买小米不如买美的
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国内手机业巨头小米集团前些天在香港上市，目前市值5000亿港币，约合人民币4300亿，明显高估。我认为小米的合理的估值应该在2000到3000亿人民币，如果做价值投资的话，超过2500亿人民币买入，风险大于收益。
价值投资的核心为：买入价格低于对该公司未来利润预期的总和。这其中，公司未来的成长性至关重要。成长性有两个最大的影响因素：第一为自身的管理和营销能力，第二为对手公司的强大竞争。 招股书披露，接下来把小米与美的集团 进行一个对比。 小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。美的集团近三年利润分别为127亿元、147亿元和173亿元；美的集团的市值目前为3000亿。美的集团在家电行业的低位非常稳固，市盈率不到20倍，品牌强大，市场龙头，经营稳健，未来的利润和分红也非常稳健。而小米在其所在的手机领域相对来说品牌弱势，前面有强大的华为，左右有并肩赛跑的vivo和oppo，而且这三家公司都是后起之秀，后起之秀是最可怕的竞争对手，这一点后面再详细探讨。 小米公司2017年营业收入相对于2016年出现大幅度增长，很大的原因是因为小米6这一款手机的成功。而这种成功并不一定具有可持续性。而目前公司5000亿港币的估值是继2017年的经营性利润进行估值的。公司接下来几年利润，就未可知也。公司目前主要的收入和利润来源都是基于手机业务，其互联网 收入也是基于手机的销售量。其他硬件收入有一个想象力，但是目前的销售收入还不大。 华为对于小米来说是一个极其强大的竞争对手，不管在研发，销售还是品牌建设方面，这些都毋庸置疑。vivo oppo对线下销售渠道的掌控，还有对品牌的建设，都有数十年的经验，这两家公司也是强大竞争对手。五年前中国智能手机市场，主要是中兴，华为，酷派，联想，小米，魅族。短短五年后，另外中兴，酷派，联想，排名很靠后了。 华为，vivo，oppo，这三个竞争对手存在，是小米估值最大的压力，五年前，小米在营销和品牌方面都要远远超过这三家公司，现在已经被华为甩在后面。来自这三家公司的竞争，很可能会导致小米经营承受巨大的压力，甚至导致其出现亏损。小米未来利润存在很大的不确定性，这是风险所在。 成长性有两个最大的影响因素：第一来为自身的管理和营销能力，第二来为对手公司的强大竞争。从第一个方面来说，小米无疑是已经经营优秀的公司，雷军多次的成功经历和小米的成长史是最好的背书。但是从竞争方面来讲，小米面对的对手更为强大。vivo，oppo的掌舵人90年代开始就深耕消费者市场，曾经风靡全国的小霸王，步步高 等就是他们创造的优秀的产品，具体可以详细去了解。 有些企业之所以会成为后起之秀，最核心的原因是企业领导人和运营团队卓越的管理和运营能力，在市场激烈竞争中能够脱颖而出，做到千亿市值，直接秒杀对手，甚至让竞争对手分文不值。 美团网的王兴是为数极其稀少的多次连续创业成功者。很早以前创立的校内网，一度风靡全国高校，后来卖给了陈一舟，改名为人人网在美国上市。在其做团购网站美团时，市场占有率最高的为拉手网，糯米团，窝窝团等，美团仅仅在一两年的时间就大幅度超越对手，做到第一，同样美团开始做外卖到成为市场老大，也是后来居上。前段时间美团闯入打车领域，滴滴公司高度重视，因为他非常清楚美团的实力。对于一个处于激烈竞争暂时未形成无法逾越的行业壁垒的情况下，企业创始人的管理和运营能力是一家企业是否值得投资的核心因素。美团目前估值数千亿人民币，而其他的团购企业目前都已经差不多销声匿迹，市值几乎归为零。 我们继续以中国快递行业为例，顺丰是毫无疑问的老大，另外的三通一达：中通申通圆通和韵达快递，其中中通快递为后起之秀，在企业竞争过程中，往往后起之秀是最可怕的，目前其净利润和营收规模已经大幅度超越另外三个快递，未来随着快递行业的竞争越来越激烈，三通一达能做到最大的，大概率是中通快递，而其他几家很可能会因为竞争被收购或者出现亏损最终倒闭，2017年韵达快递的财报就出现亏损，所以如果要买快递公司的股票，首选顺丰和中通，申通韵达和圆通就要慎重了，很可能被兼并收购。目前顺丰申通圆通在A股上市，中通快递在港股上市。另外快递行业还有存在两个潜在挑战者德邦物流和京东 快递，德邦物流目前已在A股上市，在物流领域其已经做到第一，而且创始人年轻，目前估值很高，不要轻易买。 所以，小米公司在激烈的竞争下，未来的风险不可忽视。
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