水务板块异动集体拉升 水务板块估值优势明显？

水务板块异动 集体拉升

水务异动，巴安水务(300262)直线涨停，重庆水务(601158)、国中水务(600187)、江南水务(601199)、绿城水务(601368)、武汉控股(600168)、首创股份(600008)等跟涨。

水务板块估值优势明显
水务板块目前的PE（ttm）、PB 分别为22X、1.9X，估值优势明显。①对比历史估值：估值水平位于2010 年以来历史底部；②对比其他公用事业板块：相比较其他公用事业板块，水务板块的PE、PB 均偏低；③对比国际水务公司：美国5 家水务公司PE、PB 均值分别为28X、2.9X，高于A 股水务板块估值。

十三五期间 水务投资继续提升
①污水端：根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，到2020 年底前我国大部分污水处理设施均要升级到一级A 标准，十三五望迎来新的投资建设周期，新增投资额预计5644 亿元，相比十二五增加1483 亿元。从区域上看，江西、四川等区域由于前期建设落后，十三五望迎来新的建设高峰；②供水端：我国当前城市用水普及率已达到98.4%，预计十三五期间新增供水投资额达2295 亿元（十二五投资额3230 亿元），我们认为供水设施建设的高峰期已过，未来设施的投资建设会逐步趋缓。

水价有望提升 盈利有望回暖
目前供水/污水企业毛利率在25%左右，而净利润率均不到8%，行业盈利能力偏弱，但今年水源地环保督查的开展&《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》的出台都有望将供水、污水价格市场化，未来2-3 年或是水价提升的高峰期，水价低的地区如南昌（自来水价格1.58 元/吨）、武汉等均有望率先提价。此外，从国际对比角度来看，中国居民的水费支出占人均可支配仅为0.74%（美国占比1.8%），提升空间大。

国企改 革持续推进 水务板块望受益
①政策端：2015 年9 月出台的《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》明确提出公用事业国企改革 采用混合所有制，并鼓励非国有企业参与；②历史成效：2000-2017 年，全国供水公司管理费率下降6PCT，企业治理不断完善，国企改革初见成效。

③改革预期：水务企业大多是国企，将充分受益国企改革，资产整合、员工激励等均值得期待。