周五，止盈尤夫，买入
青松股份 。当日跌幅9%.算是杀威棒吧。我完全接受，并表示心理毫无波动。
下面给自己捋一捋，为啥如此？
先转载两篇基本面分析的高手文章。
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第一级跳：看樟脑与冰片价格
在我们尚看不清公司业绩或者是市场对青松业绩尚存在争议的时候，我们最直观的观察就是公司的产品价格，毕竟公司90%以上的收入和毛利来自与樟脑和冰片销售。樟脑与冰片价格的上涨直接决定了公司的业绩。与其他周期品公司一样，我们完全可以确定性得到的结论是：产品价格越上涨，公司业绩会越好。
幸运的是，樟脑与合成冰片的价格是非常容易查找和跟踪的。我推荐大家关注康美中药网（http://www.kmzyw.com.cn/jiage/history_price_0676-0001-01.html），上面有樟脑和冰片价格的每日、每周跟踪数据，非常的及时。我们关注到，最近两周，各主要交易市场的樟脑价格出现了显著的上涨，涨幅达到了5-10%，这也是近两周青松股份股价表现较好的重要原因。
而我们看作为成本占比70%的松节油的价格呢？可以从松香网（http://www.rosin-china.com/syzs002/5.htm）进行跟踪。让我们欣喜的是，松节油价格自4月初以来一直保持稳定。这种形势下，就非常有利于青松股份了。一方面原料价格稳定，另一方面，产品价格持续上涨，那么可以推断，4-5月份以来，公司产品价格-原料价格所形成的毛利剪刀差在持续扩大，这为公司业绩的超预期奠定了基础。
同时，我们需要注意的是公司具备3-4个月左右的原材料存储能力，在产品价格持续向上的过程中，使得公司能够享受到低价的原料库存，这对提升毛利率也是有重要作用的。
作为佐证，我们还可以从松香网（www.rosin-china.com/）上跟踪松香价格。看到松香价格4、5月以来持续低迷，我们可以更加放心松节油的产能难以释放出来，原料成本对产品价格的支撑会更牢固。
上述信息，公开、易得，为我们研究和分析青松提供了很大便利性，且因为青松的业务结构简单明了，我们根据樟脑价格变动幅度-松节油价格变动幅度，也可以毛估算公司毛利润的变动幅度。在公司业绩尚不明朗或有所争议的时候，我们判断，青松的股价第一级跳，主要反映的是樟脑和冰片价格的波动。
第二级跳：看业绩和估值提升带来的戴维斯双击
1、青松的业绩为什么存在超预期可能？
很多人纠结于公司一季报所给出的半年报业绩指引太低了（半年度业绩较上年同期相比增长5,200万元～6,400万元，增长幅度为126.53%～155.73%），因为这个事，在公司发布一季报后股价还吃了一个跌停。对公司的业绩，我们认为要辩证的看：
第一，公司历史上，对自己的业绩预告就是倾向于保守的，以2017年1季报对半年度业绩的预告为例。
当时公司对半年度业绩的预告是这样的：
最终报出来的半年度业绩却比去年同期增长了3300万，与最早预告的上限都高出很多。
周期商品价格涨涨跌跌，未来会成什么样，没有人有十足把握。在这种情况下，公司谨慎保守的预测自身业绩，是为投资者负责的行为。
第二，公司所生产的合成樟脑和冰片都是标准化的产品，价格和成本都相对透明。基于我们跟踪的樟脑冰片价格-松节油价格差所推断公司毛利率在持续上行。根据我们的模型测算，公司目前每个月毛利润我们估计可以达到5000万元，净利润估算可以达到3000万元。因此判断二季度业绩可能达到9000万-1亿，上半年实现1.6亿左右的利润是有可能的，公司业绩存在超预期上调的可能。
第三，有人担心，公司历史上业绩表现不佳，会不会把今年的业绩拿去填历史的窟窿，从而造成业绩低于预期。通过分析公司2017年4季报和2018年1季报，我们看到，公司2017年4季度，的确比其他季度多计提了1500多万的费用，其中包括400万固定资产处置损失、多计提了500多万的销售费用和600多万的管理费用，我们理解有填补以前窟窿的可能。但到了今年1季度，公司各项指标都回归正常，且一季报大超预期。同时观察公司资产负债表和现金流量表，各项指标都非常正常，现在公司已经轻装上阵，公司的业绩进入正常释放的节奏。
2、青松的估值为什么存在提升的可能？
第一、原油价格上涨提升了整个化工板块的估值水平。
原油价格自2月初以来持续攀升。布油已经突破78美元，NYMEX原油也突破71美元。原油上涨推断了A股化工行业的估值提升。虽然大盘2月、3月、4月持续下跌，但化工板块自3月20号开始估值触底回升，呈现持续攀升状态。
第二、同类可比公司估值持续攀升，为青松股份打开了估值空间。
行业内，与青松股份较为可比的
建新股份股价持续攀升，在我们最早发现青松股份的时候，建新的估值只有12倍，而随着建新股份的股价持续攀升，建新估值已经高攀到了15倍PE。
在板块估值和可比公司估值水涨船高的时候，青松股份的估值也是可以高看一些的。之前我们按照4-5个亿的年利润给予12倍PE，测算当年市值目标是48-60亿；如果公司给予15倍PE，公司市值目标可以到60-75亿。
最具想象空间的第三级跳：资本运作与产业升级
我们有理由相信，杨老板耗费10亿资金买下青松股份的控制权，肯定不是为了做樟脑生意。杨老板在
跨境通上的成功运作，使得跨境通市值3年增长10倍。如今青松在仅有45亿市值的起点上，杨老板会怎么实现公司的市值跨越呢？
青松股份在合成樟脑领域已经形成了全球垄断的地位，且行业在沉寂7年之久之后在2017年下半年终于迎来景气度向上拐点。这块业务，上市公司应该不会放弃，因为这是公司未来转型提供了很好的现金牛。
青松的下游涉及医药、食品、日化等诸多好的领域，青松对下游领域不陌生，同时杨老板做
消费行业起家，对消费领域也不陌生。，青松股份依托樟脑产业，向下游医药、食品、日化等领域延伸，打通产业链上下游，同时依托下游医药、食品、日化的稳定性的特点，来平抑上游樟脑业务价格波动带来的业绩波动的风险，可以使公司的估值再提一截。
只有愿意陪伴杨老板走的更远的投资者，才能获得这三级跳带来的全部收益。在青松的三级跳实现之后，公司的市值能否可以实现跨境通的30亿到300亿的神话呢？让我们拭目以待！
作者：通观天下
枣树
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