阅读笔记三两事（1）

上半年最后一个交易日，猎聘网母公司有才天下在港交所鸣锣上市，成为6月在港上市的第13只新股，同时也是上半年登陆港股的第101只新股。同样是6月29日，小米集团宣布以招股价下限17港元/股定价，成为完成招股等待下月挂牌的第9只新股。而市场上，映客等19只新股，正在紧锣密鼓接受认购。
此外，包括美团点评、艺龙、海底捞等诸多“网红”在内的逾120家公司也都正在路上，他们已向港交所递交上市申请，预计将于下半年陆续启动IPO。上半年，港股IPO募资额为512亿港元，随着众多科技新秀及大型H股扎堆于下半年上市，安永预计，港股全年的IPO募资额将达2000亿港元，有望重返全球IPO前三之列。毕马威更是预测，全年港股IPO募资总额将超过2500亿港元，较去年全年的1290亿港元接近翻番。
多只巨无霸重磅来袭
与上半年101只新股仅募资512亿港元、募资规模最大的也不过88亿港元不同，下半年的港股市场，将迎来多只募资额超百亿的“大家伙”。
其中，将于7月9日挂牌的小米集团，已于6月底完成招股，发行价最终确定为17港元/股。由此，小米集团本次IPO募资额达370亿港元，如行使超额配售权，其募资额将进一步增至426亿港元。
继小米之后，港股市场最快将于7月初迎来又一只大型新股。据悉，由三大电信运营商中国移动、中国联通和中国电信共同出资设立的中国铁塔，目前已通过港交所上市聆讯，近日就会更新招股说明书。据接近承销团队的人士透露，中国铁塔募资规模可能高达80亿至100亿美元(约624亿至780亿港元)，有望超越小米，成为今年来港股市场募资额最大的新股。
另一只大型新股美团点评也于6月25日递交上市申请并披露招股说明书，美团将成为继小米后，又一家以“同股不同权”架构赴港上市的科技企业。市场预期其将集资40亿至60亿美元，最快10月登陆港交所，腾讯为第一大股东。
此外，继甘肃银行、江西银行之后，下半年仍将有中型银行股登陆港交所。6月29日，九江银行公开招股，拟发行3.6亿股H股，发行价格每股10.48港元至10.96港元。假设以最高价发行，且15%的超额配售权悉数行使，九江银行募资总额最高将达45.37亿港元。九江银行计划于7月10日在港交所主板挂牌上市。
科技股扎堆赴港IPO
新经济企业中，除了已于6月29日挂牌的有才天下(猎聘网母公司)，以及两个“大家伙”小米和美团外，映客、宝宝树、同城艺龙、找钢网等也即将登陆港股市场。求职平台猎聘网的母公司有才天下此次发售8800万股，募资29.04亿港元。公司2015年及2016年均处于亏损状态，2017年盈利760万元，2018年一季度却出现亏损。由于盈利前景不明朗，有才天下公开发售仅获1倍左右的超额认购，并在挂牌首日出现破发。
而手机直播平台映客的母公司映客互娱，已于6月29日在港启动公开招股，拟发售3.02亿股，招股价每股3.85港元至5港元，拟募资11.55亿至15亿港元。映客互娱也是腾讯参股的公司，根据招股书，腾讯于上市前持有该公司0.91%的股份。
休闲旅游在线服务商同程艺龙也已递交赴港IPO招股书，预计募资额在10亿至15亿美元。同程艺龙由同程旅游集团旗下的同城网络与艺龙旅程网合并而来。目前，同程艺龙的主要业务是向旅行者提供住宿、航班和火车票预订等业务。据招股书，同程艺龙将利用IPO募资提升大数据及人工智能方面的技术能力。
6月28日，母婴社区平台宝宝树也正式向港交所递交了招股说明书。2015年至2017年，宝宝树营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元；2017年经调整盈利1.38亿元。目前，广告和电商是宝宝树的两大收入来源，前四大股东分别为王怀南家族、复星、好未来教育集团以及阿里。
钢铁电商找钢网近日也向港交所提交了招股书。过去三年，找钢网分别亏损10亿元、8.22亿元和1.24亿元。按近期的一项债转股协议，找钢网估值已经超过170亿元.伴随着这些新股的上市，港股新经济板块有望快速扩容。目前，该板块已汇聚了腾讯、美图、阅文、众安、易鑫、雷蛇、平安好医生等多只科技大咖。
逾150只新股排队上市
当然，下半年排队登陆港股市场的公司远不止这些。比较有名的还包括海底捞、佳兆业物业、华兴资本等。
如美团的财务顾问华兴资本在辅助美团IPO的同时，也向港交所递交了上市申请，市场预计其将募资6亿至8亿美元(约47.1亿至62.8亿港元)，最新估值目标为40亿至50亿美元。
此外，知名火锅类餐厅海底捞也向港交所递交了招股书。公司已聘请招商国际及高盛为联席保荐人，募集资金将主要用于业务扩张。招股书显示，海底捞2017年营收106.37亿元，最近三年的复合年增长率为35.9%；2017年净利润11.94亿元，最近三年的复合年增长率高达70.5%。
港交所披露易网站资料显示，目前有超过150家企业已递交上市申请材料，排队下半年登陆港股市场。其中，有29家已经通过港交所上市聆讯，有望于近期陆续挂牌。
安永预计，港股新股全年募资可能会高达2000亿港元，有望重返全球IPO前三之列。零售和消费品、TMT、金融、建筑、健康等行业将成为下半年港股IPO募资的主力军。
 毕马威则预测，2018年全年港股IPO市场的募资总额将超过2500亿港元，较去年全年募资总额1290亿港元增长接近一倍。随着港交所修改上市规则允许未盈利的生物制药企业申请上市，预计至少有10家生物科技公司将在年底前递交上市申请。 

作为企业发展壮大的重要途径之一，上市公司往往在依靠内生式增长的同时，会借力资本市场进行外延式并购。
《证券日报》记者注意到，自2011年登陆创业板以来，海伦哲通过一系列并购实现从单一高空作业车产销研业务向特种车辆、LED智能控制电源、自动控制集成系统等产品为主的产业集团转变。上市以来，公司资产规模不断扩大，从3.93亿元至27.13亿元扩大近6倍。近日，拥有一支由投行家、律师、会计师、企业家组成的合伙人团队的海林投资通过旗下北京海林致远投资中心(有限合伙)战略入股海伦哲，更是向市场释放出公司将加大外延式并购的信号。(杂牌军，根本没有钱）
北京海林致远投资中心（有限合伙）与美通公司于 2018 年 6 月 22 日签署《徐州海伦哲专用车辆股份有限公司之股份转让协议》（以下简称“《股份转让协议》”），通过协议转让方式以 4.56 元/股的价格受让美通公司所持有的海伦哲无限售流通股 5,500 万股。
本次权益变动前，信息披露义务人未持有海伦哲股票。本次权益变动后，信息披露义务人持有海伦哲无限售流通股 5,500 万股，占公司总股本的 5.28%。
二、《股份转让协议》的主要内容
股份出让方：MEI TUNG(CHINA) LIMITED
股份受让方：北京海林致远投资中心（有限合伙）鉴于：
（1）MEI TUNG(CHINA) LIMITED 系香港的一家合法成立并存续的投资公司，是海伦哲第二大股东；
（2）股份受让方系在中国基金业协会登记备案的基金管理人北京海林致理投资管理有限公司（登记编号：P1019704）合法管理并存续的有限合伙制基金（基金编号：SH1890）；
（3）股份出让方同意按《股份转让协议》规定的条件及方式将其合法持有的海伦哲 5500 万股股份转让给股份受让方，股份受让方同意按《股份转让协议》规定的条件及方式受让海伦哲 5500 万股股份。


海伦哲董事长丁剑平在接受《证券日报》记者采访时介绍，近年来海伦哲通过产业发展和资本市场接连成功并购，公司支持海林投资成为海伦哲的长期战略股东，双方会共同寻找国内外具备技术、管理、市场优势并符合海伦哲发展战略的企业，通过设立企业发展并购基金、定向增发、直接收购、股权置换等方式，适时进行并购。
“内生+外延”多点布局
自成立以来，海伦哲一直致力于包括高空作业方案设计、产品开发、生产制造、技术支持及维修保养在内的全面的高空作业车产品及服务解决方案。上市之初，公司主营产品包括高空作业车、电源车、工程抢修车、军用抢修车等，其中高空作业车产品为核心业务。
时至今日，高空作业车仍为公司主打产品。2017年年报显示，海伦哲多个产品中，高空作业车产品实现销售6.6亿元，占全年营业收入的比重在42.4%。2017年11月份，海伦哲与特雷克斯签订协议，双方在五年内将合作生产5000台高空作业车，销售额约50亿元人民币。采访中，丁剑平告诉《证券日报》记者，截至2018年4月30日，此项目已完成生产约2.15亿元人民币，完成进度4.2%。
内生式增长的同时，海伦哲一直在不遗余力地进行外延式并购。
2012年，在原有高空作业车等业务的基础上，海伦哲通过上海产权交易所收购了上海格拉曼国际消防装备有限公司，进入消防车行业。2017年，格拉曼实现各类产品销售300余台，总规模进入消防车行业前十位，其中军用车辆产品占有率90%以上。
2014年，海伦哲继续扩大经营范围，以发行股份及支付现金购买资产的方式收购了深圳市巨能伟业技术有限公司100%的股权，进入LED行业。据国开证券2017年发布的研报显示，巨能伟业LED显示屏电源年销售额过亿，在国内市场排名前五，处于第一阵营。
2015年，公司再次实施并购，以发行股份购买资产的方式收购深圳连硕自动化科技有限公司100%的股权，开始进入具有万亿元级市场的智能制造领域。
目前，海伦哲正在着手进行的一项并购是发行股份及支付现金购买新宇智能100%股权，意欲切入锂电池生产设备制造行业。记者了解到，截至目前，中国证监会已经正式受理公司发行股份及支付现金购买资产事项。
谈及公司过往的外延式并购布局，丁剑平告诉《证券日报》记者，近年来公司充分利用资本市场优势，积极慎重实施并购重组。目前看来，以公司整体业绩衡量，成效显著。对比上市前后公司业绩表现，2010年公司营业收入规模在2.28亿元左右，2017年底营业收入为15.57亿元，上涨幅度超580%。
重点投资3C产业制造业
《证券日报》记者了解到，海伦哲的外延式并购战略并不是一个短期的行为。据丁剑平介绍，“外延式发展”是指充分利用资本市场优势，积极慎重实施并购重组。外延式并购方面，公司不会跨界并购，不会进入自己看不懂的行业。公司投资的目标企业具备四个条件，“国家鼓励支持的智能制造装备行业；企业在行业中具有显著的技术优势，细分市场前三名；有一支懂管理、积极进取的核心管理和技术团队；企业成长性好。”
对于此次海林投资战略入股海伦哲，丁剑平告诉记者，投资者非常关心此事，6月25日当天，公司接到多位投资者打来的电话表示祝贺，希望公司能做大做强。
记者注意到，相对过往增资扩股、兼并重组等方式，此次产业与资本的合作模式较有新意。海林投资旗下公司北京海林致远投资中心(有限合伙)通过受让海伦哲股东美通公司5500万股股份，成为海伦哲持股超5%以上股东。同时，双方约定结成战略合作伙伴，本着资源共享、优势互补、互利互惠、长远战略合作的原则，充分发挥各自的优势，实现资本与产业的有效结合及共赢。
 对于双方未来的合作重点，丁剑平表示，下一步海林投资将在海伦哲企业发展战略、资本运作、市场开拓和风险管控等方面给予建议和辅导，并协助海伦哲进行符合政策法规规定的规范的市值管理。同时，未来，双方将利用产业优势着重以3C产业制造业为投资重点。

华鼎股份(601113.SH)今日放量跌停，截至今日已连续7个交易日跌停。截至发稿时，华鼎股份报7.06元，跌幅9.95%，成交额2.75亿元，换手率6.08%。     每股发行价(元):9.35  每股发行价(元):9.35  每股发行价(元):9.35
华鼎股份今日发布《关于控股股东部分股票补充质押的公告》，公告称，控股股东三鼎控股集团有限公司(以下简称“三鼎控股”)共持有公司3.38亿股股份，占公司总股本的30.30%，本次质押完成后，三鼎控股累计质押股份数量为3.06亿股，占其持股总数的90.60%，占公司总股本的27.45%。截至上一交易日，华鼎股份已经连续走出6个跌停，大股东开始自救。今日，华鼎股份还发布了《关于公司控股股东计划增持公司股份的公告》，公告称，控股股东三鼎控股拟通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持金额不少于人民币5000万元，不超过人民币1亿元，期限为12个月。
除三鼎控股股权质押外，公司其他股东股份亦存在质押。2018年6月12日，华鼎股份发布《关于公司持股5%以上股东进行股票质押式回购交易的公告》。
公告称，邹春元、廖新辉、深圳市通维投资合伙企业(有限合伙)互为一致行动人，截止本公告日，三方共持有公司股份2.06亿股，占公司总股本的18.51%，本次股票质押后，邹春元、廖新辉质押股票合计7430万股，质押股票数量占三方持有公司股票总数的36.04%，占公司总股本的6.67%。
 中国经济网记者注意到，1月17日晚间，华鼎股份披露公告称，公司发行股份及支付现金购买通拓科技并募集配套资金事项获得有条件通过。华鼎股份成为继2015年的百圆裤业后第二家通过发行股份切入跨境电商行业的A股上市公司。

