新股研究长盛轴承：全球最专业的滑动轴承制造商之一

浙江长盛滑动轴承股份有限公司（以下简称“长盛轴承”或“发行人”）首次公开发行不超过2500万股并在创业板上市申请已获中国证监会证监许可[2017]1723 号文核准，占发行后总股本的比例不低于25%，均为公开发行新股，公司股东不公开发售股份。公司提醒投资者应注意以下风险因素：
一、宏观经济周期性波动的风险

 发行人专业从事自润滑轴承的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车、工 程机械、港口机械、塑料机械、农业机械等行业。由于前述下游行业具有较强的 周期性特征，使得发行人所处的自润滑轴承行业也呈现出一定的周期性波动。一 般来说，当宏观经济快速增长时，市场对汽车、工程机械、港口机械、塑料机械、 农业机械的需求量也快速提升，从而促进自润滑轴承细分行业健康、快速发展； 反之，当宏观经济增速放缓时，自润滑轴承细分行业的增速也将随之放缓，甚至 出现下滑的情形。因此，宏观经济周期性波动可能对公司的经营业绩产生重大影 响，公司存在宏观经济周期性波动风险。

 二、下游行业遭遇产业滑坡风险

 公司的自润滑轴承产品大部分应用于汽车行业和工程机械行业。工程机械行 业受基础建设投资、房地产投资、水利建设投资等投资需求的影响较大，汽车行 业受宏观经济波动导致的收入水平、消费者信心等消费需求的影响较大。 本公司客户主要为卡特彼勒、利勃海尔、普茨迈斯特、杰西博、塔塔汽车、 美驰、韩国 HK 等国内外知名汽车及工程机械主机厂商或其一二级配套厂商，市 场表现稳定。但若汽车行业和工程机械行业遭遇产业迅速滑坡，甚至跌入景气周 期的低谷，公司的客户可能因需求萎缩、财务状况恶化等原因延迟或无法支付货 款，从而对公司经营管理、业绩水平产生重大不利影响。

三、市场竞争加剧的风险 

自润滑轴承行业属于技术和资金密集型行业，中低端产品市场竞争激烈。随 着我国经济的快速增长，我国已逐渐成为工程机械、汽车、农业机械等行业的全 球最大市场，国外知名的自润滑轴承企业也加快了进入我国市场的步伐，加剧了 市场竞争。部分现有的竞争对手如 GGB、DAIDO METAL、OILES 具有较高的 品牌知名度、较完善的分销网络、较稳定的客户基础，并对目标市场有更深的了 解。如果公司不能抓住有利时机增强资金实力、进一步加大研发投入、持续优化 产品结构、提升企业管理能力，实现现有优势产品的不断升级换代与新产品的规 模化生产，则公司将面临较大的市场竞争风险。 

四、产品价格下调的风险 

自润滑轴承细分行业作为汽车、工程机械、港口机械、塑料机械、农业机械 等行业产业链上的一环，受到产业链生态规律的制约。由于汽车整车厂商以及机 械制造厂商面临较为充分的市场竞争，使得其不得不阶段性重估并调整产品市场 价格。为保证利润率，汽车整车厂商以及机械制造厂商通常会要求其供应商相应 调整价格，从而迫使整个产业链上的行业顺次调整，因此，自润滑轴承的产品价 格存在下调，从而对公司的经营业绩产生不利影响的风险。 

五、主要原材料价格波动的风险 

公司生产自润滑轴承使用的主要原材料包括铜材、钢材、高分子材料，其中 铜材所占比重较高，报告期内，铜材占营业成本的比重分别为 37.41%、36.45%、 36.13%和 36.70%。铜作为国民经济的基础原料，其价格走势受宏观经济、铜期 货市场、供求关系等多重因素的影响而呈现出较大幅度的波动。

 公司铜材采购价格一般参考上海有色网电解铜现货价格确定。因此，铜价的 波动会直接影响公司的生产成本，进而影响产品的毛利率以及经营业绩的稳定 性。如果公司不能通过开发新产品、合理定价等方式提高自身产品的市场竞争力、 提高对下游行业的议价能力，将降低公司应对包括铜材在内的原材料价格波动带 来的成本增加、综合毛利率下降风险的能力。

