阅读笔记三两事（1）

6月22日收盘后，多家上市公司股东终于坐不住了，相续披露了股东补充质押的公告。证券时报·e公司记者发现，这些补充质押的股东多数质押比例较高，在上市公司股票价格频频走低之下，纷纷补充质押以缓解被平仓的风险。
东山精密( 002384 )发布公告，其控股股东、实际控制人袁永峰于6月21日补充质押500万股，占其所持股份的比例为2.54%。袁永峰共持有东山精密1.97亿股股份，占公司股份总数的18.41%；加上此次补充的质押，累计质押1.4亿股，占其所持有股份数的72.64%。
荣之联( 002642 )控股股东王东辉、吴敏则连续三天多次补充股份质押。其中，王东辉分别于6月19日、21日补充质押370万股、333万股，吴敏于6月20日补充质押900万股，两人三天合计补充质押超过1600万股。补充质押后，两人合计质押荣之联1.68亿股股份，占其所持股份总数的88.45%。
除此之外，云海金属、光启技术、隆鑫通用、旷达科技、雪迪龙、辉隆股份、长盈精密等公司控股股东相继披露补充质押公告，信邦制药、鹿港文化、锦富技术、金证股份等公司持股5%以上的重要股东也公布了类似公告。6月22日晚间，至少超过120家上市公司披露重要股东补充质押公告。其中，逾10家公司股东以股票质押式回购交易方式补充质押，余下百余家均直接补充质押股份。证券时报·e公司记者注意到，补充质押的上市公司重要股东，大多数先前质押比例较高，此次补充质押不涉及融资安排，主要是为了缓解爆仓风险。
东山精密公告表示，控股股东此次补充质押股份不涉及新增融资安排，二人资信状况良好，具备履约能力，质押风险在可控范围之内。后期若出现平仓风险，控股股东将积极采取应对措施，包括但不限于补充质押、追加保证金、提前购回等。
6月22日，山东华鹏( 603021 )控股股东张德华则补充质押450万股给广发资管，补充后，其已累计质押股份6650万股，占其持有该上市公司股份的61.69%，占山东华鹏总股本的20.78%。
资料显示，张德华此前两次质押股份分别是在去年12月27日和今年1月29日，而山东华鹏今年股价累计跌幅超过25%。尤其最近，山东华鹏6月19日复牌后连收三个跌停板，张德华此前质押股份触及平仓线的风险日益加大。若股价受二级市场不稳定因素影响进一步下跌并出现平仓风险，张德华将采取包括但不限于补充质押、提前购回等方式应对上述风险。
除东山精密、山东华鹏外，类似表态股东质押股份部分风险可控的还有不少上市公司。另外，部分控股股东由于质押比例较高，补充质押股份后，立即表示风险可控，上市公司不存在控制权变更的风险。
隆鑫通用( 603766 )公告，控股股东隆鑫控股于6月21日，将其持有的合计4463.2万股流通股分别质押给四川信托和安徽国元信托，占其总股本的2.11%。隆鑫通用称，隆鑫控股财务状况和资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，质押风险在可控范围之内。如后续出现风险，隆鑫控股将采取包括但不限于补充质押、提前还款等措施加以应对。
·延伸阅读· A股至暗时刻：大小非减持叠加质押危机 1200亿解禁盘压顶
2018世界杯如火如荼，A股市场一周内则经历了特大暴雨的洗礼，年轻的股民们再一次被割了韭菜。
A股增加了诸多不确定性，独角兽的吸金作用已经不可小视，大小非的解禁火上浇油，世界杯魔咒再次应验，让投资者们措手不及。在过去的一周内，沪指频创新低，2900点已经失守。不过，22日，市场早盘探底2837.14点，迅速回升，随后翻红，截至收盘，沪指报2889.76点，涨0.49%。来自中泰证券的统计显示，6 月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上，限售解禁的压力仍将持续。
尽管如此，在业内人士看来，市场短期风险急速释放后有望迎来A股的修复性行情，毕竟A股的估值具有较大的优势，近百家上市公司都在回购维稳，度过了年中的资金紧张时刻，独角兽小米A股上市暂时停歇，中报行情即将开始，市场有了喘息的机会。
海通证券发布报告指出，目前，A股估值已经回到上证综指2638点时附近，只要宏观经济平稳的大背景即L型的一横能持续，估值底部大概率有效。
从主要市场指数看，上证综指、上证50、沪深300、中小板指分别处于2005年以来估值从低到高的26%、29%、36%、32%、28%分位，均处在历史偏低水平，市场中长期投资前景良好。
暴风雨洗礼
19日，端午节小长假回来后，A股遭遇重挫，三大股指创出新低，沪指下跌幅度达3.78%，20日小幅反弹一日后，继续遭遇重挫，恐慌心理持续蔓延。21日，A股市场冲高乏力、大幅下挫，中小创再次成为重灾区。沪指全天基本呈现逐级震荡下行的调整格局；上证指数收市报2875.81点，跌1.37%，深证成指收市报9316.68点，跌1.94%。中小板指下跌2.13%，创业板指下跌2.69%。深沪两市全日共成交3563亿元，较前一交易日有所增加。
在市场分析人士看来，反弹乏力市场观望情绪依然较重，存量博弈的特征明显，投资者在运行趋势尚未明朗之前，基本保持持续观望的态度。
“当市场惯了下跌，当没有人试图抢反弹，当出现大量跌破发行价的新股之后，底部自然就到了。”一位市场评论人士调侃道。
国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股在较为充分消化外紧内严等密集风险后，不排除近期市场进入反复探底期；市场修复反弹有待国内政策微调信号的转机迹象。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者直言，市场利空的因素已经出得差不多了，未来利好消息将陆续出台，市场在探底后会逐步回升。未来央行会释放流动性，近期将定向降准。坊间有消息称，券商对于质押的股份停止平仓，避免恐慌，这些有利于市场反弹。
6月20日消息，国务院常务会称要坚持稳健中性的货币政策，要保持经济运行在合理区间，要保持流动性合理充裕和金融稳定运行。部署缓解小微企业融资难、融资贵。运用定向降准等货币政策工具增强小微信贷供给。
山西证券分析师麻文宇认为，消费疲软、外贸不确定性大、社融回落等因素制约A股。在这些因素慢慢被消化之前，A股很难走出单边上行的行情。在此基础上，投资者应以内生价值为准绳，对现金流稳定、业绩突出、估值较低的个股进行布局，当前决不是主题投资、热点投资的时机。短期内，市场虽然或有反复，但是在无强政策干预之前A股仍然偏向弱势震荡。
大小非减持叠加质押平仓
《华夏时报》记者通过采访注意到，近期的市场大跌，更重要的是市场间资金的缺乏，央妈一直在释放流动性可见其严重性。中泰证券发布报告指出，新股上市对目前缩量严重的市场造成显著冲击。截至2018年6月19日，A股本月共上市了5只新股，其中，工业富联首发募集金额就高达271亿，6月13日首日开板即吸收158 亿元，对目前沪市日成交量不足1500亿的规模而言，无疑是巨量。
宁德时代、南京证券、中信建投6月也开板在即，这也就意味着未来一段时间A股市场仍将面临大盘股的威胁。长期来看，独角兽公司回归或将对A股形成一定虹吸效应，但短期CDR延迟发行减缓了这方面的担忧。
22日，宁德时代开板，早盘低开，随后大单抛压严重，开盘9分钟即跌停。不过，随后再次迎来资金的高度关注，股价探底回升。同时，该报告进一步指出，应高度警惕6月中上旬股权质押带来的平仓风险。截至6月19日，6月472只股价跌幅超过20%的股票中，质押跌幅超过40%的股票有213只，质押比例超过50%的股票达到130只。
另外，6月以来股价触及平仓线的公告数量较5月出现明显上升。截至6月19日，已有凯瑞德、华谊嘉信、东方海洋、中南文化、金刚玻璃、摩恩电气、步森股份、西陇科学、邦讯技术、锦富技术等股票因触及平仓线发布公告。解禁的压力也不容小视，从全年看，主板5月、6月、12月解禁压力较大，中小板6—8月解禁压力较大，创业板5月、7月解禁压力较大，超过700亿。
由于限售解禁、产业资本减持、股票质押之间并不是完全割裂的关系，同一只股票可能不仅面临解禁，还面临减持或平仓风险，因此，需要高度警惕近期上述压力叠加对股票的影响。
有望启动修复行情
最黑暗的时候，曙光就在前方。
22日，在沪指最低探至2837.14点之时，反弹一触即发，独角兽们集体回暖，宁德时代成功翻红，药明康德、工业富联涨幅扩大。
对此，肖世俊向记者表示，国内政策微调前，A股市场或反复探底。相关风险因素释放后，预计6月中下旬市场有望迎来阶段性修复行情。
首先，基于此前美联储数次声明通胀容忍度提升，预计6月议息声明中的加息节奏指引或偏鸽派；其次，基于此前PMI、进出口贸易及中微观高频数据的改善，预计国内基本面与企业盈利阶段改善。
有意思的是，对待A股境内外投资者存在着较大差异，数据显示，境外资金近期加速流入明显。
数据显示，今年(01/01-06/15)北上资金净流入同比增加95%，6月上半月日均流入约30亿元，比5月份日均25亿元规模还要高。
对此，海通证券分析认为，一边是内资普遍情绪低迷，另一边外资却在加速抢筹A股。内外资分歧加大的原因关键在于两者投资决策的角度不同，外资在做选择题，环顾全球，发现A股估值和业绩匹配度不错，从中长期角度出发认可A股目前的投资价值。
北京博星证券投顾认为，6月份在金融去杠杆、CDR发行、资管新规落地以及经济数据不达预期等因素的影响下，市场资金面和流动性仍是影响A股上涨的重要因素。
 近期监管层以及国内知名的金融机构密集喊话力挺A股，国务院释放积极信号，定向降准利好或马上出台，央行也连续放水缓解市场流动性。随着市场积极因素的逐渐增多，本轮A股的下跌行情也即将进入尾声。(来源：华夏时报) 

本周，中弘股份成为了A股本世纪以来第1家跌破1元的非ST股。目前的1元股普遍存在着怎样的特点？记者对此进行了梳理，并采访了证券人士为投资者答疑解惑。
中弘股份本周两次跌破1元
本周中国股市大幅下跌，全周上证指数、深证成指、中小板综、创业板综分别重挫了4.37%、5.36%、5.29%、6.00%。深圳主板的中弘股份在本周三和周五盘中两次低见0.99元。这是2006年8月29日以来第2家跌破1元面值的股票(第1家是*ST海润)，也是本世纪以来首家跌破1元面值的非ST股，更是A股史上首家跌破1元面值的融资融券标的股。
对于中弘股份跌破1元大关，市场人士并不感到意外。除2017年年报大幅亏损25.11亿元外，仅今年6月20日也就是该股首次“破元”的当晚，公司就连续发布了多个重磅利空：一是公司终止非公开发行股票的公告，筹划两年的36亿元规模定增彻底告吹；二是截至6月19日，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额高达35.14亿元，全部为各类借款，占2017年公司净资产的48%；三是其重要股东“齐鲁证券资管-兴业银行-齐鲁碧辰8号定增集合资产管理计划”还有近1.4亿股即将减持，占公司总股本的1.66%。诸多不利因素打击下，中弘股份21日短暂反弹后，22日盘中再度跌破1元大关，低见0.99元。
大量“1元股”基本面低迷
以最低价计算，目前两市一共有2只股票低于1元，25只股的股价低于2元。这些“1元股”，究竟存在哪些特点呢？
“存在即为合理，价低有价低的理由。”中投证券重庆分公司首席投顾龚科在接受记者采访时指出：“目前市场的‘1元股’大多数都存在着基本面持续低迷的因素，并且有相当一部分是业绩大幅亏损、公司内部存在诸多问题的ST股、*ST股。且这些‘1元股’上市公司绝大多数的债务违约现象非常严重。”
■声音
李维夏：“1元股”涌现并非见底信号
对众多中小股民来讲，他们往往对低价股是情有独钟的。那么，这些“1元股”到底能不能掘金呢？操作上又要注意些什么风险呢？对此，记者采访了富鼎资管首席经济学家李维夏为投资者进行了分析：第一，“1元股”涌现的数量并不能成为衡量股市见底的标准。第二，“1元股”存在的最大风险是暂停上市和退市风险。第三，目前的“1元股”并不很适合掘金。
 所以，当下“1元股”涌现，不足以成为市场见底的信号。对于掘金问题，多以短线操作或者不碰为宜。

从近期证监会披露的首发股票正常审核状态企业基本信息情况表显示，过去几年曾让市场担忧的“IPO堰塞湖”问题已明显得到缓解。
据证监会最新披露的数据显示 ，截至2018年6月21日，证监会受理首发及发行存托凭证企业307家，其中未过会企业中正常待审企业274家，这一数字比6月上旬又有所下降。相比之下，而在2016年11月下旬，未过会企业中正常待审企业数量曾达665家，也就是说在不到两年的时间，正常待审企业数量足足下降了近400家。此外，与2016、2017年相比，2018年至今终止审查企业的数量明显增多。
IPO排队规模持续收缩
过去几年曾让市场忧心忡忡的“IPO堰塞湖”问题已在相当程度上得到排解。
6月22日，证监会披露了最新的首发股票正常审核状态企业基本信息情况表。数据显示，截止今年6月21日，证监会受理首发及发行存托凭证的企业总数为307家，其中已过会26家，未过会281家。未过会企业中正常待审企业274家，中止审查企业7家。
具体来看，正常待审企中在沪市主板排队的企业有125家，在深市中小板排队的企业有46家，在深市创业板排队的企业有103家。
回顾过去1年多的IPO排队企业数据，可以明显地看到“IPO堰塞湖”不断收缩的过程。
根据证监会此前发布的统计数据显示，
截至2018年6月7日，证监会受理首发及发行存托凭证企业310家，已过会28家，未过会282家。未过会企业中正常待审企业275家，中止审查企业7家。
截至2018年4月19日，证监会受理首发企业328家，其中，已过会29家，未过会299家。未过会企业中正常待审企业289家，中止审查企业10家。
截至2018年3月22日，证监会受理首发企业393家，其中，已过会25家，未过会368家。未过会企业中正常待审企业349家，中止审查企业19家。
再把时间倒推得更久一点，
截至2016年11月24日，证监会受理首发企业760家，其中，已过会45家，未过会715家。未过会企业中正常待审企业665家，中止审查企业50家。
以上数据显示，在过去不到两年的时间，正常待审企业数量数量足足下降了近400家。对此，有分析认为，照这样的趋势发展，完全解决“IPO堰塞湖”问题已可以预期。
终止审查企业数量趋多
有券商人士分析认为，近一年多年，“IPO堰塞湖”规模明显收缩的最主要原因为监管层审批从严的决心坚定。以终止审查的企业数为例，与 2016年的61家、2017的116家相比，2018年以来终止审查企业数明显增多，已达148家。其中今年6月来，决定终止审查的企业就有12家。
对此现象，新时代证券日前发布研报指出，首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的 49.1%，这使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的拟IPO企业主动选择撤退；另一方面，新三板企业掀起了IPO撤退潮，而业绩不达门槛、股权结构不清晰等因素是新三板企业放弃IPO的主要原因。
值得注意的是，此次证监会公布的试点创新企业发行股票或存托凭证基本信息情况表显示，截至6月21日，仅有小米集团一家创新企业发行存托凭证获受理，目前其审核状态为预先披露更新。而小米集团进行预披露的时间节点为6月11日。
在IPO的4个主要阶段中，从预披露到预披露更新的反馈阶段通常耗时最长。而小米集团在此阶段只花了近10天的时间。据新时代证券统计，此前药明康德在反馈阶段用时208天，宁德时代反馈阶段用时123天，工业富联反馈阶段仅用时14天。
上述创新企业排队时间的缩短也在一定程度上拉低了今年来IPO待审企业的平均反馈阶段用时。据新时代证券统计，2018年以来，预披露更新企业反馈阶段平均用时约310天，快于2017年约400天的平均用时水平。
小米集团发行CDR原定于在6月19日召开的2018年第88次发审会中进行审核，不过在临近上会前夕，公司却令市场颇为“意外”的做出了分步实施港股和CDR上市计划，先发行港股，然后择机发行CDR的决定。
 今日，小米集团在香港举行全球发售新闻发布会。据媒体报道，就公司何时重启CDR发行一事，小米集团的高管表示，为了保证发行质量，先港股后A股是确保CDR成功发行的重要因素，目前还没有重启CDR的具体计划。 

