复盘2009
原创：凌鹏 凌鹏的策略随笔 2018-10-19
“四万亿”在麻木的人心和市场中泛起了少许波澜，但并没有马上蔚然成风。因为当时大家有两个担忧：其一，真的会有这么大的刺激力度吗？其二，真的有用吗？如果政策救助就有用，那怎么会有经济周期呢？更可况是百年一遇的金融风暴。第一个疑问很快就消失了，但第二个疑问整整困扰了资本市场两年，此后但凡有风吹草动，大家都觉得经济要二次探底。历史又一次嘲讽了人类自以为是的预判，回过头看，自那以后，经济义无反顾的走向了过热。
2008年12月9日，市场经过了短暂的喧嚣又开始回落，到12月31日指数又迫近1800，毫无疑问，这次要破1664了，然后是998··· · ·1000多点可能是看一次少一次了，这次还能靠什么呢？
市场再次突破向上是1月14日，因为这一天市场获知了两个微观数据：四大银行旬度信贷数据和南方六大电厂的旬度发电量，而这两个数据正好解决了之前的两个疑问。按照四大行的旬度数据推算，2009年1月的信贷将突破万亿。要知道之前每年信贷总量就5万亿，按照3:3:2:2的季度原则，一季度整体才一万多亿，而现在一个月就要突破万亿（事实上，2009年1月的信贷达到历史级别的1.65万亿），所以大家对政策的力度和速度没有疑问了。而南方六大电厂的发电量说明经济对政策刺激的敏感度很大。所以，市场开始向上突破，到3月中旬公布1、2月份的经济数据时，市场已经2200多点了。
此后，无论是经济还是市场都一马平川。经济层面，基建先行、5月
房地产投资开始回暖、9月制造业投资开始启动；股市层面，2300、2500、2700、3000、3300· · ·那三个季度，股市和经济都是符合最经典的投资时钟，从一开始先导性行业的
可选消费（汽车、地产和白电）到中游（钢铁、水泥、机械）再到最后带动指数的金融，一切都是那么贴切。以致于某基金公司的投研人员在会议室摆了一个大钟，每天都要拜一拜，问“时钟时钟几点了”然后才开盘下单。
股市不断上涨，韭菜的记忆开始消退，甚至最乐观者开始认为2008年的大跌只不过是牛市的一次极致回调，创新高指日可待，类似1986—1990年台湾大牛市中间两次近50%的回调。可是，7月29日一根5%的大阴线如一盆冷水，好久没有这么大的日阴线了。当时盛传的是“监管层在杭州闭门会议，将对信贷政策进行调整”，其实之前七天回购利率就已经上调了，只是没有引起大家的注意。像所有牛市顶点的大阴线一样，这种突发的阴线成为加仓的机会，此后三天市场慢慢回来并且创出新高。终于在8月4日达到3478点后进入了连续一个月800点的杀跌。这场杀跌促不及防，很多人受伤惨重，因为大部分人在一季度甚至二季度都是抱着将信将疑的态度，直到7月才重仓参与。这场杀跌使市场的论调又回到了年初的说法：百年一遇的金融危机怎么可能这么快就过去，政策终究是救不起来的。市场又变得极度悲观。还记得，当年申万策略曾因为一夜翻空而备受质疑，但最终也因此而重回巅峰。
9月1日当人人都认为反弹已经结束，要重回熊市时，市场却连涨两周，中间只有两根小阴线。整个四季度，市场不知不觉中又从2640点爬回3300点。这个过程，指数是回去了，但是品种换了一批。8月大跌前，市场反弹的主力是周期品，大跌之后，除了煤炭、汽车等品种外，主力换成了消费品和成长股，并且这种风格延续到了2010年10月。
其实，2009年8月的大跌并没有打断市场整体的反弹，而只是促成了风格切换。反弹依然延续，不知不觉的进入了2010年··· ·
年保玉则
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