御家汇：A股美妆行业的独角兽连续4年复合增长率50%

小米成为第一家在A股上市的CDR独角兽企业。

2014年，雷军的顺为资本对御家汇进行B轮投资，2015年雷军还曾出任御家汇董事，直至2016年9月12日御家汇董事会改选，雷军才从董事会卸任。用御家汇老总戴跃峰的话说，当初B轮融资时，戴跃峰准备了20分钟的演讲稿，但仅仅演讲5分钟，雷军就拍板决定参投御家汇。为什么雷军对御家汇如此看好？

理解缘于相似，小米从互联网 起家，御家汇也是从淘品牌起家，线上销售收入占比70%以上，相似的历程，相似的路线，注定了他们会走到一起。基于以下几点理由，御家汇可以说是美妆行业的小米，A股美妆品牌的独角兽。

理由一：御家汇4年来处于高速增长期，公司近4年营收复合增长率超50%，净利润增长率超70%，而且这一增长势头目前没有停止的迹象。
御家汇是一家以自主品牌为核心、依托互联网电子商务进行销售的“互 联网+护肤品”企业。公司主要从事各类型护肤品的研发、生产、销售， 形成了以“御泥坊”为核心、包含“小迷糊”、“花瑶花”、“师夷家”、“薇 风”等自主品牌在内的品牌矩阵，主要产品包括贴式/非贴式面膜、水乳 膏霜等，其中以面膜为主。御家汇 2017 年实现总营收 16.46 亿元，同 比增长 40.6%；归母净利润 1.58 亿元，同增 114.8%，近 4 年营收复合增长率达到56.2%，净利润复合增长率70%，借力线上渠道短时间内实现跨越式增长。

2018 年一季度收入 3.82 亿元，同比增长 42.14%；归母净利润 2933.78 万元，同比增长 19.81%；扣非后归母净利润3099.81 亿元，同比增长 14.85%。经营性活动净现金流为 5887.87万元，同比增加 302.2%。

理由二：公司正站在高增长颜值经济美妆行业的风口上。
公司的增长离不开行业的风口，御家汇正站在行业整体暴发性增长的前沿上。近年来，国内短视频、*、博客、微博 等催生了网红经济，50%以上的网红拼的是颜值，颜值经济大行其道，颜值消费升级孕育广阔化妆品市场，核心人群、渠道、品牌变革进行时。1）市场规模：2016年我国护肤品行业规模1693亿元，增速高于化妆品行业整体增速，行业仍处于成长期。2）需求变革：核心消费人群迅速增长，消费年龄结构有望像欧美靠拢，护肤品人均消费额随年龄增长而提升。3）渠道变革：2016年化妆品电商渠道销售额占比达到20.6%，线上渠道渗透加深，善于精准营销的玩家将从中攫取更大份额，实现弯道超车。4）品牌变革：面膜行业呈现出“小市场、高成长”的特质，线上面膜市场国货市占率达到78.7%，御家汇市占率第一。

理由三：公司走品质导向路线，品质第一，渠道第二，营销第三，也就是说，公司走的是以技术品质为向导的华为路线，而非依靠广告和营销做产品的联想路想，公司老总戴跃峰的目标是再奋斗30年，把御家汇做到世界前10的化妆品公司。公司研发负责人原来就是宝洁 SK-II的科学家，SK-II有一款产品印着他的名字，代表他在研发上的贡献。这是真正想开百年老店的技术型公司。

理由四：公司营销能力出众，具备将品牌迅速做大的能力。
典型案例是公司去年代理的品牌城野医生，短短一年内将城野医生营收从0做到2个多亿，公司在国内线上独家代理医美品牌城野医生于 2017 年 2 月入驻天猫，去年 9 个月时间全网销售收入突破 1.8 亿元（含税）。今年 4.18 天猫欢聚日销售额突破 1270 万元（含税） 。公司在电商运营方面经营丰富，天猫旗舰店内的 BA 视频咨询服务已成为品牌核心竞争力之一，向众多淘宝用户提供了专业、便捷、私密的线上诊疗服务。
公司子品牌以御泥坊面膜起家，几年内将御泥坊面膜品牌从5000万元营收做到2017年的12亿，并开启打造多品类、多品牌，收入端量价齐升。“御泥坊”之后再造“小迷糊”亿元级自主品牌，精准定位少女，在校学生，2年内把小迷糊品牌从0做到2个亿，今年5月份小迷糊天猫旗舰店由第三方大数据平台统计销量增长70%以上。
公司目前已形成了小迷糊子品牌主打青春少女（价格稍低），御家汇主品牌老少全收（价格中端），并通过代理高端品牌城野医生、意大利著名美妆品牌KIKO、台湾品牌薇风等，打造高端产品系列，形成了低、中、高全面覆盖的产品矩阵，借助公司精准营销的强大实力，产品结构均存较大放量空间；同时，公司通过品质升级及代理中高端品牌丰富品类，使得客单价提升立竿见影。

