阅读笔记三两事（1）

一次现金分红的金额，接近过去11年间的分红总额。而账上拥有的货币资金，只有分红金额的三分之一。“突然”推出的巨额现金分红，将英力特的股价，连续两天推上涨停。英力特日前披露的2018年半年报显示，该公司拟以每10 股派12元的方式，进行现金分红。按照方案披露当天的收盘价，其股息率高达11%以上。
过去十多年中，英力特虽然多次现金分红，但金额都相对较低。此次分红若最终落实，总金额则将达到3.64亿元，相当于该公司此前11年分红总额。根据公开数据，2007年到2017年，英力特现金分红共计约3.7亿元。
从股权质押来看，英力特控股股东也并非急需资金。截至2018年6月底，其控股股东所持股份，已全部解禁且没有任何质押。此前，控股股东曾计划通过整体转让的方式卖壳，直到2018年3月底才正式宣布终止。
一次分红金额接近过去11年派息总和
与一些蓝筹股相比，虽然英力特现金分红总额不算太高，但如果按照股息率计算，在近三年来进行“豪华”分红的上市公司中，英力特至少可以名列前五。分红预案推出后，英力特股价连续两个交易日涨停。
分红预案披露当天，英力特收报10.85元。据此计算， 英力特的股息率高达11%以上。此前的2017年，中国神华、江铃汽车两家公司，分别进行了2.97元/股、2.317元/股现金分红。相对于披露前的股价，中国神华的股息率超过16%，江铃汽车A、B股的股息率则达14.2%、21.3%。
英力特8月10日早间，深交所发出关注函，要求英力特就分红的资金来源、未来分红持续性、提议时间和方式、主要理由进行说明，并按规定报送内幕信息知情人名单。年报数据显示，截至6 月底，英力特货币资金余额仅为 1.19 亿元。而如果分红方案最终实施，英力特共计需要支付现金约3.64亿元，即便将现有的全部货币资金拿出来分红，两者间仍然还有2.45亿元的资金缺口。
货币资金之外，英力特有大量银行存款。财报显示，截至2018年6月底，该公司还有其他他流动资产6.88亿元，而且全部为定期存款。两者相加，英力特目实际货币类资产超过8亿元，可满足现金分红需要。
另一方面，英力特现金流状况也不算差。数据显示，2018年上半年，该公司经营性现金流呈净净流入，金额为 6077万元，上期则为1.25亿元。最近三年来，该公司并无偿债压力，2017年末公司短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款均无余额。截至今年6月底，公司4.35元的流动负债中，最大的两项是应付账款、预收款，金额分别为2.71亿元、7870万元。
但问题在于，上述定期存款，能否用于现金分红，取决于是否能在分红前到期。财务报表数据显示，截至2017年底，公司定期存款金额为4.38亿元，2018年上半年到期1.48亿元，新增3.98亿元，净增加2.5亿元，今年上半年新增加的比例接近60%。而去年底显示的定期存款，具体到期时间，该公司并未披露。若不能在分红实施前到期，其资金缺口仍然存在。
英力特此次分红的规模，远远超过此前历次分红。自2007年至2017年的11年中，英力特共进行了8次现金分红，但分红金额都比较少，总额与2018年上半年一次分红规模基本持平。
公开信息显示，2007年至2010年，每股现金分红0.1元、0.3元、0.1元、0.2元，英力特分红金额1374万元、4120万元、1770万元、3540万元；2012年至2015年，每股现金分红0.5元、0.1元、0.2元、0.3元，总分金额约为8870万元、3030万元、6060万元、9090万元，以上合计现金分红约为3.7亿元。
大股东曾计划卖壳
与所有大比例现金分红的上市公司一样，英力特持股结构也较为集中。此次分红实施后，其控股股东将成为最大受益者。
半年报数据显示，截至6月底，国电英力特能源化工集团股份有限公司(下称“英力特集团”)持有英力特1.55亿股，持股比例为51.25%，处于绝对控股地位。如果此次分红最终得以实施，一半以上的巨额分红将流入控股股东的口袋，金额在1.8亿元以上。
业内人士分析称，公司控股股东可能也并非急需资金。根据半年报披露，英力特集团持有的股份，目前已经全部解禁，而且没有任何股权质押。此外，该公司前十大股东中的其他股东，目前也没有进行股权质押。
2014年至2016年，英力特主营业务收入分别为19.3亿元、16.9亿元、16亿元，2017年该收入又反弹至19.6亿元；同期净利润则为5229万元、2970万元、1.09亿元、9331万元，近两年虽然有所恢复，但仍存在波动。2018年上半年，营业收入、净利润分别为10.04亿元、8586万元，同比分别下滑0.34%、增长20.8%；扣非净利润8384万元，同比增长22.39%。
英力特业绩下滑之际，控股股东曾有“脱身”之意。早在2016年5月，英力特集团就计划转让控制权，同时打包转让宁夏英力特煤业有限公100%股权。控股股东卖壳的意图已经非常明确。之后，宁夏天元锰业有限公司(下称“天元锰业”)有意接盘。
2016年12月6日，英力特再次公告称，英力特集团拟通过公开征集的方式，一次性整体协议转让持有的1.55亿股。2017年1月18日，天元锰业成为拟受让方。
不过，2017年2月，双方就转让英力特煤业100%股权及相关债权项目价款支付方式的执行产生分歧，协商后虽然达成了初步意见，但未能得到有关部门批准。 随后，天元锰业就此起诉，2017年7月，英力特收到天元锰业发送的民事起诉状及宁夏高院受理案件通知。
2018年3月28日，英力特公告称，宁夏高院已经做出判决，其股权转让中的股份转让协议、产权交易合同等，虽然成立但未生效不产生法律效力。在此情况下，交易无法继续推进。英力特集团、天元锰业达成一致，决定终止相关交易，英力特集团也将协助退还1.5亿元的保证金以及约9.1亿元首期转让款。至此，英力特集团卖壳宣告失败。
此前3月14日，英力特披露了一份收购报告书，因国家能源集团吸收合并了国电集团，导致国家能源集团承继国电集团间接持有的英力特51.25%股份，但国家能源集团暂无在未来12个月内增持或处置已拥有权益股份的计划。

8月12日晚间，亚邦股份( 603188 )公告称，因符合“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形，公司股票14日起被实施风险警示，股票简称变更为“ST亚邦”，股票价格的日涨跌幅限制为5%，实施风险警示后股票将在风险警示板交易。公司股票将于8月13日停牌1天，8月14日复牌并实施其他风险警示。
7家子公司1家分公司全部停产
根据8月12日晚间发布的公告，亚邦股份下属子、分公司于2018年4月28日接到灌南县人民政府关于园区内企业停产统一进行环保集中整治的通知，公司所在灌南县堆沟港镇化工园区内的7家子公司和1家分公司全部停产。截至目前，尚未有公司按计划恢复生产，由于本次涉及停产的7家子公司和1家分公司最近一个会计年度的营业收入合计占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的82.85%，符合《上海证券交易所股票上市规则》13.3.1 规定“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常”的情形。公司向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。
亚邦股份表示，公司董事会将加快推进各公司复产工作。目前江苏华尔化工有限公司、江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、连云港亚邦制酸有限公司三家企业已对照江苏省沿海化工园区企业整改要求完成整改，并通过灌南县政府及安全、环保、消防等部门组织的现场检查，认为公司在环保、安全等治理方面规范运作，达到各项验收标准，具备复产条件，灌南县政府同意上述三家公司的复产申请，并已将复产申请上报市政府审批。经与连云港市政府沟通，市政府已明确表示将加快复产审批流程。公司将积极配合政府相关审批工作，争取尽快完成复产审批，恢复生产，及时向上海证券交易所申请撤销“其他风险警示”。
回顾此前公告，今年5月3日，亚邦股份发布公告称，公司部分下属子(分)公司于2018年4月28日收到灌南县人民政府的告知书，要求连云港化工园区内企业进行环保集中整治，具体为从2018年4月28日起，化工园区内所有企业一律停产整治，2018年4月28日至2018年5 月10日，开展环保问题自查自纠，并整改到位。
根据上述通知的要求，亚邦股份所在连云港堆沟港镇化工园区内的子(分)公司已经全部停产，涉及停产的公司为江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司、江苏华尔化工有限公司、连云港亚邦供热有限公司、连云港亚邦制酸有限公司、江苏道博化工有限公司、江苏佳麦化工有限公司、江苏恒隆作物保护有限公司、连云港市金囤农化有限公司。彼时，亚邦股份表示，上述公司已根据通知要求，开展自查自纠工作，发现问题，及时整改。
8月1日，亚邦股份在公司部分子(分)公司停产进展公告中表示，在临时停产期间，公司积极落实相关部门的整改要求，成立专项环保整改小组，制定详实可行的整改方案，重点从环境保护制度的建设和完善、环保设施建设、工艺改进、资金投入、人才队伍、法律宣传等方面加强对企业环境保护工作的组织领导和精细管理，采取综合措施积极落实整改工作。通过本次全面整改， 公司整体环保治理水平得到进一步提升，为企业实现绿色、健康、稳定发展奠定了坚实基础。
截至8月1日，亚邦股份已根据江苏省市县各级地方政府相关文件要求，向县政府相关部门提交了复产申请，正等待第三方专家以及市、县两级政府和相关部门的审核，公司复产工作稳步推进中，公司预计江苏亚邦染料股份有限公司连云港分公司 (营业收入占公司 2017 年经审计营业总收入的 34.26%)、江苏华尔化工有限公司(营业收入占公司2017年经审计营业总收入的 26.07%)将在8月10日前逐步恢复生产。
然而，截止8月12日，上述公司均尚未恢复生产，亚邦股份却因多家子、分公司停产而惨遭ST。
与此同时，亚邦股份另一则公告显示，亚邦股份子公司华尔化工、佳麦化工、金囤农化收到连云港市环境保护局的《行政处罚决定书》，其因为各种环保问题收到行政处罚，分别处以罚款9.18万元、102万元和13.33万元不等。
亚邦科技表示，目前，公司已根据国家相关环保法律法规以及处理标准和要求，结合政府相关部门的整改意见，积极采取有效措施，落实整改计划，对存在的问题逐一进行了整改。本次处罚金额将计入2018年当期损益，不会对公司经营业绩造成重大影响。
环保压力挤压利润空间
亚邦股份是全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业，2014年9月上市。2015到2016年间偶氮染料和活性染料销量和价格大幅波动，亚邦股份的业绩也陷入一波低潮期，营收净利增幅可谓波澜不惊，尤其公司近三年净利润都呈现略降趋势。
公司2017年年报及2018年一季报显示，亚邦股份2017年实现营业收入24.4亿元，同比增长6.47%；净利润5.01亿元，同比下降23.6%。2018年一季度，公司实现营业收入6.48亿元，同比下降22.69%；净利润1.13亿元，同比下降38.49%。
今年1月20日，亚邦股份公告，拟以9.04亿现金收购江苏恒隆作物保护有限公司70.63%股权。截至2017年11月30日，江苏恒隆的总资产账面价值6.16亿元，总负债账面价值4.69亿元，净资产账面价值1.48亿元，按收益法计算，股东全部权益评估价值为12.82亿元，增值额11.34亿元，增值率766.85%。该笔交易被上交所问询。一番解释后，收购还是如约完成，但亚邦股份的业绩并未好转。
亚邦股份控股股东亚邦集团背负大额债务。资料显示，亚邦集团股权质押占比高达其持股总数的99.99%，上市公司实控人之一许旭东股权质押占比也高达其持股总数的98.35%。此外，亚邦集团也存在短期融资券实质违约，资金链紧张等风险。
同时，2017年由于原材料价格上涨，导致亚邦科技染料及染料中间体产品毛利率出现不同程度的下降，其中主营的染料和染料中间体毛利率，相比前年分别下降4.93%和1.39%。亚邦股份所处的染料行业，经过多年整合，目前竞争格局相对稳定。分散染料方面，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团产能合计占全国总产能的50%以上，行业集中度非常高，基本形成寡头垄断。在细分的蒽醌分散染料领域，亚邦股份市占率约35%。
蒽醌结构染料自2013-2014年间销量和收入快速上涨后，销量和价格均至高位，2015-2016年间偶氮染料和活性染料销量和价格产生了大幅波动，2017年价格略有回落。在此期间，亚邦股份也业绩也进入下行通道。
除了原材料成本处于高位，环保成本上升也压缩了亚邦股份的利润空间。2017年年报显示，占公司营业成本68.57%的原材料项目，去年成本急增24.86%。值得注意的是，2015年亚邦股份实施收购的另一标的江苏道博化工有限公司(简称“道博化工”)，三年业绩承诺期满，最后一年业绩完成率只有74.45%，需要支付业绩补偿款2322万元。
此外，记者注意到，2016年4月7日，亚邦集团曾与浙江龙盛签署了备忘录。在备忘录中，亚邦集团同意促成亚邦股份向浙江龙盛非公开发行股份，浙江龙盛预计参与认购亚邦股份以非公开方式发行股票的金额在35亿-40亿元之间，股份发行完毕后，浙江龙盛将可能成为亚邦股份的控股股东。与此同时，浙江龙盛将在亚邦集团提供相关担保措施前提下，以委托贷款方式向亚邦集团提供借款，金额在30亿-35亿元之间。
当时，这项交易广受市场看好：亚邦为蒽醌染料细分龙头，浙江龙盛为染料行业产能最大企业，如若两者联合，浙江龙盛将与亚邦股份染料品种互为补充、协同发展，进一步巩固公司龙头地位。彼时，该交易也有望缓解亚邦集团资金链紧张的情况。然而这一事件也最终告吹，亚邦股份经营也是如履薄冰。
近年来，我国加强了对生态环保的监察力度，多家上市公司接二连三出现污染问题，受到环保处罚。
据记者观察，今年以来，沪深两市已有*ST三维、蓝丰生化、罗平锌电、辉丰股份、众兴菌业、中航三鑫、兴业矿业、武进不锈、南京熊猫、龙蟒佰利、辉丰股份、华自科技、和胜股份、广济药业、渤海股份、安纳达等十多家上市公司因环保问题遭到处罚或通报。这些企业普遍存在于化工、钢铁、建材等重污染企业中。而因环保问题遭到ST的情况，尚属首例。环保问题逐渐成为上市公司不可忽视的重要问题，投资者也许时刻警惕其背后的风险。

辉丰股份公告，因公司生产经营受到严重影响已达三个月，具体复产时间尚未确定，公司股票及可转换公司债券于2018年8月13日开市起停牌一天，于2018年8月14日开市起复牌。公司股票自2018年8月14日开市起被实施其他风险警示，公司股票简称由“辉丰股份”变更为“ST辉丰”，公司股票代码仍为“ 002496 ”，公司股票交易日涨跌幅限制为5%。

按目前一线城市的房租和人工成本呈现出上升趋势，对便利店来说是最大的挑战。1288，这是截止到上个月最后一天苏宁小店的数量，鲍俊伟非常兴奋，当天在朋友圈分享了各种照片。从年初正式启动，到1288家，苏宁小店以每天7家的速度在扩张，但是在接下去的5个月，这个数字会变成每天30家。根据CCFA和BCG联合发布的《2018年中国便利店发展报告》，2017年国内便利店行业增速达23%，市场规模超过1900亿元，开店数量及同店销售双增长，且一二线城市是增长热点。
风口即红海，电商巨头、传统玩家、创业公司纷纷涌入，为何苏宁小店还以近乎疯狂的速度重金押注？近期，亿欧对话苏宁小店集团总裁鲍俊伟，解读苏宁小店的定位、扩张逻辑，以及他对于便利店行业竞争的一些独特看法。
以更开放的心态做核心鲜食品类
苏宁小店是典型的新零售打法，或者按苏宁的说法叫“智慧零售”，用户既可以到店购物，也可线上下单，选择自提或者30分钟送货上门。据鲍俊伟介绍，苏宁小店主要有四种店型：
1、社区店，面积80-250㎡，SKU约1400个，其中生鲜水果占比45%，日配熟食占比25%，主要针对家庭生活消费场景；
2、CBD园区店，面积60-120㎡，SKU约1200个，其中日配熟食占比40%，水果占比15%，主要满足办公室白领的一日三餐需求；
3、大客流店，苏宁小店已经与南京、厦门、南昌、武汉等地的地铁站，北京南站等高铁站达成入驻合作，主营水果、便当、饮料等即食品类；
4、无人店，面积15-60㎡，店内分为机器人区和自选购物区，机器人区SKU约30个，主营咖啡、果汁、冰淇淋、便当，自选购物区SKU约500个，主营极物、日配、鲜奶、果切等。
鲜食品类，因为其高消费频次和黏度，一直是外资便利店区别于国内便利店的核心竞争力。苏宁小店要抢食便利店这块大蛋糕，鲜食自然是重中之重。
7月28日，苏宁小店宣布联合蒙牛等过百家供应商成立鲜食联盟，并且会在建立华东、华中、华南、华北、西南5座鲜食加工中心。
对此，鲍俊伟表示：“生鲜市场向来都是得供应链者得天下，在苏宁的模式里，小店和供应链互为支撑，并且苏宁的冷链仓配能力是多年积累下来的壁垒。我们不会像日资便利店一样与鲜食供应商签订独家合作协议，而是以更开放的心态让更多的合作伙伴参与进来。”
小店之于苏宁，就如淘宝之于阿里、微信之于腾讯
苏宁大开发战略中店面类型的组合叫“两大、一小、多专”，两大是苏宁广场和苏宁易购生活广场，多专是苏宁体育、苏宁极物、苏鲜生等各个专业店，中间的“一小”指的就是苏宁小店。虽然扩张速度很快，但苏宁小店始终坚持以自营的形式。据鲍俊伟透露，单个苏宁小店预备的前期成本是100万元，粗略估计，苏宁已经投入了近13亿元。
至于为何说小店之于苏宁，就如淘宝之于阿里、微信之于腾讯，鲍俊伟举了一个例子——苏宁有房。苏宁有房是苏宁今年孵化并被寄予厚望的项目，定位是没有中介的C2C二手房交易平台，主打房源信息的公开透明以及购买流程的可视化，每套房交易服务费一口价9999元。
苏宁小店在这其中扮演的角色将会是其覆盖社区二手房交易信息的收集者和发布平台，买卖双方达成交易意向后会去当地统一的交易中心进行交易。
“三年后，苏宁小店在南京会达到1500家，如果一个小店覆盖3000-4000户，1500家小店就能覆盖60多万的家庭，这里面二手房交易的空间是很大的。”
“苏宁小店并不只是单纯售卖商品，更重要的是承载了苏宁生态内的一系列服务，作为触达消费者的终端，苏宁小店通过与苏宁金融、苏宁文创、苏宁体育等苏宁八大产业集团的内部协同，可以为消费者提供家电维修、金融理财、快递代收发、观看球赛、育儿讲座等多元化的服务，一方面是服务的执行者，另一方面也是各项业务的流量入口。”鲍俊伟进一步解释道。
便利店行业
日资正在丧失竞争力，互联网巨头玩不转
鲍俊伟坦言，按目前一线城市的房租和人工成本呈现出上升趋势，对便利店来说是最大的挑战，甚至靠高毛利的鲜食销售都不一定能够实现盈利。
比如7-ELEVEN，花了十几年的时间才在北京开了200多家店，在上海开了100多家店，而且门店基本集中在CBD，但是接下去它会面临极大的竞争压力。
首先，便利店过去并不热，这两年成为了风口，有大量公司的接入，这时候优质商铺的租金会被抬高，夸张到成倍的增长；第二，人工成本的上升；第三，鲜食品类优势在丧失，甚至有一个鲜食工厂的人开玩笑说，在日本的便利店，上线一款新的鲜食，三分钟以后就能知道它是怎么生成的，第二天国内市场就能出现，技术的进步让鲜食的产能和开发能力都有了质的提升；第四，国内的日资便利店系统是跟随国外，要接入新的技术流程很长，把线上入口开放给京东到家或者饿了么是很危险的信号，因为失去了数据，过去他们的会员体系相对完善，但随着人工智能时代的到来，会员数据抓取和运营的方式也有了翻天覆地的变化；第五，政策因素，现在国家正在鼓励便民基础设施建设，会有一定的资金补助，而日资便利店是拿不到的，甚至他们连烟草都不能出售。“鲍俊伟解释道。”扩张速度越快就越容易出问题，最不容易出问题的是7-ELEVEN，因为它太慢了，但长期肯定也会出问题。
至于例如京东便利店在内的互联网巨头为何玩不转，鲍俊伟的分析是：
一、它们的模式破坏了品牌商原有的渠道链条，因此未必会得到品牌商的支持；
二、互联网上市公司财务必须规范，而传统经销商供给夫妻老婆店的时候存在很多税收等方面的灰色地带；
三、传统经销商提供的服务更加到位，比如会帮助夫妻老婆店主把商品摆放到货架上，而它们很难做到；
四、与它们合作之后，门店的装修标准上去了，但经营品质并没有发生大的变化；
五、接下去便利店的竞争力一定是水果蔬菜等生鲜品和冷链日配，目前它们还没有这个能力。
鲍俊伟直言日资便利店和互联网巨头很难成为苏宁小点的竞争对手，他也顺势点出了接下来便利店的三个核心要素：
一、仓储、物流、冷链、系统等基础设施能力；
二、要通过有核心竞争力的商品来获客，提高单店的竞争力和整合能力；
三、线上线下双线运营能力。在被问及在现有的1200多家苏宁小店的线上订单的占比时，鲍俊伟透露，现在的线上比例在15%左右，但每个月以3%-4%的增幅上涨，目标是能达到50%。
 “便利店首先就是‘弯腰捡钢镚’的线下零售生意，辛苦程度远超线上，现在又进入了全面竞争的时代。苏宁有着深厚线下的底蕴和转型智慧零售的决心，零售是承载着苏宁整个生态的核心和平台，我想这就是我们最大的壁垒和优势。”最后，鲍俊伟深有感触地说道。

