阅读笔记三两事（1）

因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
 前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。

麦趣尔6月7日晚间发布公告称，因近日公司股价下跌，公司控股股东麦趣尔集团所持已质押的部分股票可能存在平仓风险，公司股票自6月8日起停牌。麦趣尔表示，截至2018年6月7日，公司股票收盘价格为24.6元/股，控股股东持有已触及平仓线的股份总数为1700万股，占其持有公司持股总数的32.76%，占公司总股本的15.61%。

在资本市场上，神雾环保成为了一家较为特殊的上市公司，股权质押、债务危机以及关联交易问题使这家创业板上市公司备受争议，其股票价格也在今年创上市以来新低。但在二级市场，风险往往与机遇并行，就在神雾环保饱受质疑的同时，有近百家机构参与该上市公司调研。神雾环保也因此跻身5月份机构调研最受关注的10家上市公司之列。
尽管备受关注，但神雾环保未来的投资价值仍存有争议。
有环保行业分析师对《证券日报》记者直言，目前很难看到好的投资机会，但亦有投资者认为，经过前期的大幅下挫，神雾环保的投资机会或许已经开始显现。
引入战略投资者
5月1日，中信建设证券、中投证券等20家券商、九泰基金、鹏华基金等12家基金公司以及保险私募等75家机构投资者集体出席神雾环保电话会议，《证券日报》记者注意到，公司计划引入战略投资人一事成为机构投资者重点关注的话题。
神雾环保此前披露的公告显示，神雾集团在引入战略投资者，总体规模约在50亿元至70亿元，随着增资款项的到账，神雾集团及各子公司面临的流动性紧张将被缓解。公开资料显示，此前已有3.5亿元资金到位，第二批11.5亿元资金有望在6月30日之前到位。神雾环保方面工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示，随着引战资金逐步到位，神雾集团财务状况将得到有效改善，杠杆率也会大幅降低，进而项目投资者能增强对集团和公司未来发展的信心，项目融资进度得以加快，也同时保证了神雾环保几个重大项目流动资金周转，保证项目的顺利推进。
神雾环保的战略投资者金沙江资本方面同样在电话会议中谈到神雾环保的项目问题，其指出此次战投最重要的目的是帮助神雾集团包括两个上市公司流动性增强，而流动性增强的最核心就是在建项目。金沙江资本方面表示：“我们更多的钱是放在在投项目里面。我们的尽调小组假期也都没有休息，一直都在紧锣密鼓地在做这方面的工作，除了一些法律问题未明确，其它基本上都明确了。”
对于引入战略投资人后公司发展前景，吴道洪表示乐观，称“战投来了以后，从公司的内部管理、到商业模式都能够快速的利用战投的优势资源，有利于公司的快速发展，增强公司快速盈利能力。” 吴道洪表示：“我相信债权人在神雾也能获得较为理想的收益。”
机构悄然加仓
吴道洪在电话会议上坦言：“过去一年，从去年媒体开始攻击神雾的关联交易，到欠债、神雾集团和两个上市公司所发生的一系列事件，导致流动性非常紧张和流动性趋于断裂，严重影响了公司的正常经营。”受上述因素影响，神雾环保的股价也由今年开盘时的21.74元/股下挫至6月7日收盘时的7.72元/股，年内股价一度创公司上市以来新低。截至6月7日收盘，神雾环保股价今年以来下挫68.05%，超过同期创业板指数以及节能环保指数跌幅，同期创业板指跌幅1.27%，节能环保指数下挫16.34%。
对于神雾环保未来的投资机会，有券商环保行业分析人士直言，目前还难以看到投资机会，但亦有投资者对其抱有期待，认为经过前期大跌，神雾环保引入战略投资者事宜如果进展顺利，那上市公司估值仍然具备吸引力。
机构投资者悄然而动。在神雾环保经受质疑股价下挫期间，已有机构投资者悄然加仓。据公开数据显示，截至今年一季度末，神雾环保10大流通股东名单中有5席为新进股东，其中3席归机构投资者所有。具体来看，星石1号集合资产管理计划、中国对外经济贸易信托有限公司-新股C1以及易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金分别在神雾环保10大流通股东中排第6位、第7位以及第8位，共计持股1923.08万股。
值得一提的是，股价受挫或许并非神雾环保的独家难题。从近期整体情况来看，受制于市场对于PPP清库后相关政策及项目连续性的担忧，环保及公用事业行业整体出现较大幅度的下跌。神雾环保所面临的资金结构以及应收账款等问题也在环保行业上市公司中较为常见。
但在券商看来，环保行业的整体前景仍然乐观，部分领域需求有望快速增长，对于神雾环保，此前亦有券商发布研报，称化工段项目的获取为公司业绩发展带来更大想象空间，巨大的市场空间保障公司长期成长。
在神雾环保方面看来，公司的市场前景仍然值得期待。
 有神雾环保工作人员在接受《证券日报》记者采访时指出，公司未来还将继续积极践行“乙炔+”的产品战略，依托“蓄热式电石生产新工艺”所生产的低成本、低污染、低排放的乙炔，向乙炔下游制乙烯、聚乙烯、乙二醇、芳烃等产品线进行延伸和布局，着眼于挖掘万亿级的烯烃市场。

经历了两次IPO撤回，重组瑞丰高材方案被股东否决，江苏和时利新材料股份有限公司(以下简称“和时利”)3次冲关资本市场无果转而投靠德威新材。2017年5月份，德威新材对外宣布计划以现金方式收购和时利60%的股权。在控股和时利近5个月时间，今年5月份，德威新材再次宣布拟以非公开发行股份募集资金收购和时利剩余40%的股权。
一年内连续对同一资产进行收购，收购一事构成重大资产重组。德威新材前一次收购和时利60%股权时交易对方做出了三年业绩承诺，后一次收购40%股权时交易方未做出业绩承诺，对此，深交所发函提出疑问“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
公司董事会秘书李红梅在接受《证券日报》采访时打断了记者的提问，其表示“相关情况可以看我们的公告”。
在回复交易所问询函时，公司提到原因有四点，“前次收购60%股权时江阴华能、姚丽琴已做业绩补偿承诺；交易方冯放是财务投资人未实际参与经营管理；持有和时利4.16%股份的8位股东持股比例低对决策事项不构成重大影响；本次交易前上市公司对和时利经营管理拥有主导权和决策权，基于以上考虑交易对方均未做出业绩承诺。”
公司强调，“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
和时利借道并购曲线入市
资料显示，和时利成立于2006年4月20日，主要从事合成材料的研发、生产和销售，产品包括PBT纤维、锦纶短纤、PBT树脂、PBAT树脂和TPEE树脂及改性产品等。2012年8月份，和时利曾向证监会提交IPO申请材料，后撤回申请，2016年3月份，和时利再次申报IPO，当年12月份，公司撤回申请。对于两次撤回IPO申请一事，深交所发函对此表示了关注。
在回复深交所问询函中，和时利方面表示，首次撤回申请主要是由于和时利在2012年出现业绩下滑情况，不再符合当时在创业板上市条件。二次撤回主要是因为首发上市申请的审核进度较慢，且排队企业数量较多，预计排队时间较长，考虑到当时首发上市的审核状况，和时利在提交首发申请的同时也在积极尝试通过其他方式进入资本市场。
最终，和时利选择了借道并购重组曲线入市。2016年12月份，瑞丰高材推出一份重组方案，计划以7.99亿元收购和时利99.88%股权，不过重组事项尚未递交给证监会审核，便遭到了股东们的否决。
重组瑞丰高材未果，和时利选择与德威新材“联姻”。2017年，德威新材宣布以4.8亿元现金收购和时利60%股权。与部分上市公司发行股份购买资产不同的是，德威新材选择用真金白银来实现对和时利的控股。采访中，有公司高管告诉《证券日报》记者，以现金收购而不是以发行股份购买方式收购，这对于上市公司来说，可以尽早的实现并表增厚业绩，同时还可以回避监管审批避免不确定性。
“改嫁”业绩承诺打折
2017年12月15日，德威新材完成了收购和时利60%股权的工商变更登记。在前次收购方案中，交易方和时利原控股股东江阴华能及实际控制人瞿建华和姚丽琴做出承诺，和时利2017年度至2019年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6200万元、7400万元、8700万元，三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润总和不低于2.23亿元。
对比2016年瑞丰高材重组方案，和时利承诺2016年度至2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、6500万元和7800万元。交易方对和时利2017年度、2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润下调了300万元、400万元。对此，德威新材在回复《证券日报》采访函时表示，是由于在业绩对赌期内和时利新产品研发增加及相关产品正在进行升级换代，基于谨慎的原因，交易方做出了以上业绩承诺。
前次收购和时利60%股权时交易方业绩承诺相较瑞丰高材交易方案打了折，此次德威新材收购和时利剩余40%股权时，交易方只履行前次业绩承诺到2019年度，未做出新三年的业绩承诺，对此深交所发函表示关注并提出质疑，“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
对于记者的提问，李红梅未对此做出正面回应，公司在对深交所的问询函中回复表示“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
记者发现，收购和时利剩余40%股权一事的市场反响并不佳。停牌108天后，2018年5月24日公司股票复牌笔交易，截至6月7日收盘，公司股价累计下跌超过30%。此前因股价连续下跌，控股股东德威投资质押所持上市公司3.38亿股股份一度触及平仓线陷入平仓风险。有投资者直言不讳地建议公司取消收购和时利40%股权一事。
 不过在公司看来，收购和时利股权有利于公司拓展主营业务规模及范围，在原有线缆用高分子材料的基础上，增加PBT树脂、PBT纤维以及TPEE等新材料产品，增强公司技术研发实力和产品竞争力等。记者留意到，在收购和时利60%股权时，公司对交易方的业绩承诺也足够宽容，交易对方所做业绩承诺期为2017年、2018年、2019年，若至承诺期期末累计实现的净利润达到累计承诺净利润的90%(含本数)，则交易对方不需要进行补偿。

举牌欧浦智网遭强平后，牛散吕小奇又在南京新百上栽了跟头。
南京新百6月7日晚间发布公告称，股东吕小奇及其一致行动人林雪映当日减持公司股份4841.4万股，占总股本的4.35%。减持后，吕小奇、林雪映分别持有南京新百125.61万股和726.84万股股份，合计持股比例约为0.77%。此次交易前，吕小奇通过本人及光大·鸿轩3号证券投资单一资金信托、渤海信托·奇益8号证券投资信托、渤海信托·奇益7号证券投资信托(下称“三个信托产品”)累计持有南京新百4388.4万股，林雪映持有南京新百1305.46万股，二人合计持股比例为5.12%。
由此看来，吕小奇此次减持已接近“清仓”。可从减持价格分析，他这次走得颇为匆忙。公告显示，三个信托产品的卖出价格均为29.95元/股，而这正是6月7日当天的跌停价。盘面信息也印证这一情况，南京新百当日跌停开盘，大量抛单被消化后迅速拉升。上述三个信托产品合计卖出的4262.78万股股份也与开盘时的巨额成交匹配。连砸跌停板这么迅猛的抛售手法都用上，吕小奇这笔交易到底赚钱了吗？回溯此前公告，吕小奇其一致行动人林雪映自2017年2月至8月对南京新百进行了大举建仓。截至当年8月11日，吕小奇一方实现了对南京新百的首次举牌，合计持有5559.88万股股份，占总股本的5%。
彼时，吕小奇表示，看好上市公司未来业务发展前景，该权益变动目的是财务投资，不谋求公司控制权。他还表示，未来12个月内预计增持不低于5亿元，并无任何减持计划。
由于南京新百在2017年2月至8月长期横盘，因此不难测算出吕小奇的举牌成本：以区间股价平均价37.72元/股估算，此次举牌耗资约21亿元。而这还不算二人后续增持的0.12%的股权。
6月7日吕小奇一口气抛售了4841.4万股，减持套现金额约为14.7亿元，剩余852.45万股股份按照南京新百最新收盘价计算，价值约为2.9亿元。如果以此计算，吕小奇此次举牌亏损额约为3.5亿元。
建仓成本约21亿元，亏掉了约3.5亿元，是不是吕小奇此番亏损幅度为17%？
答案并不是这样，根据此前公告，三个信托产品总规模为19.92亿元，其中13.28亿元为优先级，来源是银行理财资金，剩余6.64亿元为劣后级，吕小奇就是三个信托产品的唯一差补人，对信托履行补足资金的义务。这也意味着吕小奇的亏损幅度远不止17%。
既然亏钱了，为何走得如此决绝？
南京新百6月7日刚刚披露了出让House of Fraser Group控股权的重组预案。公司认为，该资产出售交易将提供优质的现金流和稳定的盈利增长点，为公司后续聚焦战略定位夯实基础。这应属于利好消息。而公司公告仅披露，吕小奇出于自身发展和资金需求考虑进行权益变动。可从吕小奇此前对欧浦智网的操作来看，此次减持或许有更深层次的原因。
欧浦智网3月1日公告称，吕小奇的一致行动人鸿轩3号于2月28日被动减持公司股份378.56万股，占总股本的0.36%。此前一天，奇益7号、奇益8号分别被动减持公司股份45.46万股、183.67万股，分别占总股本的0.04%、0.17%。此次被动减持欧浦智网，客观上导致吕小奇及其控制的鸿轩3号、奇益7号、奇益8号三个信托产品存在“买入后六个月内卖出”的情形，形成短线交易违反了证券法第47条。相关公告后，原计划签署财顾协议的券商机构已取消与吕小奇的合作，吕小奇还因短线交易遭交易所公开谴责。

南京新百聚焦健康产业不仅体现在战略上，更体现在行动上。继60亿收购美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物获批后，公司转让英国百货House of Fraser Group(以下简称HoF Group)控股权的行动也明显加快。
6月7日晚间，南京新百公告，HoF Group的下属公司拟进行自愿债务重组安排。南京新百表示，本次自愿债务重组能够有效优化HoF Group及下属公司的业务结构，减少物业租赁费用，降低运营成本，减轻债务负担，保障商场的经营发展。
而在之前的5月2日，南京新百发布重大资产重组暨关联交易预案，拟将HoF Group的控股权转让给港股上市公司千百度 。据公告，HoF Group下属公司本次自愿债务重组的实施是上述重大资产重组的交割条件之一。这意味着，自愿债务重组的启动和顺利进行也必将加速南京新百对HoF Group的剥离动作。
南京新百此前公告表示，通过本次转让商业板块HOF Group 51%股权，上市公司将优化存量资产结构，同时公司资金实力将更加充足，为后续聚焦战略定位夯实基础。
于此遥相呼应的是，两周前南京新百收购美国生物医药公司Dendreon并募集配套资金的事项获证监会审核通过。这意味着，美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物普列威(Provenge)将加入南京新百的健康阵营。
 南京新百在积极推动HoF Group的控股权转让事宜，交易对手千百度的的一些列动作，也为此次交易带来了更大的确定性。千百度6月1日晚间公告，公司为购买HoF Group控股权，已与王府井集团等6名投资者签署具有法律效力的配售确认函，合计募集资金13.2亿港元。至此，千百度用于收购HoF Group的大部分资金已经基本得到保障。

因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
 前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。 

麦趣尔6月7日晚间发布公告称，因近日公司股价下跌，公司控股股东麦趣尔集团所持已质押的部分股票可能存在平仓风险，公司股票自6月8日起停牌。麦趣尔表示，截至2018年6月7日，公司股票收盘价格为24.6元/股，控股股东持有已触及平仓线的股份总数为1700万股，占其持有公司持股总数的32.76%，占公司总股本的15.61%。

在资本市场上，神雾环保成为了一家较为特殊的上市公司，股权质押、债务危机以及关联交易问题使这家创业板上市公司备受争议，其股票价格也在今年创上市以来新低。但在二级市场，风险往往与机遇并行，就在神雾环保饱受质疑的同时，有近百家机构参与该上市公司调研。神雾环保也因此跻身5月份机构调研最受关注的10家上市公司之列。
尽管备受关注，但神雾环保未来的投资价值仍存有争议。
有环保行业分析师对《证券日报》记者直言，目前很难看到好的投资机会，但亦有投资者认为，经过前期的大幅下挫，神雾环保的投资机会或许已经开始显现。
引入战略投资者
5月1日，中信建设证券、中投证券等20家券商、九泰基金、鹏华基金等12家基金公司以及保险私募等75家机构投资者集体出席神雾环保电话会议，《证券日报》记者注意到，公司计划引入战略投资人一事成为机构投资者重点关注的话题。
神雾环保此前披露的公告显示，神雾集团在引入战略投资者，总体规模约在50亿元至70亿元，随着增资款项的到账，神雾集团及各子公司面临的流动性紧张将被缓解。公开资料显示，此前已有3.5亿元资金到位，第二批11.5亿元资金有望在6月30日之前到位。神雾环保方面工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示，随着引战资金逐步到位，神雾集团财务状况将得到有效改善，杠杆率也会大幅降低，进而项目投资者能增强对集团和公司未来发展的信心，项目融资进度得以加快，也同时保证了神雾环保几个重大项目流动资金周转，保证项目的顺利推进。
神雾环保的战略投资者金沙江资本方面同样在电话会议中谈到神雾环保的项目问题，其指出此次战投最重要的目的是帮助神雾集团包括两个上市公司流动性增强，而流动性增强的最核心就是在建项目。金沙江资本方面表示：“我们更多的钱是放在在投项目里面。我们的尽调小组假期也都没有休息，一直都在紧锣密鼓地在做这方面的工作，除了一些法律问题未明确，其它基本上都明确了。”
对于引入战略投资人后公司发展前景，吴道洪表示乐观，称“战投来了以后，从公司的内部管理、到商业模式都能够快速的利用战投的优势资源，有利于公司的快速发展，增强公司快速盈利能力。” 吴道洪表示：“我相信债权人在神雾也能获得较为理想的收益。”
机构悄然加仓
吴道洪在电话会议上坦言：“过去一年，从去年媒体开始攻击神雾的关联交易，到欠债、神雾集团和两个上市公司所发生的一系列事件，导致流动性非常紧张和流动性趋于断裂，严重影响了公司的正常经营。”受上述因素影响，神雾环保的股价也由今年开盘时的21.74元/股下挫至6月7日收盘时的7.72元/股，年内股价一度创公司上市以来新低。截至6月7日收盘，神雾环保股价今年以来下挫68.05%，超过同期创业板指数以及节能环保指数跌幅，同期创业板指跌幅1.27%，节能环保指数下挫16.34%。
对于神雾环保未来的投资机会，有券商环保行业分析人士直言，目前还难以看到投资机会，但亦有投资者对其抱有期待，认为经过前期大跌，神雾环保引入战略投资者事宜如果进展顺利，那上市公司估值仍然具备吸引力。
机构投资者悄然而动。在神雾环保经受质疑股价下挫期间，已有机构投资者悄然加仓。据公开数据显示，截至今年一季度末，神雾环保10大流通股东名单中有5席为新进股东，其中3席归机构投资者所有。具体来看，星石1号集合资产管理计划、中国对外经济贸易信托有限公司-新股C1以及易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金分别在神雾环保10大流通股东中排第6位、第7位以及第8位，共计持股1923.08万股。
值得一提的是，股价受挫或许并非神雾环保的独家难题。从近期整体情况来看，受制于市场对于PPP清库后相关政策及项目连续性的担忧，环保及公用事业行业整体出现较大幅度的下跌。神雾环保所面临的资金结构以及应收账款等问题也在环保行业上市公司中较为常见。
但在券商看来，环保行业的整体前景仍然乐观，部分领域需求有望快速增长，对于神雾环保，此前亦有券商发布研报，称化工段项目的获取为公司业绩发展带来更大想象空间，巨大的市场空间保障公司长期成长。
在神雾环保方面看来，公司的市场前景仍然值得期待。
 有神雾环保工作人员在接受《证券日报》记者采访时指出，公司未来还将继续积极践行“乙炔+”的产品战略，依托“蓄热式电石生产新工艺”所生产的低成本、低污染、低排放的乙炔，向乙炔下游制乙烯、聚乙烯、乙二醇、芳烃等产品线进行延伸和布局，着眼于挖掘万亿级的烯烃市场。

