阅读笔记三两事（1）

在董事长冯鑫以近乎公开信的方式披露目前面临的资金困局十天后，暴风集团(300431.SZ)的一些变化正在发生。7月18日晚间，暴风集团公告称，公司控股子公司暴风统帅科技有限公司(下称“暴风统帅”)正在筹划增资扩股事项，拟引进战略投资者，涉及资金5亿元。另外，冯鑫将出任暴风统帅首席产品官。工商资料显示，暴风统帅系暴风集团旗下互联网电视品牌“暴风TV”运营实体，此次增资也被公司方面认为，将有利于暴风统帅进行研发投入和持续产品升级，进一步抢占互联网电视市场份额，从而提高子公司整体竞争力。
稍早前在暴风集团发布的《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》(下称“《长谈》”)中，冯鑫曾预估暴风TV在2019年实现盈利，2020年左右完成一二十亿利润的期望值。
不过，转身“All for TV”后的暴风集团，能否如愿实现上述愿景，仍有待时间的检验。 
5亿增资“解渴”
根据7月18日晚间的公告，暴风统帅将有望获得投资人5亿元增资，但目前最终方案尚未确定，仅为合作意向性协议。交易完成后，投资人将有权选派1名董事。
同时，冯鑫将出任暴风统帅首席产品官，被认为将在产品、增值业务收入和系统化建设方面进一步帮助暴风统帅团队。
天眼查资料显示，暴风统帅目前共有股东10位，其中第一大股东为暴风集团，持股27.34%，第二大股东则是持股24.40%的宁波航辰投资管理合伙企业(有限合伙)，另外奥飞娱乐(002292.SZ)也持有其9%股权。
事实上，早在去年下半年暴风集团即筹划过多次暴风统帅的增资扩股事宜，并一度计划让出后者的控制权。
2017年7月，暴风集团发布停牌重组公告，称拟采取增资及股权转让等方式为暴风统帅引进战略投资者。根据暴风集团基于预期融资规模的预计，完成交易后上市公司将失去对暴风统帅的控制权。但至12月8日，这一重组计划最终终止，并更改为由东山精密(002384.SZ)和如东鑫濠产业投资基金管理中心(有限合伙)两家公司对暴风统帅进行入股，分别出资4亿元合计8亿元，成为其重要股东。由此，暴风集团保住了对暴风统帅的实控权，彼时后者的估值约为40亿元。
对于此次增资，暴风集团方面表示，暴风统帅目前尚处于市场扩张期，进一步发展需要大量资金支持，此次增资的主要目的，是进行研发投入和持续产品升级，不断改善用户体验，提升产品和服务竞争力，进一步抢占互联网电视市场份额，从而提高暴风统帅整体竞争力。
与大多数互联网电视厂商类似，暴风统帅目前仍未实现盈利。
暴风集团去年年报显示，2017年暴风TV实现营收13.48亿元，经营活动现金流为净流出6.34亿元，净利润亏损3.2亿元。
不过根据暴风集团2018年半年度业绩预告显示，暴风TV营收出现大幅增长，今年上半年预计实现营收6.57亿元至6.62亿元同比增长17.22%至18.11%。但意外的是，暴风集团预期归属于上市公司股东的净利润则亏损8500万元-9000万元，上年同期则盈利1572万元。
对于业绩出现亏损的原因，暴风集团方面解释，在于互联网电视业务处于快速拓展期，为了积累客户，进一步抢占市场份额，保障暴风TV能够顺利完成业务目标，加大营销推广力度，成本费用增加，同时互联网视频广告业务收入同比下降，影响了公司整体利润水平。
押注电视破解困局
“暴风TV”在上半年的营收大增，也使目前面临资金压力的暴风集团，将公司发展未来押注于互联网电视方向。
《长谈》中冯鑫表示，当前暴风集团的核心战略为两件事，第一为紧紧抓住互联网电视业务的发展，并表示将“All for TV”；第二则是互联网电视以外的其他业务下决心动“大手术”，“对于传统视频广告业务，我们将继续加强产品技术创新能力、高效运营，提升视频业务的盈利水平”。
暴风集团一位人士对21世纪经济报道记者表示，细化理解目前的两大战略，即是坚持以互联网电视为主要业务发展，对类似暴风魔镜、体育以及视频等业务，将在可行的范围内进行重组和优化。
“暴风集团‘All for TV’战略的有效实施，依赖于暴风TV销量的持续增长，不断扩大TV的活跃用户基数；以及TV平台互联网运营收入的持续扩大，提升TV业务的盈利水平。”上述人士说。也许是出于对互联网电视前景的看好，冯鑫在《长谈》中预期，暴风TV在2019年可以进入盈利期，2020年和2021年应该至少有一二十亿利润的期望值，而且还会保持很高的增长速度。
“背后的原因是电视的生命周期长，ARPU值高。互联网电视的价值一旦释放是挡不住的，”冯鑫称，“TV发展的过程中有两个重要的数字。第一个是今年就要完成的，一年两百万台的销量，第二个数字是六百万台。”
对于冯鑫对互联网电视市场的乐观，外界似乎并不买账，其中原因之一是整个行业目前处于下滑期，且面临激烈的竞争。
根据2017年(第十三届)中国平板电视行业大会公布的数据，2017年互联网电视品牌整体份额已下跌至10%。而在2016年年中，这一数字一度高达20%左右。中国电子商会月初发布的有关报告则显示，市面上互联网品牌电视厂商仅小米一家艰难维持，市场份额跌至9%。
中国电子商会副秘书长陆刃波表示，由于互联网电视产业链不完善，不具备生产、研发等能力，价值商业模式虽然理论上成立，但现实中并未实现，因此互联网电视接下来可能还将持续萎缩。
外界对暴风集团“转型”TV的持疑，另一原因是冯鑫个人以及暴风集团面临的资金困局。7月7日，由于与中信资本(深圳)资产管理有限公司的股权转让纠纷，冯鑫持有上市公司327.13万股股份遭司法冻结。
 不过，冯鑫对此表示，自己个人的债务风险不会传递给暴风集团，同时也会与暴风TV进行隔离。 

7月18日晚，分众传媒公告称，电商巨头“阿里巴巴”及关联方将以约150亿元人民币入股公司。“赚钱了，明天要涨了。”一位重仓分众的浙江私募人士兴奋地告诉记者。次日，7月19日收盘分众传媒被封一字涨停板，全天成交量为2.01亿，明显萎缩，截止收盘买一位置尚有76.81万手封单。除市场外，卖方方面亦纷纷表示传媒龙头后续发展，据记者统计，仅7月19日就有14家机构发布阿里入股分众相关研报。本次阿里携150亿入股分众传媒之所以广受市场关注，除双方大佬合作对今后业绩带来的叠加效应外，记者发现籍由引入阿里，此前参与分众私有化四大股东减持压力已基本消除，四家参与私有化原始股东已全部减持完成。
回顾本次阿里入股方案大致分为三个部分，7月16日，阿里及其关联方与Giovanna Cayman及Gio2 Cayman分别签订《股份转让协议》，合计间接受让分众传媒 2.71%股份。7月17日，阿里网络又分别与Power Star及Glossy City签立协议，其中受让Power Star所持有分众传媒股份的2.77%，以及Glossy City所持有的2.51%，合计受让公司5.28%。
阿里7月18日认购了分众传媒实际控制人江南春所属一家公司的间接控股公司MMHL(这一公司为上市平台的控股公司)新增股份，使得其持有交易后这家公司10%的股份，进而间接持有分众传媒2.334%的股份。这一交易的对价是5.11亿美元，约合34.02亿元人民币。
值得注意的是，上述提及中信资本的Power Star、Power Star、复星国际的 Glossy City、凯雷的Giovanna Investment、方源资本的Gio2均为分众当初私有化参与者。去年6月，Power Star和Gio2曾公告将减持分众传媒股份。2017年一季报时，上述两者分别持有7.41%和6.77%。而至本次权益变动发布前股东情况显示，截至5月10日，Glossy City(HK)拥有公司股权3.57%；Gio2(HK)减持至1.88%。
同时，阿里巴巴还表示，将在未来12个月内，计划在价格合理的前提下，以大宗交易或集中竞价的方式再增持分众传媒不多于5%的股份。
就本次阿里入股分众，相关人士表示，阿里战略入股分众后，将运用阿里新零售基础设施能力和大数据能力与分众广泛的线下触达网络形成化学反应。
实际上，据记者了解，在本次入股前，阿里和分众方面线下精准营销已有合作。而本次股权方面合作，意味着双方将捆绑更深。
 天风证券文浩指出，楼宇广告性价比高，与阿里实现战略投资后，分众绝对领先的线下投放资源，在数字化升级后，有望结合阿里强大电商数据能力和云计算能力，建立基于数据和算法的精准广告分发系统。阿里系的其它公司如优酷、支付宝、居然之家、苏宁、联华和三江等有望和分众生活圈广告投放结合的更加紧密。

2018年7月19日，中国天楹发布大股东增持进展公告，增持承诺出具仅短短两日，公司实际控制人严圣军先生与茅洪菊女士即已累计增持公司股票达318万股，增持金额达1501万元，为市场注入了一剂强心针。
一、大股东火速兑现承诺，大举增持彰显信心
2018年7月17日，中国天楹发布大股东增持公告，将在公司股价低于7.00元/股时增持不超过人民币2亿元。2018年7月19日，公司再次发布公告，截至当日收盘，公司实际控制人严圣军先生与茅洪菊女士及其一致行动人已增持318万股，增持金额高达1501万元，增持股份占公司总股本的0.24%。（目前股价4.6元）
从发布增持计划到大举增持超1,500万元仅隔两日，可见大股东积极履行承诺之诚意和对公司未来发展前景之信心。长期来看，7.00元/股将是公司股价的有力支撑，增持支撑价较当前股价的增幅超50%，公司股价享有实际控制人资金和信心的双重保底。
二、中国天楹收购世界环保巨头，未来发展值得期待
翻看中国天楹近期公告不难发现，实际控制人严圣军先生与茅洪菊女士火速大举增持的信心来源于中国天楹拟收购世界环保巨头Urbaser，这是中国环保企业海外并购史上最大规模的收购，交易完成后中国天楹将成功晋级全球城市环境服务行业第四位。国际环保翘楚Urbaser致力于为全球政府机构提供“一体化城市环境综合管理服务”，掌握世界前沿环保技术，引领全球环保产业发展方向，业务遍布欧美等全球20余个国家，年现金流入超20亿元，是名副其实的现金奶牛。
 在“去杠杆”、“现金为王”的当下，Urbaser作为行业内稀缺的现金奶牛企业，无疑将为中国天楹未来的发展提供充裕的现金流支撑。随着“中国天楹和Urbaser”双品牌、双平台的巨大协同效应释放，相信公司未来业绩将呈现几何级增长。想必严圣军、茅洪菊正是看到中国天楹收购Urbaser蕴含着的巨大产业发展机会，才会如此坚定地增持。

金利华电( 300069 ，SZ)7月18日晚间公告称，公司于当日收到控股股东及实际控制人、董事长赵坚先生的通知，因其涉嫌操纵证券市场，证监会决定对其进行立案调查。本次立案调查事项系针对赵坚个人的调查，公司生产经营活动不受影响，公司会根据调查情况及时履行信息披露义务。 
 上述公告中除了谈及赵坚涉嫌操纵证券市场外，并未有更为详细的信息披露。金利华电2010年登陆创业板，是一家从事特高压器材的公司，2015年底谋划向文化领域转型。然而，转型至今并未有效改善公司业绩，股价也从2015年6月的63.91元/股一路下跌至2018年7月19日的10.62元/股，市值仅有12.43亿元。
值得一提的是，相对于跌跌不休的股价，公司实控人赵坚父子却在公司提出转型、股价处在高位时减持套现超11亿元。
实控人父子两次套现
金利华电自2010年上市以来，业绩几乎“原地踏步”，这也迫使公司跨出转型的步伐。自2015年底，金利华电开始筹划向文化领域转型，先后发布了多起收购案。就在金利华电大刀阔斧进军文化传媒领域时，赵坚父子却在进行“撤退”。赵坚为金利华电创始人，2015年报显示，赵坚持有公司股份4275.8万股，持股比例为36.55%，为控股股东；其子赵康持股比例达17.49%为第二大股东，持股数为2046.5万股；其兄弟赵晓红持股比例达0.80%为第十大股东，持股数为93万股。
2016年9月8日，赵坚、赵康与珠海安赐成长股权投资基金企业(有限合伙)(以下简称珠海安赐)于2016年9月8日签署了《珠海安赐与赵坚、赵康之股份转让协议书》，协议约定赵坚、赵康将其直接持有的公司无限售流通股合计1751.5万股协议转让给珠海安赐。
根据协议，赵坚拟将其持有的上市公司995.5万股无限售流通股转让给珠海安赐，赵康拟将其持有的756万股无限售流通股转让给珠海安赐，合计出让1751.5万股无限售流通股，占上市公司股份总额的14.97%。
在协议全部条款生效后，珠海安赐同意根据协议约定以7.53亿元现金，受让赵坚父子持有的上市公司1751.5万股股份，相应每股价格为43元。
此后减持仍在继续，2017年7月27日，赵康与杭州金龙佳沃投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称金龙佳沃投资)签署了《股份转让协议》，协议约定赵康将其直接持有的公司无限售流通股合计约1000万股(占上市公司股份总额8.55%)协议转让给金龙佳沃投资。根据协议，本次转让的目标股份按照每股40元作价，股份转让价款的总额为4亿元。
赵坚父子上述两次股份转让，股票转让价格都高于或等于40元，第一次转让金额为7.53亿元，第二次为4亿元，两次合计转让金额达11.53亿元。“相比现在金利华电的市值(截至7月19日市值为12.43亿元)，赵坚父子几乎套现了一个上市公司。”国盛证券一位分析师向《每日经济新闻》记者表示。记者查阅2018年一季度金利华电前十大股东看到，赵康已经不在前十大股东之列，赵坚仍然持有3280万股份，占上市公司总股份的28.04%，为第一大股东。
有接盘方浮亏超5亿元
上述国盛证券分析师表示，2016年至2017年正是金利华电进行业务转型的关键时期，尽管公司业绩未有明显起色，但是公司股价始终处在30~40元区间，赵坚父子选择在这个时间段减持。“尚不知赵坚被调查是否与此有关，但是此后公司股价一落千丈却是事实。”
赵康第二次减持金利华电是在2017年7月27日，当时转让价格是每股40元，较公司当天34.76元的股价溢价了15%，此后公司股价一度上涨到了40元，(2017年10月10日收于40.10元)，但此后便开启了单边下行模式。2018年5月2日，从赵康手中接盘1000万股的金龙佳沃投资发布公告，拟减持不超过351万股。当天，金利华电股价闪崩跌停，此后连续3个交易日跌停，短短4个交易日股价从28.67元跌到了18.81元。不过，金利华电股价下跌仍没有止步。两个月的时间，公司股价从18元多一路跌到了7月19日收盘时的10.62元，这个价格已经跌破了金利华电发行时的价格，公司市值仅有12.43亿元。相比2015年最高时的63.91元，金利华电现在的股价已经下跌了83.38%。仅仅在今年，公司股价跌幅也达到60%。若以最新的股价来计算，珠海安赐的浮亏已经超过了5亿元，而金龙佳沃投资的浮亏也接近3亿元。
为了进一步了解赵坚涉嫌操纵证券市场的细节以及公司应对股价走低的措施，7月19日，《每日经济新闻》记者致电金利华电证券部，但电话一直无人接听。 