8月10日，根据证监会官网发布的行政处罚决定书显示，因立信会计师事务所(以下简称“立信”)在对金亚科技( 300028 )2014年度财务报表审计时，未勤勉尽责，出具了存在虚假记载的审计报告。证监会决定没收立信业务收入90万元，并处以270万元的罚款，合计罚没360万元；对签字注册会计师邹军梅、程进给予警告，并分别处以10万元的罚款。
证监会表示，经核查，金亚科技披露的2014年合并财务报表虚增银行存款约2.18亿元，虚增营业收入约7364万元，虚增营业成本约1925万元，虚增预付工程款3.1亿元。立信在对金亚科技2014年度财务报表审计时，未勤勉尽责，出具了存在虚假记载的审计报告。
具体来看，2015年4月1日，立信对金亚科技2014年财务报表出具了“信会师报字〔2015〕第310295号”标准无保留意见的审计报告。立信对金亚科技2014年度财务报表审计收费为90万元，签字注册会计师是邹军梅和程进。
证监会认为，立信在金亚科技2014年财务报表审计过程中未勤勉尽责，出具的审计报告存在虚假记载，违反了《证券法》第一百七十三条关于“证券服务机构为证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具审计报告、资产评估报告、财务顾问报告、资信评级报告或者法律意见书等文件，应当勤勉尽责，对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查和验证”的规定，构成《证券法》第二百二十三条“证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”所述情形。邹军梅、程进是立信上述违法行为直接负责的主管人员。
 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百二十三条的规定，证监会决定没收立信业务收入90万元，并处以270万元的罚款；对邹军梅、程进给予警告，并分别处以10万元的罚款。 

8月10日晚间，一拖股份( 601038 )发布公告称，由于公司存在信息披露问题，公司于8月9日收到了河南证监局下发的行政监管措施决定书，要求公司责令改正。
河南证监局表示，在对一拖股份2017年年报现场检查中，发现存在信息披露问题。诸如，公司关联方披露不完整，公司未将中设集团装备制造有限责任公司、一拖(洛阳)里科汽车有限公司作为关联方在年报中予以披露，不符合《上市公司信息披露管理办法》第四十八条的规定；公司应收账款坏账准备计提政策不完善，坏账准备未严格按照披露的会计政策计提；固定资产减值金额计算方法错误；部分在建工程结转固定资产不及时，公司部分在建工程存在已竣工验收但仍未结转固定资产或延迟结转固定资产的情况，不符合《企业会计准则——基本准则》第十九条、《企业会计准则第4号——固定资产》第四条的规定。
河南证监局认为，一拖股份的上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第40号)第二条的规定。按照《上市公司信息披露管理办法》第五十九条的规定，要求一拖股份立即停止上述违规行为，并在2018年10月31日前予以改正。
8月10日晚间，根据一拖股份披露的2018年上半年业绩预亏公告显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润预计金额为-1.4亿元至-1.7亿元，将由盈转亏；2018年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计金额为-2.3亿元至-2.6亿元。一拖股份主要从事农业机械、动力机械及其零部件产品的研发、制造和销售。
 对于业绩预亏的主要原因，一拖股份表示，2018年上半年，受多重因素影响，拖拉机市场延续了去来以来的下滑态势，仍处于深度调整期。上半年行业骨干企业大中拖销量同比下降22.6%，公司大中拖产品销量同比下降13.4%。同时，公司主导产品所需的钢铁等原材料价格上涨，公司产品成本增加，导致上半年出现亏损。此外，还受会计政策变更的影响。

继启迪控股之后，清华系股权架构持续变动，这次涉及到了紫光集团。
8月10日晚，紫光集团旗下紫光国微公告称，本公司于 2018 年 8 月 10 日收到紫光集团发来的通知，紫光集团的控股股东清华控股有限公司正在筹划转让其持有的紫光集团的部分股权，该事项可能涉及到本公司实际控制人变更。
大约同时，紫光集团旗下另一家上市公司紫光股份也发布公告称，本公司于2018年8月10日收到紫光集团发来的通知，紫光集团的控股股东清华控股有限公司正在筹划转让其持有的紫光集团的部分股权，该事项可能涉及到本公司实际控制人变更。
在紫光集团架构生变之前，清华系又一大产业集团——启迪控股也在实施股权重组。
早在今年4月，启迪系多家公司临时停牌。启迪桑德公告称，间接控股股东——启迪控股拟筹划股权重组事项。启迪控股已为此成立工作组办公室，并正在根据相关程序甄选财务、法律等方面的中介机构，有序推进该股权重组事项。
今年7月，新京报记者自启迪控股获悉，启迪控股召开上市公司创新发展研讨会，目前初步确定的启迪控股改革发展方向是：清华大学将继续深化推进启迪控股混合所有制和市场化改革，引入一家与清华大学“门当户对”、对公司未来发展有重要价值的战略股东，与清华大学联手继续支持、推动启迪控股的发展，同时引入多家以国有资本为主的重要投资机构，改革后的启迪控股将成为国有资本属性比例不低于 51%，实现国有企业由“管资产”转向“管资本”的改革目标。
据官网介绍，清华控股旗下产业涵盖科技产业(集成电路、能源环保、生命健康)、创新服务、科技金融、创意产业、在线教育五大产业群组，运营着同方股份、紫光集团、启迪控股、诚志股份四大综合性集团以及清控人居、清华大学出版社、博奥生物、清控资管、清控核能、慕华教育等专业性集团。
作为清华控股旗下的两大产业集团，紫光集团和启迪控股实力雄厚。
据介绍，紫光集团是中国最大的综合性集成电路企业，全球第三大手机芯片企业；在企业级IT服务细分领域排名中国第一、世界第二；与英特尔、惠普、西部数据等全球IT巨头形成战略合作。2016年始，紫光相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂，开启了紫光在芯片制造产业十年1000亿美元的宏大布局。
 启迪控股这几年的发展也非常迅速，其成立于2000年7月24日，其前身是成立于1994年8月的清华科技园发展中心，公司控参股启迪古汉(股票代码： 000590 )、启迪桑德(股票代码： 000826 )、世纪互联(纳斯达克： VNET )、启迪国际(香港主板：00872.HK)、启迪设计(股票代码： 300500 )、中文在线(股票代码： 300364 )、北控清洁能源(香港主板：01250.HK)、汉邦高科(股票代码： 300449 )、兆易创新(股票代码： 603986 )、中航讯(股票代码： 430109 )、图卫科技(股票代码：833320)、加拿大BIOREM(股票代码TSXV:BRM)等上市及非上市企业800多家，管理总资产规模超过2000亿元人民币。

商赢环球( 600146 )8月10日晚间公告，公司原筹划收购Vince Camuto Co。， Ltd旗下所有实质性经营资产，其主营女士服装鞋包。由于公司与交易对方无法在交易价格和支付方式这两个核心事项上达成一致，公司决定终止此次重大资产重组，并将于8月14日就此召开投资者说明会。

华侨城集团旗下上市公司云南旅游此前发布重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司(简称“文旅科技”)100%的股权。
8月10日，在云南旅游重组说明会上，华侨城集团战略规划部总经理张靖表示，本次交易是华侨城集团进一步实践国有企业改革的重要举措，也是华侨城集团布局云南的战略延续，可以加速推进云南旅游实现全域旅游综合服务商的战略目标，进一步巩固华侨城集团在文化旅游产业的市场地位。
盈利预测数据将尽快披露
根据预案，云南旅游拟以发行股份方式购买华侨城集团、李坚、文红光及贾宝罗分别持有的文旅科技60%、12.8%、9.6%及9.6%股权，并以支付现金方式购买李坚、文红光及贾宝罗分别持有的文旅科技3.2%、2.4%及2.4%股权。标的资产预估作价20.16亿元，其中股份支付对价合计约18.55亿元，现金支付对价约1.61亿元。
虽然本次交易构成重组上市，但交易完成后，世博旅游集团持有上市公司股份比例将下降至35.84%，仍为第一大股东，且世博旅游集团与其间接控股股东华侨城集团在交易完成后将合计直接持有上市公司53.86%的股权，上市公司的实际控制人仍然是华侨城集团，交易前后控制权没有发生变化。
在重组说明会上，标的资产文旅科技的估值成为关注焦点。预案显示，此前文旅科技进行了多次股权转让，估值一路上涨。以2018年3月31日为预估基准日，文旅科技100%权益的账面净资产为3.34亿元，预估值为20.16亿元，预估增值16.82亿元，增值率为504.1%。
北京中企华资产评估广东分公司项目经理莫贤芳表示，文旅科技历次股权转让涉及的市场环境和行业状况、公司经营情况、资产规模及盈利能力均发生了变化，每次交易背景均不相同，因此股权转让价格存在差异具有合理性。张靖在解释交易定价合理性时也表示，标的资产交易价格的确定严格按照国有控股上市公司的相关规定执行，最终以具有证券期货业务资格的资产评估机构出具的、并经国资监管部门备案的评估报告的评估结果为准，交易定价方式合理。
预案还显示，云南旅游已与4位交易对手签署了业绩承诺补偿协议，但未披露盈利预测的具体金额。世博旅游集团党委常委、云南旅游董事、总经理孙鹏对此解释说，具体补偿数据和评估工作息息相关，目前阶段审计评估工作尚在推进过程中，评估报告出具之后还需要在国资监管部门进行备案，“我们会抓紧推动相关工作，尽快向投资者公告业绩承诺详细内容，包括未来三年的预测净利润和承诺净利润。”
逐步提高公司盈利能力
文旅科技公司控股股东同样是华侨城集团，其持股比例为60%。公司主营业务是向文化旅游景区提供创意策划设计、高科技游乐设备研发生产、工程建设管理等系列综合服务，近几年业务规模持续增长。2015年度、2016年度、2017年度和2018年一季度，文旅科技未经审计的营业收入分别约为2.4亿元、3.3亿元、4.1亿元和0.58亿元，2016年度和2017年度收入规模同比增长约37%和26%、净利润分别同比增长约38%和79%，业务发展相对较快。文旅科技副总经理李洋表示，公司在过去几年保持较快发展。外部环境上，主题公园和游乐设备市场的消费需求在不断提升，需要更多具有科技含量、文化创意内涵和体验式、沉浸式的产品涌现出来。内部因素上，公司多年在旅游行业积累起来的核心竞争力，助力公司持续稳定增长。
对于未来如何保持持续增长问题，李洋表示，公司将加强在附加值比较高的业务上进行持续性研发投入和创新。加强内部管理，尤其是成本控制和标准化建设。加强公司的运营能力，特别是资产周转率、应收账款周转能力的建设。“开源节流，逐步提高公司的盈利能力，保持健康可持续发展。”他说。根据文旅科技2016年年报，2014年、2015年和2016年标的资产对前五大客户的销售占比分别为96.77%、96.38%和97.22%，前五大客户销售金额占比极高。
对于客户高度集中是否会影响业绩增长可持续性的问题，李洋表示，由于文旅科技从事高科技游乐产品的研发和制造，单一成套设备相对金额较大，服务周期也比较长，所以导致大客户占比较高。另外，公司去年从产业链上游向产业链中游和下游拓展和布局，一定程度上延长了提供的设备和配套服务的产品周期，进一步延长和扩大了前几大客户占公司应收账款与收入的占比。
“我们也已意识到客户集中度较高会给公司未来经营带来一些不确定性因素，未来我们会加强业务的多元化，分散客户集中度。”李洋表示。
做强文化旅游上市平台
在重组双方的共同控股股东华侨城集团看来，此次交易是一次强强联合。
张靖表示，旅游产业板块是华侨城集团旗下重要战略板块之一，云南旅游近年来不断推进旅游产业链的整合与延伸，构建涵盖“吃、住、行、游、购、娱”旅游六要素的旅游产业链，逐步成为华侨城集团打造“全域旅游”的重要载体。但本次交易前，云南旅游各业务板块之间协同性相对有限，景区运营管理业务目前仍以传统游览要素为主，园区体验模式相对单一，业务模式存在转型升级空间，业务板块间的协同性及联动性有待加强。
他表示，通过本次交易，华侨城集团将实现优质国有资产的证券化，并整合文化旅游资源，巩固集团在文化旅游产业市场的地位，做优做强文化旅游上市平台。
“与此同时，云南旅游也将在文化旅游领域进一步发挥资源优势，并综合文旅科技的科技创新能力，以科技为支撑，对景区进行优化提升，并进一步提高交通运输、酒店管理等综合旅游服务板块的运营效率，增强各业务联动，加速推进上市公司实现全域旅游综合服务商的战略目标。”张靖指出，交易完成后，随着协同效应的释放，云南旅游将进一步壮大规模并丰富业务结构，盈利能力也将得到显著提升。
对于未来如何让上市公司与标的公司发挥协同作用，孙鹏表示，交易完成后，文旅科技将成为云南旅游全资子公司，文旅科技的业务、资产、人员将纳入上市公司整体体系范围内。
 孙鹏指出，云南旅游将在文化旅游领域进一步发挥资源优势，将业务延伸至包括主题公园策划设计、高科技游乐设备研发生产及相关工程代建；同时，公司将利用文旅科技相关优势，丰富旅游产品，并以科技为支撑对现有景区进行优化和改造，实现传统景区从观光型到休闲体验型的变化。

在贾跃亭造车梦压断乐视系资金链近两年后，A股又一造车公司利源精制(002501.SZ)陷入债务危机。
7月31日，利源精制大幅修改半年业绩，承认因造车项目投入大量资金，致使上市主体流动资金不足，以致波及正常采购和及时交货，预计半年营收同比降低40%。始于3年前的造车计划，总投资规模上百亿元。上市主体穷尽定增和银行贷款两个融资渠道后，实控人开始质押股权继续加杠杆，配合上市主体质押造车项目子公司股权加杠杆，持续“输血”，可换来的却是样车出厂的一再延迟，最终，在一轮凶猛的股价下跌后，债务危机集中爆发。实控人持股被冻结、公司银行账户被冻结先后“见光”后，不少中小投资者发出批评之声，指责利源精制信披违规，长期瞒危机。更糟的是，利源精制存在的问题，远不止于此：元老级高管被解聘背后似有蹊跷，造车项目子公司对外宣传口径与上市主体疑似冲突。
百亿资金从何来
2018年7月27日，利源精制披露实控人所持股份几近全部质押、全部被冻结，让投资者不禁惊慌。
《华夏时报》记者查询利源精制投资者互动平台发现，有投资人当日晚间质问董秘为何事先未披露大股东质押事项。“大股东质押为什么不公告？按规定质押5%必须公告呀！”投资者如是称。对此，利源精制董秘未正面回应。
事实上，利源精制在信披方面的确“吝啬”。比如，实控人持股被冻结、公司银行账户被冻结“见光”后，深交所曾连续两日发出问询函，要求进一步披露相关细节。此外，记者搜索利源精制股吧发现，时至危机“见光”多日后，仍有不少投资者不清楚利源精制到底是哪里出了问题才引发危机。
本报记者发现，利源精制此次爆发危机的根源，与其百亿投资的造车项目息息相关：加高杠杆为造车项目输血、样车出厂一再延迟、股价下跌、大批限售股于年初解禁持续施压股价、股价持续下跌、质押风险集中爆发、司法冻结……环环相扣。
承担造车重任的主体，是沈阳利源轨道交通装备有限公司(下称“沈阳利源”)，其于2015年5月7日注册成立，项目总投资102亿元。根据年报，截至2017年底，造车项目累计实际投入金额95.78亿元。百亿资金从何而来？根据记者梳理，主要有自有资金、定增、银行借款、股权质押融资等四个渠道，甚至可能还有“民间贷款”。其中，定增渠道的融资实际投入27亿元，其余渠道的具体规模均不详。在定增渠道方面，利源精制2016年曾对外披露定增30亿元计划，最终于2017年初完成募集。该“轨道交通车辆制造及深加工项目”预计“为公司带来营业收入124亿/年，贡献净利润约11亿/年”。
比肩中车难越技术门槛
利源精制的传统主业为铝型材加工生产和销售，处于相关产业的上游，上市后经历几次战略转型，逐步向下游扩展，在百亿的整车制造项目之前，已扩展至轨道车辆零部件的生产和供应。对于“第三次战略转型”，利源精制多次在公告中描述着类似的前景：“公司将实现由轨道车体部件加工到轨道整车制造的跨越式升级，届时将成为国内极少数具备轨道整车生产能力的民营企业。”
着重强调民营企业的意图，是比肩中国中车的野心。据记者统计，利源精制过去3年多次在公告中点名“中国中车”。从零部件供应商，向整车制造跨越，技术上的门槛靠什么来跨越？答案是外部支援，而非自主研发。
外部支援者为日本三井物产金属株式会社。
年报称，公司正建设的轨道车辆制造项目与日本三井合作，由对方提供技术并负责在海外市场销售。而这一项目模式的效果，至少从目前的进展来看，并不如意：整车样车至今未能出厂。据《华夏时报》记者不完全统计，整车样车出厂的时间表，在过去3年至少被三度推迟，最初定于2017年年中，后推迟至2017年底，又变为2018年春节前后，最终变为2018年7月底，且至今未有出厂的官方消息出炉。
对于一再推迟的原因，两机构曾于今年5月发布实地调研报告。
其中，国海证券5月4日研报称，试制过程中出现前期考察的个别零部件供应商因不可抗力无法为公司进行零部件交付的情形，导致整车样车的试制计划多次延期，“我们认为公司整车样车的试制计划多次延期主要是由于公司整车样车的订单对于上游供应商来说订单较小，部分供应商需要为利源单独做零部件的磨具，利润低、耗时长，供应商积极性低，因此拖延供货”。财富证券5月29日研报称，公司的样车试制进度略低于预期，目前还没有完整成型的车辆，后续的调试安装等工序尚需时日，赶在7月底前完成可交货状态的样车，有一定的难度。
资金链如何被压断
对于债务危机，截至8月9日，利源精制还未对外详尽披露内情，甚至表示将延迟回复深交所问询函。
不过，据《华夏时报》记者梳理，压断资金链的最后一锤，与股价持续下跌有很大关系，而股价持续下跌，在一定程度上，是受整车样车出厂不断推迟、大批限售股解禁的影响。
2017年4月份，利源精制股价一度触及13.61元的高点，彼时正是官方预计的整车样车出厂时间的前两个月。在经历出厂推迟后，股价持续下跌，长期处于造车项目定增发行价11.38元的下方。到2018年2月初，股价已跌穿10元。再到2月26日，当年占总股本21.7%的定增项目限售股获得解封，进一步施压股价，进入7月份后，股价跌穿6元。目前4元。
股价持续下跌，点燃股权质押风险。7月27日，利源精制披露实控人持股几近全质押、全冻结。质押股权的用途为“借给公司用于项目建设或者补充流动资金”，冻结原因分两种，一种是“股票质押借款纠纷”，另一种是为上市公司的“民间借贷”“借款合同”提供担保。
值得一提的是，利源精制银行账户被冻结，涉及的很可能是另一个方向的股权质押：上市主体质押造车项目子公司股权。
利源精制8月1日称，因与宁夏天元等的债务纠纷，20个银行账户被冻结，冻结账户余额8000多万元。8月6日，该公司表示将延迟回复深交所有关披露债务纠纷详情的问询函。
到底是何种债务纠纷？记者查询工商登记信息发现，今年1月12日至4月24日，利源精制先后3次质押了沈阳利源的股权，且目前仍然处于“有效”状态，涉及的三个质权人之一，就是宁夏天元，质押股份数量为3.09亿股，另外两个质权人是深圳国鼎晟贸易有限公司和中安百联(北京)资产管理有限公司，分别涉及质押股份数量1.1亿股、6.11亿股。
对此，《华夏时报》记者分别联系了宁夏天元、中安百联、深圳国鼎晟方面，寻求核实，截至发稿时，未收到回复。 
另外，在利源精制此次危机期间，还有两处疑点：元老级高管被解聘背后似有蹊跷，造车项目子公司对外宣传口径与上市主体疑似冲突。
在披露半年业绩修改公告前，利源精制在信披方面低调处理了一个高管解聘事件。当事人是在公司任职16年的元老刘宇，解聘前担任上市主体公司的生产部长、董事、副总经理，公告显示，解聘是由实控人、董事长王民提议的，未披露原因，仅有一则独立董事关于解聘高管的独立意见。事情的蹊跷点在于，供职16年的刘宇被解聘半个月后，她任生产部长的利源精制披露了业绩修改预告，将盈利预期改为亏损预期，而修改原因是，造车项目投入大量资金未达产并产生效益，致使上市主体流动资金不足，以致波及正常采购和及时交货，2018年上半年预计营收9亿元左右，同比下降40%。
造车项目是否真的未产生效益？在这一点上，造车项目子公司对外宣传口径与上市主体疑似冲突。
《华夏时报》记者查询沈阳利源官网发现，今年8月7日，该公司曾发布公告称，截至2018年2月，已向印度尼西亚出口24辆轨道车体，2018年6月客户又追加了新一批订单(126辆起)……从2018年7月到2018年8月，历时35天，“利源人再次书写了利源神话”。
轨道车体虽然并非整车，但供应了上百辆的订单，与上市主体“未达产并产生效益”的说法是否有冲突？
 对此，《华夏时报》记者联系利源精制董秘办了解情况，截至发稿时，未获得回复。