经历了两次IPO撤回，重组瑞丰高材方案被股东否决，江苏和时利新材料股份有限公司(以下简称“和时利”)3次冲关资本市场无果转而投靠德威新材。2017年5月份，德威新材对外宣布计划以现金方式收购和时利60%的股权。在控股和时利近5个月时间，今年5月份，德威新材再次宣布拟以非公开发行股份募集资金收购和时利剩余40%的股权。
一年内连续对同一资产进行收购，收购一事构成重大资产重组。德威新材前一次收购和时利60%股权时交易对方做出了三年业绩承诺，后一次收购40%股权时交易方未做出业绩承诺，对此，深交所发函提出疑问“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
公司董事会秘书李红梅在接受《证券日报》采访时打断了记者的提问，其表示“相关情况可以看我们的公告”。
在回复交易所问询函时，公司提到原因有四点，“前次收购60%股权时江阴华能、姚丽琴已做业绩补偿承诺；交易方冯放是财务投资人未实际参与经营管理；持有和时利4.16%股份的8位股东持股比例低对决策事项不构成重大影响；本次交易前上市公司对和时利经营管理拥有主导权和决策权，基于以上考虑交易对方均未做出业绩承诺。”
公司强调，“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
和时利借道并购曲线入市
资料显示，和时利成立于2006年4月20日，主要从事合成材料的研发、生产和销售，产品包括PBT纤维、锦纶短纤、PBT树脂、PBAT树脂和TPEE树脂及改性产品等。2012年8月份，和时利曾向证监会提交IPO申请材料，后撤回申请，2016年3月份，和时利再次申报IPO，当年12月份，公司撤回申请。对于两次撤回IPO申请一事，深交所发函对此表示了关注。
在回复深交所问询函中，和时利方面表示，首次撤回申请主要是由于和时利在2012年出现业绩下滑情况，不再符合当时在创业板上市条件。二次撤回主要是因为首发上市申请的审核进度较慢，且排队企业数量较多，预计排队时间较长，考虑到当时首发上市的审核状况，和时利在提交首发申请的同时也在积极尝试通过其他方式进入资本市场。
最终，和时利选择了借道并购重组曲线入市。2016年12月份，瑞丰高材推出一份重组方案，计划以7.99亿元收购和时利99.88%股权，不过重组事项尚未递交给证监会审核，便遭到了股东们的否决。
重组瑞丰高材未果，和时利选择与德威新材“联姻”。2017年，德威新材宣布以4.8亿元现金收购和时利60%股权。与部分上市公司发行股份购买资产不同的是，德威新材选择用真金白银来实现对和时利的控股。采访中，有公司高管告诉《证券日报》记者，以现金收购而不是以发行股份购买方式收购，这对于上市公司来说，可以尽早的实现并表增厚业绩，同时还可以回避监管审批避免不确定性。
“改嫁”业绩承诺打折
2017年12月15日，德威新材完成了收购和时利60%股权的工商变更登记。在前次收购方案中，交易方和时利原控股股东江阴华能及实际控制人瞿建华和姚丽琴做出承诺，和时利2017年度至2019年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6200万元、7400万元、8700万元，三年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润总和不低于2.23亿元。
对比2016年瑞丰高材重组方案，和时利承诺2016年度至2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、6500万元和7800万元。交易方对和时利2017年度、2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润下调了300万元、400万元。对此，德威新材在回复《证券日报》采访函时表示，是由于在业绩对赌期内和时利新产品研发增加及相关产品正在进行升级换代，基于谨慎的原因，交易方做出了以上业绩承诺。
前次收购和时利60%股权时交易方业绩承诺相较瑞丰高材交易方案打了折，此次德威新材收购和时利剩余40%股权时，交易方只履行前次业绩承诺到2019年度，未做出新三年的业绩承诺，对此深交所发函表示关注并提出质疑，“上述安排是否有助于保护上市公司及中小股东利益”。
对于记者的提问，李红梅未对此做出正面回应，公司在对深交所的问询函中回复表示“未做出业绩承诺安排符合相关法律法规的规定，同时系交易各方协商确定，具有商业合理性。”
记者发现，收购和时利剩余40%股权一事的市场反响并不佳。停牌108天后，2018年5月24日公司股票复牌笔交易，截至6月7日收盘，公司股价累计下跌超过30%。此前因股价连续下跌，控股股东德威投资质押所持上市公司3.38亿股股份一度触及平仓线陷入平仓风险。有投资者直言不讳地建议公司取消收购和时利40%股权一事。
 不过在公司看来，收购和时利股权有利于公司拓展主营业务规模及范围，在原有线缆用高分子材料的基础上，增加PBT树脂、PBT纤维以及TPEE等新材料产品，增强公司技术研发实力和产品竞争力等。记者留意到，在收购和时利60%股权时，公司对交易方的业绩承诺也足够宽容，交易对方所做业绩承诺期为2017年、2018年、2019年，若至承诺期期末累计实现的净利润达到累计承诺净利润的90%(含本数)，则交易对方不需要进行补偿。

举牌欧浦智网遭强平后，牛散吕小奇又在南京新百上栽了跟头。
南京新百6月7日晚间发布公告称，股东吕小奇及其一致行动人林雪映当日减持公司股份4841.4万股，占总股本的4.35%。减持后，吕小奇、林雪映分别持有南京新百125.61万股和726.84万股股份，合计持股比例约为0.77%。此次交易前，吕小奇通过本人及光大·鸿轩3号证券投资单一资金信托、渤海信托·奇益8号证券投资信托、渤海信托·奇益7号证券投资信托(下称“三个信托产品”)累计持有南京新百4388.4万股，林雪映持有南京新百1305.46万股，二人合计持股比例为5.12%。
由此看来，吕小奇此次减持已接近“清仓”。可从减持价格分析，他这次走得颇为匆忙。公告显示，三个信托产品的卖出价格均为29.95元/股，而这正是6月7日当天的跌停价。盘面信息也印证这一情况，南京新百当日跌停开盘，大量抛单被消化后迅速拉升。上述三个信托产品合计卖出的4262.78万股股份也与开盘时的巨额成交匹配。连砸跌停板这么迅猛的抛售手法都用上，吕小奇这笔交易到底赚钱了吗？回溯此前公告，吕小奇其一致行动人林雪映自2017年2月至8月对南京新百进行了大举建仓。截至当年8月11日，吕小奇一方实现了对南京新百的首次举牌，合计持有5559.88万股股份，占总股本的5%。
彼时，吕小奇表示，看好上市公司未来业务发展前景，该权益变动目的是财务投资，不谋求公司控制权。他还表示，未来12个月内预计增持不低于5亿元，并无任何减持计划。
由于南京新百在2017年2月至8月长期横盘，因此不难测算出吕小奇的举牌成本：以区间股价平均价37.72元/股估算，此次举牌耗资约21亿元。而这还不算二人后续增持的0.12%的股权。
6月7日吕小奇一口气抛售了4841.4万股，减持套现金额约为14.7亿元，剩余852.45万股股份按照南京新百最新收盘价计算，价值约为2.9亿元。如果以此计算，吕小奇此次举牌亏损额约为3.5亿元。
建仓成本约21亿元，亏掉了约3.5亿元，是不是吕小奇此番亏损幅度为17%？
答案并不是这样，根据此前公告，三个信托产品总规模为19.92亿元，其中13.28亿元为优先级，来源是银行理财资金，剩余6.64亿元为劣后级，吕小奇就是三个信托产品的唯一差补人，对信托履行补足资金的义务。这也意味着吕小奇的亏损幅度远不止17%。
既然亏钱了，为何走得如此决绝？
南京新百6月7日刚刚披露了出让House of Fraser Group控股权的重组预案。公司认为，该资产出售交易将提供优质的现金流和稳定的盈利增长点，为公司后续聚焦战略定位夯实基础。这应属于利好消息。而公司公告仅披露，吕小奇出于自身发展和资金需求考虑进行权益变动。可从吕小奇此前对欧浦智网的操作来看，此次减持或许有更深层次的原因。
欧浦智网3月1日公告称，吕小奇的一致行动人鸿轩3号于2月28日被动减持公司股份378.56万股，占总股本的0.36%。此前一天，奇益7号、奇益8号分别被动减持公司股份45.46万股、183.67万股，分别占总股本的0.04%、0.17%。此次被动减持欧浦智网，客观上导致吕小奇及其控制的鸿轩3号、奇益7号、奇益8号三个信托产品存在“买入后六个月内卖出”的情形，形成短线交易违反了证券法第47条。相关公告后，原计划签署财顾协议的券商机构已取消与吕小奇的合作，吕小奇还因短线交易遭交易所公开谴责。

南京新百聚焦健康产业不仅体现在战略上，更体现在行动上。继60亿收购美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物获批后，公司转让英国百货House of Fraser Group(以下简称HoF Group)控股权的行动也明显加快。
6月7日晚间，南京新百公告，HoF Group的下属公司拟进行自愿债务重组安排。南京新百表示，本次自愿债务重组能够有效优化HoF Group及下属公司的业务结构，减少物业租赁费用，降低运营成本，减轻债务负担，保障商场的经营发展。
而在之前的5月2日，南京新百发布重大资产重组暨关联交易预案，拟将HoF Group的控股权转让给港股上市公司千百度 。据公告，HoF Group下属公司本次自愿债务重组的实施是上述重大资产重组的交割条件之一。这意味着，自愿债务重组的启动和顺利进行也必将加速南京新百对HoF Group的剥离动作。
南京新百此前公告表示，通过本次转让商业板块HOF Group 51%股权，上市公司将优化存量资产结构，同时公司资金实力将更加充足，为后续聚焦战略定位夯实基础。
于此遥相呼应的是，两周前南京新百收购美国生物医药公司Dendreon并募集配套资金的事项获证监会审核通过。这意味着，美国FDA批准的首个细胞免疫治疗药物普列威(Provenge)将加入南京新百的健康阵营。
 南京新百在积极推动HoF Group的控股权转让事宜，交易对手千百度的的一些列动作，也为此次交易带来了更大的确定性。千百度6月1日晚间公告，公司为购买HoF Group控股权，已与王府井集团等6名投资者签署具有法律效力的配售确认函，合计募集资金13.2亿港元。至此，千百度用于收购HoF Group的大部分资金已经基本得到保障。

东阳光药(01558.HK)现大涨走势，现报46港元，涨7.23%，暂成交5176万港元，最新总市值为207亿港元。
公告显示，东阳光科(600673.SH)拟通过发行股份的方式向宜昌东阳光药业购买东阳光药(01558.HK)2.262亿股内资股(占总股本的50.04%)，总代价32.21亿元。东阳光科与东阳光药为同一实控人资产，本次收购不会导致上市公司实控人变更。交易完成后，东阳光药将成为东阳光科的控股子公司，间接实现A+H架构。
宜昌东阳光药业承诺，东阳光药在2018年、2019年、2020年期间各年度净利润分别不低于5.77亿元、6.53亿元和6.89亿元。
  

6月6日，中珠医疗举行重大资产重组说明会，就此前公告的拟现金购买两家公司股权进行说明。会上，中珠医疗表示，因与两家公司中的浙江爱德在交易细节上双方未能达成一致意见，所以不再收购浙江爱德。
临时调整收购预案
4月28日，中珠医疗发布公告称，上市公司拟以支付现金的方式分别购买康泽药业27名股东以及浙江爱德2名股东分别持有的康泽药业74.5262%股份和浙江爱德100%股权。其中，康泽药业74.5262%股份的预估作价区间为18.33亿元至20.12亿元，浙江爱德100%股权的预估作价为12.16亿元。
不过，就在重组说明会上，中珠医疗董事、常务副总裁陈小峥表示，根据目前资本市场环境及本次重大资产重组的客观情况，继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素，公司跟浙江爱德就业绩承诺、交易对价等多方面进行了多次磋商，未能达成一致意见。
截至目前，已基本确定本次收购标的资产浙江爱德将不再收购，同时根据市场形势和监管要求，公司将对本次重大资产重组的预案进行修订，待预案修订通过董事会审议后，再报相关监管部门审核、公司股东大会审议批准。
陈小峥还表示，因公司正与标的公司协商调整收购方案，为更好的推进本次重大资产重组，经与国金证券友好协商，拟终止国金证券财务顾问委托关系，拟聘广发证券为本次重大资产重组的独立财务顾问。
投服中心三连问
在重组说明会现场，中证中小投资者服务中心也向中珠医疗提出三方面的问题，主要是关于估值是否合理，全部使用现金支付是否存在风险等。投服中心表示，本次对康泽药业是采用收益法进行一个估值，预估值是24.6亿元，增值率将近300%，但是根据重组预案，与2016年相比，康泽药业经营业绩在2017年出现了下滑，其中净利润由7257.58万元下降至6224.86万元，下降了大约14.23%；毛利率由14.11%下降至11.01%。2017年净利润和毛利率下降是否与“两票制”的推行有关。
对此，立信评估部门经理麻俐荃表示，康泽药业2017年毛利率下滑主要是因为报告期内商业大调拨业务主要是通过B2B平台来完成。2017年商业大调拨业务数额相对于2016年较大拉低了B2B业务的毛利率，使2017年公司B2B毛利率业务下降了2个百分点；此外2017年公司B2C业务毛利率出现了大幅度下降。
至于净利润下滑原因，麻俐荃表示公司的销售费用增加了2千万左右，导致了2017年公司的净利润对2016年有所下降。
对于两票制，康泽药业总经理许泽燕表示，在两票制的政策背景下，以向公立医院配送为主要业务大部分中小型药品批发企业来说，将受到较大负面影响。行业集中度会加速提高，但是对于市场终端销售为主，同时拥有直营终端康泽药业来说，这是一个利好的政策，给康泽的业务发展带来了难得市场机遇。
投服中心的第二个问题是关于本次交易中康泽药业的差异化定价，就备案当中披露了康泽药业的交易采用差异化定价方式，其中实际控制人间接控制的63.81%的股权交易价格平均是9.8元/股到10.87元/股，剩余24名交易对方合计持有10.72%股权，转让对价平均为6.86元/股，前者较后者的高出的比例较高。
对此，正信律师合伙人漆贤高表示，差异化定价主要是康泽药业的控股股东承担了业绩承诺和减值补偿的承诺和需要拿出7个亿货币来购买上市公司的股票，这两项责任和风险，对于中小股东是不存在的。所以才会出现差异化定价。
最后一点问题是关于上市公司的支付能力。在本次重组交易中，中珠医疗全部以现金方式进行支付，购买康泽药业需要18.33亿元到20.12亿元资金，投服中心对此表现担忧，不过，中珠医疗财务总监刘志坚表示，截至目前公司货币资金一季报的数据是15.6亿，除此之外，公司还有理财资金，所以账面可动用现金应该是18亿左右。
收购后加强协同作用
据公告显示，此次收购标的之一的康泽药业，其主营业务包括市场调拨、零售连锁、电商批发及电商零售等，其代理品种丰富多样，在广东、重庆等地拥有百余家医药连锁门店，是全国少数批发零售，打通线上线下，集多种业务模式为一体的一站式综合性医药流通企业。
康泽药业董事长杜炜龙表示，康泽药业将持续完善销售网络和平台建设，强化与中珠医疗其他业务板块的协同作用。
刘志坚也表示，通过收购康泽药业，利用批发零售一体化，线上线下一体化的药品、医疗器械平台，经营资质与中珠医疗目前和未来布局业务，双方有较大的协同效应，主要有以下几个方面的正面影响。
首先是公司潜江制药是眼药水和小水针的知名老品牌，在市场有较大的影响力和基础。同时还有多只独家品种和较好的产能保障。但由于近年市场调整变化较大，产品对新销售模式和新业务拓展较弱，业务规模未能突破。而康泽药业恰是为医药工业直接下游，是国内医药流通领域中以新销售模式拓展新市场的领先企业。潜江制药通过康泽药业运营平台，能降低成本，快速地拓展市场，提高原有产品市场份额，有效改善效益，同时对在研的新产品，康泽平台在新品上市具有独特的平台优势，能让新品快速占有市场，达到销售预期。
第二对公司后续并购和建设的医疗机构，药品采购的规模和复杂程度，工作量都是巨大的，而康泽药业这样的专业平台能够为上市公司体系内各家医疗机构药品提供保值优价，及时的供应保障，以提高医疗机构的市场竞争优势。
第三康泽药业具有长期的医疗器械的销售技术和经验，在销售渠道、经营资质上具备较大的优势。而在目前政策环境好转的情况下，将对公司一体医疗核心产品品种增量和新品的推广能够起到较好的促进作用，挖掘放大核心优势品种的产品优势，从而改善提高一体医疗目前医疗器械销售水平。

三垒股份( 002621 )行情0026216月6日晚间公告称，当天，公司与交易对方签署了附生效条件的《框架协议》，拟通过新设立的一家控股子公司(三垒股份认缴70%注册资本)，作价33亿元，收购北京美杰姆教育科技股份有限公司100%股权。
公告显示，美杰姆成立于2013年8月26日，为初生到6岁儿童家庭提供适龄的早教课程与服务，以促进儿童在体能、情感、认知及社交能力等方面的综合发展。美杰姆是国内儿童早期教育企业，拥有行业品牌“美吉姆”。
美杰姆主要在中国境内从事“美吉姆”品牌早教中心的相关运营及服务支持，目前在全国通过直营及加盟模式开设了300多家“美吉姆”早教中心，主要向用户提供欢动课、艺术课和音乐课三种课程。美杰姆业务收入主要来源于加盟商的相关服务费、产品销售收入和直营中心的课程费收入。
公司表示，本次收购是三垒股份在现有教育板块基础上，进一步向教育行业转型的重要步骤；符合其发展战略，是其扩大盈利能力的重要举措，符合投资者利益。分析认为，美杰姆为早教培训领域的领先企业。交易后，三垒股份将注入早期教育培训资产，进一步完善公司在教育行业的布局。
西南证券研报称，美吉姆自2009 年进入中国市场以来，凭借先进教学理念在国内早教领域形成较好的市场口碑，目前在全国开设340 余家儿童教育中心。如并购完成，公司将成为A 股稀缺的早教标的。
 资料显示，三垒股份传统主业是双壁波纹管的生产销售，近年经营效益明显下滑，为提升盈利能力，公司决定向教育产业转型，开启了外延并购进程。2017 年 2 月，公司全资收购楷德教育 100%股权。标的公司承诺 2017-2019 年实现扣非后归母净利润分别不低于 2000 万元、 2600 万元和 3200 万元。 2017 年，标的公司实现营业收入 5684 万元，净利润 2288 万元，顺利完成业绩承诺。 

