步步惊心！这场石油超级坑杀，怎么是中国银行 客户买单？01一连串冰冷冷的负数
美国芝交所5月石油期货合约，在北京时间本周二凌晨每桶结算价达到匪夷所思的-37.63美元！
每桶-37.63美元是个什么样的概念？按一桶原油158升，大致炼油80升计算，折合成人民币大概就是每升-3.29元。除去炼油等成本不计，意味着你去加油站买一升油，不但一分钱不花，加油站还要倒给你3.29元。谢谢你，帮他们把油买走。
这样真正意义上的“活雷锋”到底是谁呢？这么慷慨、这么大方？
当美国芝交所5月石油期货合约交割事件，这一震惊全世界的
金融 大事件发生之初，国内吃瓜群众都在旁边围观、感叹。这是哪些冤大头背下了原油期货市场从未有过的这口大锅呢？
星期三，画风突变。各种消息开始传出，按每桶-37.63美元买单、背锅的竟然是中国银行的客户。
按媒体报道，最后有高达77076手（一手相当于1000桶原油）合约是按照-37.63美元强制结算的。假如开仓均价为20美元，则最后结算的总共损失高达44.66亿美元，约合315亿人民币。
虽然目前中行没有披露，在最终结算的时候，旗下到底有多少客户通过中行“原油宝”产品持有多少手遭强制结算的原油。
但是，不断有客户传出自己不但亏完了几十万、几百万本金，还倒欠约两倍本金的钱。
“本金几十万全亏完了，现在还倒欠几十万。账户上现在一连串冷冰冰的负数字时，已经崩溃了。”这是不少通过中行“原油宝”投资国际石油客户现实的写照。
02美国交易所突然修改规则
理论上，原油作为全球很成熟的期货商品，无论如何都不会跌到负数。甚至在4月份前，所有交易所都没有负数的报价机制。
但改变就在本月发生。4月3日，芝商所就通知修改了IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交，并从4月5日开始生效。
为什么美国芝商所要打破常规，对石油期货报价设置负数报价，明显违背市场规律。目前并不清楚美国芝商所这么做的道理，但客观上这就为后来中国银行客户巨亏铺平了道路。如果没有交易所临时修改交易规则，中国银行客户即便亏到零，也不会倒欠两倍本金的事情。
当然，芝商所修改规则只是在制度上为石油期货价跌到负数提供了可能，是必要条件，非充分条件。
真正要实施石油期货价跌到负数，还需要在客观现实上，能够让中国银行客户这类抄底多头到期完成不了实物交割。有报道称，芝商所石油期货到期现货交割仓库在库欣。而这个城市是内陆城市，原油库容已经被填满。一旦填满，作为中行客户这类做买入方的多头，交割后没有仓库可以装石油，事实上就完成不了交易。这也就导致了多头不能接货，被迫不计成本的疯狂出逃，最后没有出逃、平掉仓单的多头只能按-37.63美元强制结算。
交易所增加负数报价，交割的时候仓库又没有地方可以让中行客户这类多头完成实物交割，客观上美国芝交所已经和石油空头势力张下了一张大网准备坑杀中行客户这样的多头。
但完成这场赢利超过300亿的超级杀局还需要最后一步。这就是中行客户这样的多头需要持仓一直到最后交易停止，进入实物交割阶段。否则，多头在此前平仓出局，这场超级坑杀就不可能完成。就像工行、建行、交行、民生等银行同样的石油多头客户，在事前就平仓换成远期合约一样。逃出了这轮坑杀。
但很不幸，美国芝商所和石油空头客户张起的这张大网最终还是把中国银行原油宝的客户网住了。而网住这条大鱼的成果就是空头赚了超过300亿，中行原油宝这类的客户亏了超过300亿。
是中行和自己的原油宝客户签订的交易合约机制帮助完成这个杀局的最后一步。
03最关键几个小时交易被冻结
中行在此次超级坑杀发生后对外作出的正式说明表示，在跌到负价格前，多头头寸不存在强平制度，而跌至负价格是发生在22：00后，中行不再盯市、强平。
而这次暴跌恰恰发生在4月20日22：00后5月石油期货合约的最后的四五个小时，而这个时候中行已经退出了市场，中行不再盯市、强平，冻结了交易。原油宝这类多头客户在最后几个小时根本没有出逃的可能，就成了案板上的肉，待宰的羔羊。等着拿300亿贡献给美国芝商所石油空头势力。
从美国芝商所修改负数报价规则，到交割仓库无法实现多头客户交割，再到中国银行在最后最关键的几个小时冻结交易，一场针对中国银行原油宝客户的围杀就形成了闭环，也同时为美国芝商所石油空头势力创造了惊人的暴利。
300亿亏损，瞩目惊心，也让人心痛。这背后是众多家庭会倾家荡产。
这次明显带有针对中国客户的围杀为什么会走到最后这一步，付出300亿高昂代价，值得深思。
理论上，中国外汇市场是受管制的市场，资本市场未对外开放，对于像国外石油期货市场、证券市场这类资本项目个人是禁止介入。毕竟，参与美国芝交所这类市场的石油交易，需要结算的是美元，不是人民币。但为什么像中行这类国内银行可以突破这样的红线，准许个人投资者介入国际期货市场？
其次，中国银行在与客户之间在交易机制设计上，为什么出现在22：00后不再盯市、强平。难道不知道，美国芝交所这样的期货市场交易最活跃的时间就在晚上10点后到第二天凌晨。美国芝商所修改报价规则，准许负数报价出现，这一明显不利于多头客户的规则改变，难道自己的研究团队没有发现这是个杀局，没提示客户注意风险。
第三，中国银行“原油宝”这些想去国际市场抄底，薅羊毛的客户，难道不清楚国际石油期货市场的风险，非要去趟这趟浑水？
04大型国企曾多次付出惨重代价
在这次针对中国个人投资者的惊天杀局前，其实在国际石油期货市场上，中国大型国企早就曾多次付出过惨重代价。