昨日(8月10号)晚间北京前锋电子股份有限公司(以下简称前锋股份， 600733 )发布公告称，为适应公司发展需要，公司中文名称拟由“北京前锋电子股份有限公司”变更为“北汽蓝谷新能源科技股份有限公司”。此外，公司经营范围拟变更为设计、研发、销售汽车(含重型货车、大中型客车、轻型越野汽车、轻、微型客货汽车、多功能车、专用车、轿车、电动汽车、混合动力汽车)、汽车配件、机械设备、电器设备、零部件加工设备等。
这也意味着，距离北汽新能源完成借壳上市，成为“新能源汽车整车第一股”，真正进入了倒计时。
借壳方案获批仅用时三个月
北汽新能源上市计划最早可追溯到2014年北汽股份在港交所上市之时，当时新能源车业务被剥离出北汽股份。此后，北汽集团董事长徐和谊曾多次表示北汽新能源会单独上市。有关SST前锋与北汽股权转让的信息之前已经有所披露。2017年12月26日，SST前锋发布公告称，北京市国资委同意将北京首都创业集团有限公司下属的首创资管直接持有的四川新泰克100%股权无偿划转至北汽集团，而四川新泰克持有SST前锋8127 万股股份，占总股本的41.13%，为SST前锋控股股东，因此北汽集团成为SST前锋控股股东。
此后，2018年1月22日SST前锋又发公告称，以截至2017年10月31日拥有的全部资产和负债为置出资产，与北汽集团截至2017年10月31日持有的北京新能源汽车股份有限公司中的等值部分进行置换，由北四川新泰克数字设备有限责任公司承接。同时，前锋股份向北汽集团及其他北汽新能源股东发行股份，购买其持有的剩余全部北汽新能源股权；并拟向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过拟购买资产交易价格的100%，且不超过20亿元。
仅三个月后，4月27日北汽新能源通过借壳前锋上市的方案已基本完成监管部门审核，进入资产交割阶段。
7月31日，北京前锋电子股份有限公司发布公告称，公司已完成本次重大资产重组事项之置出资产交付及置入资产过户手续。其中，置入资产北汽新能源100%股权评估值为288.5亿元，已全部过户至前锋股份；前锋股份也已完成对北汽集团所负的置出资产交付义务，拟置出资产评估价值为1.87亿元。
新能源汽车的领头羊
北汽新能源成立于2009年，北汽集团对于其规划一直都是未来独立上市，所以从2014年就开始了相关准备，完成了从有限公司到股份制公司的转变。据悉，北汽新能源2016年完成30亿元A轮融资，共吸引22家非国有资本参与增资认股，持股总比例达到37.5%；2017年再度获得111.18亿元B轮融资，，市值同时升至280亿元，北汽新能源股东数量增加至33家。同时，还完成了员工持股计划。
目前，北汽新能源前五大股东为北汽集团、北京工业发展投资管理有限公司、北汽(广州)汽车有限公司、芜湖信石信冶投资管理合伙企业(有限合伙)和深圳井冈山新能源投资管理有限公司，持股比例分别为29.12%、9.44%、8.15%、6.98%和4.79%。
据官方信息显示，北汽新能源已经推出EH、EU、EX、EV、EC、LITE六大系列车型10余款纯电动乘用车，成为目前中国新能源市场上产品谱系最长的新能源车企。2017年北汽新能源共计销售超10万辆纯电动汽车，同比增长98%。2018年，北汽新能源的目标销量为15万辆，在2018年第一季度，北汽新能源完成了销售超2.1万辆纯电动车。
同时，北汽新能源还于2017年5月正式发布了为打造共享汽车生态圈而创的“轻享平台”，在全国有四家分时租赁平台，注册会员数量超20万人。此外，截至2017年10月，北汽新能源自建公共桩10,991个，自建私人桩29,142个。
北汽新能源不仅仅是一家新能源汽车制造和销售企业，也是一个涵盖充电、运营、置换、服务、分时租赁在内的绿色出行完整解决方案的供应商。
快速借壳背后的隐忧
据了解，此次被借壳的SST前锋主营为房地产开发与销售，主要业务是商品住宅。虽然2017年前三季度该公司实现营业收入2207万元，同比增长340.66%。但营收来源主要是出售部分投资性房产，根本无实质性的业务。更重要的是，近年来无在售项目，土地储备不足，又连续两年发生亏损而面临暂停上市风险，市场竞争力偏弱，因此一直在寻求转型，谋得出路。
而从北汽新能源来说，其2017年前10个月共取得73.77亿元营业收入，实现净利润3924.40万元；2016年，全年实现营收93.72亿元，实现净利润1.08亿元，但2014年和2015年却分别亏损2.44亿元和1.94亿元。三年持续盈利是A股上市的必要条件之一，如果按部就班，北汽新能源最快可能也要等到2019年才能完成上市计划。
此外，北汽新能源能走到国内纯电动车领头羊的位置，国家的新能源汽车补贴政策亦功不可没。国家工信部公布的《2017年新能源汽车推广应用补助资金清算审核车辆信息表》显示，2017年北汽新能源共申报37464辆纯电动汽车，除去未接入国家监督平台和续驶里程不足的车辆之外，共获得国家约14.04亿元人民币补贴。
但随着政策的变化，新能源补贴逐渐减少，对以中低端车型为主的北汽新能源带来较大冲击。2017年，北汽新能源销售最火爆的EC180，每辆可以获得国家地方两级补贴合计5.4万元，而2018年补贴骤降至1.125万元，这无疑给北汽新能源带来巨大的业绩压力。
补贴的减少也将倒逼北汽新能源全面推进产品和技术升级。北汽新能源官方曾表示，“未来上市后，北汽新能源将继续加大研发产品、研发技术、固定资产投资等方面投入，持续构建公司在产品研发、核心零部件(电池、电机和电控)以及全价值链核心业务的竞争能力，进一步巩固和强化在国内新能源领域的领先地位，打造公司持续核心竞争力。”
结语
从新能源汽车在中国出现到现在，这个市场的多数参与者都是国内车企自主研发的新能源汽车型，定价对标中低端的燃油车。虽然北汽新能源2017年的销量数据十分抢眼，但与传统的燃油车市场相比仍是很小的规模。市场虽未饱和，但光未来将有200多款跨国品牌进入中国，而光是大众、福特、日产、奔驰、宝马这五家跨国公司就要在2025年之前投放141 款新能源汽车车型。
更何况国内蔚来、小鹏、拜腾等一众造车新势力纷纷崛起，并大多都宣布2018年进入量产、交付也会对北汽新能源产生冲击。
 因此，在多方压力之下，北汽新能源如果不在今年上市，将可能会产生更大的变数。但实际上，上市是一把双刃剑，一方面，可以让企业更便于融资，扩大规模，增加影响力；但另一方面，一旦企业内部出现问题，恐怕受到的伤害会更大。 

道氏技术在锂电材料领域的产业布局上升到了一个高度。
日前，道氏技术( 300409 )披露重组草案，公司拟向远为投资和新华联控股发行股份购买其合计持有的广东佳纳能源科技有限公司(下称“佳纳能源”)49%的股权；拟向王连臣和董安钢发行股份、向魏晨支付现金购买其合计持有的青岛昊鑫新能源科技有限公司(下称“青岛昊鑫”)45%的股权。根据协议，道氏技术本次收购佳纳能源49%股权的价格为13.23亿元，青岛昊鑫45%股权的交易价格为1.8亿元。本次交易完成后，佳纳能源和青岛昊鑫将成为道氏技术的全资子公司。
事实上，自2016年通过收购佳纳能源和青岛昊鑫的股权切入新能源行业以来，道氏技术受益于新能源汽车市场持续增长对动力电池需求增长拉动，为公司增添了新的业绩增长引擎。
佳纳能源主要从事钴、铜及镍钴锰三元复合锂离子正极材料前驱体等产品的研发、生产、销售。
受三元动力电池市场占比快速提升和三元材料需求量增长拉动，上游钴金属产品自2016下半年开始进入价格上涨通道，下游市场需求增长推高钴产品价格，增厚佳纳能源营收净利。
在补贴金额与能量密度直接挂钩的作用下，拥有高能量密度优势的三元动力电池将获得更多主机厂的青睐，三元电池市场占比提升将增大对上游钴原料的需求，从而为佳纳能源的未来业绩增长提供保障。
而青岛昊鑫的主要产品为石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂，主要客户包括比亚迪、国轩高科、安驰科技等国内动力电池企业。
为了提升电池能量密度，动力电池企业除了在改进材料提升和轻量化方面优化之外，导入新型导电剂和添加剂也是电池企业提升电池能量密度的有效路径。其中，作为锂电池辅材方面，导电剂正在从传统炭黑等材料向碳纳米管等新型材料转化。
当前，国内主流动力电池企业比亚迪、宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、比克、力神、中航锂电等都在使用碳纳米管导电剂。动力电池市场需求快速爆发，电池企业对碳纳米管的性能要求也随之提升，这也给青岛昊鑫等导电剂生产企业提供了良好的发展机会。
上述两个标的企业的业绩持续增长，将成为道氏技术新的利润增长点。
公告显示，2016年、2017年和2018年1-5月，佳纳能源营业收入分别为6.88亿元、13.5亿元和9.9亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3177.92万元、2.38亿元和1.83亿元；青岛昊鑫的营业收入分别为6236.8万元、1.13亿元和9943.8万元，净利润分别为1612万元、2397.97万元和2104.16万元，营收净利都呈现快速增长趋势。
在此情况之下，道氏技术收购佳纳能源和青岛昊鑫的剩余股权，提升对标的企业的控制能力，目的在于增强公司的持续盈利能力。
值得注意的是，除了收购上述两家标的企业之外，道氏技术通过全资子公司江西宏瑞开展锂云母综合开发利用产业化项目，生产碳酸锂，从而形成了锂盐、钴盐、三元前驱体、导电剂的锂电上游材料的产业布局。
 上述企业在产品市场方面具有相通性，在生产与技术方面也能实现资源共享，有利于道氏技术优化资源配置，进一步深化其在锂电池材料领域的产业链布局。

奥飞娱乐日前发布公告称，拟以6000万元设立全资孙公司广东原创动漫，以满足公司动漫内容生产规划。以玩具业务起家的奥飞娱乐，近年来通过大手笔并购不断扩张业务版图，拟围绕IP内容构建集影视、玩具、游戏、实景娱乐等于一体的“新世代迪士尼”，但面对转型中的业绩阵痛，以及来自资金链上的压力，奥飞娱乐又该如何实现自己的“迪士尼梦”？
持续扩张
继2013年将“喜羊羊与灰太狼”的出品方广东原创动力收归旗下之后，以自有资金6000万元设立孙公司广东原创动漫也被奥飞娱乐提上了日程。奥飞娱乐方面表示，公司每年持续投入人才、研发等资源打磨IP内容，此次加码产业链上游旨在进一步提升内容创作能力，巩固公司核心竞争力。另一方面，通过设立全资孙公司广州原创动漫，可以满足公司奥飞动漫文化创意产业园的规划建设需求，同时，立足于公司动漫内容生产规划，降低公司运营成本。
近年来，奥飞娱乐在动漫内容领域动作频频。2014年6月，奥飞娱乐以900万元参股倒霉熊版权公司奥飞贝肯；2015年2月，奥飞娱乐先以千万元入股动漫内容制作公司角剧映画，又以9.04亿元吞下了原创漫画平台有妖气；随后在2017年9月，奥飞娱乐以约1.06亿元收购韩国动漫公司FunnyFlux 60.02%股份。
但对于向泛娱乐集团转型的奥飞娱乐来说，动漫内容仅是公司业务版图的冰山一角。据2016年年报数据显示，奥飞娱乐纳入合并报表范围的公司数量达67家，涵盖漫画、动画、授权、媒体、玩具、婴童、游戏、实景娱乐等的多元产业格局。2017年11月，开始涉足主题乐园的奥飞娱乐开张了旗下首个室内儿童乐园。而在今年5月，奥飞娱乐对外投资设立了控股子公司奥飞主题文化科技有限公司，以轻资产模式切入了实景娱乐业务。公开资料显示，奥飞娱乐的玩具、婴童业务也会结合IP推出相应的产品，比如超级飞侠更是与宝洁、肯德基等达成授权合作，开发不同体验的消费品，如与山水文园集团、六旗集团联手为中国及全球消费者打造以“超级飞侠”动漫形象为主题的高质量沉浸式主题乐园游乐区。
在新元文智创始人刘德良看来，借助频繁的投资、并购，奥飞娱乐的泛娱乐业务版图不断向外扩张，但是如何协同旗下子公司的发展，却是对奥飞娱乐资源分配与人才储备的巨大考验。
业绩阵痛
2016年2月，奥飞娱乐发布公告，把公司名称从“奥飞动漫”改为“奥飞娱乐”，并提出以IP为核心，将公司打造成为兼具中国特色和全球视野的“新世代迪士尼”。但是圆梦的道路似乎并不平坦。
2017年，奥飞娱乐的净利润遭遇了上市以来的最大跌幅。数据显示，公司营业收入微增8.4%，但净利润同比下滑82%；扣非净利润则首次出现亏损，为-1.6亿元。而在今年7月，奥飞娱乐下调了2018年一季度报中披露的上半年净利润变动区间，预计公司1-6月实现盈利9500万元-1.35亿元，同比下降0-30%。截至2017年，奥飞娱乐资产负债率为41.55%、负债总额已达34.53亿元，接近公司全年的营业收入。
对此，奥飞娱乐相关负责人告诉北京商报记者：“去年公司业绩变动，主要是公司四季度上线的潮流玩具业务未达预期；公司海外影视业务收缩调整及影视投资业务亏损；公司游戏业务未达预期及对应该业务子公司商誉减值等所致。奥飞娱乐去年主动进行了业务调整，聚焦儿童领域，一方面继续着力打造精品IP，同时坚持‘IP+产业’的经营思路，实现产业链的深度变现。今年来则加大了在儿童精品IP、早教、儿童室内乐园等一系列的布局和探索。”“业务扩张速度过快是影响奥飞娱乐业绩的关键所在。” 北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，从2013年开始转型后，奥飞娱乐加大了在影视、游戏领域的投资，以期与公司的动漫业务形成互补，但在市场空间不足、资源整合不到位的情况下，激进的扩张不仅难以取得理想收益，还会加重公司的资金负担。
何时圆梦
有行业人士指出，为了缓解资金压力，奥飞娱乐大股东也在通过减持套现反哺公司运营。2016年2月，奥飞娱乐实控人蔡东青及一致行动人蔡晓东、李丽卿减持不超过6000万股，全部减持金额拟根据奥飞娱乐运营所需，为公司提供无息借款额度；而今年7月，李丽卿再次减持2700万股套现约2.08亿元，用途或许也与公司运营有关。
“迪士尼是先有内容，才有产业，奥飞娱乐则是先有产业，后有内容，二者在发展路径上有本质的不同。”刘德良指出，国内对标迪士尼的公司有很多，但是业务体量却与迪士尼相去甚远，对于奥飞娱乐来说，想模仿迪士尼构建以IP内容为核心的泛娱乐产业，需要的不仅是资金，还要有IP内容储备，以及与IP产业布局相适应的运营管理能力，“从目前来看，缩减跨领域投资规模，将资源和精力投放在优势业务上，奥飞娱乐或许能迎来新的机遇。”在2017年年报中，奥飞娱乐也表明2018年要强化IP内容创作能力。据悉，下半年奥飞娱乐将陆续推出《萌鸡小队》第二季、《巴啦啦小魔仙》等新作。此外，“奥飞欢乐世界”自开店以来，广州、成都店目前已经实现正向现金流，下半年将继续深入这一市场。
 “有了IP内容储备，才有多元变现的可能。”陈少峰指出，迪士尼的竞争优势是近百年积累的IP内容，且IP受众是全龄段的，相较之下，奥飞娱乐旗下IP更多面向低龄儿童，消费规模自然也有限，“用全龄段的IP内容撬动消费力，奥飞娱乐才能离‘迪士尼梦’更近一步。” 