六、汇率波动风险

 报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 51.65%、50.46%、 52.33%和 57.89%，占比较高。公司出口业务主要以欧元、美元进行计价、结算， 而原材料采购在境内均以人民币结算。报告期内，公司的汇兑净损失分别为 389.00 万元、-175.51 万元、-302.37 万元和-205.73 万元，汇兑净损失占净利润的 比重分别为 4.58%、-1.93%、-3.64%和-3.23%。若人民币对欧元或美元汇率大幅 度波动，而公司未能采取及时调整产品售价与汇率波动的联动机制、缩短结售汇 周期、降低外汇结算收入的比重等有效应对措施，将使公司继续面临汇率波动风 险。 

七、应收账款坏账损失风险

 报告期各期末，公司应收账款余额分别为 6,754.62 万元、7,554.00 万元、 7,895.40 万元和 9,890.96 万元，其中账龄在 1 年以内的应收账款超过 98%。报告 期各期末，公司应收账款账面价值占流动资产的比例分别为 26.87%、28.16%、 26.78%和 29.54%，公司的主要客户及最终用户均为国内外知名企业，销售回款 良好。但如果客户未来经营状况或与公司的合作关系发生不利变化，公司应收账 款按期收回的风险将增加，将对公司的流动性和经营业绩产生不利影响。 

八、存货跌价风险 

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 3,731.23 万元、3,349.46 万元、 3,988.87 万元和 5,412.73 万元，占流动资产的比例分别为 15.02%、12.71%、13.59% 和 16.23%，保持在较低水平。但如果在短期内出现产品或原材料价格急剧大幅 下降或滞销，公司存货的账面价值可能低于其可变现净值，则存在存货跌价的风 险。另外，公司产品定制化程度较高且存在少量备货，如公司的客户推迟现有采 购订单或采购数量低于公司的预测或取消，将使公司的存货增加并面临较大的存 货跌价风险。

九、产品质量风险

 可靠的产品质量是公司产品核心竞争力的体现，有利于公司维持自身的市场地位。公司的质量管理体系覆盖产品研发、原材料采购、生产制造、出厂检验、 销售服务等各个领域，公司报告期内未发生重大质量问题。但如果公司上述质量 管理体系的任何环节存在不足或不能发挥应有的作用，可能导致公司所生产的产 品出现缺陷或不合格、产品交付延迟或者不得不替换缺陷或不合格产品，以及客 户索赔、减少订单甚至终止合作，最终会对公司的声誉和经营业绩产生不利影响。

十、技术失密风险

 公司的核心技术主要体现在自润滑轴承材料研发和制备技术、成型技术及检 验检测技术等方面。这些核心技术是公司在引进和改造设备的基础上，依靠研发 人员的自主创新和改进，经过长期生产经验积累的成果。由于目前行业内对技术 人才的争夺较为激烈，如果掌握核心技术的部分员工不稳定，有可能导致公司核 心技术失密。

长盛轴承IPO过会 毛利率高于相似企业双飞轴承原因被质疑 
9月14日讯 证监会13日晚间发布的《创业板发审委2017年第72次会议审核结果公告》显示，浙江长盛滑动轴承股份有限公司(以下简称“长盛轴承”)首发申请获通过，保荐机构为国信证券( 002736 )。

 公开资料显示，长盛轴承是一家专业从事自润滑轴承的研发、生产和销售的高新技术企业。此前披露的招股书显示，长盛轴承拟在深交所创业板公开发行不超过2500万股，发行后总股本不超过10000万股。

 发审委就以下几方面问题询问了长盛轴承：

 1、根据申报材料，报告期内发行人经销收入占主营业务收入的比例分别为24.39%、24.05%、26.49%及25.03%。2014-2016年度中介机构通过直接走访最终用户确认的经销商收入实现最终销售的比例分别为19.32%、24.13%及30.30%。长盛轴承需说明：境外经销商的销售情况，是否完成最终销售，终端客户的采购量与终端客户使用发行人产品的产量是否能够匹配，信息披露是否真实、准确、完整。