A股16家上市银行“破净”比例超六成 重现2015年“股灾”时投资价值
银行股基本面向好，却大面积陷入“破净”潮，而恰恰此时，业内人士认为大部分银行股具备了超跌的投资价值
在银行业绩大面积企稳回暖的当前，资本市场却出现截然相反的走势，今年2月初，银行板块到达高位后，便开始了持续回调的态势。根据数据显示，截至6月27日，银行板块整体较2月初的1423点高位下调28%，同时港股银行板块回调20%左右。
《投资者报》记者统计，6月27日当天A股已有16家银行“破净”，港股中则有7家银行股价低于发行价。华南一位银行人士向《投资者报》记者表示，港股对国内银行估值向来较低，经常有银行处于破发的边缘，但A股出现大面积银行股“破净”上一次还是2015年“股灾”时期，今时的大面积“破净”原因在于市场对监管政策的担忧，但同时也迎来阶段性投资价值。
超六成银行股“破净”
银行“破净”大潮正在席卷而来，根据数据显示，6月27日，当前A股26家上市银行中，有16家出现了破净，比例超过六成。
股份制银行为破净的重灾区，9家A股上市股份制银行中仅招商银行幸免，其他8家均破发。其中，华夏银行市净率最低，仅为0.63%，民生银行、光大银行以及浦发银行分别为：0.67%、0.69%和0.69%，均低于0.7%。值得注意的是，破净并非只有中小银行，5家国有大行全部“沦陷”，交行市盈率最低，仅为0.7%，中行次之，为0.76%。此外，农行、工行和建行分别为：0.81%、0.91%和0.93%。
东方财富Choice报告认为，2017年，26家上市银行实现归属于上市公司股东净利润合计达1.39万亿元，是实归名至的盈利大户，如今却出现大面积破净，银行股的情况颇为尴尬。
对此，川财证券研究员杨欧雯指出原因有两点，首先，是因为金融监管的规范和冲击。2017年以来，银监会的持续加强监管和资管新规的下发，使得整个银行业的非传统信贷部分都受到冲击，银行业资产和负债规模收缩。
其次，持续推进的经济去杠杆压低银行板块的估值水平。中性偏紧的货币政策和不断抬升的实体利率水平，将提高实体经济违约可能，银行板块的潜在资产不良率提升。尤其是最近部分国内行业的竞争程度提升，也加大了市场对于整个银行板块的担忧，压低了整个板块的估值水平。
中小银行主动保价
在此之下，次新股中小银行首先做出反应。因股价下跌已经触发上海银行和江苏银行稳定股价的承诺，两家银行分别宣布了大股东增持计划。而还未破净的江阴银行和无锡银行也未雨绸缪，向下修正了可转债的转股价格。
5月22日，上海银行发布《关于触发稳定股价措施的提示性公告》。公告披露，今年4月23日至5月22日，该公司A股股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产16.27元/股，因此5月22日为触发日，且公司将在6月5日前制定稳定股价方案并由董事会公告。
随后，当月25日，江苏银行跟进。其公告称，截至2018年5月24日收盘，该行股票已连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产7.90元/股，达到实施稳定股价措施启动条件。该行将于5月24日起5个工作日内制定并公告股价稳定具体方案。
此外，今年5月以来，江阴银行、无锡银行接连发布公告，向下修正了可转换公司债的转股价格。其中，江阴银行将转股价格由9.16元/股下调为7.02元/股，无锡银行将转股价格由8.9元/股下调为6.85元/股。
当前投资价值几何？
尽管多家银行破净引发市场的高度关注，但是基于银行业基本面不会持续恶化的判断，不少业内人士对银行股并不悲观。
中原证券表示，预计下半年，经济与货币政策仍将运行在稳定区间，银行基本面反转可能性小。截至2018年6月25日，银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为：0.89倍与1.46倍，银行板块估值相对沪深300指数合理偏低，维持行业“同步大市”投资评级。上述川财证券研报也认为，长期来看，国内经济去杠杆力度的不断下降，金融监管的不断趋严，市场上对于银行潜在不良率的担忧会逐步下降，预计中长期来看，银行板块将迎来估值修复的机会。
前海开源首席经济学家杨德龙向《投资者报》记者表示，银行股破净说明市场处于极度低迷的位置，一般是银行股大面积的破净市场见底的一个标志，所谓的大面积一方面是破净银行股的数量，另一方面是要看破净之后跌至多少倍的市净率。
从近期市场大跌，主力资金持续买入银行股护盘行为来看，杨德龙表示，银行股应该具备了超低的价值。同时他认为，银行对于小资金来讲意义不大，因为银行股盘子太大，弹性也不是太好。
“如果从银行类型上来选择，现在而言中大型股份制银行投资价值较好，近年来盈利增长还算可以，相对于国有大行的弹性略好，而小银行受资管新规的影响较大，同样不如股份制银行。”杨德龙表示。 

尽管早已募集完成，但六家基金公司一直没有发布战略配售基金的募集完成及成立公告。随着小米CDR暂缓，这六只专门为CDR量身打造的“独角兽基金”合同何时生效也成为市场关注的一大焦点。
6月19日，6只独角兽基金完成对机构的募集，某基金公司人士对记者分析，可能最快21日便会发布募集成立公告。最新有消息称，如果沪指低于3000点，证监会将不会推进CDR。上周五(6月29日)证监会例行发布会上，证监会对此回应称，不对市场表现做任何评价，但是CDR工作会依然按照规定依法推进。(推荐阅读>>证监会：CDR工作依然按照相关文件要求和一系列规定依法推进)
未经证实的消息显示，六只独角兽基金发行规模合计约千亿。而这一发行规模与预计各家发行500亿合计3000亿的规模相差颇多。有公募基金资深投资经理分析，“当下美股的估值要高于A股，机构的投资渠道更多，也更为理性，因此没有配售太多比例的战略配售基金也不足为怪。”
“独角兽基金”待问世
“本产品以参与CDR和A股优质上市企业的战略配售，以富士康为例，战略配售股份约占到总发行股份的三分之二左右，战略配售对象为国企、社保、特定投资者，战略配售的股份50%锁定期为一年，50%锁定期为一年半，我们会在每只锁定期结束后择机在二级市场卖出，不会主动参与二级市场投资。”某银行理财经理在前期宣传阶段为客户发的介绍中称。
“如果按照此前设定的规模500亿上限，此次设计的客户数量和广度都是行业少见的。”
随后有消息称500亿上限被下调至200亿，不过这一说法后来被证明不实。随后网上传出的发行结果也是进一步的佐证。
小米本来有望成为首家在A股发行CDR的公司，不过6月19日，小米集团官方发布消息称，经过反复慎重研究，公司决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
随着其在A股发行CDR的暂缓，也让“独角兽基金”的投资多了一丝不确定性。
“战略配售不仅仅投资cdr，还投资新经济ipo，直接做战略配售。”华南某发行了CDR基金的基金公司人士称。
该人士称，小米集团推迟，还会有其他企业跟上，CDR整体推进的方向不会改变。阿里、京东、腾讯等境外上市企业，也是发行CDR的热门之选。可以说，CDR并不缺少供给，战略配售基金也就不会缺少投资标的。
当前有消息显示，小米或将于7月9日登陆港交所主板，将发行约21.8亿股股份，定价区间是每股17港元至22港元。根据发行安排，个人投资者认购完毕后，在6月19日是向特定机构投资者发售，其中社保基金和养老金优先确认，企业年金基金和职业年金基金其次确认。随着独角兽基金的成立发行，也让这些大型基金公司的规模再进一步。显然，100亿、200亿左右的首募规模，有助于提升这些基金公司在业内的排名和地位。随着三年封闭期满，6只承载着战略配售功能的百亿巨无霸基金将转型为普通的灵活配置型基金。
也有分析人士表示，战略配售基金规模适中很重要。由于六只基金在CDR配售的时候，实际获得的股票份额会非常接近，规模越小的基金，实际持有的CDR股票占比会高，而规模越大的基金，实际持有的CDR股票占比就越低。因此，假设在CDR股票上涨潜力较大的情况下，规模更小的基金会有更多的优势。
分享配套红利？
根据某战略配售基金合同，基金合同生效后进入三年的封闭运作期，封闭运作期间投资者不能赎回基金份额，该基金在封闭运作期间，基金份额可上市交易。有分析人士指出，投资战略性新兴产业中具有研发创新能力的优质企业，将成为未来资本市场重要的投资方向。独角兽企业作为新经济的代表，此前受制于A股上市规则，部分优质企业无法在A股上市，而今年以来依托上市制度创新，为这些新经济龙头通过CDR回归或在A股直接IPO提供可能，也为A股投资者提供了享受新经济发展红利的机会。
长城证券分析师阎红表示，战略配售基金参与CDR项目的战略配售或有望拿到较高程度的折价，为普通投资者参与战略配售，分享配套红利提供了新的渠道。东北证券认为，战略配售基金在封闭运作期间，基金份额可上市交易，投资者可在二级市场买卖基金份额，受到市场供需关系等各种因素的影响，投资者买卖基金份额有可能面临相应的折溢价风险。该基金封闭运作期内主要参与战略配售股票的投资，战略配售股票有可能出现股价波动较大的情况。
“半年后战略配售基金往往会有一定折价，比如说10%，那个时候如果觉得合适，倒是可以考虑买一点。”北京某公募基金投资总监说。
“其实是不是要投资CDR，与企业的定价有很大关系，关键是看这些企业原来的股价是否合适，是否还有进一步上升的空间。”华南某资深公募基金经理表示。
“CDR基金要投资标的很多已经在美国上市，坦率说已经错过了企业增速最快的时期，海外市场相对而言是处于高位，而A股是处于低点，估值水平跟A股相比并没有太多的优势。而A股的投资者会把CDR当做新股来炒作，届时会有很大的泡沫。”该北京公募基金投资总监也说。第一财经了解到，台湾存托凭证TDR在1998年首次推出，2008后TDR进入了短暂的快速发展阶段，TDR快速发展的势头在2011年结束，随后很快陷入交易量萎缩、挂牌数量负增长的局面。
“可能刚开始上市的时候会有一波炒作，但炒作过后很可能就是一地鸡毛。因为有三年的锁定期，所有流动性的风险需要注意。”他对第一财经表示。
 阎红也提醒，注意海外市场的调整风险，美股港股科技股已经处于历史高位，CDR发行价格受到美股市场影响较大，若未来海外市场出现调整，其二级市场价格也会受到影响。

股市显著下跌、债券信用风险暴露，证券私募在煎熬中度过上半年，成绩自然也不会好，大部分股票策略私募亏损；前五个月3000多只私募基金清盘或净值暴跌触及平仓线。困境中，私募基金产品难卖，规模也出现明显缩水。
证券私募规模减少614亿
市场低迷，私募基金遭遇产品难发、规模缩水的困境。根据基金业协会数据，证券私募管理规模自2月起连续4个月缩水，共计减少614亿元，5月底管理规模为2.55万亿元。据私募排排网统计，今年规模缩水的私募有1288家，去年全年规模缩水的私募仅为691家。究其原因，客户结构对规模的影响较大，以机构客户为主的私募规模缩水尤为严重。华南某私募直言，今年活得太艰难，新发产品都是用自己的股权融资回来才发的，券商代销只有一两只，但新增的没有赎回的多，规模缩水了10多亿，券商和银行的资金流出很多。上海一位私募董事长告诉记者，靠渠道募集资金的私募今年缩水特别严重，幅度在20%~30%，赎回很明显。“今年几乎没听说谁家能发出产品，也很少进入销售能力强的银行渠道白名单，短期规模肯定上不去。”
沪上某百亿私募产品部人士也表示募资非常难。“今年募的最好的产品也就几个亿，去年好的时候一个月就能卖几个亿。如果前期没有一定的规模积累和优质业绩，在这个时间点生存比较艰难。”
私募排排网数据统计，截至6月29日，今年以来新成立私募基金12667只。对此，格上财富分析师徐丽表示，发行数量比去年同期下降20%左右，而且销售难度非常大。上海一中型私募总经理告诉记者，今年没有发新产品，渠道反馈说发1000万都很困难。深圳一位券商人士直呼2月份之后私募产品就已经卖不动了，深圳一个很有名的私募一单都没卖出去。
深圳某大型私募负责人表示，其实在低位发产品、建仓为投资者赚钱的概率更高，但这时候没人会买。“现在就硬着头皮发一些，规模小也要发，逐渐引导客户。”
净值亏损抄底被套
今年2月以来A股市场开启震荡下跌模式，多次出现2%以上的单日跌幅。在这种市场情况下，私募产品普遍出现亏损。据格上研究中心统计，截至6月15日，今年以来全部私募产品平均亏损为1.89%，其中股票型私募产品表现最差，平均亏损3.07%，不过阿尔法、套利、管理期货、组合基金、债券、宏观对冲等策略仍然实现了正收益。
按规模来区分，截至6月15日，规模在100亿以上私募平均亏损2.58%，50~100亿私募平均亏损2.1%，10亿以下亏损2%。
回想去年底到今年初，私募销售火爆，部分私募月规模扩张达百亿。如今这些次新基金多数净值在水位线以下。私募排排网数据显示，今年成立的2680只私募产品中有1154只净值低于1元。
上海某“公转私”董事长表示，上半年有5%以内的亏损，仓位从80%降到40%、50%，操作上比较谨慎，只关注优质公司，等市场挖坑的时候再去买。深圳某价值派私募也称，上半年亏损近10%，今年市场信心不足，投资体系被打乱，只能坚守消费、医药。除了投资亏损，也有私募在抄底过程中被套。上海某中型私募总经理向记者讲述了他近期抄底的历程。“我们在市场下跌过程中抄底银行股，越跌越买，现在套了百分之十左右。在下跌通道中做波段只要稍微大意，错过卖点，就套进去了”。他也表示，今年最幸运的事情是没有踩雷。
华东某中型私募投资总监表示，目前的策略是拿着好股票，卧倒不动。好在持有的公司增长都不错，价格也便宜。
产品清盘增加
据格上研究中心统计，今年前5个月共有3373只证券类私募产品清盘，去年同期仅1992只基金清盘，清盘数量增长近七成。另外，今年以来有1030只私募提前清盘，2014~2017年提前清盘的私募产品分别是497只、1903只、4113只、5662只。
关于今年私募产品清盘情况，徐丽分析认为，一方面是市场原因，股市出现几波调整，债市频现违约事件，很多私募净值出现回撤，也有风控不到位、投资策略没做好的私募机构面临产品清盘或客户赎回压力。另一方面，资管新规落地带来银行委外资金回抽，导致一些产品清盘，尤其在债券型私募中比较明显。
前述上海中型私募总经理告诉记者，今年规模一直在缩水，年底打算主动清盘。“净值很难回去，过两天客户就赎回一批，我们也不想搞营销，做下去也意思不大。”
在清盘的私募中，北京某私募2015年在股灾前逃顶，今年却遭受重创，净值低于0.7元，无奈宣布清盘。据其内部人士透露，由于参与炒壳股，公司大量产品清盘，规模严重缩水，多个岗位的员工离职。
广东某知名私募2015年末成为一家上市公司大股东，今年市场持续下跌，其股权质押遭遇平仓风险。“这两年搞并购、加杠杆的私募大部分爆仓了，市场风格已经转变，而且市场下跌没有底，有些并购标的无论成功与否，复牌后都要暴跌。”上述上海中型私募总经理感慨。
记者了解到，今年不少企业发行的债券出现兑付危机，市场信用风险突出，部分私募踩雷多只债券。
生存压力骤升 小私募开始离场
规模缩水、业绩难做，私募生存环境恶化，不少小私募人员流失不得不清盘关门。记者了解到，某中型私募旗下产品清盘，其内部人士透露，公司产品规模高峰时有70亿，现在很多产品都清盘了。
前述上海中型私募也向记者表示，其实私募洗牌从股灾之后就开始了，现在私募行业头部效应很明显。“2015年我们的规模超过20亿，股灾结束时赎回了一大半，现在基本上没有了。”但他还表示渴望7、8月能够减亏，出现翻身的机会。
沪上某中型私募市场总监还告诉记者，小私募生存压力大，成立私募的热度正在下降。他之前有个证券类私募的壳想转让，但没有人接，最终只好注销了。他表示，现在行业生存率很低，如果没有管理能力和投研系统的支持，后续的经营压力很大；而规模达不到10个亿，生存空间会受到挤压。
记者了解到，私募的成本在增加。上海某十几亿规模私募总经理告诉记者，在各种硬件都不讲究的前提下，成本勉强可以控制在一年400万左右。上海一公奔私董事长表示，小私募想要熬下去，就需要提升团队竞争力，但是要做基本面研究，没有三四万的工资根本招不到优秀的研究员，和散户没什么区别。所以很难在控制成本和提升实力之间找到平衡。
私募基金多策略过冬 下半年或更艰难
市场跌跌不休，私募唯有想尽办法自救。降仓位、选好股、博波段、做组合、控成本，而追求的目标只有一个就是“少亏钱”。而且在不少私募看来，真正的考验或许是在下半年乃至明年。
降仓位控成本业绩为王
在没有赚钱效应的市场，“不给客户亏钱”成为私募的首要目标。上海某私募总经理表示，行业寒冬中不管是发展还是生存，业绩都是最重要的，尽量不要亏钱。
为了不亏钱或者少亏钱，私募们积极降仓位、精选个股。深圳某价值派中型私募表示，为了控制回撤，将仓位控制在5成左右，同时坚守具有防御性的消费和医药板块。
上海一位私募董事长表示，往年仓位多保持在七八成，今年基本在5成以下。只关注特别好的公司，等市场跌个百分之二三十再去买。
“今年业绩做得好的私募，仓位普遍都比较低。”某券商FOF负责人称。
也有私募在拿住少量优质个股、轻仓位的同时，选择以部分仓位做波段试图增厚收益，但最终效果并不理想。
量化类私募选择通过资产配置分散风险。厚石天成投资总监候延军称，各种策略都有适应的阶段，关键是要做资产配置。
格上理财分析师徐丽表示，投资环境在变，若投资理念和当前市场环境不匹配会出现较大问题。弱市或下跌市是私募机构的“炼金石”，风控完善的机构能够在这种市场环境下控制好回撤，平滑收益曲线。徐丽建议，管理客户资金不应过于激进，私募管理人应该加强对投资标的的调研与审核，同时在组合上加强配置，尽量做到分散，降低单个标的对整个投资组合的影响。
除了在投资策略上较为谨慎，大多数受访私募还表示不再扩大经营上的投入，如人员招聘、写字楼租金等。
下半年或更艰难
在私募人士看来，今年上半年虽然难熬，但真正的考验在下半年或者明年。
上述私募总经理表示，大部分私募在去年收益不错，今年市场不好，但只有半年时间，略有回撤客户还不敏感，而如果半年到一年之后还没有赚钱，年化收益率或许还不如理财产品，存量客户就可能动摇。
下半年乃至明年市场能否有所转机，目前不少私募并不乐观。
上述上海私募总经理表示，主动去杠杆让市场有很大的不可预测性，很难判断哪里是底。今年不要轻易判断点位，只能走一步看一步。
上海一位私募董事长则称，从2015年至今实体经济一直在高位，等到上市公司业绩开始下跌的时候，市场会更加艰难。
上海某中型私募总经理判断目前还不算市场底部，沪市平均市盈率在14倍左右，已经回到了998点熊市大底时的水平，而且出现了1元左右的股票，大批股票跌破净资产，短期看市场很难反弹，投资者信心不足。尽管上周五政策面有所缓和，市场在压抑太久之后出现反弹，但反弹持续性很难判断，目前市场亏钱效应特别明显，消费、医药也已经中期见顶。
 不过也有投资人士相对乐观。华东某中型私募投资总监认为，虽然目前市场心态比较脆弱，但从基本面和估值来看，市场依然有很高的投资价值，去杠杆的影响都是短期的。这种时候市场自然下落，已经接近自然出清的状态。

