2018年6月25日操作计划

复杂的政经影响，我就不写了，我用大白话说出我的简要观点：

1. 对股市和房市是利好吗？

公告中明确指出，此次降准是为了支持“债转股”和“小微企业”，是定向的降准，明面与股市、房市无关，但此次释放的7000亿元，除了干正事的部分，总归有一些会溢出的，对股市、房市都是利好。

（PS：网上也有观点称7000亿要乘以货币乘数，实际上市场上会多出2.8万亿资金，但我觉得不对，央行控制货币供给可以用公开市场操作和存款准备金率，公开市场操作，比如购买国债，这个时候需要考虑货币乘数的影响。如果是调整准备金率的话，不需要考虑货币乘数了，因为存款准备金率本身就是货币乘数的倒数。这里的7000亿已经考虑了货币乘数的影响。）

2. 降准一出，股市见底了吗？

政策底已现，市场底还需观察。此前，央行曾经四次定向降准，第二天的走势是0.76（2017.9.30）、-3.34%（2015.6.27）、1.08%（2014.6.9）和1.92%（2014.4.22）。

从历史数据来看，得不出结论，因为样本数过少，且第二天走势基本上是延续了市场惯性，我更相信市场底，而不是政策底。

3. 此次降准的后续影响力大吗？

此次降准实际上早有预期，在上周五的时候，业内已经开始有降准的风声，虽然这次释放的资金略超预期。但2018年的政策组合是“严监管+紧信用+紧财政”，随着“信用紧缩”问题持续发酵，央行货币政策需要采取“宽货币”进行合理对冲，所以后续应该会持续性降准。

简而言之，降准是政策组合拳的一部分，是雪中送炭，而不是锦上添花，是救急，而不是放水。

4. 券商经济学家怎么看待这次降准？

华泰宏观：7000亿略超市场预期。
中信固收：结构性宽松再次确认利多利率债市。
海通证券：货币宽松加码缓解信用压力。
长江宏观：定向降准结构性对冲紧信用去杠杆将是“持久战”。
联讯证券：债券的投资机会相对比较突出。
国君宏观：定向降准+债转股支持结构性去杠杆和民企融资。
新闻联播：中国人民银行：7月5日起定向降准0.5个百分点。

5. 明天股市会怎么走？

突发利好，延缓了市场底的出现，明天如果大幅高开，大概率会回落。市场里没有新鲜事，满屏利好的时候往往不赚钱。

现在很多企业还不上债了，降准是救他们，不是为了刺激股市的。炒股的朋友们，咱们虽然很苦，但不要自作多情，股市对整个宏观经济来说，体量很小。