8月9日晚间，新潮能源发布2018年半年报，公司2018年1月份-6月份实现营业收入21.48亿元，同比增长1747.47%；石油矿业开采行业平均营业收入增长率为10.29%；归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，同比增长492.1%，石油矿业开采行业平均净利润增长率为78.81%，公司每股收益为0.04元。
“经过近四年的战略调整，公司产业转型已初步完成。公司在美国德克萨斯州拥有Hoople油田资产(常规油田)、Howard和Borden油田资产(页岩油藏)两处油田资产。报告期内，公司的收入来源为海外石油及天然气的销售。”公司表示，上半年，受OPEC及非OPEC国家联合减产执行率较高、国际原油需求较为强劲，以及地缘政治风波不断等因素的影响，年初以来国际原油价格震荡上行，价格较年初大幅上涨。
《证券日报》记者注意到，美国油田业务突然发力为其业绩增色不少。报告期内，新潮能源下属美国孙公司共计实现营业收入21.48亿元人民币，比去年同期增加20.36亿元人民币；实现净利润4.65亿元人民币，比去年同期增加了4.22亿元人民币。“随着国际油价的逐步回升，公司结合油田实际情况，继续采取稳健的经营策略，在控制油田投资风险前提下，稳步推进油田的打井和开采计划；另一方面，在总结油田管理经验的基础上，通过控成本、控人员和控大事故等来降低企业经营风险。”新潮能源对于上半年的油田生产经营分析道。据半年报披露，上半年，新潮能源下属美国孙公司共计开采销售原油566.17万桶，比去年同期增加208.37万桶，增幅为58.24%；公司下属美国孙公司共计开采销售天然气872229.57当量桶，比去年同期增加449873.16当量桶，同比增幅为106.52%。“打井数量增加，导致原油产量和天然气产量增加。”公司分析称。截至本报告期末，Howard和Borden油田拥有总井数263口，净井数229.43口；2018年上半年共计打井68口(含3口废水处理井，净井数59.73口)；2018年上半年共计投入资本性支出53456.40万美元。截至本报告期末，Hoople油田拥有总井数371口，净井数364口。
《证券日报》记者发现，新潮能源在变更部分募集资金用途方面披露了最新进展：
公司发行股份收购浙江犇宝100%股权并非公开发行股份募集配套资金21亿元人民币，截至今年6月底，公司对募集资金项目累计投入5.0亿元人民币，其中2016年度使用募集资金6000万元(支付中介机构费用)，2017年度使用募集资金42860.60万元(变更募集资金6500.00万元美元用于补充Howard和Borden油田资产的运营资金)，2018年度使用募集资金1261.66万元(200.00万美元)补充标的资产(即Hoople油田资产)运营资金；尚未使用的募集资金余额为人民币159877.74万元。今年8月1日，公司拟将原募投项目“标的资产(即Hoople油田资产)油田开发项目”拟投入的募集资金130000.00万元人民币中的12250.00万美元(折合人民币79189.75万元，约为本次募集资金总额的37.71%)变更为用于“补充Howard和Borden油田资产的油田开发项目资金”。
记者注意到，两次变更用途的募集资金合计18750万美元，约合人民币12.21亿元，且均投入Howard和Borden油田资产。
据了解，新潮能源将公司未来产业发展方向定位于海外石油及天然气的勘探、开采及销售，同时将原有传统产业逐步予以剥离。而公司屡屡注入资金的Howard和Borden油田资产，均位于Permian盆地的核心区域，即Midland盆地，位置可谓“核心中的核心区域”，紧挨美国著名页岩油企先锋自然资源的区块；地理位置紧靠美国最大的炼油区域，产业的集聚效应明显。
 二级市场上，新潮能源开启了强势上攻模式，截至8月9日，公司股价自6月21日以来累计上涨34.78%，同期上证指数下跌4.16%。

继网易、百度、京东后，苏宁区块链产品“星际家园”也于近日上线。从性质上来讲，“星际家园”属于“挖矿”类区块链游戏。“星际家园”根据用户参与活动行为来分配不同的魔力值，魔力值越多，所形成“能量石”速度越快。类似“挖矿”，算力越高、收益越大。“能量石”为“星际家园”的奖励，数量有限，每两年递减，可用于“星际家园”消费。无论是苏宁的“能量石”，还是网易的“网易星球”、百度“度宇宙”、京东的“哈希庄园”，这些游戏奖励难免让人联想到加密数字货币。 

 
区块链游戏玩家主要为投机者和数字货币投资者。有区块链游戏业内人士对《证券日报》记者分析称，此类游戏采取的是闭环交易模式，所得奖励主要用于游戏场景内部消费，主要是利用区块链技术吸引用户入驻，通过对用户行为数据分析，精准引流到公司各类生态场景中，带动消费，可以认为是一种营销工具。
区块链成获客新手段
8月8日，苏宁推出区块链产品“星际家园”正式上线。据介绍，“星际家园”是基于区块链技术的虚拟资产价值共创平台，通过全新场景整合方式，搭建“星际家园”商业模式，实现数据、流量变现。该平台涉及的区块链技术主要为三个方面：居民拥有区块链身份，唯一且不可篡改；居民所有信息用区块链技术进行加密存储，未经居民自身授权，绝不对外开放；帮助居民挖掘、利用自己的数据资产和注意力经济，获得价值回报，进行公平公正的价值交换。
《证券日报》记者注册时，该平台用户已接近万人。该平台玩法也十分简单，用户通过完成日常任务和定制任务来获取魔力值，魔力值越多，所形成的“能量石”速度越快，过程类似“挖矿”，算力越高、收益越大。“能量石”则是“星际家园”活动奖励，用于场景内消费和兑换，类似数字货币，总量有限，每两年递减。
据介绍，基础任务包括建设任务及邀请好友、健康行走等。定制任务则包括完成平台不定期上线的全生态任务，根据任务难度获取相应魔力值。
记者观察到，定制任务涵盖了多个苏宁旗下产品，同时也是获取魔力值的主要途径，去苏宁商城购物则是每日获取最高魔力值的方式。日常任务中，短时间获取最多魔力值的方式是邀请好友，每个10魔力值，最高邀请10位。而在定制任务中，包括了苏宁易购、PP影视、龙珠直播、苏宁影院等多个苏宁旗下产品。其中，苏宁易购任务单日获取魔力值最高，可达999魔力值，完成任务的方式是在苏宁易购线上购物，获取魔力值为实付金额的20%。
区块链游戏玩家主要为投机者和数字货币投资者，有区块链游戏业内人士对《证券日报》记者分析称，此类游戏采取的是闭环交易模式，所得奖励主要用于游戏场景内部消费，主要是利用区块链技术吸引用户入驻，通过对用户行为数据分析精准引流到公司各类生态场景中，带动消费，可以认为是一种营销工具。
用户行为数据价值化
不仅是苏宁，此前网易的“网易星球”、百度“度宇宙”、京东的“哈希庄园”都采用了类似游戏模式。算力越高、收益越大，获取游戏奖励过程类似“挖矿”。链塔智库发布的区块链游戏研究报告中将其归类于“挖矿”类游戏项目。
此类平台的核心是利用区块链技术赋能用户行为数据，使之价值化。用户行为数据是每个用户每时每刻都在产生有用的行为，包括个人上网历史浏览数据、信用数据、以及娱乐、出行、购物等，这些行为都是个人的重要数据资产。
 “网易星球”产品负责人顾费勇曾介绍道，网易星球为用户提供一个生态圈，运用互联网手段，获取用户行为数据。通过区块链加密存储技术帮助用户更好更安全地管理行为数据，并对这些数据进行深度分析和挖掘，以便通过去中心化的方式实现其价值提升，制定对客户高品质的个性化推荐和服务等。“星际家园”也是帮助居民挖掘、利用自己的数据资产和注意力经济，获得价值回报。

“公司股价持续走低，或是受近期A股市场走势及传媒行业走势的整体影响，属于行业发展周期现象的一部分。”8月9日下午，在投资者交流会中，当代东方(000673.SZ)董事长彭志宏面对投资者对公司股价连续跌停的质疑时，作出回应。
自8月2日复牌以来，当代东方已连续6个交易日一字跌停，至8月9日收盘时市值仅为77.18亿元，且仍有113.58万手卖单封盘。
在8日晚间公告中，当代东方表态经营情况正常，且实控人王春芳在此期间未有买卖公司股票的情形。
但在同日披露的另一份公告中，当代东方则透露控股股东厦门当代文化发展股份有限公司(下称“当代文化”)持有的400万股股份遭到司法冻结。此前，当代文化曾表态拟将对上市公司控制权转让给山东高速集团。
21世纪经济报道记者了解到，当代文化持股遭司法冻结或与其涉及民间借贷有关。稍早前广州中级法院一份公告显示，当代文化及王春芳等人因民间借贷事项被起诉。而在P2P平台“爱投资”披露的首批向企业催债名单中，二者同样榜上有名。
当日，当代文化拒绝对上述民间借贷事项作出回应；爱投资有关负责人则回应称，当代东方正与其就还款方案积极沟通，但并未透露涉及具体债权金额。
投资者质疑六跌停
股价的连续下跌，也许从当代东方停牌前已有预兆。5月22日晚间，当代东方宣布筹划非公开发行股票事宜停牌，但当天即一字跌停。在长达两个多月的停牌中，当代东方除披露非公开发行股票事宜外，还公告了继续推动收购首汇焦点(北京)科技有限公司(下称“首汇焦点”)100%股权的重组事项。首汇焦点的预估值为12亿元，目前仍在尽调阶段。
投资者亦质疑当代东方目前股价的持续下跌，是否与当代文化股权质押有关。数据显示，当代文化持有当代东方1.756亿股股份，占公司总股本22.18%，目前全部被质押。对此，当代东方董秘艾雯露表示， “公司目前未接到控股股东关于股票质押存在平仓风险的通知，控股股东也将随股价走势及时采用补充质押物及提前归还资金等方式化解风险。”尽管股价跌跌不休，但当代东方上半年业绩却颇为亮眼，其上半年实现净利润约1.5亿元，同比上升505.70%。
实控人麻烦缠身
当代东方虽然未表示此次股价持续跌停与控股股东股权质押有关，但后者境况的不容乐观或是大概率事件。
8月8日晚间，当代东方披露当代文化持有的400万股股份遭到司法冻结，申请冻结的为浙江省余姚市人民法院。不过，由于公司尚未收到法院文书，当代东方称并不清楚控股股东具体涉及事宜，仅表态该冻结事项与后者的股权质押无关。
21世纪经济报道记者则了解到，当代文化此次持有当代东方部分股权被司法冻结，或与其涉及的多笔民间借贷有关。稍早前广州市中级法院披露的信息显示，李明勇曾向其起诉王春芳及包括当代文化等在内的“当代系”旗下公司，涉及理由即是民间借贷纠纷。不过意外的是，由于李明勇未能按期缴纳相关诉讼费用，最终该案以其撤回起诉处理。
此外，王春芳及“当代系”还与P2P平台爱投资之间存在债务关系。7月底，爱投资曾在其官网披露了首批41家企业催债公告，其中涉及当代文化及多个王春芳旗下公司。
8月9日，爱投资有关负责人回应21世纪经济报道记者称，公司与“当代系”合作源于2015年，彼时后者控制了包括当代东方在内的三家上市公司，而公司又主推上市公司借贷业务，因此与其合作也符合当时发展战略。“当时对‘当代系’的借款，也是在放款时充分考虑了风险性及当时这家公司的实力。”上述爱投资有关负责人说，“但由于大的经济环境影响、银行抽贷等原因，借款人出现了流动性问题。借款人目前有足够的还款意愿，还款方案也在积极沟通中。”
不过，上述负责人并未透露“当代系”目前与爱投资之间涉及的具体债务金额。21世纪经济报道记者则从公司官网的论坛中发现，有投资者宣称金额或为亿元级别。“当代系”一度是爱投资拟IPO的四大发起方之一。今年7月，爱投资母公司与“当代系”等四方签署战略合作协议，共同组建安见汉时数据科技集团，冲刺赴港上市。
上述爱投资负责人称，年初公司定下转型计划，与“当代系”等多方的合作在当时也是三全其美的方案，但随着后期市场环境变化，目前合作已暂停。
 另一个细节在于，也许正是“当代系”陷入民间借贷风波，使得其自6月底以来，一个月内拟连续对外转让国旅联合(600358.SH)和当代东方两家上市公司的实际控制权，接盘方均为地方国资，分别是江西省旅游集团和山东高速集团。在相关转让公告中，“当代系”将原因解释为基于自身战略发展的需要。

继*ST佳电( 000922 )之后，又一家实控人为国务院国资委的*ST公司半年报实现扭亏为盈，保壳压力骤降。
*ST新能( 000720 )8月9日晚间发布中期业绩报告称，2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为5.62亿元，上年同期亏损1.06亿元；营业收入为7.24亿元，较上年同期减43.72%；基本每股收益为0.4362元，上年同期亏损0.0878元。
虽然一笔约6亿元的非经常损益才是公司业绩扭亏为盈的核心原因，但是大股东华能能源交通产业控股有限公司却已经开启连续增持模式。继一季度增持419万股后，二季度再度加仓超过2000万股。
资产瘦身
根据此前*ST新能发布的业绩预告，公司预计半年报盈利5.5亿元~6.3亿元。本次5.62亿元的归母净利润规模，接近此前预告的下限。
*ST新能已经连续两年亏损，为了谋划转型，2017年收购了三处房地产资产；并且剥离占比近九成且亏损的发电和煤矿资产，仅保留电缆及此前注入的房地产业务，最终将公司定位为华能集团整合物流业务的上市整合平台。其中，2018年一季度，*ST新能向华能泰山电力出售资产，获收益约6亿元。正是这笔非经常损益，完全覆盖了公司主营业务的持续连亏。*ST新能在半年报中表示，公司实施重大资产出售，将原有电力、煤炭业务及上市公司母公司相关资产和负债出售，保留盈利能力较强的产业园开发运营业务以及盈利能力稳定的电线电缆业务。
业绩回暖之下，大股东开启连续增持模式。半年报显示，华能能源交通产业控股有限公司持股数量已经达到1.85亿股，而在一季报时，持股数量仅为1.64亿股。
*ST新能并非首家国务院国资委下属的*ST公司中实现半年报扭亏的公司。
*ST佳电8月7日披露2018年半年报，公司在2018年上半年实现营业收入8.82亿元，实现净利润1.51亿元，同比增长2640.15%。由此拉开了国务院国资委旗下*ST公司接力扭亏的序幕。
接力扭亏
从目前迹象来看，随着半年报披露步入高峰，不少国资委旗下*ST公司将实现扭亏，从而带来保壳压力下降。不过这些公司目前都尚未披露半年报，只是在业绩预告中表示出乐观。
其中，*ST船舶一季度实现营收29.64亿元，同比下降27.85%；净利为7198万元，同比扭亏。且公司预计年初至半年报将实现盈利。公司扭亏的原因在于公司处置了上海江南长兴重工股权以及利息支出减少等因素影响。
*ST油服( 600871 )2018年半年度业绩预计盈利人民币4亿元左右，上年同期亏损22.85亿元，同比扭亏为盈。主要原因在于，上半年，随着国际油价的企稳回升，境内外油公司上游勘探开发资本支出较去年同期有所增加，公司主要专业工作量和主营业务收入同比增长。
*ST大唐( 600198 )今年一季度亏损1.5亿元，同比再度下滑17%，公司保壳动作提速。7月25日晚间，公司发布公告称，公司拟向北京海国永丰科技有限责任公司转让北京科研中心房屋及其附属设施，转让价格为13.5亿元，收益约为4.58亿元。倘若顺利成行，这笔收益覆盖主营业务亏损是大概率事件。
在所有国资委旗下的*ST公司中，唯一感受到业绩压力的是*ST蓝科( 601798 )。公司2018年上半年净亏损5611.77万元，上年同期盈利182.79万元；营业收入为1.57亿元，较上年同期减32.88%。倘若今年仍然不能扭亏，*ST蓝科将面临暂停上市。
 此外，已经暂停上市的*ST上普( 600680 )经营业绩也没有起色。公司连续三年亏损后，今年一季度再度亏损1978万元，来自大股东方的输血，成各方期待的焦点。

一、钼价一周上涨7%，创六年新高
据亿览网数据显示，近期钼相关产品价格大幅上涨，截止7月以来涨价幅度累计已经达到10%以上，尤其7月下旬涨价幅度更是达到了7%以上。具体来看，钼铁价格上周创下2012年以来新高，7月初钼铁报价为10.6-10.7万元/吨左右，7月22日报价为11.2万元/吨左右，而到了7月27日，报价就上涨至11.8-12.2万元/吨，实际成交价格已突破12.5万元/吨，据13万/吨的新高点仅一步之遥。

 二、洛钼中报公布，净利润超紫金矿业
钼价持续攀高拉动了国内钼业巨头洛阳钼业业绩攀升。据洛阳钼业公告的2018年中期业绩预告，期内公司预计实现净利润31亿元至33亿元，与上年同期相比，将增加22.65亿元到24.65亿元，同比增加271.21%到295.16%。
根据紫金矿业2018年上半年净利润公布情况，紫金矿业上半年净利润初步数据25.2亿元人民币，低于洛阳钼业的33亿。这是洛阳钼业首次净利润(半年)超越紫金矿业。
三、净利润大增原因
对于业绩预增的主要原因，洛阳钼业归结为2018年上半年公司主要金属产品钴、铜、钼和钨市场平均价格较上年同期有较大幅度涨幅等。
1、钼：宏观需求改善，价格上扬
钼的下游需求近8成集中在钢铁。受益于供给侧改革，钢铁行业限制产能、打击掉地条钢，一方面钢价上涨，盈利能力增加；另一方面钢铁产品质量也在提升，对于钼的需求也快速增加。
从供应方面来看，由于前期中小企业关停，行业经历洗牌，目前矿山的集中度较高。行业供应格局有所改善，钼价上行的基础更加牢靠。另外，国内进口精矿、海外出口钼铁量均在增加，也说明国内精矿产能相对有限，全球需求则持续向好。
洛阳钼业是全球排名前五的钼生产商，年产钼1.7万吨。目前公司钼铁在全国拥有25-30%市场占有率，公司旗下三道庄钨钼矿是国内最大的在产单体钨矿山，钼钨资源储量均接近50万吨，且伴生钨矿特质使得生产成本显著低于国内同行水平，这一点也让洛阳钼业趁着钼价上涨大赚一笔。
2、铜、钴
2018年上半年，铜价基本向好，6月份铜价一度上涨10%，沪铜价格也水涨船高。主要原因在于智利埃斯康迪达铜矿(Escondida)工人要和必和必拓进行第三轮谈判。由于由于Escondida的规模，它可以改变全球铜供应动态，因此工人罢工会引起铜供应恐慌，引起动荡，
另外一方面，铜作为一种兼得商品与金融属性的大宗商品，从商品属性来看，铜下游需求集中在电力电缆、家电等领域，与宏观经济走势密切相关。2018年上半年美联储加息为铜价上涨提供基础。
国内看，根据党中央、国务院批准，中央环境保护督察组陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等10省(区)，对第一轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看”。环保情绪的持续升温，使产能输出受到影响，进一步刺激铜价上涨。
钴借助新能源汽车行业站上“风口”的机遇，钴价始终处于上扬趋势，据百川资讯数据，今年年初碳酸钴价格今日上涨7.63%，金属钴上涨5.51%，氯化钴上涨4.84%，四氧化三钴上涨4.3%，钴酸锂上涨4.3%。虽然在5月份钴价经历了短暂下跌，但不改长期趋势，6、7月份钴价止跌回升。
3、钨：仲钨酸铵价格走高
2018上半年仲钨酸铵价格继续“发飙”，蛮横无理。
据消息称，因持续的环境检查，仲钨酸铵冶炼的停产导致了钨市供应的拦腰截断，而下游急需仲钨酸铵原材料进行加工，由于担心目前正在持续的环境检查造成供应中断，国际现货市场和中国仲钨酸铵出口价格持续走高。
 四、下半年趋势
洛阳钼业早期专注于钼、钨业务，一直是国内领先的钼、钨生产商。2012年A股上市后积极进军海外，先后收购了澳大利亚NPM铜金矿、巴西铌磷项目、刚果Tenke铜钴矿项目等全球一流的优质矿业资产。“公司多品种组合的优势，可以享受不同品种资源价格上涨带来的轮动收益”。强大的抗风险能力让洛阳钼业下半年不大赚都难。
 根据上半年小金属的表现，相关专家表示，钼行业中长期来看，供需好转，价格有望持续上涨。需求方面，由于特钢等含钼钢材的渗透率提升，未来单位钢材的含钼量将会增加，带动钼的需求；而供应方面，由于钼行业供给增量有限且国内钼精矿的集中度较高，也为价格上涨带来了一定助力。短期内来看，下半年国家提出需要更加积极的财政和金融政策，钼的需求有望得到拉动。
作为国内最大的钼行业生产商，洛阳钼业将得益于钼价，业绩有望继续上扬，让我们拭目以待！

