二、2018年新的看点
公司的两大主营业务是云计算（AWS）和IDC，公司是否能够保持高速增长，取决于这两大主营业务的市场空间和竞争力，首先来看传统业务IDC。
1IDC业务继续高增
（1）首先什么是IDC？
互联网 IDC(Internet Data Center)简称 IDC，作为数据存储中心和数据交换中心，是大数据时代重要的基础设施，是承载云计算与未来业务发展的重要载体。
IDC提供的首先是机房的基础设施，机柜机架、电力空调、网络连接等，其次是一些增值的服务，包括防火墙、负载均衡、DNS、流量监控等等。
（2）我国的IDC市场是怎样的？
从整体上看，IDC市场存在着结构性产能过剩的情况，前几年在一些偏远地区兴建了大量的IDC，但由于网络延迟大、缺乏有效管理等因素，利用率并不高，主要被用来做为容灾备份以及大型云计算企业使用。
而北上广等一线城市的资源确实比较稀缺的，大型的互联网企业更加重视客户体验，一般会选择一线城市的IDC资源。我们通过浏览阿里云、腾讯云等官方网站，就可以看出重要节点都设置在北上广等一线城市。
（3）公司不断扩建 IDC
公司上市以来通过资本运作不断扩建 IDC，通过集中化、规模化的经营增强公司的竞争能力和盈利能力。公司上市以 后，通过收购明月光学、科信盛彩、德信致远新增自建 IDC 三个，主要为上海嘉定 IDC、北京太和桥 IDC 和北京房山 IDC， 通过收购中金云网新增了中金云网 IDC，通过收购亚逊新网进一步扩建酒仙桥 IDC。
截止2018年公司将拥有八大IDC，产能（上电机柜数量）在未来3年将快速增加，根据相关分析报告统计，2017-2020年公司IDC机柜数量分别为1.8万、3.2万、4.4万、5.2万。
（4）毛利率领先同行
从财务数据看，对比
鹏博士、
数据港、
科华恒盛、
世纪互联、万国数据等同类企业，
光环新网的IDC业务毛利率达到50%以上（行业整体毛利率在30-40%左右），处于行业领先水平，也侧面证明了光环新网的运营能力和一线城市IDC的中高端客户价值。
·核心结论·
综合上述原因，在IDC业务上相对保持乐观，公司通过收购方式不断扩展了一线城市的稀缺高端IDC资源，在云计算、大数据的风口之上，未来2-3年大概率可以保持50%左右的增长。
按照每个机柜8万/年收入，到2020年公司IDC收入可以达到40亿，如果能保持目前的20%左右的净利率，可以给公司贡献8亿人民币，如果考虑竞争带来的价格下降，2020年IDC能够获得5-8亿的净利润是相对靠谱的。

2云计算（AWS）运营市场空间巨大
首先
亚马逊在中国的落地运营不止北京一处，在北京是和光环新网合作运营，另一个是在宁夏与西云数据合作运营（2017年12月正式开放），一期部署 10800 个机架，设计服务器容量 40 万台。
宁夏有一定的价格优势，地价便宜、用电便宜，而北京更接近各大云计算的使用者（互联网巨头、金融企业、创业公司等），有一定的市场优势，而且在网络带宽、时延上有明显地理优势。
虽然云计算和大数据正在风口，但可以预见的，对云计算在中国的市场推广也存在两方面的担忧。
其一：是本地云计算企业的竞争，相对技术支持在海外的亚马逊，阿里云、腾讯云、金山云以及运营商云，在人员成本、对本地需求的理解和响应速度、售后服务等各方面都有一定的优势，而双方在技术上的差异已经不很明显。趁着风起，大家都能获得快速增长，但长久看更看好本土云计算企业的发展；
其二：是政策因素，亚马逊变更与光环新网的合作模式，其实就是受到了政策因素影响。云计算是国家重点关注的领域，从政策上一定会重点扶植本土企业，而对海外企业在经营上大概率会有一定的限制，例如经营范围（政府、金融应用和数据能运行、保存在海外企业的云上?）。
因此，虽然2018年光环新网已经拿到了云计算牌照，消除了市场中短期的担忧，但长期这仍然是一个隐患。总体来说，AWS的运营，中短期机会有较大的确定性，但长期也存在着一定不确定性。
前面分析2017年业绩的时所言，AWS业务运营的盈利能力能否得到提升，仍需要拭目以待，赚吆喝也要赚钱才行。
三、股权激励设定高业绩
公司已经发布的员工股权激励计划，其中的业绩承诺是“以 2015 年净利润为基数，公司 2016 年净利润增长率不低于 180%；以 2015 年净利润为基数，公司 2017 年净利润增长率不低于 300%; 以 2015 年净利润为基数，公司 2018 年净利润增长率不低于 500%”。
这个增长速度的要求还是很高的，说明公司管理层对未来业绩十分看好。按照这个承诺，2015年净利润为1.1亿，2018年应该至少达到6.6亿才能完成业绩承诺，6.6亿相对于2017年的4.3亿，增长率53%。理论上来说，2018年公司完成股权激励业绩承诺的动力和能力是有的。
四、中长期空间分析
公司主营所处行业为朝阳产业，未来2-3年面临巨大机会，把握好了能有不错的超额收益，但同时我们看到也有一定的风险存在，对于这种企业，要保持对行业趋势的洞察以及公司战略的及时跟踪和理解。
从相对历史估值来看，光环新网目前的绝对估值虽然不低（PE=58），但相对于历史估值在低位区域，当然这个近一年创业板的整体估值下降有关。

来源：Wind
从本身价值而言，我们乐观估计2018年公司能够获得60%左右的业绩增长，净利润达到7亿人民币，则目前的PEG=0.88，对应2018年的估值为29，处于合理略偏低的位置，中短线有一定的机会。
执著信仰
登录用户ID：
5
评论(27)
收藏
展开
