被市场遗忘的超低估值小盘创投股

天士力资本“成绩单”：管理资金超百亿，已投超50个项目 


由大公司牵头发起产业基金，或参与产业基金的运作，是近年大健康领域投资的一个热点。
天士力资本深谙此道，在产业资本上布局已逾十年，取得了令人瞩目的成绩。日前，天士力举办“大健康产业投资创新生态大会”，对外披露了天士力资本十年来的“成绩单”，并分享了天士力资本如何看待大健康产业的投资机会及布局逻辑。
 

 天士力控股集团公司董事局执行主席、天士力资本控股公司董事长闫凯境在会上作“创新赋能·产融结合”主题分享

天士力资本：产业基金样本

天士力在产业资本上的运作始于“少帅”闫凯境。
闫凯境曾在英国雷丁大学主修投资银行学，获硕士学位。该校是英国一流的“红砖大学”之一，历史悠久，专注于培养金融类的高级管理人才。该校有著名的ICMA（国际资本市场协会），被誉为投资精英的摇篮。
正是此段经历为闫凯境操盘天士力集团的投资事宜提供了视野和人脉。
由闫凯境亲自操盘，在2008年左右成立了“集团战略投资事业群”，下设多个实体，用于运作天士力集团公司金融业务。2016年，天士力资本控股有限公司正式成立，全面围绕大健康领域潜在优质标的开展投资、并购和合作，是天士力集团“产业+资本”双轮驱动的重要组成部分，在“产融结合”方面发挥着举足轻重的作用。
“聚力”是天力士资本发展的重要特点，自战略投资部始，天士力资本先后发起5支人民币基金和3支美元基金，募资总规模超过百亿元。
天士力资本所募基金的合伙人当中，即有地方政府母基金，亦有专业投资公司和产业资本。可以说，天士力资本的发展历程完美诠释了“产业为本，金融为器，产业互动”的核心理念。
“聚力”还要有所指。天士力资本十年间，参投了逾50个项目，涉及医药工业、医药商业、医药零售、医疗服务、电子医疗创新、中药材等领域。明星项目包括美年大健康、贝瑞和康、歌礼药业等。
“天士力资本专注于医疗大健康领域的投资及并购业务，一方面开展以旗下基金为主体的少数股权投资业务，以获取超额投资收益为目标；另一方面围绕天士力集团及其关联企业的产业发展需求，开展项目并购或合资合作，以补充完善天士力产品线、产品板块为依归。”闫凯境详述了天士力资本项目投资两种模式互联互通的逻辑。
能进还要能退，作为产业资本，相较于普通私募股权投资基金，天士力资本的退出渠道更加宽泛和多样化。其通过IPO上市、并购退出等方式已实现了近10个项目的退出，平均投资收益超过30%。
IPO渠道，天士力资本参投的美年大健康、济川药业已成功上市并推出；贝瑞和康、重庆医药股份、易明药业等已成功上市，皇封参、贵州三力等正在申报上市。
另外，其他公司并购退出，也是天士力资本重要的退出方式。比如拜耳齿科被联想集团收购完成退出，普新生物也是通过其他公司并购方式完成了退出。
“我们的愿景是成为大健康产业消费者、企业家、投资人尊敬的资产管理平台；发挥产业和资本融合作用，提升产业创新升级能力，实现健康人人共享的目标和使命。”闫凯境如此表述天士力资本的愿景和使命。
在取得可喜成绩之后，天士力资本亦在加码在产业资本上的布局，正募集2支专项基金和1支双币种基金，合计规模将达21亿元。
另外，天士力资本还将作为天津市海河产业基金管理有限公司的股东，与海河产业基金联合，计划设立一支新的医药医疗产业基金母基金，基金规模将达100亿元。
聚力、着眼优质标的、能进能退，天士力资本的运作方式可以说是产业基金的一个样本，为大型医药企业参与产业资本运作提供了范例。

瞄准变革中的机会

在政策、市场、资本、技术、消费等驱动之下，大健康产业的市场格局正在发生剧变，如何把握大健康产业的投资机会，需要对产业动态有清晰洞察。作为天士力产业资本的操盘者，闫凯境同时分享了他对大健康产业的理解。
从“医改”的方向看，医保控费将持续推动以支付方式为核心的付费体系改革，严控药占比，限辅、限注射剂等支付范围；分级诊疗逐步推行，家庭医生签约制度深度落地，专科医联体试点扩大；二次议价常态化，GPO采购、跨区域集采成为趋势；两票制与零加成持续推进，医药代表备案制建立，全面取消以药养医。
从市场结构看，医药工业准入门槛提高，小药企加速淘汰，医药工业增速回升；医药商业加速洗牌，集中度进一步提升，区域商业加速转型，第三方物流入场“搅局”；零售连锁率持续提升，处方外流新趋势催生药店PBM等新模式；第三方影像、检验等加速发力，向集团化发展，医生IP价值体现，推动民营医疗机构的发展；保健品备案制改革，品牌成为核心竞争力，电商代替药店成为保健品第二大销售渠道，直销模式亟待转型。
另外，大数据、人工智能等技术将加速产业重构。可以看到“数字中国”战略的发布、人工智能国家队——百度、腾讯、科大讯飞智能平台的建立、健康医疗大数据发展火热。
“大健康真正能解决患者的健康问题，一定是涵盖消费者病前、病中、病后全流程治疗和康复，一定是涵盖消费者身体健康，认知健康、心灵健康的全方位的健康平台。”闫凯境说。
以医药行业为例，闫凯境分享了他认为能在未来致胜的医药企业的类型：其一是在单个治疗领域有突破性治疗药物研发的企业；其二是可以打造针对于多元治疗领域创新药物组合的企业；其三是多元商业模式的建立，可以做数据连接创新服务的企业。
“政策、市场、资本、技术四大因素正在快速推动行业向前发展，在四大因素推动下，围绕消费信用支付、健康医疗大数据，形成个体化深度挖掘，以数据为连接，逐步形成以消费者为中心的全方位服务模式，将会是未来十年医疗产业发展的核心模式。”闫凯境表示。

