电公司的估值水平相当，但是从公司的运行情况来看，国内公司的资产质量更高。

如前文所述，国内家电龙头和海外家电龙头企业估值比较接近，但是相对于这种类型的企业来说，专业化方面还存在一定的差距，主要是国内家电发展的时间问题;在厨电和小家电方面与海外企业的差距比较小，在估值水平相当的情况下，由于我国市场具有非常大的市场空间，而且现金流充裕，资金周转速度快，利润增长速度快，往往A股市场的公司能享受到更高的溢价。

在过去的十多年，随着我国房地产行业的快速发展以及家电下乡的推动，国内家电经历了长达十年的黄金发展周期，之后继续保持比较稳定的增速。在收入方面，A股市场家电龙头公司的年复合增长率介于14%-25%之间，而海外公司介于-4%-20%左右，国内公司具备较快的年复合增长率;在利润增速方面，国内家电企业的年平均复合增长率介于10%-42%之间，而海外公司的利润增速介于8%-28%左右的水平，其中中位数为13%;显然在估值水平一致的情况下，盈利能力更强的公司和市场空间大的公司往往能获得更多市场资金的关注。

在市场容量方面，海外市场经过长时间的发展，市场已经达到了一定的饱和程度，市场空间难以继续扩大，对于国内家电市场来说，我国家电的市场空间依然巨大，消费市场容量巨大，而且运营资金回流比较快，周转速度快给企业提供了充足的现金流，在财务方面不存在很大的不确定性的财务风险。

对于一家公司来说，净资产回报率是衡量一家公司管理运营自有资本效率的中级指标，国内市场因为市场正处于稳定快速发展的周期，高效率的资产周转为净资产回报率的提高奠定了基础，在此情况下，建议关注三个方面的公司;首先是白电方面的：美的集团、青岛海尔、小天鹅A;其次是厨电方面的：老板电器、华帝股份、浙江美大 ;最后是小家电：苏泊尔、九阳股份、飞科电器等。

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