因股价连续下跌，睿康股份( 002692 ，SZ)控股股东杭州睿康体育文化有限公司(以下简称睿康体育)质押的股份面临平仓风险，睿康股份也自6月13日开始停牌。为此，睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司(以下简称深利源)准备追加20套商业用房和5套住宅作为质押物。公司承诺最晚复牌时间为6月21日。
《每日经济新闻》记者注意到，睿康体育持有公司1.59亿股，占公司总股本的22.18%，其已将持有的99.96%股份进行了质押。睿康体育的质押起始日为2017年4月24日，最近的一笔质押是在今年3月30日，质权人主要是第一创业证券股份有限公司、国民信托有限公司、邢台银行股份有限公司郭守敬支行等。其中，睿康体育在第一创业证券股份有限公司质押的股份数最多，达到了4280万股。近段时间，睿康股份股价连续下跌，从2017年4月24日的9.14元/股(收盘价，前复权，下同)，一路下跌至4.9元/股，区间跌幅高达46.4%。
在睿康体育质押的上市公司股权中，其中有91.17%比例的股份已突破平仓线，这使得上市公司控制权存在变更风险。
目前，睿康体育及其控股股东深利源正积极与质权人进行磋商并签署补充协议，同时追加20套商业用房、5套住宅，共计5770.07平方米的建筑物作为质押物，以应对平仓风险。
《每日经济新闻》记者梳理资料发现，质押睿康股份之初，睿康体育原实际控制人为夏建统。其彼时通过睿康控股集团有限公司控制睿康体育的股份。夏建统曾因同时掌控天夏智慧、莲花健康等上市公司而扬名。夏建统最受瞩目的还是在2016年夏天，全资收购英格兰阿斯顿维拉足球俱乐部。但其持有的部分上市公司还是遭遇了困境。
2016年10月27日，夏建统通过协议转让，借睿康体育成为睿康股份的实际控制人，自此之后便开始了连续的股权质押之路。不到一年时间，睿康体育几乎将其持有的全部睿康股份股权质押。
在高质押比例情况下，今年4月，夏建统与深利源达成协议，以14.46亿元的交易作价转让了睿康体育100%股权。
记者注意到，深利源的资产负债率很高，其2017年末的资产负债率高达99.81%。
 如此一来，实际掌控睿康体育的深利源将应对此次的平仓风险。其后又将以何种方式来避免被强行平仓？6月13日，《每日经济新闻》记者致电深利源留在工商信息系统的电话。“如果没有和李明预约，我们不会转接，请自行寻找电话。”深利源工作人员说道。

日前，巴士在线股份有限公司发布公告称，因陷入民间借贷纠纷，公司于6月11日收到江西省南昌市中级人民法院传票及相关法律文书。
记者注意到，因陷入借贷纠纷，公司前前后后共计11次“走上了被告席”。而在这些案件中，*ST巴士大都是以共同借款人或担保人的角色出现在被告中。然而，*ST巴士董办工作人员却对《证券日报》记者表示，上述案件涉及的协议和合同，从未在公司用章流程中出现过。
深陷11起借贷纠纷
上市公司并不知情
作为一家上市公司，*ST巴士建立了相应的管理制度，各制度中对提供担保的流程及权限有明确规定，其董事会决议和股东大会决议均会在指定媒体进行披露，且担保事项会单独发布公告进行披露。然而，记者查阅*ST巴士过往公告发现，*ST巴士并没有发布任何与借款或担保相关的公告。记者就此事向公司提出了疑问，得到的答案令人咋舌：上市公司此前对相关借贷及担保事宜并不知情。
*ST巴士董办工作人员对《证券日报》记者表示：“在这11起诉讼案件中，所有因借款、担保签订的协议或合同，从未在公司合同审批流程和用印流程中出现过。此外，在王献蜀担任公司法定代表人期间，从未获得签署相关协议或合同的授权”。
《公司法》规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，依照公司章程的规定，由董事会或者股东会、股东大会决议。董事、高级管理人员不得违反公司章程的规定，未经股东会、股东大会或者董事会同意，将公司资金借贷给他人或者以公司财产为他人提供担保。
未经上市公司授权，跳过了相关表决程序，*ST巴士原法定代表人王献蜀是如何“代表公司”顺利借出了款项？上市公司未发布借款或担保有关公告，为何11起诉讼案件的债权人均认同了有关协议或合同，并出借款项？本该是一场简单的借贷行为，背后却显得扑朔迷离。
原法定代表人神秘失联
借贷行为涉嫌利益输送
据了解，在这11起诉讼案件的被告人中，除了上市公司*ST巴士外，还多次出现了王献蜀、高霞、中麦移动网络有限公司和中麦控股有限公司等多家单位和个人。
这些共同被告人究竟是谁，与*ST巴士又有着何种关联？《证券日报》记者调查发现，王献蜀为*ST巴士原法定代表人，与高霞为夫妻关系；此外，据公开工商信息显示，王献蜀占中麦控股99.12%股权，其余0.88%为高霞持有；中麦控股占中麦移动63.73%股权，王献蜀占中麦移动6.86%股权。不难看出，中麦移动与中麦控股均为处于王献蜀实际控制下的公司。然而，这11起诉讼案件中融资获得的金额，均流入了王献蜀控制的公司。
相关分析人士表示，从*ST巴士已发布的公告来看，基本可以认定其原法定代表人王献蜀签署的借款协议和担保合同是私自进行的，其中有部分合同还涉嫌假公章。王献蜀利用其上市公司法定代表人的身份签署了各项合同，利用职权向自身输送利益。
充满戏剧性的是，本次事件的主人公、*ST巴士原法定代表人、原总经理王献蜀却早已“神秘失联”。早在2017年12月12日，上市公司发布了《关于公司法定代表人、董事、总经理王献蜀先生暂时无法正常履职期间工作安排的公告》，表示无法与王献蜀取得直接联系。
《证券日报》记者在*ST巴士相关工作人员处获知，截至目前，王献蜀依然处在失联状态，既未公开露面，又未被绳之以法。
失联高管无法正常履职
子公司业绩承诺未实现
记者了解到，原法定代表人王献蜀的失联不仅留下了多笔借贷纠纷，因其无法正常履职，*ST巴士全资子公司巴士在线科技有限公司(以下简称“巴士科技”)2017年出现大额亏损，未完成业绩承诺。
2015年，上市公司通过发行股份及支付现金方式购买了巴士科技100%股权，经交易各方协商，此次交易标的资产的交易价格16.85亿元。上市公司与交易对方签订了《盈利预测补偿协议》，根据协议，业绩承诺方承诺，巴士科技2015年、2016年及2017年三个会计年度经审计的归属于母公司股东的净利润不低于1亿元、1.5亿元和2亿元。
根据中汇会计师事务所出具的《重大资产重组业绩承诺实现情况专项审核报告》显示，2015年和2016年，巴士科技累计实现净利润2.46亿元，基本实现了业绩承诺。然而，2017年，形势急转直下，巴士科技出现大额亏损，全年实现归属于上市公司股东的净利润为-8720.97万元。
 对此，*ST巴士在相关公告中表示，王献蜀长期担任巴士科技董事长、总经理等职务，对巴士科技的生产经营具有重大影响。王献蜀失联后，众多客户合作态度转向观望，甚至拒绝提供合作事项的后续进展资料，不配合审计回函，不按账期回款，最终导致巴士科技大量营业收入不予确认，应收账款坏账准备大幅增加，2017年度经营出现大幅亏损。

6月13日，誉衡药业收到中小板公司管理部的《关注函》，对公司收购天麦生物不低于35%的转让无负担股权、终止引进战略投资者、控股股东所持股份被司法冻结以及被强制卖出等事项提出疑问。另外，要求公司说明信披的合规性、是否存在滥用停牌机制、无故拖延复牌时间的情形。
看好糖尿病市场
拟收购天麦生物
6月11日，誉衡药业因公司拟披露重大事项，于2018年6月11日开市起临时停牌。随后，公司连续发布了三条重要公告。
其中，重大资产重组的停牌公告显示，2018年6月10日，公司与合肥生命科技园投资开发有限公司签署了《重大资产重组意向性协议》，公司拟收购合肥天麦生物科技发展有限公司不低于35%的可转让无负担股权，取得对天麦生物的控制权，收购方式拟为现金支付及发行股份的方式支付，预计本次交易对价不低于40亿元。
天麦生物做出业绩承诺，即在业绩承诺期2018年至2020年三个会计年度经审计净利润合计达到18亿元。
誉衡药业称，公司看好糖尿病市场的发展前景，看好天麦生物在糖尿病领域的产品布局。如公司能取得天麦生物控股权，公司的胰岛素产品种类将不断丰富、推广团队和业务增长将不断增大，进而在糖尿病领域的竞争力将进一步增强。
一位不愿透露姓名的分析师对《证券日报》记者表示，从公司披露的公开资料数据分析，公司近几年营业收入和利润增长趋缓，需要寻找新的利润增长点。而随着生活水平提高，糖尿病患者人群逐年增多，糖尿病领域市场需求非常大。对于一家目前总市值约120亿元的公司，额度40亿元的一次收购，如能成功，肯定会对未来公司发展产生重大影响。
该分析师同时指出，对用于收购的40亿元资金来源，公司公告中还不清晰，有待公司进一步信息披露。
控股股东被动减持
终止引入战投
在6月11日的另一份公告中，誉衡药业披露，公司控股股东誉衡集团质押给江海证券的公司股份出现被动减持：2018年6月8日，江海证券通过集中竞价方式，“强制卖出公司股票”170万股。
目前，誉衡集团正与江海证券就上述事宜积极沟通协商，尽快化解平仓风险，但不排除日后所持有的公司股份再次遭遇二级市场被动减持的风险。
《证券日报》记者还注意到，誉衡药业曾于6月8日同时披露了公司控股股东所持部分股份被冻结、以及公司控股股东及其一致行动人减持的公告。减持公告显示，公司控股股东及其一致行动人“可能减持的公司股份合计不超过4396.25万股，不超过公司总股本的2%，且在减持期间内任意连续90个自然日内通过集中竞价交易减持股份的总数不超过公司总股本的 1%，减持期间为2018年7月2日至2019年1月2日”。截至6月13日，减持计划尚未开始实施。
誉衡药业股份冻结公告显示，6月5日，控股股东誉衡集团所持有的1.98亿股被上海市第一中级人民法院司法冻结，占其所持股份比例为21.14%。截至6月6日，誉衡集团直接持有公司股份9.35亿股、通过信托计划持有公司股份1002.77万股。誉衡集团累计被司法冻结股份数为2.84亿股，占公司股份总数的12.92%。
《证券日报》记者查阅历史公告得知，早在今年4月份，誉衡药业实际控制人朱吉满及誉衡集团直接持有的全部公司股份被司法冻结，5月初，誉衡集团持有的公司大部分股权解除了司法冻结，解冻之后，誉衡集团被冻结的股份仅有8636.02万股，占公司总股本的比例为3.93%。
5月初，停牌之中的誉衡药业曾公告称，公司实际控制人朱吉满及誉衡集团正在就筹划引入战略投资者事项与中健投进行磋商，拟按照协议约定，中健投以预计高于39.4亿元的对价受让誉衡集团持有的誉衡药业不低于35%的股权。之后公司股票于5月22日复牌，市场反应乐观，复牌后曾连续2日涨停。
此后，公司关于此重大事项定期发布了相关公告。根据公司披露的公开资料，截至6月5日，有关本次公司控股股东誉衡集团与中健投的《合作框架协议》进展情况是：中健投投资控股有限公司已完成对公司的全部尽职调查工作(包括但不限于法律、财务)，尚待完成关于投资收购公司的内部决策程序。
但是在6月11日晚，誉衡药业发布了关于实际控制人、控股股东终止筹划重大事项的公告。公司于6月11日收到控股股东誉衡集团通知，“《合作框架协议》签署至今已超过一个月的时间，预计相关方在短期内签署正式合同的难度较大，经誉衡集团慎重考虑，根据相关约定，决定不再推进《合作框架协议》项下的合作并终止本次交易。”
 6月12日，《证券日报》记者就上述事项致函誉衡药业，公司回复是：一切以公告为准。

 

因股价连续下跌，睿康股份(002692，SZ)控股股东杭州睿康体育文化有限公司(以下简称睿康体育)质押的股份面临平仓风险，睿康股份也自6月13日开始停牌。为此，睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司(以下简称深利源)准备追加20套商业用房和5套住宅作为质押物。公司承诺最晚复牌时间为6月21日。
《每日经济新闻》记者注意到，睿康体育持有公司1.59亿股，占公司总股本的22.18%，其已将持有的99.96%股份进行了质押。睿康体育的质押起始日为2017年4月24日，最近的一笔质押是在今年3月30日，质权人主要是第一创业证券股份有限公司、国民信托有限公司、邢台银行股份有限公司郭守敬支行等。其中，睿康体育在第一创业证券股份有限公司质押的股份数最多，达到了4280万股。近段时间，睿康股份股价连续下跌，从2017年4月24日的9.14元/股(收盘价，前复权，下同)，一路下跌至4.9元/股，区间跌幅高达46.4%。
在睿康体育质押的上市公司股权中，其中有91.17%比例的股份已突破平仓线，这使得上市公司控制权存在变更风险。
目前，睿康体育及其控股股东深利源正积极与质权人进行磋商并签署补充协议，同时追加20套商业用房、5套住宅，共计5770.07平方米的建筑物作为质押物，以应对平仓风险。
《每日经济新闻》记者梳理资料发现，质押睿康股份之初，睿康体育原实际控制人为夏建统。其彼时通过睿康控股集团有限公司控制睿康体育的股份。夏建统曾因同时掌控天夏智慧、莲花健康等上市公司而扬名。夏建统最受瞩目的还是在2016年夏天，全资收购英格兰阿斯顿维拉足球俱乐部。但其持有的部分上市公司还是遭遇了困境。
2016年10月27日，夏建统通过协议转让，借睿康体育成为睿康股份的实际控制人，自此之后便开始了连续的股权质押之路。不到一年时间，睿康体育几乎将其持有的全部睿康股份股权质押。
在高质押比例情况下，今年4月，夏建统与深利源达成协议，以14.46亿元的交易作价转让了睿康体育100%股权。
记者注意到，深利源的资产负债率很高，其2017年末的资产负债率高达99.81%。
 如此一来，实际掌控睿康体育的深利源将应对此次的平仓风险。其后又将以何种方式来避免被强行平仓？6月13日，《每日经济新闻》记者致电深利源留在工商信息系统的电话。“如果没有和李明预约，我们不会转接，请自行寻找电话。”深利源工作人员说道。

