中泰证券：5G边缘计算时代的新入口——小基站-20190301

5G时代边缘计算MEC成为网络架构变化的重大特征，边缘网络第一次出现在无线网络体系中，其将推动网络建设、支撑、运营链条的革命性重构，未来物联业务将高度依赖边缘端的部署能力来实现高带宽、低延时、高密度链接等需求，而小基站作为5G最具特征的接入场景，将成为新时代必争的入口！
边缘计算MEC重配网络能力到边缘，提升与场景强关联的业务表现，是5G核心特性。边缘数据中心对于边缘分摊整网业务和处理能力具有切实意义，而配置于接入网的MEC数量和实际效能最为显著。边缘计算MEC本质是对网络处理层级的再分配，5G业务更加多样化，业务属性更加贴近场景，数据中心将越来越多地向靠近终端的边缘渗透。从易获取性、减轻核心网与传输负担上来看，MEC在5G中作为重要特性的地位会越来越显著。在运营商已有的实践中，已经开始将配置MEC功能的服务器部署在接入网侧，显著提升了业务复用率和延时等体验。随着5G网络架构走向扁平化和开放化，MEC的部署成本也会持续降低，在5G基站逐步铺开的过程中，大密度的无线接入网点，将和MEC搭配使用，其数量和实际效能将呈现出显著提升，边缘计算将和网络切片一样，成为表征5G网络处理能力的重要特性。
小基站在高密度、易部署、自优化和低成本方面与边缘计算平台需求高度契合，将成为MEC新入口。5G的业务模式和设备架构开放化决定了小基站将成为室内场景的支柱，其架构开放性易于和MEC形成协同。5G的八成以上流量将发生在室内，与场景强关联，小基站将是室内场景的支柱，同时具有易部署、自优化和低成本等特点，将与MEC形成强大协同，是MEC在5G时代的新入口。此外，需求、标准和产业储备都为小基站渗透率的提升做好了充分准备：首先需求端越来越下沉和多样；再则5G标准对于边缘计算和支持网络扁平和开放的规范越来越明确；另外频谱规划越来越宽，更多参与者在主动拥抱开放体系架构；并且海外运营商已经开启灵活多样的小基站共建共营的实践。我们认为，产业链各方面都为小基站成为MEC新入口做好了充分准备。
长期来看小基站将引发网络建设和运营模式的深刻变革。小基站制造有较强的白盒化倾向，将打破传统的封闭无线网设备产业链，引发价值链的重配，运营商也纷纷计划在5G时代将逐步打破主设备体系封闭的僵局，破局成本压力并主导产业链布局，将引发从硬件到平台再到解决方案的价值重配，更多中小企业有望参与其中。我们预计eMBB阶段5G小基站出货量将逐步攀升，达到总量占比的6到7成，全球小基站设备与方案服务的年规模有望超过千亿。此外小基站的部署便利性打破了网络规划建设只能由运营商完成的局面，更多业主和客户有望加入到和自身应用场景相关的小基站共建共营中来，进一步引发网络建设与运营模式的深刻变革，助力运营商真正迈入内容经营新阶段。
投资建议：建议重点关注具备端到端开放架构无线网能力的京信通信 、已实现小基站批量发货的剑桥科技 、与运营商合作启动小基站共建共营的中嘉博创。持续关注启动小基站研发布局的天邑股份 、与铁塔合作进行小基站部署的华体科技 ，以及与小基站相关的瑞斯康达。