还有不足一个月，康达尔(000048.SZ)也许就将因为年报和季报的迟迟无法披露，而惨遭“披星戴帽”。6月5日，康达尔公告称，第二大股东京基集团有限公司(下称“京基集团”)提议的拟聘请信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)(下称“信永中和”)为公司2017年年报审计机构的议案，遭到董事会一致投票否决。此前，康达尔董事会也曾提议聘请合作多年的瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)(下称“瑞华”)为去年年报审计单位，但在股东大会中遭到京基集团及中小股东的弃权或反对应对。6月6日，康达尔证代张明华对21世纪经济报道记者表示，年报披露工作公司有自身的安排，但拒绝向外界透露详细情况。接近京基集团人士则在接受记者采访时表示，已与监管部门沟通协调，并提出了两个解决方案。
年报“难产”
康达尔去年年报和今年一季报一直“难产”的原因，是公司第一大股东与第二大股东长时间无法就审计机构的聘请达成一致。
根据6月5日康达尔披露的最新公告显示，京基集团在6月1日时曾提出在公司即将召开的2018年第四次临时股东大会中，增加关于聘请信永中和为公司去年年报审计机构的临时提案，但却遭到公司董事会的一致反对。对于反对的理由，康达尔董事会表示，上市公司选定审计机构的正常程序，是先由公司与会计师事务所沟通，然后双方达成初步意向，最后由股东大会投票决定。因此，认为京基集团提交的临时提案不符合法律法规以及《公司章程》，不具有可行性和操作性。
目前，虽然京基集团持有康达尔31.65%股权，为其第二大股东，但上市公司董事会则由第一大股东深圳市华超投资控股集团有限公司(下称“华超投资”)把持，后者持股比例为31.66%。
值得注意的是，上述类似的情况并非第一次发生。21世纪经济报道记者了解到，今年2月上旬，康达尔曾召开2018年第一次临时股东大会，审议关于聘请瑞华为公司年报审计单位的议案，但最终没有获得股东大会投票通过。
6月6日，一位参与股东大会的人士透露，当时股东大会中，京基集团对聘请瑞华的议案投了弃权票，理由则是考虑到虽然瑞华与康达尔有过数年的合作，但近年来其遭到监管部门处罚并被要求整改，京基集团对其审计业务能力存在疑虑。
不过，尽管康达尔未能如愿聘请瑞华担任公司审计单位，但二者之间的联系并未就此了断，而这可从5月31日上市公司披露的一份瑞华不承接其财务审计和内控审计业务的公告窥探一二。
根据该份公告披露，瑞华早在去年11月23日即对康达尔开始了预审工作，并在今年4月9日向上市公司提交审计报告初稿，随后又于4月20日向公司提交了最终的审计报告修改稿。
这意味着，康达尔去年年报实际上已经完成了编制，但又是在公司没有聘请审计机构的前提上。
对于康达尔董事会的这一举措，上海一位证券律师认为，从相关法律法规的角度而言，公司管理层的行为是存在一定程度违规的，并认为6月5日公告中针对京基集团的理由，也可套用在自己身上。
“瑞华也公告了，公司目前没有可说的，对于一些另外的情况，媒体根据自己的理解作出推测，那是你们自己的事。”对于上述情况，张明华对21世纪经济报道记者说。
股东矛盾待解
由于年报和季报未能按期披露，且股东无法就审计机构的聘请达成一致，康达尔将面临很大程度的退市风险。
实际上，康达尔在此前公告中亦提及，根据上市规则，若7月2日前无法披露年报，公司将被施以退市风险警示；若9月2日前无法披露年报，则被暂停上市；再有两个月不能披露年报，就将被强制终止上市。
因此，康达尔解决退市风险的燃眉之急，在于早日定下审计机构，但如上文提及，在此之前又需要两大股东“握手言和”。
一位接近京基集团人士对21世纪经济报道记者表示，作为康达尔的第二大股东，京基集团也并不愿意上市公司因为年报披露的问题出现退市的情况，此前对聘请瑞华为审计单位的议案投出弃权票而不是反对票，也更多是出于对其业务层面的考量。
“此后提出聘请别的会计师事务所，也希望康达尔的年报能够早点编制完成、披露。”该人士说，“面对现在的情况，京基集团已经与监管部门进行了沟通，愿意配合监管工作解决这个问题。”
据上述接近京基集团人士介绍，在与证监会沟通过程中，其提出了两个方案，其中之一是建议由投服中心给康达尔推荐专业的具有证券资格的会计师事务所，另一个方案则是由康达尔大股东或董事会、京基集团各提名一家事务所，由股东大会审议表决。
对于这一问题，张明华回应21世纪经济报道记者称，公司有自身的安排，并强调“该公告的会公告，该与监管层汇报的会及时汇报”。
不过，京基集团与康达尔现有管理层想要和平解决目前存在的矛盾和分歧，似乎仍有很长的路要走。
在通过增持、转让以及再增持从而成为康达尔第二大股东后，京基集团与华超投资就一直为上市公司的控制权争夺你来我往。
自2016年以来，京基集团曾多次提请康达尔召开股东大会，申请罢免公司现有董事会成员，并改选董事会，但均遭到上市公司现有管理层的反对而未能成行。
今年2月，深圳市福田区法院在一份裁定书中表示，康达尔不得剥夺京基集团的表决权，似乎使整个事态发展出现了变化。随后5月，京基集团再提请股东大会，审议罢免康达尔现任董事长罗爱华、董事季圣智的职务，意图加强对公司的控制。
 “作为康达尔的第二大股东，无论是提请罢免相关董事的职务，还是对审计机构的选聘给出自己的意见，京基集团都是希望维护自身作为股东的合法权益。”上述接近京基集团人士说。

从逼近举牌线，到持股比例至10%，福建阳光集团上海实业有限公司(下称“阳光上海”)仅用了一周时间。
6月6日晚间，三木集团公告简式权益变动报告称，2018年5月31日至6月6日，阳光上海通过集中竞价方式，累计增持公司股份2327.59万股，持股比例达5%。此次增持后，阳光上海合计持有4655万股，持股比例逼近10%。
此前在5月24日，三木集团曾公告称，阳光上海于2018年5月14日至5月24日通过深交所系统以集中竞价方式累计增持三木集团2328万股，持股比例4.99997%，逼近举牌线。
三木集团前身为福州经济技术开发区建设总公司，是以房地产开发和进出口贸易为两大主营业务的大型综合类企业集团。截至2018年一季报，三木集团第一大股东福建三联投资有限公司持股比例为18.06%。如无意外，此番举牌后，阳光上海将斩获三木集团第二大股东席位。
公告显示，阳光上海主营实业投资、房地产业投资等。天眼查信息显示，阳光控股有限公司持股阳光上海51%股权、福建阳光集团有限公司(下称“阳光集团”)持股阳光上海49%。阳光集团目前也是上市公司阳光城( 000671 )持股17.51%的股东。
在地产调控大背景下，近年来三木集团盈利保持了稳定增长。2018年一季度，公司实现营业收入14.59亿元，同比增长92.35%；净利润1267.68万元，同比增长642.22%。对于此番阳光集团大举增持三木集团，市场多解读为与阳光城有意曲线扩充土储有关。
三木集团2017年年报显示，公司通过不同方式共取得133.09万平方米计容建筑面积的土地储备。公司现有土地储备的楼面价较低，平均为982.78元/平方米，为项目后续开发带来较大的优势。
据媒体公开报道，2018年举行的业绩说明会上，阳光城执行副总裁吴建斌曾表示，今年公司目标要跨入千亿元房企阵营，而继续补充土储也是扩大规模的必要条件。
截至2017年末，阳光城累计总土储已达3796万平方米，储备货值4911亿元。而今年以来，阳光城又在全国范围持续扩大土储规模。
2018年3月，阳光城联合新希望地产以5.66亿元拿下重庆巴南区界石一宗105.82亩纯居住用地。
5月25日，北京产权交易所竞价平台显示，阳光城以33.04亿元的总价拍下了重庆渝能产业集团有限公司100%股权，溢价53.53%。
 6月6日阳光城公告，公司100%持股子公司阳光城房地产(广州)有限公司以1.8亿元最高有效报价竞得取得位于清远市清城区横荷街道E33号区土地项目。

南北资金狩猎追踪
北向资金净流入正维持强势。5月份北上资金净流入金额创新高，单月流入规模509亿元。6月1日A股正式纳入MSCI，是4、5月份北上资金加速流入的主要原因，超8成的北上资金配置集中于MSCI成分股标的，资金主要流入食品饮料、银行、医药生物、电子、家用电器行业。与强势的北向资金形成对比的是，资金南下节奏依然偏缓。另外，资本市场对独角兽企业都有极大热情，但相关个股在A股和H股却出现了非常大的差异，港股独角兽频频遭遇破发，独角兽企业在A股市场则十分火热。可谓一边海水，一边火焰。业内分析，二级市场于市场定价机制以及投资者结构的不同决定了两个市场的差异。(包芳鸣)
导读
截至6月6日收盘，包括“入摩”以来的4个交易日在内，沪股通和深股通流入A股的资金已实现连续21个交易日净流入。
6月6日，贵州茅台(600519.SH)盘中突破800元大关，冲高至800.95元，再度创下历史新高。截至终盘，公司股票冲高回落，微跌0.29%，报收785.75元。这是自A股于6月1日正式纳入MSCI以来的第4个交易日。
统计数据显示，截至2018年5月30日，在MSCI成份股中，北上资金持股贵州茅台市值已高达626亿元，位居第一大重仓股，较4月末持仓534亿元相比，持股市值增加了92亿元，对应持股比例从6.41%提升至6.87%。
二级市场上，尽管“入摩”以来A股走势较为平淡，但北上资金扫货却在加速。统计数据表明，截至6月6日当天收盘，短短4个交易日，北上资金累计净流入超过145亿元。其中沪股通净流入77.39亿元，深股通净流入68.83亿元。
对此，巨泽投资董事长马澄当天收盘后对21世纪经济报道记者表示，资金如此大规模流入A股市场其实并不意外。“因为目前就全球市场来看，当前A股沪深两市的市盈率只有17倍，226只MSCI成份股的市盈仅仅只有11倍。再加上自年初以来，上证综指持续下跌，对海外资金更具吸引力。”马澄认为。
北上资金扫货加速
截至6月6日收盘，包括“入摩”以来的4个交易日在内，沪股通和深股通流入A股的资金已实现连续21个交易日净流入。2018年截至目前，沪股通累计净流入765.9亿元，深股通累计净流入697.24亿元。
从资金流入轨迹来看，今年北上资金经历了1月份的加速流入后，2月份受海外股市波动影响下逆转为流出，3月份恢复为净流入，但当月流入规模并不大。4月份单月北上资金净流入387亿元。到了今年5月，受A股加入MSCI等因素的影响，当月陆港通北上资金净流入508.5亿元，创下2014年11月互联互通开通以来单月净流入最高值。
“6月1日A股正式纳入MSCI，是今年4、5月份北上资金加速流入的主要原因，符合我们前期对资金流入节奏的判断。”对此，广发证券首席策略分析师戴康表示，“我们预计MSCI在短期内会给A股带来约1000亿元的流入资金，且北上资金已经于今年4月份开始提前布局MSCI，加速流入A股。”
当前，主要被动基金已经基本完成建仓，再加上国内今年MSCI A股国际通指数基金已经发行了七八只，累计规模达130亿元左右，可见市场对于MSCI指数的热情非常高。
深圳一二资本投资研究员熊龑认为，“入摩”以来的北上资金来源不光是被动指数投资者，也包含主动管理资金。“北上资金流入加速可能是由于‘入摩’市场情绪的带动，又或是跟随增量资金抢筹的短期行为。”熊龑分析。
对此，北京一家基金公司策略分析师表示，在北上资金大幅加仓背后，主要是A股经历了较长时间的回调后，上证综指、上证50等蓝筹指数的估值已回落到历史低位，且相对于H 股、美股来说，估值的国际比较优势也开始凸显，AH股溢价指数已回到50%分位水平。鉴于海内外投资者投资偏好的差异，海外投资者更关注长期基本面，而国内投资者易受流动性、市场情绪等短期因素扰动的影响。比如消费白马股，2018年1月底以来开始显著回调，主要受到海外美股暴跌及国内机构持仓结构影响，而基本面并未发生变化，但在消费白马回调后反而对外资的吸引力有所提升。
“5月15日公布A股纳入MSCI 新成分股方案后，海外资金之间(主动与被动)也存在由于竞速买入导致的显著买入资金增强。”上述分析师强调。
此外，戴康认为，由于大多数主动型基金都已在今年6月1日之前提前布局MSCI，预计后续北上资金流入节奏会略有放缓，但今年北上资金总量大概率会高于去年。
踩点加仓MSCI成分股
北上资金在踩点加仓MSCI成分股的同时，相关成分股已成为北上资金配置的重要“集结地”。截至2018年5月31日，北上资金对MSCI成分股持仓合计约5496亿元，相较2018年4月底持仓市值规模增加了557亿元。
其中，持仓占比前五位的行业是食品饮料、医药生物、家电、电子和非银行金融业，占比分别为19.28%、12.20%、11.34%、9.50%和7.34%。持仓占比增幅最大的是食品饮料、家用电器和休闲服务行业，持仓占比降幅最大的是非银金融、银行和电子行业。
对此，前述基金公司策略分析师称，虽然成分股在陆股通标的数量中占比不超过20%，但最新持仓占比却超过80%，即超8 成的北上资金配置集中于MSCI成分股标的。“近期，因为北上资金的连续大规模流入，使得大消费板块中的食品饮料板块和医药生物板块有不小的涨幅，另外诸如旅游、服饰、酿酒消费类板块也有较好表现。”对此，马澄称。黄曦漪表示，就纳入MSCI指数的226只标的来看，行业大多为大消费和大金融板块，资金在这些板块的大幅流入亦可以解释近期白马蓝筹股出现的这波反弹行情。
融通医疗保健基金经理蒋秀蕾也称，自2018年年初至今，医药行业指数累计涨幅居前，特别是优质白马和细分龙头积累了较大涨幅，导致当前医药整体估值优势并不十分突出。
 “相比之下，尽管优质白马虽短期涨幅较大，但业绩持续性、确定性都具有明显优势，拉长时间维度看，仍具有性价比，加之2017年政策支持传导的利好逐渐凸显和板块业绩的回升，大概率会是景气向上的走势，但对于基本面支撑力稍弱的上市公司应谨慎对待。”蒋秀蕾表示。

继A站权益“友情价”转让后，中文在线与快手迅速达成战略合作。
中文在线6日晚间披露，公司6日与北京快手科技有限公司(简称“快手”)正式签署战略合作协议，双方将通过合作实现内容端与渠道端的资源整合及优势互补，加强公司之间互动，共同打造互联网泛娱乐新版图。
据上证报记者了解，双方将加速平台间的相互引流、增强内容资源深度营销，这有利于中文在线加速培育网红作家及网红IP产业链，为IP一体化开发拓展新思路。同时，二者或将探索二次元领域深度合作。
内容与渠道双向发力
有业内人士分析指出，日前中文在线以1.4亿元微利的“友情价”将A站权益转让给快手，或预示着双方将携手下一盘更大的棋。
根据协议，在内容合作方面，鉴于快手有强大的数据分析能力及用户基础，中文在线具备海量的IP内容资源，双方拟借鉴对方的资源和能力，对现有内容资源进行二次开发、宣发及推广，提高双方的内容吸引力；在渠道合作方面，双方则通过整合渠道资源，进一步扩大各自品牌影响力。
一位接近公司的人士表示，同为互联网平台的中文在线与快手，因客户端和移动端的区别，用户也存在一定的差异。从粉丝经济的角度来讲，17K小说网的读者会追随自己喜欢的作家来到快手，在增加作家用户黏性的同时，也为快手引流；而快手的用户也会通过短视频了解到17K平台的作家及其作品，从而成为17K的新用户。
本次合作或使中文在线的网文作家华丽升级。分析人士认为，未来快手对于中文在线作家的推荐可能会存在一定程度的倾斜。中文在线与快手以内容为核心的IP相结合，在IP的生产、宣发、衍生、变现等各个环节都将擦出新的火花。
IP一体化开发拓展新思路
中文在线自2016年提出“文化+”战略以来，正在围绕自有IP进行影视、游戏、动漫、听书、周边等全方位的一体化开发，构建泛娱乐新生态。在中文在线2017年报中可以看到，超级IP战略已进入变现期，多个项目如橙红年代、凰权、新白娘子传奇等，受到市场广泛期待，IP运营营收比例增长突出。
而本次战略合作的另一方快手，则是当下最有竞争力的流量入口之一。最新行业数据显示，快手累计注册用户超过7亿，每日活跃用户超过1亿，每日新上传视频超过1000万条，是当下90后、00后偏好率最高的社交方式。
对此次合作，快手相关负责人认为，中文在线所产出的优质IP内容符合当下用户的浏览惯与政策标准，有望率先引爆头部用户，因此对本次战略合作充满信心。
此前，中文在线执行总裁戴和忠在旗下17K网作家年会现场表示，为顺应行业发展需求，中文在线将持续夯实泛娱乐超级IP战略。公司将积极进行外部资源拓展、与业内顶尖的业务形态、渠道平台合作，实现快速业务落地和产业变现。
或将探索二次元领域深度合作
业内人士认为，中文在线此次看似微利转让A站权益，但实则与A站、快手之间还将产生更多的战略级合作。
快手有关人士表示，A站是青年人弹幕文化和二次元文化的发源地，拥有超黏性的用户。有了快手在技术和资金上的支持，A站能够发挥更大能力，更好地服务中国年轻用户。通过此次收购A站，快手更是实现了用户体系的完善。
 同时，中文在线拥有自己的二次元游戏社区G站(晨之科)，对于游戏发行有垂直用户的需求；A站则是二次元的鼻祖。业内人士认为，三方在二次元领域的合作，有望为二次元IP的衍生开发开辟新道路；而快手借助A站鲜明的二次元属性，也有可能塑造出移动端的二次元社区，双方泛娱乐领域还有更多值得期待的商业合作。

光明家具->*ST光明->ST光明->SST光明->S*ST光明->SST光明->S*ST光明->*ST光明->ST光明->ST金叶->金叶珠宝
因控股股东的股票质押情况触及平仓线，金洲慈航面临实际控制人变更。
金洲慈航6月6日晚间公告，公司当日收到控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(下称“九五集团”)通知，因近日公司股价下跌，控股股东的股票质押情况触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。经公司申请，公司股票已于6日开市起停牌。公司董事会将积极关注该事项的进展，并在实施相关措施后及时复牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告显示，截至目前，九五集团持有金洲慈航7.87亿股，占公司总股本的37.04%；已累计质押7.69亿股，占公司总股本的36.21%，占控股股东所持股份比例为97.76%。截至6月5日，公司股票收盘价格为6.12元/股。控股股东已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，占公司总股本的16.83%，占其所持股份比例为45.42%。
质押危机当前，九五集团须通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施才能化解危机，否则遭遇被动减持后金洲慈航的实控人可能发生变更。目前，九五集团已补充质押122.88万股至质权人之一金元证券股份有限公司，但相比质押的股份总额只是杯水车薪，九五集团如何化解接下来的危机成为一道待解的难题。
据公告，九五集团将继续与质押权人保持密切有效沟通，积极采取有效措施，降低平仓风险，保持公司股权的稳定性。
2011年，金洲慈航前身金叶珠宝借道ST光明登陆A股，其当时主业还只是黄金珠宝业务。近年来，金洲慈航通过收购重组，公司已将主业从黄金珠宝逐渐扩展到融资租赁业务。2015年，公司收购丰汇租赁90%股权，涉足金融业，同时开展黄金业供应链金融业务。这块业务让公司尝到了甜头。2017年，公司实现营业收入116.98亿元，实现净利润为11.098亿元。其中，融资租赁营业收入26.74亿元占比只有22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%。相比公司传统的黄金珠宝业务，融资租赁业务的吸金能力极强。
这使得金洲慈航坚定了走融资租赁业务道路的决心。2017年。公司收购浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司的5%股份、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当有限责任公司的70%股权。
上述系列收购占用了金洲慈航大量资金。翻看现金流量表，公司2017年现金及现金等价物净增加额由上一年的流入7亿多元变为流出500多万元，今年一季报该数额进一步变成流出1亿元。
今年5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，金一文化与金洲慈航同时签署战略合作协议。通过此举，金洲慈航将部分黄金珠宝优质业务剥离售出，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择，最近三个交易日股价闪崩或是市场对于金洲慈航卖身转向融资租赁的一次预警。
另外，翻看金洲慈航2018年一季报，多家信托公司藏身在金洲慈航的前十大股东名单当中，金谷-信惠51号证券投资集合资金信托计划、华鑫信托-华昇80号集合资金信托计划、金谷-信惠37号证券投资集合资金信托计划分别持有公司1050.87万股、891.81万股、867.67万股，为金洲慈航的第七、第八、第十大股东。
 前期一些出现股价大幅异动的公司也有类似情况，前十大股东或流通股东有多个信托和资管产品，疑似这些信托和资管计划出逃引发股价大幅异动。金洲慈航是否如此还是未知。