日前，巴士在线股份有限公司发布公告称，因陷入民间借贷纠纷，公司于6月11日收到江西省南昌市中级人民法院传票及相关法律文书。
记者注意到，因陷入借贷纠纷，公司前前后后共计11次“走上了被告席”。而在这些案件中，*ST巴士大都是以共同借款人或担保人的角色出现在被告中。然而，*ST巴士董办工作人员却对《证券日报》记者表示，上述案件涉及的协议和合同，从未在公司用章流程中出现过。
深陷11起借贷纠纷
上市公司并不知情
作为一家上市公司，*ST巴士建立了相应的管理制度，各制度中对提供担保的流程及权限有明确规定，其董事会决议和股东大会决议均会在指定媒体进行披露，且担保事项会单独发布公告进行披露。然而，记者查阅*ST巴士过往公告发现，*ST巴士并没有发布任何与借款或担保相关的公告。记者就此事向公司提出了疑问，得到的答案令人咋舌：上市公司此前对相关借贷及担保事宜并不知情。
*ST巴士董办工作人员对《证券日报》记者表示：“在这11起诉讼案件中，所有因借款、担保签订的协议或合同，从未在公司合同审批流程和用印流程中出现过。此外，在王献蜀担任公司法定代表人期间，从未获得签署相关协议或合同的授权”。
《公司法》规定：公司向其他企业投资或者为他人提供担保，依照公司章程的规定，由董事会或者股东会、股东大会决议。董事、高级管理人员不得违反公司章程的规定，未经股东会、股东大会或者董事会同意，将公司资金借贷给他人或者以公司财产为他人提供担保。
未经上市公司授权，跳过了相关表决程序，*ST巴士原法定代表人王献蜀是如何“代表公司”顺利借出了款项？上市公司未发布借款或担保有关公告，为何11起诉讼案件的债权人均认同了有关协议或合同，并出借款项？本该是一场简单的借贷行为，背后却显得扑朔迷离。
原法定代表人神秘失联
借贷行为涉嫌利益输送
据了解，在这11起诉讼案件的被告人中，除了上市公司*ST巴士外，还多次出现了王献蜀、高霞、中麦移动网络有限公司和中麦控股有限公司等多家单位和个人。
这些共同被告人究竟是谁，与*ST巴士又有着何种关联？《证券日报》记者调查发现，王献蜀为*ST巴士原法定代表人，与高霞为夫妻关系；此外，据公开工商信息显示，王献蜀占中麦控股99.12%股权，其余0.88%为高霞持有；中麦控股占中麦移动63.73%股权，王献蜀占中麦移动6.86%股权。不难看出，中麦移动与中麦控股均为处于王献蜀实际控制下的公司。然而，这11起诉讼案件中融资获得的金额，均流入了王献蜀控制的公司。
相关分析人士表示，从*ST巴士已发布的公告来看，基本可以认定其原法定代表人王献蜀签署的借款协议和担保合同是私自进行的，其中有部分合同还涉嫌假公章。王献蜀利用其上市公司法定代表人的身份签署了各项合同，利用职权向自身输送利益。
充满戏剧性的是，本次事件的主人公、*ST巴士原法定代表人、原总经理王献蜀却早已“神秘失联”。早在2017年12月12日，上市公司发布了《关于公司法定代表人、董事、总经理王献蜀先生暂时无法正常履职期间工作安排的公告》，表示无法与王献蜀取得直接联系。
《证券日报》记者在*ST巴士相关工作人员处获知，截至目前，王献蜀依然处在失联状态，既未公开露面，又未被绳之以法。
失联高管无法正常履职
子公司业绩承诺未实现
记者了解到，原法定代表人王献蜀的失联不仅留下了多笔借贷纠纷，因其无法正常履职，*ST巴士全资子公司巴士在线科技有限公司(以下简称“巴士科技”)2017年出现大额亏损，未完成业绩承诺。
2015年，上市公司通过发行股份及支付现金方式购买了巴士科技100%股权，经交易各方协商，此次交易标的资产的交易价格16.85亿元。上市公司与交易对方签订了《盈利预测补偿协议》，根据协议，业绩承诺方承诺，巴士科技2015年、2016年及2017年三个会计年度经审计的归属于母公司股东的净利润不低于1亿元、1.5亿元和2亿元。
根据中汇会计师事务所出具的《重大资产重组业绩承诺实现情况专项审核报告》显示，2015年和2016年，巴士科技累计实现净利润2.46亿元，基本实现了业绩承诺。然而，2017年，形势急转直下，巴士科技出现大额亏损，全年实现归属于上市公司股东的净利润为-8720.97万元。
 对此，*ST巴士在相关公告中表示，王献蜀长期担任巴士科技董事长、总经理等职务，对巴士科技的生产经营具有重大影响。王献蜀失联后，众多客户合作态度转向观望，甚至拒绝提供合作事项的后续进展资料，不配合审计回函，不按账期回款，最终导致巴士科技大量营业收入不予确认，应收账款坏账准备大幅增加，2017年度经营出现大幅亏损。

6月13日，誉衡药业收到中小板公司管理部的《关注函》，对公司收购天麦生物不低于35%的转让无负担股权、终止引进战略投资者、控股股东所持股份被司法冻结以及被强制卖出等事项提出疑问。另外，要求公司说明信披的合规性、是否存在滥用停牌机制、无故拖延复牌时间的情形。
看好糖尿病市场
拟收购天麦生物
6月11日，誉衡药业因公司拟披露重大事项，于2018年6月11日开市起临时停牌。随后，公司连续发布了三条重要公告。
其中，重大资产重组的停牌公告显示，2018年6月10日，公司与合肥生命科技园投资开发有限公司签署了《重大资产重组意向性协议》，公司拟收购合肥天麦生物科技发展有限公司不低于35%的可转让无负担股权，取得对天麦生物的控制权，收购方式拟为现金支付及发行股份的方式支付，预计本次交易对价不低于40亿元。
天麦生物做出业绩承诺，即在业绩承诺期2018年至2020年三个会计年度经审计净利润合计达到18亿元。
誉衡药业称，公司看好糖尿病市场的发展前景，看好天麦生物在糖尿病领域的产品布局。如公司能取得天麦生物控股权，公司的胰岛素产品种类将不断丰富、推广团队和业务增长将不断增大，进而在糖尿病领域的竞争力将进一步增强。
一位不愿透露姓名的分析师对《证券日报》记者表示，从公司披露的公开资料数据分析，公司近几年营业收入和利润增长趋缓，需要寻找新的利润增长点。而随着生活水平提高，糖尿病患者人群逐年增多，糖尿病领域市场需求非常大。对于一家目前总市值约120亿元的公司，额度40亿元的一次收购，如能成功，肯定会对未来公司发展产生重大影响。
该分析师同时指出，对用于收购的40亿元资金来源，公司公告中还不清晰，有待公司进一步信息披露。
控股股东被动减持
终止引入战投
在6月11日的另一份公告中，誉衡药业披露，公司控股股东誉衡集团质押给江海证券的公司股份出现被动减持：2018年6月8日，江海证券通过集中竞价方式，“强制卖出公司股票”170万股。
目前，誉衡集团正与江海证券就上述事宜积极沟通协商，尽快化解平仓风险，但不排除日后所持有的公司股份再次遭遇二级市场被动减持的风险。
《证券日报》记者还注意到，誉衡药业曾于6月8日同时披露了公司控股股东所持部分股份被冻结、以及公司控股股东及其一致行动人减持的公告。减持公告显示，公司控股股东及其一致行动人“可能减持的公司股份合计不超过4396.25万股，不超过公司总股本的2%，且在减持期间内任意连续90个自然日内通过集中竞价交易减持股份的总数不超过公司总股本的 1%，减持期间为2018年7月2日至2019年1月2日”。截至6月13日，减持计划尚未开始实施。
誉衡药业股份冻结公告显示，6月5日，控股股东誉衡集团所持有的1.98亿股被上海市第一中级人民法院司法冻结，占其所持股份比例为21.14%。截至6月6日，誉衡集团直接持有公司股份9.35亿股、通过信托计划持有公司股份1002.77万股。誉衡集团累计被司法冻结股份数为2.84亿股，占公司股份总数的12.92%。
《证券日报》记者查阅历史公告得知，早在今年4月份，誉衡药业实际控制人朱吉满及誉衡集团直接持有的全部公司股份被司法冻结，5月初，誉衡集团持有的公司大部分股权解除了司法冻结，解冻之后，誉衡集团被冻结的股份仅有8636.02万股，占公司总股本的比例为3.93%。
5月初，停牌之中的誉衡药业曾公告称，公司实际控制人朱吉满及誉衡集团正在就筹划引入战略投资者事项与中健投进行磋商，拟按照协议约定，中健投以预计高于39.4亿元的对价受让誉衡集团持有的誉衡药业不低于35%的股权。之后公司股票于5月22日复牌，市场反应乐观，复牌后曾连续2日涨停。
此后，公司关于此重大事项定期发布了相关公告。根据公司披露的公开资料，截至6月5日，有关本次公司控股股东誉衡集团与中健投的《合作框架协议》进展情况是：中健投投资控股有限公司已完成对公司的全部尽职调查工作(包括但不限于法律、财务)，尚待完成关于投资收购公司的内部决策程序。
但是在6月11日晚，誉衡药业发布了关于实际控制人、控股股东终止筹划重大事项的公告。公司于6月11日收到控股股东誉衡集团通知，“《合作框架协议》签署至今已超过一个月的时间，预计相关方在短期内签署正式合同的难度较大，经誉衡集团慎重考虑，根据相关约定，决定不再推进《合作框架协议》项下的合作并终止本次交易。”
6月12日，《证券日报》记者就上述事项致函誉衡药业，公司回复是：一切以公告为准。

 2018年俄罗斯世界杯将于6月14日晚间开幕，而作为世界杯概念股的当代明诚也受到市场关注。公司此前拿下本届世界杯在亚洲地区的独家市场销售代理权后，近日又斩获亚足联独家权益代理，其构造体育生态圈战略日渐明晰。
 6月12日，当代明诚董事会秘书高维以及亚足联项目负责人于航接受了《证券日报》记者采访。
获世界杯亚洲区
独家销售代理权
 作为顶级体育赛事，历届以来的世界杯广告、销售代理权都是“香饽饽”，长期被国际机构垄断，中国企业难以参与到足球产业最核心的资源分配中。而当代明诚旗下子公司双刃剑体育与国际足联于2017年10月份正式签署文件，成为俄罗斯世界杯亚洲区赞助商独家销售代理，目前公司已有6000万美元收入，并且帮助雅迪、LUCI和帝牌三个中国品牌成为本届世界杯的亚洲区域官方赞助商。
 此次双刃剑体育与国际足联的合作有着怎样的机缘？此次合作对当代明诚又会产生怎样的影响？
 高维对《证券日报》记者表示，与国际足联的合作绝非偶然，这既代表了其对于中国足球产业的看好，也显示了对双刃剑体育十多年体育营销能力和专业度的认可。双刃剑体育通过在体育营销领域多年深耕，一步步切入了体育IP资源核心圈。
 “而这对于上市公司当代明诚而言，具有里程碑式的意义。”高维说，有了国际足联的背书，当代明诚提升了在体育圈的核心竞争力和议价能力，在与国际足联的反复磋商中，当代明诚也对国际营销规则有了更深的了解，此举也将助力当代明诚走上国际化的道路。公司也将实现从纯粹的中介代理到拥有核心顶尖国际资源公司的转型。
 “从短期来看，双刃剑体育完成今年的利润对赌是大概率事件，其中大部分来自于世界杯。而与国际足联合作的标杆效应促使了今年赛事赞助以及明星代言的营销项目快速落地，对业绩提升有很大的帮助。从长远来看，目前我们已经在继续沟通卡塔尔世界杯，希望与国际足联有长期的合作。”高维表示。
 据介绍，2018年俄罗斯世界杯，中国赞助商从4年前的1家增至为7家，覆盖三个赞助级别。“通过与国际足联的合作，也将拉近亚洲品牌特别是中国品牌与世界杯的距离，并帮助它们更为顺利地走进世界顶级体育赛场”，高维说。
收购新英体育
切入上游版权领域
 “我们一直被市场认为是从事着简单的买和卖的中介商，但是现在我们要通过整体打包方案设计来激活广告主的权益。”于航指出。而当代明诚设计的权益打包方案也受到了亚足联的认可。
 6月11日晚间，亚足联发布消息称，当代明诚联合瑞士体育商务权益运营公司Fortis Sports AG以“当代明诚体育国际”为主体成功竞标2021年-2028年亚足联赛事全球独家商业权益项目。
 此次中标权益包括亚洲杯、世界杯亚洲区资格赛、亚冠联赛、足协杯等亚足联旗下2021年至2028年全部赛事，涵盖商业赞助、版权为主还囊括了数字营销等十几项的商业权利，并且是全球独家商业合作伙伴，负责亚足联八年的赛事在全球的推广。
 谈及此次中标的意义，高维说：“这不仅是当代明诚立足全球、放眼世界，成为国际化公司的标志，同时进一步加强了在赛事上的话语权——真正拥有了产品设计权和规则制定权。”
 据于航介绍，当代明诚在参与投标中就梳理了亚足联目前的赛事情况，包括版权开发制作的情况、赞助体系的产品设计等，联合Fortis团队参与了产品的全新设计与调整。整体解决方案包括为上游资源寻找到推广方式，帮助下游客户进行咨询策划，参与从选择合适的产品、策划和咨询的过程中，在提升产品的基础上再去做营销。
 “就当代明诚而言，通过为赛事内容、赞助权及其他商业权益量身定制出全面的创新解决方案，一方面将帮助公司获取赛事头部的上游资源，增强上下游的粘性，提升产品的附加值；另一方面，将来体育赛事也要通过完善和升级商业规则、赛事环节、进程安排，构建媒体分发渠道等方式来提升赛事的价值，我们将来可以反哺国内市场，将国内赛事产品体系设置的更好。”高维表示。
 据记者了解，2017年当代明诚就已启动了对国内赛事版权运营公司——新英体育的并购工作，切入产业链上游版权领域。
 “新英体育预计在6月底会完成交割。”高维透露。高维认为，新英体育目前已形成较为成熟的运营理念且分销渠道广阔，已掌控相对成熟的销售网络和客户资源，并购完成后，将弥补公司此前在赛事版权尤其是顶级赛事版权的获取、运作及开发能力上的短板，公司也将拥有中国顶级的版权运营团队以及包括英超、欧洲国家联赛等头部赛事的版权权益。基于现有的业务格局和已搭建的体育平台，和新英体育共同进一步挖掘版权的深层次价值，开发版权衍生业务，延伸版权产业链。同时促进体育营销和体育版权的共同发展，共同发展包括线上广告、产品订购在内的线上营销业务，大力推进包括球迷活动、奖杯巡展、衍生品开发在内的线下营销活动，进而实现广告收入的飞跃；并丰富和优化新英体育视频播放业务的播放内容和用户体验，使之成为视频平台体育垂直领域的领先者。
 此外，当代明诚今年3月份公告称已获得了西甲联赛2017—2022五个赛季的中国大陆、澳门和台湾地区的全媒体版权。
 收购新英体育完成后，公司可形成体育版权、体育经纪与营销、体育场馆运营与培训的体育生态圈的完整布局。

