证券研报：
佳力图(603912)深耕大数据应用 龙头受益行业红利
横向+纵向拓展，助力长期发展动力
公司是国内精密温控设备领军企业，产品主要应用于数据中心、医疗洁净场所等对环境要求较高的场地。下游需求景气持续叠加产品优势升级，公司业绩持续攀升。根据季报的披露，2018年前三季度公司收入3.8亿元，同比增长21%；归母净利润7896万元，同比增长49%。随着定制化产品与高制冷量产品的销量增加，盈利能力保持在较高水平。2014年以来，公司推出了冷水机组新产品，拓展设备代维服务，并设立产业基金，实现业务横向+纵向双重拓展，增强长期发展动力。
数据中心再迎机遇，充分受益行业红利
5G带来的数据变革主要在两个方面：1.终端模式有望发展为“一人多终端”，从而带动数据量快速增长；2.
低延时、高可靠连接业务将打开数据边缘计算的市场空间。公司深耕大数据应用层面，当前5G带来数据量需求增长；同时5G核心网向分离式架构演进，其中控制面和用户面的分离让用户面摆脱“中心化”的约束，公司有望充分受益行业的发展红利。同时，市占率的稳步提升有望进一步带动业绩上行。
投资建议：在5G和云计算的驱动下，大型数据中心的建设有望维持较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为5.55/7.15/8.34亿元，EPS分别为0.56/0.72/0.84元/股，当前股价对应的PE分别为30x/23x/20x。公司深挖大数据应用层面，
受益5G带来的流量增长和 边缘计算需求，下游客户资本开支有望持续增长。公司未来成长性较好，市场份额有望提升，当前可比公司19年平均PE为28x，我们按照市场平均水平给予公司估值，对应19年公司PE为28x，
对应合理价值20.16元/股。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
佳力图(603912)云计算+5G双重受益 份额提升+横向扩张打开空间
国内精密温控龙头，战略定位大数据服务，5G+云计算的直接受益者
佳力图专注机房精密温控市场，属业内龙头。公司主营精密空调设备及冷水机组产品，主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境，公司客户涵盖
互联网 、通信、金融、互联网、医疗、轨道交通、航空、能源等众多行业，
前五客户包含中国移动 、电信、联通和华为等知名企业。公司战略定位于大数据的服务商，将围绕大数据服务主线不断扩张新的领域，是5G+云计算浪潮的直接受益者。
云计算、5G双轮驱动+份额提升，公司有望持续快速增长
1）云计算普及，大数据、物联网、AI、
高清视频、直播等应用带来流量爆炸，带动IDC需求快速释放。IDC建设和机房降本节能是我国机房空调市场的两大核心驱动力，机房温控市场规模呈稳定快速增长。其中冷冻水型和行级的机房空调增速大幅超过行业增速，市占率有望持续提升。佳力图作为业内龙头，一方面受益行业增长；另一方面，结构上公司冷冻水型和行级空调产品占优，顺应行业趋势。
2）客户+流量+
边缘计算三重逻辑尽显5G红利。首先，公司前五大客户就包含：
中国电信 、移动、联通和华为，将直接受益大客户的5G建设；其次，5G的高带宽+海量连接+丰富应用将带动大数据流量井喷，IDC/机房需求进一步增加，配套温控和监控需求也随之释放，公司再受益。再次，5G低时延高带宽业务要求，将产生大量的边缘计算需求，数据中心进一步下沉，对机房温控产生增量市场，佳力图具备微模块一体化解决方案切合边缘计算，占据先发优势，有望充分受益。
3）公司市占率有望进一步提升。过去数年来看，佳力图市占率持续提升（2014年的8.4%提升到2016年的10.4%）。国内企业有本土优势，不断蚕食海外品牌的份额，这种趋势仍在持续。佳力图作为国内龙头，在成本控制能力、产品差异化、定制化和品牌影响力等方面占优，毛利率显着高于竞争对手，我们认为未来佳力图市占率有望进一步提升。
冷水机组有望打开数倍空间，横向扩张战略值得期待
公司冷水机组产品有望持续渗透市场，将打开更大的数倍于精密空调的成长空间。同时公司设立了产业并购基金，总规模2亿元，为公司在安全信息化、大数据、通信、云计算和自主可控等国家支持的先进产业的业务拓展储备项目。公司战略部署上，内生和外延共同驱动公司发展，未来值得期待。
盈利预测与估值：公司作为国内精密温控龙头，云计算+5G将带动行业持续稳定快速增长，直接受益；同时，公司凭借成本、定制化、快速响应等优势，市场份额有望进一步提升。预计公司2018-2020年净利润为1.16亿、1.51亿和1.83亿元，对应19年18倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。
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