九芝堂最新的并购目标是北京科信美德生物医药科技有限公司(下称“科信美德”)。虽然在某报告中，科信美德获得估值20亿美元，但其在核心竞争力、估值公允、基本信息及股权结构等诸多地方存在疑问，引起了深交所的高度关注。
并购标的含金量存疑
6月25日，九芝堂发布公告称，公司拟以10.11亿元受让刘梅森持有的科信美德26.87%股权；后续共青城必昇投资管理合伙企业(有限合伙)(简称“共青城必昇”)、共青城利德元投资管理合伙企业(有限合伙)(简称“共青城利德元”)向科信美德合计增资1.2%股权。在此之前，九芝堂6月9日曾公告，公司以1.99亿元对科信美德进行增资，认购其5.87%的股权。
6月28日，深交所向九芝堂下发关注函，首先关注了科信美德的核心竞争力。据公告，科信美德正在研发全球第一个针对胰高血糖素受体的抗体药物REMD-477项目。对此，深交所要求公司说明，科信美德核心产品及其核心竞争力，核心产品的适用人群、适应症、预计价格、疗效、病人用药周期、主要分布国家、与现有糖尿病治疗方法的差异，并详细说明公司认为REMD-477项目有可能部分和全部取代胰岛素治疗1型糖尿病和晚期的2型糖尿病、提高依从性的依据。深交所还关注到，REMD-477项目正在美国进行2型糖尿病的II期临床试验，预计2018年二季度完成II期临床试验。为此，要求公司说明截至目前的进展情况，是否取得阶段性成果。
为进一步探析科信美德在研项目的“含金量”，深交所要求公司说明研究胰高血糖素受体抗体药物的其他三家企业的基本情况、研发进展、相关估值情况，说明公司未选取这三家公司作为可比公司的原因及合理性，并结合可比上市公司估值情况，说明科信美德估值的合理性。
有意思的是，本次交易中，九芝堂选取的可比公司为复宏汉霖、信达生物、君实生物、Amylin、百济神州五家公司。需要注意的是，虽然这五家公司均属于研发型企业，但各家公司成立时间、注册资本认缴时间、研发产品、产品研发阶段等与标的公司均存在较大差异。对此，深交所要求公司说明，以上述五家公司作为可比公司的定价过程，具体估值参数的选取过程和依据，并结合估值参数进行合理性分析，进一步说明经交易双方协商确定科信美德股权整体估值为6亿美元的谨慎性，以及交易价格的公允性。
交易方式及股权迷雾待解
除标的资产核心竞争力之外，科信美德背后的股权结构、资产经营情况等基本信息不明也成为监管关注的重点。
据查，九芝堂先后两次发布对科信美德的投资公告，却一直未披露该公司的成立时间、股东注册资本认缴时间、金额等基本信息。同时，深交所要求公司说明近三年的权益变动及评估情况。
进一步剖析科信美德背后的股东，竟然出现了九芝堂实际控制人李振国女儿李鹤的身影。据悉，科信美德为REMD Biotherapeutics Inc全资子公司，李鹤持有REMD Biotherapeutics Inc约22%的股权。在此背景下，深交所要求公司说明其以受让股权而非增资方式获取科信美德股权的原因， 未购买科信美德控制权、公司实际控制人李振国女儿李鹤持有科信美德间接股东REMD Biotherapeutics Inc约22%股权的原因，是否存在后续增持计划，如是，请具体说明，包括但不限于增持时点、增持比例、增持方式、资金来源等。
 此外，后续参与对科信美德增资的共青城必昇、共青城利德元也引起了监管注意。深交所特别要求公司，以方框图的形式说明共青城必昇、共青城利德元相关的产权及控制关系，并说明其与上市公司是否存在关联关系，向科信美德增资的金额、资金来源，交易作价与本次交易是否存在差异。 

华控赛格“历经坎坷”才获批的非公开发行计划，最终还是难逃“折戟”的命运。6月26日，华控赛格宣布，由于未能在证监会批复期内完成定增事宜，公司非公开发行股票到期自动失效。对于本次定增失败，华控赛格将其解释为“资本市场环境的变化”。
华控赛格从2015年开始切入环保行业。华控赛格原定将募集不超过43.11亿元，投入到海绵城市等项目的建设，华控赛格预计，定增计划若能顺利实施，将给公司的收入、利润带来大幅提升。此番定增“流产”，对华控赛格的影响也引起了投资者的关注。
定增失败
华控赛格在2015年5月28日宣布因筹划非公开发行股票停牌，并于同年7月14日公布非公开发行股票预案。此后，经过三次修改，在2017年1月21日，华控赛格的定增预案才最终确定下来。本次定增华控赛格预计募集不超过43.11亿元，用于海绵城市PPP建设项目(以下简称“海绵城市项目”)、智慧排水系统建设项目(以下简称“排水系统项目”)及土壤修复项目的建设。其中，海绵城市项目拟投入金额达31.5亿元，其余两个项目的投入金额分别为6.62亿元和4.98亿元。预案确定之后， 2017年12月29日，华控赛格终于收到证监会关于其定增预案的核准批文，获准发行不超过10 亿股新股，上述批复在今年6月25日之前有效。 4.3元一股 如何发出去？？？
此后，华控赛格的定增计划却迟迟未见实施。直至今年6月26日，华控赛格才发布公告称，由于资本市场环境的变化，公司未能在指定日期内完成定增事宜，中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。(目前 股价3元）“一般来说，公司定增到期失效，一般是因为股价走势偏弱，募集资金难以达到预期，导致产品发不出去。”一位不愿意透露姓名的券商从业人士说。数据显示，从今年1月2日至今年6月25日，华控赛格股价由5.05元/股跌至3元/股，跌幅达40.59%。“定增失败主要是受综合因素的影响，不完全是股价的原因。另外，定增失败是资本市场的原因，跟我们的定增项目本身没有关系。”对于定增失败是受股价影响的说法，华控赛格一位负责投资者咨询接待的工作人员予以了否认。不过，该工作人员却并未对定增失败的具体原因进行详细说明。
对业绩影响引关注
公开资料显示，华控赛格于1997年6月在A股上市，原主营业务为CRT玻壳、STNITO镀膜玻璃等电子元器件的制造。从2015年开始，华控赛格逐步剥离原有的电子元器件业务，全面切入环保行业。
2017年的定增是否能成功，对华控赛格的业绩有着重要的影响。华控赛格预计，海绵城市项目主要在迁安、遂宁、玉溪等地展开，迁安海绵城市项目运营周期为25 年，公司能得到的整体可能性服务费和运营服务费总额为24.18亿元，全部资金的税后财务内部收益率超过6%；遂宁海绵城市项目运营周期为10年，公司的投资回报率为6.95%，公司能收取的收入合计约13.51亿元。而玉溪海绵城市项目年度可用性服务费为每年1.45亿元，年度运营绩效服务费为每年800万元。
另外，排水系统项目建设期为3年，建设完毕后10年年均收入(不含税)为13.94亿元，10 年内可实现的年均净利润为 2.08亿元。而土壤修复项目建设期为2年，建设完毕后10年年均收入(不含税)达5.72亿元，10年内可实现的年均净利润为7964万元。
2017年，华控赛格营业收入为4.13亿元，净利润仅有3260万元，若原定增项目能实现预计收入，公司的业绩将迎来大幅的提升。另一方面，华控赛格今年一季度盈利能力较为疲软，一季度亏损1459万元，仅比去年的亏损减少12万元。此番定增失败是否会对公司造成影响、华控赛格后续将如何提振业绩等问题，均引起了投资者的关注。
 “原来定增的资金，主要是为了拓展增量的业务，现有的项目还在继续展开。定增失败是否对业绩造成影响还不太清楚。”上述工作人员表示，本次定增失败之后是否有新的再融资计划，“暂时没有收到上级的指示”。

6月27日，广东省首家日化行业上市公司广州市浪奇实业股份有限公司(以下简称“浪奇”)发布重大资产重组停牌公告称，拟收购广州百花香料股份有限公司97.42%股权、广州华糖食品有限公司100%股权、智盛(惠州)石油化工有限公司、天津天智精细化有限公司、江苏盛泰化学科技有限公司的控股股权。浪奇希望以此拓宽公司的业务链条，实现公司的产业链延伸，为上市公司寻求新的盈利增长点。
北京商报记者注意到，浪奇的此次收购并不全是日化行业企业，还有广州华糖食品有限公司，这是否意味着浪奇将拓展全新的食品产品？对此，浪奇相关负责人回复北京商报记者称，以公告为准，其他信息目前尚不方便透露。
广州浪奇是中国华南地区最早的洗涤用品生产企业，于1993年在深交所挂牌上市，旗下以“浪奇”为总品牌，同时拥有“高富力”、“天丽”、“万丽”、“维可倚”、“肤安”、“ 洁能净”等品牌系列，主要以洗衣粉、液体洗涤剂、皂类和日化洗涤材料等为主。
值得关注的是，这是广州浪奇再一次对新领域作出的尝试。2013年，广州浪奇以溢价300%的价格收购了江苏琦衡农化科技有限公司25%的股权，进军农药业。浪奇也初尝新业务带来的红利。数据显示，在收购琦衡农化前一年的2013年，浪奇营业总收入为40.87亿元，同比增长26.83%；归属净利润3195万元，同比增长36.54%。完成琦衡农化收购后，2014年，广州浪奇营业总收入为54.09亿元，同比增长32.34%；归属净利润为4392万元，同比增长37.47%。
到了2017年，浪奇营业收入首次突破百亿元，达到118.1亿元。不过，浪奇业绩虽然尚佳，但归属净利润仍与以往相差无几，为3997万元，同比增长仅为1.79%，陷入净利润低速增长中。有不愿具名的业内人士分析认为，此次，浪奇收购意图非常明显，希望再度试水新领域以期突破净利困局。在资深品牌营销专家张兵武看来，作为国产老品牌，浪奇此时更应专注主营业务发展，平稳渡过低迷期，而不是过多地进行跨界、多元化发展。事实上，日化行业跨界发展求突围的并不仅有浪奇，还有青蛙王子母公司中国儿童护理、立白、广州科玛在花、屈臣氏等，相对于其他行业，跨界对于日化企业来说更是一把双刃剑。
以中国儿童护理为例，2016年11月，中国儿童护理拟斥资1亿港元购买电子体育娱乐项目公司的33.33%股权，同年12月再度开展天然资源贸易业务，2017年3月拟开展设计证券投资的新业务活动。彼时，中国儿童护理董事会预期，新业务活动可推动集团收入来源的多元化。但从中国儿童护理的年度财报上看，多元化的业务尝试似乎并未能扭转局面。财报显示，2017年经营收入为7.96亿元，经营收入下跌20.41%；毛利为1.82亿元，下跌48.87%。
 “目前所有行业都竞争激烈，日化行业与其他行业相比发展较为良好。所以，对于浪奇来说，跨领域发展并非是最优道路，就像中国儿童护理也多次尝试新领域，但实践证明这是行不通的。”面对国产日化企业相继走上跨领域发展之路，张兵武认为，不仅对日化企业来说跨领域发展是待论证的，对所有行业也如是，“只有做好自己的‘本职工作’才是生存之道”。 

