近期全球经济增长阶段性放缓并非全是坏事。全球央行已释出在更长时期内维持较低利率的信号。期货市场的价格甚至隐含今年美联储有50%的概率降息。全球央行的货币政策立场纷纷转趋鸽派往往利好风险资产，这也增加了借贷的吸引力。
对许多投资者而言，借贷似乎有负面含义。除部分特例（尤其是购房贷款）以外，借贷被视为寅吃卯粮。既借债，就需要还本付息，而且在下跌市中还面临放大亏损的风险。
借贷的风险和成本众所周知，但恰当运用杠杆的好处却经常被忽视。那么，对投资者，尤其是富裕人士而言，在什么情况下借贷是行之有效的工具？需要避免哪些常见的陷阱？
为获得流动性、多元化配置以及提高回报而借贷
首先，借贷为投资者带来腾挪空间，使其在面临应急资金需求时不必出售重要资产。根据某些国家、地区的税法规定，借贷策略还有助于避开资本利得税，为遗产规划带来税务优惠。
其次，借贷有助于某些投资者分散风险，使其投资组合实现优异的风险回报。对于许多企业家和公司高管而言，他们的个人净资产往往高度集中于某个企业或限制性公司股票。在此情况下，针对这些资产进行借贷有助于构建多元化投资组合，并投资于与其净资产关联度较低的资产。这种借债方式若运用得当，有助于提升风险调整后回报。
第三，投资者可通过借贷来提高回报率。比如，伦巴德贷款（Lombard loans）的利率较低，而且可以用有价证券组合作为抵押品，以提高回报率。相较于为获得流动性和提高多元化程度进行的借贷，这是一种风险较高的运用杠杆方式，但就中长期投资而言，风险资产的回报往往高于借贷成本，因此有其合理性。投资者若能承受较高风险和波动性，借贷不失为一种有益的投资策略，但必须避免以下三大陷阱。
需要避开的陷阱
一是，避免投资组合过度集中：借贷应该用于多元化配置以及加强投资组合的韧性。因此，投资者应仅对充分多元化的投资组合进行杠杆操作，以提高回报。过度集中的投资组合若出现违约事件，将加大业绩跑输风险，因为杠杆操作会显着放大下行风险。
二是，避免过度使用杠杆：不要将杠杆用到极限，而应该保持在恰当水平。在市场承压时，杠杆最大化的投资者可能面临追加
保证金（margin call）和低价抛售资产的风险，从而导致重大损失。投资者应密切监控风险，确保在市场动荡时有足够的缓冲余地。即便没有追加保证金的压力，杠杆过高的投资组合也会让投资者如坐针毡。
三是，避免过高的久期风险：从历史来看，目前的利率应该算比较便宜，只有在投资组合的预期收益高于借贷成本时，伦巴德贷款才有意义。对于固定收益投资者来说，这意味着需要精心架构信用和久期风险组合来获得收益。就这两种风险而言，我们认为承担信用风险来提高收益是相对安全的选择。相较于单纯的息差收益，对久期较长的证券投资组合使用杠杆，更有可能放大收益率曲线意外变动带来的影响。此外，投资者应该尽量减少资产和负债之间的久期错配。
借贷作为一种投资策略被许多投资者忽视。如果能够精心管理，将之纳入广义长期财务策略，不失为一种行之有效的工具。实际上，运用借贷来分散投资，可望降低风险，避免在错误的时点被迫卖出资产。对于更进取的投资者而言，伦巴德贷款有助于提高回报。
总体而言，由于借贷会放大投资组合的涨跌幅，因此确保贷款规模与个人风险状况相匹配至关重要。
年保玉则
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