马云旗下的蚂蚁金服区块链团队和马化腾旗下的腾讯区块链团队，正在争抢第一高价股贵州茅台( 600519 )的正品防伪溯源业务。“无论最后谁是赢家，如果区块链技术在白酒防伪中得到应用，价值都不可忽视。”知情人士对《金证券》记者表示。
马化腾先提议，马云先摘果？
众所周知，茅台集团不仅设有专门的打假办公室，上百支打假队在全国各省进行监管，而且酒的防伪技术也在不断提高，每年花在打假、防伪上的各项支出超过2亿多元。但正如老董事长袁仁国所言，“道高一尺，魔高一丈，不管怎么打都有假的。”茅台的“防伪溯源系统”一直被业内称道，但也偶尔会出纰漏。比如2014年，“国酒茅台防伪溯源系统”项目专项经理大量窃取茅台酒防伪溯源数据，导致市场上出现了能够通过防伪溯源系统验证的假冒茅台酒。又如2016年，有黑客黑入服务器，违法添加了数十万条标签。
“茅台的利润空间太大了，总有人铤而走险。”江苏一位白酒销售商对《金证券》记者表示，自己即便做了近二十年的白酒生意，对真假茅台，偶尔也会看走眼。
区块链技术似乎能解决造假问题。据悉，2017年5月28日，贵阳数博会上，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾对时任茅台董事长袁仁国建议，通过“联网”、云和区块链等工具来打假。马化腾称，“数据生成的区块链是分散存储，不可篡改的，这样可以保证你的方案是完美的。希望我们后面多合作。”今年3月26日，马云旗下的蚂蚁金服区块链技术负责人张辉在2018全球区块链杭州高峰论坛上表示，“去年年底，蚂蚁金服正式和国酒茅台进行了合作，提供了关于国酒茅台的正品防伪溯源的基于区块链的服务系统，这个系统正在内线公测，应该今年会全部上线。”
而近日，招商证券研发中心董事总经理、资本市场上人称“朱茅台”的朱卫华又透露，前不久腾讯拜访茅台，探讨用区块链的方法来防伪与酒类流通。
今年5月6日，茅台集团内部会议宣布，62岁的袁仁国正式卸任，茅台集团党委书记、总经理李保芳被提名为茅台集团董事长人选。换了新掌门的茅台，究竟选择牵手马云还是马化腾？
昨日，《金证券》记者拨通了贵州茅台董秘办的电话，工作人员表示，“不清楚区块链防伪的事情，对区块链也不了解，没听说和腾讯或蚂蚁金服合作。”那为什么蚂蚁金服和腾讯都表态了？“如果真有合作，也许是集团层面的，我们是股份公司，不了解情况。”他解释。
区块链出手，从此再无假茅台？
按照马化腾的设想，“未来基于云端的、融合了区块链技术的联网防伪方式，要远比依靠防伪商标的传统防伪方式更为有效”，他表示，区块链技术是一个中性的存在。它像是一个账本，可以记录所有的交易数据，可以用于验证信息的真伪。
腾讯支付和金融领域副总经理郭锐在贵阳数博会上表示，茅台酒防伪无疑是一个需要区块链的场景。首先，茅台酒的分销体系庞大，多个中心化系统契合了区块链去中心化的分布式系统架构，可以让交易数据的存储更稳定、更安全，防伪技术的可普及度也更高；其次，区块链强大的防篡改能力保障了验证真伪的准确性，而防伪的可追溯需求也恰好通过区块链的信息永久存储得以实现；最后，茅台酒这一传统实体业需要通过互联网的高科技保证平台的公信力，塑造与时俱进的企业形象。
蚂蚁金服张辉则介绍，蚂蚁金服给予茅台自身，针对茅台酒瓶盖内RFD的防伪，包括新型设计的二维码，涉及明码暗码，包括溯源码、纸张的设计，确保了溯源商品的溯源码不可转移性，从而实现了物理绑定技术和区块链技术的绑定，实现了区块链物理商品可信的溯源服务。
《金证券》记者获悉，不仅是茅台，多家白酒企业都在布局“区块链+白酒”。如五粮液( 000858 )去年底宣布与IBM达成战略合作，将借助IBM领先的云计算、大数据、区块链、人工智能等技术，在酒类及大机械、大包装、大物流、大健康、大金融、人工智能等领域开展深入合作。洋河股份( 002304 )则与京东签署了战略合作协议，包括正品溯源技术合作等。有业内人士分析，投资收藏是高端白酒很重要的属性，但二手交易时真假难辨令人头痛的问题。目前有一些第三方的酒类交易所在运营，但信誉度需要大机构背书才行。如果通过区块链技术，真正做到防伪溯源，市场上也就不存在假酒了。
“现在区块链是热词，什么公司都想搭上边。茅台酒防伪，如果仅仅是流通领域的溯源也许可以做到，但真正的溯源，是要把产品从生产到流通的全过程，全部都能用数字化手段记录下来。这是一个多方参与的过程，不是简单说一个厂家就能自己干的。”区块链专家、江苏荣泽信息科技股份有限公司CEO钟晓对《金证券》记者表示，只有通过社会多方参与、交叉验证来确定真实性，才是分布式总账的概念，“不管是腾讯还是阿里和茅台合作，如果这个事件能触发全社会的参与肯定是好事，但目前属于跨地区协同，不管是政府还是其他供应商的离散分布，想要一步组织到位起来太难。” 钟晓认为，要想市场上没有假茅台，还需要漫长的时间。
 6月6日本周三，贵州茅台股价盘中再创历史新高，一度突破800元大关，整体市值超万亿元。自2001年上市以来，茅台股价已经暴涨200倍，即便从2014年初算起，四年来股价涨幅也超过10倍。 

华大基因不会仅仅为股价、市值打工，而是要为社会和股东创造长期的价值。

 华大基因当前的目标是“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，抑制重大疾病对人类的危害，实现精准治愈感染，助力精准医学”。
华大基因的市值不足600亿，距离最高点已近“腰斩”，但依然维持了近140倍的市盈率。
华大基因的办公楼内，普通电梯处于未开放状态，办公室摆放着健身器材，格子间设置了鼓励员工运动，可以站着办公的小隔板。
华大基因：致力预防预测的基因行业“名片”
20年前，绝大多数中国人对基因测序一无所知，如今，数百万准妈妈已通过华大基因提供的产前基因检测服务，准确了解了自己体内胎儿的健康状况。这不仅是科技进步的结果，更是人们对基因这个新兴行业的认知进步的体现。其中，作为基因测序行业的“名片”，华大基因在推动行业认知上贡献卓著。
华大基因耀眼的，是中国唯一参加人类基因组计划的机构，也是全球最大的基因组学研发机构；在世界顶级科学杂志上发文超过百篇，展现出极强的科研实力；自与资本市场“结缘”后，被投资机构“疯抢”，更以“基因行业第一股”的身份登陆创业板，上市之后市盈率最高达800多倍，市值超过千亿元……
华大基因也是一家特立独行的公司，创始人总以大胆敢言闻名。就在最近，董事长汪建的“员工活到100岁，所有员工不允许有出生缺陷”等言论引发轩然大波，最终，华大基因表态称“这是董事长对员工健康的一种期望”，平息了风波。此外，华大基因的估值是否过高？市场也一直存在不同意见。一如华大基因首席执行官尹烨所言：华大基因一直在争议声中不断成长壮大。
华大基因还是一家饱含情怀和充满责任感的企业。日前，证券时报“上市公司高质量发展在行动”采访报道团到华大基因位于深圳盐田的办公区采访，大家印象最深的是华大基因在公益事业方面所做的努力。尹烨对采访团表示，华大基因的愿景是：希望在为人类预防预测肿瘤方面做出贡献。
采访团也了解到，华大基因在商业布局上也领先同行，如在测序仪上的大手笔投入，在大数据上的发掘及再应用等。领先的科研实力加上全产业链布局，构成了华大基因的核心竞争力，使其具备了代表中国企业与世界级巨头竞争的实力。
当前，基因测序行业呈现爆发式增长，有机构预计，到2022年，全球基因测序市场规模将增长至300亿美元。
但华大基因始终强调自己并非一家只注重盈利的企业。公司一直在推进民生项目，要实现国内外民生全覆盖，公司在实现精准医疗普惠上做了很多工作——将行业做大，对企业尤其是龙头企业的确很有利。
致力解决人类肿瘤防控难题不只情怀更有核心竞争力
带有华大基因署名文章的世界顶级的科学杂志《Nature》《Science》的封面被打印出来贴在墙上，因为文章太多，图片太多，整面墙都给占满了。数百平米的大展厅内，来自世界各地的各种身份的参观者，带着朝圣般的目光，看着现场展示的测序仪，或许开始什么也看不懂，在听懂了现场人员的介绍后，不由自主地发出了啧啧的惊叹……
这是华大基因，中国最具代表性的基因企业，在位于深圳盐田展厅的日常一幕。
从2017年7月以“基因测序第一股”的身份登陆A股，曾经19个涨停，市值过千亿，到如今市值不足600亿，关于华大基因的市盈率是否过高的争论一直没有停止。但无可争议的是，作为新产业的代表，华大基因不只是行业龙头，更在推动行业进步和社会普及上功不可没。
日前，证券时报“上市公司高质量发展”采访团走进华大基因，并对华大基因CEO尹烨进行了专访。这个在1年前上市时宣布“华大基因不做市值管理”的CEO，再次表示“华大基因不会仅仅为股价、市值打工，而是要为社会和股东创造长期的价值”，华大基因当前的目标是“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，抑制重大疾病对人类的危害，实现精准治愈感染，助力精准医学”。
领先奥秘：研发优势+全产业链
华大身上有许多亮丽的标签：被称为深圳“企业三宝”，与腾讯、华为等知名企业齐名；是中国唯一参加人类基因组计划的机构，也是全球最大的基因组学研发机构，运营全球第四、中国首个国家基因库。
上市公司华大基因以华大医学为主体，无疑是华大基因资产中最具投资价值的板块。2017年，有“基因测序第一股”之称的华大基因登陆创业板之后，股价一骑绝尘，首发之后连续19个涨停板，股价历史最高达到261.99元/股，IPO时市盈率高达814倍，公司市值最高时已突破了千亿，意味着它成为了中国新诞生的千亿级科技公司。
如今，华大基因的市值不足600亿，距离最高点已近“腰斩”，但依然维持了近140倍的市盈率，在申万医疗器械行业中市盈率排名第三位。
华大基因凭什么值这么多钱？核心竞争力在哪里？
从华大基因的财务报表中可看到一些答案：2017年，华大基因实现营业总收入20.96亿元，同比增长22.44%，归母净利润3.98亿元，同比增长19.66%。2018年一季度，华大基因的营收和净利润分别同比增长33.13%和6.71%。
华大基因共有四大业务板块：生育健康类服务，2017年的营业收入达11.36亿元，同比增长22.28%；复杂疾病类服务，2017年营业收入达4.57亿元，同比增长19.11%；基础科研类服务去年的营业收入为4.04亿元，同比增长22.80%；药物研发类服务营业收入达9085.68万元，同比增长52.95%。
其中，生育健康类服务对营收的贡献超过50%，也是华大基因业务板块的一大重心，无创产前基因检测又是这类服务的核心。较之于传统对孕妇产前检测采用的羊水穿刺的方式，无创产前基因检测避免了羊水穿刺，减少了流产风险，也能对胎儿的健康状况进行有效判断，因此受到了广大孕妇的欢迎。据华大基因披露，截至2018年4月，完成超过300万例无创产前基因检测，近年来呈快速增长趋势，灵敏度和特异度均大于99%。截至2017年末，检出了3.8万余例染色体异常胎儿。此外，超过153万名新生儿或孕妇接受了耳聋基因筛查的检测服务，帮助约8万携带者防聋控哑。
不过，贝瑞基因、迪安诊断等多家企业也以无创产前诊断为主业，无创产前基因检测服务的市场比拼有愈演愈烈的趋势。华大基因的优势又在哪里？奥秘在于：华大基因在掌握了测序仪的自主技术之后，获得了成本控制的主动权。早在2010年年初，华大利用6亿国开行贷款，从美国Illumina公司购买了128台新一代测序仪HiSeq2000。这后来成为华大基因的核心竞争力——测序能力的支撑，也成为它迄今为止最重要的资产之一。
2013年，华大完成了美股上游公司CG的收购。当时华大曾解读认为，收购CG增强了华大在技术研发上的硬件优势，与华大基因本身在测序服务上的优势形成互补，也直接让华大在国内同行业再无对手——单个领域会有专门的机构或者公司在做，比如有的做无创产前，或是科技服务，而不像华大是一个非常多元化的综合体。
华大基因方面向采访组介绍，目前世界上只有两家美国和一家中国的企业能制造临床用的测序仪，中国的企业就是指华大。三家企业的测序仪技术本质上都源于美国，但是华大在此基础上进行了对该款测序仪消化吸收再创新，成功自主研发新一代测序仪，近日已经注销了该旧型号测序仪(BGISEQ-100和BGISEQ-1000)，在测序仪技术上能和国外企业相媲美，价格上华大更有优势。
此外，华大基因与全国多个地区、医院和相关医疗机构展开多种形式的合作，促进了无创产前基因检测、新生儿基因检测等细分业务的快速增长，加上其持续进行研发投入形成技术壁垒，以及成本上的优势，使得华大基因在比拼日益激烈的无创产前基因检测领域依然保持领先地位。
“工欲善其事，必先利其器。谁掌握工具谁就赢。”尹烨对证券时报采访团表示，华大基因的“护城河”正是基于此。由于目前国家对基因测序行业实行准入制度，外资企业不得单独从事基因测序服务，而华大在当时凭借自身的实力和口碑，成功实现了收购上游企业，自此实现了基因测序的设备这一核心环节的自主可控，降低了成本，从而提高了华大基因在无创产前基因检测等临床和科研服务方面的竞争力。
尹烨表示，随着测序服务不断开展，样本不断扩大，大数据的再开发利用也为华大基因提供了新的开拓空间，“比如本来无创产前基因测序测的是胎儿的健康状况，结果发现这个准妈妈的基因中有肿瘤，样本多了，我们总结发现，大概5000个孕妇中会发现一例罹患肿瘤，这就可以衍生出一种新的服务。”尹烨表示，从“数据大”到“大数据”，华大基因在提供服务的同时还有强大的衍生运营能力，这些都让华大基因的“护城河”更深厚。
特色商业逻辑：行业价值甚于企业价值
除了以华大医学为主体的上市公司的部分，华大其实包含很多个单元。仅2017年就有很多新的“单元”产生：华大员工健康影像中心正式落成并投入使用；华大北方中心、青岛华大基因研究院正式启用，建设全球首个国家海洋基因库；深圳华大生命科学研究院获授牌等。
在登陆资本市场以前，华大的事迹就广泛流传：SARS肆虐期间，华大迅速破译四株SARS病毒全基因组序列，并在此基础上研发出检测试剂盒；虽然是一家民营研究院，但发论文的能力远超过了国内的公办科研机构，有华大基因成员的署名文章屡屡斩获《Nature》、《Science》等世界顶级刊物的封面，迄今为止在顶级科研杂志上发文超过了百篇。
翻开2017年的大事记，华大基因登陆资本市场的消息只是放在了中间的位置，而排名第一位的大事件是：在藏区开展包虫病筛查防治工作、与多家医院开展合作防控传、感染疾病，推出第一款探索互联网模式的基因检测产品——SeqHPV分型基因检测。
华大基因对外展示的，更多的其实是科学研究机构的角色。较之于在资本市场，华大基因显然在公共事件和社会事件的表现上更加活跃。
从当初融资的时候，董事长汪建对投资人的强硬态度，到上市后第一天，汪建就表示“5年内不减持，遗传病不减少不减持”，再到尹烨表示“华大基因不做市值管理”，对采访团直言“不仅仅只为市值打工”，可以看出，华大基因对资本刻意保持一种距离。有人评价它是一家充满理想和情怀的机构。
尹烨坦言，这种对商业、资本的审慎态度引来了很多的不理解，甚至有人认为华大基因破坏了“在商言商”的规矩。上市一年来，自己反思与资本打交道的过程，从科研工作者的身份，转变成上市公司的管理者，学会更多的，是如何实现华大基因在商业性和社会性之间的平衡，“沟通是很重要的，要让别人理解你的行业的价值。华大基因的市值几百亿，但行业的价值是几千亿甚至更多。要让人相信行业，才会相信你的企业，和你一起走下去。”换一个角度来看，这其实正是华大基因的商业逻辑所在：企业在参与社会事件中的积极态度，极大地普及了人们对行业的价值认知。大概华大基因早已明白，身处基因这个极具专业性和超前性的行业中，比起社会对单个企业的认同，先普及人们对行业的认同恐怕更加重要。
从创始人汪建，到CEO尹烨，以及华大基因的员工，华大基因成为基因行业最勤勉的代言人。诸多企业故事的最后，都是围绕强调基因行业对社会的不可或缺而展开。华大基因一直在强调检测的重要性，认为检测比治疗更重要，甚至因为过于强调“防重于治”，招来很多专业人士的怒怼。
比较典型的一次，是汪建直言“老百姓打宫颈癌疫苗没必要，是浪费钱”。他的逻辑是基于HPV感染是宫颈癌的主要病因，从HPV感染到宫颈癌的发生，有10年左右的癌前病变阶段，所以，在宫颈癌的发病过程中，预防HPV感染，定期监测HPV感染情况，对HPV引起的癌前病变进行妥善处理等可以防止宫颈癌的发生。5月28日，在“2018中国国际大数据产业博览会”上，汪建又语出惊人，提出要求员工活到100岁，还制定了三项规定：第一，不允许员工的新生儿有出生缺陷；第二，不允许比医院晚发现肿瘤；第三，不允许放心脏支架。
在华大基因的办公楼内，采访团的确看到只有货梯可以乘坐，普通电梯处于未开放状态。办公室摆放着健身器材，格子间设置了鼓励员工运动，可以站着办公的小隔板，午饭后可看到有员工站立着敲键盘。细节中确实彰显着这家科技公司对健康的重视。
华大基因反复强调的行业蓝海，大量的科普，确实起到了效果。较之于10多年前，人们对基因一无所知，如今人们对这个行业的认知不断进步，精准医疗、基因治疗等新兴技术的兴起，当前，基因行业被公认为是极具成长空间的产业，甚至上升到国家战略的层面，涌现出一大批同行业者，华大基因也不再是孤军奋战的“勇士”。
也是因为一直扮演着行业“先锋”的角色，如今的基因行业中，有一半以上的从业者有过华大的从业经历。华大被称为基因行业的“黄埔军校”。对于这些从华大走出去后创业的同行，华大称之为“华小”、“华创”，汪建亲切地称呼他们为“孩子”，表示“他们都是华大的孩子，基因科技造福人类这样的生态和这么大的事业，我们觉得多一些人来做更好。”
下一个发力点：聚焦肿瘤诊疗
华大基因方面对采访团表示，行业普及还不够，这也是当前华大遇到的最大的障碍之一。如何更迅速地普及基因检测，尽快迎接“人人测序”的时代到来，让全中国人都能够拥有自己的基因组，是现在面临的最大挑战。
统计数据显示，我国基因测序产业经历了无监管、叫停、试点申报、取消申报试点四个阶段，现已经走向规范，进入健康发展的高速轨道。我国拥有200多家高通量基因测序服务公司，主要集中在疾病预防与早筛、辅助疾病诊断、伴随诊断和大数据服务等领域。在业内专家看来，对于整个基因产业来讲，它还处于初期阶段，基因检测产业实现商业化的部分仅仅是冰山一角。未来基因测序还存在着巨大的商业潜力和开发价值。伴随诊断、个性化治疗、指导用药、合成等领域，均有着巨大的发展前景，但是由于基础研究、工程技术、政策等因素还未成熟，尚需一定的时间才能实现商业化应用。
其中，无创产前基因检测技术已经非常成熟，肿瘤诊断与治疗有望成为下一个爆发点。华大基因对采访团表示，未来布局的重点在于肿瘤基因检测。这块是华大基因目前最热的领域，也是华大基因未来重点的业务发展方向。肿瘤基因检测可以有效辅助早期诊断和进一步指导个体化诊疗，延长癌症患者的寿命和生存质量，但目前距离全民普及依然非常遥远。
此外，华大基因还将加强国际化布局。据披露，华大基因目前在100多个国家和地区有销售代表。“华大基因在海外不仅仅是建立销售公司，也并不是只想把美金、欧元带回国，华大基因需要传递技术，希望把技术留在当地。由于临床业务的发展，华大基因的产品不光是无创产前，肿瘤、孕前、遗传病诊断等都是重要的产品补充。”尹烨表示。
但华大基因方面坦言，随着公司海外市场规模的扩大，现有的经营管理模式可能存在难以适应国际化要求的情况。公司在组织设计、运营管理、内部控制等方面的管理水平将面临更大的挑战。因此2018年需要不断加强制度建设，提升国际化经营管理水平，以应对公司的国际化规模扩张和激烈的市场竞争。

