亿纬锂能（300014）：18年动力电池或带来显著增量

投资要点：

亿纬锂能发布 17 年业绩快报，17 年营业收入 29.82 亿元，同比增长 27.46%；归母净利润 4.04 亿元，同比增长 60.55%。我们预计公司 17 年因转让麦克韦尔的股权带来投资收益贡献利润约 7000 万，扣除这部分公司经营性利润约 3.3 亿元，同比增长 43%，依旧维持较高的增速。

根据高工锂电数据，公司 17 年装机0.76Gwh，我们预计包括其他未统计车型配套公司动力电池出货量高于该值。公司动力电池业务高举高打，且无历史负担，业务基本为纯增量，18 年是公司产能投放后营收贡献的大年，配合着公司客户的大幅开拓，将带来显著的业绩贡献。根据公司三季报数据，公司的 LF68 和 LF90 锂离子电池能量密度达到 145Wh/kg 以上，行业领先，或可实现弯道超车。

我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.47 元、0.62 元、0.76 元。公司动力电池厚积薄发，技术较强，同时 21700 电池及软包电池属市场稀缺品种，拥有较强的估值溢价，参考可比上市公司，按照 18 年 36 倍PE，对应目标价 22.32 元，维持“买入”评级。

风险提示：电子烟市场低迷，新业务开拓不达预期，市场竞争加剧。