8月8日，嘉凯城发布公告称，公司控股股东凯隆置业(恒大地产母公司)增持1804万股股份，占公司总股本的1%，成交均价为5.1元/股，共涉资9201.4万元。 

 受增持影响，嘉凯城8月9日上午股份上涨7.36%，截至上午11:30，嘉凯城价格上涨至5.69元/股，开盘成交量达9.34万手，成交额达到5283万元。以此计算，嘉凯城的总市值为102.66亿元，较上一交易日增长超过7亿元。
本次增持前，凯隆置业持有公司9.52亿股，占该公司总股本的52.78%；增持后，凯隆置业持有该公司9.7亿股，占该公司总股本的53.78%。公告称，在对嘉凯城股票价值合理判断的基础上，凯隆置业在未来12个月内拟继续增持该公司股份，且增持股份的金额拟不低于1亿元。
为了避免同业竞争，嘉凯城正在转向影视娱乐领域。7月31日晚间，嘉凯城发布公告称，拟以近5.95亿元的总价，收购北京明星时代影院投资有限公司和艾美(北京)影院投资有限公司两家公司100%股权。
 嘉凯城集团表示，通过此次收购，公司将获得电影发行经营许可证，进入前景良好的院线行业。这意味着，嘉凯城的经营业务也将涉及影院投资、电影发行、电影院发行、影院电影放映等领域。 

8月8日，天津市房地产发展(集团)股份有限公司再度披露其控股股东混合所有制改革进展一事。
 公告中称，天津房地产集团有限公司在“天津产权交易中心”公布的混改增资扩股项目，截止2018年8月8日未产生符合条件的意向投资者，按照10个工作日为一个周期延长信息发布日期至2018年8月22日。
天房集团是天房发展的控股股东，直接持有天房发展 26.74%股权，是国有独资公司天津津诚国有资本投资运营有限公司的全资子公司。本次混改方案如实施完成，天房集团股权结构将发生重大变化，由津诚资本独资企业变为津诚资本占35%股权的企业，由于天房集团公司股权结构发生重大变化，进而将导致天房发展实际控制人发生变更。
观点地产新媒体了解到，天房集团的混改计划已持续了一年之久。2017年6月，天津市国资委在天津市产权交易中心公布了天房集团国有企业混改的信息。当年8月，曾有消息传出融创正在参与天津天房混改的竞标，随后天房发展于公告中表示并不属实。不只是融创，包括碧桂园、泰禾等房企都曾传出参与竞标。
 2018年4月，天房集团65%股权于天津产权交易所正式挂牌，投资者通过受让取得天津津诚国有资本投资运营有限公司所持有的天房集团增资前50%股权(即天房集团增资后35%股权)；通过增资取得天房集团增资后30%股权，拟募集资金总额达83亿元。

历经重组标的由医疗企业变更为军工服务企业之后，华鹏飞( 300350 )筹划的重组事项最终还是未能成行。8月9日晚间，华鹏飞披露公告称，由于交易各方仍未就重组核心条款达成一致，公司决定终止收购北京军懋国兴科技股份有限公司(以下简称“军懋科技”)不低于51%的股份。据悉，华鹏飞本拟通过发行股份和支付现金的方式购买军懋科技不低于51%股份。军懋科技主要从事航空状态实时感知与应用系统、飞机实时监控管理系统和飞行员北斗单兵报位系统的研发、生产、销售和服务，主要为各级军队提供航空飞行的信息化管理、监测、辅助判定和维护等产品和服务。而华鹏飞主要从事移动信息化及运营服务、综合物流服务以及供应链金融服务。对于此次终止重组的原因，华鹏飞表示，公司会同中介机构对标的公司进行了尽职调查，就标的公司的主营业务、财务状况等方面进行了充分的讨论。截至目前，交易各方仍未就本次重组核心条款达成一致，未签署正式重组协议，公司决定终止重组事项。
需要指出的是，此次的拟购标的军懋科技原为新三板挂牌企业，在2017年底终止挂牌。而在2017年10月军懋科技曾披露过关于上市辅导备案的提示性公告，公告显示，公司已进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段。不难看出，对于军懋科技而言，公司是有上市意愿的。但军懋科技最终选择了试图通过华鹏飞实现曲线上市，不过，最终折戟。
对于华鹏飞收购军懋科技的目的，公司曾表示，军懋科技立足于飞行实时监控领域，收购完成后，公司的业务将通过军懋科技向军工领域的物联网运用和军品供应链等进行延伸。此次收购符合公司整体战略布局，通过本次收购，能够为公司打造稳定的业绩增长点，进一步增强了公司未来整体的盈利能力。
财务数据显示，在今年一季度华鹏飞营收、净利双降。其中，在报告期内实现归属净利润约为1492万元，同比下降46.33%。
实际上，华鹏飞筹划的此次重组事项始于今年5月，为此事项华鹏飞股票于5月10日起开始停牌。公司的首度重组标的也并非军懋科技，而是上海京颐科技股份有限公司(以下简称“京颐科技”)。今年5月，华鹏飞拟通过发行股份并支付现金方式收购标的资产京颐科技的100%股权，但该事项进行至两个月时，另外一家上市公司国新健康在7月披露的重组进展公告却显示，拟收购京颐科技股权。之后，华鹏飞通过查看邮箱发现，公司于7月12日凌晨收到的终止合作框架协议书显示，京颐科技将于7月21日终止与公司所签署的合作框架协议书。紧接着在7月16日华鹏飞就发布了拟购买军懋科技不低于51%股份一事，由此，华鹏飞的重组标的由京颐科技变更为军懋科技，遗憾的是未能成行。

英力特( 000635 )计划中报每股分红1.2元，相对于10元出头的股价，股息率超过11%，受此消息影响，8月9日公司股价应声“一”字涨停。然而，这样的土豪式分红也有值得商榷的地方，最直接的一点就是这样的土豪式分红难以长久，更多的可能成为一种市场投机炒作的噱头，并不如持续稳定增长的分红方式。
监管层一直在倡导和鼓励上市公司现金分红，但监管层鼓励的是持续稳定性的现金分红。在本栏看来，土豪式的分红做法仍值得商榷。以英力特本次给出的土豪式分红方案为例，英力特2017年度每股收益仅0.31元，现如今却提出了每股1.2元的现金分红方案，相当于分掉四年的利润。从短期来看，这样的土豪式分红对投资者肯定是好事，毕竟股价出现短期大涨的情形，但是从长远来看可能对公司的现金流构成巨大压力。而且，短期波动幅度的加大，可能加剧公司被概念炒作的风险，不利于中长期股价的稳定发展。因而，这样的分红方式似乎有些不妥。
与此同时，英力特的现金流无法支撑现金分红支出。从英力特2018年中期报告数据来看，公司的货币资金只有1.19亿元，按照约3亿股的总股本，每股分红1.2元计算，需要支付至少3.6亿元现金，不难发现，英力特现有的货币资金余额明显不足，公司还需要通过融资或者减少日常经营活动等方式才能支付巨额现金分红。
此外，从英力特股东结构来看，公司的控股股东国电英力特能源化工集团股份有限公司(以下简称“英力特能源”)持有英力特51.25%的股份，也就是说，本次土豪式分红的最大受益者是公司的控股股东，一半以上的巨额分红都将流入英力特控股股东英力特能源的“口袋”。在此情形下，上市公司推出土豪式分红方案的最终目的就不得不引起市场的怀疑，真的是为回馈广大中小投资者，还是在为控股股东谋利益？
上市公司现金分红是好事，但应该有度，而且要做到细水长流。一次性的大额过度分红，从对上市公司的稳健经营方面来看肯定会增加一定的风险。另外，上市公司大比例现金分红也可能意味着公司缺乏好的投资项目，若有优质项目可以投资，公司也不用把钱都以现金分红的方式分配给股东。
 其实，英力特如果选择用这3.6亿元分红现金回购股票，相比现金分红而言，投资者可以节约5%-20%不等的红利税。对于投资者来说，节约的红利税就是投资收益，故对于普通投资者来说，其实更希望公司回购股份，然后投资者根据自己意愿通过减持股票获得现金。

日前，星辉娱乐发布2018年半年度报告。数据显示，该公司上半年实现营业收入16.39亿元，较上年同期增加25.58%；实现归母净利润1.41亿元，较上年同期减少14.32%；实现扣非净利润1.15亿元，同比增长28.29%。据了解，在报告期内，星辉娱乐之所以出现净利润同比下降，主要是因为该公司2018第一季度非经常性损益项目确认的利润较上年同期同比下降所致。剔除2018年第一季度的影响，该公司第二季度归母净利润较上年同期大幅度增长138.35%。
游戏业务“一飞冲天”，总流水已超去年全年
据其财报显示，星辉娱乐在报告期内的主要业务包括游戏业务、玩具业务、足球俱乐部业务，其中游戏业务的表现最为突出。
在游戏业务方面，星辉娱乐目前已发展成为集移动游戏、网页游戏、H5游戏的研发、发现和运营为一体的综合性网络游戏运营商。曾先后开发与发行运营《倚天》、《龙骑士传》、《枪林弹雨》、《刀锋无双》、《大圣之怒》、《盗墓笔记》、《三国群英传-霸王之业》、《苍之纪元》等多款精品游戏。
另外根据公告，该公司报告期内游戏业务实现营业收入8.67亿元，同比增长34.97%。目前游戏业务已成其最主要的业绩亮点。同时，该公司上半年还实现游戏流水14.24亿元，较上年同期增长174.25%。截止报告期末，该公司2018年上半年游戏总流水已经接近2017年全年流水，发展势头强劲。
“三国系列”已成爆款，但该公司依然拥有超量的IP储备
此次报告还显示，星辉娱乐的自研产品正处于“热得发烫”阶段。仅《三国群英传-霸王之业》和《苍之纪元》的峰值月流水就达到亿元水平。其中，前者于2017年9？中旬正式上线，发布仅15天流水突破1亿元。据悉，《三国群英传-霸王之业》国内外月流水持续维持在1亿元左右。另外，星辉娱乐已于报告期内新增成功申请63项计算机软件著作权。其中2018年下半年游戏产品计划就包括《盛唐幻夜》、《重返文明》、《末世王者》、《莽荒纪3D》、《Project-E》、《幻世录》、《刀锋无双2》、《最后的龙都市》、《极品大唐》、《三国先锋》、《Rise of Dragon》等，涵盖MMORPG、 SLG、？次元、动作类、模拟经营等类型。
值得注意的是，星辉娱乐目前已有较为充分的IP储备。拥有包括《雪鹰领主》、《盛唐幻夜》、《？歌行》、《三国群英传》、《热血传奇》、《雄兵连》、《末世之战》、《超神学院》、《莽荒纪》、《书剑恩仇录》、《侠客行》、《蜀山传》、《不良人》等IP的相应授权，为后续游戏开发提供了充足的IP基础。
亚洲区域已成公司最大海外游戏市场，未来海外营收将保持高速增长
报告期内，星辉娱乐在游戏业务收入方面增长最快的是境外游戏业务，实现营业收？约0.9亿元，较上年同期增加298.23%。
收入增长的原因主要是《三国群英传-霸王之业》的韩国地区版本《三国志M》取得了不俗的成绩。本作在上线初即获得玩家广泛认可，并创造了韩国地区SLG手游的新纪录。
根据App Annie数据，《三国志M》从3月19日上线以来，？直位列畅销榜游戏排？Top10；而Sensor Tower公布的2018年4月中国？游海外收入榜单中，《三国志M》获得中国手游出海吸金榜第七名的成绩。除韩国以外，其在已发行的港澳台、韩国、日本版本都取得了不错的成绩。
值得一提的是，2018年下半年《三国群英传-霸王之业》将会继续推出越南、印度尼西亚、新加坡、马来西亚、欧美、中东等多个地区的游戏版本。
“足球系列”收入近五亿元，青训体系已成足球事业发展的新源泉
据其公告显示，星辉娱乐的足球俱乐部业务实现营业收入4.84亿元，其中来自电视转播权收入为2.16亿元，来自赞助及广告收入等其他收入为2.68亿元。报告期内，球员转会收入、电视转播权收入的增加，对该公司当期净利润产生了积极的影响。2018年上半年，皇家西班牙人实现净利润8396.43万元。
星辉娱乐还表示，公司的娱乐文化多板块、全球化经营的特点将帮助公司扬长避短，发挥体系优势。一方面，游戏业务和足球俱乐部业务暂无对美业务、公司玩具业务对美销售额占总收入不到1%，几乎不会受到外部环境的影响。另一方面，公司体育业务主要结算币种为欧元，海外游戏业务及玩具出口业务主要核算币种为美元，上述业务除了自身业务量增长外，还得益于外币币值相对上升，带来并表收入及收益的增加。
此外，在西班牙举行的2018地中海杯青少年足球赛中，皇家西班牙人男子组派出三支球队出战，U16和U14在决赛中击败巴萨夺冠、U12获得四强，延续了俱乐部在全球足坛的青训体系领先地位。
截止目前，皇家西班牙人各梯队总计储备13名U16-U21年龄段的国家队球员，其中西班牙国家队球员10名，海外国家队球员3名。这些优秀青年球员将在球队青训体系下继续成长，持续补充一线队阵容，实现球队的人才培养发展闭环。
 由此可见，星辉娱乐几乎所有业务都与健康快乐相连，该公司倡导提供健康快乐的产品，让健康快乐无处不在。无论是玩具产业还是游戏产业，甚至是足球产业，星辉娱乐开发的初衷都是为了让各个年龄群的顾客获得相应的乐趣。特别是足球产业，它会将乐趣传至每个喜欢足球的人群，并且会让足球的魅力与快乐伴随其一生，这就是星辉娱乐最阳光的事业。

8月8日，杉杉股份上海总部正式落户上海陆家嘴，杉杉控股董事局主席郑永刚表示，杉杉股份是杉杉企业的重中之重，其中正、负极材料又是股份公司的重中之重。杉杉股份在新能源产业链上已经做了布局，后续要继续大力培育，在储能、电池PACK、光伏等方面要实行开放性的合资合作模式，引进外部资金、技术和人才，共同把产业做大做强。 


昨日，东方新星收出复牌以来的第4个一字涨停板。消息面上，国内最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂生产企业奥赛康药业拟作价80亿借壳该股，刺激股价持续上涨。从东方新星近几个交易日情况来看，该股仍有较大的上涨动力。
4个一字涨停 17万手封单候买
8月8日，东方新星一字涨停，报收14.28元/股。这是自8月3日复牌以来，该股连续收出的第4个一字涨停，股价累计涨幅达到46.46%。也是8月8日除未开板新股外，连板天数第二多的牛股。
在近4个交易日中，东方新星成交量微小，4日累计成交总额为1406万元。8月8日，该股仅成交2654手，成交总额379万元，换手率0.18%，丝毫没有放量的趋势。但截至当日收盘，该股买盘有超17.7万手封单。以目前的情况来看，该股仍有继续涨停的潜力。
奥赛康药业拟80亿借壳
东方新星此次复牌，带来的是医药企业奥赛康药业拟借壳的消息。7月10日，东方新星披露重大资产重组方案，公司拟指定特定全资子公司作为全部资产、负债的划转主体，将除对该指定主体的长期股权投资外的全部资产、负债划转入该指定主体，并以上述指定主体的100%股权作为置出资产，与奥赛康药业的全体股东持有的奥赛康药业100%的股份的等值部分进行置换。本次交易构成重组上市。据披露，本次交易拟置出资产的预估值约为5.40亿元，拟置入资产初步作价80.00亿元。差额74.60亿元由上市公司以发行股份的方式向奥赛康药业的全体股东购买。
东方新星此轮股价大幅上涨，更多的是市场对奥赛康药业的看好。资料显示，奥赛康药业主要从事消化类、抗肿瘤类及其他药品的研发、生产和销售业务，是国内最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂生产企业。本次交易前，东方新星的主营业务是为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务。交易完成后，公司将转型进入医药制造行业。
三年业绩承诺遭质疑
财报数据显示，2015年~2017年间，奥赛康药业实现的合并报表净利润依次为5.09亿元、6.3亿元和6.07亿元。今年一季度，实现净利润1.6亿元。
在此次交易中，根据业绩承诺，奥赛康药业2018年度、2019年度、2020年度实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于6.41亿元、7.15亿元、7.84亿元。在重组说明会上，其业绩承诺的合理性遭质疑。对此，东洲资产朱淋云表示，未来奥赛康药业成熟的品种，在市场当中应该是维持稳中向上趋势。
 不过，此次借壳能否成功尚未确定。今年3月，奥赛康药业曾计划借壳大通燃气，但3个月后，该计划宣告失败。

8月8日，当代东方( 000673 )再度以跌停板报收，这是该股自8月2日复牌以来吃下的第5个“一”字跌停。当代东方股价从停牌前的18.34元，跌至昨日收盘的10.83元，在复牌后的五个交易日内股价跌幅达到41%。在等待复牌的阶段，当代东方的出现一份“易主”公告，当代东方的控股股东王春芳拟把不超过29.99%的上市公司股权，转让给山东高速投资控股有限公司。市场分析认为，突如其来的股份转让或与当代东方内部股权质押率过高和现金流压力存在联系，“易主”的消息为复牌后的股价走势提早“降温”。
第一大股东部分股份遭司法冻结
据了解，当代东方的影视业务范畴覆盖电影、电视剧、综艺节目、演出、艺人经纪等。其中，电影《北京遇上西雅图之不二情书》、电视剧《军师联盟》《醉玲珑》等出自其收购的影视公司盟将威旗下，2017年8月至2020年底当代东方是王力宏巡回演唱会的承办商。因筹划非公开发行股票事项，当代东方于今年5月23日起停牌。6月22日其公布了一项资产收购计划，交易金额预计为12亿元，承诺于7月24日前披露重组方案并复牌交易。不过，7月24日当代东方未能按时履约，当天深交所下发关注函要求其7月30日前完成上述操作。在屡次拖延后，当代东方终于在8月2日复牌上市，同时也表示复牌后将继续推动重大资产重组事项。
然而，在定增和重组计划尚未落定时，当代东方却出现“易主”的变故。7月24日，当代东方发布公告称，控股股东王春芳欲把不超过29.99%股份转让给山东高速。8月8日晚间，当代东方发布公告称，厦门当代文化发展股份有限公司持有的400万股股份被司法冻结，占公司总股本的0.51%。据悉，当代文化为当代东方第一大股东，共持有公司22.18%股份，而本次冻结股份后，当代文化自身仅剩余19.9%股份，但仍为公司第一大股东。此外，公开资料显示，当代文化实际控制人为王春芳，但由于王春芳通过当代文化、当代投资、旭熙投资、先锋亚太投资间接控制当代东方39.95%股份，冻结后，并不影响与山东高速的股份转让。
存在现金流紧绷等问题
当代东方2018年半年报业绩预告显示，上半年预计净利润约1.5亿元，同比增长506%。在业绩一片向好之时，王春芳为何要转让股份？市场分析认为，很大程度与其现金流压力大和股权质押严重等因素有关。新快报记者梳理了近三年财报发现，当代东方现金流情况不理想。2015年至2017年，当代东方经营活动产生的现金流量净额长期在负值，分别为-4.9亿元、-0.94亿元、-4.66亿元，其中，2017年数额较2016年同比下降了近四成，存在自身造血能力差的弊端。在现金流紧张的情况下，当代东方的借款金额也在加剧，2017年公司短期借款达到4.52亿元，而长期借款为1.39亿元。
在股权质押方面，当代东方2018年一季报显示，目前当代文化、当代投资、旭熙投资、先锋亚太投资等持股5%以上股东股权质押现象严重，上述4家公司股权质押率均高达100%。
 分析还认为，控股股东急于转让股份或与盟将威的对赌协议结束有关。彼时当代东方收购盟将威签订了净利润对赌协议，盟将威在2014年至2016年分别实现净利润1.09亿元、1.41亿元和2.11亿元，顺利完成三年业绩对赌。其中，在2015年和2016年，盟将威业绩更是占到了当代东方业绩的80%以上。但在对赌协议结束后，2017年盟将威遭遇业绩变脸，全年实现营收8.2亿元，同比下降16.77%。受此影响，当代东方净利润随之下滑，2017年净利润1.1亿元，同比下降了38.2%。而为挽救局面，当代东方拟以不超过25.5亿元收购永乐影视100%股权，但截至目前，该收购计划没有进一步进展。