 2、发行人实际控制人曾任职于双飞轴承，双飞轴承的产品与发行人相似，同处于浙江嘉善地区，人员工资水平相当，营业规模相当。2014-2016年，双飞轴承主营业务毛利率分别为32.06%、32.68%和35.80%，而发行人毛利率为38.46%、41.31%和42.55%，发行人轴承毛利率较双飞轴承高，长盛轴承需分析说明主要原因。发行人认为其生产人员较少，人工成本低于双飞轴承的原因是否合理；发行人2014年度和2015年度的固定资产原值较双飞轴承低，从而使得折旧费用较低，最终导致制造费用较低的原因是否合理。

 3、招股说明书披露报告期各期末，发行人应收账款余额分别为6754.62万元、7554.00万元、7895.40万元和9890.96万元，其中账龄在1年以内的应收账款超过98%，其中3个月以内(含3个月)占94.11%，且报告期各期末均未计提坏账准备。长盛轴承需结合应收账款坏账计提比例说明其坏账准备政策是否稳健。

长盛轴承IPO:净资产收益率连降 一子公司2016亏损近500万 
9月5日讯 浙江长盛滑动轴承股份有限公司(以下简称“长盛轴承”)昨日晚间在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为国信证券。

公开资料显示，长盛轴承是一家专业从事自润滑轴承的研发、生产和销售的公司，产品广泛应用于汽车、工程机械、港口机械、塑料机械、农业机械等行业。2014-2016年及2017上半年，长盛轴承实现营业收入4.02亿元、3.73亿元、4.04亿元和2.69亿元；同期净利润为8490.19万元、9073.51万元、8242.27万元和6373.3万元。

招股书显示，长盛轴承本次IPO计划募集资金4.21亿元，其中6000万元补充流动资金，2572万元用于研发中心建设项目，其余将投向自润滑轴承技改项目和非金属自润滑轴承扩产项目。

据了解，长盛轴承的客户主要为卡特彼勒、利勃海尔、普茨迈斯特、杰西博、塔塔汽车、美驰、韩国 HK 等国内外知名汽车及工程机械主机厂商或其一二级配套厂商，市场表现稳定。长盛轴承表示，若汽车行业和工程机械行业遭遇产业迅速滑坡，甚至跌入景气周期的低谷，公司的客户可能因需求萎缩、财务状况恶化等原因延迟或无法支付货款，从而对公司经营管理、业绩水平产生重大不利影响。

2014-2016年及2017上半年，长盛轴承外销收入占主营业务收入的比例分别为51.65%、50.46%、52.33%和 57.89%，占比较高。公司的汇兑净损失分别为389万元、-175.51万元、-302.37万元和-205.73万元，汇兑净损失占净利润的比重分别为4.58%、-1.93%、-3.64%和-3.23%。

中国网财经记者还注意到，报告期各期末，长盛轴承应收账款余额分别为6,754.62万元、7,554万元、7,895.40万元和9,890.96万元，其中账龄在1年以内的应收账款超过98%。报告期各期末，公司应收账款账面价值占流动资产的比例分别为 26.87%、28.16%、26.78%和29.54%；与此同时，公司存货账面价值分别为3731.23万元、3349.46万元、3988.87万元和5,412.73万元，占流动资产的比例分别为15.02%、12.71%、13.59%和 16.23%。

招股书显示，2014-2016年及2017上半年，归属于长盛轴承普通股股东的加权平均净资产收益率分别为23.74%、21.29%、17.40%和11.95%，若本次发行成功，募集资金到位后，公司的净资产将大幅度增加，但募集资金投资项目难以在短时期内取得显著效益，将导致公司净资产收益率下降。

截至招股说明书签署日，长盛轴承拥有2家全资子公司(长盛技术、长盛自润)、1 家控股子公司(长盛塑料)并参股4家企业，其中长盛自润2016年亏损了474.62万元。

