御家汇，率先上市的新业态、新模式企业，值得中线跟踪关注

先说结论：

此票当下大概率已经形成上升趋势。
利益声明：本文作者尚未持有该股票，但计划中长线建仓持有。
《招股书》摘要：
主营：
面膜、水乳膏霜等护肤品；品牌名“御泥坊”。
商业模式：自主研发，委外生产，电商品牌推广销售。

行业声誉/定位/地位：

客单价定位：

(研读初步结论：做的是爱美女人的生意，颜值当道的时代，开始变成了年轻女性必需品之一：品牌形象OK，属于电商模式发展出了的细分行业新锐。）
高管背景：
实际控制人为戴跃锋：
1982年出生，毕业于湖南师范大学计算机科学专业，湖畔大学一期学员；开过淘宝店，现为长沙市第十五届人大代表、湖南省工商联青年商会副会长。曾获湖南省“创业标兵”、“五四青年奖章”等 荣誉称号；并入选湖南省首届“湖湘青年英才计划”和福布斯中文版首届“中外 30 位 30 岁以下创业者”。曾被阿里巴巴 集团评选为“全球十佳网商”。主导设计的护肤品包装曾获得德国红点设计大奖，主导参与多项护肤品配方或独有成分的研发，并获得多项国家专利。
（研读初步结论：青年才俊，还简直是全才）
何广文先生：1980 年出生，新加坡国籍，新加坡永久居留权，博士学历。 历任新加坡科学院高级科学家，宝洁 （日本、新加坡）有限公司高级研发经理、 高级科学家。2015 年 12 月至今任公司副总经理，2016 年 9 月至今任公司董事。
（研读初步结论：公司懂得用人）
财务数据：
2015 年、2016 年和 2017 年，公司的营业收入分 别为76,872.25万元、117,089.27万元、164,639.99万元，实现净 利润5,314.77万元、7,377.08万元、15,849.42万元；2014-2017 年公司营业收入复合增速56.2%，净利润复合增速62.2%；
（研读初步结论：进入高增长发展阶段）
市场前景：
护肤品包括面部护理、身体护理、手部护理和护理套装四大品类，是化妆品 行业中规模最大的子行业。据 Euromonitor 的统计数据显示，2016 年我国护肤品 市场容量为 1,692.7 亿元，占化妆品整体市场 51.0%的份额；其中面部护理、身体 护理、手部护理和护理套装分别为 1,478.3 亿元、42.7 亿元、45.0 亿元和 126.6 亿元。2011-2016 年护肤品市场的年均复合增长率达到 8%，增速高于化妆品行业 的整体增速。
面膜是护肤品中的子类，主要具有清洁及保护皮肤等功能，根据使用方式可 以分为贴式面膜和非贴式面膜两类。目前面膜市场规模也呈现高速增长态势。 据 Euromonitor 的统计数据显示，2016 年我国面膜市场容量为 180.72 亿元， 占护肤品整体市场 10.68%的份额。2011-2016 年面膜市场的年均复合增长率达到 15.5%，增速高于护肤品的整体增速。根据 Euromonitor 的预测，2021 年我国面 膜市场容量将达到 280.07 亿元。
护肤品行业的毛利率水平一般较高，普遍可达 50%以上。受品牌定位的不同， 毛利率的差异较大，中高端品牌普遍能获得更高的毛利率水平。
（研读初步结论：细分行业属于高景气度行业）
竞争对手包括：1、上海家化 ；2、韩束；3、美即(欧莱雅集团收购)；4、伽蓝集团；5、相宜本草；6、珀莱雅 ；7、上海悦目；
发行人在我国面膜市场的整体市场占有 率约在 5.54%以上；御泥坊品牌在唯品会 美妆类别按品牌口径排名的销售额位居第 2 名、在面膜类别的销售额排名位居第 1 名。
公司现已拥有“一种无添加天然美白化妆品及其制备方法”等 6 项发 明专利、2 项实用新型专利、27 项外观设计专利，产品包装曾获得德国红点奖， 具有较强的研发实力。
公司高度重视产品品质，核心原料选取主要来自于德国巴斯夫、美国陶氏、 美国杜邦 、德国德之馨等全球原料供应商。
（研读初步结论：细分领域领先，拥有较强的竞争力。）
估值研判：
02-08申万宏源 预计2018-2020 年归母净利润分别为2.35/3.57/4.89亿；EPS分别为1.47元、2.23元(+51%)、3.06元(+37%)；
03-13天风证券预计2018-2020年营业收入为21.6亿元、27.3亿元和32.0亿元，EPS分别为1.48元、1.87元(+26%)、2.22元(+18%)；
两个卖方的预测值分歧大，价格合理估值波段区间在40~113元；
参考医药制造业静态PE中位数45.7计算18年市场合理价格为：67元。
做为消费类新白马股，值得中线跟踪关注。
走势预测：（预测等于算卦，爱信不信哈）