乐观与包容

2018年我国GDP首次突破90万亿元大关·国家统计局21日发布数据显示，2018年我国国内生产总值（GDP）900309亿元，首次突破90万亿元大关。按可比价格计算，GDP比上年增长6.6％，实现了6.5％左右的预期发展目标。6.6％的增速，在世界前五大经济体中居首位，对世界经济增长的贡献率接近30％，持续成为世界经济增长最大的贡献者。

以75％为轴心对应的上证指数的点位大约在3800多点，而2000点对应的40％，2000点的中国股市当时创出了10倍市盈率（上证指数），那是绝对低估了，如果参数突破100％，它对应的上证指数的点位大概在4700点左右，对应的市盈率为23倍（上证指数）。根据上图可以看出，07年的大牛市比值是121％，是6000点，对应的市盈率是60-70倍。这轮牛市如果出现120％，它对应的点位是5500点左右，对应的市盈率是不到30倍（上证指数）。120％的数值可能是这一轮牛市的一个重要关口，突破这个区间后，将形成较大的泡沫和拐点。如果达到150％对应的点位大概在7000点左右，对应的市盈率已经达到40倍。
  在这样一个标准体系下我们看当下的状况，当下资本市场的总GDP之比大概在80-90％之间，对应的市盈率上证指数在20倍（上证指数），我和助手在此前专门写过一篇市盈率一般波动的特点，那篇文章中统计的全球估值中枢的市盈率在18倍左右，顶部拐点市盈率在32倍，底部的极限估值在10倍，基于市盈率来看4000多点的中国股市其实是大体处于合理估值水平，我们用总市值与GDP的比值来看，4000点对应90％，这个数字大体也是合理估值区间，换句话说4000（上证指数）点左右属于合理估值区间。人们所以在此感觉到担忧，是因为它涨的太快了，而且蓝筹股之外的公司泡沫严重。
  我们要理性地看待2000点，2000点的时候中国股市的市盈率是10倍，中国股市的GDP与总市值的比只有38％，这是罕见的低估，中国股市常态低估的点位应该在3000点，所以主要的问题是起点太低，涨得太猛，需要缓和一下现在这种极速上涨。同时我们不讨论上证指数之外的资产，上证指数之外的资产完全泡沫化了。
  市盈率估值指标和总市值与GDP的比值这两个指标，是人类400年资本市场上沉淀出的指标，具有客观性，两个指标都一致指向了当下的上证指数的估值在合理偏上一点，基于市盈率波动特点和GDP与总市值的比率规则，中国股市的泡沫区间在5500点--7000点左右。

不断学，思路在不断转变。感谢丁一熊推荐书籍。棒棒的。