今年年初，乐视网和乐视控股因债务问题一度闹得沸沸扬扬。而融创入主的乐视上市体系，在和曾经的“乐视生态”撇清关系的过程中，必然会不断遇到新的阻力。
谁的大厦？
乐融品牌原定于7月18日上午进行发布，并同时举办乐融大厦揭牌仪式。根据乐融内部员工提供的消息，当天早上有自称乐视控股财务人员的人士带领4-5人来到乐融大厦楼下静坐，抗议大楼改名，揭牌仪式不得不取消。在随后的乐融品牌发布媒体沟通会上，乐视网CEO兼乐融品牌负责人刘淑青表示，“我们为此做了很多的准备，此前也一直期待着这一天的到来，我们的团队付出了一年半的努力迎来了今天的新生。受到这样的阻挠对我们十分不公平，我们从未评价过过去，对于过去的种种也是怀着一颗包容的心在积极处理，我们更会用一个积极开放的心去面对未来”。
即便乐视大厦已更名为乐融大厦，其股权目前仍归属乐视非上市体系归属乐视控股。据了解，该大厦的所有权目前归属于北京宏城鑫泰置业有限公司，后者是今年3月方才完成信息核准的公司。而北京宏城鑫泰置业有限公司目前由乐视控股100%持股，且被乐视控股质押给重庆乐视商业保理有限公司，出质金额为5000万。而重庆乐视商业保理有限公司是乐视投资管理(北京)有限公司100%控股的子公司，后者又是乐融致新的全资子公司。这意味着，目前乐融大厦虽然并未归属乐融致新，但已被其所有方乐视控股质押给乐融致新。
新品牌—乐融
据悉，接替孙宏斌出任乐视网董事长的刘淑青本次已经以乐融集团CEO身份出现。
全新成立的乐融集团，旗下业务包括此前融创中国注资的三块业务，分别是乐视网、乐视影业和乐视致新。刘淑青介绍，乐融品牌的愿景是用户与其打造其乐融融的家庭关系，经营家庭美好生活场景，包括悦己、亲子、敬长三个方向。早在今年4月，乐视网旗下电视运营公司乐视致新，已将公司更名为乐融致新，乐视的电视业务也已更名为新乐视智家，其将是乐融致新旗下的业务。此外，乐视影业也已改名为“乐创文娱”，乐视金融更名为“乐为金融”。
另外，乐融还将推出梧桐树计划，LePar升级为超级合伙人。模式方面，鼓励并自愿扶持成立区域销售公司，成立超级合伙人俱乐部，放大核心合伙人权益。权益方面，区域销售唯一授权，营销独立核算、自运营；大屏后市场拓展、战略合作、品牌授权；新产品、新业务首销、定制业务支持等。
乐融方面宣布，已将Letv超级电视的平台完全开放，且与腾讯、芒果等优秀内容的合作打造了领先业内的视频娱乐体验，与京东、寺库、迪奥等联手打高端造品质生活购物体验；同时，乐融也将参与到《王者荣耀》和《刺激战场》的电竞赛事运营中。
融创系能否力挽狂澜？
2017年之前，刘淑青之前一直在融创担任高管：2004年1月至2007年7月，任天津融创置地有限公司财务经理；2007年8月至2010年10月，任融创中国控股有限公司财务管理中心内控总监；2010年11月起，任融创中国控股有限公司风险管控中心高级总经理。因融创入股乐视网成为第二大股东，刘淑青从担任乐视网上市公司的董事进入乐视。随着刘淑青的晋升、乐视网副总经理刘弘(贾跃亭时代的乐视元老)的离职，意味着融创系人员从管理层到董事会全面掌控了乐视网，乐视彻底去“贾跃亭化”。
乐融方面也表示，将借助融创中国在地产领域的布局，加快智能家庭的计划，在居家、社区、高端文旅生活空间等方面将很快有新的进展。未来乐融会向影音娱乐、文体休闲、品质生活、亲子教育等方向发展。刘淑青宣称，作为重塑品牌的一次举措，乐融集团的信心除了来自于LETV自身的运营服务经验和打造优质文化内容和IP能力，还离不开融创提供的居家、社区、高端社区。
结语
告别了“乐视”品牌的名称和LOGO，却告别不了缠身的债务和亏损。目前乐视上市公司体系的业务仍处在巨额亏损状态，在2018年第一季度，乐视上市公司体系净亏损依然超过3亿元，如果持续陷入亏损的局面，将面临暂停上市的风险。
更雪上加霜的是，上市公司体系的应收账款毫无进展，在今年2月份的乐视网临时股东大会上，刘淑清曾表示目前应收账款回收难度很高，但是管理层没有放弃努力。不过，半年之后，乐视上市公司体系依然在应收账款上依然没有实质性的进展。更改成新品牌“乐融”后的乐视，是垂死挣扎还是一次涅槃重生，值得期待。

乐视网( 300104 )7月20日晚公告，公司预计1-6月亏损11.05亿元-11.10亿元，将导致公司至2018年6月30日归属于上市公司股东的净资产为负。公司股票存在被暂停上市风险。

      

交了彩礼又退婚后，“准新郎”和“准新娘”有没有形成夫妻之实，成为两年后双方互斥的焦点。
近日，新三板挂牌公司河南一恒贞珠宝股份有限公司(证券代码：833652；证券简称：ST一恒贞)一条反诉前并购方的公告，使得其与金一文化( 002721 )当年的并购内幕隐现水面。
探访一恒贞
位于郑州市紫金山路与东大街交叉口的中原珠宝城，是河南地区第一家黄金珠宝批发市场，也是辐射周边多省、地市的品牌珠宝产品集散地。在其周边的商铺、写字楼内，密集分布了上百个品牌门店、经销点，而一恒贞的总部即驻扎在该区域周边一名叫裕鸿花园的小区内。7月16日，一恒贞公告对此前并购方金一文化进行反诉。7月19日，证券时报·e公司记者前往一恒贞总部看到，该公司位于裕鸿花园对外的一栋写字楼内。该楼一层门店经营着一家名为金多银多的珠宝广场，云集了多个品牌柜台，而上层也均多为品牌黄金珠宝的经销处，一恒贞位于第20层。
虽是工作日，但当记者到达一恒贞总部时，这里一直大门紧锁，反复敲门也未有人应答。该层电梯间除有一恒贞珠宝的标识外，还分列了三家公司名牌，张贴的经销商加盟海报，仍停留在2015年，宣传着“一年无盈利100%退货”的标语。
2015年，一恒贞在新三板正式挂牌。公开资料显示，该公司成立于1996年，主营珠宝饰品设计及销售。截至目前，公司营销网络覆盖全国100多个大中城市，连锁店/柜300多家，设立有研发设计、生产制造中心以及钻石采购配送中心，四个区域运营管理机构等。不过记者19日拨打一恒贞官网公布的北京、上海、深圳运营、研发中心电话，目前已均停机。此外，官网上一恒贞的天猫、京东旗舰店网址，也均显示“已下线或过期”。
在公司总部所处的郑州市，目前一恒贞除记者探访的办公点外，在百度地图上显示仅有一个商场内门店在营。不过19日记者到达该商场时，并未找到该品牌柜台，且商场负责人也表示未听说过这一品牌。
一圈探访下来，一恒贞目前经营情况似乎很难与其2017年财报中公告的5.82亿元总资产挂钩。而除经营问题外，该公司此前与金一文化的并购纠纷始末也成为谜团。带着疑问，记者拨通了一恒贞公告的董事长联系电话。应答的公司工作人员表示，董事长暂时并未上班，仅能尝试与其联络。而截至发稿，公司对于采访请求暂无回应。
推诿控制权
2016年3月10日，金一文化公告称，公司拟以现金1.5亿元认购一恒贞9367股定增股份，交易完成后，公司持有一恒贞51%股权，成为其控股股东。彼时金一文化表示，收购一恒贞是公司在新三板进行投资并购的首次尝试，为公司以后在该领域的并购合作提供了可借鉴的经验。当年10月，金一文化公告终止收购一恒贞上述股权，并表示股权收购不会影响公司与一恒贞的正常业务往来。足见双方当时关系仍较为密切。如今两年过去，双方对于当年金一文化是否真正获得一恒贞控制权一事争执不下，最终对簿公堂。
据7月16日一恒贞发布的涉诉公告，金一文化起诉公司，要求法院判令确认其不具有被告的股东资格。
金一文化认为，双方《认购协议》约定如果一恒贞未取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司就本次股票发行出具的“股份登记函”，则本协议解除，一恒贞应退还认购价款，双方均不承担违约责任。一恒贞迟延履行上述合同义务7个月后，金一文化出具了《解除协议通知书》，上述并购自2016年10月27日已解除。同时，由于一恒贞没有出具“股份登记函”，无法取得中国证券登记结算有限公司的股份登记。因此金一文化从未以被告股东身份行使过股东权利，也根本没有取得被告的股东资格。
而对此一恒贞已于2018年6月提起反诉。一恒贞认为，金一文化并购过程中已实际履行股东职责。请求法院判金一文化控股股东损害一恒贞利益过错的责任，并判令金一文化赔偿暂定100元。
抽屉协议隐现
据一恒贞公告，在2016年3月签订认购协议后，金一文化向其支付了购股款，同时已安排人员实际参与了公司的正常经营业务，并签订《盈利预测补偿协议》以及《补充协议》，因此认为金一文化已经实际履行股东职责。
公告还显示，金一文化与一恒贞为了共同办理《股份登记函》，于2016年9月向金一文化控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司(下称“碧空龙翔”)借款1.5亿元，按照规定完善1.5亿元资金监管手续。但是，金一文化利用控制一恒贞财务的便利，违规使用该笔资金，直接导致全国中小企业股份转让系统无法办理《股份登记函》，因此金一文化在履行购股协议期间有过错。
此外一恒贞还表示，金一文化于2016年9月转移公司账面资金1.5亿元时，没有任何合同或法律依据，更没有经过公司股东会决议。因此，金一文化利用股东身份和控制财务便利转款行为给公司造成经济损失，作为控股股东损害了公司利益。
本次诉讼涉及金额1.5亿元，已对公司日常生产经营活动造成了不利影响。金一文化单方面解除股份认购协议，导致公司流动资金短缺，引发多起诉讼而致多个银行账户被冻结，致使公司无法正常使用流动资金，进而对公司日常生产经营及财务运作产生不良影响。
据一恒贞2016年中报，期内公司已收入金一文化1.5亿元投资款，但当期定增款没有计入股本，半年报披露的持股情况中并未出现金一文化的身影。
收购条件尚未具备，金一文化为何早早支付全款？股权划转并未施行，一恒贞又为何允许实控权外流？双方与碧空龙翔形成了怎样的借款协议？为何时隔两年后又再对簿公堂？
对此，记者拨通金一文化证券部电话，得到的回应是“对于此事并未有了解，待调查清楚后再予以回复”。
“按照正常的股份认购流程，金一文化应该对一恒贞分批支付相应价款，而不是在股权尚未变更之际就一次性支付。同时一恒贞在公告中表述的‘双方向碧空龙翔借款1.5亿元’也饱含异议，该笔款项究竟是借款还是交易款未有定论。”上海明伦律师事务所律师王智斌向记者表示，上述并购事件背后或存在未予正式披露的协议，众多疑点下，金一文化与一恒贞私下形成的“抽屉协议”，或将渐渐浮出水面。
资金链断裂
被金一文化“抛弃”的两年，一恒贞经营每况愈下。此前收购公告显示，截至2015年12月31日，一恒贞经审计总资产4.78亿元、净资产1.71亿元，全年营业收入2.45亿元，净利润2036.32万元。而到了2017年年报，该公司当年营业收入仅为142万元，全年亏损2732万元。
这样一份大额亏损的财报，还被会计事务所出具了无法表示意见审计报告。据公告，因2017年度一恒贞公司资金链断裂导致资金严重短缺、人员流失严重、借款逾期较多、诉讼缠身、司法冻结等相关原因，日常经营受到重大影响。债权人和银行的质押公司存货无法正常盘点，部分供应商和客户未能获得有效的函证回函。
早在2016年，一恒贞的财报也被会计师事务所出具了无法表示意见审计报告，公司股票在2017年7月被实施风险警示。
除业绩难有起色外，一恒贞因未在规定期限内披露公司2017年年度报告，公司股票自2018年5月2日起被暂停转让，后终在6月28日披露年报后才得以复牌。而更早前，一恒贞因提供做市报价服务的做市商不足2家，自2017年9月13日起也被暂停转让，后做市商数量仍未改善，进而从当年11月1日起交易方式由做市转让方式强制变更为协议转让。同时，一恒贞因涉及多起民间借贷纠纷，公司及控股股东、实际控制人黄飞雪已被列入失信执行人，且目前公司多个银行账户已被冻结。据公司此前公告，公司近期涉及8起诉讼，累积金额3389.98万元。
事实上，在金一文化提出认购公司股份之前，一恒贞的经营情况表现也并不乐观。
2015年正式在新三板挂牌以来，一恒贞经营性现金流持续为负值，2015年至2017年分别为-5874.09万元，-8102.94万元和-951.57万元。金一文化2016年3月开始启动收购事项后，据一恒贞2016年半年报披露，公司截至当期末负债总额达到5.65亿元，资产负债率78.76%，其中包含短期借款1.14亿元，应付票据1600万元，应付账款3597.7万元。而就在金一文化公告终止并购前，一恒贞曾公告称，公司供应商深圳市君力实业有限公司向罗湖区人民法院提起诉讼，要求一恒贞支付拖欠货款、违约金等相关费用，同时申请诉前财产保全。一恒贞实际控制人黄飞雪和张斌55%的股权被司法机关冻结。
1元出卖实控权
面对一恒贞这样一家问题重重的公司，让人不禁疑问金一文化此前提出1.5亿元并购的依据是什么？而金一文化上市4年多来已成功完成或正在实施的并购多达10起。公开资料显示，金一文化主要从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售，而公司近年来并购的也多是与其同行业企业。事实上，近年来公司期待的协同发展效应并未凸显，反之财务状况不断恶化。据过往财报，随着并购公司不断增多，金一文化总资产从2013年末的20.18亿元，持续扩增到2018年一季度的186.38亿元，上浮超过8倍。但期间，公司随着应收账款的增多，经营活动净现金流呈现不断恶化态势。2013年，金一文化经营活动净现金流为1.03亿元，而2014年至2016年，公司该财务数据分别为-0.67亿元、-2.71亿元、-5.24亿元，2017年更是高达-16.65亿元。足见大举并购并未能对金一文化的经营状况形成改善。
现金流吃紧的同时，金一文化股东大比例质押，控股股东碧空龙翔质押更在股价下跌后触及平仓线，紧急出让控制权。
7月9日金一文化公告称，碧空龙翔的股东钟葱、钟小冬拟作价1元将持有的碧空龙翔69.12%、4.2%的股权协议转让给北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司(下称“海科金集团”)。
本次权益变动完成后，碧空龙翔持有上市公司17.9%的股份，仍为上市公司的控股股东，钟葱直接持有上市公司12.89%的股份，而海科金集团由于通过碧空龙翔间接控制上市公司17.9%的股份，海科金集团的实际控制人北京市海淀区国资委将成为金一文化的实际控制人。
令市场关注的是，9日晚公告的1元转让价款，与此前差价巨大。而迫使金一文化前实控人走出这一步的，即是高质押带来的风险。
据金一文化7月10日公告，截至当日碧空龙翔质押股份占总股本的16.83%，占其持股总数的94.05%，处于冻结状态股份占总股本的17.9%，占其持股总数的100%。而钟葱质押股份占公司总股本的12.02%，占其持股总数的93.24%，处于冻结状态的股份占总股本的12.89%，占其持股总数的100%。
 而借由上述权益变动，海科金集团将适时向公司提供流动性支持不低于30亿元，用于补充公司流动资金、偿还有息债务等。 

停牌大半年的海航控股(600221.SH)今日终于复牌，不过开盘直接跌停，股价报2.91元。与此同时，在岸人民币在今天一早兑美元跌破6.80元，创去年7月以来新低，这对航空股来说并不是一个好消息。
停牌半年的资产重组
此次海航控股长达半年的停牌，主要是酝酿购买海航集团旗下百亿资产和募集70亿配套资金的重组方案。根据公司发布的最新公告，这次交易主要分为发行股份购买资产与募集配套资金两个部分。
其中，海航控股拟通过向被收购资产所有方(即“交易对方”)发行股份的方式，向海航航空集团购买其持有的海航技术60.78%股份、 HNA Aviation 59.93%股份、天羽飞训100.00%股权；向海航西南总部购买西部控股60.00% 股权；向天津创鑫投资购买其持有的西部航空29.72%股权。此外，海航控股还计划以询价方式，向包括 Temasek Fullerton Alpha Pte Ltd(淡马锡)在内的不超过 10 名特定投资者非公开发行 A 股股票募集配套资金，募集资金总额不超过人民币 70.34亿元。对于这次资产重组，海航控股方面表示是基于主营业务航空客运向航空业上游行业航空器维修及飞行培训行业进行布局，以进一步完善航空全产业链。值得注意的是，近期海航集团加大了聚焦航空主业的推进力度，海航控股也是聚合航空主业的重要载体，也是旗下各家航空公司在规划、人员、资源、上下游产业等方面加强协同的主要牵头方。几天前，海南航空也刚刚连续第八次蝉联SKYTRAX“五星航空公司”航空大奖，不过此时复牌却是在整个市场去杠杆，人民币汇率又跌跌不休的背景下。
人民币贬值下的航空股
从6月开始，航空股就一直是弱势延续，这与人民币汇率的持续下行不无关系。
由于订购的飞机主要以美元支付，国内航空公司此前积累了大量的美元负债，而人民币贬值意味着账面录得汇兑损失。今年以来，人民币对美元汇率先升后跌，近期下跌速度明显加快，且调整速度和幅度超过市场预期。今日一早在岸人民币兑美元又跌近300点，失守6.80关口，创去年7月以来新低；离岸人民币已跌破6.83关口，日内大跌400点。今日人民币中间价大幅调贬605个基点。
人民币会进一步贬值吗？最终会贬到哪里？根据诸多分析师的预计，短期内人民币贬值压力仍存。不过也有分析师认为，与2015年相比，本轮贬值压力相对可控，人民币汇率的终极底线是不会“破7”。
第一财经记者曾对几家上司航企的2017年年报做过统计分析。截至2017年底，南航、国航、海航、东航、春秋和吉祥航空的美元债务规模依次递减，而海航、国航、南航、东航、春秋和吉祥航空的美元负债占比依次递减，分别为30.22%、27.5%、25.9%、21.53%、19.4%、8.9%。美元债务规模决定了此轮人民币贬值带来的汇兑损失大小，而美元负债占比则反映了各公司对汇率走势的预判情况。
不过需要指出的是，近年来国内航司都在逐渐减少美元负债占比，汇兑影响已经在不断减弱。
 长江证券根据航司2014~2017年年报梳理的数据就显示，人民币对美元汇率的变动，对于航空公司净利润的影响不断降低，其中东方航空2014年-2017年汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降接近69%，吉祥航空汇率变动1%带来的净利润变动幅度下降约90%，汇率波动对航司业绩的影响越来越小。