近日，西藏发展发布公告称，原控股股东西藏天易隆兴投资有限公司(下称天易隆兴)的间接股东中合联投资有限公司(下称中合联投资)，于8月3日将所持北京中合联资产管理有限公司(下称北京中合联)40%股权，悉数转让给北京金汇恒投资有限公司(下称金汇恒)。由此，天易隆兴的最终实控人由中华全国供销总社，变成了金汇恒法定代表人田海强。
同时，西藏发展还宣布，由于公司不存在通过实际支配表决权能够决定董事会半数以上成员选任、对股东大会决议产生重大影响的股东，所以目前公司无控股股东及无实际控制人。
从此成“无主”公司
在这次无实控人状态认定之前，西藏发展的控股股东为天易隆兴，后者最终控股股东为中华全国供销合作总社。不过，天易隆兴目前已变身民企。根据西藏发展8月5日晚间披露，天易隆兴直接控股股东中合联资产的控股股东已变更为金汇恒投资，后者是自然人王纯、田海强各持股50%的企业。查看西藏发展当前的股权结构发现，其股权结构较为分散，其中天易隆兴持有10.65%的股份，为上市公司第二大股东；马淑芬及一致行动人李敏合计持有11.04%的股份，他们为上市公司第一大股东。此外，西藏发展前十大股东之中，西藏国资还持有7.3%的股份，杭州阿拉丁今年6月21日举牌后持有西藏发展5%的股份。
根据监管机构的规定，上市公司的投资者存在以下情况，将被视为上市公司的实际控制人。一是投资者为上市公司持股50%以上的控股股东；二是投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%；三是投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；四是投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响。而目前西藏发展的股权结构不符合前述任何一点。
针对目前的股东格局，西藏发展表示，公司不存在持股50%以上的控股股东以及可以实际支配上市公司股份表决权超过30%的股东。
因此，西藏发展认为，公司也不存在通过实际支配上市公司股份表决权能够决定董事会半数以上成员选任的股东，以及依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响的股东；综合判断，公司不存在控股股东及实际控制人。
既借钱又做担保的大股东
据悉，西藏发展的控股股东天易隆兴，将股权质押给国投泰康信托借款4.5亿，同时天易隆兴还为一家公司提供3.2亿的贷款担保，现在这两个借款均逾期未能偿还本金和利息。西藏发展就此发布公告称，控股股东及公司涉入金融借款合同纠纷案件，目前，法院已受理此案，包括公司和天易隆兴等名下的4.5亿银行存款或财产被查封冻结。
受此诉讼案件的影响，6月20日一字跌停，下跌9.95%。自6月14日至今日，西藏发展股价下滑45.24%。
根据诉状内容，2016年5月国投泰康信托与天易隆兴签署了《信托贷款合同》，合同约定：“国投泰康信托鸿雁1969号单一资金信托”的信托资金向天易隆兴发放贷款，贷款用于天易隆兴补充流动资金。贷款总金额4.5亿元，贷款期限为12个月。
与此同时，天易隆兴和国投泰康信托签署了《股票质押合同》：约定天易隆兴以其持有的西藏发展2809.96万股限售股及其孳息向国投泰康信托提供质押担保。该质押股票已于2016年7月14日办理证券质押登记。
西藏发展表示，经核实，公司董事会、股东大会从未审议批准对外提供担保的任何承诺函。
西藏发展同时表示，上述承诺函的真实性及有效性董事会将于核实查证后，向法院提出该承诺函为无效法律文件，并保留采取其他法律措施的权利。
在董事会和股东大会没有审议的情况下，这一担保承诺函如何得来，谜底有待2018年8月28日案件开庭时揭开。
垫底的西藏发展
据中商产业研究院最新数据统计显示，2018年3月，全国啤酒行业产量达336.2万千升，同比增长2.5%；2018年一季度，全国啤酒行业累计产量903.9万千升，同比增长1.3%。从近几年啤酒产量来看：自2014年起，中国啤酒产量呈逐年下滑的状态。2017年中国啤酒产量为4401.5万千升，同比下滑0.7%；预计2018年中国啤酒产量下滑至4307.7万千升。
 而从此前今年一季度的业绩情况来看，西藏发展处于垫底位置。如今还成了“无主”公司，那未来又将如何发展？一切都成了谜。

北京奥运会已经是10年前的遥远记忆。
那场盛大的开幕式上，身穿短袖运动套装的李宁在钢索的牵引下飞向天空，迈着太空步点燃奥运圣火，这不仅成为奥运会的经典瞬间，也是李宁人生中不可多得的高光时刻。彼时，这位昔日的体操王子已经退役19年，创立的同名运动品牌“李宁”，做成了第一家在海外上市的中国体育用品企业。虽然不是奥运会的赞助商，但董事长亲自上阵，李宁俨然成了最大的品牌赢家。
此后10年的时间里，李宁曾超越阿迪达斯，坐上仅次于耐克的“第二把交椅”，但后来的盲目扩张，虎头蛇尾的转型运动，则让这位国产运动品牌大哥陷入泥淖，隐居幕后的李宁不得不出山，重振士气。今年2月的一场纽约时装周走秀，让曾经处于相亲鄙视链底端的李宁实现了一场逆袭。赢得网友一众好评的同时，不少新品卖到断货，还出现求代购、卖山寨货的情况。这并不是场昙花一现的口碑营销。四个月后，李宁再次登上巴黎时装周，设计延续复古内核搭配鲜艳的撞色，不少外国网友甚至在Instagram上给李宁官方账号留言，希望买了能够寄到英国。
虽然李宁风头正盛，但现实是，目前排名第一的本土运动品牌是安踏，阿迪和耐克两大国际巨头同样对中国市场虎视眈眈。目前来看，李宁似乎准备在时尚这条路上闯出一片天地。但这场突围，能将它重新带回2008年的黄金时代吗？
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虽然在北京奥运的全球合作伙伴争夺中，李宁败给了阿迪达斯，但在2009年，李宁公司的发展进入巅峰期，国内的市场份额首次超越阿迪达斯，在收入上赢回了一把。
根据彭博社的数据，北京奥运会之后，耐克就稳坐大中华区销售老大的交椅，增速和销售额都超过竞争对手。当年，耐克在中国的销售收入约为17.46亿美元，李宁约为83.87亿元，阿迪达斯约为14亿美元。年报披露，2010年李宁的营业额达到94.79亿元，全国8000家店面大街小巷遍地开花，是当之无愧的国产运动品牌老大。然而，盲目的扩张也为李宁留下库存积压的隐患。巨量的老款各地搞大甩卖，直接拉低了李宁的品牌定位。2010年，以张志勇为首的管理团队提出品牌重塑战略，不仅把耳熟能详的logo“一切皆有可能”换成“Make The Change”，还推出“90后李宁”概念。为走国际化高端路线，李宁的服装产品涨价17.9%，还开始进军海外市场，希望李宁与耐克、阿迪达斯等大牌看齐。
但换标运动使原有的老标识商品成为库存品，迫使终端门店快速清仓，加重了滞销的局面。产品的设计风格跟不上90后的审美水平，原先的70、80后又逐渐流失，陷入两边都不讨好的尴尬境地。
张志勇主导的这场转型运动对李宁造成了深远的影响，造成空前的内忧外患局面。2011年随着5名高管陆续出走，高速增长的问题也逐渐暴露出来。年报披露，2011年李宁实现总收入89.29亿元，同比下滑5.8%；净利润3.86亿元，同比下滑65.19%，出现了2004年来首次业绩下滑。库存金额由2010年的8.1亿元激增到11.33亿元。这些危机使得李宁不得不通过裁员来缓解资金链的紧张。
雪上加霜的是，李宁的国际化战略也屡屡受挫。2012年美国旗舰店无奈以关门收场，西班牙授权商破产，香港门店也没逃过噩运。
7月，张志勇为这场转型的失败付出了卸任的代价。随后空降的CEO、TPG合伙人金珍君，虽然曾带领达芙妮走出困境，但大刀阔斧的复兴计划没能在李宁身上奏效。2012年李宁亏损达19.79亿元，出现了上市以来的首次亏损。那边厢，竞争对手安踏却盈利了13.59亿元，并以76.2亿元的营收超越李宁的67.4亿元。自此，李宁在国产体育品牌中老大的位子易主安踏。
安踏的成功可以说是本土运动品牌的一次“定位反思”。紧紧抓住竞争对手李宁在发展道路上做出错误决定的时机，总裁丁世忠带领安踏开始了大刀阔斧的改革。先是曾尝试的“去耐克模式”获得成功，比如，安踏不再追求明星代言，或者打造高大上的品牌，而是深耕低消费用户。
尽管中国一线城市的收入不菲，但中国的不同区域经济发展是有“时间差”的，安踏的成功正是利用这个“时间差”，用实惠的价格去满足三四线城市消费者刚刚觉醒的运动品牌消费需求。此前一味追求高端路线的李宁，为错判市场付出了惨痛的代价。
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两换CEO仍没能改变李宁陨落的现状，2014年11月，金珍君离开李宁后，久居幕后的创始人李宁决定出山重新接管公司。“公司需要我，我就回来，毕竟我是创始人，又是大股东。”归来的第一年，李宁公司宣布战略方向由体育装备提供商向“互联网+运动生活体验”提供商转变，当时李宁和拥有强大粉丝基础的小米合作，共同打造了一款智能跑鞋。虽然“传统运动鞋+小米手环”的组合遭到了很多吐槽，但跑鞋上市一个月销量就破10万双。52岁的李宁开始频繁出现在各种赛事和媒体访谈中。他在2015年的新春伊始开通了微博，卖萌、讲段子、晒自拍……努力把自己打造成中年“网红”。至今他已经俘获了290万粉丝。在品牌营销方面，李宁也把口号改回了2010年的“一切皆有可能”。
那场被外界视为失败的转型运动中，张志勇的两大举措颇有先见之明：一是2012年以10年1亿美金的价格签下NBA球星德维恩韦德，推出“韦德之道”球鞋系列；二是成为CBA联赛的主赞助商。它们成为新李宁时代品牌崛起的两大王牌。“商业就是一场赌博，投入都是先期的。”李宁曾在接受采访时表示。
2015年的CBA总决赛中，李宁设计的冠军T恤被贴上了黑胶带，这欲盖弥彰的黑胶带却炒火了冠军T恤。黑胶带下的“牛B”、“削他”等字样极具地域特色，瞬间让球迷沸腾了。冠军T恤在寒冬销售火爆，北京地区的李宁专卖店外，人群排队购买冠军T恤，一天内销售高达数万件。
篮球品类是一项重磅资源，随着高校联赛的开展，它也成为李宁贴近街头文化、跟紧年轻人步伐的风向标。2016年，李宁首度携手重庆方言说唱团体GO$H，跨界合作定制鞋“無界”，实现了时尚潮流和地方特色的融合。
除了体育运动装备的主业外，李宁旗下另一家上市公司非凡中国(08032.HK)也承担了李宁布局体育产业的野心。非凡中国主要复制李宁体育园及体育社区模式。
回归一年，李宁就让公司在2015年实现扭亏为盈。在创新新品的同时，李宁公司也在逐渐调整自己的销售渠道，积极拥抱电商平台。2017年上半年，李宁的门店数量减少了111家，电商占李宁主品牌收入从12.8%增至18.2%，达7.2亿元，同比增长58%。
但这距离李宁重回大哥宝座还有很远的距离。从各家发布的2017年财报来看，在市值方面，安踏以1030.87亿港元稳坐中国第一体育用品公司的宝座。相当于6个李宁、11个特步和20个361度，比李宁、特步和361度市值总和还多出700多亿港元。就算在全球范围内，安踏也已挤进前三，前两位分别是众所周知的运动巨头耐克和阿迪。
今年2月，安踏迎来来中国香港上市10周年，其市值增长近六倍、超过700亿港元，约是李宁的5.4倍，是李宁、特步、361°三个品牌之和(约255亿港元)的2.7倍。
阿迪达斯和耐克也仍然是李宁的劲敌。截至8月8日发稿前，阿迪达斯的市值为112.08亿美元，耐克为1289.2亿美元，而李宁的市值仅为183.62亿港元，折合美元为23.39亿美元，阿迪达斯是其市值的5倍，而耐克则是55倍，这与10年前的风光相比大打折扣。
今年，在时装周的加持下，李宁的股价不时呈现出利好的趋势。2月的纽约时装周后，李宁的股价大涨10%，市值飙升15亿元，而6月的巴黎时装周前夕，李宁股价一度升幅逾6%至每股9.73港元，创历史新高。但从长远来看，未来李宁需要的显然是更加稳定的战略计划。
 李宁对自身的品牌定位也并不是真的转换到“潮牌”跑道。李宁方面的负责人告诉《财经天下》周刊：“李宁还是专注于专业体育用品领域，我们不是潮牌。对于我们来说，做好‘中国李宁’更重要。”

8月份以来，兴源环境连发两则公告，称公司控股股东所持部分股份遭遇平仓被动减持，引来了市场和投资者的关注。
截至8月8日，7月份以来公司股价累计跌逾七成。
兴源环境董事会秘书樊昌源对《证券日报》记者表示，公司股价下跌是市场原因，公司基本面良好，经营业务仍在如期开展，各子公司也都正常运营，本次平仓风波对公司经营影响不大。另外，控股股东已经与中金公司沟通协商，对方本周内不会再强行平仓。
股价跌逾七成
控股股东质押股份遭平仓
《证券日报》记者从兴源环境处获悉，此次平仓事件主要系上市公司控股股东兴源控股将其持有的部分公司股票与中金公司进行了股票质押式回购交易，累计质押及补充质押了1320万股。2018年8月2日和8月3日，中金公司强制卖出所质押的兴源环境股份367.76万股和29.25万股，合计占公司总股本的0.25%。
8月8日收盘，兴源环境报3.57元/股，自7月2日复牌以来，公司股价已经累计下跌73.14%，超过七成。
记者了解到，在8月2日、8月3日被强制减持前，兴源控股共持有上市公司股份5.39亿股，占公司现总股本的34.49%；其一致行动人韩肖芳持有公司股份0.54亿股，占公司总股本的3.47%。兴源控股及韩肖芳合计持有公司5.93亿股，占公司总股本的37.96%。
此次被动减持后，截至8月6日，兴源控股直接持有公司5.35亿股，占公司总股本34.23%。值得注意的是，其中兴源控股所持有上市公司股份累计被质押4.3806亿股，占兴源控股持有上市公司股份总数的81.80%。
樊昌源对《证券日报》记者坦言：“目前来说，我们与股份质押涉及的其他券商沟通情况良好，部分股份质押也做了延期处理。只有中金公司很强硬地做了两次卖出。中金公司的要求是希望控股股东这边提前还款，控股股东目前没有能力提前还款，但一直都在采取措施进行补仓。”
兴源环境公告显示，受近期公司股票波动影响，公司控股股东所持有的部分质押股份触及平仓线，存在平仓风险。目前公司控股股东正积极采取包括但不限于提前购回、补充质押、追加保证金等方式应对本次平仓风险。据《证券日报》记者不完全统计，2018年至今，兴源环境已经共计发布了十余次控股股东股权质押公告。
当记者问到两次平仓后，公司与中金公司的沟通情况，以及上市公司目前的经营情况时，樊昌源表示，“经控股股东与中金公司沟通协商，对方本周内不会再强行平仓。股价下行是市场原因，上市公司基本面良好，经营业务仍在如期开展，各子公司也都正常运营，(本次平仓风波)对公司经营大致影响不大”。
频繁并购谋求转型
业绩增长现金流吃紧
2011年9月份，当时的杭州兴源过滤科技股份有限公司正式登陆深交所创业板。上市后的两年，兴源过滤的业绩出现了一定程度的下滑。
《证券日报》记者查询公司过往年报发现，2012年和2013年，公司净利润分别为3866.07万元和2160.13万元，分别同比下滑16.57%和44.13%。与此同时，公司产品在环保应用领域的收入占比逐年提高。2011年至2013年，兴源过滤环保领域的销售收入占比分别为45.94%，52.11%和56.13%。
在此基础上，2014年，兴源过滤正式谋求转型，希望实现从压滤机制造商到核心环保设备制造商、环保工程系统集成商，最终成为环境治理综合服务商的转型升级。2015年，公司正式更名为兴源环境。兴源环境先后并购了浙江省疏浚工程股份有限公司、浙江水美环保工程有限公司、杭州中艺生态环境工程有限公司、浙江源态环保科技服务有限公司等在内的9家环保领域标的公司。目前，公司仍在筹划收购杭州绿农环境工程有限公司。
通过一系列并购，兴源环境形成了城市和河道流域水环境治理的“顶层设计+实时监测+智慧管控+污染治理+生态修复+运营维护”的产业链布局，公司业绩也实现了跨越式增长。从刚上市的2011年至2017年，公司营业收入从3.12亿元攀升至30.31亿元，归属于上市公司股东的净利润从0.46亿元猛增至3.61亿元。
与之相对的是，近年来，公司因经营活动产生的现金流量净额由正转负并不断扩大，应收账款也逐年增加。2014年至2016年，公司的经营性现金流量净额分别为0.91亿元、-0.40亿元和-0.44亿元；2017年，公司的经营性净流出继续增大至9.04亿元。
 对此，樊昌源对《证券日报》记者表示：“应收账款的增加主要还是因为工程项目，环境工程项目相对来说周期比较长。PPP项目前期建设期主要是资金投入，现金流出较多，在短期内是有一定的现金流的负向流出。随着后期PPP项目逐渐落实，融资到位的话，现金流情况会有一定改善。实际上，公司新任总经理吴劼上任以后，今年我们也逐步地在调整策略，更加注重现金流项目。”