长盛轴承招股书显示，公司在报告期内曾遭处罚，主要因公司位于嘉善县惠民街道汾湖路6号厂区内的镀锡项目无法出具环保审批手续，公司镀锡项目被责令停止生产，直至通过环保审，同时被罚款12万元。不过，当地环境保护局出具《证明》确认，长盛轴承在汾湖路 6 号厂区生产期间未造成环境污染后果，且存在客观原因，并非企业主观违规故意，违法情节轻微，不属于重大违法违规行为。

股权方面，本次发行前，长盛轴承的实际控制人是孙志华，直接持有长盛轴承54%股份。长盛轴承表示，如果孙志华利用其控制地位，从事有损于发行人和其他股东利益的行为，将对发行人及其他投资者的利益造成一定损失。

长盛轴承IPO：拟发行不超2500万股 保荐机构为国信证券 
10月16日讯 浙江长盛滑动轴承股份有限公司（以下简称“长盛轴承”或“发行人”）首 次公开发行股票并在创业板上市申请已获中国证监会证监许可[2017]1723 号文核准。保荐机构为国信证券。

公开资料显示，长盛轴承是一家主要从事自润滑轴承的研发、生产和销售的高新技术企业。此前披露的招股书显示，长盛轴承拟于创业板公开发行不超过2500万股，计划募集资金4.21亿元，用于自润滑轴承技改项目、非金属自润滑轴承扩产项目、研发中心建设以及补充流动资金。

 证监会网站显示，9月13日，经证监会创业板发审委2017年第72次会议审核，长盛轴承首发申请获通过。

成立情况及历史沿革 
 (一)有限公司设立情况 1995 年 5 月 15 日,嘉善无油轴承与王长盛签署合资合同和公司章程,决定 共同投资设立嘉善长盛滑动轴承有限公司。

1995 年 5 月 23 日,嘉善县对外经济贸易委员会出具善外经[1995]字第 44 号《关于对中外合资“嘉善长盛滑动轴承 有限公司”合同、章程及董事会名单的批复》,同意合资公司合同、章程及商定 的董事会名单,同意成立合资企业嘉善长盛。

1995 年 5 月 26 日,嘉善长盛取得 浙江省人民政府颁发的外经贸资浙府字[1995]8151 号《中华人民共和国外商投资 企业批准证书》。

 1995 年 6 月 14 日,嘉善长盛完成工商设立登记,取得中华人民共和国国家 工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》,注册号为企合浙嘉总副字第 000891 号。

 (二)股份有限公司设立情况 

2011 年 8 月 2 日,长盛有限股东会决议同意长盛有限以 2011 年 6 月 30 日 为基准日整体变更设立长盛轴承。根据立信事务所 2011 年 7 月 21 日出具的信会 师报字[2011]第 13501 号《审计报告》,长盛有限截至 2011 年 6 月 30 日的净资产 为 162,556,065.35 元。

2011 年 8 月 12 日,长盛有限股东会决议以 2011 年 6 月 30 日为基准日,将 公司整体变更为股份有限公司。长盛有限根据经审计的净资产值人民币 162,556,065.35 元为基础,按照 1:0.461379278 的折股比例将公司净资产折合为 股份公司股本 7,500 万股,净资产超过股本部分 87,556,065.35 元计入资本公积。

 2011 年 8 月 28 日,长盛轴承召开创立大会,决议以长盛有限全体现有股东 共同作为发起人,将长盛有限整体变更为长盛轴承。

2011 年 9 月 21 日,立信事 务所出具信会师报字[2011]第 13502 号《验资报告》,审验截至 2011 年 9 月 21 日止,长盛轴承已按长盛有限截止 2011 年 6 月 30 日经审计的净资产值 162,556,065.35 元为基础,按照 1:0.461379278 的折股比例折合为股份公司股份 总额 7,500 万股,净资产超过股本部分 87,556,065.35 元计入资本公积。

2011 年 9月 28 日,长盛轴承完成上述工商变更登记,取得嘉兴工商局换发的《企业法人 营业执照》。