6月27日消息，中国乐凯集团有限公司(以下简称“乐凯集团”)将与两家印刷公司重组，这也是该公司自七年前并入中国航天科技集团公司后的第二次重组。乐凯集团曾经在胶卷行业独自扛起国产品牌大旗，与柯达、富士三足鼎立，但由于行业的没落，该公司开始向光学薄膜方向转型，此次与印刷企业的重组，是乐凯集团加速转型的又一步，也意味着乐凯将彻底撕下“胶片”的标签。
二度重组
国务院国资委日前批准同意了中国航天科技集团有限公司旗下乐凯集团以无偿划转的方式重组中印南方印刷有限公司(以下简称“中印南方”)和中印印刷器材有限公司(以下简称“中印器材”)。此次重组是打造乐凯印刷影像材料业务全产业链的重要举措，将进一步巩固国内印刷行业的龙头地位。
据了解，乐凯集团自主研发的柔性树脂版印刷，广泛应用于食品、医药包装、书刊印刷、化妆品、婴幼儿用品包装等多个领域，打破了外国垄断，填补了国内空白。乐凯集团所属乐凯华光是国内唯一一家能够生产柔性版的企业，产品种类全、质量高，已出口到法国、德国、美国等发达国家市场，为实现我国从印刷大国到印刷强国的转变作出了贡献。
中印南方原隶属于中国文化产业发展集团有限公司，是中国唯一一家拥有发行资格的印刷公司，首批通过国家绿色印刷认证的企业，具有较强的技术实力。此次重组，中印南方100%国有股权归乐凯集团所有。中印器材是乐凯集团的控股公司，隶属于乐凯华光，2014年乐凯华光重组中印器材并持有51%的股权。本次重组，乐凯集团获得了中印器材100%股份的控制权。
其实这并不是中国乐凯的第一次重组。

放弃旧业
作为曾经的大众消费品牌，乐凯集团的胶卷和相机，如今已成很多国人回忆的一部分。乐凯集团本身也见证了两个行业的急速没落。
乐凯集团的前身是隶属于化工部的第一胶片厂，该公司生产的胶片曾一度占据中国电影胶片市场的大半江山。至上世纪80年代，随着中国电影市场的没落，电影胶片市场也开始出现萎缩。在此背景下转型，乐凯集团第一次尝试转型，主营业务从电影胶片转向彩色胶卷及彩色相纸。
上世纪90年代后期，乐凯彩色胶卷和相纸的国内市场占有率已分别达到25%和20%，尽管这个数字距离行业老大柯达在中国50%左右的份额相差甚远，但却是阻止柯达垄断中国市场的唯一硬骨头。凭借精湛的色彩表现与过硬的自主技术，1995年，乐凯集团被国家统计局授予“中国胶卷之王”称号，胶卷的年销售量一度达到接近5000万卷。
“2000年是一个分水岭，之后胶卷的年销售量开始大幅下滑，2003年前后掉到2500万卷左右。”时任乐凯集团新闻发言人的朱海河说。乐凯胶片披露的经营数据显示，乐凯在2000年时净利润为2.1亿元，到2003年时，这个数字下挫至8000万元。
产业观察家洪仕斌认为，乐凯集团当初把精力过于放在紧跟行业老大同时又是竞争对手的柯达身上，这也许是导致最后没有把握住机会及时转型的部分原因。
2003年时，乐凯同意与柯达联姻，柯达以1亿美元现金和其他资产换取乐凯20%股份。凭借这一结盟，两者的市场份额合计超过国内胶卷份额的70%以上。但是四年后，伴随着胶卷行业的日薄西山，2007年11月，柯达最终选择了把乐凯股份以3700万美元的价格转手。
可叹的是，当初胶卷行业的三大巨头，在2005年前后不约而同地谋求转型，至今都仍在承受转型之痛。
加速转型
在日前召开的河北辖区上市公司2018年度投资者网上集体接待日活动上，鉴于乐凯胶片的胶片业务已经停止，有投资者在活动中建议更改乐凯集团上市公司乐凯胶片的公司名称，董秘张永光回应称：“如果有好的名称建议请发给我们。”此外，该公司还审议通过了《关于投资建设高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设扩建项目的议案》。这也说明，乐凯集团几乎已经跟过去告别，不再痴缠于旧时的胶片辉煌。
乐凯集团于2005年启动转型，在尝试数码相机、MP3等消费产品未果后，利用多年积累形成的“涂层、成膜、微粒”三大核心技术，转向中高档平板显示用光学薄膜及其带涂层的深加工产品，当年10月，乐凯集团第一条光学薄膜生产线在保定开工建设。由此，这家饱受风霜的央企才算真正稳定下来踏上转型之路。乐凯集团提供的数字显示，光学膜材料的收入2010年已经占到公司营业收入的19%，利润则占到了42%的比例。另有数据显示，乐凯胶片2017年营业收入18.5亿元，同比增长30.24%；归属于上市公司股东的净利润5924万元，同比增长43.98%。感光材料专家邹竞曾表示，相比于柯达迟迟不愿放弃传统银盐技术带来的盈利机会，富士往膜材料方向的转型相对果断和成功，这也是乐凯奋斗的方向。
 在洪仕斌看来，此次重组将结合乐凯华光柔性树脂版绿色印刷技术优势和中印南方书刊印刷资源优势，延伸印刷产业链，引领国内绿色印刷新材料产业发展。“全部控股中印器材，有利于发挥中印器材的区位优势，吸引专业研发技术人才，集中力量解决印刷影像材料业务发展中的重大技术难题，并开展前瞻性的技术研究。”

2017年，面对白酒行业“外部挤压、竞争加剧、行业分化”的复杂态势，公司实现了经营规模和盈利水平良性快速增长。其中，2017年全年，泸州老窖实现营业收入103.95亿元，同比增长20.50%，归属于上市公司股东的净利润25.58亿元，同比增长30.69%，在圆满完成2017年初制定的任务目标的同时，取得了营业收入重回“百亿元阵营”的历史性胜利。
作为中国白酒知名品牌和代表性企业之一，泸州老窖早前提出向“白酒前三”领军地位发起冲刺的表态引发业内关注与投资者期待。在6月27日股东大会的现场交流环节，关于公司在回归行业前三过程中的节奏，成为投资者们向公司高管抛出的第一个问题。
泸州老窖总经理林锋表示：“关于回归行业前三，这其中包括了不同的目标。销售收入、品牌形象、企业形象的提升等等。在良性发展的基础上，公司将能跑多快跑多快。”
对于市场普遍关注的白酒行业发展周期问题，林锋认为，白酒行业周期已经进入竞争型行业集中期，事实上，从2012年起这个过程就已经开始了，高潮在2012年至2015年期间。从2015年到2030年，将是新一轮白酒行业的周期。
林锋同时也表示：“从未来三年行业走势来看，由于国际环境、经济形势方面不确定性较大，同时结合国家政策、消费群体方面的因素，未来三年，白酒行业可能将处于调整期。”尽管预计行业迎来调整，但林锋并不悲观，其表示：“未来三年白酒行业可能面临的调整，是总量方面的调整。我认为，越是调整期，越是优秀企业的机会，甚至部分白酒企业将迎接历史性机会的到来。”
高端产品价值回归
值得一提的是，实现公司高端产品价值回归，这被认为是泸州老窖2017年经营工作的重要成绩之一。2017年，泸州老窖聚焦五大单品，实现量价齐升，其中，国窖1573成功占据“浓香国酒”品牌高度，同时，公司成为行业内第一家出台年份酒标价的企业。
总体来看，公司在销售攻坚方面实现全面突破，市场地位更加稳固。数据显示，2017年，泸州老窖高档酒类产品(毛利率90.36%)为公司贡献营业收入46.48亿元，同比增长59.18%，相比公司中档酒类、低档酒类等营收增长优势明显。
在年度股东大会现场，泸州老窖公司高管再度强调了公司对高端产品价值回归的重视。“企业应该有自己的品牌定位，泸州老窖具备历史品牌和文化积淀优势，并且本身也是浓香型白酒的鼻祖。在过去三年里面，泸州老窖减掉了大约25亿元低端酒的销量和销售收入，公司应该做浓香型白酒的品牌代表。”林锋表示，具备工匠精神是高档产品中非常重要的部分，在国内高端名酒产品当中，国窖1573具备稀缺性优势。
 从地区业务发展情况来看，2017年，华北地区、华中地区、西南地区是为泸州老窖营业收入贡献最大的三大地区，而公司在新区域的业务拓展情况也受到投资者关注。对此，林锋表示，公司2017年第三季度提出“东进、南下”战略，从去年开始在华南、华东两个地区开始布局，从推进的情况来看，“近两年之内，这两个地区可能是公司增长最快的区域”。

[引用原文已无法访问]

宋城演艺( 300144 )27日晚公告，公司全资子公司六间房拟与密境和风进行重组：密境和风的全体股东拟以密境和风的100%股权，认购六间房新增注册资本，六间房整体估值34亿元，密境和风整体估值51亿元，与密境和风重组后的六间房将不再作为公司的并表子公司。此外，公司拟向适格投资者转让部分六间房股权。六间房和密境和风运营的花椒直播都是行业领先的直播平台。(目前市值 340亿）
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新日恒力( 600165 )6月27日晚间公告，公司于2月13日起停牌筹划重大事项，期间重组事项由收购合肥中航新能源科技有限责任公司51%的股权，变更为收购宇航汽车90%股权并对重组标的进行增资。由于未来政府补贴的政策、金额等都存在一定的不确定性，导致公司难以对标的资产未来盈利能力进行判断。公司认为现阶段继续推进重组的条件面临一定的不确定性，拟终止此次重大资产重组。

记者将现场股东所问、招行所答进行内容提炼呈现，并未经招行官方确认)
问题一：14项违规被开6570万元罚单，招行怎么了
股东问答环节，第一个问题就很“辣”，大意如下：今年5月，银保监会公布了10张行政处罚单，其中招商银行因同业、理财、房贷等领域存在14项违规行为，被罚款6570万元。这是为啥？该股东在提问时还加上了一句“这14项违规事实可以说句句扎心，扎向我们老股民的心”，感染力简直爆棚。
招行的回复很关键，也帮我们媒体厘清了困惑——“招行不应该啊”。行长田惠宇表示，事实上同业的违规事实发生在几家分行，而且是2015年的事实，只是检查在2017年，今年开出罚单。
所以，原来招行是2015年同业业务违的规。那会正值同业业务飞速发展、通过同业理财撑规模的时候。如果从这个角度，是不是大家至少就大概可以理解了。此外，田行长并未详细说明房贷是怎么违规的，但这个也不难理解，毕竟每年房贷和票据，都是银行罚单的重灾区。不少投资人也赞成，监管政策加强以后，被翻出一些违规旧账，任何银行都是在所难免的。田惠宇表示，从管理角度来看，招行会尽量避免今后出现类似事情。
问题二：为什么不降低拨备，回吐一些利润
有股东困惑，为什么招行资产质量向好，不良率降低，为何还要逆势提高拨备？为什么不释放红利给中长期股东？
注：截至2017年末，招行的不良率1.61%，拨备覆盖率262.11%，较2016年末提高82.09个百分点；然而到了今年3月末，招行的不良率继续降低至1.48%，然而拨备覆盖率却高到了295.93%。
招行的回复也很耿直，说真要是招行长期的股东，“该是你的，还是你的”。核心理由券商中国记者整理如下：
在去产能、降杠杆的过程当中，总体而言资金是趋于紧张的，利率是往上走的。今年三次降准下来，总体来看资金趋于中性偏宽松。
但根据银监会最近连发的几个文件：一是流动性的风险管理，二是银行账户的利率和风险管理等，尽管有些要求要到2019年才正式实施，但招行已经进行了内部测算：涉及到流动性的所有指标，包括流动性比例、LCR流动性资产覆盖率、流动性匹配，招行都已经超过银监会制定的100%到125%最低要求。将这些数据套入招行的资产负债结构，招行会比关注流动性风险，更加关注系统性风险：例如连续发生的债券爆仓和违约事件，以及市场的恐慌情绪，会不会影响到银行的贷款违约。
招行认为，从宏观环境而言，中国的经济已经出现L型的底边。但不良在这个基础上还是有波动的，这也就是为什么一季度商业银行不良反弹。
注：2017年末，商业银行不良率为1.74%；2018年一季度末攀升至1.75%；到5月末，继续攀升至1.9%。
基于以上情况，招行从审慎的角度开率，便没有大幅降拨备。而且招行在去年末和今年一季度初，都延续了两位数的利润增幅，这一定程度上其实已经释放了利润。
问题三：资管新规到底影响多大
有多位股东都问及资管新规 “不要给我讲这么专业的，就简单告诉我会不会影响我们业绩”；还有股东稍微懂行一点，问“表外转表内，招行执行到啥程度”。
招行的回答与今年在业绩发布会上表述基本差不太多。
券商中国记者梳理如下，资管新规对其业务面产生的影响为：
一是在一季度的总行会上，审议通过成立了子公司(资管子公司)，目前已经上报到银保监会，正在等待审批；
二是过去银行的资管非标资产占比很多，这是过去银行的优势，下一步按照监管的要求，加码标准化资产，基本上就是债券、债权、股票包括资产证券化。至于非标资产也不是不能做，但是期限超长的只能封闭运行。
三是银行理财整体转型净值化。
问题四：银行理财资金须长期化
招行资管的规模会有所下降，由目前的约2.3万亿下降到1.5万亿的水平。这里面有5000多亿的结构性存款和保本理财产品，按资管要求要回归表内。此外，由于非标资产不得通过资产池滚动发行，投资非标资产就会萎缩，非标资产规模下降必然会带来理财产品规模的下降，所以整体规模会下降。
那么理财规模下降，对于招行的非息收入会带来什么影响？招行表示，资管规模下降会带到非息收入减少。招行资管业务收入去年是122亿，主要来源于渠道销售(包括零售、公司的销售)、资管部门管理费和分行渠道的中介费。未来的资管产品标准化之后，主要是由资管部门主动配合发售，相应的分行中介会大幅减少30%左右。但整体而言，这些对非息收入影响是微乎其微的，因为占比非常小。
关于表外回表的问题，招行表示：回表规模有限的，而且监管要求分18,19,20三年分批回表，这样不会对银行的贷款规模和资本产生太大的波动。招行强调，即使非标资产全回表，对招行来讲，对风险资产和资本充足率的影响都很有限。
券商中国记者此前在对招行的采访中，从其资产负债平衡角度强调，零售为主的客户和业务结构决定了招行的负债成本可以继续在新的保持优势。截至去年末，招行的资本内生能力较强，高级法下资本充足率达到15.48%，高于监管要求。所以即便表外资产回表，招行也无需启动再融资。
当时招行副行长王良表示，该行的表外资产大约2.1万亿，其中，1.1万亿为标准债券型资产；4000~5000亿为股票型的权益类资产；非标资产份额很小，只有约2000亿。
根据现行监管要求，银行理财投资非标债权资产的余额在任何时点均不得超过理财产品余额的35%，或总资产的4%。即便以两者中更严格的口径测算(招行2017年末的资产总额为62976亿元，则4%的非标空间为2519.04亿元)，招行非标规模距离红线还有至少519亿元的安全空间。