*ST罗顿( 600209 ，SH)今年摊上了不少麻烦事儿，4月份刚刚被“披星戴帽”，如今并购计划也“凉凉”了。7月18日晚，*ST罗顿发布公告称，公司并购深圳易库易供应链网络服务有限公司(以下简称易库易)的方案未通过证监会审核。19日，*ST罗顿复牌首日一字跌停。《每日经济新闻》记者注意到，主营酒店和装饰工程业务的*ST罗顿，连续两年归母净利润为负值，2018年4月被实施退市风险警示。为挽救业绩颓势，*ST罗顿在2016年看上了电子元器件代理分销商易库易，却在不到一年后便宣布终止并购计划。2017年9月，*ST罗顿重启该计划，如今再次折戟。证监会监管信息显示，*ST罗顿未通过审核的原因系标的公司未来持续盈利能力存在不确定性。记者发现，易库易存在应收账款和存货水平较高等问题，连续三年现金流量净额为负值。19日，记者就相关问题联系了*ST罗顿董秘办，并按要求发去采访邮件，但截至发稿未获回复。
并购被否复牌跌停
早在2016年8月，*ST罗顿就宣布了发行股份及支付现金购买易库易100%股权的方案。4个月后，计划告败，公司彼时称国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，推进重组的条件不够成熟。重组尚未成功似乎成了*ST罗顿心里的一块“疙瘩”。2017年9月，*ST罗顿宣布重启对易库易的收购。
据7月11日披露的最新交易报告书修订稿，易库易主要从事电子元器件分销及技术服务业务，2015~2017年分别实现营业收入19.25亿元、30.81亿元和 50.76亿元，实现归母净利润分别为0.68亿元、1.12亿元和 1.87亿元。
相比之下，*ST罗顿的业绩可就有点“拿不出手”了。2016年和2017年，*ST罗顿营收均在1.5亿元左右徘徊，仅占易库易2017年营收的2.96%；归母净利润更是连续两年亏损，分别为-4594.12万元和-4560.82万元，*ST罗顿也因此在2018年4月被实施退市风险警示。
如此这般的业绩强心剂，*ST罗顿想必对并购寄予了巨大期待。
*ST罗顿表示，本次交易完成后，易库易将成为公司的主要利润来源，公司将由传统的酒店经营及管理和装饰工程转变为以电子元器件分销及技术服务业务为主导，以酒店经营及管理和装饰工程业务为支撑的双主业发展模式，公司现有业务结构和盈利能力将得到优化和改善。然而，证监会近日的审核结果却给了*ST罗顿“当头一棒”。*ST罗顿称公司7月18日收到证监会通知，经证监会上市公司并购重组审核委员会于7月18日召开的2018年第36次工作会议审核，公司本次发行股份购买资产暨关联交易事项未获得审核通过。
*ST罗顿进一步表示，目前公司尚未收到中国证监会的不予核准文件，本次重大资产重组的后续事项有待公司董事会研究确定。
标的应收账款、存货水平较高
易库易漂亮的成绩单，在证监会这里似乎要打个问号。证监会监管信息显示，*ST罗顿收购方案未获通过的原因是标的公司未来持续盈利能力存在不确定性。《每日经济新闻》记者注意到，*ST罗顿自2016年宣布并购计划以来，就未曾“逃开”证监会和上交所的问询，而其中的监管重点，便是标的易库易的盈利能力。记者梳理发现，作为一家分销商，易库易在回款和库存处理能力上却不及同行，存在一定的资金周转风险。
2015~2017年，易库易应收账款账面价值分别为4.80亿元、7.51亿元和14.76亿元，占当期流动资产的比例分别为75.05%、46.97%和49.29%。*ST罗顿曾解释称易库易应收账款期末余额增加主要系业务规模扩大所致。
记者查阅*ST罗顿在报告书里提及的润欣科技、力源信息和深圳华强三家分销行业主要企业的年报，计算发现，上述三家同行公司，2017年末应收账款占流动资产的比例分别为32.27%、43.63%和36.49%，均低于易库易2017年的应收账款水平。
此外，易库易存货占款的问题也较为突出。2017年末，易库易的存货账面价值为11.16亿元，占流动资产的比例为37.26%。而上述三家同行公司，2017年该比例仅为24.73%、26.68%和27.86%。
值得注意的是，2015年、2016年和2017年1~10月，易库易向排名第一位的供应商Broadcom Limited采购的金额占比分别为80.1% 、81.94% 和83.65% ，存在供应商依赖问题。而Broadcom Limited近几年进行业务整合，要求易库易的备货期由 2015年的1个月拉长到2017年的3个月，也对易库易的存货水平产生了一定影响。2015~2017年，易库易经营活动产生的现金流量净额均为负值，分别为-0.63亿元、-3.80亿元和-9.37亿元；资产负债率分别为72.29%、84.59%和 88.80%。
 19日，记者就相关问题联系了*ST罗顿董秘办，并按要求发去采访邮件，截至发稿未获回复。

一波未平，一波又起。正接受证监会立案调查的凯瑞德今日公告，公司董事长张培峰也收到了证监会的《调查通知书》。据公告，证监会近期对某私募机构超比例持股未披露且在限制期违规交易案进行立案调查。因张培峰为该案的涉案当事人，故证监会对其进行立案调查。凯瑞德今日还宣告终止重大资产重组。凯瑞德原拟现金收购北京乐盟互动科技有限公司51%股权，并于2017年12月签署了《股权收购意向性协议》。凯瑞德表示，因双方仍未就交易方案的具体细节达成一致意见，故终止本次重大资产重组。
凯瑞德表示，证监会本次调查事项系针对张培峰个人，不会对公司日常经营造成影响，目前公司经营情况正常。
 此前，凯瑞德收到证监会《调查通知书》，因公司信息披露涉嫌违反证券法律规定，证监会决定对公司进行立案调查。截至目前，公司尚未收到证监会就上述立案调查事项的结论性意见或决定。  2018年5月到7月 30元===》7元

《证券日报》记者获悉，目前，证监会发布的新退市意见以及沪深交易所的退市办法征求意见已经结束，上交所此前表示后续在吸收合理建议的基础上将适时对外发布。据业内人士介绍，按照行政文件的发布规律，在交易所发布退市办法之前，证监会将先行发布新退市意见。
3月份证监会发布修改后的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称《退市意见》)，并公开征求意见；沪深交易所也快速跟进，当月分别制定《上市公司重大违法强制退市实施办法》，并公开征求意见。这是证监会首次对《退市意见》进行修订。据悉，于2014年10月份出台实施的《退市意见》，从股本总额、股权分布、股票流动性、股票市值等角度明确了不满足交易标准要求的强制退市指标；从净利润、净资产、营业收入等方面明确了上市公司财务状况的强制退市指标；从主动退市的途径和方式、内部决策程序、申请与决定程序等方面，初步健全了主动退市机制。
《退市意见》发布后的三年多时间，资本市场初步形成包括重大违法强制退市在内的多元化退市指标体系以及较为稳定的退市实施机制。中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文近日表示，“目前上市公司退市机制还不够完善，企业上市相对困难与缺乏相应退市机制的问题共同造成了市场上‘壳’资源的珍贵，不少公司在融资压力下选择借‘壳’上市，‘壳’资源的炒作成了资本市场的乱象之一，制约了资本市场的健康良性发展。”
证监会此次修订进一步完善重大违法强制退市的内容，提高规则的可操作性，强化证券交易所的一线监管职能，主要是强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任。拟增加一条，明确规定“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则”。而交易所的退市办法明确了上市公司因重大违法暂停上市、终止上市的标准、程序等事项，严格执行重大违法强制退市制度。如优化了重大违法强制退市相关的程序机制。中国政法大学资本金融研究院研究员刘彪向《证券日报》记者表示，沪深两市配合证监会推出的退市新规亮点诸多，设置多条“红线”，对重大违法行为全方位覆盖，不姑息、不迁就，着力维护市场健康秩序。
 据《证券日报》记者统计，今年以来，沪深交易所已有5家上市公司确定退市。预计未来常规退市和强制退市将成为A股市场常态。 

当前我们所处的一个时代最突出的特征就是各种不确定性，这已经成为一种常态。
从不确定性的视角看，推动供给侧结构性改革就是要应对不确定性。供给侧结构性改革应对的不确定性指的是什么？就是供给与需求不能很好地匹配，或者说还没有一个有效的供求响应机制。例如金融服务供给和实体经济融资需求、公共服务供给与需求，抑或人力资本供给和需求的不匹配，这些不匹配会带来各种不确定性后果，如果任由这种不确定性进一步放大，就会变成经济危机、金融危机等各类危机，而且这些危机之间会叠加放大，所以我们不能让这种不确定性继续放大，必须有效控制，实施供给侧结构性改革。
面对这种经济、社会的各类不确定性，财政政策该如何作为？中央经济工作会议提出的“财政政策要更加积极有效”，蕴含着提高国家治理效能的深意。所谓“积极”，就是要积极主动发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用，增强财政政策的预见性和预防性，而不是被动应付、见招拆招。所谓“有效”，就是要抓住关键环节、关键问题，精准发力、对症下药，达到“四两拨千斤”的效果。在当前经济增速换挡期，财政政策更要发挥“定海神针”作用，持续不断地为经济社会发展、改革深化中注入“确定性”，稳住大局，推进供给侧结构性改革，确保稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作有效落实。
创新积极财政政策，更好地服务供给侧结构性改革，应主要体现在下面三个方面：
一是从总量为主的政策转向结构性政策，今天面临的问题很显然不再是总量问题，或者说主要不是这个问题，而是结构性的问题，结构性的矛盾，所以财政政策，就应该从总量的政策转向结构的政策，那么结构的政策就是要去调整我们的经济结构、产业结构、区域结构、城乡结构、分配结构等等。我们说的结构是整体的，不是单一的，不是某一个侧面的，既是经济的，也是社会的、制度的。从当前来看，我们要推动经济结构，推动社会结构优化，更重要的是制度结构怎么去调整。这是改革的命题，也是创新的课题。
二是财政政策从过去单一的关注或者重点关注经济到综合领域。财政政策不仅仅是经济政策也是社会政策，除了传统的经济领域外，还要体现在民生领域，例如在教育、医疗、养老、社保等基本公共服务的均等化上财政要怎么发挥作用，民生方面怎么样兜底，怎么促进社会公平，通过基本公共服务的提供，促进人力资本的积累，推动人的全面发展，财政政策正在从关注物到更加关注人。
三是从过去宏观调控转向面向公共风险的管理。为什么提出公共风险的管理呢？这个世界是不确定的，不确定性事件越来越多，会带来各种眼前的、短期的风险，以及长期的、整体的风险。宏观调控本质是短期的相机抉择，注重的是对短期风险的防范和化解，怎么关注长期风险对中国的发展来讲至关重要，所以财政政策要关注短期风险的防范与化解，更要转向长期整体的战略层面化解风险，这就需要公共风险管理，这样财政政策既能短期有效也能长期有效，不至于造成风险的后移或者累积。
财政政策的创新并非易事，因为财政的事情不是财政部门的事情，是整个国家的事情，是整个社会的事情，涉及老百姓，涉及企业，涉及整个市场，也涉及国际社会。
从积极财政政策的效果来看，应主要体现在三个方面：一是注入确定性。党的十八大以来，我国的积极财政政策为市场运行注入确定性，减少实体经济内部、虚拟经济内部以及实体经济与虚拟经济之间的不确定性，稳定国民经济；为社会运行注入确定性，降低消费、就业和社会心理的不确定性，保障民生，稳定民心；为改革注入确定性，按照党的十八届三中全会《决定》提出的“科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障”定位，大力推动改革。同时要体现十九大报告所提出的高质量发展，高质量的财政政策可以助推高质量发展。
二是引导形成良好社会预期。良好社会预期是经济社会平稳健康发展的基石。对市场和社会环境有良好预期，人们就会有动力、有耐心去从事创新创业活动。而悲观的预期则会导致市场主体行为的短期化，倾向于投机炒作赚快钱。要引导形成良好社会预期，首先要保证财政政策信号清晰，各项政策措施越明确、落实越有力，社会预期就越好。其次要精准施策，政策措施一旦出台就不能“翻烧饼”，也不宜频频出招，防止政策多变、频出而扰乱预期。最后要树立底线思维。充分考虑现实中的各种不确定性因素，有预案、有底线，给经济社会主体吃下“定心丸”。
三是推动实现新的供求动态平衡。结构性失衡的根源是资源错配、效率低下，产生大量无效供给，而优质供给不足。因此，积极财政政策的作用不是“大水漫灌”，而是精准施策、积极有效。一方面，积极支持“三去一降一补”政策的落实，并着力做好职工分流、培训、安置工作；另一方面，通过实施减税降费、鼓励研发创新、支持普惠金融、扶持中小微企业、改革重要农产品价格形成机制等措施，为市场机制发挥自组织功能创造条件，通过市场力量来矫正结构性失衡。与传统的扩张性政策不同，目前积极财政政策不是政府直接发力扩大需求，而是通过激发市场活力来间接发挥作用，优化资源配置，增加优质供给；不是通过政策来替代市场，而是让市场在资源配置中发挥决定性作用；不是单打独斗，而是认识和把握稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等的系统联动关系，基于总体观出发来发挥财政政策在这些方面的整体效能。
 (作者刘尚希系中国财政科学研究院院长)

日前，浙江乔治白服饰股份有限公司( 002687 ，SZ；以下简称乔治白)发布公告称，公司第一大股东陈良仁拟以协议转让方式向其一致行动人池方燃、傅少明转让其所持的13.54%股权。公告显示，陈良仁本次拟转让4806万股，公司董事长池方燃、原董事傅少明将分别受让2774万股、2032万股，受让比例分别为7.81%、5.73%，转让价格为4.57元/股，本次转让总金额为2.20亿元。
对此，乔治白董秘吴匡笔向《每日经济新闻》记者表示，转让方陈良仁年事较高且长年旅居国外，未在公司任职，而受让方池方燃自公司上市以来一直担任公司董事长兼总经理一职，此次权益变动进一步提高后者表决权，但对公司实际经营影响不大。
大股东不再持有公司股份
乔治白公告显示，本次权益变动后，陈良仁不再持有公司股份，池方燃持有公司4731万股，占公司总股本13.33%，成为公司第一大股东。
据乔治白披露，池方燃、陈永霞和池也三人是同一个家庭的成员，其中池方燃和陈永霞为夫妻，池也为两人的女儿，而陈良仁则是池方燃妻子陈永霞的兄长。此外，池方燃任公司董事长兼总经理，陈永霞为公司董事兼商务总监，池也则为设计人员，陈良仁已退休。截至目前，池方燃家族三人为公司实际控制人，直接持有公司共计8300万股，占总股本23.39%。
此外，此次受让方之一傅少明与公司现股东钱少芝为夫妻关系，目前钱少芝持有公司股份3691万股，占上市公司总股本的10.40%。本次转让后，两人作为一致行动人将合计持有公司16.13%的股份，仅次于实控人池方燃家族。
公开资料显示，拟新任第一大股东池方燃于1995年至2001年7月任温州乔治白制衣有限公司总经理；2001年7月至今任浙江乔治白服饰股份有限公司董事长、总经理。此外，池方燃还持有平阳金投股权投资基金合伙企业(有限合伙)10%的股权、平阳县乔治白置业有限公司31.41%的股权、平阳源美投资合伙企业(有限合伙)15%的股权、上海悦者智能科技有限公司25%的股权、温州威士登投资股份有限公司22.89%的股权。
吴匡笔向《每日经济新闻》记者表示，池方燃本次受让股份主要基于对上市公司主营业务未来的发展充满信心。
《每日经济新闻》记者注意到，陈良仁所转让的部分股权日前刚解除质押。相关公告显示，陈良仁于2017年3月9日质押给申万宏源证券有限公司的320万股的无限售流通股及后续补充质押的180万无限售流通股，合计500万股于2018年7月3日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了质押解除手续，自此，陈良仁股份不存在质押情况。
职业服装营收占比超九成
公开资料显示，乔治白于2012年7月13日登陆深市中小板，主要从事职业装的生产和销售，将目标定位为企事业单位客户，主要通过投标的方式获取订单。
乔治白2017年年报显示，报告期内，公司实现营业收入7.86亿元，同比上升12%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润7435万元，同比上升30%；其2018年一季报显示，公司今年一季度实现营收18592.01万元，比上年同期增长23.84%。
值得注意的是，公司2017年的职业服产品约占公司主营业务收入的94%，而零售及学生服产品约占主营业务收入的6%。公司年报还指出，随着许多大型优秀的服装企业开始逐步涉及中国校服市场，公司面临中国校服市场竞争风险。吴匡笔表示，公司自2015年设立校服子公司开始拓展新的品类，进军校服市场，未来公司的营收增长很大程度上取决于校服产品销售的渠道拓展和规模扩张。
天眼查信息显示，乔治白子公司浙江乔治白校服有限公司成立于2015年5月11日，主要从事校服及其他服装、文具、学生装备等产品的销售、设计及制造。
 鞋服独立评论员马岗向《每日经济新闻》记者表示，乔治白主推职业装，公司近年的拓客范围和拓客方式变革较慢，同时，目前基于互联网营销的上门量体服务在一定程度上抢占其市场。此外，公司的收入结构单一，其生产销售更容易受到宏观经济走势和企事业单位客户收入变动等因素的影响。