为打造投资王国，复星国际近年来的商业版图也是越做越大，旗下投资遍布保险、医药、地产、钢铁等众多领域。言及复星国际，今年年仅51岁的创始人郭广昌也颇具传奇色彩，曾被媒体称为“中国的巴菲特”。
 然而欲戴王冠，必承其重，复星国际近期就碰到了糟心事。
此前，美国一家对冲基金Quintessential Capital Management发布了一份针对希腊珠宝配件零售商Folli Follie的做空报告，称其存在销售点数量造假的情况，特别是最重要的亚洲市场。紧接着，Folli Follie被希腊证券监管机构 Hellenic Capital Market Commission(以下统称“希腊资本市场委员”)会停牌，并更换多个董事会成员。然而，Folli Follie所面临的危机还在继续蔓延，且远远没有结束。
据希腊当地媒体最新消息，经过希腊资本市场委员会对Folli Follie的一系列财报数据和经营资料进行审核后，Folli Follie未能出示相关文件证明2.425亿欧元的现金储备金额，判定其的确存在数据造假、操纵市场的行为，要求Folli Follie立即整改并缴纳500万美元(约合人民币3400万元)的罚款。
作为开拓时尚板块的第一枪，投资Folli Follie对于复星国际的意义不言而喻。即便复星国际仍一如既往地看好Folli Follie，但市场难免产生疑问：复星国际的投资是否值得？
英大证券首席经济学家李大霄在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次Folli Follie涉嫌财务造假确实是不利消息，对复星国际的投资者信心会造成一定影响。但是任何投资都是有风险的，而且相较复星的整体投资规模而言，复星对Folli Follie的投资比例较小，所以不会动摇复星的根本。未来，复星国际将会对此笔投资进行资产减值。
Folli Follie涉财务造假
官方资料显示，Folli Follie 于1982年在希腊创立，自品牌创立之初便在国内外取得了史无前例的成功，一直以来，公司的品牌特色均建立在对全球时尚深入而敏锐的洞察基础之上。Folli Follie的理念是以合理的价位，提供一个“完全时尚理念”的高品质流行首饰、腕表和配饰品牌，来满足现代时尚白领女性的需求。
根据Quintessential Capital Management此前的做空报告，Folli Follie 实际上只有289个正在营业的销售点，而非该集团2016财年年报所称的630个销售点。且该品牌大部分的销售点已经结业，也有相当一部分设在关键地段的销售点面积小到几乎可以忽略，或者正处于清算的过程中。最令人震惊的是，Folli Follie竟声称在中国上海虹桥机场3号航站楼设有销售点，而该机场根本没有3号航站楼。
资深零售行业分析师、无时尚中文网创始人唐小唐在接受《国际金融报》记者采访时曾这样表示，“对冲基金这么做的初衷是经济利益，但是从另外一个方面来讲，它的存在相当于二级市场上民间警察的角色，如果公司没有问题，就不怕接受质疑。”
无疑，这份报告令Folli Follie 股价遭遇重挫，随后因被质疑财务造假Folli Follie被希腊资本市场委员会停牌。停牌前一个交易日的收盘价为4.8欧元，该公司在不到一个月时间股价累计暴跌近70%。
国际诉讼律师郝俊波在接受《国际金融报》记者采访时曾坦言，如果上市公司真的是通过财务造假从而欺骗投资者的话，投资者有权通过诉讼要求企业对其损失进行赔偿。为验证Folli Follie是否真存在销售点造假的情况，根据Folli Follie官网提供的西安店铺地址，《国际金融报》记者不久前曾实地走访了Folli Follie赛格店和钟楼店。
记者走访时发现，赛格店已经撤柜。对于撤柜原因，赛格商场的工作人员仅表示“因Folli Follie与商场的合同到期”；而世纪金花钟楼店与旁边施华洛世奇相比，Folli Follie的店面稍显冷清；当问及高新店时，其中一名店员对记者坦言，高新店只是一个临时销售点而已。
唐小唐认为， Folli Follie在资本市场上面临的困境，可能不会直接波及到销售终端，但是也会间接影响到消费者。因为资金链出了问题，直接影响到产品的供货商或百货公司对其的信任，比如供货商不供货，百货公司不续签合同，自行撤柜的现象都会发生。
值得注意的是，据希腊当地媒体最新消息，经过希腊资本市场委员会对Folli Follie的一系列财报数据和经营资料进行审核后，Folli Follie未能出示相关文件证明2.425亿欧元的现金储备金额，判定其的确存在数据造假、操纵市场的行为，要求Folli Follie立即整改并缴纳500万美元(约合人民币3400万元)的罚款。
为此，《国际金融报》记者第一时间致电Folli Follie中国方面，一直未能接通，而后向Folli Follie中国官方网站提供的邮箱地址发去相关问题，直至记者截稿也未能获得相应回应。
投资Folli Follie七年亏损近5亿元
在唐小唐看来，此次财务造假乃至被希腊资本市场委员会罚款事件对Folli Follie的品牌和商誉产生了较大的负面影响，同时在一定程度上使得Folli Follie放慢了投资及扩张的步伐，也会间接影响市场购买力。而Folli Follie股价暴跌并面临500万美元的罚款，直接使得其复星国际资产大幅度缩水。可以说，财务造假罪名的成立，除了Folli Follie自身遭遇的大影响，其投资者之一的复星国际或连带受到影响。
2011年5月，复星国际出资8458.8万欧元，收购Folli Follie 9.5%股权，随后在当年又增持至13.9%。复星国际成为Folli Follie集团最大的战略投资者之一，并拥有一个董事会席位。在复星国际入股Folli Follie的发布会上，郭广昌曾笑言，收购该品牌是因为太太喜欢。但实际上，Folli Follie作为复星首度涉足的国际时尚品牌，对复星的重要意义不言而喻。
在做空事件之后，5月17日，复星国际曾发布公告称，公司已经向 Folli Follie发函问询，敦促相关方尽快澄清事实。出于对其大股东和管理层的信任，复星国际还对Folli Follie股票进行了增持，由此对Folli Follie的持股比例从13.9%增加至16.37%。
而今，对于Folli Follie涉嫌财务造假已被希腊资本市场委员会认定的消息，复星国际是否已经知晓以及未来打算如何处理这一笔投资，复星国际对此回应称：复星已经关注到希腊资本市场委员会昨日发布的对Folli Follie公司及若干高管的相关处罚声明。自事件发生以来，复星已聘请外部律师，同时组织了内部专家团队紧密跟踪和处理此事，积极保护复星及关联方和股东的利益。复星将持续关注此事的进展，督促相关方尽快提供说明，并积极寻求各渠道的协助，妥善解决此事。
那么投资Folli Follie的7年内，复星国际此项投资的收益究竟怎样？
从财务表现来看，2011年复星国际入股时，Folli Follie的营业收入和净利润分别为10.21亿欧元、0.9亿欧元。
2016年，公司的营业收入和净利润分别为13.37亿欧元、2.23亿欧元；2017年前三季度，Folli Follie实现营业收入、净利润分别为10.41亿欧元、1.35亿欧元，同比分别增长8.8%、20.2%。
从表面来看，近年来，Folli Follie的盈利水平处于增长状态，但目前其年报真实性还无法确认。
从股票利得角度来看，2011年5月，复星国际出资8458.8万欧元，收购Folli Follie 9.5%股权。Folli Follie历年年报显示，公司的总股本为6694.82万股。由此计算可得，复星国际收购Folli Follie 9.5%股权的每股价格约为13.3欧元。
根据复星国际2011年年报，由于Folli Follie的股价在报告期内出现较大幅度的下挫，公司随后增持Folli Follie的持股比例至13.9%。
由此推测，复星国际增持的价格应低于13.3欧元。而在2011年6-12月，Folli Follie的股价约在6.5-11.5欧元范围内变动，也侧面证实了这一猜测。
目前，Folli Follie因被质疑财务造假而被希腊资本市场委员会停牌。停牌前一个交易日的收盘价为4.8欧元。
假设复星国际之后增持Folli Follie的价格为9欧元(中间值)，不计算今年5月增持的2.47%，自2011年入股Folli Follie后，复星国际的这笔投资收益约为-6643.28万欧元。值得注意的是，在复星国际持有Folli Follie的七年内，Folli Follie曾于2014、2015年派过股息，每股股息合计约为0.95欧元。彼时，复星国际持有约930万股，所分得股息约为884万欧元。所以，复星国际在Folli Follie的投资收益总计约为-5759.28万欧元，折合成人民币约为-4.56亿元。
复星国际力扩时尚版图
事实上，除了入股Folli Follie，复星国际还陆续投资了很多其他时尚品牌。
为此，复星国际还成立了复星时尚集团。根据复星国际官网介绍，复星时尚集团致力于管理复星目前的时尚相关资产业务，包括Lanvin、Wolford、St John Knits、Caruso、Tom Tailor以及寻找投资各类全球旗舰品牌的机会，撬动中国消费市场的成长动力。
不过相较于医药、地产、钢铁、矿业等重资产板块，复星在时尚领域的投资布局起步较晚。直至2011年，复星国际才入股Folli Follie。
时隔两年，复星国际将目光投向了大洋彼岸的美国。
2013年4月，复星国际成为美国高级女装品牌St。 John的第二大股东。复星国际间接持有St。 John 6.7%的股权，公司旗下一只基金持有其27.2%的股权。
2013年9月，复星国际通过增资扩股，获得意大利北部男装厂商Caruso 35%的股权。复星国际间接持有Caruso 5.95%的权益，公司旗下一只基金持有其29.05%的股权。Caruso除了生产自有品牌男装外，还为Dior、Lanvin 等品牌的高级男装代工。
2014年7月，复星国际收购德国时尚品牌Tom Tailor 23.16%的股权。
2017年，复星国际先后增持Caruso和Tom Tailor的股份。
2018年2月，复星国际以1.2亿欧元将法国奢侈品牌 Lanvin 收入囊中。交易完成后，复星国际将成为 Lanvin的控股股东。
2018年3月，复星国际又斥资5500 万欧元收购奥地利高端内衣品牌 Wolford 254.37万股，相当于总股本的50.87%。
根据2017年年报，复星国际持有Folli Follie、St John、Caruso、Tom Tailor的有效权益分别为13.89%、13.79%、48.67%、25.01%。
至此，复星国际在时尚资产方面的投资已涵盖男装、女装、箱包、配饰等领域，遍及美国、法国、德国、意大利、希腊、奥地利这6个欧美国家。
在上述复星国际持有的六大时尚品牌中，除了Folli Follie在雅典上市，还有一家德国上市公司——Tom Tailor。
财务表现方面，2014年-2017年，Tom Tailor的营业收入分别为9.32亿欧元、9.56亿欧元、9.69亿欧元、9.22亿欧元，净利润分别为1075.2万欧元、7.1万欧元、-7300万欧元、1705.5万欧元，四年内净利润累计为-4512.2万欧元。
可以发现，Tom Tailor近年来的盈利能力并不稳定。
从股票利得角度来看，2014年7月，复星国际收购德国时尚品牌Tom Tailor 23.16%的股权。
复星国际2014年入股Tom Tailor时没有披露交易价格，当时每股股价约为13-14欧元。截至记者发稿，Tom Tailor的股价约为7.1欧元左右。
如此看来，复星国际对Tom Tailor的投资也未能获利，甚至可能亏损。
至于另外4家时尚品牌，由于没有上市，复星国际也未在年报中单独披露其收益，所以暂且无法得知其投资收益。
李大霄认为，对上市公司的股权投资收益通常以被投资上市公司的股价变动来进行计算，而对非上市公司的股权投资收益则以成本法进行评估。
在北京大学经济学院教授吕随启看来，企业一般从以下几个方面来选择一个良好的并购标的：首先，标的公司所处的行业是否具有可靠的成长性、是否符合当前技术发展的趋势；其次，标的公司在行业所处的位置，如果标的公司的市场占有率高、话语权大，公司就更有被收购价值；最后，公司本身的业绩和成长性、公司的管理团队和股权结构也是重要评估因素。
 吕随启进一步强调，对于海外投资而言，企业还必须考虑政治风险和法律风险。 

宣布将就重大资产购买事项召开媒体说明会仅仅一日后，鹏欣资源( 600490 )即宣布上述事项出现停止风险。
鹏欣资源8月8日晚间公告，由于与交易对方在交易的重要条款上存在较大分歧，公司于当日晚收到交易对方终止《框架协议》的函件，本次重大资产购买是否继续进行出现重大不确定性。
鹏欣资源表示将尽快就相关情况与交易对方进行沟通，最终确认是否继续推进本次重大资产购买，同时取消原定于9日下午召开的本次重大资产购买媒体说明会。
7月14日，鹏欣资源公告重大资产购买预案，拟以支付现金方式收购交易对方MEL持有的ARS 1.68亿股普通股，合计为ARS 100%的股权。上市公司全资子公司鹏欣矿投拟在香港设立全资子公司香港SPV，由香港SPV进行上述收购。根据交易双方在《框架协议》中的约定，本次交易中标的公司100%股权收购价格将不超过11亿美元，折合人民币约72.78亿元，并依据《框架协议》约定的交易对价调整机制进行调整。本次交易资金来源为上市公司自有资金和公司通过其他法律法规允许的方式筹集的资金。
根据鹏欣资源2018年一季报，公司总资产为82.17亿元，其中流动资产39.56亿元，货币资金14.38亿元，期末现金及现金等价物余额为8.57亿元。本次重大资产购买高达近73亿元的交易对价，对于上市公司而言无疑体量巨大。
 鹏欣资源7月27日收到上交所下发问询函。上交所要求公司补充披露本次收购的筹资计划，自有资金及自筹资金的支付比例。同时对于并购贷款，要求公司说明目前是否已有商谈方，及具体的筹资安排。

工业富联于6月8日上交所首发上市，首日上涨44%后再连续一字涨停，于6月13日打开一字涨停板，盘中一度上涨至历史最高价26.36元，此后便一路下跌。截至最新，工业富联收盘报15.01元，较26.36元回调幅度43.06%，市值从顶峰的5192亿元，回调到最新的2956亿元，两个月时间不到市值蒸发2235亿元。比工业富联表现还要差的还有药明康德、三六零、华大基因等。其中，药明康德同样在两个月左右时间回撤超过40%，股价自138元上方回落至最新的不到73元，市值蒸发680多亿元。
今年2月28日借壳上市的三六零，当日股价一度逼近66元，最新价只有不到24元回撤幅度高达64.36%，市值蒸发2800多亿元。去年7月上市的华大基因，股价曾一度超过260元，最新价不到74元，回撤超过72%，市值最多蒸发超过700亿元。表现相对较好的是宁德时代和深信服，目前高点以来回撤幅度均较小。
75%的港股独角兽已破发
A股独角兽高点以来回撤幅度不小，但与发行价相比，仍有较大涨幅。高点以来回撤幅度较大的华大基因，最新价较发行价仍有438%的涨幅，另外，药明康德和深信服最新价较发行价仍有200%以上的涨幅，宁德时代和科沃斯均有100%以上的涨幅。
相对于A股市场上仅有工业富联逼近发行价，港股市场上的8只独角兽有6只已经破发。其中，易鑫集团去年11月以7.7港元发行上市，最新价只有2.71港元，破发达到64.81%位居首位；雷蛇去年以3.88港元发行上市，最新价只有1.79港元，破发达到53.87%位居次席。此外，众安在线破发幅度达41.37%，映客破发程度达29.61%。
目前没有破发的港股独角兽，只有小米集团和阅文集团，而小米集团最新价较发行价仅溢价0.82%，破发一步之遥。而阅文集团情况稍好，最新价较发行价仍有21%的涨幅。部分股票最新价较历史最高价折价幅度更大。数据显示，易鑫集团最新价较历史最高价折价高达73.38%，众安在线、雷蛇历史高点以来回撤均超过60%，映客回撤超过50%。

在五天前宣布拟计划终止出售House of Fraser Group的重大资产重组事项之后，8月8日晚间，南京新街口百货商店股份有限公司披露，终止重组一事已获8月8日的董事会审议通过。
据悉，南京新百通过Cenbest Hong Kong目前已持有House of Fraser Group100%股权。按照计划，千百度 拟以股权受让及增资的方式购买House of Fraser Group的控制权，House of Fraser Group100%股权对应的交易作价为18亿元人民币。
此次交易分为股权转让及增资两部分，股权转让及增资完成后，千百度持有House of Fraser Group51%的股权，Cenbest Hong Kong将成为House of Fraser Group的参股股东，南京新百不再拥有对House of Fraser Group的控制权。
对于此次重组终止的原因，南京新百称，千百度于5月份发布的增资扩股计划预计募集资金不超过16.5亿港币，所得资金将用于本次交易。但7月24日以来，千百度的股票价格大幅下降，跌幅近70%左右。8月1日千百度宣布，配售事项已变得不切实可行及不合宜，所以不再计划进行配售事项。由于千百度终止配售事宜，无法筹措本次交易的资金。
在认真听取各方意见和充分调查论证后，南京新百认为现阶段继续推进本次重大资产重组具有重大不确定性，为维护全体股东及公司利益，经重组各方审慎研究，南京新百决定终止本次重大资产重组。南京新百称，受流动性紧张等多种因素的影响，House of Fraser Group的经营情况在近期恶化，存在重大商誉减值风险，将对公司2018年度的经营业绩造成重大不利影响。
 观点地产新媒体获悉，南京新百于2014年8月获证监会批准收购英国百年老店House of Fraser。但目前House of Fraser Group经营状况不佳，处于亏损状态。截至2017年12月31日，House of Fraser Group的总资产97.5亿元，净资产18.4亿元，商誉金额33.9亿元，2017年度实现收入108.3亿元，但净利润却亏损3.2亿元。

上海莱士炒股踩雷，越买越跌之后不再补仓，业绩大受影响。作为中国最大的血液制品生产企业之一，上海莱士( 002252 )曾因炒股而收获颇多，其市值在2015年达到1200亿元而冲到峰值，当时因此被称为“A股药王”、“股神”。而面对接近14亿的炒股巨亏，在盈利承压之下，易方达生物分级基金将上海莱士下调估值对比停牌前股价19.54元相比，相当于4个跌停。
“踩雷”万丰奥威及兴源环境 上海莱士炒股巨亏13.78亿元
随着上海莱士对交易所关注函的回复，关于公司上半年炒股巨亏13.78亿元的更多细节浮出水面。近日，上海莱士公告表示，公司投资的股票为万丰奥威以及兴源环境，今年1月1日至今公司则没有新增的证券投资。
从公告来看，上海莱士公司今年1月1日至今持有的证券投资及投资内容包括公司自有账户投资万丰奥威股票。2018年1月1日至今，公司自有账户共持有万丰奥威约6956万股，未发生变化；公司参与金鸡报晓3号(金鸡报晓3号对聚利43号进行投资，聚利43号投资兴源环境股票)，金鸡报晓3号于2018年7月13日提前终止；公司参与持盈78号(持盈78号投资万丰奥威股票)；公司参与持盈79号(持盈79号投资兴源环境股票)，持盈79号于2018年7月13日提前终止。
作为中国最大的血液制品生产企业之一，上海莱士曾因炒股而收获颇多，其市值在2015年达到1200亿元而冲到峰值，当时因此被称为“A股药王”、“股神”。公司近日发布公告称，由于报告期内其证券投资(也就是“炒股”)的公允价值变动损益和投资收益共-13.78亿元，导致归属于上市公司股东的净利润亏损8.55亿元。
“A股血王”或变“吸血鬼” 揭秘上海莱士资本运作
上海莱士炒股踩雷，越买越跌之后不再补仓，业绩大受影响！通过认购信托计划“炒股”，并在今年一季度多次补仓超2亿元的上海莱士(002252)终于决定暂缓追加信托资金。
投资亏损之外，上海莱士的“市值管理”故事也面临失效。2013年以来，依靠邦和生物、同路生物等多笔并购，上海莱士股价从2元(前复权)起一路暴涨，与此同时，两大股东科瑞天诚和RAAS CHINA LIMITED(莱士中国)在股价高位选择巨额质押，融资再用于资本扩张。5年间，以此模式，上海莱士的市值从不足百亿，飙升2015年高峰时的1200亿，即使在今年2月22日重组停牌前，年营收不足20亿的上海莱士，市值仍然定格在961亿元。
无论是并购还是炒股，上海莱士一系列的资本动作或与“科瑞系”背后神秘的市值操盘团队不无关系。有知情人士透露，“科瑞系”于2013年后引入了以吴旭为核心的市值操盘团队，运作多年才有了后来的千亿故事。但市场投资环境大变，千亿市值横盘，业绩又暂陷增长疲态，让困于股权质押的“科瑞系”进退两难。
上海莱士估值下调4个跌停 鹏华资产两基金专户被套
在盈利承压之下，易方达生物分级基金将上海莱士下调估值至12.67元，和停牌前股价19.54元相比，相当于4个跌停。此外，作为上海莱士忠实粉丝的鹏华资产旗下两个基金专户被套其中。复牌时间一拖再拖，投资者只能继续被套。7月18日，易方达生物分级基金发布公告，宣布自7月17日起将上海莱士估值下调至12.67元。和停牌前股价19.54元相比，相当于4个跌停。事实上，受牵连的不只易方达生物分级。东方财富网choice数据显示，截至二季度末，共有10只基金合计持有上海莱士427万股，除鹏华弘樽混合A和前海开源沪港深核心资源混合A之外，其余8只均是被动持有的指数基金。不过，记者注意到，鹏华弘樽混合A已于7月13日清盘，而前海开源沪港深核心资源混合A二季度规模也在清盘线之下。
上海莱士被视为A股血液制品行业龙头，但从业绩来看，龙头地位是否牢不可破呢？查看上海莱士近年来的年报，2015年至2017年，其净利润分别为14.42亿元、16.5亿元、8.5亿元。
从2015年和2016年报数据显示，上海莱士金融资产投资收益分别为8.75亿元、8.29亿元，占净利润比例分别高达60.68%、51.39%。由此看来，公司净利润出现激增，大半是靠“炒股”。而今年上半年公司“炒股”亏损的金额，也超过2015和2016年全年的净利润了。
对比其他5家血液制品上市公司的业绩来看，上海莱士的业绩一直都处于行业内第一。可如果上海莱士继续这样“痴迷”炒股，那是否还能保住其龙头地位？
 银河证券研报指出，2010年至2015年我国血液制品市场年均复合增长率为14.2%。2015年我国血液制品市场规模达到165亿元，未来5年血液制品作为稀缺资源将维持高景气，预计2016年至2020年年均复合增长率为20.0%，在2020年市场规模将达到410亿元。

中国平安考虑收购英国保诚集团的亚洲业务？今日晚间，一则消息被报出。券商中国记者第一时间联系中国平安方面求证，对方表示，“没有这方面信息，对市场传言不予置评。”
英国保诚多次传闻被中国买家盯上
这不是英国保诚第一次出现被收购的传闻。据媒体报道，2010年，保诚最大的投资方资本研究和管理公司(Capital Research & Management Co。)已经和包括英杰华保险(Aviva Plc and Resolution Ltd。)在内的三家公司曾经就分割保诚的资产进行过讨论。媒体报道，一些中国投资者正在酝酿对英国保险巨头保诚集团提出收购。当时，保诚集团高管表示，保诚已知这些投资者可能有收购意向，但尚未展开相关洽谈。当时还有消息称，这家公司不是中国平安，而是中国人寿。
英国保诚在香港，可谓是“港险一哥”：理财顾问团队新生意全港第一；理财顾问人数全港第一；理财顾问生产力全港第一。 2017年 37=====》2018年初56 目前46 股本13亿股，市值600亿

