原油会飞出什么样的黑天鹅：各国对油价的诉求

产油出口国肯定都希望原油价格最高越好，但前提是没有页岩油等可能的替代品以及其他政治压力。

美国的油价诉求：60-80美元/桶

页岩油对OPEC+是一个真实的威胁。

OPEC+减产提振油价，页岩油渔翁得利。美国能源 信息署（EIA）每月都会发布报告，最新报告认为，7月份美国七大页岩油生产区的原油产量预计将增加14.1万桶/日，总产量将达到733.9万桶/日，继续刷新历史新高（OPEC现在的产量也只是3250万桶/日）。

2015年的油价大崩盘，一个主要原因也是沙特要打压页岩油这个竞争对手，结果把自己石油财政搞垮了。所以反过来要联合起来搞减产保油价。

页岩油储量最大的是美国，主要也是美国在开采，但同时，美国也是世界上最大的原油消费国，所以美国既不希望油价太低，也不希望油价太高。

弘叔在6月3日的文章《特朗普的软肋和罗斯中国行的重点任务》中就分析过，产油区是特朗普所在的共和党的票仓。通过助推油价获取政治支持的逻辑仍旧适用。中美贸易第三轮谈判基本上就是围绕着中国怎么增加美国的能源和农产品 出口来展开的。

所以，油价的加速上涨，美国也是一个主要原因。

5月，美国退出伊核协议，这意味着伊朗会重新被美国制裁。美国在制裁伊朗的之前，一直在制裁委内瑞拉，OPEC成员国一共也就13个，这两个都是成员国，委内瑞拉因为被制裁，原油产量已经直线下降。伊朗出口暂时还没受影响，美国还没有关于伊朗原油的具体制裁方案，欧洲/中国等没有退出伊核协议，但是市场已经开始恐慌，5月油价大涨。

但是特朗普也需要平衡别的利益，太高的油价也不符合美国利益。所以美国退出伊核协议同时，也在施压OPEC增加产量。

早在2011 年，特朗普出版《 Time to Get Tough: Making America #1 Again 》一书，对高油价问题进行了分析，就提到对 OPEC 进行制裁的第一步就是要签署 NOPEC 法案。（NOPEC一语双关，no opec，nooil producing and exporting Cartels Act）

在今年5月下旬（这一波油价上涨的高点），美国将NOPEC法案提上议程，若这个法案通过，OPEC将被定义为非法垄断组织：卡特 尔。接下来，就是美国政府对OPEC操纵能源价格的指控并索赔。

卡特尔的定义，是独立企业构成的组织。而OPEC是各产油国家的构成的组织，根本性质不同，因此这个法案最终通过的可能性较低（但是特朗普从来不按牌理出牌）。

除了作为第一大消费国，不能让油价上涨太多外，美国不希望油价上涨，还有下面的原因：

1，7、8月美国驾驶出游季即将到来，季节性需求旺盛是惯例，油价过高会引发抱怨。

2，飓风季要来了。去年的“哈维”就把美国搞得够呛，随后一周，美油恐慌性了上涨4.79%。一般这种时刻，美国炼油厂关停，钻井暂停，产油的不是美国，获利的是别的国家。

总的来说，美国对于油价的诉求是：一方面希望油价上涨，刺激美国页岩油生产，给自己和共和党拉选票；另一方面需要平衡消费需求，所以弘叔认为，每桶80美元（本文所有的讨论都是用布伦特原油期货价格）是美国不想触碰的上限，而60美元以上是刺激页岩油生产的价格，所以美国希望的原油价格应该是在60-80美元/桶的区间。

其他国家的诉求

沙特原油产量占全球的九分之一，沙特的诉求，弘叔在上一篇文章《原油会飞出什么样的黑天鹅（上篇）》已经已经分析过了，为了配合沙特阿美上市，沙特的原油目标价需要到80美元。

但是如果想要抑制页岩油的生产，80美元则太高了。2017年OPEC三大产油国沙特、伊拉克、科威特就曾经评估过，60美元是一个不错的位置，既能让成员国得到更多能源业的投资，又不会刺激美国页岩油产出过多。

