近期沪深两市2018年半年报陆续开始披露，不少投资者都想从中寻找投资机会，今天我们就从刚披露的一家企业数据来了解和分析它的投资路径，这只企业就是万华化学，一只高景气下的成长股。
一、企业介绍万华化学集团股份有限公司是一家全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。
企业始终坚持以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群，丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品及材料产业集群。所服务的行业主要包括：生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等。
在生产领域，国内烟台、宁波、珠海三大生产基地稳定运营，2011年万华化学托管匈牙利BC公司，拥有了自己的海外生产基地。
在研发领域，烟台、北京、佛山、上海等地的研发中心已逐渐成型，2017年北美技术中心在休斯敦正式投入使用。
另外，万华化学在欧洲、美国、日本等十余个国家和地区均设有公司和办事处。目前全球范围内拥有员工近11000人（含BC公司），近三分之一为外籍员工。公司2001年在上海证券交易所上市，目前市值1391亿。
二、企业经营情况万华化学创近年来最高MDI毛利润记录，达到56.9%。聚氨酯系列景气周期，最大限度增厚了万华化学盈利。
2018年一季度，万华化学聚氨酯系列，销售均价达到近几年最高的18432元/吨（不含增值税）。2018年上半年，聚氨酯系列销售均价17727元/吨，扣掉一季度，单独计算，第二季度聚氨酯系列销售506252万吨，均价17112元/吨。二季度国内聚合MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯，聚氨酯的主要原料）结算价格比一季度要低好多，这个均价下滑在预料之中。
2017年年报公司预计2018年营业额是512亿元（2017年营业额是531亿），半年过去了，公司营业额达到300.54亿，超过公司预定的时间进度。2017年万华化学MDI销量比2016年多了35万吨以上。
2018年上半年，聚氨酯系列销量同比增长8万吨，继续提高市场占有率。要知道2017年全球MDI增量是30万吨，万华化学一家吃掉了增量部分的35万吨。今年在去年超高基数上继续高增长，MDI国际地位进一步加强。
对比来看，2016年聚氨酯系列销售均价只有11406元，毛利率40.62%；2017年均价增长到16553元，毛利率55.41%，销量也增加了36万吨，这是利润倍增的主要原因。2017年其他化工产品也是景气周期，价格普遍比低估很大提升，同期万华化学管理费用，财务费用控制的很好，这些都增厚了2017年利润。2017年10月前后聚合MDI一度市场价超过4万元（含17%增值税），当年万华化学含聚醚多元醇在内的聚氨酯系列销售均价只有16553元（不含17%增值税）。
可见，国内分销市场价格波动对公司结算价格影响较小，MDI整体销售均价在2018年继续提升。
三、财务分析在营业收入创新高300.54亿，半年利润新高69.5亿的2018年上半年，公司较好的控制了各项成本开支。销售费用同比增长17.48%，公司新产品市场开发、销量增大、仓储、物流如运输等服务外包成本加大，都在合理范围之内。管理费用提升主要是研发的投入加大扣除研发部分，管理费用仅仅增加1.75亿。
2016年公司盈利36.79亿，2017年盈利达到111.35亿同比增长202.66%，但是公司管理费仅仅增加了6.11亿，扣除研发支出新增的5.13亿元开支，实际人工费用等增幅仅有1亿。这样的成本控制能力，A股市值上亿公司绝无仅有。
万华化学实实在在盈利，实实在在贡献利润给股民分红，分给大家同时也目前公司在建、即将开建新项目投资过300亿元，每年新项目资本开支在80-100亿左右。良好的信誉，强大的盈利能力能让公司拿到低息贷款和用自有资金完成这些项目。是分给公司管理层和员工。
四、股东及机构持仓公司实际控制人为烟台市国资委，在前十大股中加仓的有香港中央结算有限公司和全国社保基金一零八组合，减仓的有中
国华 融资产管理有限公司；新进持仓的有中国证券金融股份有限公司、中国
太平洋 人寿保险股份有限公司及牛散孙惠刚，该散户目前持股0.9%，大概市值在12亿左右。
2017年四个季度股东数分别为：4.51万、7.79万、10.36万、12.86万户，随着当年12月初期停牌，股东数维持12.86万左右一直持续到复牌6月3日。不要嫌弃万华化学股东数量太多，市场把机构（淡水泉）洗出去，又让牛散、证金国家队他们高位回来接盘。
今年二季度散户减少1.1万，7月洗盘更厉害，相信有更多散户被洗下车了。随着万华化学每个季度都更强大，会有更多外资、机构拥抱万华化学，那时候散户会如您所愿，越来越少。
五、股价与估值公司从2001年上市到今年，27年时间股价上涨近50倍，周期股中的一只大牛股。从上图股价走势上可以看到，股价从2016年初开始上涨，一路上扬至今，最高接近55元，目前运行在51附近。股价持续的创新高，让不少投资者羡慕嫉妒恨，想进又不敢进，而且有不少投资者因持续的上涨被洗了出来。
从大众投资情绪来看，这么一波的强势的确有落袋为安的想法，必定涨太多了怕回落损失利润，但我们也要看到，企业的业绩持续高增长，而且在价格持续上涨中估值还不高，这就值得注意，可能股价持续上涨后会展开高位震荡，然后因业绩的支撑仍然保持上涨态势运行，这个从A股长期大牛股的经历上来看应该说是大概率事件。
看到上面这两张估值数据图，大家可能很不可思议，一只涨幅这么大的股票，估值居然还挺低，没错，你看到的这两张图就是当前万华化学的估值水平数据，PE在11倍左右，PB也在低位数，整体上当前股价的估值并不高。如果一个股按照每个季度高增长，连续多年高增长，那么他的市盈率、估值将比同行业水平高50%到100%，甚至更多；但是万华化学目前估值没有跟上业绩增长，是大幅下折的。
结束语公司作为行业的绝对龙头，业绩持续高增长，行业集中度将进一步提升；常年保持高ROE且持续大量分红，这样优秀的良心企业就会持续得到市场溢价，在股价保持上升趋势的同时估值还低，值得投资者重点关注。
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恒盈观察
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