维维股份( 600300 )6月27日晚间公告，公司拟将所持贵州醇酒业55%股权，作价2.75亿元，转让给控股股东维维集团。
具体公告显示，根据维维集团和公司发展的总体战略规划，公司拟将所持贵州醇酒业55%的股权作价2.75亿元转让给维维集团，转让后上市公司将不再持有贵州醇酒业股权。交易完成后，上市公司将取得转让收益4900万元，对当年利润有一定影响。根据估值，贵州醇酒业全部权益价值为5亿元，55%的股权对应的交易价格为2.75亿元，增值率为27.58%。数据显示，2017年，贵州醇酒业经审计的营业收入6363万元，净利润亏损5151万元。2018年第一季度，该公司未经审计的营业收入1769万元，净利润继续亏损683万元。
维维股份以“维维豆奶，欢乐开怀”的广告词闻名，上市后，除了主营的豆奶系列产品，维维股份还进行了多元化布局，在房地产、白酒、煤炭、茶叶、生物制药等行业都有所涉足。
据了解，公司从2006年起进入白酒行业。2006年11月份，维维股份以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股权，收购完成后，维维股份成为了双沟酒业第一大股东。2008年3月份，维维又再次增资双沟酒业，持有股份增加至40.59%。不过在2009年，双沟酒业被宿迁市国锋资产经营有限公司收回。但是，维维股份并未放弃进军酒业，在2009年和2012年，维维股份分别花费3.48亿元和3.57亿元收购了湖北枝江酒业有限公司和贵州醇酒厂。
不过，两家酒企发展并不顺利。2017年年报显示，枝江酒业年收入5.19亿元，净利润亏损193万元。贵州醇酒业的业绩上文已提到，2017年亏损5151万元。对于酒类营收减少的原因，维维股份在年报里称，酒类产品以枝江系列产品为主，由于整个白酒行业处于调整期，公司自身也在优化产品结构，全年营业收入为6.57亿元，比上年减少33.93%，预计2018年将企稳回升。
不止是白酒，公司整体业绩也不佳。2017年公司实现营业收入46.67亿元，同比增长4.1%；归属上市公司股东的净利润为9151万元，同比增长30.5%。看似不错，但扣非净利润为-8592万元，比上年同期减少了589.18%。
年报显示，2017年维维股份出售无锡超科食品有限公司10%股权，确认股权转让收益3806万元；出售湖北银行0.934%股权，确认股权转让收益1.03亿元。出售贵州醇酒业部分土地，不过这部分资产的过户手续尚未办妥，故2017年贵州醇未确认转让收益。此外，公司还收到控股子公司湖南省怡清源茶业有限公司原股东简伯华业绩赔偿款并计入营业外收入2867万元。公司表示，上述事项所导致的利润重大变化不具有可持续性。
并且，维维股份旗下产品如酒类(含酒类贸易)、动植物蛋白饮料(牛奶，鲜奶及谷动等)、茶类的营业收入皆有不同程度的下滑，分别下降了33.93%、2.73%、4.34%，而其主要产品固体饮料(豆奶粉，豆浆粉及嚼益嚼等)的营业收入仅微增0.22%。
2018年第一季度，维维股份营业收入为15.28亿元，同比增长9.98%；归母净利润为4915万元，同比大幅下滑46%。
在业绩的走差后，维维股份近年来的股价也是不断下挫，从2015年6月最高的15.22元/股跌到如今的3块多。截止6月27日，公司股价报3.19元/股，跌幅为0.93%。

宋城演艺( 300144 )27日晚公告，公司全资子公司六间房拟与密境和风进行重组：密境和风的全体股东拟以密境和风的100%股权，认购六间房新增注册资本，六间房整体估值34亿元，密境和风整体估值51亿元，与密境和风重组后的六间房将不再作为公司的并表子公司。此外，公司拟向适格投资者转让部分六间房股权。六间房和密境和风运营的花椒直播都是行业领先的直播平台。(目前市值 340亿）
。

新日恒力( 600165 )6月27日晚间公告，公司于2月13日起停牌筹划重大事项，期间重组事项由收购合肥中航新能源科技有限责任公司51%的股权，变更为收购宇航汽车90%股权并对重组标的进行增资。由于未来政府补贴的政策、金额等都存在一定的不确定性，导致公司难以对标的资产未来盈利能力进行判断。公司认为现阶段继续推进重组的条件面临一定的不确定性，拟终止此次重大资产重组。

记者将现场股东所问、招行所答进行内容提炼呈现，并未经招行官方确认)
问题一：14项违规被开6570万元罚单，招行怎么了
股东问答环节，第一个问题就很“辣”，大意如下：今年5月，银保监会公布了10张行政处罚单，其中招商银行因同业、理财、房贷等领域存在14项违规行为，被罚款6570万元。这是为啥？该股东在提问时还加上了一句“这14项违规事实可以说句句扎心，扎向我们老股民的心”，感染力简直爆棚。
招行的回复很关键，也帮我们媒体厘清了困惑——“招行不应该啊”。行长田惠宇表示，事实上同业的违规事实发生在几家分行，而且是2015年的事实，只是检查在2017年，今年开出罚单。
所以，原来招行是2015年同业业务违的规。那会正值同业业务飞速发展、通过同业理财撑规模的时候。如果从这个角度，是不是大家至少就大概可以理解了。此外，田行长并未详细说明房贷是怎么违规的，但这个也不难理解，毕竟每年房贷和票据，都是银行罚单的重灾区。不少投资人也赞成，监管政策加强以后，被翻出一些违规旧账，任何银行都是在所难免的。田惠宇表示，从管理角度来看，招行会尽量避免今后出现类似事情。
问题二：为什么不降低拨备，回吐一些利润
有股东困惑，为什么招行资产质量向好，不良率降低，为何还要逆势提高拨备？为什么不释放红利给中长期股东？
注：截至2017年末，招行的不良率1.61%，拨备覆盖率262.11%，较2016年末提高82.09个百分点；然而到了今年3月末，招行的不良率继续降低至1.48%，然而拨备覆盖率却高到了295.93%。
招行的回复也很耿直，说真要是招行长期的股东，“该是你的，还是你的”。核心理由券商中国记者整理如下：
在去产能、降杠杆的过程当中，总体而言资金是趋于紧张的，利率是往上走的。今年三次降准下来，总体来看资金趋于中性偏宽松。
但根据银监会最近连发的几个文件：一是流动性的风险管理，二是银行账户的利率和风险管理等，尽管有些要求要到2019年才正式实施，但招行已经进行了内部测算：涉及到流动性的所有指标，包括流动性比例、LCR流动性资产覆盖率、流动性匹配，招行都已经超过银监会制定的100%到125%最低要求。将这些数据套入招行的资产负债结构，招行会比关注流动性风险，更加关注系统性风险：例如连续发生的债券爆仓和违约事件，以及市场的恐慌情绪，会不会影响到银行的贷款违约。
招行认为，从宏观环境而言，中国的经济已经出现L型的底边。但不良在这个基础上还是有波动的，这也就是为什么一季度商业银行不良反弹。
注：2017年末，商业银行不良率为1.74%；2018年一季度末攀升至1.75%；到5月末，继续攀升至1.9%。
基于以上情况，招行从审慎的角度开率，便没有大幅降拨备。而且招行在去年末和今年一季度初，都延续了两位数的利润增幅，这一定程度上其实已经释放了利润。
问题三：资管新规到底影响多大
有多位股东都问及资管新规 “不要给我讲这么专业的，就简单告诉我会不会影响我们业绩”；还有股东稍微懂行一点，问“表外转表内，招行执行到啥程度”。
招行的回答与今年在业绩发布会上表述基本差不太多。
券商中国记者梳理如下，资管新规对其业务面产生的影响为：
一是在一季度的总行会上，审议通过成立了子公司(资管子公司)，目前已经上报到银保监会，正在等待审批；
二是过去银行的资管非标资产占比很多，这是过去银行的优势，下一步按照监管的要求，加码标准化资产，基本上就是债券、债权、股票包括资产证券化。至于非标资产也不是不能做，但是期限超长的只能封闭运行。
三是银行理财整体转型净值化。
问题四：银行理财资金须长期化
招行资管的规模会有所下降，由目前的约2.3万亿下降到1.5万亿的水平。这里面有5000多亿的结构性存款和保本理财产品，按资管要求要回归表内。此外，由于非标资产不得通过资产池滚动发行，投资非标资产就会萎缩，非标资产规模下降必然会带来理财产品规模的下降，所以整体规模会下降。
那么理财规模下降，对于招行的非息收入会带来什么影响？招行表示，资管规模下降会带到非息收入减少。招行资管业务收入去年是122亿，主要来源于渠道销售(包括零售、公司的销售)、资管部门管理费和分行渠道的中介费。未来的资管产品标准化之后，主要是由资管部门主动配合发售，相应的分行中介会大幅减少30%左右。但整体而言，这些对非息收入影响是微乎其微的，因为占比非常小。
关于表外回表的问题，招行表示：回表规模有限的，而且监管要求分18,19,20三年分批回表，这样不会对银行的贷款规模和资本产生太大的波动。招行强调，即使非标资产全回表，对招行来讲，对风险资产和资本充足率的影响都很有限。
券商中国记者此前在对招行的采访中，从其资产负债平衡角度强调，零售为主的客户和业务结构决定了招行的负债成本可以继续在新的保持优势。截至去年末，招行的资本内生能力较强，高级法下资本充足率达到15.48%，高于监管要求。所以即便表外资产回表，招行也无需启动再融资。
当时招行副行长王良表示，该行的表外资产大约2.1万亿，其中，1.1万亿为标准债券型资产；4000~5000亿为股票型的权益类资产；非标资产份额很小，只有约2000亿。
 根据现行监管要求，银行理财投资非标债权资产的余额在任何时点均不得超过理财产品余额的35%，或总资产的4%。即便以两者中更严格的口径测算(招行2017年末的资产总额为62976亿元，则4%的非标空间为2519.04亿元)，招行非标规模距离红线还有至少519亿元的安全空间。