“自媒体上出现的质疑声音，给公司造成了较大压力。这一周多时间内，公司几乎每天都在熬夜加班。但这也使公司更感受到业务发展转型的紧迫性。”三聚环保总裁林科一边向证券时报记者介绍某自媒体质疑报道给公司带来的影响，一边不停利用间隙时间在面前厚厚的业务单上签字。
三聚环保一直是创业板的明星企业。
其一，公司业绩持续高成长，其中营收从2010年的4.3亿元快速发展到2017年的224.8亿元，同期营业利润也从0.7亿元增长到28.3亿元；
其二，公司市值超500亿元，在创业板中位居第10位，甚至还有“如此大市值公司为何还留在创业板”的声音传出市场；
其三，王亚伟转战私募后将两只昀沣信托计划“押宝”三聚环保，且目前获利丰厚。
但三聚环保也多次受到来自媒体对于公司经营模式的质疑，每一次质疑都会使这家公司迅速立于风口浪尖。那么，三聚环保前行路上为什么不改“项目总包”模式？公司在海淀国资系A股公司中究竟处于什么位置？海淀国资为何斥资百亿元级别驰援舆论漩涡中的三聚环保？60-80亿元的应收账款规模转让出去之后，三聚环保将采用哪些新的运营发展模式？
带着这些问题，证券时报记者对三聚环保多位负责人进行了采访，得出的初步结论是，技术主导及其转化模式决定了公司的项目总包模式和越来越大的应收账款规模，公司目前已经着手进行“轻化”转型，但仍将以核心技术为依托。
1、阶段性技术示范
三聚环保从登陆创业板开始，便采用了一种不同于多数环保类A股公司的“项目总包”前行——在公司推广技术的过程中，通常先向客户贷款建厂，而后在客户取得收益后按照1到2年的账期进行还款。
这种模式之下，三聚环保的应收账款规模不断高涨。2017年，公司净利润25亿元，但应收账款接近89亿元，在所有A股公司中排名68位，在创业板公司中则高居榜首。纵向来看，公司2015年末-2017年末，应收账款分别为36亿元、64亿元和89亿元，占总资产的比例分别为35%、34%和35%。
如此庞大的应收账款规模，倘若配合起复杂的利益关联，便有了借关联方用体系内资金间接扶植客户、从而实现用自己的钱为业绩“吹泡泡”的可能。这是三聚环保多次遭受媒体质疑的核心所在。
“先把钱借出去，再慢慢要回来，这种‘吹泡泡’的方式不是太愚蠢了吗？哪有这么笨的造假方式呢？”三聚环保总裁林科对证券时报记者分析说，公司之所以采用项目总包进行、应收账款规模越来越大，与公司的发展模式和所处的特定发展特定直接相关。
三聚环保所处赛道为能源净化行业。公司于1997年由林科与北京大学化工系教授刘振义等三人共同发起成立，这就是“三聚”的由来。其前身三聚化工主要从事催化剂、净化剂等产品的研发与销售。
“在我们看来，中国能源化工产业发展最大的短板就是新材料技术，当时这些技术中的绝大部分都掌握在国外巨头手里，一直是中国产业突破的最难点。因此，当时公司选择的主营业务，就是整个能源化工产业链中技术门槛最高的环节。”林科对记者回忆说。
在这个阶段，三聚环保主营催化剂新材料产品，并没有采取项目总包进行。公司2010年登陆创业板时的年报显示，应收账款净额仅为3.1亿元，占流动资产的比例为25.06%，其中83.38 %应收账款的账龄在一年以内，应收账款周转率为1.71。“催化剂产品到期等着收款就可以，公司上市前后，合作伙伴都是中国石油、中国石化、中国神华等大型央企和国企，平均回款周期为8个月左右的时间。”林科指出。
但从登陆资本市场开始，在掌握催化剂等核心技术和产品之后，三聚环保的业务开始向化石能源清洁高效利用服务领域扩围和转型。用林科的话形容，是“从提供从净水机核心材料，向提供完整的净水机产品及其解决方案转变”：“公司上市后，先后掌握和开发了多套成套技术，包括MCT悬浮床技术、低压合成氨成套技术、费托合成技术等，把技术提供给客户做示范，提供整套的解决方案便是水到渠成的事情。”
但在技术和解决方案推广的过程中，三聚环保开始面临着不同以往的诸多难题，其中之一就是技术商业化方面的步履维艰。
某机构分析师对记者表示，“三聚环保围绕能源清洁化利用开发了许多先进催化剂、净化剂等新材料技术，其中的每一个技术都需要进行技术示范，建成一定规模的工业化装置，并能够实现长周期运行、产生较好的效益后，才能被市场和客户所认可，这也是新技术推广的前提。能源领域的产业升级项目恰恰需要高额投入，项目投资动辄几亿元、十几亿元，在这些项目的建设过程中，公司一般都要采取项目总包建设方式。当然，这些资产都是优质资产，未来会形成好的收益回报。因为一项新技术带来的首先是高收益，不然这样的技术也是没有生命力的。”
林科指出，“看不到项目，光说自己的技术好，客户肯定是不会相信的；同时，还有部分客户认为三聚环保是中国本土企业，风险较大。如此，我们的技术所带来的产业升级效果就看不见、摸不着。但是，在能源化工行业，任何先进技术停留在实验室都是没用的，必须要在工业中进行验证，才能成为大家想用、想买的技术；另一方面，在前些年油价低迷的时候，客户往往是没钱进行产业升级改造，因此三聚环保便通过项目总包方式推广公司技术、实现技术快速落地的目的。也就是说，通过大胆进行工业示范，使我们的技术优势看得见、摸得着、立得住。”
这就是三聚环保“项目总包”的发端。“概而言之，是技术主导和技术转化模式决定了公司产品必须跟下游客户进行绑定，使其形成示范。”林科表示，“一个新技术在老企业改造上的应用是困难的，只有通过这种方式，才能走向市场，形成商业化技术，因此，公司需要投入大量资金建立示范装置。”
也正是在这种模式之下，三聚环保才实现了营业收入和净利润规模多年来持续走高。2017年，三聚环保营收规模高达224亿元，在所有创业板公司中排名第四位，仅仅列上海钢联、温氏股份和蓝思科技 之后。在林科看来，这种“项目总包”的意义，不仅是使三聚环保的核心技术得以商业化落地，而且对于中国人掌握和推广核心技术，进而促进产业转型升级，使下游产业拥有国际上竞争力具有重要作用。
“三聚环保一直是一家技术创新驱动的公司，这在重油加工技术领域的突破最有代表性。此前这类技术都是国外的舶来品，几乎没有任何一项技术是中国人自己创造的；而公司通过开发MCT成套技术用于重油加工，可以利用劣质原油生产更多油品，最终促进了中国炼油技术的进步，为国家能源产业升级做出贡献，并为公司成为技术服务公司奠定基础。”
今年是三聚环保上市后的第8个年头。在2017年年报中，三聚环保指出，随着多年发展，公司立足化石能源领域，特别是为传统焦化、化肥企业提供综合服务，以客户已有的传统产业及其公用配套设施为基础，实践煤焦化、气化一体化，煤制油、清洁燃气、化学品、电、热一体化，石油化工和煤化工融合发展，通过为客户提供催化剂、净化剂、工艺技术、工程项目建设支持、提高产品价值链等整体解决方案等模式，推动传统产业升级和结构转型。
“三聚环保的最大优势就是掌握了核心技术，但我们实现这种技术落地的模式与多数企业并不相同。”林科表示，“在公司发展过程中，不仅仅要看公司是否采用了项目总包，更应该看到公司拿这些钱都干了什么。公司拿到融资后，并非去虚增上市公司利益，而是全部用在了发展新技术相关的产业中来。”
除了“赛道”，林科对三聚环保“人”的因素也颇有自信。目前三聚环保主营业务已经涵盖了环保新材料环保工程服务、化石能源清洁高效利用服务、专有设备及工程制造、生态农业绿色能源、供应链管理服务五大板块。
林科介绍说，随着业务的增加，员工队伍也迅速增长，目前公司拥有本科学历1335人，硕士283人，博士36人，享受股权激励的技术骨干逾百人。“这是一支稳定的高技术人才队伍，他们都是国内石油炼化、煤化工领域的专家，具有深厚的行业背景。这样的背景和出身，怎么会挖空心思进行财务造假呢？”但林科承认，“项目总包”是具有一定风险性。“尤其是在银根紧缩的时候，在公司示范没有做完的情况下，这种项目总包确实存在风险。”林科对记者表示。
这种风险性不仅体现在膨胀的应收账款余额规模上，而且从2017年年报来看，两年期内的应收账款已经成为主要构成。对于其中原因，公司指出，一方面是公司营业收入快速增长所致，另一方面是全资子公司三聚香港收购巨涛合并报表所致。
“为了规避坏账风险，公司也进行了防范措施。”林科举例说，“比如，我们会调研企业客户在当地是否有发展前景，包括周围煤炭资源、焦化煤力是否符合国家标准；同时会将企业客户的股权、财产质押给公司。实际上，退一步讲，即便不能回款，公司所建的工厂也是公司自己的，这成为保障应收账款的最后屏障。”
三聚环保副总裁兼董秘曹华锋也对记者表示，去年的总体回款率超过九成，只有少部分因工程调整，进度变化导致回款需要延后。“按照合同约定的回款率超过九成，一到两年期的应收账款有一定比例，主要是项目会因为一些不可预见的因素暂时延后半年左右，这些项目完工应收账款也会正常收回。”
项目总包具有阶段性特征，是林科接受记者采访时一直强调的论点之一。“公司项目总包，一方面需要保证投资的不浪费，另一方面又会改变、引导产业升级，我认为这是现代创新型企业必须走的过程，但今后公司业务模式将不再主要依赖项目总包方式。”
今年5月29日，三聚环保发布《悬浮床湿法硫化氢脱除及资源化工艺技术通过技术成果鉴定的公告》，林科介绍说，这项技术通过鉴定后，技术推广和工程建设将与中石油工程公司合作进行。“与此前只做服务的定位不同，公司未来目标是是要拥有优质产业，至少成为产业的股东，实现形式可以控股，也可以参股，总之都是通过持有股权获得长期收益。这种模式下，将推动技术在产业的加速落地。但我需要强调的是，没有此前的‘重’，肯定带不来未来的‘轻’。”
2、业务转型
长远规划之外，大股东驰援被视为解决三聚环保巨额应收账款问题“近渴”的水源。今年6月4日，三聚环保公告，海淀区国资中心拟接收三聚环保60亿至80亿元的债权及应收账款金额，其债权范围、收购方式、收购条件及方案等。公司相关负责人对记者介绍说，目前公司已经提供相关资料，配合海淀区国资中心尽快完成尽调工作。
由于2017年三聚环保应收账款规模为89亿元，回款率为9成左右。这就意味着，海淀区国资委所受让的应收账款规模，与公司回款规模大致相当。但公司表示，这种算法并不正确。“针对这次受让，有媒体解读为将公司坏账全部接盘，这怎么可能呢？需知国资系统的审核、评估非常严格，怎么会允许海淀区国资中心接盘三聚环保的呆账坏账呢？”林科对记者分析说，实际情况是，三聚环保的应收账款主要包括三大类别，分别为催化剂应收账款、并表公司巨涛的应收账款，以及“大头”前述阶段技术示范项目的应收账款；而本次海淀区国资中心拟受让的部分，主要来自于技术示范项目；其表面上是应收账款，但对应的是下游客户的优质资产。因此，林科认为受让风险极小。
三聚环保总裁助理赵正昌用“能下蛋的鸡”来形容这些受让账款。“这些应收账款对应的都是优质资产，且大部分已经投入运营，从某种意义上说，公司已经将这些项目从‘小鸡仔’养成了‘能下蛋的鸡’。当然，在这个培育过程中，需要大量投入，这也是公司近年来应收账款规模走高的直接原因。”
本轮应收账款的转让，一方面体现出海淀区国资中心方面的支持，另一方面也折射出三聚环保力求获得现金流以更大力度实现转型和业务调整的决心。如今三聚环保的公司口号，已经从此前的“天蓝、水清、人善”变更为“天蓝、水清、地沃、人善”，这与公司近年来开始推进绿色产业直接相关。“公司希望从石油化工、现代煤化工行业的技术服务企业，进军生态农业、绿色能源领域，为公司发展提供双轮驱动的新动能。”赵正昌指出。
三聚环保进军生态农业是依托农作物秸秆炭化还田-土壤改良技术进行的。三聚环保农业项目负责人付兴国对证券时报记者介绍说，从2015年起，三聚环保便提出，要从此前石油煤炭等“黑色”能源向“绿色”能源转型，通过发展生态农业集中资源是实现这一目标的路径。
“目前中国有秸秆资源9亿吨，三聚环保通过农作物秸秆炭化还田、精准测土和为不同农作物定制炭肥，以求达到土壤改良和地力提升的目的。”付兴国介绍说，目前，该业务已经对接300个以上县市，遍布蒙辽、黑吉、华东、中原等七大片区，推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目也已经初见规模。“在这个基础上，我们预计，三年之后，公司将进一步向绿色能源迈进。”
据悉，在生态农业业务链条上，三聚环保的技术示范已经完成，形成了标准化、模块化的技术体系，落地项目的效益也已经显现。因此，将不再有“项目总包”现身，而主要是提供技术和服务，吸引社会资金参与。
在公司看来，虽然这是三聚环保向绿色能源领域的拓展与转型，但是其间对于核心技术的依托并无变化。“三聚环保上市时，主要就是依托处于国际领先水平无定型羟基氧化铁脱硫材料、先进催化剂等技术；在此后多年的发展过程中，MCT超级悬浮床加氢技术、新型合成氨成套技术、煤炭清洁化利用技术、秸秆炭化还田技术等也都陆续涌现，这些技术正是三聚环保的护城河。”赵正昌表示。
以合成氨技术为例。这项技术之所以重要，就是在于人类利用合成氨生产尿素等含氮化肥，可以提高粮食产量，进而解决国人的吃饭问题。但传统的合成氨工业反应压力高、温度高、能耗高，效率低，先进技术都掌握在国外公司手中。
“核心技术要不来、买不来、讨不来。”赵正昌介绍说，2012年，三聚环保和福州大学合作成立了福建三聚福大化肥催化剂国家工程研究中心有限公司，共同开展新型高效化肥、煤化工和石油化工等催化剂及其成套技术开发。今年3月，国内首套万吨级钌系低压合成氨工业示范装置在江苏宿迁完成了专家标定。
按照林科的分析，该技术的突破，意味着打破国外技术垄断，形成了具有自主知识产权的成套技术，并结束我国合成氨工业高能耗局面，从而使我国成为世界上第二个能自主研发、生产和应用氨合成催化剂的国家。“我国2017年产量为5500万吨，采用铁钌连串合成氨技术，吨氨节约0.22吨标准煤，以此计算，如改造我国一半的合成氨产能，将节省600万吨标准煤，减排1500万吨二氧化碳、4.5万吨的二氧化硫和4万吨的氮氧化合物。”
3、股东图谱
5月下旬自媒体的质疑使三聚环保再次获得舆论关注，公司为此进行了停牌处理。6月4日，在澄清自媒体不实报道同时股票复牌后，股价表现相对强势，这与公司大股东釆取的一系列措施有很大关系。
如前所述，海淀区国资中心拟受让三聚环保应收账款总额60亿元至80亿元，同时，海淀科技6月4日复牌首日也斥资1.76亿元大举买入639万股。此外，海淀科技、国化投资控股有限公司2名特定对象目前还在筹划斥资30亿元参与三聚环保的非公开发行股票。粗略估算，大股东及海淀方面针对三聚环保的支持，将超过100亿元规模。
北京市海淀区每年的生产总值超过5000亿元，位列北京首位，但位于该区内比三聚环保更为知名的高新技术企业也并不少。根据记者不完全统计，包括神州高铁、嘉事堂、翠微股份在内的A股公司前十大股东中，都有海淀区国资中心的身影。那么，海淀区国资中心为何此时独对三聚环保给予如此大力度支持呢？
在林科看来，海淀区政府希望找到一个除了IT产业之外的新产业成为全区的发展引擎，这也是三聚环保上市之前海淀方面成为公司第一大股东的直接原因。“海淀区方面对三聚环保的定位一直是希望打造成新型的绿色创新型龙头企业，因此公司每次定增都有参与支持。具体到本次而言，一方面，海淀区希望找到一个支柱产业，力推实体经济发展；另一方面，三聚环保有产业实体、有创新技术、有好的资产、且利于国计民生，因此双方达成高度共识。可以肯定的是，海淀方面绝不是普通的财务投资者，大股东、高管和团队目标高度一致。”
除了海淀国资之外，明星基金经理王亚伟旗下的中国对外经济贸易信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划和中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划两只产品分别持有三聚环保3700万股和1539万股，分列第4和第9大流通股股东，这也是三聚环保广为吸睛的原因之一。
三聚环保某自然人股东对记者透露，2017年三聚环保举行绿色农业发布会时，王亚伟也曾专门参加，当时有股民向公司高管提问“王亚伟信托产品是否减持走人”时，王亚伟就站起身来向大家示意，一群股民蜂拥而上。
“但公司最为看重的，并非资本带来的明星效应，而是由核心技术构筑起来的护城河。倘若没有技术创新，中国永远诞生不了类似特斯拉和苹果这类的企业。”赵正昌对记者表示。
 在赵正昌看来，三聚环保的催化剂等产品，实际上就相当于石化产业的“芯片”技术。“有了催化剂，才能使重油等产品变成清洁化的产品。我们现在需要做的，或许是应该反思如何培养起技术创新类企业成长的土壤。一方面，投资者不能只看当期业绩，更应该注重长期商业路线以及落地；另一方面，中国并非没有先进技术，但是创新土壤却相对贫瘠；此外，我们最希望的是，能够允许技术试错，这或是最终形成突破性技术的必要前提。” 