资本市场中有“买买买”，自然也有“卖卖卖”，业界代表则是最近几年的梅雁吉祥( 600868 ，SH)。《每日经济新闻》记者通过多番调查发现，梅雁吉祥多笔资产交易背后隐现出一道不寻常的关系，交易对方的实际控制人和公司前任控股股东有着特殊的关联。
在梅雁吉祥的多笔资产交易中，交易对方的最终实控人均是杨国刚。这个杨国刚与梅雁吉祥前任实控人杨钦欢互为叔侄关系。并且，以杨国刚为实控人的多家企业，其住所更是与梅雁吉祥的前任控股股东——广东梅雁吉祥实业投资股份有限公司(以下简称梅雁吉祥实业投资)的住所一致。有律师分析称，在上市规则列明的关联人范围中，叔侄关系的确不在其列。但关联关系的认定遵循实质重于形式的原则，实质上是否存在关联关系、是否存在利益输送等，这需要监管层查实。
6月5日，梅雁吉祥在邮件中回复《每日经济新闻》记者，本公司目前不存在应披露而未披露的经营事项。
买方实控人在标的任要职
时间回到2015年11月26日，梅雁吉祥与广东客都房地产开发有限公司(以下简称客都房产)正式签订了《股权转让合同》。在本次交易中，梅县梅雁螺旋藻养殖有限公司(已更名为梅州市梅县区梅雁螺旋藻养殖有限公司，以下统一简称梅雁螺旋藻公司)作为梅雁吉祥的全资子公司，其100%股权被梅雁吉祥转让给了客都房产，股权转让总价款为7980万元。
梅雁吉祥在当时表示，本次交易未构成关联交易，不影响上市公司的持续经营能力，有助于盘活公司资产，进一步集中主业经营。本次交易产生的收益预计为3500万元，对公司财务状况产生正面影响。
《每日经济新闻》记者进一步调查发现，作为客都房产实控人的杨国刚，在本次交易标的梅雁螺旋藻公司任职董事。
2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，广东客都实业投资有限公司(以下简称客都实业)的实控人为杨国刚。又据国家企业信用信息公示系统显示，客都实业是客都房产的唯一股东，即杨国刚是本次交易购买方——客都房产的实控人。
国家企业信用信息公示系统介绍，梅雁螺旋藻公司成立于2001年12月12日，杨国刚一直在该公司任职董事，至今未发生变化。
另一方面，杨国刚与梅雁吉祥前实控人杨钦欢之间，是互为叔侄的关系。在2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，杨钦欢与龙盘建材的股东杨国刚互为叔侄关系。而据2015年年报介绍，梅雁吉祥在出售梅雁螺旋藻公司时，杨钦欢担任梅雁吉祥总经理一职，并且是梅雁吉祥的实控人。
5月27日，一名上市公司董秘分析，因为叔侄关系是旁系而非直系，确实不属于关联关系。但是按照交易所的要求，有一个实质重于形式的原则，这还是要看具体的情况。上海明伦律师事务所律师王智斌称，在上市规则列明的关联人范围中，叔侄关系的确不在其列。他同样提到了实质重于形式的原则。据《上海证券交易所股票上市规则》介绍，中国证监会、上交所或者上市公司根据实质重于形式的原则，认定的其他与上市公司有特殊关系，可能导致上市公司利益对其倾斜的自然人，视为上市公司的关联自然人。
“杨国刚”现身梅雁吉祥交易方
近年来，梅雁吉祥不仅曾多次出售资产，而且还购买过资产。其中的交易对方大多与杨国刚控制的企业有关，且被梅雁吉祥认定为未构成关联交易。
譬如2013年12月30日，梅雁吉祥与梅县洁源水电有限公司(以下简称洁源水电)签订了《房产转让协议书》。梅雁吉祥以自有资金约3165.09万元的价格，购买洁源水电拥有的部分房产，位于梅州市客都新村陶然居商住楼D34栋及D35栋底层的23间店铺资产。
梅雁吉祥在当时介绍，洁源水电的控股股东是梅县东方房地产开发有限公司(现更名为广东客都房地产开发有限公司，以下统一简称客都房产)，持有67.27%的股份，而客都实业持有客都房产100%的股权，即杨国刚实际控制洁源水电。
在2016年与2017年，类似的交易频繁出现。2016年12月1日，作为梅雁吉祥全资子公司的梅州市梅雁中学，与梅州市广宇建筑工程有限公司(以下简称广宇建筑)签订装修合同，合同金额635.89万元，工期自2016年12月1日至2017年3月25日止。
据国家企业信用信息公示系统显示，广宇建筑成立于2001年12月25日。在广宇建筑的2013年~2017年年报中，公司股东仅有客都实业和自然人杨琦，其中客都实业出资750万元、杨琦出资250万元。
同时，梅雁吉祥2013年年报显示，广宇建筑是杨钦欢女儿任职董事的企业。国家企业信用信息公示系统显示，广宇建筑的董事成员中，除杨国刚外，还包括杨斌与杨琦。
2017年5月15日，梅雁吉祥与洁源水电签订《股权转让合同》，洁源水电持有的蕉岭县农村信用合作联社(以下简称蕉岭县农信社)525万股股权，占蕉岭县农信社的股权比例的3.57%，由梅雁吉祥出资1302万元购买。
2018年5月25日，梅雁吉祥回复上交所问询函称，洁源水电与客都实业存在关联关系，洁源水电转让上述蕉岭县农信社股份已履行股东决策程序，不存在其他利益安排；经核查，洁源水电与梅雁吉祥前实际控制人杨钦欢、前控股股东梅雁吉祥实业投资、离任董监高、现任董监高均不存在关联关系，不存在其他利益安排。
近日，客都实业与客都房产的董事长陈宜昌称，梅州的大公司就这么几家，公司与他们有密切来往很正常，公司寻求生存肯定要跟他们合作。上述交易都是结合公司实际经营需要，经过公司董事会审议通过，杨国刚并未有私下“撮合”。
多家公司住所在同一处
更为“巧合”的是，杨国刚控制的多家企业住所，又与梅雁吉祥实业投资的住所在同一处。
国家企业信用信息公示系统显示，梅雁吉祥实业投资、洁源水电、客都房产、客都实业、梅县龙盘新型建材有限公司(已更名为梅州市龙盘新型建材有限公司，以下统一简称龙盘建材)、广宇建筑的住所，均在梅州市梅县区沿江南路15号。
与上述住所所在地在同一处的企业是梅州市大江畔酒店有限公司，注册于2011年4月1日，由杨国立全资持有。
梅雁吉祥介绍，梅雁吉祥实业投资曾为梅雁吉祥的控股股东，实控人为杨钦欢。2015年5月28日，杨钦欢实际控制的梅雁吉祥实业投资，已将其持有的梅雁吉祥股份减持完毕；2016年11月7日，杨钦欢已将其持有的梅雁吉祥股份减持完毕。目前，两者均未持有梅雁吉祥的股份。
而洁源水电、客都房产、客都实业、龙盘建材、广宇建筑这5家公司的实控人，均是杨国刚。据梅雁吉祥与嘉元科技(833790，OC)的相关公告介绍，杨国刚与杨钦欢互为叔侄关系，杨国刚与杨国立为堂兄弟关系，杨国立是杨钦欢的儿子。
对于上述事项，《每日经济新闻》记者于近日驱车来到梅州市梅县区沿江南路15号，并进行了相应探访。洁源水电的多名工作人员拒绝接受记者采访，而梅雁吉祥实业投资的办公室工作人员称，领导不在。
不过，记者来到客都实业与客都房产的办公室后，这两家公司的董事长陈宜昌介绍，将上述公司租赁在一个地方办公很正常，这样可以节省费用。
另一方面，陈宜昌也提到上述购买梅雁螺旋藻公司的原因，主要是看重其在当地持有的土地。长远来看，该土地作为养老产业进行开发，具有一定的前景。
 陈宜昌还表示，只要在法律允许的范围之内，杨国刚与杨国立等之间的互相照顾也是人之常情。

今日康得新发布公告称，公司与中国交通建设股份有限公司签署战略合作框架协议，拟在康得新“两园一城”、康得碳谷、碳纤维复合材料产业园、通用航空、风电、智慧城市、新兴智能显示等多领域开展资本、产业及开发建设等全方位的合作。
与中国交建的合作力度，也是康得新企业成立以来最大的一次，尤其是开展资本、产业及开发建设等全方位的合作，也显示作为民营企业的康得新，在股权合作上全方位打开了与国有资本的合作空间，中国交建作为在产业基金运营方面有着多年成功经验的央企，有极大可能会以投资入股的方式与康得新稳定战略合作，就此结合康得新在新材料领域的优势和中国交建在品牌、资金上的实力。
公告显示，中国交建将利用自身在基建领域和国内外高端资源的优势，优先考虑将高端装备、轨道交通、通用航空和土木建筑等领域的项目与公司高分子材料应用相结合，支持并高端营销公司碳纤维及其他先进高分子复合材料等业务。康得新将利用自身在高分子材料产业领域的技术优势，优先考虑将重点项目、土地、技术等资源与合作方优势结合，支持合作方开展产业园规划、建设、投融资、运营业务等综合开发业务，包括工程总包、小镇开发建设、并购基金等领域的合作。
在资本合作方面，甲乙双方积极探讨资本合作，包括但不限于公司与合作方及其下属基金公司共同打造首期规模100亿元的基金投资平台，采用多种方式进行深度合作，充分发挥双方在产业技术资源和资金投融资方面的优势，以促使双方建立资本纽带，打造央民创新合作平台。
2015年以来，康得新共停牌5次，每次复牌后均股价均实现上涨，尤其是停牌宣布与北汽新能源、三星达成战略合作，均带动股价上涨。康得新的业绩近年来一直处在高速发展状态，年报显示2017年公司实现营业收入117.89亿元，上市以来首破百亿元，同比增长达到27.69%；实现归属于上市公司股东的净利润24.74亿元，同比增长26.06%。2017年康得新整体毛利率达到39.92%。此外，2018年一季报显示。今年1月份至3月份康得新实现营业收入35.50亿元，同比增长31.48%；化工合成材料行业平均营业收入增长率为31.48%；归属于上市公司股东的净利润7.15亿元，同比增长32.1%。
 华创证券此前曾发布研究报告，认为公司上市后形成了新材料、智能显示、碳纤维三大板块构成的产业格局，打造基于先进高分子的世界级企业。公司未来的发展目标是成为世界先进的高分子企业，预计2018-2019年公司归母净利润分别为32亿元、41亿元，EPS分别为0.90、1.16元，对应PE23倍和18倍。维持“推荐”评级。 




停牌半年后，*ST德奥( 002260 ，SZ)于6月5日复牌。6月5日、6日，公司股价“毫无悬念”地连续两日跌停。 
公司的状况让不少股东揪心：截至2018年一季报末，公司已资不抵债，期末现金及现金等价物余额仅有4247.61万元。资金吃紧，债务逾期。在2018年一季报中，公司预计今年上半年净利润仍将亏损5000万~7000万元。公司重组标的深圳市科比特航空科技有限公司(以下简称深圳科比特)，2016年、2017年的亏损额分别为1840.63万元和1.09亿元。
6月5日晚间，在回复年报问询函时，针对逾期债务，公司称正积极与债权人开展协商。公司控股股东北京市梧桐翔宇投资管理有限公司为解决其所持公司股票先后被司法冻结及公司债务逾期事件，目前正在与包括资产管理公司、央企等在内的数家合作方磋商整体解决方案。
《每日经济新闻》记者就相关事项向公司发去采访函，但截至发稿未获回复。
已资不抵债
2018年5月29日，*ST德奥公告称，和合资产管理(上海)有限公司(以下简称和合资管)已因借款合同纠纷起诉上市公司和浙江中捷环洲供应链集团股份有限公司。时针回拨至2017年3月，和合资管通过光大兴陇信托有限责任公司(以下简称光大兴陇)以“光大-德奥通航股份集合资金信托计划”项下资金向上市公司发放了信托贷款，总共三期合计金额6000万元。但由于公司经营问题无法按时偿还第一期本息，光大兴陇宣布信托计划项下全部信托贷款本息到期。同时，光大兴陇将信托计划项下对公司的债权转移至和合资管名下，和合资管成为公司债权人。
5月28日下午1点，《每日经济新闻》记者来到中融碧玉蓝天大厦和合资管所在的36楼。得知记者来意后，前台工作人员称不方便作答，公司几位负责人均已外出，若想见面需要预约。记者随后提出预约请求，公司工作人员转而表示需要问领导是否接受采访，记者留下了联系方式和采访提纲。此后记者也曾再次联系和合资管，但截至发稿未获回复。
5月29日，德奥通航方面表示，公司已与和合资管进行和解磋商，争取达成正式和解。同时，公司计划通过加快回收应收账款、处置资产及股东借款等方式，多渠道筹措偿债资金。
但基于上市公司的现状，上述计划顺利实施的难度显然并不小。
2018年5月17日，*ST德奥公告称，公司此前曾向银行申请不超过1.799亿元的贷款用于借新还旧，相关贷款手续已办理完毕。
为获得这笔贷款，公司将名下位于佛山市南海区狮山镇松岗松夏工业园工业大道西9号的工业用地及其上盖物作为借款的抵押担保物。2017年半年报显示，公司的注册、办公地为松岗松夏工业园工业大道西9号。
将公司办公地抵押给银行为贷款担保，公司资金面的窘状可见一斑。
立信会计师事务所出具的*ST德奥2017年年度审计报告指出，2017年12月31日公司净资产为负1.64亿元，资产负债率为125.63%。2018年3月公司发生到期银行贷款逾期事项，2笔贷款本息合计金额为2.04亿元，到期不能偿还，出现流动性危机。“这些事项表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。2018年一季报显示，今年1~3月公司净利润亏损近2400万元，截至3月末，公司仍处于资不抵债状态。
通航业务规模被缩减
德奥通航虽然早已将股票简称从伊立浦变为德奥通航，但公司目前的主要业绩来源仍是小家电，公司通航之路并不顺。
公司称因遭遇2015年股市暴跌和证券市场监管调整等，一直无法通过配股、非公开发行的再融资申报及重大资产重组等资本途径募集到资金去置换前期投入，造成各通航业务主体因资金投入不足亦未能实现商业化运营，连续多年出现持续亏损。
但公司通航业务落到如今的地步，或许并不仅仅是投入不足。有通航业内人士向《每日经济新闻》记者表示，收购国外项目风险比较大，特别是在自身并不熟悉的领域。“国际通航，特别是欧美地区的通航，已经是一个非常成熟的行业，处于产能过剩或者说没有什么市场增长空间。在2008年金融危机后，更是受到打击，直到今年还没有回到历史巅峰。”
同时，该业内人士向记者介绍，中资收购的海外通航项目，在制造领域已经超过65个。“也就是说但凡好一点的项目，基本上都被中资公司买了。剩下的那些项目，要么是不知名的，要么就是在评估上质量可能没有保障。”
2018年3月，*ST德奥公告称将中止对部分海外子公司的资金投入。上市公司表示，在目前情况下公司很难再以自有、自筹资金方式继续对相应各海外子公司进行资金投入。根据当地法律规定，Hirth、RSG、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、ASE等公司向法院申请托管。上述各公司的业务范围均隶属于通航领域。财务数据显示，2017年，上述公司的净利润也大多处于亏损状态。因此，公司拟通过整体打包转让的形式出让上述子公司股权。
6月5日晚间，*ST德奥披露称，相关海外子公司已进入清算程序。
拟收购标的连亏两年
在削减通航业务规模，筹措资金解决流动性危机的同时，目前公司正积极与债权人开展协商，争取就逾期债务尽快达成和解，且正就和解方案细节进行沟通。德奥通航称，公司控股股东与相关方的磋商已取得一定进展，包括签订保密协议、准备尽职调查工作等。公司各对口业务部门亦在全力与客户、供应商做好对接沟通工作，做好解释工作，争取取得客户、供应商的理解和信任，积极稳妥安排货款的回收和支付。
此前，公司称与广西广投资产管理有限公司(以下简称广西广投)签署了《合作意向书》，广西广投将依托自身在不良资产处置及相关金融服务领域的牌照优势和经验积累，协助公司改善自身资产负债结构，解决运营中面临的暂时困境，继续做大做强小家电业务，同时通过资源共享等方式推进双方在通航产业领域的战略合作。其中，广西广投将尝试解决公司现有的各项债务问题，包括但不限于与债权人进行沟通协调，以合法合规的方式，帮助上市公司化解各项到期债务危机，协助维持正常的生产经营秩序。当《每日经济新闻》记者就该《合作意向书》后续落地情况，向广西广投相关人士进行了解时，该人士称有关事项属于商业机密，以上市公司公告为准。
对于被“寄予厚望”的重组标的深圳科比特，德奥通航介绍称，该公司专业从事多旋翼无人机系统的研发、生产、销售和服务，产品广泛用于电力巡线、电力架线、边防军警、消防救援等多个领域，拥有一支具有高水平、高学历的研发团队，是国内最早一批从事无人机研发的团队之一，在专业级飞控系统、动力续航能力，以及全碳纤维一体机身等多个工业级无人机的重要领域的研发实力，均处于行业内领先水平。6月4日晚间，*ST德奥公告称，经过对标的公司的尽职调查和初步审计发现，深圳科比特核心资产盈利能力良好，公司拟通过收购优良资产，提高核心竞争力。
 尽管如此，财务数据却显示，深圳科比特2016年亏损1840.63万元，2017年亏损额进一步扩大至1.09亿元。