再说说处境艰难的伊朗，当年不肯减产的是它，如今不肯增产的也是它。2016年伊朗刚被西方解除制裁，希望通过石油出口恢复经济。当时伊朗是减产协议达成的主要障碍，后来因为沙特的妥协，伊朗成为减产豁免国，减产协议艰难的出生了。2年后的今天，要讨论增产的时候，伊朗又要被美国制裁了，石油出口可能会受到限制，享受不到增产红利，自然对放宽减产坚决抵制（成员国都有一票否决权）。

这次OPEC会议，伊朗主要想讨论的也仅仅是政治问题（求助解决美国对伊朗的制裁），不过6月22日会议的结果，伊朗做了妥协，至于背后做了什么交易，这外界就很难猜测了（正式的OPEC大会据称推迟了半小时才召开，因沙特和伊朗油长进行了私下会面）。
对油价，至少目前的油价水平是伊朗想维持的，即70-80美元之间。

非OPEC国家，主要是俄罗斯。

在增产上，俄罗斯是最激进的，俄罗斯能源部长公开提出OPEC+增产150万桶/日，理由是三季度的需求缺口。从这可以看出，俄罗斯对现在的油价，已经足够满意。

5月24日，俄罗斯能源部长公开说，认为2018的平均油价将高于每桶60美元，这可以认为是俄罗斯的底线。

从上面的分析可以发现，无论是美国还是OPEC+国家，对原有的主要诉求都在60-80美元之间。

弘叔的测算

而这次的OPEC部长级会议决定石油增长100万桶/日，从供需维度，对下半年的油价影响会怎么样？

弘叔通过历史数据建模，推倒出其间多元线性关系（剔除天气、地缘 政治和罢工等不确定性因素），将产量端变量带入关系式中，得出年内布伦特原油当季的合理价格，今年第二季度是72.29美元/桶，第三季度是73.55美元/桶，第四季度是75.23美元/桶。

总的来说，美国和OPEC+国家的诉求，价格都是在60-80美元/桶之间，而弘叔的测算，合理油价会更接近80美元这个上限区间。

说完了原油价格，最后弘叔想聊聊通胀这个黑天鹅：

1、油价的上涨和稳定在三年多的高位已经是事实，弘叔的文章也给大家证明了，OPEC+减少减产并不会引发油价的下跌。

2、在当前的经济环境下（权威人士说经济是处于L型的横杠上），通胀似乎离我们很遥远，作为佐证，16年10月以来，虽然PPI同比增幅一直很高，但是就没有传到到CPI。

3、弘叔认为需要提防的是输入性的通胀。通胀一般几种类型：需求拉动（经济很好的时候）、结构性（比如猪瘟疫导致的食品价格走高）、成本拉动。弘叔担心的输入性通胀，就是担心在原油大幅上涨下，有可能存在成本拉动的通胀。

经济周期的不一致也可能加大这样的风险。中国还在三年攻坚战中。但美国经济早已复苏，欧洲也在转好，主要工业国家经济走好会继续拉动国际商品价格。

4、另外两个不确定风险点：第一、人民币贬值，这意味着进口产品的价格会上涨，里面就包括原油、大豆等大宗商品 价格；第二、中美贸易战，双方互相加征关税，中国进口的商品，比如原油、大豆、飞机等，这些都没什么替代品，进口关税增加最后还是要消费者来承担。

这两个因素都存在不确定性，也都可能会是助长输入性通胀的因素。

5、我们现在最不愿意看到的就是通胀，因为去杠杆需要保持货币政策中性和低利率，但是如果出现恶性通胀，就会出现两难选择。股市会更加难受。

下周重要事件：

1、美国将在6月30日前宣布，对与获取“工业重要技术”有关的中国个人和实体实施投资限制和出口管制，贸易战继续。

2、周三国常会提出要定向降准，正常下周央行就会去落实。