两会热点话题 超万亿市场空间 医疗养老龙头南京新百

南京新百医疗养老龙头的桂冠称号离不开其大股东三胞集团，三胞集团是一家以信息化为特征，以现代服务业为核心，集金融投资、商贸流通、信息服务 、健康医疗、地产开发五大板块于一体的大型企业集团。其核心就是投资控股，2011年三胞集团开始入驻南京新百，目前持有南京新百27.32%的股权。随着三胞集团的入驻，五大板块之一健康医疗资产也开始注入，南京新百带上了新的光环，开始以“百货零售+医疗养老”为双主业。在养老行业内大量的整合资源，收购安康通，参股设立Natail(中国)，收购徐州三院，发起首创健康医疗投资资金，要约收购中国脐带血血库CO集团等，开始布局医疗健康产业，探索医疗、养老服务，并将发展医养结合、社区居家养老等新模式。这些资本运作瞬间使南京新百成为养老行业这个风口上的宠儿。



图1：南京新百“百货零售+ + 医疗养老”双平台战略
一、南京新百的医疗养老业务到底如何？
提到南京新百的医疗养老业务，必然绕不开医疗养老旗下的两家公司：安康通控股有限公司、Sanpower International Healthcare GroupCoLtd（三胞国际）。为了更好的了解其医疗养老业务，我们主要看看安康通控股有限公司和三胞国际的商业模式，竞争优势以及目前的经营情况。
（一）安康通控股有限公司
1. 安康通简介
安康通的定位是以居家养老为主的健康服务型企业，以自主运营的云中心、自主研发的各类信息管理系统、专业化的助老助残服务团队为基础，整合优质社会资源，为广大老年群体和社区居民提供全方位的居家生活安心护航服务。安康通主要向老人用户提供五大类服务：紧急救助与安全预警服务、居家助老与生活服务、健康管理服务、日照中心服务、适老化改造等服务。其商业模式如下图所示：


图2：安康通商业模式
从上图可以看出，安康通公司借助“互联网 +”技术手段，提出“平台战略”，即安康通的平台系统将接入家政服务、信息服务、健康管理服务等各类供应商名录，以及供应商服务人员信息，加入终端使用用户的相关信息，为提供服务的供应商和需要养老服务的机构及个人搭建安全、便捷的服务平台和交易平台。
2. 安康通的竞争优势
安康通的居家养老能满足居家老人生活服务、医疗服务、关怀服务需求的多样性，在当前的市场的上很难有一家机构能满足全部的养老需求。安康通搭建了开放式平台，在平台内通过紧急呼叫中心、客户服务呼叫中心、健康咨询呼叫中心，由专业的医疗服务团队为有需求的老年人提供专业优质的养老服务。
3. 安康通的经营情况
2018年的财务数据还没公告，我们先看看安康通2017年的财务数据，2017年总资产5.62亿元，净利润2761万元，前一年度是1719万元，增长约为60%，增速非常快。
在南京新百的财务报告中是这样描述安康通的经营情况的，安康通大力发展主营业务，实现业务稳步增长，在各区域中筛选了一些重点运营项目，进行深耕和精细化管理。公司在大力拓 展居家养老服务的同时，公司的养老云平台也深得民政系统相关领导的认可与肯定。各地民政均提出要采购公司的软件平台。安康通也很注重发展规划，首先加强成熟区域的运营及新区域的筹建，同时进行社区个人付费端用户的探索，对已有用户群体深挖。加大社区活动开展力度，使用户粘性不断提升；其次公司大力提升用户服务满意率、管控运营服务成本、通过对用户服务内容和行为的分析，找到当前用户的服务最大需求点，提供各类合理化建议，开拓新的业务增长点；最后，在系统建设方面，完成各地智慧养老指挥中心升级改造。完成线下服务系统开发，移动 APP 开发，实现云平台的整体基础建设。 另一方面，建立安康通品牌，打造居家养老龙头企业。很多具有巨大影响力的媒体对安康通进行了全方位深入的报道，传播了安康通模式、安康通业务进展情况、安康通用户、安康通公益形象等多方位全面形象。这些品牌传播活动给业务进展提供了强有力的支持和配合，从而促进业务在全国的快速发展。
（二） Sanpower International Healthcare Group CoLtd（三胞国际）
1. 三胞国际简介
三胞国际为投资控股平台，其主要业务是通过以色列的 Natali、A.S. Nursing 和 Natali(中国)实现。Natali 公司创立于 1991 年，是全球领先的健康养老服务企业，目前为以色列超过 1 万家机构、20 万户家庭提供居家养老、应急救援和远程医疗服务。是以色列最受认可的“医疗健康解决方案和紧急医疗服务”公司。A.S. Nursing 是以色列领先的居家长期护理服务公司，拥有30 多年的服务经验，旗下 25 家分支机构遍布以色列全国。同时，A.S.Nursing 与以色列的国家社保机关、国家劳动部、国家社会服务部、国防部以及大屠杀幸存者基金等机构，都有多年良好的合作。A.S. Nursing 主要为老人提供全方位的专业居家护理及照看服务、专业私人住院护理服务、以及养老与护理服务相关的咨询服务。三胞国际的商业模式如下图所示：