闪崩，就像一场春夏流感一样，正在侵袭一个又一个原本看似颇为健壮的企业肌体。
虽然从年初至今过去了半年之久，但摩恩电气(002451.SZ)，这家上海市线缆行业唯一A股上市公司，却仅交易了38个交易日，且下跌幅度令人瞠目结舌。据《投资时报》记者统计，该公司今年以来下跌幅度高达64.55%，远高于同期大盘15.54%的跌幅。注意，这已是在该公司6月25日录得9.98%大涨，收于10.36元/股后计算的成绩单。在大盘近期快速下跌后，该公司的上涨，多少有些匪夷所思。
今年2月1日，摩恩电气就已“闪崩”跌停，当日股价报收26.20元。随后，其发布公告称筹划重大资产重组事项自2月5日起股票停牌。6月5日，摩恩电气再次公告，短时间内未取得最终定论结果，公司无法在原计划时间披露重大资产重组预案或报告书，股票于6月5日起复牌。
镜花水月的结局可以料见。
随着摩恩电气复牌，其股价进入连绵跌停之旅——自6月5日至6月12日，6个交易日股价连续“一”字跌停。而从其6月5日复牌至6月25日14个交易日中，该公司股价下跌幅度已高达59.89%，市值亦从年初的131亿元缩水至目前的45.50亿元。随着股价大幅下跌，该公司触及平仓线，从而引发了二股东持股爆仓，导致证券公司对融屏信息的股票进行减持处置。
虽然该公司证券部人士将股价持续下跌向《投资时报》记者解释为“市场整体大环境不好影响了公司股价。”但对于第二大股东因股票质押违约被动减持股份、董事长接连减持、重组未果等不利消息的影响，其也并不否认是引起公司股价大幅下跌的多项催化剂。
“闪崩”股下跌有玄机
2018年2月5日之前，摩恩电气股价曾有过一度“春风拂面”的日子。特别在2017整个年度，出现高达86.84%的上涨，同期大盘仅上涨8.48%。对此，业内资深研究人士对《投资时报》记者表示：“摩恩电气在出现‘闪崩’之前出现过较大涨幅，且在2017年11月22日创出33.47元历史新高。另外，其股价今年开始一直是以‘小碎步’形式不断上扬，且不管市场如何调整，该股走势均不受影响。”
或许，类似表现真的属于“防冷涂的蜡”。
《投资时报》记者查阅公司相关公告发现，该公司曾同时发布两份股份变动公告。一份是董事长问泽鑫的减持公告，问泽鑫的减持掐点极其精确。资料显示，问泽鑫本人自2017年11月22日至12月25日分3次减持439.20万股，减持市值为1.38亿元，平均减持价格为31.17元，这与公司创出的33.47元历史新高相差无几。至于减持原因，为“个人资金需求”。
与此同时，另一份股份变动公告则是副总经理叶振的增持公告。这份公告相当奥妙，以摩恩电气目前总股本为4.39亿股计，叶振拟增持5%—10%。以是时价格，意味着叶氏将至少出资70.24亿元。从2017年11月1日起至2018年6月6日，叶振仍在增持中。而伴随增持比例不断上扬，公司股价已从高点回落69.05%。
就此，摩恩电气证券部人士向《投资时报》记者表示：“董事长减持属于正常范畴。减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更，不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生影响。”
截至目前，摩恩电气第一大股东仍为问泽鸿，持有股份40.23%；第二大股东为上海融屏信息科技(下称融屏信息)，持股19.56%。
记者注意到，叶振和问泽鑫两人分别是摩恩电气新、旧两届的高管。目前仍担任该公司董事长的问泽鑫，是摩恩电气控股股东、实际控制人问泽鸿的兄长，2017年4月10日辞去公司总经理一职，仍担任公司董事长。公司现任副总经理叶振则于2017年9月8日刚刚上任。
虽然此次新旧高管增减持公司股份被市场观察家看作是利好大于利空，但新任高管的背景似乎更值得关注。
叶振，就职摩恩电气之前为浙江东融的董事长。据天眼查工商注册信息显示，融屏信息的股东是宁波盈领投资，而叶振原东家浙江东融曾是宁波盈领投资的股东。今年2月，浙江东融已退出宁波盈领投资。其实，2017年4月新上任的总经理张维，同样曾经任职浙江东融高级顾问。浙江东融，一家从事投资管理的公司。官网显示，其以银行困境资产为底层资产发行理财产品，并于2015年获得“私募投资基金管理人”牌照。
摩恩电气证券部工作人员向记者表示：“目前浙江东融和融屏信息已没有任何关系。随着类金融等新业务越做越好，公司也需要引入拥有相关业务背景的人才，引入张维、叶振正是出于此意。”
股价腰斩引发二股东爆仓
随着股价大幅下跌，公司触及平仓线，二股东持股爆仓的消息频频曝光。
摩恩电气早在6月9日就公告称，其第二大股东融屏信息质押股份触及平仓线，存在平仓风险。据悉，截至6月8日，融屏信息持有该公司8592万股，占总股本的19.56%；累计质押股份数量为7766.76万股，占其持有公司股份数的90.40%，占总股本的17.68%。当天，摩恩电气股票收盘价格为17.19元/股，融屏信息已触及平仓线的质押股份数为7766.76万股，占其持有公司股份数的90.40%，占公司总股本的17.68%。
6月15日，摩恩电气又一次公告，持股19.56%的股东融屏信息，由于前期部分股票质押合约发生违约，证券公司计划在六个月内以集中竞价及大宗交易方式对融屏信息的股票进行减持处置，减持公司股份数量不超过2635万股，占公司总股本不超6%。
6月23日，该公司继续公告，称融屏信息两融账户的部分公司股份已于6月21日被财通证券强制平仓，平仓股数为79.06万股(占公司总股本0.18%)。本次被动减持后，融屏信息持有公司股份8512.94万股(占19.38%)。
对此，其证券部人士解释为，“正是由于公司股价下跌，触及平仓线，从而引发了二股东持股爆仓。强平减持不会引发融屏信息公司第二大股东地位的改变。目前融屏信息拟通过筹措部分资金作为补充质押项目的相关保证金，同时积极保持与质押机构间的沟通商量。”
公开信息显示，上海融屏信息科技有限公司注册于2015年8月，初始注册资金本为1000万元，法定代表人为刘兵。2017年1月24日，其注册资本扩充至10亿元，宁波市盈领投资、甘肃中利商贸均占股49%，变更后的法定代表人林斌占股2%。林斌同时也是宁波盈领、甘肃中利两家公司的股东，分别占有两家公司70%、20%的股份——背后股东则都来自浙江。
据一位知情人士透露，目前该公司十大股东中包括股东陕国投聚宝盆73号、沈燕文、王素君等自然人，背后多是来自台州或杭州资金。其股价腰斩，股东们损失惨重。
重组未果遭用脚投票
该公司股价暴跌，也与重组迟迟未果有关。
2018年2月2日晚间摩恩电气公告称，全资子公司上海摩安投资有限公司拟筹划重大事项，对手方属化工行业，预计本次重大事项将达到公司股东大会审议标准，公司股票自2月5日开市起停牌。2月22日，公司公告以开开电缆为交易对象进行重大资产重组，并确定以支付现金的方式购买资产，对价金额约为2.5亿元至3.5亿元，如果重组成功，既不会构成关联交易，也不会导致公司控制权发生变更。(资产包太弱，运作失败导致跟风资金踩踏  30-----》9 ）
至此，摩恩电气开始了长达四个月的停牌。
据记者综合采访了解到，摩恩电气所处电线电缆行业竞争充分，市场较分散。由此在过去几个年度中，该公司主营一直没有太大起色。进行此次重大资产重组主要是为了在技术、成本、产品种类、销售渠道、市场规模方面形成优势互补与协同效应，进而促进公司优化产能，节约生产成本，扩大市场份额并增强行业竞争力。该公司希望通过一定程度的外延发展来提升主营业绩。
摩恩电气证券部人士在与《投资时报》记者交流时也坦言，在停牌期间，交易对方均积极努力推动此次交易的进行，但是因为涉及的方面较多，工作量较大，所以无法在原计划时间内披露重大资产重组预案或报告书。但为了促进并有效改善公司主业，目前重组仍在推进中。
 不过，正是让投资者期待已久，却迟迟交不出靠谱答卷的摩恩电气，遭到了市场用脚投票的结局。 

继欣泰电气之后，深交所今日凌晨决定对金亚科技启动退市程序，金亚科技也随之开启下跌之旅。在上市主体承担主要代价的同时，金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为也在接受证监会的全面调查。金亚科技的签字保荐代表人会有何种影响？保荐机构会承担哪些责任？不妨来看看先例。
两名签字保代今何在
金亚科技成立于1999年11月，原名成都金亚科技股份有限公司，注册资本2.64亿元人民币，主营业务为机顶盒设备及软件服务，并于2009年10月成功登陆深交所创业板。
作为金亚科技的保荐机构，联合证券也是在2009年完成了公司变更。根据证监会于2009年9月8日下发的《关于核准联合证券有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》(证监许可·2009·921号)，“联合证券”的名称已于2009年9月17日变更为“华泰联合证券”。
所以金亚科技的保荐机构联合证券，在大部分市场人士看来就是后来的华泰联合，签字保代为潘银和白岚。
从金亚科技当时披露的招股公告可以看出，保荐机构华泰联合证券认为，成都金亚科技股份有限公司申请其股票上市符合《公司法》、《证券法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律、法规的有关规定，发行人股票具备在深圳证券交易所创业板上市的条件，华泰联合证券愿意保荐发行人的股票在创业板上市交易，并承担相关保荐责任。金亚科技IPO的承销费和保荐费为1654万。
保荐代表人潘银和白岚也承诺，保荐代表人根据《公司法》、《证券法》等有关法律法规和中国证监会的有关规定，诚实守信、勤勉尽责，并严格按照依法制定的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
不料就是承诺了勤勉尽责的保代人还是保荐出了涉嫌欺诈发行的项目。从金亚科技IPO保荐书中可以了解到，潘银曾是山东鲁阳股份有限公司增发项目保荐代表人、江苏红豆股份有限公司增发项目保荐代表人。而白岚做过上海汉钟精机股份有限公司首发项目保荐代表人。
通过中国证券业协会的官网查询，这两位保代目前都是离职状态。
潘银最后的公开露面是2014年以“首批保荐人”的身份参加某一网站的资本市场发展战略研讨会，他谈互联网金融，表示2013年被业界誉为“互联网金融”元年，网贷行业也在这波“互联网金融”热潮下迅猛发展。
白岚是在2016年3月负责督导北京千方科技股份有限公司之后，就消失在了公众视野。
针对中国证券业协会官网公布的信息，有不少投资者质疑上述两位保荐人是否在2009年拿到了保荐资格。从协会官网来看，仅显示2012年潘银和白岚的执业岗位为保荐代表人。券商中国记者了解到，在2012年前保荐代表人的审核资格在证监会机构部，2012年后才转入中国证券业协会，所以我们也只能看到协会掌握信息的相应表述。上述两位保荐人应在2009年之前已获得保荐人资格。保荐代表人本是协助上市申请，负责对申请材料进行把关，提出问题解决思路，起到监管机构预审作用的专业人员，起到资本市场“看门人”的作用，显然上述两位签字保代并没有发挥好自身作用。
他们可能会领这些罚单
据证监会披露信息，证监会正在对金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为进行全面调查。初步查明，保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件，证监会将依法严肃处理。
一旦查实，上述保荐机构和相关人员都难以免责。
根据《发行监管问答—首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》，发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构因首发、再融资、并购重组业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案的，在审项目会被中止审查。
因联合证券并入华泰联合，在保荐机构层面如何担责尚不清楚，需待监管进一步明确，华泰联合目前有4个首发项目在会。
签字的两名保荐代表人将被如何处罚？
从欣泰电器的被罚先例来看，或有所牵连。欣泰电气保荐代表人兰翔、伍文翔当时被分别被罚30万，撤销证券从业资格，10年证券市场禁入。对于会计师事务所、审计机构来说，因受138号文的影响，新增项目或受制约。今年3月，证监会第138号令发布了《关于修改〈中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定〉的决定》，自2018年4月23日起施行。修改后的《规定》重点解决了各证券中介服务机构暂不受理、中止审核政策不统一的问题，更扩大了暂不受理适用范围。从统一各中介机构监管政策角度出发，《规定》将证券公司、证券服务机构及其从业人员均纳入暂不受理、中止审核措施政策的适用范围。
如《规定》在“申请人有下列情形之一的，作出不予受理申请决定”中，增加两项分别作为该款第(三)、(四)项：
“为申请人制作、出具有关申请材料的证券公司、证券服务机构因涉嫌违法违规被中国证监会及其派出机构立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，且涉案行为与其为申请人提供服务的行为属于同类业务或者对市场有重大影响”。
“为申请人制作、出具有关申请材料的证券公司、证券服务机构的有关人员因涉嫌违法违规被中国证监会及其派出机构立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，且涉案行为与其为申请人提供服务的行为属于同类业务或者对市场有重大影响”。
目前已有六家会计师事务所新报的首发和再融资项目被叫停，对行业和机构影响较大。
投资者索赔进展不大，或可借鉴先行赔付
2017年11月至今，金亚科技先后八次发布“收到法院传票”公告。如6月29日，成都中级人民法院将再次一审开庭，70名自然人要求金亚科技、周旭辉赔偿股票投资相关损失合计5918万元。这只是其中金额较大的一笔，其他单笔要求赔偿金额在几百万元至数千万元之间不等，该案代理律师估算整体索赔金额在2亿元左右。
若欺诈发行罪名成立，从投资者保护方面中介机构或可借鉴先行赔付。
回顾近年来最为严重的公司造假上市事件，当属万福生科案。
2013年7月，万福生科造假上市案落幕。对于万福生科的保荐机构平安证券，证监会开出了重磅罚单：警告并没收其万福生科发行上市项目的业务收入2555万元，并处以2倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月。此外，平安证券还拿出3亿元赔偿基金先行赔付。
而欣泰电器一案，保荐机构兴业证券设立了5.5亿元先行赔付专项基金，赔付对象为自欣泰电气虚假陈述实施日起至揭露日或更正日前买入欣泰电气股票，且在揭露日或更正日及以后因卖出或持续持有股票而存在亏损的投资者。
法律界人士指出，兴业证券主动、依法承担赔偿责任，先行赔付适格投资者的损失，为投资者提供了一个更为快速便捷的依法获得赔偿的可选渠道。这样做可以避免由于证券市场虚假陈述民事赔偿诉讼耗时长、成本高、举证程序繁琐、投资者分散等诸多客观因素，而导致最终获得赔偿的投资者比例有限的现象。
金亚科技一案或可借鉴此举，用实际行动保护投资者利益，以维护证券市场的稳定。
 二级市场上，金亚科技今日一字跌停，1亿元市值蒸发，公司也正式成为A股市场市值最小的个股(刚刚上市的次新股除外)，总市值仅为9.73亿元。统计显示，从2015年金亚科技被立案调查以来，机构投资者已全面撤离，目前4.4万户持股股东中，以散户投资者为主，户均持股7800股左右。

最近，以酱油业务起家的加加食品集团股份有限公司(以下简称“加加食品”)似乎遇到了麻烦。近日，加加食品被深交所关注，因其公司实控人指示财务人员向其提供公司网银U盾，违规划款给自己的公司和关联方，开具无真实交易背景的商业承兑汇票(下称违规商票)，总额达71880万元。
公司内控失控，银行账号、子公司股权被冻结，土地房屋资产被查封，监管层重点关注，麻烦一一扑来，加加食品连回复函都延期。
值得注意的是，目前加加食品还处于停牌之中，其并购重组项目也蒙上了一层阴影。
内控失控
根据公开资料，加加食品的实际控制人为杨振、杨子江、肖赛平，法定代表人和董事长为杨振。
加加食品公告称，2017年3月至2018年1月，在未经公司正常审批流程情况下，控股股东、实际控制人之一的杨振通过公司招商银行网银系统对其指定的第三方开具无真实交易背景的商业承兑汇票(以下简称“违规商票”)总金额为71880万元(根据公司 2017 年度报告披露的数据，公司未履行正常内部审批决策流程对外开具商业承兑汇票总金额为69380万元，差额2500万元系因2018年4月25日公司敦促宁夏可可美生物工程有限公司将上述违规商票的其中三笔共计2500万元转回公司，公司已无需承担对应的承兑义务)。
根据杨振的说明，为应对杨振及卓越投资(加加食品控股股东)对外的债务，杨振指示公司财务人员向其提供公司招商银行网银U盾及权限密码，通过网银向其指定的主体宁夏可可美、玉蜜淀粉、农耕世纪开具上述无真实交易背景的商业承兑汇票，杨振将前述主体收取的商业承兑汇票通过保理公司、小贷公司融资或贴现，然后所得资金均用于偿还其自身及关联方债务。
收到关注函后，杨振及卓越投资表示会承担相关责任，归还违规借款，并承诺在8月份前彻底解决涉及7.188亿元的虚开承兑汇票等，然而，加加食品内控制度形同虚设还是令市场震惊。据媒体报道，在杨振决定虚开商业承兑汇票一事前后，公司多数核心层人士知情且有过反对意见，但架不住老板的强势。
一位上海法律业界人士对记者表示，在实践中，类似事件难以事前制止，最多受损者在事后向公司实际控制人追偿损失及进行刑事报案等。
“非上市的小公司，老板如此作为倒无所谓，甚至就是老板自己管账目的情况也很多，因为老板完全将公司当成自己的私产。但这种事情发生在上市公司就不多见了。”一位审计人士向《国际金融报》记者介绍，一家内控管理正常的上市公司，账目分明，公司银行卡、U盾等专人专管，每一笔进出都需要走程序，有层层签字、审核，审计人员也会在审计过程中检查核实。
“所谓‘公司’，就是必须公私分明。”该人士如是表示。
资产冻结或影响并购
除去公司违规开具商业票据、对外担保，加加食品还存在控股股东、实际控制人资金占用事项。
2018年上半年，加加食品多次收到深交所问询函和监管函，其披露的公告显示，控股股东卓越投资及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平持有的公司股份被司法轮候冻结，此外，加加食品共有16个银行账户被司法冻结，被冻结账户余额为290.45万元。两家全资子公司股权均被司法冻结，部分公司土地房产被查封。
加加食品公告称，加加食品相关银行账户、子公司股权被冻结、土地及房屋建筑物被查封的事项尚未对公司生产经营造成重大影响。上述被冻结的银行账户并非公司的基本往来账户，也不属于公司用于日常收支结算的主要银行账户。被查封的土地虽有部分涉及公司主要生产用地，但不少查封的土地及房屋均为公司闲置厂区，目前公司闲置厂区已不再作为公司的生产经营场地等。
战略定位专家徐雄俊则表示，加加食品相关资产被冻结，对于加加食品自身的生产经营活动将造成很大影响，同时也将波及正在进行的对大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司(以下简称：“金枪鱼钓”)的收购计划。数据显示，2012年-2017年，加加食品净利润分别为1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.5亿元和1.61亿元，不过，相比海天味业和千禾味业等企业，加加食品酱油类产品毛利率较低，业务量也远远不及上述企业。
业内人士认为，正是因为其业绩陷于低迷，并且赶不上一些新崛起的食品公司，导致加加食品屡屡进行并购重组，但是基本没有成功。
2018年3月12日起，因加加食品筹划拟100%收购金枪鱼钓，公司股票停牌到了今日。而今，重组并购尚无结果，负面事件却屡屡曝出。公开信息显示，金枪鱼钓成立于2000年4月28日，注册资本9466.46万元，法定代表人为励振羽，主要从事金枪鱼的远洋捕捞和销售，主要产品为超低温金枪鱼。交易双方签订的《关于购买资产事项的意向书》中称，金枪鱼钓100%股权的预计价格约48亿元；加加食品拟以发行股份及/或支付现金的方式购买金枪鱼钓股东持有的金枪鱼钓100%的股权；金枪鱼钓承诺2018年、2019年和2020年合计净利润不低于12亿元。
据了解，目前各中介机构对加加食品的标的公司的现场审计、评估和法律尽职调查等工作仍在进行中，然而，加加食品能否重塑内控？能否防止类似负面事件再次发生？

