重磅：国企改革确定股——中体产业

6月26日，中体产业（600158，SH）在股市收盘后发布重组预案称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买中体彩科技51%的股权和国体认证62%的股权，拟通过支付现金的方式购买中体彩印务30%的股权和华安认证100%的股权，并发行股份募集配套资金。

中体彩科技主要为国家体育彩票中心提供技术支持，而中体彩印务主要提供彩票印刷服务。通过上述重组预案，外界可以初步了解到彩票印刷行业的一些经营情况。

二股东替大股东履行注资
此前，中体产业大股东国家体育总局下属国家体育总局体育基金管理中心（以下简称基金中心）于2006年承诺，向上市公司注入优质资产；2014年，基金中心承诺在3年内转让所持公司股份并由受让方履行相关承诺。不过，由于基金中心后续转让股份的工作未顺利实施，截至目前，上述资产注入等承诺均未履行完毕。

在此情况下，同属于国家体育总局控制的中体产业第二大股东华体集团站了出来，其拟替代基金中心完成资产注入承诺。于是上述重组预案出炉。

该重组预案显示，中体彩科技主要从事体育彩票核心技术系统的自主研发和运营维护；中体彩印务主营业务为即开型游戏的研发、即开型彩票产品印制、即开型彩票市场运营咨询和销售系统的运营维护以及中国体育彩票电脑热敏票的生产印制；国体认证的主营业务为体育用品认证及认证衍生服务；华安认证主要从事全国体育服务认证、第三方体育设施检测服务工作并提供公共技术服务。
中体产业表示，随着标的资产注入，公司将扩大体育产业布局，进一步实现体育产业全产业链覆盖，有助于公司进一步拓展发展空间，提升公司未来的盈利能力和可持续发展能力。

据悉，中体彩科技100%股权的账面值为6.7亿元，预估值为11.96亿元，增值率为78.43%；中体彩印务100%股权的账面值为4.68亿元，预估值为8.19亿元，增值率为75.17%；国体认证100%股权的账面值为5934.27万元，预估值为2.02亿元，增值率为240.62%；华安认证100%股权的账面值为524.26万元，预估值为1798.61万元，增值率为243.08%。

以上述预估值为依据，中体彩科技51%的股权、中体彩印务30%的股权、国体认证62%的股权、华安认证100%的股权的交易价格分别为6.08亿元、2.45亿元、1.23亿元、1798.61万元，合计约9.94亿元。中体产业股份支付对价为5.05亿元，现金支付对价为4.88亿元。

包括华体集团在内，中体产业此番交易的对手方合计有21名。其中，华体集团将出售持有的中体彩科技33%的股权、中体彩印务30%的股权、国体认证22%的股权、华安认证95%的股权。其在此次重组中占大头，合计将获得约6.99亿元的对价。
两标的业务与体彩相关
在标的资产中，由于业务和产品类型，中体彩科技和中体彩印务引人关注。
中体彩科技为国家体育彩票中心提供的产品及服务主要有统一游戏管理平台、游戏发行管理系统、核心业务日志系统、电子彩票平台、业务监控系统、数据集成平台、二代终端系统（传统终端）、安卓终端系统、乐透游戏销售系统等。同时，中体彩科技为各省市体育彩票中心提供的产品和服务主要有帷胜决策分析系统和帷胜渠道系统等。通过上述技术服务和技术支持，中体彩科技收取服务费用，从而实现盈利。

财务数据显示，中体彩科技2016年度、2017年度及2018年1季度的营业收入分别为3亿元、3.49亿元及863.26万元；同期的净利润分别为1822.79万元、6068.89万元、-6246.61万元。据重组预案解释，中体彩科技今年1季度的亏损，源于为主要客户国家体育彩票中心提供的技术服务尚未验收并确认收入所致，较往年同期没有明显差异。


中体彩印务主要通过向客户（主要是各省的体彩中心）销售即开型体育彩票产品和电脑热敏票，并提供即开型体育彩票市场运营与销售系统运营维护服务，获取收入并实现利润。

财务数据显示，中体彩印务2016年度、2017年度及2018年1季度的营业收入分别为1.76亿元、2.02亿元及2902.12万元；同期净利润分别为1242.78万元、2374.58万元、-239.57万元。

2016年、2017年，中体彩印务彩票印制收入占总收入的比例均接近80%。2016年，公司彩票印制收入为1.39亿元，而印制成本为9618.13万元；2017年，公司彩票印制收入为1.61亿元，印制成本为1.18亿元。印制成本中，原材料（热敏纸、白卡纸）的占比最大，在50%左右的比例徘徊。
逻辑一，体育风口，最硬龙头，大股东国家体育总局，刚刚完成资产注入。
逻辑二，由于停牌重组期间，大盘暴跌400+点，复盘走势横盘整理，不为大盘所影响，表明筹码不愿离场。
逻辑三，平价注入优质资产改善公司基本面，中体彩科技这种类型公司，全中国只有他们家有，属于垄断性公司，给再多钱，国家也不给民营资本开放。
逻辑四，彩票行业，几乎没有听说亏钱的，静待互联网 彩票风口开放。这点有点硬伤，属于望梅止渴，互联网彩票喊了多少年只听楼梯响不见人下楼，导致大量彩票黑平台出现。