中航油，一个被作为中国国有企业走向世界的明星企业，因国际石油期货市场巨亏5.5亿美元、董事长陈久霖被判刑4年零3个月，公司于2004年12月1日向新加坡高等法院申请破产保护。
中国三大航空公司，
东方航空 、
中国国航和
南方航空 2008年的年报统计显示，三家公司因燃油套期保值合约发生巨额公允价值损失，导致企业净亏损279亿元。
石油巨头
中国石化 全资子公司联合石化，2018年在国际石油期货市场套期保值业务中亏损约46.5亿元。
上述这些都是中国巨头企业在国际石油期货市场付出的血和泪。
但万万没有想到，这次国际势力张下的巨网打到的是众多中国银行原油宝这类个人客户，而且付出的代价更大。
04-23 19:40
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闽都2000
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1397楼
根据原油宝的交易设计，当出现结算价为负值的极端情形时，看似无杠杆的产品反而会呈现杠杆无限放大的情形。举个例子，某人以20美元买入，按-37美元结算，只倒亏不到2倍；但如果是1美元的时候买入，按合约设计，还是按-37美元结算，亏损将达到37倍。网上更是流传一个极端案例，有人以0.01元的价格投入1万元“抄底”，结果结算价却是-266元，最终倒欠银行2.66亿，实际杠杆达到了2.66万倍。
04-23 19:54
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闽都2000
楼主
1398楼
关于中行原油宝穿仓巨亏的一些猜想 2020-04-23
作者：一扔大师
导语： 梳理一下穿仓事件中的逻辑关联，并做一些合理的猜想，帮助大家理解这一事件。
中行原油宝爆出惊人亏损，无杠杆100%现金买入原油，亏光了不说，还倒欠银行比本金还多的钱。很多人不理解这里面发生了什么，也对风险管理产生了更多怀疑，比如买股票以后会不会也亏光倒欠。我梳理一下穿仓事件中的逻辑关联，并做一些合理的猜想，帮助大家理解这一事件。
首先了解以下事实：
1、中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品，相当于你把钱打给中行，中行帮你在境外买卖原油期货，盈亏自负，中行抽取佣金。由于是100%
保证金 ，理论上中行几乎无风险。
2、期货合约相当于商品买卖合同，与期权买方是权力，卖方是义务不同，期货买卖双方都有按规定履行合约（交割）的义务。由于大量投资者只是进行原油投机，根本不具备交割能力，因此必须在合约到期前平仓。
3、参与期货交易的一部分空方是原油生产商，开空单卖出原油是作为生产经营的一部分，等同于提前锁定卖出量价，好按计划生产。并且由于原油是污染物，生产出来的原油必须及时运走，否则会产生污染，甚至重大安全事故。
4、期货交易临近交割期前，会停止开仓，只允许场内交易者撮合平仓。一般原油理财产品都会在限制开仓前及时平仓当月合约，移仓到下月合约，但中行原油宝移仓时间很晚，拖到了禁止开仓期。
下面我们猜想一下4月20日晚上发生了什么：
1、由于生产商根本不在乎油价多少，必须要把原油卖出，大量空单被原油生产商锁定，又没有新开的空单解围，场内投机者持有的大量多单找不到对手盘，只能多杀多，一路杀跌，寻找稀缺的场内空单撮合平仓。
2、当价格杀到0.01元时，场内投机客的空单已经获利颇丰，基本都平仓了，但投机客手里还有大量多单根本没法平仓，而生产商反正都是要卖油交割的，根本没在意油价多少，紧握空单不松手。恐慌之下，油价被杀到负值。
3、中行原油宝于20日22点停止个人操作，由系统接管操作权。此时工作人员已经开始上床睡觉，系统一切按部就班自动操作，到规定时间就砸盘。凌晨过后，油价为负值时，中行开始自动砸盘，由于根本没有对手盘，系统就毫不留情地往负值越陷越深。而由于无法新开多单，其他人看着这诱人的油价，也只能望洋兴叹。
4、当油价为负30多美元时，终于惊动了场内的石油生产商。虽然原油存在仓库里也很麻烦，急需运走，但看到这平仓一桶原油可以白赚30多美元，算了算了，我自己想想办法处理原油，先把这30多美元一桶的垃圾清运费收到再说。于是出手平空，与中行的平多撮合成交。
5、中行工作人员一觉醒来傻眼了，怎么原油亏光了还倒欠这么多钱，第一反应是弄错了，于是紧急与交易所交涉，希望挽回损失，然而交易所也很委屈，平多的单子是你自己下的，又不是我强制搞什么协议价平仓，人家平空的已经把钱赚走了，我有什么办法。中行只好认栽。
中行在此事件中，把原油移仓时间定在不能新开仓的时期，显得极不专业。
对交易所提前告知油价可能为负也没有任何警觉，觉得反正客户100%保证金自己毫无风险，显得极不谨慎。
对油价已经跌到接近零值，客户资金已快要亏光，面对可能出现的负油价带来的风险，没有及时启动强平措施，说明毫无风控意识。最后砸盘时全部在最低价成交，显然是被人割了韭菜，如果人工干涉哪怕挂个相对高的价格比如-10美元也能吸引到一些平空单子，甚至启动应急预案去美国把油运回来，也不会损失这么大，说明中行毫无责任心。
综上，中行原油宝的客户，应积极维权，坚决反对中行因为自己过失导致的损失转嫁在客户头上！
论股修身
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