图三：三胞国际商业模式
从上图可以看出在三胞国际在以色列和中国的商业模式有一定差别，这是由市场环境因素所导致的。但主要业务还是集中在老人护理，健康管理，方案提供这几个方面。
2. 三胞国际竞争优势
三胞国际在整体业务布局上深耕居家养老护理和远程医疗健康服务，利用以色列业务长期积累获得的领先优势，率先进行中国市场开发，迅速完成相关业务渠道拓展和解决方案本地化。三胞国际的核心竞争力一是 Natali 。Natali 为用户提供的全周期院外非重急诊的健康护理服务，面向客户需求定制化服务，并搭建高效、全面的管理平台。Natali 在以色列国内占据 60-70%的市场份额，为行业龙头企业；二是成熟的数字化运营体系，持续的创新能力，以保证其在以色列国内的领先地位。Natali 及 A.S. Nursing 积淀近 30年的医疗健康服务和居家模拟系统为客户提供定制化的养老服务，该定制化服务提供的居家监测、慢病管理、远程医疗、长期护理、紧急救助等服务，覆盖用户的全面的健康需求，极大的增加了客户的粘性。获得了市场的广泛认可；三是 Natali 现有用户未来会成为 A.S. Nursing的储备用户，居家养老与居家护理服务垂直协同，是未来以色列业务增长点，同时也将为用户提供更丰富、更具延续性的服务内容，共享客户信息，相互促进发展。
3. 三胞国际经营情况
（1）Natali 经营情况
报告期内，Natali 业务稳健上升。Natali 在以色列国内的业务保持稳健上升，个人健康管理付费驱动力足，有着良好的健康养老服务购买市场环境。报告期内新增用户数同比增长 1.2%。Natali 继续保持着与以色列的国家社保机关、国家劳动部、国家社会服务部、国防部以及大屠杀幸存者基金等机构良好的合作关系，政府业务也呈现稳定增长。
（2）A.S. Nursing 经营情况
A.S.Nursing 被 Natali 收购之后，Natali 对 A.S. Nursing 进行了管理输出。推行的商业智能（BI）系统，建立了各个地区公司的月度绩效考核KPI，提升了公司的管理流程和日常任务管理。此外，改进和扩大管理团队，有利于对现有 NII 用户的需求深度挖掘。此外，建立了一个总呼叫中心来更好地进行电话跟进并进一步将首次呼入电话分配给各分支进行处理，实施改进后潜在客户数量增加 150%。 2017 年 7 月，A.S. Nursing 完成对 Lotan Nursing 收购，获得了北方护理业务牌照，新增400 多名稳定客户，实现了新的业务突破。2017 年度，A.S. Nursing 新增付费护理时数达到 180,000 小时，同比增长 44%；平均每天护理时数达到 23,300 小时，同比增长 2.2%。
我们在来看看三胞国际两家公司合并的财务数据，2017年总资产1.14亿元，净利润8627万元，前一年度是6430万元，增长约为25%。
南京新百医疗养老平台两大王牌公司2017年合计利润的超过1亿，而且增长速度很快。这两家企业的核心竞争力强，用户规模大，名副其实的支撑“百货零售+ 医疗养老”双平台驱动。总而言之，南京新百的医疗养老业务有较强的竞争力，未来发展可期。
二养老产业发展的机遇到底有多大？
回答这个问题前首先我们先看看中国人口老龄化的趋势。

图4-1：中国人口老龄化的趋势
从上图中我们可以看出中国是老龄化速度最快的国家之一，2015年老年人口占比将首次超过20%，接近总人口的三分之一，2050年老年人口占比将超过30%，人口规模接近5亿。

图4-2中国人口老龄化的趋势
目前中国刚进入全面老龄化，老年人口起步就超过2亿，体量上远超发达国家，是日本老龄化的4倍。
其次我们在看看这个行业的政策。


图5：国家层面养老政策
上图主要统计了2000年到2014年养老政策的出台情况，明显的上升趋势。值得强调的是2017 年是养老政策集中落地的一年。全年多项政策中对居家养老、智慧养老等养老模式（业态）做出指示，政策改革预期强烈，养老市场发展进入黄金期。2017 年 10 月，党的十九大报告中提出，构建养老、孝老、敬老政策体系和社会环境，推进医养结合，加快老龄事业和产业发展。两会期间的《政府工作报告》中亦是有 6 次提养老这一民生话题。

图6 养老产业市场供给规模
从上图可以看出老龄化趋势不可逆转，养老需求和政策支持，使养老产业爆发式增长。中国人口红利消失，人口老龄化的趋势已不可逆转，2014年中国养老产业市场供给规模将达到16020亿元，市场潜在需求达到45774亿元，供需缺口率达到65%。预计到2020年中国养老产业市场需求规模将达到5万亿元。

养老产业各个子行业板块相辅相成，纵观养老产业链，受益于需求持续增加和政策不断扶持，我认为未来发展蓝海主要在于养老服务这一细分子行业。养老服务是核心，医疗服务是重点。养老与医疗的分离使得养老机构远未能满足老年人的医疗需求，我们认为未来“医养结合”有望解决养老和医疗分离的痛点。随着未来居家养老成为主流形态，上门护理的服务需求有望成为一片“蓝海”，而先行者必将建立起行业壁垒，成为第一个吃螃蟹的人，安康通和三胞国际真是这样的先行者。
跟据公司的业务布局，我们预计安康通2020年销售收入近15亿元，2025年销售收入近80亿元。三胞国际下Natali（以色列）和Natali（中国）也各具特色，他们将助力公司业绩高增长，其次南京新百也准备在养老市场洗牌之后的收购和快速扩张。总而言之，南京新百是国内最具有特色的医疗养老企业，他日必将成为这个行业的龙头，值得长期投资。