谈谈百花村

百花村 是新疆生产建设兵团旗下的一家上市公司，2016年完成了资产重组，置出了原来经营效益差的煤炭资产，置入了医药研发服务行业的南京华威制药，从而跨入了CRO产业链。下面就从几个方面来谈谈百花村旗下主要的资产南京华威制药。

1、国家颁布了很多促进新药、仿制药等的研发，为CRO企业带来更多的业务。特别是2016年3月，中华人民共和国国务院办公厅发布《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，到2018年要完成一致性评价，所以迅速增加了CRO行业近300亿需求。2018年4月3日国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，指出要促进仿制药研发，重点解决高质量仿制药紧缺问题。
2、随着新药、仿制药等研发的专业分工更细，CRO行业有更多的需求和更大的发展空间，2017年中国全行业市场规模大概在420亿。未来药企为了降低研发的成本，分散研发的风险，会更多的采用CRO，这会给行业带来更大增速和空间，行业天花板会不断的被抬高。
3、南京华威的研发实力雄厚，有一定市场竞争力。在2017的中国医药 综合研发排名中，公司排在第11名；在化学研发排第9名，而且拥有众多的专利，研发团队稳定，人数也在不断增加，研发投入巨大，公司将会继续专注于药品研发服务和一体化的解决方案，公司在化药领域有一定的技术优势，形成了多个成熟的技术平台如:手性合成技术平台和缓控释制剂技术平台，综合研发实力可想而知了。
4、估值存在低估。在上面的排名上有很多比南京华威更靠后的上市药企，市值确是百花村的好几倍。经营层面，公司的毛利率相对于龙头泰格医药 和药明康德 更高，说明了公司在定价方面有优势或者成本控制的更好，但是规模不及两者，说明当前公司营销存在不足，但是未来有很大的提升空间。目前二级市场主要有泰格医药，昭衍新药 ，以下是2017年度净利润和目前市值比较：
净利润 市值 市盈率
泰格医药 3.01亿 301亿 100
昭衍新药 0.76亿 70亿 92
百花村 0.65亿 35亿 54
公司的这个利润是去掉了一笔5000多万的营业收入所产生的3000多万利润，假如计入这笔利润，那么2017年的利润将达到1亿左右，市盈率35倍。今年一季度的业绩3161万元，同比增加60%，根据对赌协议，2016-2018三年净利润不低于3.7亿，实际情况是2016-2017年，华威医药分别实现营业收入1.59亿元和1.75亿元，净利润分别为9070.21万元和6484.52万元。那么2018年，南京华威要完成：3.7-0.91-0.65=2.14亿净利润，从公司的业绩延后来看，还是有可能完成，退一步来讲，即便完不成2.14亿，完成1.2亿，那么按目前的市值，市盈率在29倍。假如真的出现未完成3年承诺的对赌业绩，那么张孝清也将对未完成部分以股权注销来补偿，这也将利好长线投资。药明康德发行市盈率已经达到50倍，上市以后大概率到80倍。那么百花村的南京华威与之相比，就属于严重低估了。
5、逆向思考。公司这两年的股价一直处于下降趋势，主要的原因就在于利润未达预期，2017年更是进行了商誉减值6.2亿，导致整体变成了亏损。结合近期的股价表现，这个巨大的利空消息，也没能让其创新低，反而在3月初的时候连续3天涨停板，甚至后面回调2天后，再拉一个涨停板，在这1年多的时间里，利润未达标的利空信息经过多频次演绎后，出现了与市场主流比角度，逆趋势思考的资金。虽然从多头角度暂时还没有出现高概率因素，但考虑到空头已出尽，股价在底部，调整充分，哪怕是一些事先不能确定的因素也应纳入多头思考范畴，在钟摆的两端位置对黑天鹅进行考虑属于正常的投资思考。中美贸易战，极大的可能促进国家对创新药和仿制药的政策倾斜，实现本土化生产，近期泰格医药等继续强势表现，医药股有成为今年市场风口的趋势，加上药明康德近期的快速过会即将上市，都可能对公司股价产生一个积极的作用。之前实行的员工持股计划，成本在12元以上，再加上前段时间，公司的董事长以及总经理分别在10元和11元附近进行了增持，公司也还将积极向优秀的单位学，开展更多的员工激励计划，以上这些因素综合在一起，管理层与员工都有动力去做大、做强公司业务，提升利润水平，刺激股价，达到共赢的局面。
6、看不见的信息进行合理的展望。聚焦主业，设立产业基金，战略投资者深耕医药行业 的股东背景，相对总资产来说几乎没有有息负债，这都打开了未来进一步置入优质医药资产的想象空间，公司志在通过内生+外延方式打造全产业链的医药创新研发平台型企业。
从国家政策，行业空间，研发实力，估值优势，逆向思考、合理展望等6方面，都支持目前阶段参与投资百花村，与时间为伴，未来盈利的概率更高的结论，投资过程中，我们不仅可以赚估值提升的钱，还能赚成长的钱。