回溯众多成功的案例，“类借壳”是手段，目的是使得上市公司重新恢复良好的持续经营能力。类借壳并非是近年来资本市场的新概念，最早有类借壳的定义出现在创业板公司的重大资产重组中。此前，部分非上市公司为了绕开创业板不得“借壳”上市的监管规定，使直接注入上市公司资产达不到《上市公司重大资产重组管理办法》中规定的“借壳”标准，但通过设计并购重组交易结构等办法取得对上市公司控股权，从而实现在创业板市场借壳上市的目的。
但随着监管层对借壳的监管逐渐趋严，“类借壳”的设计也被中介机构逐渐运用在了更多的适用场景下。
2016年9月，证监会发布被称为“史上最严借壳新规”——《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组管理办法》)及相关配套措施，从此，“类借壳”走进新时代，玩法随之升级。随后，21世纪经济报道记者梳理了新规生效以来多个“类借壳”案例的动向，彼时有多个案例仍在进行中，近日记者也对这些案例的最终结果进行了追踪，通过整理这些成功或失败案例可以向市场最大程度上勾勒出了“类借壳”监管的变化趋势。
“类借壳”的高失败率
《重组管理办法》出台之后，意味着即便是“类借壳”，其操作难度也将加大不少，为了真正规避借壳需要多个会计科目同时不触线，财务上操作难度明显加大。与此同时，“类借壳”发展至今呈现出了借壳意图越发隐蔽、交易结构越发复杂的特点。
基于此，近两年今年以来，监管层尤其是交易所的一线监管中对“类借壳”有着密切关注。而监管层对于“类借壳”态度监管层一直是从严监管。监管层最近一次对“类借壳”的发声中，上交所表示，要严厉打击养壳、炒壳等不良之风，从严监管“类借壳”行为，让市场“壳公司”的估值普遍下降。
在交易所密集的跟踪式问询下，多起“类借壳”在交易所问询阶段便悄然终止，而即便是执着上发审会也将面临并购重组委严厉的审核。
根据记者粗略统计显示，从2017年以来众多“类借壳”案例在预案阶段因交易所问询知难而退的比例接就超过50%。
例如，2018年年初深交所向中国天楹(000035.SZ)下发问询函，就其向华禹并购基金、中平投资等26名股东购买江苏德展100%股权，从而收购海外城市环卫服务龙头Urbaser一事予以问询，其中是否规避借壳被重点关注。
另外，“类借壳”本身就带有绕开监管的潜在含义，因此从严审核的趋势下，失败率是这类案例的常态。
“从采取‘类借壳’的目的上来看，之所以采用借壳或者‘类借壳’的方法登陆资本市场来看，标的资产在某些方面就具有瑕疵，或是行业因素，或是标的资产实控人的身份问题等，因此大量的‘类借壳’案例一开始就具有挑战监管的特点，这也在很大程度上决定了其成功率较低的特点。”一位中金公司人士7月16日对记者表示。
解密成功要素
一直以来，监管层都表态要从严监管“类借壳”，但从严监管并非彻底不放行，相比打击“养壳、炒壳”的表述，监管层对“类借壳”始终抱有辩证的看法。
因此，通过发审会的“类借壳”案例在很大程度上体现了监管层的审核底线，这些成功的案例也为后来者提供了借鉴。
记者梳理，在一众成功案例中，与监管层有积极互动，并且落实反馈意见是重要的成功要素。
以昆百大A为例，其在上会前夕仍对方案进行了进一步的修改，记者查阅了监管层的问询函和反馈后方向，监管层重点关注的问题即交易中标的资产股东的持股比例以及配套融资的金额，昆百大都做出了修改，因此最终该“类借壳”案例顺利通过也无可厚非。“从近两年的案例看，如果公司方面能够就监管层在此前的反馈问题中均有提及的问题迅速反馈和修改可以看作是同监管层有良好的互动，这在一定程度上会提高过会的几率。”一位中信证券投行部的人士7月15日和记者的交流时表示。
同样的情形还出现在多个成功过会的案例中，几乎所有“类借壳”的案例与最初的版本相比都有了不止一次的修改。
另外，“类借壳”标的交易资产的质量也是最终影响案例能否顺利通过审核的高权重因素。
前述中金公司人士告诉记者：“目前审核趋势里，监管层更加看重注入资产本身是否优质。即对于是否形成重组上市或以何种形式这并非首要因素，更加看重的是标的的盈利性是否持续、是否给上市公司带来业务上的本质提升，并非仅仅是规避借壳。如果交易标的出现盈利性问题的硬伤，哪怕交易方案设计得再精巧，可能也难以通过，案例有南通锻压、准油股份等。”
前述上交所“从严监管”表态的后半段也可以看出监管层支持优质资产的意图。
上交所指出“支持传统行业上市公司通过并购重组出清落后产能，特别是因周期性因素暂时陷入经营困境的企业，支持其通过并购重组、重整等市场化方式，不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平，尽快走出经营困境。”
回溯众多成功的案例，大多都是这样的模式，“类借壳”是手段，而目的是使得上市公司重新恢复良好的持续经营能力。
助力国企改革
近两年来，“类借壳”案例中涌现了一类过会成功率颇高的案例，这便是央国企改革利用“类借壳”的手法。
去年以来的多个著名案例都有相似的情况，如中粮系中粮资本注入中原特钢(002423.SZ)，湖南广电以快乐购(300413.SZ)的平台打通旗下资产产业延伸，以及北京国资委主导的北汽新能源与SST前锋(600733.SH)的资产重组等都是相关的案例。
快乐购(300413.SZ)便是最为典型的代表之一，此前快乐购拟发行股份购买湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司、上海芒果互娱科技有限公司(简称“芒果互娱”)等五家公司100%的股权，交易金额为115.51亿元。
实际上本次交易前，上市公司快乐购控股股东为芒果传媒，持股比例为43.12%， 实际控制人为湖南台。而快乐阳光等5个标的，实际控制人均为湖南台，因此这是一次控股股东的资产注入。因此本次交易后，芒果传媒持股比例预计将达到 67.88%(暂不考虑配套融资)，仍为公司控股股东，湖南台仍为公司实际控制人。这一笔“类借壳”的影视文化并购重组案过会在很大程度上还因为其国企资产证券化的背景。
  
预计每股增发价格: 最低19.61元,最高19.61元  
 预计增发数量:拟非公开发行不超过589023518股  
  实际发行量:589023518  
 每股发行价(元):19.61  
 预案公布日:2017-09-29  
 股东大会决议公告日:2017-12-08  
 证监会核准日:2018-06-21  
 实施日期:2018-07-11  
 上市日期:2018-07-12  
 首批限售股预计上市日:2019-07-12  
 发行对象:快乐阳光、芒果互娱、芒果影视、天娱传媒  、芒果娱乐

“欢乐购此次收购湖南广电旗下优质资产过会有多重的案例意义，首先这是一起‘类借壳’的案例，另外欢乐购的背后实际上是湖南广电一次成功的资产注入，是国企改革利用类借壳方式整合旗下资产并且资产证券化的样本。”一位海通证券投行部的人士对记者表示。 

东方银星( 600753 )重组路坎坷 监管层追问"双头股东"影响
  长年处于控制权缠斗漩涡中的东方银星，想要重组转型也非易事。在变更重组标的为第一大股东关联公司后，与之持股比例相当的二股东是否同意这桩关联交易，成为市场关注焦点。
  重组之路坎坷
  2018年2月，东方银星停牌筹划重组。
  在拟通过全资子公司以现金方式购买宁波中凯润贸易有限公司60%的股权不成后，5月5日，东方银星祭出变更标的后的重组预案，拟作价1.39亿元，以现金方式收购香港瑞闽投资有限公司（下称"瑞闽投资"）持有的起帆投资有限公司（下称"起帆投资"）40%股权。公告明确，东方银星控股股东中庚地产实业集团有限公司（下称"中庚集团"）的全资子公司福建中庚置业有限公司持有本次交易标的下属主要子公司福州城开实业有限公司49%的股权，中庚集团通过全资子公司与瑞闽投资可以施加重大影响的起帆投资共同投资城开实业，构成关联关系。
  本次交易前，东方银星主营以煤炭、焦炭等煤化工产品为主的大宗商品贸易业务，暂时未开展地产业务。起帆投资主要从事地产相关领域的投资，已有福州区域房地产项目投资，通过本次交易，上市公司将逐步实现自身的战略发展布局，未来将形成大宗商品贸易供应链管理+产业地产开发经营的双主业发展模式。
  不过，对于本次交易的作价依据、可行性和必要性，监管层提出了多重质疑。
  5月22日，上交所下发问询函，要求东方银星说明，在上市公司与标的公司主业无明显的协同效应背景下，公司购买起帆投资股权的主要考虑及合理性，同时说明本次重组是否属于购买少数股权的情形，是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条关于经营性资产的规定。
  预案显示，起帆投资2017年度营业收入为0，净利润为-0.25万元，净资产为-1119.47万元。上交所要求上市公司说明用1.39亿元购买起帆投资40%股权的评估方式和依据，并说明本次重组的原因及合理性，对公司生产经营和盈利能力的具体影响。
  预案还显示，悟融实业持有标的公司起帆投资9%的股权。上交所要求东方银星补充披露是否已取得悟融实业同意放弃优先购买权的相关声明，并说明如本次交易未获悟融实业明确同意并放弃优先购买权，公司购买标的资产是否存在法律障碍，以及公司拟采取的应对措施。
  2014年以来，东方银星已三度酝酿重组，也三度告吹。
  早在2014年7月，东方银星就筹划收购江苏东珠景观股份有限公司100%股权，并配套募集不超过交易总金额25%的现金。不过数月之后，由于"事项可能涉及实际控制人变更"，这一重组最终夭折。 此后，东方银星于2015年6月停牌筹划重组，拟作价40亿元购买互联网产业公司北京赛伯乐金控投资管理有限公司及其关联企业，但时隔一个月因"资本市场出现剧烈震荡"宣布终止。2016年5月，东方银星再次停牌重组，这次连交易标的都没选好，就在一个月后直接宣布终止了。
  股权之争拦路
  东方银星屡次重组不成，与公司多年的实控权之争不无关联。
  2013年5月到7月间，豫商集团有限公司（下称"豫商集团"）三次举牌拿下东方银星15%股权，晋身为第二大股东后，开始了与上市公司原控股股东重庆银星智业（集团）有限公司（下称"银星智业"）的控制权之争。
  此后，2015年银星智业与晋中东鑫建材贸易有限公司（下称"晋中东鑫"）签署股权转让协议，2017年3月晋中东鑫又将股权甩给中庚集团。虽然股权不断流转，但上市公司"双头股东"的窘境和连绵的实控权之争依然持续。
  在本次筹划重组前，中庚集团持股比例为32%为第一大股东，豫商集团与其一致行动人上海杰宇资产管理有限公司合计持股比例为31%为第二大股东，两大股东持股比例接近。在此背景下，中庚集团要动用现金购买正处亏损的关联公司股权，豫商集团及其一致行动人会同意吗？
  上交所问询函中表示，近年来公司多次筹划重大资产重组，均宣告失败。上交所要求东方银星补充披露公司及第一大股东是否就本次重组方案与第二大股东豫商集团充分沟通，并具体说明沟通过程和结果，并要求说明豫商集团是否明确表示同意本次重组方案。同时，本次重组方案提交股东大会审议时，第一大股东中庚集团作为关联方应当回避表决，因此要求东方银星就重组预案是否存在被股东大会否决的风险的情况进行充分风险提示并说明拟采取的应对措施或安排。

5个交易日涨幅近30%，百日内股价翻番，近一年涨幅超157%……在A股市场近期走势整体下行的背景下，神马股份逆势向上，股价创近7年新高。值得关注的是，2017年神马股份净利润同比下滑20.93%，但2018上半年业绩预增幅度达655%，远超同业水平。目前，公司因财务造假金额高达78亿元的诉讼索赔案件仍未了结。
股价创7年新高
7月12日，神马股份开盘后股价再度维持向上走势，盘中最高达18元/股，创出近7年新高。7月6日至今5个交易日内，该股股价已累计上涨约30%，其中9日、11日涨停。2018年，神马股份在二级市表现整体强势，年初至今由7元/股左右震荡上行，涨幅超过157%，4月初至今股价已翻番。与同行相比，神马股份今年股价表现也尤为突出。数据显示，申万化纤行业24只个股中，年初至今仅4只整体实现上涨。除神马股份外，恒力股份、荣盛石化、桐昆股份全年涨幅仅为22.55%、11.77%、9.23%。
神马股份将良好的股价表现，归结于公司业绩大幅预增。
7月12日，神马股份发布股票异常交易波动公告称，公司近日发布2018年半年度业绩预增公告，预计2018年半年度实现净利润较上年同期增加3.79亿元，同比增幅达655%，此外无应披露而未披露导致股价异常波动的事项。在A股化纤行业企业中，神马股份2018年上半年655%的业绩预增幅度遥遥领先。对于上半年业绩大幅增加，神马股份解释为公司主营产品切片因市场原因，2018年上半年销售数量及价格较同期有大幅上升，导致其利润较同期相比大幅增加。此外，联营企业河南神马尼龙化工有限责任公司2018年上半年利润较同期大幅增加，导致投资收益较同期相比大幅增加。
净利润超常预增
2017年以来，国内尼龙66价格确实整体呈现上行趋势。
“2017年9月国内尼龙66报价约21500元/吨，到年末报价为26000元/吨，如今报价在32500元/吨左右，这其中造成涨价的原因主要是上游原料己二腈暴涨所致。”卓创分析师张晓雪对证券时报·e公司记者表示，国内目前没有生产己二腈的企业，原料需要全部从国外进口，而国外市场被龙头企业英威达垄断。神马股份尼龙66产业链虽基本完整，但主要涨价原料己二腈常年受制于人。在尼龙66价格整体上行的背景下，神马股份2017年四季度净利润为负，且工业丝、帘子布毛利率出现下滑。据2017年年报，神马股份主要产品帘子布毛利率10.27%，同比减少6.65%；工业丝毛利率14.37%，同比减少5.9%。在回复交易所问询时，神马股份表示，公司帘子布和工业丝毛利率下降受原材料66盐价格上涨所致，而66盐价格波动主要受进口原材料己二腈、中间体己二酸等市场售价波动的综合影响。
也就是说，随着己二腈价格逐步拉涨，神马股份的工业丝、帘子布产品毛利率将呈下滑态势。
2017年年报显示，神马股份主要产品包括尼龙66切片、尼龙66工业丝、尼龙66帘子布，三种产品占总营收的比重分别为22.4%、12%、18.4%。
受帘子布和工业丝销售毛利率下降等因素影响，神马股份2017年四季度净利润为-273万元。公司对此表示，2017年度切片行情较好，毛利率同比增加1.67%，所以第四季的合并利润总额和净利润没有出现明显下滑。
仅切片行情的利好，能够为神马股份2018年上半年带来655%的业绩增幅吗？
生意社分析师李璐接受采访时称，虽然2017年后国内尼龙66产品价格上行，但到2018年3月中旬后，价格就始终在32000元/吨左右维持平稳。尽管近期国际原料继续上涨，但国内市场反应并不明显。他表示，目前尼龙66经销商对于企业利润不予透露，但根据市场情况判断，国内厂家利润应该不会有十分明显的增长。当前国内产品质量仍逊于国外，因此在己二腈同样高成本的背景下，国内产品报价低于国外水平。张晓雪认为，国内尼龙66厂家一方面受己二腈成本制约，另一方面目前下游成本已经过高，需求平平，厂家想要持续涨幅也不太现实。
78亿造假案待解
神马股份2018年上半年能否如约实现655%的净利润增幅尚未可知，不过公司此前巨额的财务造假索赔案件尚未了结。
2016年12月22日，神马股份公告收到证监会《行政处罚决定书》。证监会认定神马股份2014年度及2015年上半年，共虚增营业收入78亿元。其中，2014年年度虚增营业收入53.4亿元，2015年上半年虚增营业收入25.1亿元。除此之外，神马股份还存在未按规定披露2014年度以及2015年上半年关联交易的行为。
对于上述虚假陈述行为，证监会对神马股份处以40万元的罚款，对相关责任人员处以3万至5万不等的罚款。
2017年7月19日，神马股份78亿元财务造假案在郑州市中级人民法院第二次开庭审理，彼时记者从庭上获悉，本次开庭涉及新增34位投资者，诉讼金额超过700万元。两次开庭后已进入诉讼程序的起诉金额超过千万元。
“截至目前，根据三次诉讼公告，全国共有73位投资者起诉神马股份，索赔总额达2816万元。最新进展是部分案件已经撤诉，部分案件诉讼中止。” 原告代理人之一、浙江裕丰律师事务所厉健律师告诉记者，由于诉讼时效内索赔总人数、总金额不确定，参考以往同类案例，预计神马股份系列案将在时效届满后集中判决或调解，目前其团队正在继续征集投资者索赔，提醒符合条件的投资者及时参与。根据司法解释，暂定索赔条件为在2015年4月25日至2016年12月7日期间买入神马股份，并在2016年12月8日后卖出或继续持有股票的受损投资者可以索赔。
他表示，根据《证券法》及最高法院虚假陈述司法解释规定，上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚，权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。根据处罚决定，神马股份虚增营业收入合计金额高达78.55亿元、未依法披露关联交易的合计金额高达100亿元，违法情节极其严重，40万元罚金不足以惩戒其违法行为，投资者应当依法维权挽回损失。
 一不具名证券界资深人士表示，神马股份大股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司持有上市公司2.17亿股，持股比例达49.28%。2018年神马股份从约7元/股涨至18元/股，大股东盈利可见一斑。 