多次资本运作失利
被上市公司收购时，东营德奥的财务数据显示，公司2012年度和2013年1~8月均未实现营业收入，净利润分别为亏损2060.1元和亏损6535.52元。而自东营德奥始，*ST德奥对于亏损资产的青睐，似乎成了其此后一系列收购的行动指标。
2014年5月20日，上市公司公告称，拟收购瑞士MESA 85.6%股权，成交价格合人民币2188.61万元；与一名德国籍自然人达成一致意向，拟收购该自然人作为唯一所有者的SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机，成交价格合人民币2128.32万元。财务数据显示，在2013年度和2014年1月，MESA营业收入分别为24.64万瑞士法郎和0瑞士法郎，净利润分别为亏损49.13万瑞士法郎和亏损5.18万瑞士法郎。当年年底，上市公司全资子公司ASR再以168.97万元收购MESA7.38%的股份，并对MESA增资折合人民币1887.64万元。
2014年8月16日，公司称拟收购梧桐投资所持有的R30共轴双旋翼直升机资产包，交易价格为4500万元，资产包中包括了ROTORFLY R-30直升机样机、Rotorfly有限责任公司99.99%股权等。根据审计报告，Rotorfly 2013年度和2014年1~4月净利润分别为98.31万元和亏损50.97万元。
2015年8月6日，上市公司称，在德国Magdeburg地方法院及破产管理人的监督下，XtremeAir飞行器公司召开了债权人大会，达成了股权出售的一致意向，同意公司全资子公司Rotor Schmiede有限责任公司为合法中标的收购人，成交价格为360万欧元，该交易金额包括了购买XtremeAir资产、业务以及所需偿还的债务。
2016年3月11日，公司称，与德国Gobler Hirth发动机有限责任合伙人公司、Hirth发动机技术及销售有限责任公司(以下合称Hirth)的实际控制人和其他股东达成了股权收购的一致意向，公司将以人民币3222.99万元价格收购前述两家公司100%股权。被收购的两家公司中，前者2014年度及2015年(未审计)的基本财务数据显示，净利润分别亏损615.14万元、473.17万元，2015年12月31日的净资产账面价值为人民币负1025.90万元。后者2014年度及2015年12月31日的基本财务数据分别为盈利11.86万元和亏损8.28万元。
而在收购预案不断发布的间隙，2015年7月2日，公司已将证券简称变更为“德奥通航”。
在进行收购时，上市公司曾对标的寄予厚望。如MESA和SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机收购项目，其称，这“使得公司能迅速在产业链关键节点获得核心竞争力，成为全球范围内为数不多的同时拥有整机和尖端科技发动机两大产业核心能力的标杆科技公司”。
但事实证明，上述收购均不成功。在时间仅剩半年的情况下，公司在2018年成为“最安全的民用共轴直升机、无人机领域的制造商”几乎已无可能。“除了XtremeAir之外，其他的产品和品牌在业内其实没有什么知名度。有些处于研发中，有些正在取证，所以其实它的市场是不稳定的。一般来说，如果一个通航项目处于前期的研发，或者市场培育阶段，那么它要赔钱的时间是比较长的，和经济形势或者团队的经营能力其实关系不大。”一位通航业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
收购资产的同时，上市公司也试图通过定向增发、配股的形式筹措资金，同样没有成功。对于融资受挫，公司曾将之解释为“遭遇2015年股市暴跌和证券市场监管调整等因素”。打造通航概念不成，*ST德奥又曾试图进入其他新业务领域。
2016年12月5日，*ST德奥开始停牌。多次延期复牌后，2017年8月，*ST德奥发布重大资产购买预案，拟收购珍爱网51%股权。上市公司称，若收购完成，拟利用珍爱网超过1亿名的有效实名注册用户，进行大数据分析和渠道重构，以帮助公司的电器设备业务和通用航空业务锁定中高端客户群体，推进小家电产业升级，完善通航产业链的服务销售环节。不过，在停牌近一年后的2017年11月，*ST德奥又公告终止了此次重大资产重组事项。
缺乏造血能力的通航业务
“*ST德奥的做法，属于市值管理的一种手段，至于收购过来的这些公司，能否赚钱可能并不是最重要的事情。”上述通航业内人士认为。不过*ST德奥提升公司市值的做法难言成功，6月6日，*ST德奥收盘价为10.79元，股价仅余2015年牛市高峰时最高价63.99元(前复权)的约1/6。《每日经济新闻》记者梳理*ST德奥历年营收发现，通航业务的收入至今仍仅占上市公司营业收入的较小一部分。在*ST德奥控股股东变化的2013年，其年报显示，公司当年实现营业收入6.8亿元，实现扣非后净利润为1812.48万元。此时，公司的营业收入几乎全部来自于小家电产品。
而在2013年下半年，*ST德奥开始投资共轴双旋翼直升机、无人机等产品，介入通用航空业务领域。2014年年报显示，公司当年实现营业收入6.91亿元，扣非后净利润为679.84万元。其中，通用航空业务被归类为“高端装备制造业”，显示获得4000万元营业收入。
2015年，*ST德奥取得6.54亿元营业收入，其中，通用航空业务的收入是1709.4万元，但扣非后净利润却出现了共计2302.78万元的亏损；2016年，公司营业收入7.17亿元，其中通用航空业务收入是3213.56万元，扣非后净利润为亏损1003.48万元；2017年，公司营业收入为7.61亿元，其中通用航空业务收入为3161.92万元，扣非后净利润继续亏损，并扩大至5.39亿元。
以此计算，从2014年到2017年，通用航空业务收入占*ST德奥营业收入的比重分别为5.79%、2.61%、4.48%和4.15%。
业务收入难以扩大，或许意味着公司的产品始终无法在市场竞争中立足。“如果想要马上赚到钱，收购的项目应是成熟的产品。比如在欧美已经拥有一定的市场基础的，甚至到了中国也能获得消费者和通航公司认可的。”有通航业内人士指出。
6月5日晚间，*ST德奥在关于对公司2017年年报问询函回复的公告中也称，公司尚未形成稳定的、规模化的通航业务销售。
事实上，*ST德奥的通航业务绝大部分收入来自于一家国有企业。
2015年1月14日，上市公司公告称，公司全资子公司南通德奥斯太尔航空发动机有限公司(以下简称德奥斯太尔)与南通中奥苏通生态园产业发展有限公司(以下简称中奥公司)于2014年12月1日签署了“通用航空发动机技术平台-转子发动机开发委托合同”，中奥公司委托南通斯太尔按照其总体要求及动力数据设计航空转子发动机。
双方协议的具体期限为三年，整体开发分三期进行，一期工作成果为“完成并交付发动机3D模型”、二期为“完成并交付工作图纸”、三期则是“完成并交付发动机测试报告”，技术开发费用金额为6500万元。
来自国资企业的收入，至今也仍是*ST德奥通航业务收入的主要来源。
在回复深交所2016年年报问询函的公告中，*ST德奥曾介绍，公司通用航空业务2014~2016年主要的业绩来源于2014年签订的《委托开发合同》，该合同分三年支付。因此，营业收入波动的原因主要是各期委托研发收入的金额变动。2014年，*ST德奥通用航空业务确认的营收是4000.85万元，其中委托开发收入是4000万元。2015年通用航空业务确认的营收是1709.40万元，其中委托开发收入是1500万元；2016年通用航空业务确认的营收是3213.56万元，其中委托开发收入是1000万元。
 通航业务毫无起色，*ST德奥或许将把业务重心放回小家电产品。《每日经济新闻》记者注意到，在*ST德奥董事会“关于非标准无保留审计意见涉及事项的专项说明”中提及，未来公司的业务将以小家电业务为主，不会因通航业务的投入再产生新的亏损。

陷入亏损、资金链危机中的暴风集团在停牌一周后，6日复牌收盘跌停，总市值蒸发7亿元。6月5日晚间，暴风集团发布了14则公告，包含复牌、第三届监事会第六次会议决议和非公开发行股票预案等。根据预案，暴风拟向不超过5名的特定投资者，非公开发行股票不超过300万股，募资金额不超过5000万元。募集到的资金将用于互联网视频用户服务支持系统项目。
不过，该议案尚需提交公司2018年第二次临时股东大会审议。暴风方面称，公司将于6月21日召开临时股东大会，审议此次公布的非公开发行股票预案。暴风集团股票于6日复牌。6日开盘后，暴风集团大跌逾7%，午后一字跌停。截至6日收盘，其股价报收18.99元，总市值蒸发7亿元。
现金流为负暴风“补血”速救
陷入持续亏损境地的暴风集团在撤回18亿元再融资申请不到一个月，暴风集团很快又推出了5000万的“迷你”快速再融资“速救”。而上述18亿融资方案于2017年1月份推出，该方案于5月9日向证监会撤回。根据当时修订后的再融资预案，公司拟发行不超过5000万股，募集资金总额不超过18.42亿元，扣除发行费用后将全部用于互联网娱乐综合平台项目、DT平台基础设施项目。对于撤回原因，暴风集团表示“是综合考虑近期监管政策要求、资本市场环境等各种因素后，结合公司发展战略的调整所作出的决定”。
6月5日晚间发布的方案显示，暴风拟向不超过5名的特定投资者，非公开发行股票不超过300万股，募资金额不超过5000万元。募集到的资金将用于互联网视频用户服务支持系统项目。
根据相关监管规定，创业板小额快速融资通道申请的再融资额度最高不能超过5000万元，且不得超过公司净资产的10%。
而暴风集团2018年一季报显示，截至报告期末，暴风2018年一季度该公司亏损2954.17万元，去年同期亏损1647.89万元；集团净资产为10.43亿元，经营活动产生的现金流为2936.8万元。暴风方面表示，本次发行完成后，公司资产负债率及财务风险将有所降低，公司财务结构将更加稳健合理，经营抗风险能力将进一步加强。本次非公开发行完成后，由于发行对象以现金认购，公司的筹资活动现金流入将相应增加。
暴风电视滞销亏损未来的机会在哪？
作为一家从互联网视频起家的暴风集团，曾是人们看视频的首选之一。而如今面临爱奇艺、腾讯、优酷土豆等长视频网站的寡头垄断，暴风几乎从视频战争中“出局”。近年来，暴风集团进行多元化发展，VR业务、押宝电视业务，被称为缩小版“乐视网”。但面临持续的资金压力，留给暴风未来的选择并不多。
暴风集团表示，此次募资是在“在线视频行业持续快速发展”的背景下进行的。此前，爱奇艺总裁龚宇、优酷总裁杨伟东都曾在公开场合表示互联网视频行业已接近终局，将进入腾讯、爱奇艺、优酷寡头垄断的时代。暴风方面并未在预案中公布自己的市场份额。同时，预案显示，互联网视频用户服务支持系统项目的总投资达到7580万元，该项目“基于暴风现有的会员服务体系，将新建设会员特权、优化支付系统、升级付费片库、升级付费网络环境、个性化推荐等模块，建立完善的暴风会员服务体系。”
在此次预案中，暴风方面表示公司在“积极开展平台布局，不断丰富产品和服务。”，同时在公司“DT大娱乐”战略下，公司业务逐步多元化。对于未来，暴风集团表示，之后经营将继续加大暴风电视AI领先优势，专注推进互联网电视应用服务、推进暴风电视硬件产品不断升级创新，同时提高暴风电视互联网运营服务能力。
“同时，公司依托海量用户持续推进互联网视频业务信息流升级，不断提升用户体验增加用户粘性。通过以上措施进一步改善经营情况及经营活动产生的现金流。”暴风表示。
公开数据显示，最近三年及2018年一季度期末，暴风公司的存货余额分别为10508.91万元、52665.09万元、65879.98万元和 68210.97万元。
有分析认为，暴风的存货在不断飙升，电视的销量并不好。
此前，暴风公司着力打造的互联网电视业务遇冷。根据暴风年报显示，去年该品牌智能电视销量仅为84万台，低于此前暴风高管于2017年年中声称的200万台销量目标。这一数字仅比2016年微增4万。
今年一季度，暴风电视产品亏损同比减少45%，TV单台平均销售单价同比提升8%，累计联网终端数增加 23%，日活比约60%。
此外，暴风集团在一季报中进行风险提示，即互联网电视业务无法达到预期的风险。该业务可能存在因宏观经济波动、行业政策变化、上游原材料价格波动、下游客户需求变化较快等不确定因素而产生互联网电视业务发展无法达到预期的风险。如今，暴风集团总市值60多亿元相比其上市以来最高峰360多亿元，仅为峰值的1/6。现金流为负值，处于资金链紧绷状态之中，其业务也与此前乐视网布局雷同，这一次，暴风集团未来能否摘掉一 “下一个乐视”的帽子呢？

值得关注的是，贵州茅台盘中一度突破800元大关，市值也随之突破万亿元，创出历史新高。贵州茅台作为MSCI成份股近期表现十分突出。而自6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数以来的4个交易日里，226只MSCI成份股则表现各异，有所分化。
《证券日报》市场研究中心统计发现，在226只MSCI成份股中，有97只个股6月份以来跑赢大盘(上证指数期间累计涨幅为0.64%)，占比达43%。其中，第一创业(9.67%)、东方航空(9.4%)、恒瑞医药(8.25%)、海天味业(8%)、南方航空(7.8%)、保利地产(7.6%)、广汽集团(7.5%)和新城控股(7.3%)等个股月内累计涨幅均超7%。相反，西部证券(-10.45%)、正泰电器(-13.7%)、中国动力(-15%)、隆基股份(-27.8%)和通威股份(-29.3%)等个股期间累计跌幅均超10%。
值得关注的是，作为外资配置A股的重要通道，通过沪股通、深股通的北上资金今年以来持续流入A股，同时对拟纳入MSCI成份股进行积极配置。近期，北上资金流入MSCI成份股占比已高达89%。然而，A股市场中大单资金却比较谨慎。《证券日报》市场研究中心统计发现，6月份以来的4个交易日里，A股市场整体呈现资金净流出态势，MSCI成份股也难以幸免，期间累计资金净流出达20亿元。
尽管整体呈现净流出态势，但是 但是仍有76只MSCI成份股受到大单资金的青睐，合计吸金69.1亿元。其中，格力电器、保利地产、南方航空、五粮液、中国平安、新华保险和东方航空等个股月内累计大单资金净流入均超3亿元。
虽然市场资金对MSCI成份股有所分歧，但是在研究机构看来，MSCI成份股仍然以白马股和蓝筹权重股为主。 统计发现，在226家上市公司中，共有168家公司今年一季度净利润实现同比增长，占比达74.3%，其中，21家公司净利润实现同比翻番，华电国际(5707.03%)、方大炭素(2476.7%)和金钼股份(1327.8%)等3家公司一季度净利润均实现10倍以上增长。
中报业绩预告方面，截至目前，有41家公司率先披露了中报业绩预告，业绩预喜公司达到35家，占比达85.4%。其中，美年健康、科伦药业和纳思达等3家公司中报业绩有望实现同比翻番，高成长性尤为凸显。
被纳入MSCI指数的多为大盘蓝筹股，有私募认为，这将推动市场对蓝筹白马股的风险偏好提升，加之今年蓝筹股经过一轮调整后估值更具有吸引力。业内人士也表示，纳入MSCI成份股的这些股票应该算是A股比较核心的资产，非常稀缺，值得重视和参考。除了外资，国内保险、社保、公募、私募等机构也会越来越多配置这些标的。
 总之，分析人士普遍认为，长期的投资机会正在向MSCI中的优质企业转移，这些企业走向国际化的过程带来更多机会，投资可密切关注。

贵州茅台股价创新高，自然是A股最大的焦点。其实，前晚美股市场，也有重要公司创新高。如苹果和亚马逊两家公司，股价都创出历史新高。有些朋友就拿贵州茅台和苹果作比较，美股都是科技股不断创新高，而A股则是靠白酒来“撑场面”，似乎对贵州茅台的万亿市值有些不太看好。对于这个问题我个人的看法是这样的，不管是科技公司还是消费类公司，在资本市场上，只要是好公司，业绩的增长能够支撑股价的上涨，那么这些股票的股价确实该涨。股市上的价格如何变化，还是需求说了算，也就是物以稀为贵。
今年以来，A股市场其实也不是重消费轻科技，从管理层到各路机构，自上而下对科技公司予以了高度重视。积极推动独角兽企业登陆A股，积极推出CDR，这些也都说明资本市场对于国内优质科技公司的重视程度。只要A股市场上有优质科技公司、独角兽企业，同样会受到众多资金的追捧，这一点大家是不用担心的。贵州茅台为什么能上800元？因为类似的公司比较稀缺。如果你能遇到茅台一样的公司，那就是你的幸事，如果你遇到了“垃圾公司”，那才是真的很悲哀。
 说完贵州茅台，再说说行情。后市大盘会怎么走，我的看法是，5月30日的沪指低点3041点，有可能会是一个阶段性的低点，但后市如果有反弹，对反弹的高度暂时还是不要抱太高的预期。

壹桥股份改名为晨鑫科技后的转型之路颇不平坦。晨鑫科技实际控制人刘德群因涉嫌操纵证券市场及内幕交易被刑事拘留，此外，晨鑫科技2017年年报发布后又被会计师事务所出具保留意见，引起了深交所的问询。
此前，为剥离海珍品业务，刘德群收购海珍品业务全部相关资产及负债，但由于被采取强制性措施且股份被冻结，还款可能性引起了会计师事务所方面的疑问。近日，晨鑫科技回复问询函，表示已经在做准备起诉刘德群。
起诉相关资料已准备完毕
刘德群欲推动晨鑫科技“轻装”转型，没想到给上市公司埋了雷。
致同会计师事务所出具的意见显示，2017年9月，晨鑫科技将海珍品养殖、加工、销售业务相关资产及部分负债出售给刘德群，截至2017年底，刘德群尚欠资产收购款本息合计折现值7.25亿元。晨鑫科技此前公告表示，公司于3月12日获悉实控人刘德群、原董事长刘晓庆、原高管林春霖因涉嫌操纵证券市场、内幕交易被常州市公安局直属分局依法刑事拘留。
无论是女儿刘晓庆接替刘德群成为董事长刷新当时A股董事长年龄下线，还是由海珍品龙头企业跨界转型游戏产业，晨鑫科技都在资本市场赚足了眼球，如今实控人“摔跤”，也掀起不小波澜。
为了彻底转型，晨鑫科技拟打包出售原有的海珍品资产，这些盈利情况尚好的资产不流外人田，刘德群自己一手包下，但分期付款只付了首期，其他都为应收款尚未支付。按照原有约定，刘德群付清了首期款8亿元，但接下来在今年6月30日、12月31日以及2019年12月31日之前需要再支付三期款项。而截至2017年12月31日，刘德群尚欠资产收购款本息合计折现值7.25亿元。
致同会计师事务所表示无法获取相关证据以判断刘德群的财务现状、还款意愿和还款能力并据此判断应收资产转让款的可收回性。深交所要求晨鑫科技说明消除这一事项对公司财务影响的可能性以及时间。
晨鑫科技表示，截至4月28日，刘德群已经质押股份对应市值为10.99亿元，实际质押借款本金为5.1亿元，因此剩下5.89亿元，加上未质押股份对应的6.94亿元市值，晨鑫科技认为这足以覆盖刘德群尚需向公司支付的资产收购款。为此，晨鑫科技计划依法起诉刘德群并申请对其持有的公司股票轮候冻结，以司法拍卖刘德群名下股票实现对本公司偿债。“目前，其已经在律师的协助下将相关资料准备完毕。”
为此，《每日经济新闻》记者致电晨鑫科技董秘办，以了解6月30日之前第二期款项能否顺利收到，但截至发稿尚无人接听。
重大内控缺陷引监管关注  致同会计师事务所关注的另外一个问题和企业内控有关。
2017年10月18日，晨鑫科技的子公司壕鑫互联(北京)网络科技有限公司(以下简称壕鑫互联)及其子公司喀什壕鑫网络有限公司与国通信托有限责任公司(以下简称国通信托)签订某《信托合同》，合计认购1.6亿元信托产品。然而，致同会计师事务所却未取得相关贷款合同及相关财务资料，无法确定该信托计划投资会计处理的恰当性以及款项的可收回性。晨鑫科技后续披露详细情况表示，该项信托计划投资的相关贷款未设置抵押或担保条款，其对该笔信托计划投资未履行必要的决策审批流程和信息披露义务。
在购买上述信托份额时，晨鑫科技管理层已向原董事会秘书、原财务总监汇报，并向原董事长报备，但人员交接工作前，公司审计部门未对国通信托及其信托产品进行核查。为此，晨鑫科技已于今年4月向国通信托发出提前终止协议的通知，并与对方协商后确认收回资金的计划。
深交所同样要求晨鑫科技分析消除影响的可能性及时间。问询函回复显示，截至目前，上述还款计划正在有序进行。预计在今年6月30日前，力中租赁公司将按照还款计划还款1000万元本金及相关利息。
深交所还注意到，晨鑫科技还涉及财务报告方面的内部控制重大缺陷，公司今年2月份披露的2017年度业绩快报中显示的净利润，超过了修正额度1亿元还多，两次披露结果差异巨大，构成了重大缺陷。
 晨鑫科技承认自身信息系统不完善、财务人员工作水平欠缺，只是核对了经办人员的底稿数据，未对底稿数据的来源进一步核实，致使在业绩快报的数据填报过程中出现差错，公司将进一步加强会计队伍的建设，提高财务管理的水平。