创业板不允许出现“借壳上市”，但却可以通过股权转让的方式变更上市公司实际控制人。
 6月12日晚间，红宇新材( 300345 )公告，控股股东拟向华融国信控股(深圳) 有限公司转让5.48%股份，同时转让方拟将合计14.52%的股份所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给华融国信行使，华融国信将成为公司单一拥有表决权份额最大(20%)的股东，即公司的控股股东。有趣的是，华融国信的背后并非央企华融，而是“中战华信资产管理有限公司”，再向上追溯，中战华信的股东名称是一家事业法人：舆情战略研究中心。
华融国信和中战华信的背景似乎颇为“奇特”。天眼查数据显示，华信国融成立于2017年3月8日，成立时间较短，注册资本在今年5月22日从500万元变更为43333 万元；而中战华信资产管理有限公司，2017年9月前名为北京聚海资产管理有限公司，引入舆情战略研究中心为公司股东并更名“中战华信”。中战华信去年12月发生了系列工商资料变更，注册资本从5000万元猛增至13亿元，投资方也从自然人参股，变成舆情战略研究中心全资持有。
根据红宇新材的披露，舆情战略研究中心是经中央编办国家事业单位登记管理局审批成立的中央和国家机关所属事业单位。该中心主要职能和工作为：开展舆情战略信息的征集、监测、分析和研究，加大信息安全保障服务力度，深入进行社会经济调查研究，加强国际国内学术交流与合作。也就是说，本次股权转让及表决权委托生效后，华融国信将成为红宇新材单一拥有表决权份额最大的股东，红宇新材的实际控制人由朱红玉女士变更为舆情战略研究中心。
从表决权转让的价格看，转让方将合计所持红宇新材无限售流通股 2421.13万股(持股比例为5.48%)转让给华融国信，转让价格为每股 4.8 元，转让总价为1.16亿元；同时，转让方拟将合计所持红宇新材股份 6408.87万股(持股比例为14.52%)所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给华融国信行使。交易完成后，华融国信将成为公司单一拥有表决权份额最大(20%)的股东，朱红玉及其一致行动人持股比例虽还有22.08%，但表决权仅为7.56%。
本次股份转让事项以本次表决权委托事项顺利实施为前提，如本次表决权委托事项不能顺利实施，则本次股份转让事项亦不会实施。
 红宇新材并未披露委托权对价和后续的股权安排。此前已有南方轴承、通达动力等多家上市公司通过“股权转让+表决权委托”，分步完成了控股权变更。

环能科技( 300425 )控股股东所持部分股份因法律纠纷被冻结，致使一直潜行的“定增兜底”浮出水面。而当前，大股东质押比例普遍较高，定增倒挂的现象也不少见，其中又有多少存在定增兜底的情况，并不公开透明。
定增兜底引发诉讼
日前，环能科技控股股东环能德美投资(下称“环能德美”)与上海达渡资产管理合伙企业(有限合伙)(下称“达渡资产”)互相起诉，达渡资产认购环能科技定增份额之时与环能德美签订的抽屉协议得以曝光。
在环能科技2016年的重组中，公司以发行股份及支付现金方式，作价2.15亿元收购了四通环境65%股权，同时有募集配套资金的安排。其中，达渡资产通过旗下的达渡定增1号私募投资基金耗资1.6亿元获配499.53万股，占发行后总股本的2.69%。
环能科技2017年实施了股本转增，达渡资产亦有少量增减持的动作。环能科技2018年一季报显示，截至今年3月底，达渡资产持有1049.72万股，占总股本的2.8%，位列第二大股东。但是，相关诉讼文件显示，达渡资产已经在4月23日、4月24日清仓减持了环能科技。
综合各方消息可知，2016年11月17日，环能德美与达渡资产签署战略合作协议。根据该协议，达渡资产认购不超过1.74亿元的环能科技增发份额，若获得该等股份后18个月内完成出售，环能德美承诺前者所认购股份的平均年化收益率不低于8%。协议还约定，达渡资产应履行积极为环能德美的PPP、BOT项目争取低成本配套融资和向上市公司推荐并促进相关PPP、BOT项目签约落地的承诺。
环能科技在2017年初完成了配套融资，增发股份正式上市。然而，也正是自那时起，环能科技二级市场股价接连重挫，至达渡资产减持之时下跌了44%，与定增发行价严重倒挂。前期，达渡资产认购增发及少量增持共计耗资约1.7亿元，以其减持的两个交易日的均价计算，亏损高达7620万元。
率先发难的是环能德美。今年4月13日，在达渡资产尚未减持的情况下，环能德美对其提起诉讼，原因是前者没有达成“发起设立总称为绿色低碳基础设施投资基金的、面向具体投资对象的系列基础设施投资基金”这一战略合作关系前置条件，同时存在虚假陈述和误导行为，要求解除前文提到的协议。
在清仓减持之后的今年5月份，达渡资产反击，对环能德美提起诉讼。达渡资产认为，自身积极履行了合同义务，环能德美单方面要求解除战略合作协议并终止履行差额补足义务，要求其支付补偿款、违约金及其他费用共计8424万元。
因上述纠纷，环能德美所持环能科技1300万股已被司法冻结，占总股本的3.45%。环能科技发布提示性公告，称诉讼是公司股东之间的纠纷，不影响公司日常经营；环能德美正在积极采取措施应对，争取早日解除冻结。
冰山一角
大股东为定增参与者承诺最低收益，环能科技是个别情况还是冰山一角？有投资机构人士对证券时报·e公司记者表示，当前市场情况下，对于质地一般的公司，投资者参与其定增的热情并不高，而公司又有迫切的融资需求，只能靠大股东承诺兜底收益的措施来增信，这种情况较为普遍。
云能基金副总经理余英栋对证券时报·e公司记者表示，定增市场有些两极分化，优质公司没有人兜底收益，投资机构的积极性也非常高，业绩欠佳、行业发展前景不明朗的中小公司的定增，就没那么容易。余英栋还表示，投资机构参与具有兜底承诺的定增要非常谨慎，要看这家公司有没有什么问题？大股东质押比例是不是很高？后续一旦收益没有实现，相当于成为了债权，执行起来也容易产生新的问题。此外，当前减持新规对投资机构的退出也有较大的限制。
综合对多位业内人士的采访，定增兜底的情况并不少见，只是各方未尽信息披露义务。亦有观点认为，定增兜底是大股东变相举债参与认购，后续产生的问题实际上是债务纠纷。与此同时，容易产生纠纷的定增兜底具有两大特点，一是定增价格严重倒挂，参与方产生较大亏损；二是大股东质押比例较高。
仍以环能科技为例，此前定增的发行价是8.85元/股(前复权)，而截至6月12日的收盘价仅为4.28元/股，倒挂52%。这也意味着，参与定增方若持有至今，资金将损失过半。环能科技最新的公告显示，环能德美向华泰证券补充质押220万股，累计质押1.49亿股，占公司总股本的31.62%，占其所持股份的78%。
 统计显示，2017年以来解禁的1400笔定增股份之中，解禁日当天收益率为负多达470例，占比34%，倒挂幅度超过30%的多达111例，由此可见倒挂现象的普遍性和严重性。另一方面，A股当前几乎无股不质押，多家上市公司的控股股东的质押比例甚至达到100%。一旦定增兜底遇上倒挂及高比例质押，产生纠纷的风险陡增。

6月12日晚间，新界泵业( 002532 )公告，公司原本拟筹划重大资产重组事项，拟置入资产为传音控股不低于51%的股份，拟置出资产为公司截至2017年12月31日的相关资产及负债。因交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，公司决定终止筹划本次重组事项。公司承诺自至少2个月内不再筹划重大资产重组事项。今年3月1日，早间临时停牌的新界泵业午间发布重大重组的公告，称公司拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式收购传音控股的控制权。公司股票停牌期间，交易双方未能就交易方案的重要条款达成一致意见，最终决定终止筹划本次重组事项。
手机年出货量过亿
传音控股被誉为“非洲之王”，是手机行业隐形巨头，此前市场多次传出传音将借壳登陆A股市场，波导股份曾是传闻的标的之一。公开资料显示，传音控股注册资本7.2亿元人民币，主要从事移动通信终端设备的设计、研发、生产和销售等业务。主要产品为手机等移动通信终端产品，目前销售区域主要集中在非洲、中东、南亚、南美和东南亚等全球新兴市场国家所在区域。
2006年，曾经的波导手机海外营销负责人竺兆江创立了传音。竺兆江把中国市场行之有效的“农村包围城市”战略带到了非洲，并从三星和诺基亚等强劲的先行者手中分取市场。
数据机构IHSTechnology中国研究总监王阳曾曝出，传音在2017年的手机出货量高达1.2亿台，其中占主要数量的是功能机，达9000万台，智能机则超过3500万台，继续蝉联非洲大陆手机销量榜第一，市场占有率超过三星等品牌。
传音对自己的定位是“全球新兴国家的移动终端供应商”，在2016年4月，传音的itel品牌正式进军印度，定位于中低端市场，功能机和智能机并举。
据悉，目前传音手机旗下品牌包括TECNO、itel、Infinix等。有行业人士表示，此前传音被称为“非洲手机王”，但事实上不仅是非洲，他们目前在印度、东南亚等国家销量也不错。在排名上，传音手机总出货量位居全球第四、功能机排名全球第一、智能机排名全球第十。全球销售网络遍布50多个国家，总共拥有超过1000个服务网点。
紫光等新股东入局
工商资料显示，传音控股在2017年6月引入了新的投资者。
传音投资有限公司持股56.73%为第一大股东，竺兆江参股的源科(平潭)股权投资基金合伙企业、传力股权投资管理有限公司、传承创业合伙企业、传音创业合伙企业、传力创业合伙企业，分别持股占比为14.40%、8.43%、4.55%、4.54%、4.54%。
新引入股东中，香港网易互动娱乐有限公司持有传音控股0.98%股份，紫光集团与赵伟国个人等股东出资成立的宁波梅山保税港去竺洲展飞投资中心持股占0.96%。国家集成电路产业投资基金与深圳市引导基金投资有限公司参股的南山鸿泰股权投资基金持股占0.29%。
疑似“借壳”却流产
资料显示，新界泵业是一家专业生产经营各类泵及控制设备的股份制上市公司，2010年在深交所中小板挂牌。新界泵业实际控制人为许敏田，其直接持有公司15.64%股份。在前十大股东除了许敏田夫人杨佩华实际控制的境外公司欧豹国际集团持股18.61%外，其他股东为许敏田的家人，同时也是一致行动人。实控人许敏田及其一致控制人控制公司约59.97%股份。
最近几年，新界泵业业绩增长缓慢，2015年至2017年，营业收入分别为11.46亿元、13.18亿元和15.07亿元，同期扣非净利润分别为0.96亿元、1.12亿元和1亿元。
根据新界泵业公告，此次交易方案将包括资产置换、发行股份购买资产及股份转让三部分组成，上述事项互为条件，其中任何一项不生效或因故无法实施的，其他两项也不生效或不予实施。
因此，这也被业界认定，传音控股试图通过借壳方式登陆A股市场。针对传言，新界泵业并未置可否。
而时隔三个月后，此次重组计划以失败告终。
 新界泵业表示，本次重大资产重组事项尚处于筹划阶段，交易各方均未就具体方案最终达成实质性协议。终止筹划本次重大资产重组事项不会影响公司的正常经营，不会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。公司将于6月14日召开关于终止筹划重大资产重组事项投资者说明会，而后向深交所申请复牌。 

宁德时代作为深市首只“独角兽”，其PRE-IPO的价格可谓相当之贵，令不少投资者咋舌，但机构投资者们依然挤破了门，其中就包括马云。不过，他们的入股价可能比你中签的发行价还高。那么问题来了，他们赚钱了吗，马云什么时候能回本？
上市首日，宁德时代上涨44%，次日继续一字板涨停。若连续六个涨停板，宁德时代市值将超越温氏股份，成为创业板市值第一股。
宁德时代上市前最终估值达到约850亿元。包括马云创始成立的上海云峰在内的多家于2016年年底参与PRE-IPO的机构投资者还差1个涨停即进入浮盈状态。除几家解禁期在3年的机构投资者外，其余多家机构投资者的限售期为1年。有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，宁德时代估值超千亿也要投。
所以，投资者们会皆大欢喜吗？
资本盛宴首轮投资者目前浮盈超2倍
除去宁德时代的创始团队出资及员工持股计划增资，我们从宁德时代的第二次增资即首轮融资来看其资本盛宴的开幕，在首轮融资，宁德时代吸引了15位机构投资人的参与，融资30亿元。2016年1月5日，15位机构投资人以3.14元/股的价格增资716.6万股并以贷款的形式借给宁德时代29.78亿元。
宁德时代第二次增资即首轮融资情况
之后的2016年7月，上述15位投资人以41.7805元/股价格认购宁德时代股份，经计算，参与宁德时代首轮融资的投资者平均持股成本为38.25元/股，相当于转增后的12.75元/股。在宁德时代上市后，首轮投资者在2016年7月前的股权投资收益以目前宁德时代39.82元/股的股价计算，这部分浮盈超过2倍。
2016年7月首轮15位投资人持股情况
三个涨停后PRE-IPO投资者开始浮盈
2016年12月开始，宁德时代开始了连续增资和股权转让。一大批机构投资者进入，此次融资达到80亿元，估值约为800亿元，增资完成后的宁德时代总股本增加到了6.13亿股，增资价格为130.4372元/股。值得注意的明星机构有国投创新和马云创始成立的上海云峰。
2016年12月第三轮融资、第五次增资(增资价格130.4372元/股)
之后，同样的价格宁德时代的股东进行了几次股权转让，TCL出资的新疆东鹏、越秀集团出资的明睿七号、赤星羲和、云晖景盛、珠海盛博、联想(北京)有限公司、弘道天华等股东参与到了宁德时代的资本盛宴中来。
2016年12月第二次股权转让
(转让价格130.4372元/股)
发行人股东近一年的股份变化情况
2017年6月，经过资本公积转增股本和之后的两次增资之后，宁德时代的总股本最终变为上市前的总股本数——19.55亿股，上市前估值达到850亿元。在2016年12月后陆续通过股权转让和增资参与的上海云峰等多家机构投资者，其投资成本在资本公积金转增后持股成本均为43.4791元/股，仅惠发新源持有的784.32万股成本价为43.48元/股，PRE-IPO投资者持股成本基本为43.4791元/股。
上市后，宁德时代发行2.17亿股，总股本达到21.7亿股。以宁德时代上市首日44%的涨幅及之后每天10%的涨幅计算，宁德时代上市第三日即6月13日，股价将达到43.82元/股，将覆盖到宁德时代上市前参与PRE-IPO所有投资者的成本价，之后的涨幅将转化为收益，一大批机构投资者将进入浮盈状态。
在宁德时代的这些机构投资者中，除德茂海润、新疆东鹏和绿联君和承诺3年内不减持外，其他机构投资者均承诺一年内不减持。
对于一年后可能带来的减持问题，有熟悉股权投资的专业人士对中国证券报记者表示，参与宁德时代投资的机构投资者大都是战略投资者，短时间内不会考虑退出的问题，可能有一小部分会考虑在限售股解禁之后因各种原因进行减持。
通过天津君联在首轮投资并在后续追加投资的君联资本董事总经理、总裁陈浩表示，在君联资本的电动汽车地图里，从设备到材料、电池、传感器、整车厂，宁德时代是君联资本在这一领域投资最有代表性的企业之一。
券商估值不一私募看好
券商对宁德时代这一“独角兽”的估值相差比较大，中原证券、上海证券、华创证券等对其2018年仅给出20余倍估值，所预计股价在30多元。财通证券则给予宁德时代2018年50倍估值，合理股价103元，合理市值2015亿元。截至到6月12日收盘，创业板市值最大的公司仍是温氏股份，市值为1234.4亿元，如果宁德时代股价超过57元/股，即上市后6连板，宁德时代就将超过温氏股份，成为创业板市值一哥。
对于宁德时代的估值问题，有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，即使宁德时代估值超千亿也是需要跟投的。6月12日收盘，宁德时代市值达到865.06亿元。对于投资退出问题，记者暂未收到机构投资者的回复。二级市场的私募对宁德时代非常看好，对于目前暂时出现的PRE-IPO投资者在第三个涨停后才进入浮盈状态，上海一家私募合伙人对记者表示，宁德时代暂时出现一二级市场倒挂是正常的，宁德时代是绝对的行业龙头“独角兽”，十个涨停是完全有可能的，至于一年后的股价还得慢慢看。
 上海国钰投资合伙人李涛表示，在目前的市场条件下，宁德时代具有很好的性价比，激进的投资者可以在能买入的时候第一拨买进去，而从完全理性角度上讲，宁德时代一定要等披露完整的年度报告后再考虑买入。