来自宁夏中卫的美利云今年上市正好20周年。2014年，公司开始筹划进军云计算领域；2016年8月，公司证券简称由“美利纸业”变更为“美利云”，实现从造纸到大数据、云计算的华丽转身。
 日前，证券时报系“上市公司高质量发展在行动”采访团走进美利云。美利云党委书记、董事长许仕清在对话证券时报副总编辑高峰时表示，大数据、云计算是未来公司发展的核心动力，“这是我们的方向”。
美利云原名美利纸业，于1998年在深交所上市。公司主要从事文化用纸、彩色纸及高强瓦楞纸的生产与销售。在很长一段时间，美利纸业是西北地区规模最大的造纸企业之一，产品销售曾遍布西北五省。
美利云地处腾格里沙漠的边缘，在这里，保护好环境和搞好生产经营一样重要。在注重主业发展的同时，美利云几十年来对当地的生态环境投入了大量的人力、物力。他们曾要求每个干部职工每年种几百棵树，不许代种必须亲力亲为。公司对环保的持续投入，造就了如今中卫市的一道绿色屏障。
西部作为经济落后地区，纸业的销售受制于需求量增速较低的限制，这让美利纸业进入一个发展的瓶颈期。在主业拓展不顺的情况下，选择一条什么样的道路“突出重围”呢？
2014年，公司筹划进军云计算领域，发展互联网数据中心业务。2016年，美利云增资12亿元收购了云计算基础设施投资公司——宁夏誉成云创数据投资有限公司，并在宁夏中卫市投资建设超大规模云计算数据中心。至此，云计算基础设施业务成为美利云新的重要业务。2016年8月，公司证券简称由“美利纸业”变更为“美利云”。宁夏中卫有着得天独厚的条件发展互联网数据产业。根据规划，该数据中心项目包括8栋机房，共含机柜近2万个，可容纳20万台服务器。目前，一期两栋机房已建成，用户包括奇虎360等。
 许仕清表示，美利云在未来会实现“三轮驱动”，一是云计算、大数据，二是纸业板块，三是清洁能源。由此，公司进入一个宽阔的发展空间。

5个交易日涨幅近30%，百日内股价翻番，近一年涨幅超157%……在A股市场近期走势整体下行的背景下，神马股份逆势向上，股价创近7年新高。值得关注的是，2017年神马股份净利润同比下滑20.93%，但2018上半年业绩预增幅度达655%，远超同业水平。目前，公司因财务造假金额高达78亿元的诉讼索赔案件仍未了结。
股价创7年新高
7月12日，神马股份开盘后股价再度维持向上走势，盘中最高达18元/股，创出近7年新高。7月6日至今5个交易日内，该股股价已累计上涨约30%，其中9日、11日涨停。2018年，神马股份在二级市表现整体强势，年初至今由7元/股左右震荡上行，涨幅超过157%，4月初至今股价已翻番。与同行相比，神马股份今年股价表现也尤为突出。数据显示，申万化纤行业24只个股中，年初至今仅4只整体实现上涨。除神马股份外，恒力股份、荣盛石化、桐昆股份全年涨幅仅为22.55%、11.77%、9.23%。
神马股份将良好的股价表现，归结于公司业绩大幅预增。
7月12日，神马股份发布股票异常交易波动公告称，公司近日发布2018年半年度业绩预增公告，预计2018年半年度实现净利润较上年同期增加3.79亿元，同比增幅达655%，此外无应披露而未披露导致股价异常波动的事项。在A股化纤行业企业中，神马股份2018年上半年655%的业绩预增幅度遥遥领先。对于上半年业绩大幅增加，神马股份解释为公司主营产品切片因市场原因，2018年上半年销售数量及价格较同期有大幅上升，导致其利润较同期相比大幅增加。此外，联营企业河南神马尼龙化工有限责任公司2018年上半年利润较同期大幅增加，导致投资收益较同期相比大幅增加。
净利润超常预增
2017年以来，国内尼龙66价格确实整体呈现上行趋势。
“2017年9月国内尼龙66报价约21500元/吨，到年末报价为26000元/吨，如今报价在32500元/吨左右，这其中造成涨价的原因主要是上游原料己二腈暴涨所致。”卓创分析师张晓雪对证券时报·e公司记者表示，国内目前没有生产己二腈的企业，原料需要全部从国外进口，而国外市场被龙头企业英威达垄断。神马股份尼龙66产业链虽基本完整，但主要涨价原料己二腈常年受制于人。在尼龙66价格整体上行的背景下，神马股份2017年四季度净利润为负，且工业丝、帘子布毛利率出现下滑。据2017年年报，神马股份主要产品帘子布毛利率10.27%，同比减少6.65%；工业丝毛利率14.37%，同比减少5.9%。在回复交易所问询时，神马股份表示，公司帘子布和工业丝毛利率下降受原材料66盐价格上涨所致，而66盐价格波动主要受进口原材料己二腈、中间体己二酸等市场售价波动的综合影响。
也就是说，随着己二腈价格逐步拉涨，神马股份的工业丝、帘子布产品毛利率将呈下滑态势。
2017年年报显示，神马股份主要产品包括尼龙66切片、尼龙66工业丝、尼龙66帘子布，三种产品占总营收的比重分别为22.4%、12%、18.4%。
受帘子布和工业丝销售毛利率下降等因素影响，神马股份2017年四季度净利润为-273万元。公司对此表示，2017年度切片行情较好，毛利率同比增加1.67%，所以第四季的合并利润总额和净利润没有出现明显下滑。
仅切片行情的利好，能够为神马股份2018年上半年带来655%的业绩增幅吗？
生意社分析师李璐接受采访时称，虽然2017年后国内尼龙66产品价格上行，但到2018年3月中旬后，价格就始终在32000元/吨左右维持平稳。尽管近期国际原料继续上涨，但国内市场反应并不明显。他表示，目前尼龙66经销商对于企业利润不予透露，但根据市场情况判断，国内厂家利润应该不会有十分明显的增长。当前国内产品质量仍逊于国外，因此在己二腈同样高成本的背景下，国内产品报价低于国外水平。张晓雪认为，国内尼龙66厂家一方面受己二腈成本制约，另一方面目前下游成本已经过高，需求平平，厂家想要持续涨幅也不太现实。
78亿造假案待解
神马股份2018年上半年能否如约实现655%的净利润增幅尚未可知，不过公司此前巨额的财务造假索赔案件尚未了结。
2016年12月22日，神马股份公告收到证监会《行政处罚决定书》。证监会认定神马股份2014年度及2015年上半年，共虚增营业收入78亿元。其中，2014年年度虚增营业收入53.4亿元，2015年上半年虚增营业收入25.1亿元。除此之外，神马股份还存在未按规定披露2014年度以及2015年上半年关联交易的行为。
对于上述虚假陈述行为，证监会对神马股份处以40万元的罚款，对相关责任人员处以3万至5万不等的罚款。
2017年7月19日，神马股份78亿元财务造假案在郑州市中级人民法院第二次开庭审理，彼时记者从庭上获悉，本次开庭涉及新增34位投资者，诉讼金额超过700万元。两次开庭后已进入诉讼程序的起诉金额超过千万元。
“截至目前，根据三次诉讼公告，全国共有73位投资者起诉神马股份，索赔总额达2816万元。最新进展是部分案件已经撤诉，部分案件诉讼中止。” 原告代理人之一、浙江裕丰律师事务所厉健律师告诉记者，由于诉讼时效内索赔总人数、总金额不确定，参考以往同类案例，预计神马股份系列案将在时效届满后集中判决或调解，目前其团队正在继续征集投资者索赔，提醒符合条件的投资者及时参与。根据司法解释，暂定索赔条件为在2015年4月25日至2016年12月7日期间买入神马股份，并在2016年12月8日后卖出或继续持有股票的受损投资者可以索赔。
他表示，根据《证券法》及最高法院虚假陈述司法解释规定，上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚，权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。根据处罚决定，神马股份虚增营业收入合计金额高达78.55亿元、未依法披露关联交易的合计金额高达100亿元，违法情节极其严重，40万元罚金不足以惩戒其违法行为，投资者应当依法维权挽回损失。
 一不具名证券界资深人士表示，神马股份大股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司持有上市公司2.17亿股，持股比例达49.28%。2018年神马股份从约7元/股涨至18元/股，大股东盈利可见一斑。 

来自宁夏中卫的美利云今年上市正好20周年。2014年，公司开始筹划进军云计算领域；2016年8月，公司证券简称由“美利纸业”变更为“美利云”，实现从造纸到大数据、云计算的华丽转身。
 日前，证券时报系“上市公司高质量发展在行动”采访团走进美利云。美利云党委书记、董事长许仕清在对话证券时报副总编辑高峰时表示，大数据、云计算是未来公司发展的核心动力，“这是我们的方向”。
美利云原名美利纸业，于1998年在深交所上市。公司主要从事文化用纸、彩色纸及高强瓦楞纸的生产与销售。在很长一段时间，美利纸业是西北地区规模最大的造纸企业之一，产品销售曾遍布西北五省。
美利云地处腾格里沙漠的边缘，在这里，保护好环境和搞好生产经营一样重要。在注重主业发展的同时，美利云几十年来对当地的生态环境投入了大量的人力、物力。他们曾要求每个干部职工每年种几百棵树，不许代种必须亲力亲为。公司对环保的持续投入，造就了如今中卫市的一道绿色屏障。
西部作为经济落后地区，纸业的销售受制于需求量增速较低的限制，这让美利纸业进入一个发展的瓶颈期。在主业拓展不顺的情况下，选择一条什么样的道路“突出重围”呢？
2014年，公司筹划进军云计算领域，发展互联网数据中心业务。2016年，美利云增资12亿元收购了云计算基础设施投资公司——宁夏誉成云创数据投资有限公司，并在宁夏中卫市投资建设超大规模云计算数据中心。至此，云计算基础设施业务成为美利云新的重要业务。2016年8月，公司证券简称由“美利纸业”变更为“美利云”。宁夏中卫有着得天独厚的条件发展互联网数据产业。根据规划，该数据中心项目包括8栋机房，共含机柜近2万个，可容纳20万台服务器。目前，一期两栋机房已建成，用户包括奇虎360等。
 许仕清表示，美利云在未来会实现“三轮驱动”，一是云计算、大数据，二是纸业板块，三是清洁能源。由此，公司进入一个宽阔的发展空间。

核心提示：一度被认为稳赚不赔的“老鼠仓”，如今出现了不小的变化。在今年证监会披露的私募“老鼠仓”案中，信息时报记者发现，其中有不少涉案当事人不赚反亏。分析人士认为，“老鼠仓”这种投机行为不再灵光，与近年来证监会对A股市场违法违规行为的监管愈加严格有关。在严监管下，单纯依靠资金推动个股上涨获利变得越发困难，私募也必须遵循价值投资理念，更加注重上市公司基本面，才可能有所收益。  动用6亿建“老鼠仓”反亏200万 本打算通过“老鼠仓”大赚一笔，但最终却事与愿违，非但没有达到预期的目的，反而引来监管层的注意。本月初，证监会通报了一起“老鼠仓”案，该案与私募深圳市凡得基金管理有限公司(下称“凡得基金”)实控人有关。 
证监会发出的处罚书显示，凡得基金旗下有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金等基金户。对于这些基金的投资策略，主要由凡得基金投资顾问刘某成负责。每次刘某成完成主要选股后，会把板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给凡得基金原总经理刘晓东、投资经理杨威、交易员李儒柏均在的微信群内。 获得这些一手信息后，在2015年5月开始的13个月内，刘晓东等三人共同操作“刘晓东”名下的账户，跟随凡得基金账户交易，企图获得高额个人收益。根据沪深交易所提供的计算数据，“刘晓东”名下的账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况，趋同交易股数占比60%以上，合计趋同交易金额6.07亿元。然而，忙活一年多，刘晓东等三人非但没有获利，反而合计亏损了203.7万元。不仅如此，由于构成了利用未公开信息交易股票违法行为，证监会对三名当事人予以责令改正，并合计罚款100万元的决定。因违规操作亏损200余万元，再加上被罚处的100万元，前后共计300多万元，真可谓是“偷鸡不成蚀把米”。 
 基金业人士内幕交易频现亏损 其实，“老鼠仓”不赚反亏的并不少见。以上月领到福建省证监局行政处罚的鸿腾资产为例，鸿腾资产旗下90后员工颜财光原担任“鸿腾一号”、“鸿腾财富”两只私募基金的基金经理兼交易员，利用职位之便，颜财光在2016年11月至次年5月间，趋同交易金额98.67万元。颜财光涉案期间，上证综指区间涨幅为1.75%，但颜财光却没有通过内幕信息为自己大赚一笔，这一“老鼠仓”行为盈利仅为482.68元。而证监会却并未手下留情，不足500元盈利的内幕交易行为让颜财光领到了一张10万元的罚单。
 而在公募领域，因“老鼠仓”亏损的案例就更多。如汇丰晋信原基金经理钟小婧亏8.45万被罚20万，交银施罗德原投资经理吴春永亏315.96万罚30万，浙商财险传统保险产品投资经理刘雄军亏32万被罚10万，同时还被判处有期徒刑3年，缓刑3年。中国裁判文书网显示，自2007年公募“老鼠仓”第一人唐建开始，截至目前，至少有41起因“老鼠仓”被立案调查的案例。 上海雷根资产管理投资总监李金龙向信息时报记者表示，老鼠仓一般涉及资金对股价的操作，而通常小股票更容易被大资金操作。目前爆出的老鼠仓微利甚至亏损，一方面跟市场环境有关，没有投资者跟风自然没法靠资金操作来获利；另一方面也和监管层的严格监管有关。 

璞泰来( 603659 ，SH)7月13日下午公告称，公司全资子公司江西紫宸科技有限公司(以下简称江西紫宸)作为原告，将江苏智航新能源有限公司(以下简称江苏智航)告上了法庭。起诉原因在于江苏智航没有按期支付相应货款，且多次催要无果。
《每日经济新闻》记者注意到，江苏智航为*ST尤夫( 002427 ，SZ)耗费巨资买回来的全资子公司。实际上，江苏智航此次拖欠货款只是*ST尤夫近期麻烦不断的缩影之一。
江苏智航确认子公司欠款
根据诉讼内容，江西紫宸认为，其向江苏智航销售石墨负极材料产品，江苏智航收到公司交付的产品后均已验收入库并投入使用，江苏智航虽陆续支付了部分货款，但未按期足额支付江西紫宸货款。截至2018年4月24日，双方对账显示，江苏智航尚结欠江西紫宸货款共计9090.44万元，江苏智航对上述欠款金额确认无误。
因多次催要无果，江西紫宸于7月3日向泰州市中级人民法院提起诉讼，该院于7月10日立案，并于7月12日向江西紫宸出具了《受理案件通知书》。江西紫宸已向泰州市中级人民法院申请财产保全，要求立即冻结江苏智航银行存款9090.44万元或查封、扣押相当于上述资金的财产，江西紫宸以现金作为财产保全的全部担保。
截至3月31日，璞泰来已对上述货款累计计提坏账准备531.52万元。《每日经济新闻》记者注意到，江苏智航是*ST尤夫全资子公司。2016年9月，*ST尤夫宣布出资10.1亿元收购江苏智航51%股权，2017年11月，上市公司再度宣布，以10.8亿元收购江苏智航49%股权。累计算来，*ST尤夫在江苏智航投入的收购款高达20.9亿元。*ST尤夫2017年年报显示，江苏智航主要从事锂电池生产、销售，当期实现营业收入16.23亿元，净利润为2.59亿元。可见，江苏智航的经营情况不错，其为何会拖欠货款？
《每日经济新闻》记者致电璞泰来，公司相关人士表示，具体经办人员不在，其个人对此事不大了解。记者随后拨打*ST尤夫投资者热线，但电话无人接听。
诉讼或影响*ST尤夫中期业绩
记者注意到，*ST尤夫近来麻烦不少。5月29日，*ST尤夫发布涉及诉讼的公告，因涉及借贷纠纷、票据追索权纠纷等，公司在三笔诉讼案中成为被告。6月11日，*ST尤夫再度宣布，中航信托起诉公司索要5.5亿元贷款。这笔钱被上市公司用于收购江苏智航49%股权。
6月13日，*ST尤夫公告其成为两笔仲裁案的被申请人。截至6月13日，*ST尤夫涉及诉讼、仲裁事项共26起，涉及诉讼、仲裁本金合计约18.12亿元。大量诉讼似乎将影响*ST尤夫的业绩。7月13日晚间，*ST尤夫发布2018年半年度业绩预告修正公告，公司预计上半年实现净利润1228.36万元~4913.44万元，同比增长60%~90%。早前，公司于5月17日披露的2018年一季报中预计：上半年实现的净利润变动区间为6141.80万元至1.23亿元。
 对于业绩修正的原因，*ST尤夫表示，目前公司暂时无法确定诉讼事项、涉及大宗贸易及资金往来等或有事项对上半年业绩的影响；截至目前，公司尚未收到证监会立案调查结果，同样无法确定该事项对业绩的影响。同时，公司锂电池业务板块受到国家新能源汽车补贴下调、行业景气低及开工率不足的影响，锂电池业务的收入大幅下降并出现了亏损。

