美债危机到来储备量迎来五年最低，人民币持续上涨！

从当前我国宏观经济和金融支持实体经济的角度考量，调整存贷款基准利率应十分谨慎。而且，在此时上调存贷款基准利率容易进一步抬升实体经济融资成本，增大企业压力。尤其是，在当前金融市场利率已经有所上升的情况下，加息更显得多此一举。而且，央行近期也通过“淡定”的操作传达了清晰的信号

正如市场所料，美联储3月份再度加息，并预计年内仍将加息两次。美联储加息后，中国是否跟进受到舆论关注。
其实，对待美联储加息，中国央行的态度是明确的。中国人民银行行长易纲认为，“中国的货币政策主要依据国内经济和金融形势。”这表明，在中美利差仍有较厚“保护垫”、人民币汇率稳定的形势下，我国货币政策更加注重国内经济状况，对美联储加息会密切关注，但不会过度反应。

从当前我国宏观经济和金融支持实体经济的角度考量，调整存贷款基准利率应十分谨慎。去年以来，我国经济回暖势头明显。未来一段时期，我国经济持续健康发展的有利条件较多，今年GDP可能继续平稳增长，在“三去一降一补”的形势下，我国也不存在经济过热的风险。CPI在2月份触及2.9%的同比涨幅高点后，未来逐步回落的可能性较大。目前看，年内也没有通胀大幅上行的风险。从去杠杆、防风险角度看，当前房地产 泡沫已得到有效抑制，金融监管等宏观审慎政策逐步落地，货币政策也无须进一步收紧。因此，调整存贷款基准利率的必要性不大。

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需要注意的是，当前经济稳中向好一定程度上受全球经济复苏形势下外需回暖推动，民间投资活力仍相对不足，部分短板领域瓶颈尚未打破，总杠杆水平仍然偏高，企业尤其是国企债务压力依然较大。如果在此时上调存贷款基准利率容易进一步抬升实体经济融资成本，增大企业压力。

利率
尤其是在当前金融市场利率已经有所上升的情况下，加息更显得多此一举。与美联储不同，我国加息一般指的是提高存贷款基准利率，美联储加息的目的是通过提高联邦基金目标利率，来引导金融市场实际运行利率。当前，我国利率市场化程度已经较高，在去杠杆的形势下，金融市场利率中枢已经明显上移并逐步企稳，银行负债成本攀升，贷款利率也有所上行，并不需要通过提高存贷款基准利率来引导市场。

与此同时，央行近期也通过“淡定”的操作传达了清晰的信号。此次美联储加息后，央行仅上调了逆回购中标利率5个基点，相比去年12月份，上调幅度收窄了5个基点。一方面，随着美联储进入渐进式加息通道，市场对此已有充分预期，加息也不会对市场造成较大冲击；另一方面，当前国内金融市场流动性总体上合理稳定、松紧适度，应对美联储加息也不需要大幅上调公开市场操作利率。此外，中美利差虽然有所收窄，但仍有相当的余地。自2016年年底至今年1月底，10年期中债收益率上升将近100个基点，但美债收益率仅上升约35个基点，即便目前有所收窄，依然具有较厚的“保护垫”，因而不需要过度担心由于利差缩小引发资金外流加剧等问题。

此外，市场担心美联储加息引发人民币汇率波动的情况也并未出现。美联储加息后，人民币汇率不降反升。今年春节以来，人民币汇率也是一路走高，一方面显示出市场对中国经济的信心；另一方面，对于美元指数进入调整周期，美国经济可能“短升长降”的预期升温。从这一角度看，我国货币政策保持稳健是最优选项。

下一步，货币政策将聚焦我国经济增长质量的提高，在保持对实体经济较强支持的同时，更加侧重为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力创造条件，助力经济提质增效。因此，货币政策不会转向，仍将保持稳健中性，流动性将保持松紧适度，M2、信贷和社会融资规模将合理增长。

美债
美国是靠发行债务来驱动经济发展的，这个逻辑是这样的，美国通过大量进口别国商品（也包括石油等）而输出巨量美元，然后通过发行美债吸引全球美元回流美国，通过消费和财政赤字扩张来发展经济的。不用怀疑，我们也多次提及，美元走软是美国经济“精心设计”的一部分。但考虑到，美国净负债规模持续扩大，若经济环境恶化，美元表现将看起来并不乐观。

IMF
这种趋势在本周六（3月31日）IMF的报告中得到了最明确的印证，报告显示，美元在全球货币储备中的份额在2017年第四季度开始下跌，是连续第四个季度下滑，跌至2013年第四季度以来的最低水平。

值得注意的是，IMF的数据还显示，人民币在全球外汇储备的份额连续第二个季度录得增长；日元在全球外汇储备的份额升至2002年第四季度以来最高水平，欧元则升至2014年第四季度以来最高水平。

事实上，较IMF这份报告出来的前二天，这种转变在彭博社的一篇报道中也得到了相同的结论，该外媒称，美元虽然占到世界11.3万亿美元国际储备的很大一部分，大多分析人士也预计此态势将会延续。但是，几只美国黑天鹅飞出后，几家规模最大的央行突然转变此前对欧元规避的态度，目前正在寻求大幅增持欧元，尽管现在这还只是微小的“去美元化”改变。

美元
另一方面，美元全球储备使用量降低，和全球美元流动性紧缩亦有关，我们在上个月提及，美元荒信号已经浮现，但目前，美元荒还在继续中，3个月Libor已经刷新金融危机最盛以来新高，美国3个月期Libor-OIS利差升破60个基点，刷新2009年5月以来最高。在美国发行天量美债和税改促进海外现金回流的背景下，分析师普遍认为超低成本借贷美元的时代一去不返。

所以，世界主要国家央行在管理外汇储备时，将目光投向了美元以外的货币，也就顺理成章了，而正是这些背景下，世界多个国家开始首次发行人民币债券，增加人民币资产储备，越来越多的国家开始摆脱美元接近中国，选择人民币，发行熊猫债。

欧元
但让我们惊讶的是，还有一种情况为十年来首次出现，现在，不仅最大的几家央行们看好欧元，甚至连欧元区国家的央行也在增持人民币资产，2018年1月，包括法国、德国、西班牙、比利时等一批欧洲老牌资本主义国家几乎同时宣布将人民币纳入其外汇储备，我们注意到，这些国家中有些也是首次投资人民币资产，在这个过程中，相对就会减少美元储备。

Silver Phoenix 500指出，美元作为全球大宗商品 交易主要结算货币的地位正在受到挑战。由于不断增长的经济实力和作为海湾地区和俄罗斯原油主要消费 者，人民币作为中国经济的符号正在强劲推销并挑战美元的地位。人民币的国际化也在快速发展，其他国家在与中国经济合作中使用人民币交易的金额在不断增长，中国央行已经和全球超过30家央行签订了互换协议。事实上，全世界在这时才真正冷静下来，发现货币的力量已经缓慢的在向中国倾斜。