建新矿业公告，国城控股成为公司控股股东后，将集中资源推动公司发展壮大，将公司定位于其旗下矿业资源发展平台。为使公司名称更贴切地反映公司经营理念和管控模式，拟将公司名称“建新矿业股份有限责任公司”变更为“国城矿业股份有限公司”。同时，在公司第一大股东建新集团的股权工商变更过户至国城控股名下后，公司将向深圳证券交易所申请变更证券简称，拟将公司证券简称“建新矿业”变更为“国城矿业”，证券代码不变。

一系列债务危机中，中弘终于迎来了好消息。6月29日晚，中弘股份公告称，公司接到控股股东中弘卓业集团有限公司(以下简称“中弘集团”)通知，中弘集团与新疆佳龙旅游发展股份有限公司(以下简称 “新疆佳龙”)于 2018 年 6 月 28 日共同签署了《股权转让框架性协议》，甲方(中弘卓业集团有限公司)拟将所持有的中弘股份 2227657410 股股份(以下简称“标的股份”)转让给乙方(新疆佳龙)，占中弘股份总股本的 26.55%，转让完成后乙方将成为中弘股份的控股股东。中弘股份表示，根据《股权转让框架性协议》，新疆佳龙将受让中弘集团持有的中弘股份全部股权，若上述重组相关方案实施完成，公司控股权将发生变更。
中弘股份披露的股权结构显示，新疆佳龙旅游发展股份有限公司的大股东为北京东方宝业投资有限公司，后者由付博龙等人控制。中弘股份还同时披露了佳龙投资集团有限公司(以下简称“佳龙集团”)股权结构图，并表示，由于付博佳、赵阳、刘海龙均为付博龙的亲属，四个自然人为一致行动人，因此新疆佳龙和佳龙集团的实际控制人均为付博龙。
公开信息显示，佳龙投资集团有限公司是一家在北京注册和运营的多元化控股民营企业，从1982年廊坊东方化纤厂起家，通过收购企业、改组、增资，成立佳龙实业有限公司。于2001年佳龙实业将所管辖的下属企业重组转为以股权为纽带的公司，在此基础上成立了佳龙集团。并通过一系列实业化投资，推动企业逐步发展成为行业内颇具影响力、以实业化为核心的企业集团。佳龙集团下设6大战略业务单元，控股及参股企业分别为：石狮市佳龙石化纺纤有限公司、中佳(沧州)石化有限公司、北京佳龙房地产公司、北京中佰龙置业、香河中佳置业、北京建安特西维欧特种设备制造有限公司、北京汉宇航空有限公司、北京佳龙酒店管理有限公司、北京梧桐树酒店管理有限公司、佳龙国旅、启程艺术文化中心等等。截止2012年末，总资产达200亿元，年纳税额达3亿元，安置就业10000余人。
除了接盘中弘股份外，佳龙方面还同意给甲方(中弘集团)提供一定的流动性支持，帮助中弘集团化解目前面临的债务危机。中弘集团承诺上述流动性首先用于解决甲方及中弘股份之间相关未清偿的债务，不得挪作他用。
此外，鉴于因中弘集团的债务问题，标的股份存在多项查封，中弘集团负责与债权人协商解决标的股份的查封、股权质押等过户障碍，不存在过户障碍、能够顺利过户时，签署正式的股权转让协议。
据公告披露，佳龙方面承诺，在受让标的股份后，按照上市公司的监管要求，拟将相关项目注入中弘股份。
作为传奇地产商人王永红所创立的房地产企业，中弘近年来急速崛起，并以一系列旅游地产等资本运作而闻名。2017年12月25日，联储证券公告表示，其管理的一款券商集合资产管理计划出现违约，虽屡屡澄清，但中弘仍然一步步滑向一系列违约和诉讼的泥潭，王永红则被爆远走香港，中弘方面对此的解释为“主导重组”。
今年3月，新京报记者走访中弘浙江安吉项目，该项目号称总投资170亿元，但进展大幅晚于预期，影视产业大部分未开工。此外，记者获知中弘在当地拖欠包括大型央企等在内的施工方资金，导致部分项目停工。
危急之下，中弘股份迎来神秘资本的输血。3月21日，中弘股份发布公告，中弘集团、王永红与港桥投资签署协议，拟以成立重组基金形式对中弘集团全部资产进行重组，该基金拟定向募集不超过200亿元人民币。不过，这笔巨额输血最终并未成功，在今年5月最终宣告失败。虽然时隔数月再次迎来接盘侠，但中弘方面此番重组最终能否完成仍然存在众多前提条件。
据公告披露，此番重组的实施、推进本次重组以下述条件成熟为先决条件，其中包括：甲方与中弘集团、中弘股份的相关债权人就债务重组初步达成谅解备忘； 甲方向乙方提供的关于中弘集团、中弘股份的资产与负债信息披露真实、全面、完整。
 公告表示，本框架协议签署后，乙方将聘请会计师事务所、律师事务所等中介机构对甲方、中弘股份进行全面尽职调查，甲方予以全力配合和协助，同时负责协调中弘股份予以积极配合。双方将根据尽调结果协商交易方案，并及时安排签署正式转让协议。

经历融资“滑铁卢”后，试图借助融资再度拓展主业的暴风集团正经历发展的艰难时刻，特别是经营性现金流持续为负背景下，更让持续扩张的暴风集团陷入困境。6月23日，暴风集团公告称，为保证公司在偿债保障，特提请股东大会授权董事会至少采取，不向股东分配利润； 暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施； 调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金等措施。
融资缩水遭财务风险
因融资缩水问题，再次将暴风卷入舆论漩涡。
近期，暴风集团的股价持续暴跌。特别是5月23日至5月28日的四连跌和6月6日至6月8日股价大幅下跌，与此前暴风集团在A股市场的疯长形成鲜明的对比。
资料显示，公司2015年3月24日挂牌，开创了新股上市涨停个数最多的历史，连续35个涨停，将7.14元的首发价推高至252.86元。两个月后则更是摸高到327.01元。在2015年124个交易日中，有55个涨停，最高市值高达360.97亿元，是2015年度市场上名符其实的大牛股。而在今年6月25日，暴风集团股价收于14.4元，总市值仅余47.45亿，与最高市值相比，跌幅高达87%。暴风集团如今股价走势，和此前申请撤回18.42亿元的再融资申请有关。这个还要从2年前说起，2016年8月，暴风集团公布定增预案，拟发行不超过5000万股股份，募集不超过20亿资金。
不过，这一定增方案并没有顺利实施。2017年1月，公司公告称，对募资总额和投资项目进行调整，拟定增金额减少至不超过18.42亿，主要用于互联网娱乐综合平台项目和DT平台基础设施项目。然而，这一修改后的定增计划酝酿两年之久也未能成功实施，直到撤回。根据资料显示，5月9日，暴风集团向证监会申请撤回18.42亿元的再融资申请。
而在此前，暴风集团宣布停牌10个交易日，主要是为了新一轮的5000万融资。暴风集团在公告中表示，本次定增募集资金将全部用于互联网视频用户服务支持系统项目。与此前不同的是，而在这5000万募资投向中，并未投向TV业务。6月6日，停牌已6个交易日的暴风集团复牌，当日以跌停报收，收于18.99元/股。从股价上来看，似乎市场对暴风集团这笔融资项目的前景还不太确定。
而在现金流方面，暴风集团也是让业界惊奇，持续为负的经营性现金流也让业界担忧。财报显示，2016年公司经营活动产生的现金流-1.76亿，到2017年更是达-4.93亿元。
此外，根据今年一季报，暴风集团流动资产总额只有18.29亿元，而其流动负债却高达19.75亿元，其流动资产已经不能够覆盖流动负债，将变现能力较弱的6.82亿元的存货和6000多万的预付账款扣除后，短期偿债缺口将高达近9亿元。
另一个备受市场关注的财务数据是应收账款，2015-2017年暴风集团的应收账款分别为2.99亿元、5.66亿元和7.36亿元，同比增长71%、89%和30%。其中，2017年的应收账款项目中，大部分项目都是与暴风集团有关联的公司，金额最大的项目就是暴风魔镜的5783万元。
对此，有业内人士分析说，在暴风集团融资遭遇“滑铁卢”的背景下，暴风集团的股价也遭到了最直接的影响，特别是近期暴风集团快速召开股东大会，再次让一度扩张的暴风集团趋于保守，不得不让暴风集团从根本上开始缩减。
冯鑫抵押见顶？
“暴风集团之所以出现如此现状，其原因是在持续扩张中，暴风集团看好互联网视频的未来发展，曾不惜压重金进行布局，而随着定增的变卦，引发业界质疑。”另有业内人士对记者分析说，再加上此前冯鑫的持续质押股权现状，也让外界质疑暴风集团的财务现状。其实，早在半年前，暴风集团已经引入了一笔8亿元的融资用于互联网电视业务。去年12月7日，暴风集团旗下负责电视业务的子公司暴风统帅进行增资扩股并引入东山精密和如东鑫濠作为战略投资者，二者合计向暴风电视增资人民币8亿元。
或许是受此影响，暴风集团的收入确实有了明显的改善。据暴风集团2017年财报显示，硬件销售仍然是暴风集团最大的收入来源，营收占比超过60%。2017年度暴风TV实现营业收入13.48亿元，同比增长45%，2017年电视产品亏损减少32%，亏损明显缩窄，同时，TV单台平均销售单价提升33%。
然而这一现状并没有持续。随着暴风集团的持续调整，这一优势已经不在领先，反而颓态初现。
公开数据显示，最近三年及2018年一季度期末，暴风公司的存货余额分别为10508.91万元、52665.09万元、65879.98万元和 68210.97万元。
有分析认为，存货不断飙升或因电视销量不好。根据暴风年报显示，去年该品牌智能电视销量仅为84万台，低于此前暴风高管于2017年年中声称的200万台销量目标。这一数字仅比2016年微增4万。
特别是今年一季度显示，暴风电视产品亏损同比减少45%，TV单台平均销售单价同比提升8%，累计联网终端数增加23%，日活比约60%。虽然数据有所好转，报告中还是提示了“该业务可能存在因宏观经济波动、行业政策变化、上游原材料价格波动、下游客户需求变化较快等不确定因素而产生互联网电视业务发展无法达到预期的风险”。
另一角度，冯鑫为集团的发展持续抵押个人股权。有报道显示，截至5月7日，冯鑫持有暴风集团股份7032.24万股，占公司总股本的21.18%。累计质押股份6705.11万股，占其持有公司股份总数的95.35%，占公司总股本的20.20%。随着暴风集团近12个交易日股价跌去33%，冯鑫的质押大概率已经触及平仓线，但目前公司尚无公告提示。
 而此次暴风集团召开固定大会，从根本上截流暴风集团的开销，能否让处在困境中的暴风集团逐渐回暖？对此，本报记者将持续关注。