深交所7月12日发布公告称，经查明，成都华泽钴镍材料股份有限公司(即*ST华泽)存在以下违规行为：
公司未能在2018年4月30日前披露2017年年度报告和2018年第一季度季度报告。公司实际控制人兼时任董事长王应虎、董事兼总经理齐中平，董事兼副总经理柴雄伟，董事徐景山，独立董事张志伟、武坚，监事孙军平、朱小卫、杨源新等未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，违反了深交所相关规定。
深交所称，鉴于上述违规事实及情节，依据深交所《股票上市规则(2018年修订)》第17.2条、第17.3条和第17.4条以及《主板上市公司公开谴责标准》第三条的规定，经深交所纪律处分委员会审议通过，作出如下处分决定：
 一、对成都华泽钴镍材料股份有限公司给予公开谴责的处分；二、对成都华泽钴镍材料股份有限公司实际控制人兼时任董事长王应虎、董事长兼董事会秘书刘腾、董事兼总经理齐中平给予公开谴责的处分；三、对成都华泽钴镍材料股份有限公司董事兼副总经理柴雄伟，董事徐景山，独立董事张志伟、武坚，监事孙军平、朱小卫、杨源新给予通报批评的处分。

7月12日晚，陕国投A( 000563 )发布公告，为持续加强金融股权投资布局，提升股权投资收益，公司决定受让海航凯撒旅游集团股份有限公司(以下简称“凯撒旅游”)持有的 2,260 万股永安财产保险股份有限公司(以下简称“永安保险”)股份。据披露，交易价格经评估后，双方协商确定最终交易价格为 2.57 元/股，总价5,808.2 万元。受让完成后，公司持有永安保险股份增至 16,724 万股，持股占比将升至 5.56%，股东持股排名将升至第 5 位。

最近几年，转基因的话题，稍有一点风吹草动便会引起网络的大讨论。目前，世界各国都在严控转基因农产品，中国对于这一领域也实施严格的管理。根据目前的政策，中国只批准了转基因棉花和木瓜进行商业化生产，还未批准转基因粮食作物商业化发展。
不过，最近在新疆却发生了一起违规种植转基因玉米的大案，违规种植面积达2590亩，而涉事方为中国种业龙头登海种业(002041.SZ)。在中国种子界素来有“南袁北李”的说法。其中“南袁”指的是袁隆平，而“北李”就是登海种业实控人李登海。登海种业位居中国种业五十强第三位，早在2005年便登陆深交所，而这样一家明星企业在面临这样一件转基因大案时却显得“业余”。
两次误种“50公斤变2590亩" 早在今年5年下旬登海种业伊犁分公司被当地农业主管部门认为有违规种植情况。而5月底，登海种业的副总经理李洪胜等3人以涉嫌非法经营的事由被采取了强制措施。但直到7月5日登海种业才披露事件信息，并且在证监会一再问询下才将违规种植转基因玉米的详情和盘托出，信息迟延披露行为违反了相关规定。
更重要的是，登海种业在公告中称，2590亩转基因玉米系“误种”，但中国人民大学农业与农村发展学院副院长郑风田对每日经济新闻记者分析称，超过2000亩的规模确实很大，从试验的目的性来说并不正常，背后可能是“逐利行为”，试图将这批种子拿到市场上“偷偷售卖”。
两次“误种”？50公斤变2590亩
根据登海种业日前披露的公告，公司先是因为“内部管理”问题，将此前合规繁育的50公斤转基因种子当成了常规自交系原种，进而扩繁出了约12吨亲本。此后，这12吨亲本更是被其伊犁分公司“误种”到了巩留县的2590亩土地上。
登海种业转基因试验资格或遭中止  记者了解到，当前我国的转基因玉米尚处在试验阶段，并未进行产业化推广。根据2017年修订的《农业转基因生物安全管理条例》，农业转基因生物从上一试验阶段转入下一试验阶段的，其试验单位应当向国务院农业行政主管部门提出申请并被批准。
而登海种业除了对以上条例连续违规这一疑点之外，其此次涉嫌违规种植的规模也远远超过了此前官方公布的其他违规案例。
根据今年2月农业部办公厅披露的“关于7家单位违反农业转基因生物安全管理规定处理情况的通报”，北京大北农生物技术有限公司、北京华农伟业种子科技有限公司、安徽徽商同创高科种业有限公司等均涉及到违规试验的问题，但其中最大的种植规模也仅仅为10.8亩。对比来看，登海种业超过2000亩的规模显得不合常理。
虽然登海种业对于以上违规种植给出了“误种”和存在“内部管理问题”的解释，但有学者却给出了不同的看法。郑风田告诉记者，常规的作物育种均需要进行推广，各类试验是可以理解的，但转基因作物的种植较为敏感，国家也规定了相关单位要取得主管部门的批准制度。但当前国内种子市场的确有一些不透明的现象存在，对于农民来说，他们可能对种子品种的具体情况并不清楚，只要高产、效应好他们就愿意去种植。
郑风田说到，在这种情况下，种子公司可能会受到逐利的驱使，铤而走险地将种子拿到灰色渠道去售卖。本次登海种业违规种植超过2000多亩，从试验目的来说已经不太正常，因此也存在这种嫌疑。
登海种业转基因试验资格或遭中止
对于登海种业来说，这次连续“误种”事件可能对其此后在转基因作物的试验和其他生产经营活动带来不小的影响。
记者查阅农业部办公厅近年来发布的有关农业转基因生物安全监管工作的文件和通知，其规定内容和处罚机制明显呈现越来越细致和严格的趋势。
2017年，农业部办公厅提出对违法开展田间试验的研发者，责令停止试验，停止安全评价申请资格，依法给予行政处罚，情节严重的停止科研项目，停止品种审定资格，追究单位领导责任。
而对违法制种、繁种、销售转基因种子(种苗)的生产经营者的处罚则更为严格，通知要求，要停止生产经营，依法没收违法所得和种子，吊销种子生产经营许可证，构成犯罪的依法移送司法机关，追究刑事责任。
2018年，农业部办公厅的监管文件表示，严厉打击违法违规行为，对重大案件追根溯源、查清主体、查明责任，依法严肃处理。
记者梳理农业部的处分通报发现，2016年和2017年两年有18家单位因转基因试验违规被处分，其中绝大部分被暂停了全年的农业转基因生物安全评价中间试验资格，其中辽宁省丹东农业科学院受到的处分最为严重，被暂停了3年的试验资格，还被终止承担一个综合试验站项目。
中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示，被终止试验已经是最轻的处罚，此外有关部门还会根据其定性和影响进行其他的处罚。 李国祥认为，当前我国对违规种植转基因生物的处罚力度依然较轻，建议通过人大立法加大惩治力度。
在对此次事件可能对公司造成的影响评估中，登海种业表示，上述两次种植行为违反《农业转基因生物安全管理条例》第十五条、第十九条之规定，涉嫌违规种植，但因没有经营及收入，依据该条例第四十六条之规定，可能受到罚款的行政处罚。
不过，登海种业并未提及事件可能对公司转基因科研试验资质、种子生产经营许可证产生的影响。7月11日下午，每日经济新闻记者再度拨打了登海种业披露的公开电话，公司证券事务处工作人员表示对本次违规种植事件并无过多了解，公司董事会秘书也因出差无法回答相应问题。
登海种业此前曾披露，公司承担过山东省发展计划委员会下达的高技术专项“玉米基因工程选育项目”、与其他单位合作参与国家科技部下达的国家项目。公司具有玉米转基因研究的科研基础，并已初步建立起玉米转化、辐照等技术体系，具备了生产工程技术育种的条件。公司在2017年还因优质功能型转基因玉米新品种培育获得政府补助。
此外，登海种业披露称，今年5月底，登海种业的副总经理李洪胜等3人以涉嫌非法经营的事由被采取了强制措施。目前，除李洪胜外，其余两人被取保候审，李洪胜仍然被羁押。记者了解到，有关违规种植转基因作物的案件在不久前刚刚产生了刑事处罚的先例。
6月13日，中国裁判文书网公布了一起发生在新疆呼图壁县的转基因玉米制种案。案件中，被告人罗涛、徐振杰、徐龙、仲某某以不合格的父本含转基因的玉米亲本种子冒充合格种子进行生产种植的行为，致使新疆呼图壁县122名被害人种植的2890亩地遭受损失共计3331097元，四被告人的行为被判定构成生产伪劣种子罪，其中，被告人罗涛、徐振杰等被判处了3-7年的有期徒刑并罚款若干。
 上述被告人徐振杰的辩护人、甘肃锦舒律师事务所刘文海告诉记者，依据种子法，种子经营管理条例以及农业转基因管理条例的规定，违法种植应该予以行政处罚。当前，全国发生种植转基因种子的情况非常多，但刑法没有明确规定种植转基因种子构成犯罪。据他所知，这一案件为全国首个被告人因违规种植转基因生物而被判刑的案例。

“阜兴系”危机近日持续发酵，朱一栋堂妹朱金玲掌控的兴顺文化从华闻传媒“撤退”。华闻传媒7月12日公告称，华闻传媒收到公司实际控制人国广控股《关于公司股东调整的函》，7月10日，国广控股股东常州兴顺文化传媒有限公司(简称“兴顺文化”)因业务调整需要，向和平财富控股有限公司(简称“和平财富”)转让所持国广控股50%的股权。权益变动完成后，和平财富持有国广控股50%股权。国广控股持有国广资产58.0344%的股权，而国广资产持有华闻传媒3.08亿股，占华闻传媒总股本的15.37%。至此，兴顺文化不再持有华闻传媒股份。
儿子朱一栋“跑路”，父亲朱冠成的境遇也较为艰难。作为大连电瓷实控人，朱冠成旗下意隆磁材所质押的大连电瓷股票近日出现爆仓，且未能按时足额追加现金或追加质押股票。就相关事项，深交所对公司下发了问询函。大连电瓷7月12日在回复中表示，截至目前，意隆磁材及实际控制人没有主动放弃公司控制权的成熟决策和意向。如其未能按时足额追加现金或追加质押股票，将有可能导致其股份被强行处置，亦有可能引致公司控股股东发生变化。
撤退或与“阜兴系”有关
公告显示，和平财富是由上海和平大宗股权投资基金管理有限公司(简称“和平大宗”)100%控股的子公司，其中：中国和平公司持有和平大宗25%股权；上海大丰投资集团有限公司直接持有和平大宗60%股权，通过全资子公司上海大宗投资控股有限公司(简称“大宗投资”)持有和平大宗15%股权，合计持有和平大宗75%股权。和平财富实际控制人为孙景龙，持有上海大丰投资集团有限公司99%股权。
关于交易对价，华闻传媒表示，鉴于公司在协议签订日尚处于停牌状态，国广资产持有的华闻传媒股份作价计入本次股权转让款的，按复牌后30个交易日成交均价9折进行调整。双方一致同意，在工商登记完成后，由双方根据国广控股在标的股权工商变更完成日的净资产情况，共同协商确定标的股权转让价格。
入主未到两年，朱金玲便携兴顺文化告退。2016年11月，兴顺文化拟出资5.26亿元通过协议转让方式受让金正源联合投资控股有限公司(简称“金正源”)持有的国广控股50%的股权。值得注意的是，此次受让方的股东中恰有原金正源的股东。金正源当时股东包括无锡金源产业投资发展集团有限公司、顶屹(上海)投资管理有限公司、上海会德沣投资控股有限公司(简称“会德沣投资”)。其中，会德沣投资的母公司实控人即本次受让方孙景龙。金正源原董事周文心本次作为受让方大宗投资的法定代表人出现。
有投行人士指出，朱金玲的撤退或与“阜兴系”危机有关。中国证券报记者梳理发现，双方关系紧密。华闻传媒2016年11月披露，朱金玲的资金主要来源于父辈经营所得的家庭资金。而朱金玲系朱亮之女，朱亮是大连电瓷实控人朱冠成的弟弟，朱家掌控有阜兴集团。朱金玲的兴顺文化联系电话、邮箱与“阜兴系”设在常州的数家公司信息一致。
控制权存风险
对于控股股东意隆磁材质押股票爆仓后的控制权问题，大连电瓷表示，截至目前，意隆磁材及实际控制人没有主动放弃公司控制权的成熟决策和意向，意隆磁材正积极与上海财通资产管理有限公司(简称“上海财通”)进行协商，希望妥善处理股份质押有关事宜，也在权衡考虑尽可能通过筹措资金等方式，支付相应股票收益权回购款、回购溢价款、违约金及约定的其他应付未付款项，履行质押合同的相关义务。现阶段，鉴于各方仍在就利弊关系进行权衡商议，暂未形成有效共识和推动思路，故意隆磁材还未形成明确的后续安排，亦无法提供具体的维持控制权安排和计划。在沟通过程中，如意隆磁材始终不能与上海财通达成一致，也不排除其质押股份被法院强制查封、扣押、拍卖、变卖等，从而导致公司控制权发生变更。
“阜兴系”公司近日曝出兑付危机，深交所询问上市公司与阜兴集团、上海意隆财富投资管理有限公司(简称“意隆财富”)及其家族企业的合作关系和具体开展情况。大连电瓷称，意隆财富为阜兴集团控制下的企业，阜兴集团实控人朱一栋与上市公司实控人朱冠成为父子关系。因此大连电瓷与意隆财富及阜兴集团为关联公司。经公司内部核查，上市公司虽与意隆磁材及阜兴集团为关联公司，但与上述公司及其家族企业之间并未开展任何业务合作，在业务及资金方面并无关联，也没有任何相互融资或者担保行为。
 大连电瓷介绍，朱冠成作为阜兴集团实控人朱一栋的父亲确实声明代其梳理债权债务关系，但由于阜兴集团规模较大，且事发突然，机构瘫痪，相关人员缺失，现阶段各方仍在就债权债务问题进行梳理、协商。

