小牛来了
先来复盘一下大盘的走势，从上周五开始资管新规落地，三个交易日大盘走出了短暂的多头行情，两市的成交量也在放大，市场短期看空的情绪得到了一定的修复，基本上可以确定中期的反弹行情拉开了大幕。对于投资者而言，一定要结合当前的宏观政策、市场的估值水平综合分析，把握反弹的投资机会······
宏观政策新变化
众所周知，从2015年下半年，我们的经济政策在过去几年一直强调“去杠杆”，各个行业的上市公司都在降低企业的资产负债率，降低企业的财务杠杆，防止企业债务风险问题,保证了在经济增速下滑的情况下，不发生系统性风险。进入2018年，国内外环境发生重大变化，国内经济增速出现下滑压力，上半年社会融资增速降至9.8%，融资增速大幅下滑也拖累投资增速创下6%的历史新低，其中只有地产投资增速相对较高，基建和制造业投资增速均持续低迷，6月M2的增速创历史新低的8.6%，全市场债务违约的家数是27家，债务违约的总额达是280多亿。同期，外部遇到美国挑起贸易战，提高了贸易关税，造成出口增速下滑。使得整个L型经济的下半场承压。
变则通；通则顺；顺则达；达则昌！
在7月23日，总理主持的国常会表示，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。从政策上确立了积极财政政策要更积极、稳健中性的货币政策要松紧适度，要给经济的发展提供流动性。老九根据中信固收的总结，给大家列出了几个关键性的表述，跟投资者大分享一下：
1、保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。
2、财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。
3、积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作。
4、稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。
从上述的几点可以看到，压制股市走低的政策在松绑，明确提出了实施更加积极的财政政策，给予企业更大的减税措施，尤其是货币政策的变化，在过去，市场不断的去杠杆，很多资金实际上是被切断得，形成资金堰塞湖，想出的出不去，想进来的有门槛，造成市场流动性非常紧俏，股市没有新的资金流入。尽管纳入MSCI指数，虽说会给市场带来几千亿的增量资金，但毕竟是远水解不了近渴，短期的流动性还是很紧张，典型就是很多上市公司债务违约，股权质押触及平仓线，偿债压力增大。而从下半年的货币政策看，这个局面将会被改善，资管新规落地，允许30万亿的部分理财可以投资非标，将会给市场带来巨大的增量资金。周一，央行开展了5020亿大额MLF，明确提出此次资金的投放重点是城投领域，提供了相对宽松的融资环境。还有就是需要投资者关注另一个数据，地方政府的专项债额度，上半年累计发行专项债的额度是3673亿，下半年还有接近1万亿的投资额度，所以当一万亿的资金被投放到市场上时，必然改善整个企业的盈利水平，提高企业的利润率。
一句总结宏观新政策：货币政策、财政政策全面宽松，市场流动性得到持续改善，A股市场会有新的增量资金流入。
第二个因素从估值的角度在分析。
这部分老九从市场的PE这个维度给投资做个一个简单的对比，来分析一下我们A股目前的整体的估值水平在整个A股历史上处于什么样的一个水平。
从历史比较看，上证综指的市盈率13.24倍，与2016年2638点时水平基本持平（考虑到盈利增长水平，价格水平已经低于2638时水平），市盈率中位数29倍，与2014年7月上一轮牛市初期（上证综指2000点-2200点）时水平基本一致，接近2013年6月时水平（上证综指最低1850点，中位数26倍左右）。而截止2018年7月24日，沪深两市有202家上市公司的股价跌破净资产，市场占比是5.72%，为2009年以来的最高水平。关于破净的股票老九也在之前文章提到过，并统计了相关股票，可以看看之前的推文。所以，整体而言市场的估值都处于底部，风险溢价要低很多，投资的安全边际反而是大的多。
技术因素分析：
技术分析相对容易一些，基本上投资者也能看到短期走出的红三兵，所以技术分析老九就一两句总结了。指数标准的三连阳行情，并且成交量明显放大，5日均线近期连续突破10日均线20日均线，成多头排列，短期在2990的缺口会形成压力，存在震荡的可能，中期坚持持续温和放量上攻。
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Rony爱吃肉
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