美年健康：健康体检市场广阔 公司长期逻辑未变

事件：近期公司对深交所关注函进行回复。公司针对不规范情形自查整改。经过相关卫生主管部门核查与公司自查，不存在无证上岗、持错证上岗或持过期证照上岗的情形，已取得CT 等诊疗科目的行政许可。

点评：完成自查整改，强化管理质控：公司针对此次广州富海门诊部出现的问题进行了详细的核查，并在此基础上出具整改方案。公司也以此为契机，展开了全国门店的深度自查，从源头杜绝质量隐患。通过重视内控和服务质量管理，强化公司的长期发展能力。公司预计此次事件不会对经营产生重大不利影响。 体检中心国家标准公布，扩张复制有据可依：《健康体检中心基本标准（试行）》发布，结束了以前各地标准不统一给上市公司新建中心带来的难处。 政策护航下，健康体检行业迎来发展的黄金时期。 健康体检市场需求刚性，民营连锁价值依旧：在人口老龄化、医疗支出提升和消费升级等多重因素拉动下，专业健康体检市场空间广阔。 专业体检龙头，成长逻辑延续：1）布局高端品牌美兆、奥亚，服务能力多维化；2）大众品牌美年、慈铭复制扩张；3）服务内容的多元化提升、从健康管理、数据管理等角度提升价值。 盈利预测与投资建议 综合考虑此次事件的影响，我们预计后期公司将倾注更多资源与成本在医质与内控管理，发展节奏也将有适当调整。我们微调2018-2020 盈利预测至净利润8.4 亿、11.8 亿、17.3 亿，对于EPS 分别为0.27 元0.38 元以及0.56元。我们后续会结合跟踪和评估三季度业务的变化情况，更新我们的判断。 从长期角度，公司的发展逻辑和成长空间没有发生本质变化，我们继续看好公司的长期空间，维持买入评级。 风险提示 社会医患风险；体检中心扩张下沉速度和异地复制不达预期的风险；公司产业链延伸、其他业态布局带来的医疗风险；解禁股票质押风险（2018 年8月28 日限售股解禁）等。