韦尔股份收购预期不会变_西瓜红了

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收购失败韦尔股份虞仁荣出任豪威CEO，OV归属仍存变数集微网消息，9月29日，收购失败韦尔股份虞仁荣出任豪威CEO，OV归属仍存变数

集微网消息，9月29日，经集微网证实，北京豪威进行了重大人事调整，北京豪威CEO由韦尔股份董事长虞仁荣出任。
可让业界疑惑的是，韦尔股份收购北京豪威终止后，虞仁荣为什么又能出任北京豪威CEO呢？并且成为董事成员之一。业内人士认为，OV私有化归国内这两年来，各路资本、基金、行业公司纷纷看好其标的。事实上，当前中国半导体行业不缺钱，缺的是好标的，随着物联网、5G 、人工智能等大时代的到来，北京豪威所处的图像视觉领域被广泛看好。这也使北京豪威必定成为各路资本，产业大佬争夺的对象。
目前北京豪威究竟花落谁家，仍是行业及资本市场关注的焦点。而根据相关规定，韦尔股份在复牌两个月内，将不再筹划重大资产重组事项。两个月后，韦尔股份是否会重新策划重组方案，此次反对重组的股东珠海融锋是否会发起新一轮的并购重组以及潜在的买家是否会出手，目前都存在变数。

韦尔股份(603501)模拟新贵 "产品线拓展+外延并购"打造模拟设计领航雁
韦尔股份是国内鲜有的同时具备强大半导体设计和IC分销实力的公司，业务模式独特。公司主营业务为半导体分立器件、电源管理IC等半导体产品设计以及半导体产品的分销业务。通过分销业务感知市场动向，设计业务开拓新增长点，公司护城河逐渐加宽，业绩稳健增长。
设计业务是未来发展重点，产品已进入知名手机品牌供应链，发布股权激励表明强劲增长信心。公司自行研发设计的分立器件与PMIC等产品已进入知名手机品牌供应链。而从客户集中度角度，设计业务前5大客户占设计分业务收入不超过27%，公司客户结构稳定、优质且风险较低。公司6月16日发布股权激励公告：力度充分，覆盖面广，表明强劲增长信心。
模拟新贵：TVS(瞬态抑制二极管)与PMIC(电源管理芯片)发展空间广阔。（1）韦尔股份在国内TVS领域具有突出的市场表现，成为了极少数能够与NXP等国际龙头抗衡的优势企业，且大有反超之势。而高集成度、高屏占比、双摄等新模块对于韦尔股份是一大发展新机遇。（2）韦尔股份在PMIC方面已拥有核心专利和技术，有望实现快速发展和"弯道超车"。韦尔股份的电源管理IC包括LDO、DC-DC、LED背光驱动、开关等，业务收入从2014年的2588.3万元猛增至2016年的12498.7万元，复合增长率超过195%，毛利率稳定控制在30%附近，整体表现不可谓不出色。
他山之石：TI通过"技术积累+外延并购"成就行业绝对龙头。德州仪器 (TexasInstruments，简称TI)，是全球最大的模拟电路制造商。在发展历史上，有两个关键的时间节点：（1）1951~1990年转型期，公司战略性投入到了半导体行业的研发中，（2）1990开始的外延扩张期，进行了一系列成功的并购。
借鉴TI发展经验，韦尔打造国内模拟设计领域领头雁。相较TI，刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式实现跨越式发展：（1）在产品研发层面上，公司深形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET全布局，产品线从Analog-电源-RF-TYPEC-BACKLIGHT-ANALOGSWTICH的全布局。（2）韦尔股份在2014-2015年间连续并购其他半导体设计企业。上市后公司有望通过自主研发和并购，打造模拟设计领航雁。
盈利预测。预测公司2017~2019年营收分别为26.81、38.46、50.89亿元，归母净利分别1.88、2.79、3.94亿元，EPS为0.45、0.67、0.95元，根据可比公司给予18年44倍PE，对应目标价29.48元，给予"买入"评级。
风险提示。业绩增速不及预期。

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