本周未开板新股深度（金时科技+上海翰讯）

抽点时间，把还没开板的俩新股看了下，给大家做个参考。

感觉认真的男人真帅。


金时科技0029511.

公司简介
公司的主营业务为烟标等包装印刷品的研发、生产和销售，目前主要的包装印刷产品为烟标，是卷烟消费品的配套包装制品，具有防伪商标、外观形象、包装保护等功能。公司目前主要客户包括湖南中烟、四川中烟、云南中烟、重庆中烟、贵州中烟、安徽中烟等，主要品牌包括“芙蓉王”、“娇子”、“白沙”、“红塔山”、“云烟”、“利群”、“黄果树”、黄山”、“红梅”、“宽窄”、“龙凤呈祥”、“天子”等。
2.行业信息、竞争格局
上游： 烟标印刷行业产业链上游主要包括造纸业、油墨制造业、膜品制造业。
下游： 烟标印刷行业的下游为卷烟制造行业。
公司目前主要的高端包装印刷品为烟标产品，该类印刷品的市场需求与下游卷烟行业密切相关。近年来，我国卷烟行业整体保持稳定态势，2017 年全国卷烟销售量4,737.80万箱，2010-2017 年复合增长率为0.10%。卷烟行业巨大而稳定的市场规模为烟标印刷业提供了良好的发展环境。
估算烟标市场规模， 2016 年我国烟标行业市场规模约为314.44 亿元。公司2016年烟标业务收入为7.64 亿元，市场占有率约为2.43%。公司2016年烟标业务收入为7.64 亿元，收入规模位居行业前列。
公司的主要竞争对手有东风印刷、劲嘉股份 、永吉印务等。
3.公司信息、核心竞争力
成立于2008年，公司现代化生产厂房6.5万平方米，目前公司拥有川渝中烟配套包装印刷生产先多条，有先进的胶印、丝印、凹印、烫金、转移、复膜等全套生产设备，是行业内具有较强生 产配套能力优势的企业，专业从事印刷包装品，制造纸类加工及生产各类复合转移等OPP薄膜铝薄香烟包装材料，公司为客户提供从事生产、外包装装潢设计，各种印刷及相关工艺的配套服务，是集科研、设计、生产、销售、服务于一体的高科技技术企业。
竞争力
前15 名重点卷烟品牌中，公司长期服务于云烟、利群、红塔山、芙蓉王、白沙、玉溪、黄山等7 个品牌，上述品牌2017年度销量占全国卷烟销量的比例为32.17%，销售收入占全国卷烟销售收入的比例为39.17%，均为市场主力品牌。随着卷烟行业集中度不断提高、主力品牌市场占有率持续提升，公司作为市场主力品牌的长期服务商，行业地位稳固，有利于公司市场份额的进一步提升。
目前，公司的全产业链布局处于持续发展阶段，与仅从事烟标印刷的竞争对手相比，在生产效率和质量稳定性等方面具有一定竞争优势。此外，公司已实现烟标上游包装材料镭射转移纸、电化铝的量产，在生产效率和质量稳定性等方面具有一定竞争优势。
4.财务状况

销售毛利率逐年下降。依次为49.57%、47.16%、44.21%和40.92%。
现金流还可以。
5.募投项目
公司拟募集资金总计5.82亿。分别用于包装印刷生产线扩产及技改项目3.57亿、包装材料生产线技改及扩产项目1.05亿、技术研发中心建设项目0.72亿、信息化建设项目0.49亿。
6.风险点
下游烟草行业这几年受到控烟影响，较为不景气，未来也难有高增长。2017年金时科技实现营收约5.45亿元，同比下滑33%；同期对应实现的归属净利润约1.81亿元，同比下滑幅度达到35%。公司九成营收都集中在前五大客户上，这也导致2014年第一大客户的分立事件对其财务状况产生了极大影响。而国内各中烟公司公开招投标的采购模式，也使该公司的业务面临较大不确定性。（to B 的弊端，跟之前的亿嘉和 差不多，客户很集中）
7.结论
烟草行业，难有高增长。公司客户集中度过高，成长性。 可以炒的概念有电子烟、大ma等等相关能给高估值的地方。目前估值略高，可适当关注与大ma可能出来关联的炒作机会。


上海翰讯
1.公司简介
瀚讯信息主要从事行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施，结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军方客户和铁路等行业客户提供行业宽带移动通信系统 的整体解决方案。
2.行业信息、竞争格局

军用宽带移动通信市场的规模与国防军队的开支强相关，与经济周期弱相关，总体来说是一个比较封闭的市场。国防开支的增加将会带动军用宽带移动通信市场的发展，是市场增长的核心驱动力。

行业准入壁垒高，市场竞争平缓。公司的竞争对手包括海能达 、海格通信 、景嘉微 、七一二 等公司
3.公司信息、核心竞争力
公司前期在中科院知识创新工程、率先行动计划，科技部863 计划，工信部新一代移动通信重大专项，上海市第四代移动通信研发计划等科技专项的支持下，以及在宽带移动通信领域长期研究积累基础上，聚焦军队信息化升级战略，逐步成长为行业领先企业。
主要客户包括军队总部单位、基层部队、军工科研院所、其他军工企业以及非军方客户，如中国电子 科技集团公司研究所、中国航天科工运载技术研究院北京分院等。
竞争力
作为军用宽带移动通信系统的技术总体和标准制定单位，近年来，公司抓住军用通信从窄带向宽带升级的发展机遇，大力开展关键技术攻关和产品研制工作，承担完成了多项军方重大型号装备研制任务以及国家和上海市的军民融合重大科技专项。公司产品覆盖军用宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成了“芯片－模块－终端－基站－系统”的全产业链布局，实现了研发生产自主可控。公司多次在军方宽带移动通信项目的评比中位列性能第一，是军用宽带移动通信行业的领军企业。
4.财务状况
公司 2016-2018 年营业收入和归母净利润复合增速分别为 45.51%和 64.91%。
2016-2018 年公司毛利率分别为 67.92%、72.29%、74.14%，公司综合毛利率高于可比公司平均水平。
公司现金流较差。
5.募投项目
公司拟募集资金总计6.51。军用宽带无线移动通信系统军兵种派生型研制项目2.57亿、军用无人平台宽带移动通信系统研制项目1.25亿、通信技术研发中心建设项目1.70亿、测试演示平台建设项目0.99亿。
6.风险点
公司披露过两次招股说明书，其中归母净利润数据冲突，16年公司的第5大供应商交易蹊跷，做过一笔财务上看比较特殊的买卖。
7.总结
公司是技术储备、型号装备数量均占优势的军用宽带移动通信领军企业。是业内少数
既拥有自主核心知识产权又拥有完备军工资质的厂商，多次在军方宽带移动通信项目的评比中位列性能第一。有这些噱头，再加上军工+通信的属性，有爆炒的可能性，内幕交易，财务问题什么的，军工企业嘛，多多少少都有。