国盛金控斥资1亿元累计回购公司股份587万股，今年多达231家公司发起回购。由于国盛金控参股券商，特别是营收较大比例来自国盛证券，因此也被归类为广义上的券商股。而整体券商板块今年表现不佳。先来看这一数据，两市36只券商中27只跌幅超过10%，而跌幅超过20%的个股也多达13只。而就在前几日，海通证券成了A股史上首只破净的券商股。券商板块整体跌幅也超过了12%。
进入2018年之后，A股不断下挫，多家上市公司出于维护股价目的，发起股票回购。据券商中国记者不完全统计，从2017年至今，两市约有345家上市公司发起了股票回购，在A股承压、破净阵营一再扩容的背景下，今年至今发起回购的上市公司就有231家，比2017年全年的数量多出一倍。
国盛金控1亿回购自家股票
受股票价格波动影响，3月1日，国盛金控股东大会审议通过了回购股份相关议案，同意在六个月内以不低于1亿元、不超过5亿元自有资金回购不少于454.55万股公司股份。当月，国盛金控分两次完成了总计金额为1亿元的回购。  一位券商分析师对券商中国记者表示，虽然国盛金控已完成了回购方案的下限，但就该企业还在例行公告回购进展而不是终止回购来判断，不排除会继续回购股票。
国盛金控回购股份的初衷在于稳定股价。2018年2月11日审议通过的回购股份预案披露，2018年以来国盛金控股票价格出现较大波动，已不能正确反映公司价值，结合公司自身的财务和经营情况，基于对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，同时考虑员工股权激励方案，公司进行本次股份回购。彼时，国盛金控股价从1月份最高点时的20.52元到2月9号跌至13.96元，跌幅达到31.97%。
在股东大会通过回购议案20天后，国盛金控首次回购公司股份304.8万股，3月31日，公司再次回购股份282.2万股。两次累计回购股份587.02万股，占回购股份方案实施前公司总股本的0.39%，最高成交价为17.30元/股，最低成交价为16.65元/股，支付的总金额为1亿元。
券商股集体走弱
今年年初至今，大盘持续走弱，券商板块更是持续下挫，券商指数跌逾12%。据券商中国记者统计，年初至今，36只券商股中，除了华西证券、华鑫股份、中信证券、东兴证券实现上涨以外，其余32只券商股悉数下跌。具体来看，13只券商股跌幅超过20%，西部证券下跌了38.06%，为券商股今年跌幅之最。浙商证券、哈投股份的跌幅都超过了30%。3月份发起股票回购的国盛金控至今跌幅为24.16%，排名在跌幅榜第七位。
数日前，两市有8只券商股被宣布调出指数成分股，也一度引发市场高度关注。   
上交所在5月27日宣布调整上证50、上证180、上证380等指数的样本股，中证指数同时宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，上市券商中的光大证券、西南证券、东北证券、国海证券、中原证券、第一创业、海通证券、方正证券等8家券商被调出样本股，仅财通证券1家被调入。
广发证券研报中提到，目前券商板块估值处于历史底部，大券商对应最新一期PB 为 1-1.4 倍。此外，板块机构持仓较低，证金已连续两个季度增持。业绩分化趋势下， CDR、场外期权等为龙头券商贡献增量业绩，建议关注目前处于估值底部的龙头券商。
华泰证券表示，目前优质券商业务边界正逐步拓宽，盈利来源渐多元，同时行业集中度提升，优质券商有望在业务存量博弈的环境下获取更大的市场占有率，推动ROE持续提升。在当前金融监管的环境下杠杆率短期将保持稳定，但长期来随着行业业务边界拓宽、创新业务金融稳妥审慎发展周期，杠杆率将有较大的提升空间。
破净+回购一同“归来”
上证指数稳居3000点，但是破净个股却大幅增加。据券商中国记者统计，截至6月1日，两市破净个股达到115只，超过2017年底部3016.53点的36只，也超过了熔断底部2638.30的53只。
在A股破净阵营不断扩容的大背景下，两市上市公司着手回购股票的力度也持续加大。以预案公告日计算，2017年至今，A股市场上共有345家上市公司以集中竞价方式回购股份。
其中，2018年至今发起回购的上市公司有231家，2017年全年发起回购的企业仅有114家。
数据显示，2018年以来已经在股东大会审议通过或在实施中或者已经完成实施的回购金额在 66.6亿至 202.33亿之间。2017年全年经股东大会审议通过或在实施中或者已经完成实施的回购金额在24.26亿至59.20亿之间。
 上市公司回购股票的理由几乎一致，为了稳定投资者的投资预期，维护投资者利益，同时为了调动高管和核心员工的积极性。回购的股票将用于股权激励、员工持股计划，或者注销股份、减少注册资本。

三年前，头顶借壳上市光环的奥瑞德( 600666 )股价曾一度暴涨。不过，三年之后，奥瑞德的光环早已褪色，而且还被利空消息缠身。在公司股票复牌短短一个月左右的时间里，公司股价便跌超七成。以后复权统计形式来看，奥瑞德股价已跌回到借壳之前。 
股价一个月跌超七成
6月4日，受被立案调查消息影响，奥瑞德再“吃”一个跌停，这也是继结束前段时间连续跌停之后，公司股价再次出现的一个跌停板。据悉，6月2日，奥瑞德公告称，公司收到《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司立案调查。6月5日的交易行情显示，奥瑞德虽打开跌停板，不过仍下跌近6%，公司股价最终报收4.37元/股。值得一提的是，以后复权来看，6月5日，公司股价收于58.17元/股。交易行情显示，2014年4月，在奥瑞德拟借壳上市方案发出之前，奥瑞德股价在60元/股左右。这也意味着，目前奥瑞德股价已经跌回到借壳之前。实际上，自5月4日奥瑞德复牌后，公司股价便步入快速下行通道。据了解，奥瑞德因相关媒体报道需澄清于2017年4月底停牌，之后因筹划重组继续停牌。然而，在投资者等待一年之后，奥瑞德宣布筹划的重组计划告吹。携带重组落空消息于5月4日复牌的奥瑞德，在复牌首日便“一”字跌停，之后则开启了连续8个交易日“一”字跌停的模式。
在此背景下，奥瑞德利空消息频出。5月9日、5月11日，奥瑞德先后发布两则公告宣布公司控股股东、实控人所质押部分股份出现平仓风险。再之后，奥瑞德控股股东所持公司全部股份因质押式证券回购纠纷再遭轮候冻结。数据显示，自5月4日至6月5日，奥瑞德累计跌幅达到约75%，而在此期间大盘则上涨0.43%。
员工持股计划亏损逾七成
股价重挫，让奥瑞德的员工持股计划也损失惨重。
2015年7月11日、2015年7月27日奥瑞德召开第八届董事会第七次会议和2015年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司员工持股计划(草案)》及相关议案。
2016年1月11日，奥瑞德披露公告，公司员工持股计划专用账户的“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”已通过二级市场累计买入公司股票约99.9万股，占公司总股本的0.1289% ，成交均价约为40.42元/股(除权后约为25.26元/股) ，成交金额约为3997.31万元。上述购买的股票锁定期为24个月。
按照时间推算，2018年1月7日，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”到期。受国家监管政策、市场融资环境等影响，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”无法继续展期，因而只能按照资产管理计划资产管理合同的约定到期日后有交易窗口的时间立即结束本期员工持股计划。
5月4日，奥瑞德在终止重组之后复牌，“长信基金-海通证券-奥瑞德员工持股资产管理计划”也开始无奈清盘。5月23日，奥瑞德发布的公告显示，截至5月16日，上述员工持股计划对应的资管计划所持公司股票完成持仓股票变现，全卖出股票数量约为158.23万股，占公司总股本的0.13%，成交均价6.74元/股。然而，由计算可知，该员工持股计划亏损逾七成。
在资深投融资专家许小恒看来，若员工持股计划亏损，则意味着不仅没有达到激励作用，反而可能会使公司员工的积极性受挫。
年报问询函回复“难产”
事实上，奥瑞德的糟心事不止如此。数据显示，奥瑞德借壳上市以来，2015-2017年实现的扣非后归属净利润分别为2.88亿元、4.29亿元和3253.7万元，公司近三年业绩波动较大。与此同时，奥瑞德在2017年实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3253.7万元，同比大幅下滑92.42%。因此，5月14日，奥瑞德也收到了上交所下发的2017年年报问询函。值得一提的是，截至北京商报记者发稿，在发布两次延期公告后，奥瑞德仍未就该问询函作出回复。
据悉，奥瑞德历年构成盈利的主要产品在蓝宝石制品、单晶炉、研磨抛光设备、3D玻璃热弯机间异常、频繁更替。2016年度奥瑞德新增研磨抛光机、3D玻璃热弯机等设备销售业务，该类业务快速发展，3D玻璃热弯机2016年实现营收6.7亿元。然而，这种状态在2017年发生大变脸。数据显示，2017年奥瑞德3D玻璃热弯机销售收入仅812万元，同比下滑幅度达到98.79%。另外，精雕机销售收入7763万元，较2016年同期1.7亿元同比下降54.99%。上交所认为公司主营业务稳定性、持续性存疑。
 另外，2015年，奥瑞德通过子公司奥瑞德有限高溢价现金购买江西新航科技有限公司(以下简称“新航科技”)，记入重组标的业绩完成奥瑞德2016年业绩承诺。不过，目前，新航科技未完成2017年度2.05亿元的业绩承诺，奥瑞德有限也未完成借壳上市的业绩承诺，面临大额业绩承诺补偿。综上，在问询函中，上交所要求奥瑞德从生产经营情况、业绩承诺完成情况、资产风险、资金风险和债务情况等方面进一步补充说明相关信息。

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2018年5月28日，深圳证券交易所根据上市委员会的审核意见，决定银基烯碳新材料集团股份有限公司(以下简称“烯碳”或“公司”)股票终止上市。

 根据《退市整理期业务特别规定》第十二条的规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币五十万元。深交所提示投资者应高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入；同时提示公司应当及时做好相关工作，以确保公司股份在退市整理期届满后的四十五个交易日内进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让，保障投资者权益。在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了多项途径。一是公司股票终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。二是股东可以根据实际情况通过司法途径维护股东权利。
另外，公司股票终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向深交所提出重新上市申请。一是已退市公司的基本条件。主要包括公司股本总额、股东分布、最近三个会计年度的审计意见、最近三年无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三年公司主营业务等方面的要求。二是申请重新上市的时间间隔条件。根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司股票退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月后申请。
深交所有关负责人表示，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。在中国证监会的努力和推动下，借鉴成熟市场经验，在现有法律框架下，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法制化、市场化”，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。退市制度是维护市场秩序的基本制度，投资者也需尊重市场规则。
下一步，深交所将一方面严把退市执行关，对触及退市条件的公司“出现一家，退市一家”；另一方面，进一步完善重大违法强制退市实施制度，优化财务类和市场类退市指标体系，对持续经营能力存疑或存在重大不确定事项的高风险公司加大风险警示力度，不断夯实制度基础，防范系统性金融风险，促进深市多层次资本市场健康稳定发展。

 2018年5月28日，深圳证券交易所根据上市委员会的审核意见，决定银基烯碳新材料集团股份有限公司(以下简称“烯碳”或“公司”)股票终止上市。深交所就公司股票终止上市的情况回答了记者的提问。

1、问：能否简要介绍烯碳股票退市的基本情况？
答：烯碳退市主要经历了三个阶段。
第一阶段，2016年5月4日，因公司2015年度财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告，根据本所《股票上市规则》，公司股票被实施退市风险警示。公司后续对2015年度财务会计报告进行了会计差错更正，更正后的财务会计报告显示公司2014年、2015年连续两年亏损。
第二阶段，2017年6月24日，公司披露2016年年度报告。因连续三年亏损，根据《股票上市规则》，公司股票于2017年7月6日被暂停上市。
第三阶段，2018年4月28日，公司披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被出具了无法表示意见的审计报告，触及《股票上市规则》第14.4.1条第(五)项应强制终止上市情形。根据《股票上市规则》和《自律监管听证程序细则》，经公司申请，本所上市委员会于2018年5月24日召开烯碳终止上市听证会，现场听取了公司的申辩意见。听证会后，本所上市委员会召开工作会议对公司股票终止上市事宜进行了审议，会议认为，根据《股票上市规则》，烯碳符合股票终止上市的相关规定，同意烯碳股票终止上市。2018年5月28日，本所根据上市委员会的审核意见，作出了公司股票终止上市的决定，并对外公告。
2、问：能否简要介绍下烯碳终止上市听证情况？
答：根据本所《自律监管听证程序细则》，股票终止上市事项听证当事人为上市公司，上市公司投资者不属于股票终止上市事项的听证当事人，且听证程序不存在复核环节。在本所终止上市审核过程中、作出股票终止上市决定前，上市公司有权申请听证。上市公司申请听证的，应当由公司法定代表人或者其授权的一名熟悉听证事项情况的公司工作人员参加听证。
2018年5月15日，烯碳提出听证申请。5月24日，深交所上市委员会召开烯碳终止上市听证会，向当事人现场释明作出股票终止上市决定的事实理由和规则依据，现场听取当事人申辩意见。通过听证会，深交所的审核过程更加规范严谨，市场主体对于深交所监管规则的理解得到了进一步的强化，其知情权、参与权与表达权均得到了有效的保障，有利于市场参与各方更好达成共识，共同维护市场健康稳定运行。深交所上市委员会委员现场参与听证，通过听证获取更详尽、更准确的审核依据和相关信息，能更好地理解规则、执行规则，有利于提升重大监管决定的科学性和规范化水平。
3、问：能否简要说明烯碳股票退市依据？
答：2012年，本所对《股票上市规则》中涉及退市制度的有关章节进行了修订，增加了例如非标准审计意见类型、暂停上市后未在法定期限内披露年报等终止上市情形。上市公司的财务报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，意味着上市公司的经营业绩是不可信的，投资者也就丧失了赖以进行投资决策的依据和基础。烯碳退市，就是触及了非标准审计意见类型的终止上市情形。需要指出的是，由于上市公司年度财务报告必须经会计师事务所审计，如果股票暂停上市的公司因为审计时间较短或其它原因，无法在4月30日前披露经审计的年度报告，亦会触及股票终止上市情形。烯碳退市的规则依据和执行情况如下：
一是规则依据。本所《股票上市规则》第14.4.1条规定，无论公司是否盈利，当公司出现“暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告”情形的，本所决定其股票终止上市。
二是执行情况。因烯碳股票暂停上市后披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)出具了无法表示意见的审计报告，该情形属于本所《股票上市规则》第14.4.1条第(五)项规定的应终止上市情形，本所依据上市委员会的审核意见作出烯碳股票终止上市的决定，标准客观、事实清晰、依据明确。
此外，根据《股票上市规则》第14.4.4条规定，本所自公司年度报告披露后的15个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。根据《自律监管听证程序细则》第二十条规定，公司提出听证申请之日至听证结束的期间，不计入本所作出有关自律监管决定的期限内。除去公司提出听证申请至听证结束的期间，本所作出公司股票终止上市决定历时11个交易日，符合《股票上市规则》的相关规定。
4、问：公司股票被作出终止上市决定后，其股票进入退市整理期交易，投资者需注意哪些事项？
答：本所已于2018年5月28日公告对公司股票的终止上市决定，根据《股票上市规则》第14.4.23条和14.4.26条的规定，公司股票自2018年6月5日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，证券简称变更为“烯碳退”，股票价格的日涨跌幅限制为10%；退市整理期届满的次一交易日，本所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。根据《退市整理期业务特别规定》第十二条的规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币五十万元。
退市整理期是为退市公司投资者提供必要交易机会，尽量释放风险为目的而作出的交易安排，投资者需仔细、认真阅读公司发布的相关公告和深交所《退市整理期业务特别规定》，高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入。
5、问：公司股票被摘牌后还可以转让吗？
答：根据《股票上市规则》第14.4.28条的规定，公司应当及时做好相关工作，以确保公司股份在退市整理期届满后的四十五个交易日内进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。深交所将督促公司充分披露股票终止上市后投资者办理股份确权、登记和托管的安排，公司联系方式和了解公司信息的途径，以保障投资者权益。
根据《全国中小企业股份转让系统两网公司及退市公司股票转让暂行办法》的相关规定，公司股东必须按照有关规定重新履行股份确权、登记和托管手续后方可进行转让。关于投资者如何重新履行股份确权、登记和托管手续，以及如何通过“全国中小企业股份转让系统”转让退市公司股份的详细情况，可以登录全国中小企业股份转让系统网站查阅(网站：www.neeq.com.cn)。
6、问：公司股票退市后能否重新上市？
答：公司股票终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向本所提出重新上市申请。本所《股票上市规则》第十四章第五节对此作出了原则规定，本所《退市公司重新上市实施办法》明确了具体安排。重新上市条件主要有两个方面。
一是已退市公司的基本条件。主要包括公司股本总额、股东分布、最近三个会计年度的审计意见、最近三年无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三年公司主营业务等方面的要求。
二是申请重新上市的时间间隔条件。根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司股票退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月后申请。
公司向本所提出重新上市申请的，本所将严格依法依规履行审核职责，必要时要求相关机构对公司盈利等相关情况的真实性进行调查；本所上市委员会将对其申请进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见；后续本所将根据上市委员会的审核意见，作出是否同意公司股票重新上市的决定。由于退市公司能否重新上市存在重大不确定性，提醒投资者高度关注投资风险，切勿随意炒作退市公司股票。
7、问：在上市公司退市过程中，投资者有哪些途径来保护自己的权利？
答：在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了多项途径。
一是公司股票终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。上市公司股票被终止上市，是正常的市场行为。公司股票被终止上市后，尽管其股票不在深交所市场交易，但其资产、负债、盈亏等情况并不因此而改变。同时，公司应当遵守《公司法》等的规定，继续履行、承担起公众公司的相关义务与社会责任，确保公司股东依法享有的各项权利不因公司股票上市地位发生变化而有所改变。
二是股东可以根据实际情况通过司法途径维护股东权利。根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，因信息披露义务人违反法律规定、进行虚假陈述并致使投资者遭受损失的，投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，依法对虚假陈述的行为人提起民事赔偿诉讼。
8、问：烯碳股票退市过程中，深交所主要做了哪些监管工作？
答：自2016年5月4日对公司股票实施退市风险警示至深交所对其股票作出终止上市决定期间，本所持续督促公司进行充分风险警示，重点提醒投资者公司存在退市风险，保护投资者合法权益。
一是依法依规加强上市公司信息披露监管。自公司被实施退市风险警示以来，鉴于公司属于高风险公司，本所强化对其信息披露的监管力度，积极督促公司及时、真实、准确、完整、公平地披露信息。烯碳暂停上市前，本所对其转让子公司股权收益确认问题以及后续可能无法按期披露定期报告等风险保持高度关注，并及时采取一系列监管措施，多次发出监管函件，公开质疑相关会计处理及公司引用注册会计师个人专业意见的合规性，要求公司充分揭示重大风险。同时，对发现的风险与问题，及时提请相关部门予以关注或核查。
二是持续督促公司充分揭示终止上市风险，保护中小投资者合法权益。烯碳暂停上市后，本所一方面积极督促公司披露暂停上市期间工作进展情况，另一方面持续督促公司充分揭示暂停上市后若出现年度业绩为亏损、未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告、财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告等情形的，公司股票将被终止上市的退市风险。此外，本所还多次发出监管函件要求公司尽快聘任2017年财务报告审计机构，督促公司尽力化解退市风险。
三是针对烯碳违法违规行为及时采取监管措施和实施纪律处分。针对公司未能在2017年4月30日前披露2016年年度报告、2016年度业绩预告与2016年定期报告披露的公司业绩存在重大差异且未能披露修正公告等违规行为，本所严格按照规则对公司、相关当事人及审计机构作出公开谴责等纪律处分。公司股票暂停上市后，针对其披露的2017年度为盈利的业绩预告，及时向公司及会计师事务所发出关注函，督促其认真核查，真实准确披露年度业绩信息。
9、问：目前，深交所对严格执行退市制度还有哪些考虑？
答：上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。在中国证监会的努力和推动下，借鉴成熟市场经验，在现有法律框架下，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法制化、市场化”，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。退市制度是维护市场秩序的基本制度，投资者也需尊重市场规则。
 下一步，深交所将深入贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，在中国证监会的领导下，贯彻依法全面从严监管理念，严格落实退市主体责任。一方面，严把退市执行关，对触及退市条件的公司“出现一家，退市一家”；另一方面，进一步完善重大违法强制退市实施制度，优化财务类和市场类退市指标体系，对持续经营能力存疑或存在重大不确定事项的高风险公司加大风险警示力度，不断夯实制度基础，防范系统性金融风险，促进深市多层次资本市场健康稳定发展。 

