金股组合NO.28期研报

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易华录：借数字中国峰会东风，吹响数字中国建设号角-国信证券

易华录-300212

投资要点：

1：数字中国建设峰会议程发布，易华录作为支持单位参加峰会，并出席新型智慧城市分论坛。数字峰会是我国信息化发展政策发布平台、电子政务和数字经济发展成果展示平台、数字中国建设理论经验和实践交流平台，于4 月22 日至24 日在福建福州召开。

2：在该分论坛上，易华录总裁林拥军将作为嘉宾出席。国务院印发《科学数据管理办法》提出数据长期保存要求。易华录数据湖正好契合《科学数据管理办法》要求。

《办法》专门提出：“按照有关标准规范进行科学数据采集生产、加工整理和长期保存，确保数据质量。” 易华录数据湖模式基于蓝光存储的数据湖保存数据的时间更长。蓝光盘在技术上进行了两项革命：超硬保护涂层和无机记录材质，新技术使蓝光盘存储年限远超越了硬盘，磁带等其他存储介质，寿命可达30-50年。另外，数据湖存储数据的成本更低：以30 年为例，蓝光存储的成本仅为磁存储的6%左右。

易华录将“蓝光存储”作为切入点，以数据湖模式解决大量“冷数据”存储和“热数据”切换、协调问题。

3：易华录作为数字中国基础设施建设者，我们看好易华录在未来的数字中国建设中发挥巨大的能量，公司同时也将受益于数字中国的建设，借数字中国峰会东风，吹响数字中国建设号角。

盈利预测与投资建议：
我们预测17-19 年公司营收28.27/40.39/53.02 亿元，增速为25.7%/42.9%/31.3%；归母净利润为2.02/3.76/5.13 亿元，增速2.9%/86.2%/36.5%；每股收益为0.55/1.02/1.39 元，对应17-19 年PE 分别为62.6/33.6/24.6 倍。维持买入评级。

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山西汾酒：一季度业绩靓丽，省外高增，激励强化-国信证券

山西汾酒-600809

投资要点：
1：公司发布2018年一季度业绩预告，归属于上市公司股东净利润预计增加2.34亿元到2.81亿元，同比增加50%-60%。

公司坚持以消费者培育为中心，以文化营销为引领，坚持青花汾酒系列主导突破，完善区域组织，量化营销动作，主营业务收入与上年同期相比有较大幅度增长，驱动业绩大幅增加。

2：继预告17 年全年业绩同增40%-60%之后Q1业绩增速再提下限，靓丽表现延续，顺利实现18 年开门红。目标积极、费用支持、饥饿营销、价格提升共促Q1高增：调研显示公司要求18 年Q1销售完成率要达到45%，18 年Q1销售仍超预期，中高端和腰部产品销量持续增加，销售额增长均高于40%。

3：目前渠道库存合理，经销商补货积极，补库存下提价效果落实，终端挺价意愿强烈，去年已大范围提价3次，其中青花20 共提价80 元、青花30 提价100 元。预计业绩预增基础下，Q1收入亦有望实现40-50%高速增长。

4：展望全年，有望持续贡献业绩，整体产品结构持续提升，预计2018 年公司毛利率，净利率有望再创新高。集团明确了用两年完成三年考核目标的发展节奏，2018 年汾酒集团营业收入计划实现190 亿元，增幅11.76%，其中酒类收入规划实现94 亿元，同比增长32.04%，力争实现100 亿元酒类利润总额规划实现19 亿元，增幅111.11%，力争实现20亿元。在集团高目标下，预计股份公司实现营收90 亿，同增近50%。

5：产品布局上，公司以两头产品青花汾和玻汾带动中间产品老白汾和商务汾酒发展，预计青花汾酒2017 整体销售增长50%以上，玻汾同增35%以上。

6：销售区域方面，选择了16 个潜力市场、均为千万级地区城市为主的聚焦式发展，并确立4大板块市场。重点省区要求增长100%以上，所有省区均要求至少增长30%以上，同时要求增加进店率。以青花汾作为核心产品，依靠其省外高占比和高增速拉动产品结构持续优化，2018 年计划省内外占比将达到5:5，省外占比仍有较大提升空间。

7：战略联手华润战略，激励机制量化落实。作为山西省重点国企混改试点企业，汾酒集团在山西国企改 革2017 年再次启动以来持续加快混改进度，此前已与山西国资委签订三年期目标责任书，更引入华润创业 作为战略投资者，转让后华润创业持股比例达11.45%左右，成为公司第二大股东。

8：在内部激励机制上持续定量优化。汾酒17 年上半年取得突破已表明国企改革 有压力才有动力，突出营销、混合所有制、人事、薪酬激励改革。率先推出干部组阁制度，加大压力和激励，2月27 日的业绩兑现大会上，集团兑现签订经营单位的领导班子4200 万元奖励总额创历史新高，对高管采用组阁式聘任后人员机制更灵活，此次落实激励额度有望进一步提升经营活力。

盈利预测与投资建议：
我们看好公司产品升级、区域深耕、混改提效后获得持续高增长，预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.10/1.82/2.51 元，对应49/30/22 倍PE，维持“买入”评级。