华为“保护套”——杰美特

最近，一家靠卖手机壳为生，华为为第一大客户的企业更新了招股书明书，揭开了这个不那么起眼的手机配件的生意经。

当你满心欢喜的买到了新手机，你是否会第一时间给手机买个保护套？
这家卖手机壳的公司名为杰美特，成立于2006年5月。目前，杰美特的主营业务为智能手机保护类产品和平板电脑保护类产品，涵盖移动电源、数据线等其他配件，以ODM/OEM与自有品牌相结合的方式开拓市场。

2016年到2018年，杰美特的营收分别为5.56亿元、5.41亿元、6.47亿元；归母净利润为3368.6万元、3982.84万元、6129.54万元。

智能手机保护类产品和平板电脑保护类产品为杰美特的主营业务产品。
2018年，杰美特的智能手机保护壳销量约5804万个。75%的智能手机用户都会选择安装保护壳，且25%的人拥有不止一个保护壳以便在需要改变手机外观的时候使用，故假设1部智能手机配套1个保护壳。
从销售区域来看，杰美特的境外销售额占主营业务收入比重分别为48.55%、58.13%和49.36%，主营产品出口占比较高。
自2015年起，智能手机市场增速开始放缓，主要发达国家已逐步进入存量时代，二次换机需求成为拉动中高端手机销量的主要动力。

杰美特在近三年全球智能手机出货量逐年下滑的基础上，还能在销量上屡创新高，离不开公司前5大客户“鼎力支持”。
2016年至2018年，杰美特向前5大客户的销售额占公司同期营业收入的比例分别为49.38%、50.53%和62.88%。

这其中，来自华为的销售，从根本上拉动了杰美特近年来整体的业绩增长。2016年到2018年，杰美特对华为的销售额分别为0.95亿元、1.27亿元、2.65亿元，占公司总营收的比重分别为17%、23.47%、40.99%，占比逐年加大。
这就意味着，华为一旦大幅降低对杰美特产品的采购额或终止与其的合作，将对公司经营业绩产生不利影响。
除了在市场低潮期抱紧华为的大腿外，还在原料、人力等成本上升的同时，不断在打价格战。整体来看，平均价格下降趋势明显。
截至2018年末，杰美特的资产负债率突然由上一年的3.7%升至19.53%，存货周转率增加，但应收账款周转率下降。
2016年至2018年，杰美特的应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.72亿元和2.34亿元，占当期营业收入的比例分别为23.92%、31.73%和36.23%，呈逐年递增趋势。报告期各期末，应收账款前五大客户合计占比分别为47.22%、50.30%和68.60%，集中度相对较高，单个大客户应收账款出现坏账可能对其整体利润情况产生较大的不利影响。
不难看出，杰美特为了销量也算是下了不小的决心。
另外，自有品牌业务的经营模式要求杰美特备有一定的产品库存，以便及时满足市场的需求，移动智能终端新产品的发布将造成公司老款产品出现滞销风险，带来跌价风险。
而手机和平板电脑的出货量，直接考验杰美特对存货的把控能力，一旦其对市场判断失效，很容易造成新产品滞销。

2015年6月杰美特第一次报送招股说明书，2016年6月发审委在审核的过程中发现，杰美特存在净利润、毛利率双双大幅下降的情况，终止了其IPO的审查。
重新冲刺A股IPO的杰美特，业绩方面有了很大的改良。数据显示，2015-2018年，杰美特的营业收入分别为4.75亿元、5.56亿元、5.41亿元和6.47亿元；同期净利润分别为2289.77万元、3368.6万元、3982.84万元和6129.54万元。其中，2016年净利润相比2015年增加1078.83万元，增幅为47.11%。
杰美特2016年业绩的忽然好转引起业界一片质疑，有投资者质疑很可能只是“假象”。
当然，这些都只是杰美特所面临风险的冰山一角，更多地压力来自同行业间产品的质量、价格、品牌等多方面的竞争。
也许少了华为这个大金主，杰美特会显得更加真实……