理由五：公司不断给投资者带来超预期的惊喜。
公司2018年二季度仍处于高速增长中，通过大数据统计平台淘数据统计看到，近30天御泥坊天猫旗舰让实现销售额约6700万，环比增长55%，小迷糊天猫旗舰店近30天销售收入约2700万，环比增长约70%，花瑶花品牌增长约65%,今年重点代理的澳洲品牌OGX销量近30天更是暴发性增长近200%，通过近3个月的大数据统计可以发现，公司18年2季度营收增长再超预期已成定局，预计将有50%以上增长，每一次发布财报，都会引发机构对御家汇的重新估值，这是一家不断给投资者带来惊喜的优秀企业。

理由六：这是一家不断奋斗前进的公司，老总戴跃峰的目标是进入世界化妆品公司前10，比肩宝洁这类国际巨头
老总戴跃峰只有30多岁，他直言：“我还有30年可以奋斗”

我说御泥坊要上市，要做第一，马上有人来问我焦虑不焦虑。不焦虑，干嘛要焦虑。他们不看好国产品牌在化妆品行业的未来，但我觉得未来还有三大机遇。

第一，未来十年，在化妆品行业，国产品牌会超越国际品牌占主流。这背后的逻辑，首先是中国经济的崛起，国民意识的觉醒，和国货品质的超越。此外，国际品牌和国产品牌有一个区别，国际品牌的老板是CEO，而国产品牌的CEO是老板，CEO只会顾及短期利益，在短时间内把市场做大，而不会考虑更长远的发展；但在中国许多公司创始人自己就是CEO，更多会从产品出发，从公司长远利益决策，做起来会更踏实。

其次，中国业务对于国际品牌来说，是众多中的一个，它会花部分精力在中国市场。等到市场打开后，它的增速就会放缓。但国产品牌它的大本营就是中国，就是全球最大的消费市场了，必然会尽全力做好。当所有企业都合力开拓，定会出现一个能够跻身全球前十的化妆品企业，且产值会达到千亿级别。

第三，还有一个优势，或许是其他大部分企业都没有的。我年轻，团队也年轻。要做第一，的确要花很长时间，在这过程中企业管理的迭代需要花费时间和内耗成本，甚至会因此错失良机。但我才32岁，还有30年可以奋斗。现在有哪家企业的管理层可以不更替再干30年的？

我可以，所以我不焦虑。踏踏实实再干30年，在管理层满60岁之前，做到全球化妆品企业十强。

按照戴跃峰的规划，2019年御泥坊要做到营收50个亿，净利润5个亿，御家汇目前股本27000万，这意味着19年业绩将会去年1.85元，当前股价不到32元，动态市盈率17倍，按一般估值计算，业绩每年增长50%的公司，市盈率应给予40-50倍的估值，我们按40倍市盈率计算，用1.85*40=74元，目前股价至少具备翻倍的潜力。

当年刚上市的腾讯，股价是多少？至今翻了40多倍，今年刚上市的御家汇，连续4年复合增长率50%，处在颜值消费风口，借助产品品质的口啤，强大的营销能力，多产品矩阵的逐步成形，预计御家汇将从一家主营面腊的公司，向水乳膏霜、美妆等全面形化妆品公司，以后5年保持每年40-50%的增长是可以期待的，一年增长50%，5年后将是7.5倍增长。

面对一家5年后营收和净利将会是今年7.5倍的公司，我们还在等待什么？5年后股价会不会是7.5*30=225元？让我们一起见证一家真正的独角兽的成长吧！

2017年，御家汇10送7，目前在填权走势中，面对高速增长的势头，连年高送转也同样可以预期。

附：记者采访御家汇老总戴跃锋的链接：
有马云雷军做导师 御泥坊戴跃锋要让面膜年销50亿
https://www.tgb.cn/Article/1982725/1

对话面膜品牌「御泥坊」创始人：除了雷军，马云也是我的老师
https://www.tgb.cn/Article/1982723/1