天士力资本“4D”投资模式解析

面对变革中的医疗健康行业，天士力资本有自己的投资主线。
“围绕医疗大健康产业的特点，我们未来一两年、甚至十年一定会围绕‘4D’模式展开。医药行业未来的产品是产品+内容+数据+服务场景的组合体，这样才能为用户带去真正的健康。”闫凯境称。
闫凯境所表述的“4D”模式即诊断筛查（diagnosis）——体外分子诊断、精准诊断、基因筛查；创新药物（drugs）——细胞免疫治疗、基因治疗、药品3D打印；医疗设备（devices）——手术康复机器人、可穿戴设备；数字服务（digital）——人工智能、远程诊断、医生集团等。
 

 从疾病谱看，天士力资本将专注于心脑血管、肿瘤、糖尿病领域，通过投资孵化，构建以患者为中心的解决方案。
“我们希望通过产投结合，真正以患者为中心构建一个服务方案。也就是把原来的产品转化为产品信息数据，通过信息的结构化，构建健康模型，通过健康模型模块化，可以给未来的不同场景的人进行更精准的画像，最后达到满足患者需求，精准化产品服务的匹配。”在闫凯境看来，天士力资本将通过产业投资，构建起诊断、治疗、服务的完整链条，把这些场景交汇，形成新的服务模式。
实际上，以产业投资为杠杆，撬动产业资源，实现生态发展，是大型集团公司通用的一种方式。该方式优势明显，对上市公司而言，以产业基金进行投资可分散投资风险，保证上市主体不受投资影响；同时，产业基金投资一般围绕上市主体进行产业链投资，对上市公司后续发展提供了优质资源储备。对于参与其中的专业资管公司和政府引导基金而言，实现了资金集聚和资源杠杆效应。
动脉网统计显示，近三年医药类集团公司发起或参与产业基金数量达到了近160支，拟募资金规模超过2400亿，其中部分已经募资完成并参与项目运作。可以说，产业基金是医疗大健康产业变革的重要驱动力。而天士力资本，无疑是其中的佼佼者。
“未来已来，因为相信而看见。”既清晰洞察医疗大健康产业的变化趋势，亦深谙产业资本运作之道，闫凯境表示，天士力资本已为下一个十年的发展谋定了方向。

天士力生物成国内生物药领域Pre-IPO轮最大“独角兽”


7月11日，拥有心脑血管领域重磅已上市产品“普佑克”及业内最丰富研发管线的创新生物药企业——天士力生物医药股份有限公司（简称“天士力生物”）宣布完成Pre-IPO轮融资，其投后估值将达125亿人民币（约合19亿美元）。此次融资由香港汇桥资本领投，法国梅里埃集团、中国知名机构等跟投，融资额度约为10亿人民币（接近1.5亿美元）。此举不仅意味着目前国内创新药领域最大一笔融资，使天士力生物成为赴港上市最高估值生物医药公司，更标志着其朝着香港资本市场生物药龙头的目标迈出了坚实的步伐。

天士力生物原为 600535 天士力股份的全资子公司，和尖峰集团股权关系为：

尖峰集团-->20.76%天士力控股集团-->45.18%天士力股份-->87.75%天士力生物

天境生物全球首个长效白介素-7肿瘤创新药喜获中国临床研究批件2018/11/3
2018年11月2日， 上海，聚焦于肿瘤免疫和自身免疫疾病治疗领域的生物创新药研发公司天境生物科技（上海）有限公司（以下称“天境”）今日宣布用于肿瘤免疫治疗的创新药TJ107 (HyLeukin®)获得中国国家药品监督管理局（China National Medical Products Administration, NMPA）颁发的临床研究批件。截至到目前，TJ107是全球首个在研的拟用于治疗放化疗诱导的淋巴细胞减少症和癌症的长效重组人白介素 - 7（rhIL-7）。

