第一个问题：第三方测序能否成为平台？ 是不是平台对公司估值判断和发展趋势，有决定性影响。我的想法，平台型企业是指1+N商业模式的企业。“1”是指公司核心主业能做的特别深厚，具有特别竞争力，然后在这个基础上能为客户叠加N项增值服务。比如，腾讯是一个平台，在qq、微信基础上能不断叠加支付、财富、游戏、广告等业务以获利；阿里是一个平台，在淘宝核心业务基础上，能叠加金融支付、广告、物流、云计算等业务，为公司不断创造利润和现金流。平台型企业的核心特征就是“1”业务特别有竞争壁垒，N叠加业务能不断创造新的利润，从而形成自我的生态，构建巨无霸企业。 2017年10月
迪安诊断董事长陈建斌在杭州金融峰会上明确表示，迪安就是要建设成为一个平台型企业。那么回到迪安和第三方检测业务上来，这个领域会形成平台型业务吗？ 迪安商业模式发展路径是：医院检测服务外包（1）——检测产品代理销售（N1）——联合共建三级医院检验中心（N2）——分子诊断和质谱分析为基础的精准检测（N3）——建设医疗联合体（N4）——医疗保险、健康检查以及冷链物流等业务（N5），从这个角度看，迪安是以检测服务外包为核心业务基础的平台型商业模式。这个平台型业务成败关键，就在于外包业务是不是做的足够有规模、有深度、有竞争力，从而能不断叠加新业务，以变现现金流。当然，其他N业务开展，也将推动公司不断提升检测业务竞争力，相辅相成。所以，总体上我支持陈建斌的观点，第三方检测业务就是平台型业务模式，边际扩展能力很强。
第二个问题：行业议价权在哪儿？ 产业链上没有议价权的企业，投资价值就会大打折扣。市场里面，很多人不看好第三方检测业务，是因为跟医院相比，大家认为第三方检测是弱势群体，没有议价权。而且，第三方检测并没有明显门槛和壁垒，容易陷入红海竞争，企业利润会被不断蚕食。 我的判断有所不同，主要来自三个方面，一是质量提升推动行业规模垄断。参考美国等国家第三方实验室发展历程，第三方检测实验室符合ISO和CAP等行业质量标准是大势所趋，一个区域中心实验室投资规模将在3000万以上，因此今后一般小企业是没有能力建设第三方实验室的。行业将更加重视运营效率和综合管控水平。质量提升过程，实质也就是行业兼并重组形成规模垄断过程，行业只会留下几个核心玩家。二是规模垄断推动行业顶层合作。目前来看，金域和迪安大概率成为行业龙头，形成自然垄断格局。一个行业里面，只有2-3个垄断企业，是不会导致恶性价格竞争的，尤其在中国这样大市场里面，反而几个龙头企业会相互合作，不断构建顶层标准，杜绝行业恶心竞争，维持行业利润水平。竞争性行业利润水平总是从高到低再高的过程。因此，第三方检测行业利润回复也许只是时间问题，并不像想象中的医保控费下的持续下滑。三是技术创新提升实验室地位。美国医院检验科是非盈利中心，因此愿意外包普检业务，中国省级医院检验中心是核心盈利部门，因此只会外包特检业务，也就是基因测序、质普分析等高端检测业务。同时，由于服务区域限制，省级医院也没有能力去投资重资产的实验装备，这些装备成本回收是依赖于高频率应用和高层次人才队伍的。因此第三方实验室今后会成为高端检测科技平台，在高端医疗诊断上与医院会是互补共赢关系，议价权和合作能力不会小。从而进一步推断，我相信只有第三方检测等渠道性企业，才有可能成为基因测序核心企业。基因测序国内并不是一个强技术壁垒问题，而是市场服务问题，华大竞争力不一定强于金域、迪安。
第三个问题：如何看待数据价值。第三方检测企业构建了T级别医疗大数据。这些数据有没有可能变现？ 从现有模式看，实验室并不掌握化验单客户的个人详细信息，检验数据无法与个人健康档案数据关联构建闭环，所以数据效用大打折扣。但是，
人工智能应用核心是数据，有医疗大数据就有可能构建人工智能的数据分析系统、病理判断系统、图片分析系统，这样的人工智能系统对基层医疗机构提升水平是有本质作用的，并会反而过帮助龙头检测机构构建行业壁垒和品牌，无法接入核心数据平台的小型实验室机构会被市场摈弃。这就是
互联网平台价值和变现方式。 当然，医疗行业发展最好模式，就是国家构建覆盖全国的唯一性健康档案平台，每个人都有一个唯一的健康档案号，就像身份证号码一样。任何人看病，每一次检验数据都自动进入健康档案，健康档案存储了一个人一生所有的医院检查数据，数据不属于某个医院，也不属于第三方实验室，只属于国家所有。国家平台上，第三方检测实验室可以依托自己长期积累的数据分析能力，开发人工智能服务系统，为医生、病人、医药企业等提供综合人工智能数据服务。 第四个问题：行业成长的确定性和估值判断。迪安业绩持续保持保持40%的增长，我的看法，20%左右来源于检测外包行业自然增长，另外20%源于产品代理销售。从过去两年情况看，迪安建设了30多个省级实验室，通过3年培育部分实验室进入了盈利过程，因此检测业务2018年保持20%增至应该能做到。迪安不断并购渠道代理商，明年广州执信并表，2018年这块保持20%增长没有问题，因此迪安2018年利润增长40%应该是确定性的。2019年以后，迪安估值应该有一个切换过程，市场将更多看待其技术创新平台竞争力，看待行业竞争垄断格局形势，重新给于估值和判断。届时如果精准检测行业普及推广，企业成长性和估值将双提升。然后，考虑迪安并购的博圣医疗、华因健康等企业，尤其博圣医疗是新生儿缺陷检测（目前基因测序的主要领域）龙头企业，已经拟独立IPO上市，上市估值可达百亿。因此按照2018年服务外包50倍估值、产品代理30倍估值、博圣等企业按比例40亿元估值等综合判断，迪安2018年合理市值在250亿元左右，不考虑增发影响股价在45元。
董的股票生涯
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