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近日，供销大集( 000564 )拟以逾43亿元收购四川远成物流发展有限公司(以下简称“远成物流”)70%股权事项引发投资者热议。与此同时，供销大集此次交易中关于标的遭突击入股以及业绩承诺可实现性等问题也引起交易所的关注。6月2日，深交所官网显示，深交所连抛13个问题，就供销大集此次交易展开问询。
标的遭突击入股收问询函
供销大集筹划数月的重组方案于近日出炉。值得一提的是，标的公司存在股东突击入股的情况，因此，供销大集也收到了深交所下发的问询函。
根据供销大集历史公告可知，公司因筹划重大事项，自2017年11月28日上午开市起停牌。自2017年12月12日上午开市起，供销大集转入重大资产重组程序继续停牌。随着时间的推进，供销大集在5月28日披露了此次重组的方案。具体来看，供销大集拟以发行股份的方式作价43.4亿元，向远成集团重庆物流有限公司(以下简称“重庆远成物流”)、宿迁京东奥盛企业管理有限公司(以下简称“宿迁京东”)、西安华鼎供应链管理有限公司(以下简称“西安华鼎”)购买其合计持有的远成物流70%股权。
需要指出的是，上述交易方成为远成物流股东的时间为供销大集停牌期间。远成物流历史沿革显示，远成物流由远成集团有限公司(以下简称“远成集团”)出资450万元、黄远成出资50万元于2007年设立。同年11月，黄远成将其持有的远成物流10%股权转让给远成集团，自此，远成集团100%持有远成物流。之后，远成集团又对远成物流进行了几次增资。
今年3月3日，远成集团作出股东决定，将其持有远成物流100%的股权(实缴出资额为5000万元)转让给重庆远成物流。资料显示，重庆远成物流为远成物流股份有限公司100%持有，远成物流股份有限公司法定代表人为黄远成。此次交易作价情况为，远成物流股权按照净资产转让。
之后，5月23日，重庆远成物流作出股东决定，将其持有的远成物流8.06%股权(实缴出资额为403.23万元)转让给宿迁京东；另外，将其持有的远成物流4.84%股权(实缴出资额241.94万元)转让给西安华鼎。交易预案显示，此次交易作价情况为，远成物流股权按照本次交易预估值转让。
值得一提的是，西安华鼎成立于2018年5月，目前尚未开展实际业务。资料显示，西安华鼎法定代表人为周德祥，注册资本为3000万元，经营范围包括供应链管理；物联网技术、区块链技术的技术开发、技术服务、技术转让等。
西安华鼎等突击受让标的股份的行为引起市场的关注。在问询函中，深交所要求供销大集说明重庆远成物流、宿迁京东、西安华鼎突击受让标的资产股份的原因，增资入股的具体价格。并与本次交易作价作比较，解释差异的原因及合理性。
此外，深交所还要求供销大集说明，远成集团、宿迁京东、西安华鼎3家公司及其股东与重庆远成物流及其股东之间是否存在关联关系或者协议安排，是否构成一致行动人。
业绩承诺可实现性被质疑
从交易预案来看，此次收购溢价并不低。数据显示，经初步评估，远成物流100%股权预估值为62亿元，较评估基准日未经审计的净资产约5.45亿元增值额约为56.55亿元，增值率为1038.11%。与高溢价相对应的是，交易方也作出了较为亮眼的业绩承诺。
财务数据显示，远成物流2016年、2017年以及2018年1-3月实现的归属于母公司所有者的净利润分别约为7200.29万元、1.13亿元以及3633.65万元。补偿义务人重庆远成物流承诺远成物流在2018-2020年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润数分别不低于2.5亿元、5.4亿元、7.8亿元。不难看出，相较于2017年远成物流实现的归属净利润，重庆远成物流承诺的标的2018年所实现的扣非后归属净利润同比增幅并不小。
在问询函中，深交所对于此次交易中标的公司业绩承诺的可实现性予以了重点关注。深交所要求供销大集结合标的公司在手订单数、历史业绩情况、同行业公司业绩增长速度、市场竞争情况等因素，说明标的各年业绩承诺的可实现性。另外，由预案可知，此次交易方中只有重庆远成物流为补偿义务人。由此，深交所要求供销大集说明本次交易对手方中，宿迁京东和西安华鼎未进行业绩承诺的原因及合理性。
在高溢价收购之下，商誉问题也是市场关注的重点之一。供销大集亦在预案中表示，如果标的公司在未来所处的市场环境、经营状况出现不利影响，经营效果未达到预期，则可能会存在商誉减值的风险。商誉减值将对上市公司当期损益造成不利影响。
数据显示，截至2017年末，上市公司商誉约为24.25亿元。对此，深交所要求供销大集列示本次交易完成后公司商誉总额占净资产、总资产比例情况；并说明本次交易形成商誉的确认依据、计算方法、具体金额或区间。
标的部分租赁房产权属存瑕疵
交易预案提示了关于远成物流经营租赁场地部分房产权属存在瑕疵的风险，该风险也受到交易所的关注。
资料显示，远成物流主营业务为合同物流业务。合同物流业务主要为不同行业的客户提供物流供应链整体解决方案和供应链一体化综合物流服务。提及此次交易对公司的影响，供销大集表示，收购远成物流控股权，将有助于公司进一步完善商品流通服务中物流网的布局，形成覆盖全国的“仓干配”、智慧物流为核心的物流服务网络。与此同时，在原有业务的基础上，公司将逐步建立现代化的、高效的“天地一体物流网”，提升商品流通效率，降低流通成本，助力商品流通产业全面升级。
需要指出的是，远成物流部分经营场地通过租赁方式取得。预案显示，由于远成物流对该等租赁场地并不拥有所有权，因此存在租赁协议到期后无法与出租方继续签订租赁协议的风险。此外，由于部分经营性房产所处土地存在权属瑕疵的情况，尽管远成物流目前已通过积极寻找并替换部分权属存在瑕疵的经营性房产的方式改善上述情况，但仍可能面临因出租方违约或租赁房产权属瑕疵导致无法及时续租的风险，进而对远成物流业务的正常开展造成不利影响的风险。
在问询函中，深交所指出，远成物流部分通过租赁方式取得的经营场地所处土地存在权属瑕疵的情况。为此，要求供销大集说明，存在权属瑕疵经营场地的合计面积，与标的公司自有经营场地和无瑕疵其他租赁场地面积进行对比，分析对公司营运的重要性。另外，明确瑕疵对标的公司日常经营造成影响的具体解决措施，交易对手方明确对公司进行补偿的具体承诺。 

6月5日，步森股份发布关于收到《民事裁定书》、《民事起诉状》暨部分银行账户被冻结的公告称，步森股份持5%以上的股东睿鸷资产所持股份被冻结，占公司总股本的13.86%。对此，有知情人士向《证券日报》记者透露，此次睿鸷资产所持股份被冻结主要是因为步森股份原实际控制人徐茂栋被卷入民间借贷纠纷，同时，在上市公司不知情的情况下，徐茂栋私自将步森股份也变成了有连带责任的担保方。据步森股份相关人士向《证券日报》记者表示：“原上市公司实控人徐茂栋在董事会不知情之下，拉上步森股份为自己控制的上市公司天马股份提供担保。在核实相关原因后，若发现存在侵犯上市公司合法权益的情形，安见科技及上市公司将采取一切必要之法律手段。”
前实控人私下担保
现实控人背锅
公告显示，公司于2018年6月1日收到浙江省湖州市中级人民法院(以下简称“湖州中院”)邮寄送达的《民事裁定书》、《民事起诉状》、法院传票及立案材料等文件。湖州中院已于2018年5月25日受理德清县中小企业金融服务中心有限公司诉天马轴承集团股份有限公司、喀什星河创业投资有限公司、浙江步森服饰股份有限公司、北京星河世界集团有限公司、北京星河互联集团有限公司、霍尔果斯食乐淘创业投资有限公司、徐茂栋之民间借贷纠纷案。
同时，步森股份还公告称，公司五个银行账户已被冻结，被采取冻结强制措施的资金合计1883.23万元。
对此，有知情人士向《证券日报》记者透露，步森股份账户被冻结显然是无故“躺枪”，同样，对于去年11月份刚刚成为上市公司实际控制人的赵春霞而言更是如此。说起此次的担保事件，可以追溯至2017年10月27日，时任步森股份实际控制人的徐茂栋，其当时控制的另一家上市公司天马轴承集团股份有限公司(以下简称“天马轴承”)与德清县中小企业金融服务中心有限公司签订了《借款担保合同》，天马轴承向德清县中小企业金融服务中心有限公司借款1亿元，借款期限自2017年10月27日至2017年12月26日，约定借款利率为年化18%。
根据《借款担保合同》显示，喀什星河创业投资有限公司、步森股份、北京星河世界集团有限公司、星河互联集团有限公司、霍尔果斯食乐淘创业投资有限公司、徐茂栋提供连带责任担保。
步森股份相关人士向《证券日报》记者透露：“天马股份的这笔借款担保正是在披露控制权变更之后、实际股权变更之前发生的，包括公司当时董事会在内，大家都被蒙在鼓里。”从时间来看，去年10月份至11月份期间，步森股份正在进行实控人变更。2017年10月23日，步森股份发布公告称原实控人拟向重庆安见汉时科技有限公司(以下简称安见科技)转让股权，转让完成后，安见科技成为上市公司第一大股东，赵春霞为公司实际控制人。2017年11月17日，步森股份公告称完成股权过户。《证券日报》记者发现，徐茂栋签订《借款担保合同》的时间恰恰就是在2017年10月23日发布控制权有可能变更公告之后的第四天。而此时，股权转让尚未完成。
步森股份表示，经初步自查发现，公司与本次诉讼案件中的原告德清县中小企业金融服务中心有限公司未发生任何资金往来。
同时，公司还表示，公司董事会和股东大会未审议过公司作为担保方就天马轴承集团股份有限公司与德清县中小企业金融服务中心有限公司借款进行担保之相关事项；公司时任董事长、财务总监均不知晓该担保事项，亦未授权任何单位或个人签署相关担保法律文件。有公司方面人士向《证券日报》记者表示，徐茂栋签订《借款担保合同》一事，公司董事长、财务总监均不知晓，也不清楚担保合同上的公章来自何处。
据知情人士向《证券日报》记者表示：“如果动用公司章签合同的话，一般是需要董事长签字，财务确定后才可以。如果公司董事长和财务都不知情的话，那么，徐茂栋手中的公章来源将很可疑。”
实控人赵春霞发声
维护正常经营及控股权
徐茂栋担保事件导致公司控股股东一致行动人上海睿鸷资产管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“睿鸷资产”)所持全部1940万股步森股份股票被浙江省高级人民法院司法冻结，且上述被冻结股份存在被司法拍卖、变卖的风险。
对此，步森股份相关人士向《证券日报》记者表示：“继续维护上市公司正常经营及控制权。”
赵春霞表示：“一旦因睿鸷资产所持步森股份股数减少而危及实际控制人对公司的控制权，我们将通过包括但不限于二级市场增持、协议转让、大宗交易、寻求新的一致行动人等合法合规方式增持步森股份股票，以维护步森股份实际控制人地位。”
据了解，目前步森股份董事会及日常经营活动由董事长赵春霞主导，高管团队稳定，各项经营活动正常开展，并不因股东所持股票被冻结而遭受影响。
虽然本次诉讼导致公司部分银行账户被冻结，并对公司的日常经营活动产生了一定的影响。但步森股份表示，本次公司被冻结账户中除建行诸暨枫桥支行为公司基本账户外，其余银行账户均为公司一般结算账户，且本次合计实际冻结金额为1883.23万元，不会对公司的日常经营活动和正常的管理活动造成重大不利影响。
公司表示，赵春霞及高管团队将按照既定目标，努力推动步森股份持续、顺利发展。同时，公司还表示将：“在核实相关原因后，若发现存在侵犯上市公司合法权益的情形，安见科技及上市公司将采取一切必要之法律手段，维护上市公司及广大投资者的合法权益。”
事实上，自从2017年11月份，赵春霞携安见科技入主步森股份之后，一直致力于推动上市公司转型升级，并将战略定位为“时尚产业新零售+新链融”， 以实体时尚产业为基础，以供应链金融科技为工具，积极探索“产融结合”的道路，将公司打造成为全球领先的时尚产业和供应链金融科技应用融合发展的千亿元级新经济体。
此外，步森股份从去年底开始就变化不断，先后设立两家供应链子公司，分别是安见供应链管理(诸暨)有限公司和安见汉时供应链管理(诸暨)有限公司，前者已经实现营业收入2697.8万元。
 今年5月份公布的一季报显示，步森股份一季度营收比去年同期增长55.75%，利润也比上年同期实现31.29%的增长，这两项数据双双实现公司上市以来最大增幅。

近日，国家药品监督管理局(CFDA)、国家卫生健康委员会发布相关公告称，对境外已上市的防治严重危及生命且尚无有效治疗手段疾病的药品，经研究认为不存在人种差异的，可提交境外取得的临床试验数据，直接申报药品上市注册申请。这意味着，海外重大创新药国内上市审批将获进一步提速，中国患者有望更快吃到海外“救命药”了。
 国家政策给力，药企同样在积极行动。美国生物医药公司Dendreon总部近日宣布，为加快核心产品普列威(Provenge)在中国的上市步伐，将投入3000万美元，用于在上海张江建立细胞工厂、开展注册研究、临床试验、工艺验证等。其中，细胞工厂完工后将满足普列威在中国的注册申报阶段需要。实际上，普列威即将装入A股上市公司。
2017年底，南京新百公告拟以59.68亿元收购美国生物医药公司Dendreon，借助其核心产品普列威进入生物制药领域的热门方向和技术前沿——肿瘤细胞免疫治疗行业。今年5月，证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过该收购事项。即将登陆A股的普列威就是有大量临床数据的国外创新药。
普列威是细胞免疫治疗史上具有划时代意义的药物，它第一次系统地从临床上验证了免疫系统可以有效地遏制肿瘤，延长生命，从而打开了免疫治疗的大门。公开信息显示，普列威历经近20年研发，投入超10亿美元，通过三个Ⅲ期临床试验，在2010年被美国FDA批准上市用于治疗晚期前列腺癌，这是FDA批准的首个细胞免疫药品，也是目前治疗晚期前列腺癌的唯一细胞免疫药物。
普利威在美国已上市8年，安全性和有效性已得到充分验证。普列威临床试验数据显示，接受普列威治疗的患者中位生存期为 25.8个月，能够延长晚期前列腺癌患者的整体生存率，且副作用非常轻微。而在上市后的临床研究中，对接受普列威有效治疗的1902例患者的数据进行分析后显示：总生存期中位数达到30.7个月。普列威从2010年上市至今，目前在美国已有超过3万名男性患者接受了治疗。
细胞免疫治疗药物采用的原料为患者的自体活细胞，因此对生产环境乃至物流要求极其繁复苛刻，确保其产品质量。作为全球获批的首个细胞免疫治疗药物，普列威的生产流程具有很高的技术门槛和壁垒，其细胞工厂是FDA批准的最早的细胞工厂，代表了FDA的金标准，其中加利福尼亚工厂是FDA细胞免疫治疗GMP(药品生产质量管理规范)的培训基地 。普利威上市8年来安全有效的临床实践，多次成功技术转移，共确立1500项标准化流程操作，合理的功能模块布局、严谨的人物流动线设置、高效的检测手段以及全面的追踪系统，也使得其细胞工厂成为该行业的“范本”。
如今，Dendreon正在将符合FDA金标准的细胞工厂“落户”上海。Dendreon董事长徐芳介绍，Dendreon位于上海张江的细胞工厂面积为2000平米，目前正在有序装修。
徐芳表示，对于张江细胞工厂，一方面中国团队与美国团队密切合作，力求复制美国细胞工厂成熟的设计流程和标准化生产规范；同时，也会结合中国对细胞免疫疗法产品生产的GMP标准、现代化洁净室设计理念，打造更人性化、更先进的世界一流细胞工厂，以更好的产品品质服务中国前列腺癌患者。
 徐芳还介绍，张江细胞工厂未来也可成为CAR-T、TCR-T等细胞免疫产品的生产平台，为配合未来更加丰富的产品管线，细胞工厂设置了多条洁净生产功能区，一方面提供更充足的产能，也避免了多管线生产时可能产生的交叉污染等风险。据介绍，Dendreon在南京将建规模更大的细胞工厂，目前各项工作也都在快速推进中。

昨日，6只3年封闭运作的战略配售灵活配置混合型证券投资基金同步获得证监会发行批文，作为首批申报的专打独角兽的基金产品分别来自南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商基金，单个基金产品募资规模的上限是500亿元，这意味着6只战略配售基金的总发行额度可达3000亿元。这些基金封闭期三年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次，部分基金在3年后自动转型。据悉，这些基金将很快启动发售，其中华夏战略配售基金预计最快6月11日投资者就可以开始认购。
优势：独角兽基金有100%打新中签率
对于散户而言，最关心的是封闭期为三年是否意味着三年内不能交易。对此，基金业人士表示，购买这类基金的确在三年内无法赎回，但是这些基金可以在二级市场交易，比如华夏战略配售基金将在成立六个月后在上交所上市。
据了解，这些独角兽基金可投资以IPO、CDR(中国存托凭证)形式回归A股的科技巨头，普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者，享受和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权。比如前不久发行的工业富联在IPO阶段就引入了战略配售，初始战略配售份额达30%，20家战略投资者共认购了81亿元，配售对象包括大型国企、大型保险公司和国家级投资基金等。据了解，在新股发行期间，战略配售额度是独立于网上配售、网下配售比例单独计算的，通过战略配售可以以更高概率获配优质公司股票，战略配售股票限售期为12个月。因此，战略配售基金在参与创新企业战略投资时可优先参与，从打新角度而言拥有100%中签率。
预期：CDR企业总融资规模将超3000亿
就CDR的现状而言，按照当前的市值，有6家企业满足条件，CDR的融资规模预计能够达到1800亿-3600亿元，约为A股当前市值的0.3%-0.6%，若考虑市场承受能力，若单家为300亿发行上限，总融资规模能达到1000亿-1800亿元。
此前曾有报告指出，满足CDR条件的企业共30家(估值200亿以上)，排除已上市的宁德时代、小米、被收购的饿了么，拟在纳斯达克上市的爱奇艺、港交所上市的平安好医生，还剩25家，总融资规模达到3600亿元左右。
机构：CDR企业盈利能力更强
招商基金认为，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。
招商基金称，目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。
华夏基金首席策略分析师轩伟表示，近期IPO制度迎来重大变革，许多海外创新龙头上市公司将以IPO或CDR形式加速回归A股。伴随着国家各项支持新兴产业发展的政策的不断落地，以创新技术型企业为代表的新经济企业迎来良好的发展机遇。以工业富联为代表的战略配售或成为后续新经济企业上市IPO或CDR发行的典型样本。