新股研究永福股份：国内大型发电及输变电工程勘察设计和EPC工程总承包的企业之一

四、经营风险
（一）业主延迟付款导致运营资金不足的风险

公司依靠技术和品牌优势，向客户提供电力工程勘察设计（含规划咨询）、EPC工程总承包等电力工程技术服务。对于电力工程勘察设计（含规划咨询）业务，业主通常根据公司提交的咨询成果、初步设计、施工图设计等业务成果完成情况，支付进度款。对于工程总承包业务，客户在项目完成一定的进度之后支付款项，而在此之前总承包商必须垫付较大金额的设备采购款和项目分包款；甚至在有些项目中，客户在不支付预付款或预付款很少的情况下，要求总承包商利用自有资金完成到工程的一定节点后才支付相应款项，造成对公司更多流动资金的占用。由于工程设计及工程总承包业务结算模式具有上述特点，公司业务规模的扩张能力在一定程度上依赖于资金的周转状况。若发包方或业主不能及时支付工程款项，则可能对公司的营运资金和现金流量构成一定的压力，从而将削弱公司承揽和运营项目的能力，并可能对公司经营业绩造成不利影响。

（二）总承包业务成本控制及分包商管理的风险

在承接EPC工程总承包业务时，公司根据项目情况、人工、分包商等因素预估工程成本，从而确定项目的可接受价格，并据此进行投标。承接项目后，公司作为EPC工程总承包项目的承包方，一般会将所承包项目的部分工作（如工程施工等）分包给具有相应资质的分包商。但是，由于工程总承包合同的签订与分包商分包合同的签订存在时间上的差异，在此期间，工程设备和原材料价格的波动有可能影响项目的实际收益。此外，工程总承包业务一般由承包方管理分包商的工作成果，并向业主负责。虽然公司已建立了较为完善的分包商管理制度和监控机制，但如果公司选择分包商不当或对分包商监管不力，则可能引发安全、质量和经济纠纷，会对工程质量、公司声誉产生一定影响。

五、管理风险

（一）快速发展带来的管理风险

经过多年的发展，公司形成了一支稳定、进取、涵盖多方面人才的核心管理团队，并在北京、上海等地设立了分支机构。本次发行完成后，公司的资产规模、人员规模和业务规模将进一步扩大，从而对公司的管理能力、人力资源、组织架构提出更高的要求。因此公司存在一定程度的因规模快速扩张引致的管理风险。

（二）质量控制风险

电力工程勘察设计项目涉及众多专业技术和专业人员，且在设计过程中需要多专业充分协调和沟通。如果公司在进度控制、总体质量控制过程中因失误而导致设计产品出现质量问题，或者总承包业务中施工分包单位未按照规定要求施工导致出现工程质量等问题，将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响，同时还可能影响到公司业务资质的维护。另外，因质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼，将增加公司的额外成本。虽然公司已建立了较为有效的质量控制体系并不断完善，但公司仍存在因质量控制失误而承担质量责任的风险。

（三）核心人才流失风险

公司所在的电力工程技术服务业属智力密集型行业，行业竞争的主要方式之一就是对中高端人才的争夺。为了吸引、留住人才，公司采用了“骨干员工持股”的股权管理模式，公司高级管理人员、核心技术人员等公司骨干均为公司的股东；同时，公司建立了较为完善的人力资源制度，并一直注重为广大员工营造良好的企业文化，改善工作环境和工作条件，增强对人才的吸引力。报告期内，公司核心团队稳定。但随着市场竞争的加剧，公司可能存在由于核心人才流失而影响公司竞争力的风险。六、税收优惠政策变化的风险公司取得福建省科学技术厅、福建省财政厅、福建省国家税务局、福建省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。根据国家对高新技术企业的相关税收政策，报告期内公司企业所得税适用税率为15%。未来如果国家关于支持高新技术企业发展的税收优惠政策发生改变，或者公司的技术研发能力等情况不能满足高新技术企业的认定条件，导致公司无法享受相关税收优惠政策，将对公司经营业绩产生不利影响。

七、募集资金投资项目实施的风险

公司本次发行募集资金将投向勘察设计能力提升及研发中心建设项目、EPC工程总承包项目、偿还银行贷款项目。上述募集资金投向经公司充分论证而确定，符合公司发展战略，具有良好的技术和市场基础。虽然公司对上述项目的技术、市场、管理、资质、人员等方面进行了充分调研、论证和准备，以保证项目的顺利进行，但是不能完全排除项目实施过程中政策、技术或市场发生不利变化的可能，并导致项目实施后经济效益低于预期水平的风险。

八、成长性风险

报告期内，公司营业收入保持持续增长，公司所处电力工程勘察设计行业前景广阔，并在技术水平、人才培养及团队建设、行业经验、业务资质、管理机制等方面具备持续竞争优势，表现出良好的成长性。公司结合自身的业务特点和行业发展趋势，审慎制定了未来业务发展规划，以期保持目前良好的业务发展态势。然而在经营过程中，行业环境、市场竞争格局、技术水平等因素的变化均会影响公司的发展速度和质量，公司未来可能面临成长性不足的风险。