 
亚洲业务是保诚近年发力开拓的市场。2017年年报显示：
1，英国保诚亚洲全面录得两位数增长，新业务利润上升12%至23.68亿英镑，经营溢利上升15%，主要因为健康及保障产品获优先考虑以及正面定价行动。同时，瀚亚管理资产增长18%；
2、香港的新业务利润上升8%，主因是健康及保障业务的增长，这种有针对性地向溢利率更高但个案规模更小的保障业务转移的策略，与减少经纪销售的策略相符；
3，由于中国内地的销售水平预期下降，导致香港年度保费等值销售减少14%。
中国平安海外布局
中国平安是海外布局较早的一家大型金融保险集团，在不动产、海外股权投资、港股通、融资租赁等方面都有涉足。
1、不动产投资
2013年5月，中国平安斥资2.6亿英镑购买位于伦敦的劳合社大楼，拉开了出海投资不动产的序幕。近年，平安在海外通过投资有价值的商业地产和办公楼宇，以寻求稳定的租金回报。
2、海外权益投资
中国平安集团首席投资官陈德贤曾表示，在中国平安的海外权益配置中，大部分配置的都是港股，主要是通过沪港通来配置的，剩余一部分则委托给优质的海外私募机构来操作。具体配置的标的也和A股类似，都是一些大型蓝筹股。
海外投资对于平安产生的最大效应是，可以将保险资金配置到多个币种，分散风险。
3、全球航空租赁市场
中国平安旗下设立的平安国际融资租赁公司，曾与空中客车汉堡交付中心向LATAM航空集团交付首架空客A321系列飞机LATAM是南美规模最大的航空集团，同时也是全球覆盖区域最广的航空集团之一。
4、布局金融科技
去年5月份，前花旗全球零售银行总裁罗中恒加盟平安，担任集团首席创新执行官，并出任中国平安全球领航基金的董事长兼CEO。罗中恒将负责集团创新战略的研究、投资、引进、孵化及管理，并重点关注与平安集团主营业务方向相关联的金融科技、医疗健康科技的引进，培育及孵化金融、医疗健康领域的创新科技市场化、产业化应用。规模为10亿美元的平安全球领航基金，将致力于跟踪全球金融及医疗健康科技领域的前沿技术及创新发展，进行投资及市场化培育，并建立投资管理团队。
 罗中恒曾在一次公开的大会上表示，中国平安将专注于战略性投资，投资可供借鉴、有望带来合资机会或分销协议的对象。

券商资产管理规模继续萎缩，上半年7成券商资管规模出现同比下滑，但资管净收入却出现分化，近五成券商资管收入出现同比增长。券商中国记者独家获悉的中国证券业协会数据显示，今年上半年券商资管总规模萎缩2.17万亿至15.89万亿，有可比数据的96家券商中有69家规模下滑，占比超过七成，不过资管净收入却出现分化，51家券商上半年资管净收入同比下滑，44家同比增长。 

 
尤其值得注意的是，资管规模只有1700多亿的东证资管，净收入高达15.06亿，同比增长131%，位居各券商首位；资管规模1.48万亿的龙头券商中信证券，上半年净收入9.64亿元，暂居第二；华泰资管净收入为8.43亿元，由去年的第二名下滑至今年上半年的第三。从资管规模的分布也能看出各家券商对资管业务的布局，券商资管约八成都是通道业务，而东证资管、中金、中泰、华融、广发等券商的资管主动管理业务占比超过一半，远高于行业平均水平。
上半年资管规模同比缩水2.17万亿
今年上半年，券商资管受托资金规模15.89万亿，较去年同期的18.06万亿，萎缩了2.17万亿。资管受托规模前10的券商中，仅有招商资管和申万宏源两家较去年同比微增。自去年二季度开始，通道业务开始受限，依赖通道业务的券商资管业务开始收缩。
记者获悉的中国证券业协会数据显示，有资管规模同比数据的96家券商中，69家资管受托规模都有所萎缩，规模缩水20%以上的有33家券商，占比超三成。
其中，有3家券商的资管业务受托规模同比缩水过半，缩水最明显的是华信证券，资管受托规模从去年上半年的285.86亿缩水了67.34%，今年上半年仅为93.37亿元；万联证券上半年受托规模为949.62亿元，同比缩水了50.54%。资管受托规模前10的券商中，有8家受托规模同比有缩水，下降幅度最多的是广发资管，同比下降四分之一。据了解，按监管规定，广发资管正在主动进行资金池业务清理，因而规模下降明显。
其实，规模排名前三的券商资管受托规模也都出现下滑，中信证券资管规模有1.48万亿，依然是受托管理规模最大的券商，但比去年同期也缩水了14.2%；华泰资管受托资金规模为9099.42亿，同比下降了4.75%；国泰君安资管上半年的受托规模为8357.49亿元，较去年同期下降了6.64%。
值得一提的是，在资管业务普遍收缩的当下，资管受托资金规模前10的券商有2家规模微增，招商资管上半年的资管受托规模为6798.49亿元，较去年同期增加了6.95%；申万宏源上半年的资管受托规模为7964.53亿元，同比微增0.26%。
净收入分化，东证资管净收入同比增131%
虽然规模普遍缩水，但券商资管净收入却出现了分化。今年上半年，有资管业务净收入同比数据的95家券商中，51家券商上半年资管净收入同比下滑，44家同比增长。
最为突出的就是东证资管，上半年资管业务净收入为15.06亿元，在券商资管中遥遥领先位列第一，较去年同期增加了131%。
其实，东证资管的管理规模为1739.13亿，同比增长21.84%，净收入同比大增1.3倍，超过了资管规模达到14768亿元的中信证券，也就是说，资管规模只有中信证券的八分之一，但净收入却比中信证券多了5.4个亿。
细究起来，东证资管具备了中信证券没有的公募基金业务，凭借多年来相对稳健的长期业绩获得认可，去年发行了多只东方红爆款基金，并稳稳占据了混合型基金的前十业绩榜单中多个席位，于是业绩带动规模增长，同时带动净收入增加，形成了独特的模式。
总体来看，上半年资管业务净收入排名前20位的券商中，有11家券商资管业务净收入同比增加，9家净收入同比下滑。除了东证资管外，国开证券上半年的资管净收入为2.44亿元，同比增加了1.44倍，为净收入前20名券商中增幅最大的券商。
同比下跌的9家券商资管中，华融证券的资管净收入为3.33亿元，较去年同期下滑了46.63%；中泰资管的资管净收入为2.62亿元，同比下滑了30.58%；华泰资管上半年的净收入为8.43亿元，同比下滑了23.21%。
至少5家券商主动管理占比过半
整体来看，券商资管规模在缩水，净收入正在分化。每家券商资管赚钱能力如何？这也与资管的业务结构密切相关。 

  

 
今日，中国基金业协会公布了二季度的券商资管数据，可以查看总规模排名前20券商主动管理的比重。经券商中国记者粗略计算，二季度主动管理资产占资管总规模的比重超过50%的券商有5家，分别是华融证券、广发资管、中金公司、中泰证券资管和东证资管。
有可比数据的13家券商中，主动管理比重最高的是华融证券，占比65.85%；其次为广发资管，占比为57.56%。光大资管、中信证券、国泰君安资管等券商资管业务的主动管理规模占比超过35%。
另外，中金公司、中泰证券资管、东证资管、财通资管、天风证券、浙商资管、长江资管的主动管理资产二季度月均规模排名前二十，但是其资管规模并不在前二十之列(即小于2149.74亿元)。如此算来，中金公司主动管理比重超过66%，中泰证券资管和东证资管的主动管理比重超过50%；财通资管、天风证券、浙商资管以及长江资管的主动管理规模比重均超过30%。
中基协公布的券商资管主动管理规模，并不包括券商资管公募基金规模，因此东证资管的主动管理规模被低估了近千亿。
东方证券2017年年报中提到，截至2017年末，东证资管受托资产管理规模2143.92亿元，较上年同期增长39.12%，其中主动管理规模突破两千亿元，占比高达98.02%，远超券商资管行业平均水平。
同时，江海证券、华福证券、银河金汇、方正证券、渤海金汇、国开证券、长城证券二季度的资管月均总规模排名前二十，但主动管理规模并不在前二十。也就是说，上述券商二季度主动管理规模月均低于663.68亿元，即上述券商主动管理比重均低于30%。
与一季度相比，资管总规模排名前二十的券商中，除了海通资管和光大资管的受托管理资金微增，国开证券资管受托资金规模挺进前20，广州证券跌出前20，其他17家券商资管受托资金规模均有下滑，其中华福证券、广发资管、长城证券的资管规模下滑均超过10%。
 从主动管理规模来看，受今年二季度A股行情的影响，排名前20的券商中，除了申万宏源证券微增，其他券商的主动管理规模均出现缩水。

8月6日，步森股份宣布股票复牌，并继续推进对通讯公司麦考利的收购事项。然而，股价连续两天跌停，透露出市场对公司此次资产重组的冷淡态度。同日，步森股份还回复了深交所关于公司实际控制人赵春霞旗下“爱投资”平台出现兑付风险的关注函。公司承认平台部分借款企业出现还款逾期或拖欠，致使出借人无法及时获得本息回款。公司同时表示，目前兑付问题尚处可控范围，且公司与爱投资各自独立运行，因此不会对公司日常经营及控股权产生重大影响。
三年三度易主，在主营业务连年下滑的情况下，“服装新零售+供应链金融”成为步森股份新的战略方向。而经历了股权之争、平仓风险和“萝卜章”疑云等一系列风波后，公司的转型之路仍然漫长。
诉讼风险：担保“后遗症”频发
7月26日午间，步森股份公告，杭州市上城区人民法院已受理朱丹丹诉包括步森股份在内的多家公司的民间借贷纠纷案。据了解，原告于6月20日向上城法院申请财产保全，要求冻结众被告银行存款4966万元或查封、扣押被申请人同等价值财产。
不过，公司方面否认了与此案中的原告朱丹丹曾发生过任何资金往来，并表示，鉴于本次案件的发生可能为犯罪嫌疑人伪造公司公章、冒用公司名义实施借款导致，公司已向派出所报案。
这段剧情与两月前的一幕颇为相似。6月5日，步森股份称收到湖州市中级人民法院送达的传票及民事起诉状等。此案缘起去年10月27日，公司时任实控人徐茂栋所控制的天马轴承向德清县中小企业金融服务中心借款1亿元，约定借款利率高达年化18%，而步森股份、徐茂栋等提供连带责任担保。随后，步森股份5个银行账户被冻结，被采取冻结强制措施的资金合计1883.23万元。
6月9日，步森股份更新了关于上述涉诉事项的自查情况，表示其从未就上述担保事项召开过董事会和股东大会，原告提供的证据文书中亦没有任何公司就该担保的审批文件。时任法定代表人陈建飞也发表了对上述担保事项不知情的声明。公司据此认为，印章涉嫌被伪造或盗用。
尽管上述涉诉事项均发生于公司原实控人徐茂栋控制公司期间，但接连曝出的对外担保事项还在继续“发酵”。
7月2日，公司对信融财富《关于敦促步森股份履行4000万元担保代偿义务的公告》作出回应，称未就公告所称担保事项召开过董事会和股东大会，公司内部也未发现相关记录与文件。记者注意到，信融财富随后在其官网的补充公告中表示，“将立即启动对步森股份的法律诉讼程序”。
控股权风险：睿鸷资产所持股份被冻结
几经争夺和转手的公司控股权，随着股东睿鸷资产所持的公司股份被法院全数冻结再起波澜。
6月8日，步森股份披露，睿鸷资产此前为天马股份的一笔共计11.74亿元的支付转让价款提供连带责任担保，后浙商证券认为天马股份违约，并向浙江省高级人民法院提起了诉讼。据悉，此次睿鸷资产被冻结的公司股份为1940万股，占公司总股本的13.86%。对此，步森股份在对深交所关注函的回复中披露，一旦未来发生睿鸷资产所持股份被处置且第三方受让该部分股权的情况，实际控制人赵春霞控制上市公司的股份将降低至16%。但公司表示，即使发生上述变化，安见科技届时仍为上市公司第一大股东，且公司第五届董事会过半数成员由其提名，安见科技仍能够有效控制董事会，实控人不会发生变化。
安见科技与赵春霞曾于6月6日发表声明，不论睿鸷资产是否涉及债务纠纷，亦不论其所持步森股份股票是否会被司法拍卖、变卖等，一旦因睿鸷资产所持步森股份股数减少而危及赵春霞、安见科技对公司的控制权，二者将通过包括但不限于二级市场增持、协议转让、大宗交易、寻求新的一致行动人等方式增持步森股份股票，以维护赵春霞的步森股份实际控制人地位。
事实上，赵春霞的步森股份实际控制人地位来之不易。
去年10月，安见科技斥资10.66亿元受让睿鸷资产所持步森股份16%股份，双方签订了一致行动协议，后者将所持剩余13.86%股权的投票权委托给前者行使。由此，安见科技实际支配表决权的股权比例达到29.86%，赵春霞成为新任实际控制人。
然而，“部分股份+表决权委托”的形式，也给公司控股权的稳定性埋下隐患。今年1月24日，步森股份公告，刘钧及其一致行动人拟收购睿鸷资产，从而间接持有公司13.86%股份。其谋求步森股份控制权的意图，也在之后对深交所的回复中表露无遗。
不过，一触即发的控股权之争，因刘钧一方的终止受让中而偃旗息鼓。
平仓风险：大股东股权质押触及平仓线
股权高质押也如同达摩克利斯之剑，长悬于步森股份头顶。
6月8日，步森股份公告，因股价连续下跌，安见科技持有的公司股票已触及平仓线。截至6月7日，公司股票收盘价为15.14元/股，平仓价格则为16.19元/股。其向华宝信托有限责任公司质押的2240万股公司股票已全部触及平仓线，占公司总股本的16%。
大股东压力骤现，引来监管层发函关注。公司在回复中表示，安见科技正在积极采取筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险。
颇有“因祸得福”的意味，因涉及前述浙商证券诉天马轴承、睿鸷资产、徐茂栋等合伙企业财产份额转让纠纷一案，睿鸷资产所持公司股份全部处于司法冻结之中。股权质押虽已跌破平仓线，但暂时不存在强平风险。此外，睿鸷资产所持的公司股份此前已全部质押给长城资本和方正证券，二者对于上述股权具有优先处置权且当时未采取处置措施。
并购风险：屡败屡战
事实上，自徐茂栋接手步森股份以来，公司就逐步“转舵”金融科技。其后，新主赵春霞也延续了这一发展思路。
步森股份2017年年报显示，公司去年实现营收3.44亿元，同比下降6.95%；净利润亏损3380.7万元，同比下降612.26%。公司坦言，该年服装销售整体业务未实现盈利。
主业颓势之下，公司开始积极寻求新零售与金融领域的并购机会。遗憾的是，此前几度尝试都以失败告终。
2017年2月，公司股东大会通过拟出资设立互联网小额贷款公司的议案。同年11月，互联网金融风险专项整治工作组下发了暂停批设网络小贷公司的通知，加之后续实缴出资可能带来的资金压力，公司最终决定终止该事项。
2017年9月29日，公司又终止了一起对第三方支付公司及互联网相关行业公司的并购。公司方面的解释是：交易双方在标的公司作价以及对赌方式等核心条款上无法达成一致。
今年6月15日，公司再因筹划重大资产重组停牌。此次重组的标的麦考利为一家通讯类连锁企业，且在2017年初与京东签订战略合作协议。公司将此次交易视为在时尚新零售上的一次布局。
 “黑天鹅”事件不断，步森股份此次重组能否如愿尚待观察。 

2018ChinaJoy落幕了，ChinaJoy主办公司上海汉威信恒展览有限公司(简称“上海汉威信恒”)与顺网科技的三年“对赌”，也到了最后一年。在二级市场上，与2018ChinaJoy举办期间创业板指数两根大阴线相反，顺网科技股票连收两根阳线。
这也许是巧合。但是，每年都会吸引数十万游戏玩家来“朝圣”的ChinaJoy，作为在过去十多年间中国最具代表性的游戏展会对行业的影响力，无疑也给顺网科技的股价表现作出了不小贡献。
线下狂欢“圣地”
在上海新国际博览中心举办的ChinaJoy已经有14年了。全行业的狂欢，一直是ChinaJoy的标志。这里曾是国内游戏厂商宣布新品的首选地。比如，九城就是在第二届ChinaJoy上宣布将代理《魔兽世界》，从而成为影响了中国一代游戏玩家的经典游戏作品。这里也曾是厂商们在一年中最重要的品牌宣发地，还曾是前沿游戏产品的平台。当2016年6月顺网科技宣布收购上海汉威信恒51%控股权的时候，ChinaJoy品牌享誉业界。2015年，ChinaJoy共吸引全球超过700家游戏厂商参展，展出的互动娱乐产品近4000款，商务洽谈完成交易超过3亿美元，吸引的现场参会的粉丝近30万人次。而在刚刚结束的2018ChinaJoy ，BTOC中外参展企业近300家；BTOB整体参展企业600余家，BTOB商务洽谈意向性交易金额预计将达5亿美元；展会4天合计入场人数35.45万人次，再创展会历史新高。
数据显示，2015年上海汉威信恒营收为4937万元，净利润2534.9万元。2016年，顺网科技宣布以5.75亿元收购上海汉威信恒51%的控股权，上海汉威信恒原股东承诺上海汉威信恒(合并口径)在2016年度、2017年度、2018年度实现的净利润数分别不低于6700万元、8000万元、9300万元。
营收占比不到9%
收购之后，上海汉威信恒前两年的业绩对赌顺利完成。2016年度，上海汉威信恒扣除非经常性损益后合并报表归属于母公司的净利润为7560万元，超过了2016年度业绩承诺金额。2017年度，上海汉威信恒扣除非经常性损益后合并报表归属于母公司的净利润为8327.3万元，略超承诺。
与此同时，2016年，顺网科技经营业绩同比大幅增长：公司营收同比增66.49%，净利润同比增长82.43%。但记者注意到，2017年，顺网科技业绩同比增幅下滑较大：公司营收同比增6.70%，净利润同比下降1.66%。顺网科技解释称，这是由于2017年上半年公司受传统业务页游下降的影响。
由此透露的信息是，上海汉威信恒对顺网科技的业绩影响并不大。
记者从顺网科技的年报中看到，在收购上海汉威信恒后，公司业务分类中新增了一项“游戏传媒业”，该业务的收入基本来自上海汉威信恒。但是，连续两年按行业划分的公司营收状况是：来自“计算机应用服务业”的收入占91%以上，而来自“游戏传媒业”的营收仅占不到9%。同时，2016年，顺网科技游戏传媒业实现营收1.52亿元，2017年其营收是1.6亿元，增幅不大。
展会的未来
十年前，对于游戏娱乐业来说，一年只有一两个大型线下娱乐展，而如今游戏行业已迎来“遍地展会”的时代。这意味着行业沟通途径增加，ChinaJoy将有可能逐渐不再是品牌推广的唯一渠道，甚至不再是最重要的渠道。事实上，自2016年开始，上海汉威信恒就提出，将业务拓展至智能硬件，并将举办智能硬件展Esmart上海站和成都站，还将积极拓展以CJOY为主打品牌的一、二线城市泛娱乐嘉年华的大型活动，以及二次元衍生品交易等多元化业务线。
如今的ChinaJoy，虽然不断增加强其他泛娱乐内容的引入，但已经没有人能说清属于ChinaJoy的品牌优势还能延续多久。“今年展会上发布的很多游戏此前都已经发布过了。”前来跑展会的记者们表示。这或许透露着ChinaJoy的不可取代性正在不断远去。
 从财务上透露出的信息看，2016年，顺网科技的展会业务成本为4194.75万元，占营业成本的9.95%；2017年，公司展会成本减少至3674.06万元，占营业成本的6.75%。这是公司对展会业务的投入已经开始下降的表现吗？