员工持股计划风险初现端倪，A股首例员工持股“爆仓”就发生在最近麻烦缠身的凯迪生态( 000939 )身上。由于大股东迟迟没有按照约定进行补仓，信托等机构不得不强行平仓。由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。大股东阳光凯迪持有凯迪生态股票被冻结及轮候冻结共计11次。随着市场调整，上市公司持股计划浮亏面积也在扩大，仅2017年以来完成员工持股计划的上市公司中，已有7家员工持股计划惨遭“腰斩”。

大股东未补仓数百员工1.3亿资金打水漂
6月14日早间的一则公告将凯迪生态再度拉回了大众的视野。凯迪生态表示，2018年4月23日，根据光大兴陇信托有限责任公司估算的结果，公司员工持股计划单位净值低于预警线，根据约定，云南信托方面已对员工持股计划的资产采取了措施，公司员工持股计划作为信托计划的一般受益人自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配。
由于大股东迟迟没有按照约定进行补仓，信托等机构终于按捺不住强行平仓。也就是说，凯迪生态员工持股作为一般受益人的权益将被罚没。由于此次员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1,4亿元份额中，员工实际出资额近1.3亿元将全部“打水漂”。资料显示，截至6月8日，持股凯迪生态29.08%股份的股东阳光凯迪所持凯迪生态股票被冻结及轮候冻结11次，涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等等，其中多笔冻结股份比例为28.53%。阳光凯迪共持有凯迪生态29.08%股份。
2018年4月23日，根据光大兴陇信托估算的结果，“光大信托-云信凯迪1号证券投资单—资金信托”单位净值为0.8633，小于本信托计划预警线0.90。
根据协议约定，此时(在锁定期到期之前一个月内)补仓义务人阳光凯迪须根据估值履行补仓义务，并在2018年4月26日10:30前追加1500万元增强信托资金至浦发银行信托专户。针对上述情况，公司以书面形式向阳光凯迪进行了及时汇报，阳光凯迪未按约定时间进行补仓。有投融界人士向记者分析该案例时认为：从此次补仓金额来看，1500万元并不算高，但却关系到数百名员工投入的本金，正常情况下大股东都会对此负责；而由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。
针对相关问题，记者分别致电凯迪生态董秘办公室、阳光凯迪方面进行采访，但对方座机电话均处于无人接听状态。
股票轮候冻结、重组流产大股东阳光凯迪内外交困
此次员工持股计划爆仓，大股东没有及时补仓是导火索。实际上，凯迪生态的大股东近期也是内外交困，资料显示，截至6月7日，凯迪生态及全资子公司作为被告或被申请人涉及的诉讼合计138件。其中，涉及凯迪生态母公司的42件。受债务违约影响，股东股票司法轮候冻结同样无法避免。据了解，截至2018年6月11日，阳光凯迪持有凯迪生态股票被冻结及轮候冻结共计11次。冻结申请人包括券商、信托、融资租赁公司等，原因涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等。
内外交困下，股权重组成为凯迪生态的一线生机但进展也不顺利。据相关媒体报道，由于凯迪生态控股股东阳光凯迪要求重组方先行支付数十亿元的资金，帮助自身摆脱债务问题，但苛刻的条件未得到重组方认可，重组无法顺利推进。而且，阳光凯迪多轮质押的股权同样是重组需克服的困难之一。
凯迪生态的信用等级评估下滑幅度也令人啧舌。5月7日，凯迪生态曝出违约风险后，中诚信将凯迪生态主体信用等级由AA下调至C，将“16凯迪01”、“16凯迪02”等债项信用等级由AA下调至C。
员工持股计划浮亏面积扩大去年以来已7家“腰斩”
随着市场调整，上市公司持股计划浮亏面积也在扩大。记者据统计发现，截至昨日收盘，包括八菱科技在内，仅2017年以来完成员工持股计划的上市公司中，已有7家员工持股计划惨遭“腰斩”。其中，还不乏兜底式增持的员工持股计划浮亏。2017年6月12日收盘后，安居宝公告披露，在约定时间内，合计21名员工响应了董事长的号召，累计增持公司股票26.56万股，增持均价为9.03元，增持总金额约239.88万元。截至2018年5月31日，其收于5.37元，区间跌幅接近40%，21名员工浮亏了约100万元，人均浮亏近5万。
其余6家员工持股计划浮亏的公司分别为富春股份( 300299 )、智慧松德( 300173 )、*ST宝鼎( 002552 )、电魂网络( 603258 )、长盈精密( 300115 )、东百集团( 600693 )。
而在这批员工持股计划浮亏案例中，最亏的莫过于富春股份。其2016年员工持股计划锁定期于3月14日届满，但自此之后，公司股价一直处于低位震荡中，截至6月12日，公司股价报收5.07元，若按员工持股计划买入均价25.73元/股计算，即便考虑分红送配的除权因素以外，其浮亏额仍超过了六成。
 更让人侧目的是，智慧松德的员工持股计划在深套的情况下，还要面临控股股东减持套现的利空。此前，智慧松德于2月13日晚间公告，公司控股股东郭景松及其一致行动人张晓玲、雷万春及其一致行动人肖代英、舟山向日葵及其一致行动人卫伟平计划自公告发布之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让方式分别减持不超7.53%、4.35%、8.68%股份。

当代系的一些事：延华智能的实控人背后迷雾重重。公司2017-12月19日晚间公告称，潘晖将成为公司实控人。而据中国证券报记者调查，潘晖与“当代系”相关人员名字重合，且潘所持股的一家公司为“当代系”关联公司。不过，潘晖12月20日接受中国证券报采访时否认上述猜测，并表示届时会就交易详情进行披露。当代控股方面称，领导在外出差无法做出回应，公司人力也无法联系潘晖进行问询。
新实控人身份成疑
根据公告，延华智能实控人胡黎明通过协议转让和表决权委托的方式，将其1.35亿股转让给上海雁塔科技有限公司(简称“上海雁塔”)，占公司总股本的18.82%，雁塔科技成为公司第一大股东，而潘晖将成为公司实控人。本次股份的转让价格为每股12.49元，转让价款共计8.42亿元。上海雁塔表示，本次支付的股份转让价款8.42亿元全部来源于自有资金及自筹资金。其中，自有资金5亿元，均来源于上海雁塔成立时股东投入的注册资本。截至报告书签署日，上述5亿元注册资本已经缴纳完毕。
公告显示，上海雁塔成立不足两个月，注册资本5亿元，经营范围包括互联网、新能源、电子科技专业领域内的技术开发、企业管理咨询等。其中，潘晖持股占60%，韩国强与赵洪昇各持20%。值得注意的是，公司通信地址为上海，而联系方式的归属地却显示为福州。
对于潘晖的身份，据延华智能披露，潘晖今年45岁，福州人，全资拥有一家名为福州晋安区信锋五金商行，主要经营五金、水暖、电料、日用杂品。此外，潘晖持有武夷山熙海岸置业发展有限公司45%股份，并担任监事一职；持有鹰潭市华夏四通投资管理有限公司(简称“华夏四通”)6.25%股份，并担任执行董事。
中国证券报记者从天眼查查询到，潘晖参股的华夏四通与厦门当代控股集团(简称“当代控股”)有着密切关联。华夏四通是当代控股旗下上市公司厦华电子的第五大股东，并且与“当代系”的王玲玲有合作。根据厦华电子2016年年报，2016年4月18日，公司原董事长王玲玲(当代控股实控人王春芳之妹)与华夏四通签署了《投票权委托协议》，华夏四通将持有的公司2316.22万股可流通股(占公司总股本的4.43%)之投票权委托给王玲玲行使，委托投票权期限截至2016年3月14日启动的重大资产重组实施完成后终止。
天眼查信息显示，潘晖还担任厦门华夏四通投资管理有限公司的法人代表。该公司注册地为厦门市湖里区嘉禾路386号之二2101室D。而当代控股旗下子公司厦门德昌行投资合伙企业(有限合伙)注册地址为厦门市湖里区嘉禾路386号之二311单元。两家公司比邻而居。此“潘晖”与前文所述的“潘晖”是否为同一人记者进行了调查。
今年4月2日，当代控股官网披露一则集团法务小组成立的消息，集团董事会成员、各部门领导、法务部、法务工作小组全员及当代资本、当代东方、国旅联合、厦华电子的法务人员代表共30余人参加了会议。集团法务工作小组组长潘晖担任会议主持。
不过，潘晖12月20日在电话中否认其在当代控股工作过。潘晖告诉中国证券报记者，他与当代控股不存在关联关系，入主延华智能主要是想从事智能制造行业。至于资金筹措等信息，届时会通过公司公告进行披露。而记者联系当代控股，该公司办公室工作人员称领导在外出差无法做出回应，公司人力也无法联系潘晖进行问询。
对于入主延华智能后的发展规划，上海雁塔表示，将按照有利于上市公司可持续发展、有利于全体股东权益的原则，优化上市公司业务结构，改善上市公司资产质量，提升上市公司价值。未来12个月内，选择合适的时机谋求继续受让前述表决权所对应的股份。
构建“当代系”版图
上海雁塔通过协议受让加表决权委托，获得延华智能控制权的手法，与当代控股的操盘思路有异曲同工之妙。当代控股依靠低价“买壳”，逐步囊括了当代东方、国旅联合、厦华电子三家上市公司，并被市场称为“当代系”。
2010年，当代控股以6474.5万元收购*ST大水29.99%股权，成为*ST大水控股股东。在收购完成后，当代控股以上市公司为平台，发展文化地产、旅游地产、物流业务等产业。该公司后更名为当代东方。
2013年11月，“当代系”旗下的厦门鑫汇、北京德昌行和王玲玲以2.69亿元协议受让华映吴江持有的厦华电子14.07%股权。同时，华映光电将所持公司8.02%股份的投票权委托厦门鑫汇行使。至此，“当代系”控制了公司22.09%股份的表决权。
2014年，当代控股再次出手入主*ST联合(现为“国旅联合”)，以2.91亿元收购*ST联合17%股权，成为第一大股东，并确立了“户外体育+文化娱乐”的战略定位。
目前“当代系”主要扎根地产、金融以及文化产业。公开资料显示，当代控股由厦门当代置业集团发展而来，公司坚持金融投资与产业运作并重，形成大文化、大金融、大数据、大物流四大业务板块。
业绩不佳谋划转型
“当代系”入主后，厦华电子业绩开启了“过山车”模式，2014年至今年前三季度，净利润分别为-23069.20万元、1399.03万元、-510.21万元、-547.09万元。
2015年1月17日，厦华电子计划收购上海火瀑云计算机终端科技有限公司100%股权。因火瀑云未在约定期限内完成“网络文化经营许可证”的备案，厦华电子放弃了收购；在此期间，厦华电子与杭州爱财网络科技有限公司的重组意向宣告失败。同年9月，厦华电子拟收购北京苹果信息咨询有限公司26.5%股权，次年3月告吹。2016年3月，厦华电子拟以发行股份及支付现金购买数联铭品100%的股权，希望借此从事大数据解决方案业务，实现主营业务的转型。今年1月13日，厦华电子宣布，因受到市场环境变化和标的公司商业模式转型等因素影响终止此次重组。厦华电子多次重组并长期停牌，引起了监管层关注。今年7月31日晚间，上交所公告，决定对厦华电子及原董事长王玲玲予以公开谴责。
上交所指出，厦华电子首先以筹划重大资产重组为由停牌长达9个月，虽经变更重组标的仍以失败告终。此后，公司在重组终止并承诺6个月内不再筹划重组期间，以筹划非公开发行为由继续停牌。披露非公开发行预案并复牌后，又先后2次以拟调整非公开发行方案为由停牌，期间非公开发行方案先后经历多次反复。直至6个月重组承诺期满，公司决定终止筹划非公开发行事项，同时再次以筹划重大资产重组为由继续停牌长达2个月。公司办理重大资产重组和非公发行停牌事项尽职调查不充分，论证不审慎，导致公司股票长期停牌，对公司股票正常交易秩序造成不利影响，情节严重。
而国旅联合与厦华电子的境遇不尽相同，2014年至2016年，净利润分别为-16589.63万元、1273.18万元、-16310.36万元，今年前三季度为4649.81万元。
2015年，国旅联合将发展战略调整为户外文体娱乐。国旅联合在年报中表示，近年来，随着温泉酒店等旅游资源不断增加，市场竞争趋于激烈，公司温泉酒店业务存在经营性亏损。
为此，国旅联合先后投资了北京猫眼视觉科技有限公司和厦门风和水航海文化发展有限公司等企业，推进户外文体娱乐发展战略；控股并购了北京新线中视文化传播有限公司，以获得广告传媒经营团队和相应的媒体与客户资源等。但上述投资并未有效解决公司的业绩困境。
今年9月，国旅联合公告拟转让汤山温泉。该资产的收入占公司2016年主营业务收入近六成。同时，国旅联合通过收购度势体育强化转型，将业务范围将延伸至体育营销服务、体育专业咨询服务及体育版权贸易服务等领域。
2010年-2014年，当代东方的业绩表现不佳，净利润分别为576.24万元、-2397.01万元、315.13万元、226.39万元、-55.62万元。
 2014年，当代东方开始谋划转型，提出未来3-5年将公司打造成影视文化全产业链的跨国企业。2015年，当代东方通过非公开发行收购盟将威，落实“内容+渠道+衍生”战略。公司业绩迅猛提速，2015年-2016年，净利润分别达到11074.87万元、17747.05万元，今年1-9月为2877.04万元。