在经历质押触平、监管层公开谴责后，近期莲花健康( 600186 )董事构成再生变数，实际控制人夏建统或成“光杆司令”，浙江睿康投资有限公司(下称睿康投资)的控制权变数也迅速升级。
睿康系失势董事会
董事会是掌管公司事务、对外代表公司经营决策和业务执行的重要机构。在董事会席位中的人数占比，标志着股东对公司整体控制力的权重划分。
2018年5月至今，睿康投资在莲花健康董事会中的人数从4位缩减到1位，新任董事皆被指闪现安徽国厚金融资产管理有限公司(下称“安徽国厚”)背景，这让市场对睿康投资作为莲花健康控股股东的掌控力产生怀疑。5月8日，莲花健康曾公告称，原董事夏建军与袁启发同时辞去上市公司董事职务，夏建军不再担任任何职务，袁启发继续担任公司总经理。6月26日公司再度公告，原董事邢战军也辞去董事职务，仍继续担任公司财务总监。
公开资料显示，邢占军2014年至2015年12月任联合睿康集团财务总监等职务。2016年1月至今任职河南莲花健康产业股份有限公司财务总监，是睿康投资驻扎在莲花健康的重要人士之一。而近一年内刚出现在上市公司董事席位中的夏建军，此前有媒体报道称其为夏建统之兄，也属于“睿康人士”。袁启发1992年进入河南莲花味精集团工作，属莲花的元老级人物。
上述三位董事相继辞任后，新进董事多人履历却指向安徽国厚。
据此前公告，在夏建军与袁启发离开董事会后，莲花健康新进董事罗贤辉现就职于安徽国厚，任资金管理部副经理，此前历任安徽国厚风险管理部及战略投资与发展部经理，并购重组部副总经理等职务。而另一董事王维法为安徽省六安市人，与安徽国厚实控人李厚文系出同乡。
7月6日莲花健康进一步公告称，睿康投资提名公司现任董秘韩安道为董事候选人。上述提案将在7月25日举行的临时股东大会中进行表决。
韩安道在今年5月刚刚出任莲花健康董秘一职，此前曾先后任迎驾贡酒( 603198 )董事会秘书兼证券部部长，安徽济人医药集团任副总经理、董事会秘书等职务。安徽背景，加之与安徽国厚人员同期进入莲花健康的时点，使得市场对韩安道的背景也产生疑虑。
韩安道是否具有安徽国厚背景？睿康投资的控制权是否将生变数？
对此，睿康投资相关负责人回复证券时报·e公司记者称“不知情”，莲花健康证券办人士也表示“一切以公告为准。”
如果韩安道确认为安徽国厚人士，且顺利进入董事会，那么莲花健康四个非独立董事席位中，安徽国厚将占三席，董事长夏建统将成为睿康投资在新一届董事会唯一的“光杆司令”。有趣的是，7月6日莲花健康同时公告修订公司章程，新增内容涉及关于副董事长的职务权限及提升半数董事的选举权力，这为后续董事会人员变动做铺垫。
新修改章程第一百二十四条指出，副董事长由公司董事担任，董事长提名，以全体董事过半数选举产生，或以过半数董事直接推举产生。
第一百一十三条显示，从原先不设副董事长，改为“董事会由七名董事组成，设董事长一人，副董事长一人。”并取消原先“除董事会的全体董事一致同意外每届更换的董事人数不得超过董事会总数的四分之一”的限制。
第六十七条在原先股东大会由董事长主持的基础上，新增“董事长不能履行职务或不履行职务时， 由副董事长主持。副董事长不能履行职务或者不履行职务的，由半数以上董事共同推举一名董事主持。”
也就是说，根据新章程，董事会半数以上成员就可选出新任副董事长。在董事长不能或不履行职务时，就可代替董事长主持股东大会。
股权债权尽数质押
除董事会人员变动外，睿康投资所持莲花健康的全部股权和债权，也已尽数质押给了安徽国厚。
早在2017年6月，睿康投资就已将其所持莲花健全部1.15亿股(占公司总股本10.83%)质押给安徽国厚。在上轮董事席位变动后，上交所就在5月份发出问询函，对安徽国厚是否有意获得上市公司控制权进行质询。彼时莲花健康回应称，安徽国厚是资金实力雄厚的AMC金融公司，睿康投资提名现于安徽国厚就职的罗贤辉为董事候选人，有利于安徽国厚加深对睿康投资及上市公司的了解与互信，有利于对睿康投资及上市公司提供更多的帮助。此举不影响睿康投资实际控制权的稳定性，也不会导致上市公司经营管理出现重大变化。
不过，虽然当时公告中明确，睿康投资目前财务状况稳定，具备偿还安徽国厚借款的能力，双方也未达成任何协议或约定。但近期随着A股市场环境出现变化，莲花健康股价已跌破睿康投资的质押平仓线，睿康投资不得不对安徽国厚补充质押。
6月19日，莲花健康股价最低报1.83元/股，较5月23日2.4元/股，跌幅近24%。
6月28日公司公告称，睿康投资已将其拥有的对公司1.78亿元债权质押给安徽国厚。截至公告日，睿康投资持股占总股本的11.78%。本次质押完成后，睿康投资累计质押持有的公司1.25亿股股份及拥有的对公司1.78亿元债权，其质押的股份数量占其所持有公司股份总额的100%。
公告表示，睿康投资与国厚资产2017年7月24日签订股票质押融资协议，若公司股价下跌，触发约定的预警线或平仓线时，睿康投资将有义务向国厚资产采取包括但不限于提前还款、补充质押物等措施。因近日公司股价连续下跌，睿康投资质押的公司股份价格已跌破平仓线，故本次质押是对前次股票质押的补充质押。
除睿康投资质押的债权外，2018年2月莲花健康还曾公告，公司债权人福建平潭万丰长富投资管理中心合伙企业(有限合伙)已与安徽国厚签订债权转让合同，金额总计达2.2亿元。根据5月24日对上交所的回复函，目前莲花健康对安徽国厚的累计债务为2.5亿元。自2018年2月接受上述债权起，安徽国厚未对公司进行过正式催收。
同时，2018年一季报中，莲花健康新进股东安徽博雅投资有限公司(下称“安徽博雅”)持股比例已达1.14%，为第三大股东。天眼查信息显示，安徽博雅与安徽国厚拥有同一法人李厚文。
综上，安徽国厚不仅有人员进驻莲花健康董事会，更是上市公司重要债权人和股东方，其对于公司的权益仍在逐步增强。
三年三度遭处分
虽被冠以“资本玩家”的名号，但在莲花健康这一局，夏建统似乎已名利双失。6月26日，上交所公布纪律处分决定书，对莲花健康和时任董事长夏建统、以及交易股权转让对方霍尔果斯中新云投创业投资有限公司(下称“中新云投”)分别予以公开谴责处分，对时任董秘时祖健、财务总监邢战军采取通报批评处分，同时将通报中国证监会及河南省人民政府，并记入上市公司诚信档案。
经上交所查明，2017年9月30日，莲花健康公告拟将所持有的全资子公司河南省项城佳能热电有限责任公司(下称“佳能热电”)100%股权转让给中新云投，交易作价2.44亿元，预计增加2017年度合并报表收益3.52亿元。
后经上交所问询，莲花健康披露公告称，中新云投已于11月11日与喀什睿康股权投资有限公司(下称“喀什睿康”)签订协议，约定佳能热电100%股权由喀什睿康代持。佳能热电的股东在11月17日即已由中新云投变更为喀什睿康。而公司实际控制人兼董事长夏建统系喀什睿康的主要股东，公司与喀什睿康之间存在关联关系，该股权转让事项构成关联交易。同日，莲花健康披露公告，取消转让佳能热电100%股权事项。
上交所表示，莲花健康转让佳能热电100%股权事项构成关联交易，预计实现收益3.52亿元，占公司2016年净利润约539%，影响巨大，但公司未按关联交易履行决策程序和信息披露义务，且公司和交易对手方中新云投在监管问询时仍未能如实披露相关关联关系和关联交易安排，严重损害了投资者的知情权，可能对投资者决策产生严重误导，情节严重。
这已是夏建统入主莲花健康后，三年内第三次收到上交所公开谴责。
此前2017年9月上交所公告纪律处分决定书称，莲花健康2016年年度预告业绩为净利润2000万元左右，但实际净利润为6524.74万元，超出预告业绩的226%，差异巨大。同时公司更正公告披露严重不及时。因此对包括董事长夏建统在内的相关人员予以通报批评。
而在2015年12月，莲花健康还因未按规定办理重大资产重组转为非公开发行股票的停复牌事项，对重大资产重组进程的信息披露和风险揭示不充分，非公开发行股票事项信息披露前后不一致等因素收到上交所处分决定书，夏建统和时任董秘时祖健被予以通报批评。
处分连连的同时，夏建统这些年为莲花健康注入的大量资本，也随着筹划三年的定增失败而化为泡影。如今，莲花健康依然面临资金链紧张，生产设备严重老化，持续经营能力受限的死循环。此前接受证券时报·e公司记者采访时，夏建统曾表示，自2014年接手莲花健康，其已无偿对上市公司借款十几亿元，累计投入超过二十亿元。
在莲花健康5月24日对上交所问询函的回复中曾表示，为支持公司经营发展，2017年3月31日和2018年3月31日，莲花健康与睿康投资再次签订《借款意向书》，睿康投资拟于未来12个月内根据实际情况向公司累计提供不高于6亿元的借款。借款利率参照同期贷款基准利率执行，无须公司为本次借款提供任何担保。
 对于上述借款是否仍将持续依约提供给莲花健康，睿康投资人士回应仍称并不知情。 

因存在信披违规情形，7月9日晚间，*ST创兴( 600193 )发布公告称，公司第一大股东厦门百汇兴投资有限公司(以下简称“百汇兴投资”)收到上海证监局警示函。
据悉，百汇兴投资作为*ST创兴第一大股东，于2016年8月15日将持有的*ST创兴4000万股股份予以质押，占*ST创兴总股本的9.4%，百汇兴投资未及时将上述股份质押的信息告知*ST创兴，导致*ST创兴于2016年8月23日才发布临时公告进行披露。2017年4月26日、2017年12月13日、2018年2月1日、2018年2月2日、2018年5月4日，百汇兴投资分别将持有的*ST创兴93.46万股、1000万股、700万股、300万股、160.6万股股份予以补充质押，补充质押股份合计占*ST创兴总股本的 5.3%，百汇兴投资未及时将上述补充质押股份的信息告知*ST创兴，导致*ST创兴于2018年6月5日才发布临时公告进行披露。
 上海证监局表示，百汇兴投资上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第40号)第四十六条第一款第二项的规定。按照规定，对百汇兴投资予以警示。

停牌近一年的中国天楹(000035.SZ)今日复牌一字跌停，截至收盘时，中国天楹报6.05元，跌幅9.97%，成交额633.31万元，换手率0.09%。
7月5日，中国天楹披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》修订稿，公司将以88.82亿元的交易价格收购全球环保巨头Urbaser(江苏德展100%持股)，独立财务顾问为国金证券。
根据交易方案，中国天楹88.82亿元的对价支付将以股份和现金相结合的方式进行，其中以股份方式支付对价64.04亿元，以现金方式支付对价约24.78亿元。同时，还拟发行股份募集配套资金30.68亿，其中24.78亿元用于支付收购的现金对价，4.6亿元用于“或有支付计划”，1.3亿元用于支付中介费用。
方案显示，如本次交易于2018年12月31日前实施完毕，南通乾创、严圣军和茅洪菊承诺Urbaser2018年度、2019年度和2020年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为不低于4975万欧元、5127万欧元、5368万欧元。
如本次交易于2019年1月1日至2019年12月31日期间实施完毕，南通乾创、严圣军和茅洪菊承诺Urbaser2019年度、2020年度和2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为不低于5127万欧元、5368万欧元、5571万欧元。
方案披露，截至2017年底，中国天楹总资产约81.30亿元，负债约50.82亿元，资产负债率62.51%。并购标的Urbaser总资产215.47亿元，负债167.55亿元，资产负债率77.76%。
2018年一季报显示，中国天楹实现营业收入2.92亿元，同比增长22.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2309.93万元，同比增长1.36%；经营活动产生的现金流量净额-7703.77万元，上年同期为-3.35万元。
根据德勤会计师出具的上市公司备考审阅报告，本次交易完成后，上市公司截至2017年12月31日的总资产合计为360.51亿元，商誉金额合计为52.87亿元，商誉占资产总额的比例为14.67%，其中7.37亿元商誉主要系Urbaser历史并购形成，3050.04万元商誉系上市公司历史并购形成，37.34亿元商誉系继承前次江苏德展间接收购Urbaser形成，7.84亿元商誉系上市公司模拟收购江苏德展形成。根据《企业会计准则》规定，商誉不作摊销处理，需在未来每年年度终了进行减值测试。若标的公司未来经营状况不达预期，则商誉存在减值风险，商誉减值将直接影响上市公司当期利润。
这次重组方案中还设置了独特的“调价机制”，设定的触发条件是以深证综指(399106.SZ)、生态环保指数(883180.WI)等变动为参照。公司声称，调价机制“赋予了上市公司在二级市场和个股出现剧烈波动的情况下调整发行价格，保证交易的公平性、有利于保护上市公司中小股东的利益”。
然而，以目前市场的现实情况来看，对公司原有中小股东而言，这样的初衷恐怕难以实现。一旦通过了调价机制，由于市场下跌、进一步下调发行价格后，在88.82亿收购对价不变的情况下，将发行更多的股份，进一步稀释原有股东权益。
 截至2018年一季度末，中国天楹前十大流通股股东中，民生加银基金-民生银行-民生加银资产管理有限公司持股4470.95万股，占流通股比例3.827%；建信基金-民生银行-民生加银资产管理有限公司持股4158.25万股，占流通股比例3.560%。

珈伟股份(300317.SZ)今日再度跌停，截至午间，珈伟股份报7.01元，跌幅10.01%，成交额2.26亿元，换手率9.85%。自7月3日复牌至今日，珈伟股份已连续五个交易日跌停。
7月2日晚间，珈伟股份发布公告，公司全资子公司江苏华源新能源科技有限公司(以下简称“华源新能源”)拟以现金9.01亿元收购振发新能集团有限公司(以下简称“振发新能”)持有的3家公司100%股权，以及振发能源集团有限公司(以下简称“振发能源”)持有的4家公司100%股权。电站合计总容量315兆瓦。由于交易对方振发能源为珈伟股份第一大股东，持股比例为26.51%，振发新能为振发能源的全资子公司，故本次交易构成关联交易。
据媒体报道，珈伟股份长时间停牌筹划的重大资产重组事项“变脸”至一般资产收购事项。无论此次资产收购最终的标的数量如何，珈伟股份大股东振发能源都能借助出售电站资产而套现。
14个电站资产的体量，是珈伟股份可以进入重大资产重组程序的基础。然而，7月2日晚间，该公司发布公告宣布其最终的确定的交易标的资产为7家光伏电站项目公司的股权，数量较此前公布的“缩水”一半，整体的交易额也最终下降至9亿元左右。因此，珈伟股份筹划了数月的重大资产重组事项最终转变为一般资产收购事项。值得注意的是，经过“重重筛选”进入最终收购名单的7家光伏电站项目公司中，有两家公司2017年仍处于亏损之中。
公告显示，珈伟股份收购的资产均为其大股东振发能源旗下电站资产。截至今年一季度末，振发能源持有珈伟股份约2.25亿股股份，占总股本的26%，是该上市公司第一大股东。
据光伏太阳能网报道，通过变卖电站资产获得现金流以改善公司资金问题，维系公司经营，这是振发能源长久以来的打算。所以这笔电站交易的生意，迟早是要做的。
如果是作为珈伟股份股东的振发能源向自身的一次紧急输血，那一切都在情理之中了，只是这样的做法，对珈伟股份的投资者来说，公平吗？
 截至2018年一季度末，珈伟股份前十大流通股东中，长信基金-工商银行-聚富9号资产管理计划持股1433.95万股，占流通股比例4.427%；国通信托有限责任公司-国通信托·聚赢69号证券投资单一资金信托，持股数量为1218.99万股，占流通股比例3.764%；长江证券资管-交通银行-长江资管东湖15号集合资产管理计划，持股数量为716.98万股，占流通股比例2.214%；上海天戈投资管理有限公司-天戈紫云一号私募基金，持股数量为557.76万股，占流通股比例1.722%。

