1000个观众眼里有1000个哈姆雷特：纯数字分析深信服估值

你眼里的深信服，是对标坦路里的云计算股？

你眼里的深信服，是对标药明康德 的同一天开板的孪生双雄？

你眼里的深信服，只是个安全厂商，对标拆vie架构的360？（深信服2016年拆了vie架构，本来准备去美国上市的）

你眼里的深信服，是盘子、业绩、开板目前走势都和华大基因 差不多行业领导者？

抑或，你眼里的深信服，只是和启明星辰 ，绿盟科技 一样的，网络安全厂商？

1000个观众眼里有1000个哈姆雷特，纯数字分析深信服估值。

[微笑] (1)如果你眼中的深信服是在美股上市的超融合领导者Nutanix坦路里。
自16年上市以来Nutanix业绩屡屡超出分析师预期，在大额亏损的情形下，最近一年股价涨幅超过200%，市值迅速跃升93亿美元。
了解一下美国超融合云计算第一股路坦力的走势，去年营收2.76亿美元，亏损6000万美元，连续多年亏损亏损。深幸福去年营收25亿，利润6亿。与路坦利对标的云计算营收6亿人民币，深信服股价大约会在400元。

另一个绕不开的坎，是2015年从美股私有化的药明康德，知道2015年药明康德美国市值多少吗？33亿美元，只有30倍市盈率。

中国人称呼药明康德为“医药界的华为”，但是美国人称呼药明康德为“医药界的富士康”，药明康德当年为什么私有化？老美把它当打杂的，是给科技公司做服务外包的。因此，把它当做医药界的富士康，不肯给他高估值，只认可它20到30倍的市盈率水平。而市场的这种群体性偏见，与公司高管新药研发的雄心产生偏差，这就是它回归的真实目的。

没有人说深信服是“云计算领域的华为”，因为深信服在云计算超融合领域后来居上，已经快干掉华为了。

[微笑] （1）也许，你更看重同一天开板的深信服与药明康德之间的联动与比较。

对比市场给药明康德 的定位给出深信服 合理市值721-938亿，对应股价180-234元
先说下深信服比药明康德好在哪？
1、深信服题材好，网络安全 云计算 第一股，未来的空间有想象力
2、深信服2017扣非每股收益1.45，药明康德为1.04
3、深信服2018年一季报同比增长，半年报 同比增长18-45%，药明康德一季报略微下降，半年报估计也不理想，没敢预告
4、深信服股本4亿，药明康德10亿

通过观察，药明康德保守点就按今天的市值1354亿，2017年的扣非净利润9.79亿，市场赋予其的估值是1354/9.79=138倍市盈率
深信服2017年的扣非净利润是5.23亿，如果按照138倍的估值来算，深信服的市值应该是5.23*138=721亿 对应的估计应该是721/4=180元
请注意这个180元是用去年5.23亿的扣非净利润来算的，如果按照2018年增长30%来算的话5.23*1.3=6.8亿*138=938亿/4=234元
有人说这个138的估值是不是已经包含了今年的增长了，这个138的估值是通过市场给药明康德的定位计算出来的，从一季报来看药明康德是同比稍微下降的，所以这个138的估值可以看作是没有增长的估值。退一步讲就算是包含了增长在内，深信服的市值至少也应该是721亿，对应的估计为180元，这是最保守的价格。

[微笑] (3）如果你眼中的深幸福是华大基因。

华大基因去年1元的每股收益，最新540亿的市值，5.04的净利润，134倍的市盈率，最新135元的股价。
那么假设深信服没有炒作预期，直接对标6.1日的华大基因，目前总市值应该是850亿，股价210元。如果考虑新股开板后的炒作，大炒“云计算超融合独角兽”，参考华大基因，市值能到1500亿，股价380元。

[微笑] （4）如果你眼中的深信服是360。360去年每股收益0.17，深幸福1.59，增发上市后大约1.45元。360市值炒作最高4600亿，现在2300亿，最高股价66，最新股价33。
今年360每股收益会降低到一毛五，深幸福大概2元的的样子。不算增长的情况下，比照360现在的股价，深幸福与360都是70倍市盈率，两者估值一致110元就是深幸福最终定价。比照360历史炒作巅峰，深幸福总市值应该在在880亿，股价在220元。

[微笑]（5）如果你眼中的深信服是安全厂商，那就对标启明星辰。

当前启明星辰市盈率50倍，市值220，股价25，每股收益5毛，深幸福每股收益是启明星的三倍多，大概75元~80元比较合理。

不过启明星现在增长率不到3%，但是深幸福是50%的营业收入与700%的季度利润增幅，年度应该在40%以上，全年eps至少两元，拿到年底，即便只把深幸福视为安全厂商，给50倍市盈率，价格为100元。

把新股深信服视为老股启明星，最悲观情况下，只考虑2017年业绩，不考虑云计算第一，不考虑业绩增长，不考虑新股溢价，深幸福110元高估，但最低也不会跌破80元。

[微笑]（6）如果你眼中的深信服是绿盟科技。

其实和启明星差不多，绿盟科技52倍市盈率，100亿市值，2017年利润1.81亿。按照绿盟科技，深幸福5.9亿利润的市值在350亿元，股价90元，目前高估20%。但是今年一季度，深信服净利润增长700%，而绿盟科技，一季度亏了2700万。