金亚科技(300028.SZ)凉了！今天(6月27日)凌晨，深交所发布消息，正式对这家造假“上瘾”的创业板公司启动强制退市机制。这是继欣泰电气之后，A股第二例欺诈发行强制退市案件。作为创业板首批28家上市公司之一，金亚科技曾是不折不扣的明星股。VR、电竞、电视游戏盒，在前两年风口论盛行之时，这家公司不断贴概念，几乎什么热门就做什么。在不断释放各种利好消息下，公司股价在2015年达到每股52.47元(前复权价)的顶点，市值达到180亿元，也被无数机构争相吹捧。
也是在2015年，金亚科技实控人周旭辉的个人财富达到顶峰，据胡润百富的数据，那一年周旭辉身家达到25亿元。同时，事业成功的周旭辉还有一位明星妻子，她就是曾饰演电视剧《亮剑》中“田雨”一角的童蕾。与“人生赢家”周旭辉相比，金亚科技股东着实有点惨。从股东名单上来看，曾经热捧金亚科技的机构均已逃离，剩下4万多股东，大多是散户。金亚科技被强制退市的消息发布后，今日开盘后，毫无悬念地一字跌停，目前每股报2.83元，市值不到10亿元，较顶峰时期跌去了94%。
曾因风口起飞，最后一地鸡毛
金亚科技成立于1999年，总部位于四川成都，是一家数字电视设备的专业制造商和提供商。2009年10月，金亚科技成功登陆深交所创业板，是创业板第一批上市的“28星宿”之一。金亚科技曾有过一段风光无限的日子，2015年2月，从每股14元启动，3个月时间便涨到每股68.3元(未复权)，近5倍的涨幅着实扯人眼球。而这和金亚科技不断蹭热点，贴概念息息相关。
电竞、VR、电视游戏盒、互联网支付，那两年金亚科技几乎是拥有风口最多的公司。按照金亚科技的说法：
在未来的发展中，金亚科技将扩大布局在文化游戏产业、军民融合产业、泛家庭互连网生态圈等产业，并致力成为中国数字多媒体领域的领跑者。其中最著名的是金亚科技拟22亿元收购天象互动的计划。按照金亚科技的计划，公司收购天象互动将游戏业务从电视游戏领域拓宽至移动游戏领域，激活并放大公司的游戏资源价值，从而打造完整的游戏研发、发行、运营、游戏赛事举办、游戏主机销售等覆盖电视游戏、移动游戏的游戏全产业链。画饼当然不能充饥，2015年6月，证监会对金亚科技财务造假立案调查。因为这次调查，金亚科技终止了收购天象互动的动作。正好遇到牛市结束，金亚科技的股票最后落得一地鸡毛。
造假老司机，欺诈发行被强制退市
值得注意的是，正是从2015年这次调查开始，金亚科技种种违法违规的黑幕开始被曝光。
根据证监会的调查，在2013年大幅亏损后，为避免连续3年亏损被暂停上市，金亚科技选择了财务造假，并成功在2014年扭亏。
经证监会核实，金亚科技通过虚构客户、伪造合同、伪造银行单据、伪造材料产品收发记录、隐瞒费用支出等方式虚增利润，2014年年报合并财务报表共计虚增营业收入7363.51万元，虚增营业成本1925.33万元，少计销售费用368.5万元，少计管理费用132.08万元，少计财务费用795.29万元，少计营业外收支1315.48万元，虚增利润总额8049.55万元，占当期披露的利润总额的比例为335.14%，并使利润由亏损变为盈利。
此外，经证监会调查，金亚科技2014年年报虚增银行存款约2.18亿元、2014年年报虚列预付宏山公司3.1亿元工程款等违法情况。
最终证监会决定对金亚科技给以60万元罚款的顶格处罚；同时对实际控制人周旭辉处以终身禁入证券市场，合并罚款90万元，对多名直接责任人员给予处罚。
 更令人难以置信的是，随案件调查的推进，更为恶劣的“案中案”随之浮出水面。这家创业板首批上市公司竟然是造假的“老司机”，早在2009年的时候变虚增收入和利润而上市。经查实，金亚科技为了达到发行上市条件，通过虚构客户、虚构业务、伪造合同、虚构回款等方式虚增收入和利润，骗取IPO核准。其中，2008年、2009年1月至6月虚增利润金额分别达到3736万元、2287万元，分别占当期公开披露利润的85%、109%。上述行为涉嫌构成欺诈发行股票罪。
对于金亚科技的欺诈发行，中国证监会已于近日将该案移送公安机关。同时，证监会表示，正在对金亚科技IPO保荐机构、证券服务机构及其从业人员的执业行为进行全面调查。初步查明，保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件。
而深交所则表示，已正式启动对金亚科技的强制退市机制，公司股票按时间顺序可能经历的阶段包括：
(1)公司股票自2018年6月27日复牌，交易30个交易日；
(2)深交所作出是否暂停公司股票上市的决定；
(3)公司股票被暂停上市后，在证监会作出移送决定之日起的十二个月内法院作出有罪判决或者在前述规定期限内未满足恢复上市条件，或者虽然符合恢复上市申请条件但未在规定期限内向本所提出恢复上市申请，本所作出公司股票终止上市的决定；
(4)公司股票进入退市整理期交易30个交易日；
(5)退市整理期结束的次一交易日，本所对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。
周旭辉其人
每经小编注意到，金亚科技财务造假正是在公司时任董事长、实控人周旭辉的指挥之下进行的。
据悉，每个季末，金亚科技时任财务负责人会将真实利润数据和按照年初确定的年度利润目标分解的季度利润数据报告给周旭辉，最后由周旭辉来确定当季度对外披露的利润数据。
在周旭辉确认季度利润数据以后，财务负责人于每个季度末将季度利润数据告诉金亚科技财务部工作人员，要求他们按照这个数据来作账，虚增收入、成本，配套地虚增存货、往来款和银行存款，并将这些数据分解到月，相应地记入每个月的账中。
资料显示，周旭辉，1968年生，1988年毕业于浙江大学机械设计专业。曾在成都电视联合集团公司、成都金丰无线电厂任职。1999年至2004年，周旭辉在金亚高科技有限公司担任顾问。2004年，周旭辉受让金亚科技75%股权，从公司顾问变成了董事长。之后，周旭辉通过股权转让相继引进多名个人和机构投资者，他个人的持股比例不断下降，上市后持股27.21%。
周旭辉目前持有金亚科技27.98%的股份，为公司的实控人，不过其持有股份的95%都已经质押。今年3月周旭辉在3000多万股股票质押到期后，迅速再质押4000万股公司股份，质押方分别为财达证券和上海达曦投资中心。
值得注意的是，周旭辉还有一位明星妻子，她就是曾饰演电视剧《亮剑》中“田雨”一角的童蕾。
 从一个名不见经传的小人物到一举成为创业板明星公司的控制人，从前半生来看，周旭辉可谓是人生赢家。然而，通过欺诈上市，指挥财务造假，周旭辉这次真的摊上大事了。

从新三板摘牌已经半年的中科招商，关注度始终居高不下。今天，中科招商在北京召开2017年年度股东大会，由于是年度大会，这次会议将审议包括中科招商2017年年度报告，董事会、监事会工作报告，利润分配议案等多项重要议案。不过，和此前的临时股东大会一样，这次股东大会依旧状况百出。  
远离城区的会议地址
中科招商于6月8日发布召开2017年年度股东大会的通知，不过，会议还没开始，会议地址就引起了投资者不满。公告宣布的地址是：北京市通州区西集镇儒林村南 1 号北京阳光国际会议中心阳光礼堂。这是一个位于北京市6环外的会议场所，距离中科招商办公地约有50公里距离。
由于会议地址过于偏远，部分中科招商投资者认为，这是中科招商故意给股东参会制造困难，并向公司反映该问题。此后，中科招商通过官网公告，对会议选址进行了解释。中科招商表示，公司自6月6日董事会通过召开年度股东大会的议案，至6月29日年度股东大会召开的时间间隔仅为 23 天。由于预计参加年度股东大会的股东较多，需要的会议场地较大，公司在短时间内未能在市内预订到合适的大型会议场所。中科招商还表示，公司已提前安排交通工具在会议结束后负责运送股东到市内便利的交通地点。
大巴车上开股东大会
中科招商股东大会原定于今天9点30分召开，不过今日凌晨就有投资者表示，酒店接到投诉，将不会允许股东进入，这首先就给今天的股东大会蒙上了阴影。上午约10时，离约定的股东大会召开时间已经过去约30分钟，股东大会依然未及时召开。
随后有到达现场的投资者称，由于酒店不允许召开股东大会，中科招商决定将会议地点改至大巴车上。中科招商则通过微博解释称，由于公安和酒店方接到举报，导致酒店方取消股东大会会议室使用，且不允许股东进场，经过部分股东提议及律师认可，股东们来到酒店外的大巴车上召开股东大会。
根据中科招商公告，酒店之所以拒绝股东进场，是因中科招商产品股东中融鼎新(白羊新三板投资基金1号)担心其投资人在会议上闹事，于6月27日向北京市公安部门举报(中融鼎新称是“报备”)。6月28日18时，中科招商接到酒店方通报，有关部门取消此次会议。中科招商随后进行了沟通和申诉，有关部门于今天早上7点30分到达酒店现场，评估是否许可会议召开。根据投资者以及中科招商微博发布的信息，中科招商最终在上午10点30分左右开始了股东大会。
会议由中科招商董事长单祥双主持，董秘彭卫宣布：经统计，出席中科招商2017年年度股东大会的股东(包括股东授权委托代表)共21人，持有表决权的股份占公司股份总数的49.01%。   

从会议现场图片来看，中科招商的确是在大巴车上召开的股东大会。不过，暂时不清楚具体哪些股东可以参加会议。
投资者提6项要求  
此次会议在大巴车上召开后，中科招商董秘彭卫按照正常程序，宣布了股东大会的各项议案，上午10点49分，中科招商股东大会进入问答阶段。
第一个股东向公司询问引进战略投资者和海外上市的进展情况。单祥双回复称：目前已与境内外10余家机构投资者进行了多轮接洽，其中包括5家央企和金融机构，公司已从中优选2家机构进场开展尽职调查。这与公司在官网公布的信息一致。
上午10点54分，有投资者询问中科招商的业绩具体情况，“能不能把公司干好”？单祥双回复称，有信心在未来三年内成功再次登陆资本市场。
有投资者进一步追问今年的业绩情况。单祥双称，今年的业绩预期会有大幅度提升，但是因为现在没有到最后的财报结算期，目前只能进行大概的预估，但是相信会给大家一个好的成绩。
上午11点06分，有股东提问，是否能给老股东进行一定的配股？单祥双回复称，正在积极研究这个方案。会议先后经过了宣读议案、提问、投票环节，至上午11点28分，董秘彭卫宣读股东大会决议，本次股东大会的几项议案全部获通过。随后，律师宣读了本次股东大会法律意见书，上午11点39分，单祥双宣布2017年年度股东大会顺利结束。据记者向多名投资者了解，对于中科招商2017年度董事会、监事会工作报告等议案，投资者并没有过多异议。
不过，除去常规的议案外，部分投资者还向中科招商提出了另外六项要求。
首先是要求对中科招商所募集资金及投向进行专项财务审计；第二是要求中科招商及实控人以不低于持股人成本加利息回购小股东股份。第三是要求中科招商在回购前，每年分红不低于当年利润的50%；要求大股东做出补偿小股东的承诺，并采取实质性措施；对于引进战略投资者受让股东股份、境外上市，要有明确的时间表；最后要求股东代表进入董事会、监事会。 

6月29日午间消息，据IFR，小米IPO定价17港元，位于17至22港元招股区间低端。
 小米香港IPO招股遇冷 盈利模式待考

 作为首个同股不同权登陆香港市场的新经济公司，小米IPO销情遇冷。
“由于此前几只新经济股票在上市股价表现并不理想，客户认购热情不高，我们就限价在18港元下了些单。据了解，很多机构都是以限价的方式认购，小米最终定价可能不会在中上限。”某港股新股基金经理向21世纪经济报道透露。
小米此次在香港首次公开招股计划发售21.8亿股股份，其中65%属新股，35%为旧股，每股招股价将在17-22港元，募资370.6亿-479.6亿港元，集资金额为370.6亿-479.6亿港元。小米计划于7月9日正式在港交所挂牌上市。自10月底以来，多只高科技概念股登陆港股，香港市场的新股IPO认购十分火爆。由于热门新股的中签率极低，为了增加“打新”的命中几率，散户投资者一般会通过券商进行融资交易，即俗称为孖展(margin)认购。通常，散户投资者可以用10%的本金，向券商融资90%，并支付利息等其他费用。据业内人士介绍，在港股市场认购新股，一般会分为甲、乙两组，通常认购一两手的散户归为甲组，而乙组的申请认购股数动辄以十万股计，大多为一些机构投资者，或者散户以孖展认购。
然而，过往散户哄抢新经济股的盛况这次却并未发生，小米正式启动招股后连续两日市场反应冷淡。据港媒报道，6月25日，11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额，以在香港公开发售集资额23.98亿港元计算，超额认购仅2.12倍。6月26日，10家本地券商则累计录得59.44亿港元的孖展认购，超额认购1.48倍，远远落后于市场预期。
相比之下，自去年第四季以来，至少有五只新经济股票在港IPO，其中阅文集团在招股首日录得1352亿港元的孖展认购额，香港公开发售超额认购624.95倍，公开发售一手中签率仅为7.72%。易鑫、众安在线及雷蛇的首日孖展额均超过100倍。
“小米招股的表现明显差于市场预期，由于多个新经济公司排队来香港上市，这个板块的题材不再具备稀缺性，对估值的压力也会越来越大，很有可能以定价区间下限定价。而且小米的盈利模式尚未被证明，估值已经超过国际上顶尖的高科技公司，包括苹果、特斯拉等。”交银国际首席策略师洪灏在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。
二级市场表现欠佳
近期在港上市的多家“独角兽”公司，上市后股价却乏善可陈。
信诚证券联席董事张智威坦言，今年以来三只代表性的新经济股票阅文集团、易鑫及众安在线股价持续大幅下挫，让投资者心有余悸。
上述基金经理亦指出：“平安好医生上市后遭遇滑铁卢，亦让很多投资者担忧小米上市后的表现。而且小米估值偏高，投资者整体情绪偏向谨慎。”
以平安好医生为例，上市稳价期于5月26日正式结束后，次日收盘直线下跌3.2%。相比上市当日最高点的58.7港元，股价下跌20%，与54.8港元的招股价相比，则蒸发了14%。截至6月27日收盘，平安好医生的股价下挫至49.65港元/股。
众安在线作为国内首家互联网保险公司，去年自9月28日以发行价59.7港元/股在港上市，上市初期股价接连暴涨，盘中曾飙升至97.8港元的高位，市值甚至一度高达1400亿港元。然而，好景不长，截至6月27日收盘，众安在线下跌至49.5港元/股，市值已大幅缩水至235.6亿港元。
去年11月8日，腾讯旗下的阅文集团在港交所挂牌上市，股价曾一度站上100港元，市值接近1000亿港元。6月27日盘中报71.9港元/股，市值跌至640亿港元，蒸发近400亿港元。
盈利模式待考
市场人士指出，这些新经济股票由于缺乏实质的盈利支撑虚高的估值，“破发”在所难免。
以小米为例，雷军在6月25日的招股记者会上指出：“过去八年很多轮的私募融资，投资者都给了我们很高的估值，三年半以前那轮的估值达到450亿美元。”他强调，小米的盈利模式就是依靠高性价比的硬件，聚集大量的用户，并以互联网服务的模式实现变现。然而根据公司提交的招股书显示，智能手机销售仍是小米收入的主要来源，过去三年，智能手机贡献的总收入占比分别达到80.4%、71.3%、70.3%。
平安好医生自成立以来持续亏损，从2015年至2017年净亏损分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元。
雷蛇作为全球首个电竞上市公司，市场关注的焦点之一在于何时能扭亏为盈。根据招股书显示，截至去年上半年，公司的经营亏损达到5596万美元，前两年的亏损金额则分别为1208万美元、6313万美元。
“由于最近港股的市况持续转差，投资者对于新股认购的热情有所降温，港股市场存量资金有限，这也对小米招股带来了一定负面影响。”中国银盛财富管理首席策略师郭家耀向21世纪经济报道记者表示。
截至6月27日收盘，恒生指数收报28356点，下挫525点或1.8%，连续三个交易日下跌982点或3.3%，创去年12月7日以来收市新低。
由于美联储加快加息步伐，香港银行同业拆息利率(HIBOR)已持续攀升，投资港股的资金成本不断提高。根据香港财资市场公会的数据，6月27日，隔夜、一个月、三个月的HIBOR分别升至1.25214%、2.01919%、2.08964%。三个月拆息已经连续上升14个交易日，创下2008年以来的新高。
 同时，“港股通”的南下资金也明显放慢了步伐。根据本报记者查阅数据，最近15个交易日，港股通有5个交易日录得净流出，累计金额达到59.15亿元。