TJ107（HyLeukin）是基于可结晶杂合片段最优化设计的技术专利而构建的长效白介素-7（IL-7），具有半衰期长，稳定性和可开发性良好等特点。2017年12月，天境生物与Genexine签署TJ107 (HyLeukin)合作协议，获得该项目在大中华区域开发和商业化的独家许可。

目前国外的临床前及初步临床结果显示，TJ107可增加抗肿瘤T细胞的数量和功能。同时也显示出良好的安全性和耐受性。

天境生物研发总裁申华琼博士说，“ 我们对于TJ107 (HyLeukin)获得国家药监局的临床审批感到振奋，这是天境生物中国产品管线向前推进的又一重要里程碑。迄今为止在全球范围内，肿瘤伴随淋巴细胞减少症还无明确的治疗措施，而这一临床需求是巨大的，国家药监局给与临床试验批件是对我们开发TJ107（HyLeukin）策略及方案的认可和支持。” 申华琼博士补充到，“从长远来看，我们旨在通过多项研究，让TJ107成为肿瘤免疫治疗领域里的重要一员。“

关于天境生物：
天境生物是一家立足于中国的全球性创新生物药研发企业，公司聚焦于肿瘤免疫和自身免疫疾病领域的创新生物药研发。天境生物由三境生物和天视珍于2017年合并成立，并迅速组建起一支经验丰富，具有国际水平的研发团队。同年，天境生物完成B轮1.5亿美元融资。2018年6月29日，再次成功完成2.2亿美元的C轮融资，并成为目前中国创新药领域C轮最大的融资之一，由弘毅资本领投并获得多家知名机构跟投。 天境生物致力于为全球患者提供具有全球首创及同类最优潜力的创新生物药。目前，天境生物已经启动一个临床二期研发项目，同时计划在中国和美国进行其他多个包括二期和三期在内的多中心临床试验。 

2017年天境生物合并后完成了B轮融资（1.5亿美元），现有股东包括康桥资本、健桥资本、天士力、先声药业、泰格医药、前海资本、安龙资本及多家境外投资机构。

天士力集团投资了这么多独角兽医药公司，钱途一片光明啊，以后科创板批量上市！

 这么低估的创投，我吹了半天淘股吧还没人响应？阿猫阿狗都被你们吹起来，别这么扫兴嘛！

 近期港资也通过沪股通大举加仓尖峰集团，近一个持续买入，持股量从400万股翻倍到867万股，可见港资对尖峰的看好程度 

说了这么多尖峰的创投项目，它的另外一个主业水泥，价格今年又是暴涨创历史新高。第四季度又是南方地区的水泥旺季，水泥利润再创新高基本铁板钉钉了，这个我就不多说了！
现在买尖峰基本只要给水泥资产的价格，就能另外附送医药和股权投资部分的资产！估计真是因为尖峰集团的价值严重被低估，三季报显示公司新吸引了另外一家上市公司康恩贝入驻，后续可以继续观察康恩贝会不会举牌尖峰集团（因为尖峰大股东金华国资持股比例只有16.15%，此股很容易因为股价严重低估引发股权争夺战）

金发集团：目前公司持有金发集团19.88％的股权，为其第一大股东，由于股权正好低于20％，以成本法核算未做并表处理，该集团公司主营房地产和市场建设，同时涉足物业管理、宾馆、餐馆、商场等领域，形成以房地产为主业，以市场业、物业管理为两翼的多元格局。
浙江尖峰国际贸易有限公司：目前公司持有99.94％的股权，注册资本3000万元；仓储面积50000平方米、堆场面积40000平方米，是目前金华市区最大的仓储物流基地之一。最主要的资产为金东经济开发区金华国际物流园区公共保税仓库项目，项目占地259亩，为了计价方便，只计算这块地的增值部分加上公司的注册资本投入。这块地为2003年获得，当时地价大约6.5万亩，目前每亩增值巨大

 另外，尖峰集团还持有4.4%的金华银行股权

粗略说了几个尖峰参股公司天士力集团的创投项目，下面再来介绍一下尖峰自己投资的项目！
通过控股子公司尖峰药业持股抗癌药研发公司上海北卡55%股权，

上海北卡是上海市高新技术企业,上海市“专精特新”科技企业,建有一个院士专家工作站,有多项上海市高新技术成果转化项目成果,曾荣获上海市松江区“科技进步二等奖”、上海市“专利试点企业”、松江区“企业技术中心”称号。该企业有较强的研发能力,已获得14项专利,目前主要业务是为国内外制药企业提供产品和定制服务,产品主要包括替尼类、生物碱类、糖类等抗肿瘤药物中间体等,定制服务主要是新药和中间体的CDMO(合约开发制造)。

  由于天士力集团创投业务的持续发展，每年都有项目获利退出，所以尖峰集团每年都能从天士力集团那里获得持续的投资收益回报！目前的市值只反应了尖峰的水泥业务估值，天士力集团的价值完全没有体现，更何况天士力集团最大头价值持有上市公司 600535 天士力45.18% 
  买尖峰集团基本等于是白送天士力集团20.76%的股权