美联新材上涨的业绩逻辑

如果一个股票流通盘只有6100万，这两年来产品一直在涨价，市盈率只有20来倍，你会认为股价过高吗？美联新材很有可能就是这样一个股票。

现在美联主要看营创三征的价值重估，营创提供的三聚氯氰2016和2017年销售均价为8,924.90元和9,718.23元，2018年1-3月11,258.84元，从中看出这两年多一直都在涨，只是今年涨得更狠些，2018-07-09农资导报《主要农药原药和中间体产品—— 供货紧张 价格坚挺》报道：三聚氯氰厂家出口报价上调至1.5万元，上调1000元。今年价格的上涨并非是下游需求的采购量的加大而引起的，主要是受到环保压力，国内生产商洗牌严重，产能下降，厂家开车率下滑，甚至部分厂家出现关停现象，并且后期无法确认能否正常开车。国家本月刚出台《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，未来三年环保压力只会加大，断不会放松，那么供需矛盾会进一步突出，市场上的货源或进一步缩水，下半年价格大概率继续上涨，目前的15000元不会是最高价。

营创三征承诺2018年税后净利润不得低于8,000 万元，但一季度就表现惊艳，实现了7068万利润，主要原因就是产品三聚氯氰涨价。营创2016年营业收入764,722,643.68元，2017年933,026,498.58元，2017比2016年增长22%，今年由于受到环保压力，国内生产商洗牌严重，营创作为全球的行业龙头理应在这轮洗牌中占得更多的市场份额，而且一季度的惊人表现让人有理由相信2018比2017年增长率应该会更高，给予30%增长算保守的吧，则今年营业收入将达到12.13亿，1-3月为372,062,005.25元，销售均价11,258.84元创造7068万利润，由于没有更详细的数据，只能简单推算下余下的二三四季度，保守点仍按7月前的14000元作为余下的均价算，全年将创造2.87亿的利润，美联63.25%股权将获得約1.82亿利润，美联新材一季度增长25.92%，半年预增5%—35%，全年仍按一季度增长率25.92%算，则全年利润6870万，两者合计利润共2.51亿。由于募资额是68713.22万元，所以发行价的高低会影响到发行股数，定价原则为选择下列 任一确定发行价格的定价方式：（1）发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价； （2）发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之 九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之 九十。若20元发行价则发行股数3436万股，总股本为27436万股，每股收益0.91元，若30元则发行股数2290万股，总股本为26290万股，每股收益0.95元。如果明年营新化工2万吨三聚氯氰项目投产，业绩将会进一步提升。

只是国内行业龙头的风华高科 由于涨价概念不断在创历史新高，8.75亿的流通盘市场给予了44倍的市盈率，收购全球行业龙头营创的美联流通盘只有6121万股，而且到2020年才有解禁股，股价的弹性应该比风华大得多，即使按风华的44倍算，股价仍有一倍多的上涨空间。