7.4亿收购天图广告前，多家机构入股刚刚完成。资本猎手郭昌玮推动众应互联(002464.SZ)的高溢价并购似有蹊跷。
长江商报记者发现，历时5个月重组，7月1日，众应互联终于抛出一份拟以7.4亿元收购天图广告全部股权的重组方案。不过，溢价超10倍、高业绩承诺、标的公司股东全部为投资机构等，让市场对这起并购案疑虑丛生。与此同时，公司一边易主一边并购的资本运作也让人不解。众应互联前身是金亚科技，2010年上市之时定位于全球IMD技术全方位解决方案领导者。但从2012年起，公司大肆外延并购，曾经的主业早已被游戏电子商务取代，传统企业变身为轻资产公司。据长江商报记者不完全统计，公司相继收购了宇瀚光电、MMOGA、彩量科技等公司，耗资29.85亿元。
然而，持续高溢价并购带给众应互联的是“黑天鹅”。宇瀚光电、MMOGA承诺的业绩连续三年未达标，去年下半年完成并购的彩量科技也是涉险过关。如今再次高溢价收购天图广告，28亿元商誉悬顶的众应互联，偿债能力远低于同行。
上周，针对上述问题，长江商报记者向众应互联发去采访函，但截至发稿时，仍未收到具体回复。不过，有分析人士称，众应互联并未对为什么要收购天图广告作出有力说明，但从商誉高悬、曾经的并购标的业绩爽约来看，收购目的或仅为了买业绩。
溢价10倍收购天图广告
众应互联收购一家广告公司的溢价率竟高达10倍。7月2日，众应互联抛出的重组预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买天图广告100%股权，标的资产拟作价7.4亿元，其中现金对价2.96亿元。同时，公司拟采取询价方式向不超过10名特定投资者募集配套资金总额不超过4.44亿元。
收购之前，天图广告的净利润离奇暴增。2016年、2017年，天图广告实现的营业收入为2.23亿元、2.22亿元，对应净利润分别为60.45万元、2893.42万元。营业收入略有下滑，净利润增长45.86倍。公司解释，2017年毛利率上升，管理费用和销售费用下降。
就是这一家广告公司，净资产不过6460.81万元，预估值竟高达7.42亿元，增至6.77亿元，增值率为1048.03%。A股21家同行中，除了巴士在线和分众传媒外，市净率达到10倍的凤毛麟角。由此可见，天图广告的价格不便宜。
高溢价之下，交易对方给出了高业绩承诺，即2018年至2020年，天图广告扣除非经常性损益的净利润分别不低于5700万元，7700万元和1.04亿元。
令人关注的是天图广告存在股东突击入股问题。此次交易对方8家机构全部为投资机构，这8家机构全部在近一年内完成入股。
重组预案显示，8家机构股东分别为宁波互仕、宁波互莳、Welkin、百唐达思、君联互动、新余君旺、宇顺六期及宇毅五期，对天图广告的持股比例分别为26.77%、13.68%、13.66%、23.88%、10%、2%、8.75%和1.25%。其中，宁波互仕、宁波互莳的控股股东为郑斌，且郑斌与第三大股东Welkin控股股东taoli签署了一致行动人协议，三者构成关联关系。第四、五、六大股东的执行事务合伙人均为前海君创，实际控人为刘帅。第七八大股东的实控人为杨克聪。
细查发现，8大股东成立时间较短，最早的是百唐达思，于2015年成立，去年9月入股，宁波互莳今年1月23日才成立，4月入股。入股时间是去年8月至今年4月，其中，今年2月至4月的重组期间，有5家机构入股。这意味着，众应互联停牌收购期间，这些股东才完成突击入股。重组预案并未披露这些股东入股时天图广告估值，如果与此次重组价格有较大差异，其间定有蹊跷。还有一个令人不解之处是，8名股东中，持股比高达23.88%的单一第二大股东百唐达思并未参与业绩承诺。
30亿收购3家公司2家业绩未达标
高溢价收购、高业绩承诺下的外延式扩张，众应互联曾受伤不轻。
众应互联于2010年8月31日在中小板挂牌，其定位是表面材料应用技术领域内工艺体系最完整、应用材料最多样的专业厂家。上市之后，公司经营业绩持续下滑，2010年至2012年，其净利润分别为6655万元、4941万元、4744万元。
为了提振业绩，公司走上了外延式并购之路。
2012年2月，众应互联以3.7亿元、溢价4倍购买宇瀚光电100%股权，后者主营铭板及光电机构组件产品。交易对方承诺，宇瀚光电2012年至2014年扣非净利润分别不低于4015万元、4497万元和4729万元。
然而，提振业绩的并购很快演变成业绩之殇。并表后，宇瀚光电在2013年、2014年实现的净利润分别亏损13万元、2218万元。
在宇瀚光电业绩拖累下，公司净利润5连降，2014年亏损1.29亿元。为了止损，2015年8月，公司将宇瀚光电出售，包括收购之时确认的2.17亿元商誉也一并转出。
出售了亏损资产后，众应互联再启并购。
公告显示，2015年，公司豪掷21.84亿现金收购了一家位于欧洲的电子商务中介平台MMOGA，交易价格较净资产溢价了34.63倍。交易对方承诺，2015年至2017年实现的净利润分别不少于2760万欧元、3947万欧元和5644万欧元，实现连续三年每年同比不低于43%的增长。
结果，MMOGA的业绩也是连年爽约。2015年至2017年，MMOGA实现的净利润分别为2754万欧元、3444万欧元、3312万欧元，分别较承诺的业绩相差6万欧元、503万欧元、2331万欧元，2017年的业绩完成率仅有58.69%。
值得关注的是，收购后，MMOGA的毛利率急剧上升。2013年、2014年的毛利率分别为30.11%、26.27%，2015年、2016年为85.09%、82.73%。
毛利率大幅增长，承诺的业绩仍然未完成，公司解释，受制于国际巨型研发厂商推出的限制性政策，43%的年均增长率高于实际成交价格、异于增长率逐年递减惯例。
尽管业绩未达标，众应互联仍然坚持并购。去年7月，公司又以4.75亿元现金收购了彩量科技，溢价12.64倍。
至此，3起并购，众应互联已耗资约30亿元。
商誉悬顶占40亿总资产超七成
屡败屡购的众应互联商誉大幅攀升，面临着较大的商誉减值风险。
频繁高溢价并购，众应互联的商誉迅速增长。2015年收购MMOGA，确认商誉20.23亿元商誉，同时将当年前10个月的1.10亿元净利润冲减了商誉，最终确定为19.13亿元。此后，随着业绩未达标冲减和并购增加，截至今年一季度末，公司商誉为21.29亿元。
此次溢价收购天图广告也将产生6.77亿元商誉，商誉合计将达到28.60亿元，占40.26亿元资产总额的71.04%。
毫无疑问，天图广告要想顺利实现承诺的业绩并非易事。
根据业绩承诺，天图广告在2018年至2020年的净利润增长率需要分别达到97%、35.09%、35.06%。2017年，天图广告的净利润是2893.42万元，今年要实现净利润翻倍增长恐有难度。毕竟，公司2016年的净利润只有60.45万元，2017年暴增已是奇迹。此外，天图广告的客户也不是太稳定，前五大客户变动情况较大。
一旦天图广告未实现承诺的业绩，商誉减值成为必然，进而大幅吞噬公司利润。
值得关注的是，在重组天图广告之际，公司存在易主风险。今年2月，控股股东冉盛盛瑞与微梦互娱签订股权转让协议，拟出让10%股权。因宁波瑞燊及其一致行动人巢昺和微梦互娱将合计持有23.16%股份，公司实控人将变更为李亮。不过，截至目前，上述股权转让价款尚未支付，股权转让交割尚未完成。
此外，公司持股13.96%的自然人股东石亚君拟减持10%股权。
众应互联自身的财务状况并不好，存在较大的偿债压力。截至去年底，公司流动比率、速动比率、资产负债率分别为0.58倍、0.58倍、56.44%，同业可比上市公司均值为3.05倍、3.02倍、32.22%，公司流动比率和速动比率在同业中垫底，资产负债率仅比上海钢联和暴风集团稍低。
 作为轻资产型公司，众应互联获取的银行授信额度很小，拥有的土地、房产等抵押物较少，较难通过债务融资筹集资金。

实控人及公司均被立案调查、年报被出局非标意见、官司纠纷不断的*ST天马( 002122 )，如今又现人事震荡。7月4日晚间，*ST天马发布的十多份人事公告，包括副董事长傅淼、董事及总经理陶振武等在内的董监高人员共计9人等集体辞职。他们此前在星河系入主*ST天马后集体进入公司核心层，但此次又集体辞职，上演了“星河系”的大撤退。
在2016年以前，*ST天马经常会被热捧为高铁概念股的龙头疯狂炒作，在股民间被称为明星股。2016年11月，喀什星河创业投资与天马股份原控股股东天马创投签署协议，以8.25元/股受让天马创投所持天马股份29.97%股权，对价29.37亿。2016年12月1日，天马股份29.97%股权完成过户，徐茂栋成为了公司的实际控制人。
徐茂栋及其控制的“星河系”因擅长资本运作，在行业内有着不小的名气。“星河系”入主*ST天马后旋即着手改组董事会。2017年1月7日，当时还未被ST的天马股份公告称，原6名董事辞职，傅淼、韦京汉、杨利军、张志成等6人被选为公司第五届董事会董事。半个月后，傅淼被选举为董事长。董事会6名成员中，傅淼自2011年起长期担任星河互联集团有限公司总裁，其余5人也是星河互联的高管。
今年4月16日，傅淼因工作调动原因辞任董事长，担任*ST天马的副董事长。实控人徐茂栋则开始亲自担任董事长及法定代表人。
但仅仅过去了10天，*ST天马就连环暴雷，各种问题密集爆发。4月28日，*ST天马宣布收到了证监会下发的《调查通知书》，公司和徐茂栋均被立案调查。当天也是上市公司法定披露2017年年报的最后一天，*ST天马发布的年报遭普华永道会计事务所出具非标意见，而且普华永道以罕见的4000字长文直指公司报表四大疑点。
随后5月14日*ST天马宣布复牌，股价便一路狂泻，在连续30个交易日跌停后，最终在6月25日尾盘遇到抄底资金涌入，打开了跌停板。这也打破了今年春节前*ST保千里创造的连续29个跌停的记录，*ST天马市值大幅缩水超过78亿元。遇到的问题还不只这些，6月30日，*ST天马公告称，近日收到浙江省永康市人民法院送达的裁定书、应诉通知书、传票等文件。因涉及借款纠纷，*ST天马与徐茂栋及其控制的“星河系”多家公司被告上法庭。
7月4日晚间辞职的人员中，傅淼辞任副董事长，但仍继续担任第六届董事会董事及审计委员会委员的职务。韦京汉、杨利军、陶振武及张志成4名非独立董事、陈长振等3名独立董事辞职，加上1名监事会成员，此次辞职的人员合计9人。e公司记者注意到，除去被立案调查的徐茂栋和保留董事职位的傅淼，其余*ST天马的董事全部辞职。
不过7月3日举行的*ST天马第六届董事会第十九次会议上，已有新的董事及高管被选出。其中陈国民将接替原董事、总经理陶振武担任总经理。履历显示，陈国民资历丰富，在多家上市公司担任高管，如曾任广西索芙特科技股份有限公司副总经理、国海证券资产管理部副总经理、上市公司天夏智慧董事长；现任西藏朝阳投资有限公司董事长。
 另外，包括陈国民在内的6名新董事也诞生，他们共同的特点是，从履历上看，再找不到与“星河系”及徐茂栋的任何瓜葛。

股东质押上市公司股份后遭遇平仓风险，又添一个案例。
7月4日，欧浦智网( 002711 ，SZ)发布公告称，公司控股股东佛山市中基投资有限公司(以下简称中基投资)质押的公司股份，部分触及平仓线，可能存在平仓风险导致被动减持。欧浦智网提到，这是受到近期股票市场下跌的影响，公司股价波动较大，公司股票交易存在异常波动。《每日经济新闻》记者注意到，7月4日的整个交易日，欧浦智网的股价均处于跌停状态，收盘价报6.11元。
质押股份多数用于融资
欧浦智网公告显示，6月29日、7月2日和7月3日(连续3个交易日)，公司股票的收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。截至7月3日收盘，欧浦智网的收盘价为6.79元。上述股价波动，导致中基投资质押欧浦智网的部分股份触及平仓线。
欧浦智网介绍称，中基投资质押公司的股份中，已触及平仓线的数量占中基投资持有公司股份数的80.9184%，占公司总股本的42.4059%。据欧浦智网2017年年报介绍，中基投资是欧浦智网的控股股东，成立于2004年11月1日，注册资本约为1.85亿元，最终控制方是陈礼豪家族。中基投资的股东包括：陈礼豪、陈绍权、陈倩盈(陈礼豪之女)、深圳市红塔资产管理有限公司，经营范围是：对商业、制造业、房地产业、服务业进行投资；国内商业、物资供销业。
而截至7月4日，欧浦智网公告显示，中基投资持有的公司股份数量占公司总股本的52.4058%；中基投资累计质押公司的股份数量占中基投资持有公司股份数量的99.999%，占公司总股本的52.4052%。
同时，欧浦智网的其他股东也遭遇类似问题。7月2日，欧浦智网收到萍乡英顺企业管理有限公司(以下简称英顺管理)、吕小奇等股东的通知，英顺管理和吕小奇质押的部分公司股份，已触及平仓线，可能存在平仓风险导致被动减持。据欧浦智网披露，截至7月2日，英顺管理持有的公司股份数量，占公司股份总数的4.7837%，其累计质押公司股份数量，占其持有公司股份总数的99.9614%，已触及平仓线的质押股份数量占其持有公司股份总数的99.9614%。记者梳理欧浦智网公告发现，欧浦智网的上述股东质押其所持欧浦智网股份，大部分用途是融资。
已有被动减持情况出现
对于中基投资与英顺管理而言，其质押欧浦智网股份触及平仓线的部分，如果不追加保证金或提前回购，其质权人可能对相应的欧浦智网股票进行减持。7月3日，欧浦智网公告显示，根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等最新规定，若出现上述情况，中基投资、英顺管理的质权人，自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式，减持公司股份将合计不超过3168万股，约占公司总股本比例的3%(若此期间有送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，则对该数量进行相应调整)。而此前已经出现被动减持。6月29日，陈倩盈收到云南国际信托有限公司(以下简称云南信托)邮件：因欧浦智网股票6月28日的收盘价低于信托计划的预警线，且未按时补充信用增强金，云南信托于6月29日当天，开始启动强制平仓程序。
 欧浦智网发布公告称，截至7月3日，云南信托合计减持的公司股份数量占公司总股本的0.39%。本次减持后，云南信托-云信-瑞阳2016-21号集合资金信托计划持有公司股份数量占公司总股本的2.3%。

深振业A( 000006 ，SZ)与佰富利集团的纠纷，兜兜转转已过去7年。
7月4日，深振业A公布的一份《重大仲裁进展公告》，又将此事推至幕前。公告称，法院裁定冻结并拍卖佰富利集团持有的湖南振业房地产开发有限公司(以下简称湖南振业)20%股权，冻结期限为3年。对此，《每日经济新闻》记者致电深振业A，一位董秘办工作人员表示，没有到拍卖完成，都不算是最终结果。
合作伙伴打起了官司
深振业A与佰富利集团合作是在2005年。当年，深振业A看中了佰富利集团旗下的佰富利(湖南)置业发展有限公司(即湖南振业前身，以下简称佰富利公司)竞得的长沙岳麓区浪琴湾项目宗地国有土地使用权。为了合作开发浪琴湾项目，深振业A决定收购佰富利公司80%股权，收购价款为925.62万元，同时将佰富利公司变更为湖南振业，由湖南振业与长沙市国土部门签订浪琴湾项目的《国有土地使用权出让协议》。彼时，双方约定，此后将共同向湖南振业追加投资。
纠纷则在2011年产生，深振业A于2011年9月首次公开该项重大仲裁，称佰富利集团在签订《股权转让协议》后，一直以各种理由拒绝履行追加投资义务，而深振业A则在几年时间里对湖南振业的总投资累计达5.7亿元。
深振业A因此向中国国际经济贸易仲裁委员会华南分会提起仲裁程序，对佰富利集团提出依法确认佰富力集团对湖南振业负有债务2.1亿元等仲裁请求。
2013年8月，华南国际经济贸易仲裁委员会作出《裁决书》，要求佰富利集团向深振业A支付拆迁补偿等费用共1.72亿元。
《裁决书》生效后，佰富利集团一直未履行义务，湖南省长沙市开福区人民法院又发布了《执行裁定书》，要求协助将佰富利集团在湖南振业所持有的全部股权冻结。颇为曲折的是，2015年8月，深振业A又收到湖南省长沙市中院发来的《听证通知及合议庭成员告知书》及佰富利集团的《不予执行仲裁裁决申请书》。
拍卖将重启
2016年8月，佰富利集团所持有的湖南振业20%股权被依法评估、拍卖，但2016年8月29日，“因收到委托法院函告，原定于2016年8月31日在湖南省联合产权交易所拍卖的‘佰富利集团有限公司持有的湖南振业房地产开发有限公司20%股权’因故中止。”2016年11月，佰富利集团不予执行仲裁裁决的申请被驳回。2018年7月4日，深振业A发布了该仲裁事项的最新进展。公告显示，湖南省长沙市开福区人民法院裁定继续查封(冻结)并拍卖佰富利集团所持有的湖南振业20%股权，冻结期限为3年。
深振业A董秘办工作人员接受《每日经济新闻》记者采访时表示，上次法院对湖南振业20%股权的冻结刚好在2018年6月到期，因此公司申请了续冻，法院同意了申请并裁定对该股权进行拍卖，但具体拍卖计划需待法院最终确定。
梳理公司年报可以发现，湖南振业业绩表现不菲。2015~2017年，湖南振业分别实现营业收入7.82亿元、7亿元及2.46亿元，分别实现净利润1.06亿元、1.04亿元及0.62亿元。
上述董秘办工作人员告诉记者，湖南项目运行得“还可以”，不过多少会受行业调控影响。
 尽管业绩在2017年有所滑坡，但湖南振业仍然占据深振业A控股子公司业绩前三位。

继神雾环保、*ST凯迪、ST中安等公司后，又一家上市公司曝出债券违约事件。7月5日，永泰集团旗下的上市公司永泰能源发行的2017年度第四期短期融资券“17永泰能源CP004”未能完成兑付，已经构成违约。那么永泰能源的经营现状如何，出现本次债券违约原因以及公司将如何应对这次违约事件，永泰集团在今天召开媒体见面会上给出了答案。
违约直接原因：最近一期债券发行失败
在谈到债券违约时，永泰能源的实际控制人永泰集团董事长王广西先反思了自己，表示没有管控好负债规模和负债率，同时他也谈到，受去杠杆等宏观因素的影响，今年以来民营企业发债都很困难的现实状况，且经常有抽贷情况发生。永泰能源最新的财务数据显示，截至2018年3月底，公司全部债务为721.62亿元，较上年底增长2.59%，资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为72.95%、71.33%和57.31%。“不过，这与国有大发电企业相比并不高”。王广西表示。
在谈及本次债券违约的直接原因时，王广西表示，主要是最近一期债券发行失败导致的。“原计划是发债10亿元，实现15亿元的兑付，原来的投资者也答应购买，一家大的国有金融机构也承诺只要发债到70%，剩下的30%通过自筹包销了。但是当天认购只有2.8亿元，所以就取消了发行。”王广西称。
五大解决途径：计划实施240亿债转股等
既然违约事件已经发生，那么，对于市场投资者来说，永泰能源将会如何处理这起事件更受关注。
王广西在今天的媒体见面会上提到，计划通过以下五大途径来进行解决，一保持公司生产经营稳定；二积极瘦身，永泰集团将进行150亿元资产处置积极回款；三是与金融机构积极沟通，尽量使他们保证不抽贷和不断贷款；四计划实施240亿债转股；五是永泰集团将以旗下上市公司永泰能源和海德股份为标的发行可转债。资料显示，永泰集团目前控股三家上市公司：永泰能源、海德股份、广泰国际；参股联环药业。
股权债券已停牌实控人：公司生产经营都正常
由于永泰能源债务较多，有机构人士曾指出：“虽然从现金流指标来看还可以，但仅够覆盖利息，一旦不能借新还旧，公司的资金链就会出问题。”
不过，对于永泰能源公司的生产经营，王广西在接受记者采访时表示：“都是正常的，目前遇到的困难是暂时的流动性风险。”据王广西介绍，目前永泰能源的资产百分之九十以上都是实业，其中发电业务承担了地方能源安全和经济社会稳定的任务，对于境外投资项目，他表示，目前只有英国欣克利角核电项目，这是国家“一带一路”的重点项目，也是中英两国政府的重点合作项目。
 “公司会坚定的偿还债务本息，保护大投资者的利益。”王广西表示。另外，据中国网财经记者了解，永泰能源的股票和债券已于7月6日起停牌，目的是为了避免市场更大波动。