87家公司股权质押市值超过百亿元
据中登公司数据，截至上周五，整个A股市场无限售条件股份质押数量达4393.59亿股，有限售条件股份质押数量达1736.58亿股，A股市场股份质押数量合计达6130.16亿股，按照今日的收盘价计算，股份质押市值高达5.94万亿元。
87家公司股份质押市值超过百亿元，其中三六零、上海莱士、康美药业、美的集团股份质押市值超过500亿元。
三六零股份质押市值规模最高，超过千亿元。数据显示，截至上周五，三六零股份质押数达36.91亿股，按照当前的股价计算，质押市值高达1299.10亿元。值得注意的是，2018年3月15日，三六零控股股东奇信志成将其所持有的约32.97亿股股份办理了股份质押登记手续，而奇信志成持有的三六零股份数也为约32.97亿股，也就是说，奇信志成将所持股份全部进行了质押。根据三六零的公告，该项质押是作为《奇虎360私有化银团贷款合同》项下贷款的担保，公告还表示，奇信志成资信状况良好，具有较强的履约能力。上海莱士股份质押数达34.48亿股，市值折合673.71亿元。该公司之所以总的质押数量庞大，源于公司前两大股东科瑞天诚、莱士中国将自己所持的绝大部分进行了质押。
10家公司质押股份数超过总股本的70%  
从股份质押数量占A股总股本的比例来看，129家公司半数以上股份被质押，其中10家公司质押数量占A股总股本的比例超过70%，包括藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团、九鼎投资。 
藏格控股股份质押数量占A股总股本的比例高达77.99%，居于A股市场首位。藏格控股控股股东藏格投资及其一致行动人永鸿实业均将其所持绝大部分股票进行了质押。根据公司公告，藏格投资累计质押股份数约8.36亿股，占其所持股份比例97.39%。永鸿实业累计质押股份数约3.80亿股，占其所持股份比例98.10%。
银亿股份质押数量占A股总股本的比例也有77.14%。该公司前十大股东中，控股股东银亿控股，及其一致行动人宁波圣洲、西藏银亿、西藏银亿均将其所持80%以上股份进行了质押，其中股东宁波圣洲质押股份占其所持股份的比例超过了90%。
值得注意的是，上述10家公司中，供销大集、美锦能源、印纪传媒3家公司处于停牌状态，并且停牌时间已不短。此外还有多家公司股票近年来持续调整。29家公司第一大股东将其股份全部质押！
很多公司股东，甚至是第一大股东将股票质押用到极致，以最大限度融得资金，获取流动性。但公司第一大股东如果将其全部股份都进行质押，将会给自身带来强平的风险，严重的可能丧失公司控制权。因所持股份全部质押，将丧失进一步利用追加股份补充质押的空间。
 据数据显示，当前至少有29家公司的第一大股东将其所持股份全部进行了质押。其中步森股份第一大股东安见科技将所持2240万股全部质押给了华宝信托。根据公司公告，上述质押的平仓价格为16.19元，而步森股份近期价格早已跌穿平仓价格。鉴于此，公司申请对股票进行停牌。 

转型已经提上日程，截至昨日已有3只分级基金启动转型
分级基金再唱“悲歌”。
昨日，安信一带一路分级B等10只分级基金一同发布了“可能发生不定期份额折算”的风险提示公告，这也就意味着，该10只分级B基金的基金份额净值，已接近合同规定的不定期份额折算阀值0.25元，一旦触及该阈值，在折算基准日当天买入以及未能卖出分级B基金的投资者均将面临较大亏损。
今年以来，上证综指已累计下跌7.95%，仅6月份以来，已下跌1.66%，这对于采用杠杆策略的分级B基金来说无疑是较大利空。《证券日报》记者统计发现，截至6月14日，公募基金市场上有近九成的分级B基金在年内亏损，亏损最严重的一只产品已经下跌了55.35%。此前监管部门要求基金公司需在5月底前发布转型提示公告，后有消息称已将时间期限延长至6月底。截至6月14日，有3只分级基金已启动转型：万家中证创业成长指数分级基金、长城久兆中小板300指数分级基金和华富恒财分级基金，3只基金将分别转型为灵活配置型基金、指数型基金和债券型基金。
10只分级B基金
发布“下折”风险提示公告
6月14日，安信基金发布了《安信中证一带一路主题指数分级证券投资基金可能发生不定期份额折算的风险提示公告》，公告显示，由于近期A股市场波动较大，截至2018年6月13日收盘，安信一带一路B类份额的基金份额参考净值接近合同约定的不定期份额折算阈值，提醒投资者密切关注安信一带一路B类份额参考净值的波动情况，并警惕可能出现的风险。除安信一带一路B外，还有9家基金公司也在昨日发布了关于旗下分级B基金“可能发生不定期份额折算”的风险提示公告。记者注意到，目前这些分级B基金的杠杆较高，折算后杠杆将大幅降低，投资者如果较高溢价买入该基金可能遭受投资损失。
对于申购分级B基金的投资者来说，最危险的情况是遇到市场剧烈回调导致的基金下折。分级B向分级A借钱进行投资，向A支付一定的利息，B获取剩余收益，从而取得杠杆效应。在此背景下，参与分级B基金的投资者盈亏都会加倍。根据基金合同规定，为了保障分级A的收益，当分级B基金的净值低于某一阈值时，需强制赎回，即触发分级基金向下不定期折算，这便是下折风险。
实际上，早在2015年股市深度回调之后，监管层就开始收紧分级基金的交易门槛。2016年11月底出台的《分级基金业务管理指引》，规定未开通分级基金相关权限的投资者不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。同时，今年4月27日发布的资管新规，明确公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级基金即将黯然离场。
分级基金大限将至
近九成分级B年内亏损
对于市场上的分级基金，转型似乎已经成为共识。此前监管部门要求的基金公司需在5月底前发布转型提示公告，后有消息称已将时间期限延长至6月底：其中，3亿元规模以下的分级基金要求在明年6月底前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期(2020年)结束。至此，分级基金退出的时间表已经确定，分级基金将迎来最后的落幕演出。
但是，分级基金临近尾声的表演却不尽人意。《证券日报》记者根据统计发现，截至6月14日，有数据统计的131只分级B基金中，有114只在今年以来亏损，占比近九成；更是有17只分级B在年内已经亏损了40%以上，其中亏损最严重的一只在今年已经下跌了55.35%。
反观在今年取得正收益的17只分级B基金，所跟踪的标的均是白酒和医药，受益于今年白酒和生物医药板块的良好表现，有10只分级B基金取得了10%以上的回报率，其中表现最好的是华宝中证医疗B，该基金在今年的回报率高达32.1%。此前，有基金研究人员对记者表示，分级基金存在的一些诟病无法根治，这也是监管层叫停分级基金的主要原因。分级基金在二级市场的流动性很差，B级份额的下折条款使得普通投资者面临巨大的投资风险，唯一受益的是基金管理人，通过分级基金的形式，增加了其管理费收入。
 而分级基金的转型也已经提上日程。截至6月14日，已经有3只分级基金启动转型：万家中证创业成长指数分级基金将转型为“万家新机遇价值驱动灵动配置混合型基金”，长城久兆中小板300指数分级基金转型为“长城中证500指数增强型基金”，华富恒财分级基金转型为“华富恒财定期开放债券型基金”。 

6月14日，凯迪生态发布公告称，因公司员工持股计划单位净值低于预警线，而大股东阳光凯迪新能源集团有限公司(以下简称“阳光凯迪”)迟迟未采取补仓措施及增信措施，该公司(员工持股计划)作为信托计划的一般受益人已经自动丧失其份额，成为A股首家员工持股计划“爆仓”企业。近期，阳光凯迪负面新闻不断。根据凯迪生态6月11日公告，截至6 月 11 日，公司大股东阳光凯迪新能源集团有限公司(以下简称“阳光凯迪”)持有公司股票被冻结及轮候冻结共计12笔。
不仅如此，阳光凯迪持有的凯迪生态大量股票质押回购已出现逾期。统计显示，截至6月11日，阳光凯迪持有凯迪生态股份数量约为11.43亿股，占公司总股本的29.08%；累计被质押的数量约为11.19亿股，占公司总股本的28.53%。根据公告，目前阳光凯迪股票质押到期和被要求提前回购的股票总数量约为7.60亿股，占公司总股份的19.32%。
近4亿元血本无归
2017年1月，凯迪生态推出员工持股计划，持股计划参与人是上市公司15名高管和1000名以内的员工。东方财富Choice数据显示，该持股计划预计募资4亿元，共计4万份，其中董高监占计划比40%，公司其他员工占60%。待实施完成后，购买总金额为3.92亿元，购买均价10.97元/股(前复权价5.49元/股)，持股为3571.6万股(目前实际持股7143.21万股)，占公司总股本1.82%。凯迪生态于2017年11月16日停牌，停牌前收盘价4.99元，按此计算，该员工持股计划亏损9.05%。
近7成员工持股计划被套
与A股其他公司员工持股计划浮亏程度相比较而言，凯迪生态并不明显。东方财富Choice数据显示，截至6月14日收盘，对于2017年以来已完成员工持股计划的265家公司中，有174家公司是浮亏的，占比66%。
其中凯迪生态排在第132位，员工持股计划浮亏超过30%的有57家，更是有8家公司浮亏超过50%，雪迪龙浮亏64.65%排在首位。
大股东质押频繁触及平仓线
员工的日子不好过，大股东的日子，像开篇所讲的阳光凯迪那样，同样也不好过。东方财富Choice数据显示，5月份以来，共计有13家公司发布公告，称公司控股股东或重要股东所质押的股票触及平仓线，存在被强平的风险。
这13家公司中，仅锦富技术、金一文化和西陇科学触及平仓的质押股数占总股本比例低于10%，其余公司均在10%以上。
 而德威新材、中南文化、融钰集团和睿康股份甚至超过了20%。

自2017年9月首次披露并购标的，文投控股拟收购悦凯影视等100%股权的交易案就备受关注，因为标的都是影视名人持股的公司，涉及孙俪、宁财神及杨洋等。然而想收明星的公司并不容易，重组方案也是一波多折，改来改去，标的从3家变成了1家，直至“流产”。6月13日晚间，文投控股宣布，鉴于目前资本市场环境以及本次交易条件发生了重大变化，交易各方拟终止本次发行股份购买资产。
回溯方案，3月13日，文投控股发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案(二次修订稿)》，宣布拟以发行股份及支付现金的方式收购上海件称等合计持有的悦凯影视100%股权，同时拟采取询价方式向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，用于悦凯影视电视剧的投资项目、支付本次交易现金对价以及本次交易相关的中介费用。
虽然预案显示是二次修订稿，但细数自2017年9月首次披露重组标的以来，重组方案已多次变化。最初，标的包括海润影视制作有限公司、北京悦凯影视传媒有限公司、宏宇天润(天津)文化传媒有限公司三家公司，文投控股还在2017年9月与三家公司的实控人签订了《重组框架协议》。孰料2017年12月，在披露完整的重组预案时，海润影视这个标的消失了。至今年3月，并购标的又减至悦凯影视一家。
三家公司都来头不小。海润影视老牌影视公司，出品过《玉观音》《一米阳光》《重案六组》《亮剑》等，拥有孙俪、刘诗诗、赵丽颖等明星股东；宏宇天润主要拥有宁财神等股东；悦凯影视的主要业务为电视剧的投资制作及发行，为演艺人才提供经纪服务等。
这家公司的控股股东是贾士凯，贾士凯是知名艺人杨洋的经纪人，他持有悦凯影视约51.25%的股份；杨洋本人持有悦凯影视1.70%的股份。文投控股对悦凯影视曾给出估值16.7亿元的估值，股权预估增值率为2175.90%。宁财神的公司宏宇天润估值也达到7亿元，预估增值率为1305.50%。今年3月披露的重组二次修订稿剔除了宏宇天润，保留了悦凯影视一家标的，但其估值也缩减为15亿元。此外，还下调了募集配套资金，其中对悦凯影视剧的投资从8亿元“腰斩”为4.16亿元。
近年来，证监会等部门严打上市公司忽悠式重组、内幕交易，其中高溢价的影视行业尤其成为监管重点。文投控股的“明星股东+高溢价收购”的方案一经公布曾引来市场的一片质疑之声，甚至引来了上交所的问询函。
 市场对文投控股的并购也并不看好。今年1月8日文投控股复牌首日跌停，此后股价一路不断下泻。6月13日，文投控股报收7.22元/股，较之1月8日复牌当天20元/股的价格可谓是“惨淡”。在政策环境变化及舆论重压之下，文投控股屡次调整了方案仍未能平息市场对重组的负面评价，最终选择终止此次并购。

上市公司股权质押警报再次拉响。6月12日晚间，中南文化发布公告称，因近日公司股票连续下跌，公司控股股东江阴中南重工集团有限公司(以下简称“中南重工集团”)质押的部分公司股票触及平仓线，占其总质押比例的86.89%，占公司总股本的比例为23.97%。依据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关规定，经公司申请股票自2018年6月13日起停牌。
《证券日报》记者注意到，进入2018年以来，公司股价多次闪崩，今年2月7日，中南文化曾发布停牌公告，控股股东一笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线，公司股票自2月7日起停牌，直至2月14日才复牌交易。
6月12日当天，公司股价再次闪崩，开盘不到十分钟即探至跌停，全天下跌10.02%，报收于8.44元/股，创下近2年来历史新低。自2018年1月2日至2018年6月12日，公司市值缩水约37亿元。
16个月机构“零调研”
中南文化原有股票简称为中南重工，过去公司传统主营业务为工业金属管件制造，近年来公司业务转型至文化传媒领域，2016年5月31日起公司股票简称变更为中南文化。对于公司文化传媒方向的转型，此前多家券商发布研报给予了好评。
公开资料显示，2017年1月11日，包括中信证券、招商证券、中金公司在内的26家机构到公司进行调研。2017年全年包括中信证券、长江证券、招商证券、国信证券等在内的7家券商，共计发布11篇有关公司的研究报告，普遍看好公司文化娱乐方向的布局。其中，国信证券多次推荐买入评级，招商证券则在2017年4月给予公司强烈推荐评级，目标价20.92元/股。《证券日报》记者注意到，2017年公司股价最高涨至17.4元/股，2017年11月9日公司股价开启下跌模式，截至2018年6月12日，7个多月来，无一家券商发布公司研报，公司股价屡创新低。
互动平台显示，自2017年1月11日机构现场调研活动后，公司再无投资者关系活动记录。2017年年报中有关公司调研、沟通、采访等活动登记表中仅显示2017年1月11日的机构实地调研记录。
记者致电中南文化询问相关情况，证券部工作人员告诉《证券日报》记者，公司董事会秘书陈光目前并不在江阴，其常年在北京办公。随后记者以书面形式将采访提纲发送至公司指定邮箱并询问回复进展情况，上述工作人员表示已转交陈光，不过对方事务繁忙暂不能给予答复。截至发稿，记者仍未收到回复。
多次闪崩大股东频陷平仓风险
记者注意到，有券商在研报中用“构筑中南娱乐帝国”、“文化帝国落成在即”来表述中南文化在文化娱乐业务的转型。曾经被机构看好给予买入评级的中南文化进入2018年股价已多次出现闪崩。
2018年2月1日，公司股价自上午10点23分开始加速下跌，两分钟后跌停，全天下跌6.73%，次日股价延续跌势，下跌8.86%。在横盘两个交易日后，2月6日晚间，中南文化发布停牌公告称，受近期股票市场下跌影响，公司控股股东中南重工集团质押的部分股份触及警戒线，其中有1笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线。停牌7日后，2月14日，公司宣布接到控股股东通知其已采取措施，补仓足额保证金，将复牌交易。
此后在3月15日，公司控股股东还以11.42元/股的均价通过大宗交易方式减持所持公司1395万股股份，占公司股本的比例为1.68%，套现近1.6亿元。
5月17日，公司股价再次闪崩。当日临近收盘前，公司股价加速下跌至跌停，次日公司股价仍延续跌停。5月21日，公司开盘价下跌超5%，盘中大幅拉升后上涨2.1%。
5月25日，有多位投资者在互动平台上询问公司大股东质押股份平仓风险的问题，公司方面均回应“未收到控股股东关于其股票质押情况相关通知。”
6月12日，经历了连续5日阴跌后，公司股价开盘不到10分钟即探至跌停，全天下跌10.02%，报收于8.44元/股，创下近2年来历史新低。当晚，公司再次发布停牌公告表示控股股东质押股份触及平仓线。
 对于控股股东质押股份触及平仓线，上市公司可否频繁采用停牌方式暂保平安，采访中有律师告诉《证券日报》记者，依据相关规定，上市公司不可以随意停牌，不过如果上市公司控股股东质押股份陷入平仓风险，其所持公司股份如果被大量卖出会导致公司的控制权发生改变，这个确实是需要停牌的。 

11日，焦作万方发布公告称，股东和泰安成持有上市公司部分股份办理了股票质押式回购交易的补充质押。今年以来，股权质押新增规模收缩，但存量依然庞大。目前在押股票超过6100亿股，市值约5.9万亿元。有统计显示，其中有约9000亿元涉险质押，成为弱市环境下压制诸多中小盘股的稻草。
弱市下股权质押成“雷区”
有数据显示，近一个月来，有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。
广州日报全媒体记者从中登公司获取的最新数据显示，截至目前，沪深两市共有3447家公司存在股权质押，合计被质押6130.16亿股。即使按照昨日收盘价推算，这些质押股票的参考市值也达到5.91万亿元。而根据中国证券报报道，目前已经出现风险敞口的股权质押超过9000亿元，其中，有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线。海通证券分析师姜超表示，目前A股中未解押的质押式回购股票市值占A股总市值的10%左右，市场平均质押率约40%，有少部分股票质押比例超过50%，股价的异常波动很容易催生违约。
高比例质押风险高慎言抄底
今年6月1日，连续跌停的北讯集团称，该公司股东股权质押平仓风险已经消除。更多的专业人士则提醒，在市场维持弱市状态下，慎言抄股权质押的底。实际上，股权质押受限后对一些业绩稳健、现金流充足的公司并没有太大影响，但对主要靠质押融资输血的企业造成的冲击较大，这些个股即使股价出现持续下跌，仍不具备“抄底”价值。“上市公司股权质押风险敞口一旦出现，就很容易杠杆化。如果某一个股东股票被平仓，带来股价大跌，可能会带来其他股东接连被平仓。再通过机构或股东传染给其他公司。因此，投资者应尽量避开这些高质押比例公司。”上述这位券商资管人士认为。
根据中登公司数据，截至目前，A股上市公司股权质押中，有361家公司累计质押股份占比超过总股本的40%。
其中，藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧和赫美集团9家公司质押比例超过70%。如果从质押股份的参考市值来看，三六零最高，市值超过1300亿元，即使按照四折推算，该公司股东通过股权质押累计融资规模高达520亿元。另外，上海莱士、康美药业、顺丰控股等个股质押参考市值都在30亿元以上。
质押主体财务状况最重要
今年3月12日，新的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》正式实施，新规提高了准入门槛。然而，在机构人士看来即使个股整体质押率不高，但单个质押主体财务状况不佳，也容易引发负面连锁反应。上述券商资管人士建议，投资者除了关注整体质押比例外，还应该关注股权质押主体的财务状况，如上市公司母公司或者主要大股东。
姜超指出，投资者要关注母公司实际偿债能力与合并报表层面的差异。子公司对母公司发行的债券没有清偿义务，合并层面偿债能力并不等同于母公司偿债能力，“特别是对于子强母弱的情况，一旦质押融资出现问题导致上市公司控制权易主，母公司可支配资源将明显下降。”
 实际上，近年有不少信用事件发生在上市公司母公司身上，如鄂尔多斯、亚邦集团、淄博宏达、亿利集团、亿阳集团等。其中，鄂尔多斯集团、神雾集团上市子公司利润贡献度高达80%以上，银亿控股和西王集团2017年上半年合并报表实现盈利，但母公司均出现亏损。

近年来，以酱油业务起家的加加食品集团股份有限公司(以下简称“加加食品”)尝试转型，一直在进行收购重组活动，但都以失败而告终。近日，加加食品相关资产被司法冻结，更是波及目前正在进行对大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司(以下简称“金枪鱼钓”)的收购计划。业内人士认为，近年来加加食品多次进行跨界收购，尝试新的业绩增长点，以提振主营业务的低迷态势。但是，薄弱的资金实力，成为加加食品转型道路上的一道坎。
收购受阻
加加食品近日发布公告称，公司控股股东湖南卓越投资有限公司及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平持有的公司股份被司法轮候冻结。公告显示，杨振分两个账户持有加加食品股票1.17亿股，占总股本的10.22%；湖南卓越投资有限公司持有加加食品股票2.16亿股，占总股本的18.79%。同时，加加食品在另一份公告中披露，加加食品共有16个银行账户被司法冻结，被冻结账户余额为290.45万元。两家全资子公司股权均被司法冻结，以及部分公司土地房产被查封。
此前，加加食品曾在3月12日发布公告称，加加食品筹划收购金枪鱼钓，预计金枪鱼钓100%股权的价格约48亿元。据了解，金枪鱼钓主要从事远洋渔业捕捞、加工(限现场作业)、销售等业务，是国内最大的超低温高端金枪鱼延绳钓渔业公司，旗下产品的市场价格远高于普通金枪鱼，主要用于制作高档生鱼片，也是日本市场中来自中国最大的高端金枪鱼供货商。并购方案显示，金枪鱼钓方面承诺，2018-2020年，合计净利润将不低于12亿元。目前，加加食品收购金枪鱼钓计划正在推进当中。业内人士认为，目前正是加加食品收购金枪鱼钓的关键阶段。
战略定位专家徐雄俊表示，本次加加食品相关资产被冻结，对于加加食品自身的生产经营活动将造成很大影响，同时也将波及正在进行的对金枪鱼钓的收购计划。“加加食品的资金实力并不雄厚，在资产被冻结的情况下，加加食品的收购计划将面临资金周转等问题，收购前景并不乐观。”他说。
频繁并购
事实上，加加食品除了目前正在进行的金枪鱼钓收购计划，此前也一直在进行收购重组的活动，但都以失败告终。
2015年，加加食品通过增资方式投资长沙云厨电子商务有限公司(以下简称“云厨电商”)，以5000万元获得云厨电商51%股权。加加食品方面表示，以电子商务为突破口，能够为加加食品提供新的盈利增长点。但是，2017年底加加食品发布公告称，将以0元的价格转让云厨电商51%股权给云厨电商的另一位股东陈光辉。加加食品在公告中披露，截至2017年10月31日，云厨电商资产总额为150.91万元，负债总额达到3400万元。
此外，2017年10月，已经停牌近半年的加加食品发布公告称，原定以发行股份及支付现金的方式购买辣妹子食品股份有限公司100%资产，由于交易双方未就部分核心条款达成一致，加加食品决定终止重大资产重组事项。
业绩低迷
业内人士表示，加加食品频繁进行重组及收购活动的背后，源于近年来加加食品不佳的业绩表现，急需跨界转型寻找新的利润增长点。
对此，徐雄俊认为，目前国内酱油市场趋于饱和，并且很多消费者开始注重健康，并不会选择购买酱油。同时，对于加加食品来说，与其他酱油品牌相比，加加食品的酱油主打中低端市场，使得加加食品酱油产品的利润率更低，加加食品自身的营收增长也变得更困难。作为一家上市公司，如果加加食品不能提升业绩，便需要通过并购重组其他品牌或跨界其他领域，以带动公司业绩的增长。
2012年1月，加加食品在深圳证券交易所上市，曾被誉为“酱油第一股”。数据显示，2012-2017年，加加食品净利润分别为1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.5亿元和1.61亿元，多年来净利润保持稳定。但是，加加食品的毛利率却并不高。2017年，加加食品酱油类产品毛利率为36.17%，而海天味业和千禾味业的酱油类产品毛利率则分别达到49.53%和48.83%。
 业内人士认为，近年来加加食品主营业务乏力、副业支撑不足，导致营收增长缓慢。虽然不断进行多元化尝试，但是自身品牌效应不足以及资金实力薄弱，使得加加食品的转型之路走得异常艰难。对于未来加加食品该如何进行调整提升业绩，北京商报记者联系加加食品相关负责人，但截至发稿，加加食品方面并未回复。

近期，小米集团(以下简称“小米”)披露了港股和CDR招股书，这也意味着其上市进入倒计时阶段。
有知情人士透露，小米CDR发行申请将很快获批，或打破目前由宁德时代保持的24天上市过会纪录；而港股市场会争取6月25日起招股，力争成为近两年新股集资王。 
港股、CDR或各自募资50亿美元
据了解，虽然小米披露了两份招股书，但其股票的发行价格、发行数量、两地募资金额和比例均未公开，市场对上述信息猜测也是众说纷纭。
路透社上周曾报道称，小米计划通过CDR形式在内地融资30亿美元，而近日彭博社援引知情人士消息称，小米计划通过在内地发售中国存托凭证(CDR)融资约50亿美元，与港交所IPO(首次公开招股)融资规模相当。该知情人士还称，在内地和香港的具体融资规模，取决于两个市场的需求，可能会在IPO之前进行调整。
在发行价方面，招股书显示，小米计划采用市场化询价方式，综合考虑公司基本面、投资者需求、市场承受能力、未来发展的资金需求等因素确定发行价格。不过，有券商人士表示，目前来看，因为小米属于尚未境外上市的试点企业，所以其在CDR定价上大概率会与港股IPO保持一致。
不过，小米认为，CDR属于市场创新产品，中国境内资本市场尚无先例，其未来的交易活跃程度、价格决定机制、投资者关注度等均存在较大的不确定性。而且，由于公司同步申请在中国香港发行股份并上市，未来仍可能发行新的股份，所以CDR持有人的权益或被进一步稀释。
大行给予估值650亿-940亿美元
对于小米上市后的估值，市场猜测的声音基本都在600-1000亿美元区间。小米香港IPO承销商之一的摩根士丹利在报告中指出，小米当前的公允价值在650亿美元到850亿美元之间，达到了2019年分析师预测的调整后收益的27-34倍。彭博社给出的数据显示，苹果当前的市值是2019年分析师预测的调整后收益的14.5倍。
对此，摩根士丹利表示，小米超越分析师预期的幅度不但超过了苹果，也超过了其他一些竞争对手，例如智能硬件厂商Fitbit和GoPro以及一些主要的中国互联网企业，例如阿里巴巴和百度。小米港股IPO的另一家承销商高盛，其分析师认为小米的市值在700亿美元到860亿美元之间，而这个市值预测是分析师预测的2019年调整后净收入的26-32倍。
中信里昂证券分析师则表示，小米通过独特而成功的商业模式，建立了一个巨大的互联网服务平台，他们认为小米的市值在800亿美元到900亿美元之间。瑞信分析师认为，作为一家创新驱动的互联网公司，小米非常适合“冰山理论”，互联网服务利润是冰山下面的90%，他们认为，小米的市值在710亿美元到940亿美元之间。
内地投资者买CDR合适还是直投港股合适？
处在上市风口上的小米集团或将成为首家国内CDR+H股企业，一场投资者的赚钱盛宴即将开始。那么，作为普通投资者，到底是买CDR还是在港股市场买小米股票更合适呢？有来自私募机构的人士表示，“建议后者。”
该机构人士进一步解释，小米CDR选择在A股主板上市，众所周知A股打新的中签率很低，所以大部分投资者可能会面临“打新不中”的情况，所以很容易错过了分享“第一杯羹”的机会。而港股市场则完全不同，一位中资券商人士告诉中国网财经记者：“许多港股新股的中签率达到了100%，只要你想买，想买就买到。”另外，与港股普遍流行保证金(港称“孖展”)交易一样，港股打新也可以向券商进行融资，而且理论上一个质地好的新股，融资额可以达到9成。
那么内地的投资者如何在港股打新呢？上述机构人士称：“目前沪港通和深港通并不支持港股打新，投资者只能选择香港证监会认可的合规券商申购新股。
 另外，有媒体报道，除了小米，滴滴出行、美团等均有可能赴港上市，最快或发生在下半年。上述机构人士表示，随着这些新经济公司的接连加入，港股市场或不断刷新历史新高，早期参与的投资者可能分享到更多红利。

6月8日晚，上市公司千山药机终于披露了“难产”的2017年年报和2018年一季报。然而，这份迟到了一个多月的年报，竟然被审计机构出具了“无法表示意见”的审计意见。

 与此同时，千山药机昨晚一口气扔出30余份公告，其中藏着不少雷，基金君给大家盘点一下。
一口气扔出不少“雷”
1、多项原因致年报被“非标”
千山药机董事会对其年报被出具“无法表示意见”进行了专项说明，表示公司目前因资金短缺，无法偿付到期债务而涉及较多司法诉讼，导致大部分银行账户、重要资产被司法冻结，千山药机的生产经营受到重大不利影响，持续经营存在重大不确定性。
千山药机2017年度营业收入大幅萎缩，出现重大亏损，各项资产存在明显的减值迹象。
千山药机实际控制人之一、董事长、总经理刘祥华凌驾于公司内部控制之上，致使职责分工和制衡机制失效，导致千山药机违规发生了金额巨大的民间借贷、关联方资金占用、对外担保及不明原因资金收支等事项，且因债务逾期未还等原因，致使千山药机涉及众多诉讼。
2、业绩大幅下滑，中报业绩预亏
据其年报披露，千山药机2017年营业收入3.08亿元，同比下滑59.70%，归属于上市公司股东的净利润-3.24亿元，同比下滑675.79%。
其一季报显示，千山药机实现营收约7025.77万元，同比下滑7.18%，实现净利润约-7792.78万元，同比下滑21.17%。
同时，千山药机昨晚还发布了2018年中报业绩预告，预计累计净利润将亏损，系公司业绩首亏。这主要是由于公司及子公司逾期债务未清偿，且受到证监会立案调查，被部分债权人起诉，并被冻结了公司部分银行帐户及资产，对公司生产经营及业务情况造成了一定影响。
3、更正前期会计差错，大幅下调净利润
千山药机披露了一份对前期会计差错的更正公告，对2015年、2016年及2017年1-9月的资产负债表、利润表和现金流量表都进行了调整，尤其对股东权益和净利润都有不同程度的下调。具体如下：
对此，千山药机表示“深感自责，并向广大投资者致以诚挚歉意”……
4、子公司未实现业绩承诺
2015年6月，千山药机成功收购湖南乐福地医药包材科技有限公司100%股权。当时交易对方承诺：2015年乐福地扣非归母净利润不低于3800万元，2016 年不低于5000万元，2017年不低于6000万元。
然而除了2015年业绩达标，2016年乐福地扣非归母净利润仅441.12万元，完成率8.82%。而2017年，其扣非归母净利润-2593.04万元，与业绩承诺差异-8593.04万元。千山药机表示，将督促相关股东及时履行补偿义务。
根据评估机构的测试，乐福地商誉减值约3.14亿元。
今年以来麻烦不断 实际上从今年以来，千山药机就麻烦不断。
今年1月18日，千山药机收到证监会调查通知，称因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查。不久后，千山药机撤回了创业板非公开发行股票申请文件。在二级市场，千山药机股价也连续遭遇数个跌停。随后，千山药机接连发生一系列利空事件，银行账户被司法冻结、大股东质押股票跌破平仓线、股东股份被司法轮候冻结、到期债务无法清偿等。而公司的一系列风险也传导至子公司。由于出质子公司股权，后又导致子公司股权被司法冻结、银行账户被冻结。
同时，千山药机还爆出违规对外担保、关联方非经营性资金占用等一系列问题。5月30日，其独立董事金益平因“工作过于繁忙”请辞，辞职原因实属罕见。
目前，证监会尚未公布对千山药机的最终调查结论。但如果千山药机存在重大信息披露违法行为，其股票将被深交所实施暂停上市。
 千山药机5万余户股东的噩梦还没有结束……