九、股票市场风险

本次发行的股票拟在深圳证券交易所上市。除公司的经营和财务状况之外，公司的股票价格还将受到国家政治、宏观政策、经济形势、资本市场走势、投资心理和各类重大突发事件等多种因素的影响，有可能与实际经营业绩相背离，从而可能导致股票市场价格低于投资者购买价格。投资者在购买公司股票前应对股票市场价格的波动及股市投资的风险有充分的了解，并作出审慎判断。

福建永福电力设计拟赴创业板上市，此次上市拟发行新股3502万股，不低于发行后总股本的25% ，发行后总股本为14008万股，主承销商为华创证券。公司提醒投资者应注意以下风险因素：
一、政策性风险

公司所属的电力工程技术服务行业的发展主要依赖于国家宏观经济形势、相关政策及相应的电力行业投资规模。因此，在国民经济发展的不同时期，国家经济政策、行业政策的变化以及电力行业投资规模的波动将对公司的发展造成一定影响。

二、市场风险

（一）市场竞争风险

公司拥有工程设计（电力行业）甲级、工程勘察专业类甲级、工程咨询（火电及新能源专业）甲级等资质，主要从事电力工程勘察设计（含规划咨询）、EPC工程总承包等电力工程技术服务，在业内具有一定的市场地位和品牌知名度。虽然与同行业其他企业相比，公司具有一定的竞争优势，但随着公司业务的不断拓展，以及竞争对手扩大产能的需求，公司将面临更加激烈的市场竞争，进而可能降低公司的市场份额，影响公司经营业绩的增长。

（二）公司收入地域性分布特点及风险

近年来，随着我国国民经济的持续增长，福建省电力工程勘察设计行业也实现了快速发展，电力工程技术服务企业的规模不断扩大。公司作为全国勘察设计行业优秀民营设计企业，近年来发展迅速。报告期内，公司在福建省内实现的收入占主营业务收入比例分别为85.02%、68.00%和62.64%。虽然近年来公司采取一系列有效措施积极拓展福建省外市场，并取得了一定的成效，来自福建省外营业收入占比逐年提高，但2015年度公司在福建省内实现的营业收入占比仍达到62.64%，公司存在业务区域相对集中的风险。

（三）市场开拓风险

近年来，虽然电力工程技术服务招投标制度开始广泛推行，但由于历史等原因，电力工程技术服务市场存在一定程度的区域分割。尽管公司拥有先进的设计理念、专业的设计技术和优秀的服务质量，并且不断加强市场开发拓展力度，但电力工程技术服务市场竞争环境日益激烈，加之电力工程技术服务市场一定程度的区域分割，可能对公司在相关行业和区域的业务拓展造成一定的不利影响。

三、财务风险

（一）公司EPC工程总承包业务收入、利润存在波动的风险

公司的营业收入及利润主要来源于电力工程勘察设计（含规划咨询）、EPC工程总承包业务。报告期内，公司营业收入稳定增长。本次发行募集资金到位后，公司EPC工程总承包业务的承揽和运营能力将得到进一步提高。EPC工程总承包业务收入受项目数量、规模和单个项目完工进度的影响较大。由于部分EPC工程总承包项目单笔金额较高，可能导致当年实现的收入、利润出现较大波动，不利于投资者对于公司长远价值的判断。

（二）公司固定资产折旧及无形资产摊销增加导致利润下滑的风险

公司本次募集资金投资项目中的勘察设计能力提升及研发中心建设项目预计总投资15,033万元，按公司现行会计政策，建成后每年应计提折旧、摊销费用约2,289.40万元。公司募集资金投资项目实施后，将不断提高公司业务承接能力、研发设计水平、市场拓展能力等，提升公司盈利能力。但是如果市场环境变化导致公司营业收入不能持续增加，或者增加额不能覆盖上述折旧、摊销费用，则公司的经营业绩将受到不利影响。

（三）应收账款发生坏账损失的风险

2013年末、2014年末、2015年末，公司应收账款余额分别为6,927.93万元、16,089.22万元和22,001.40万元，随着公司销售收入的增加，应收账款余额也呈上升趋势。尽管公司客户主要为知名大中型国有企业，资信良好，应收账款发生大额坏账的可能性较小，但如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，将会使公司面临坏账损失的风险，并对公司利润水平产生一定的不利影响。

（四）净资产收益率下降的风险

公司报告期内扣除非经常性损益后归属于普通股股东的加权平均净资产收益率分别25.65%、34.46%和23.36%。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅增加。由于募集资金投资项目从投资建设到产生收益需要一定时间，因此公司短期内的净资产收益率可能存在下降的风险。

永福电力设计拟上市：净资产收益率连降 1亿元募资还贷款 
5月4日讯 福建永福电力设计股份有限公司(以下简称“永福电力设计”)昨日晚间在证监会官网更新招股说明书，公司拟在创业板发行不超过3502万股新股，不低于发行后总股本的25%，保荐机构为华创证券。

招股书显示，永福电力设计本次IPO预计募资4.5亿元，其中1亿元偿还银行贷款，1.5亿元投向勘察设计能力提升及研发中心建设项目，另外2亿元用于EPC工程总承包项目。

资料显示，永福电力设计(原福建永福工程顾问有限公司)成立于1994年，注册资本金10506万元，为福建省高新技术企业，主要从事电力工程勘察设计(含规划咨询)、EPC工程总承包等电力工程技术服务。2014-2016年，公司实现营业收入3.74亿元、3.87亿元和4.45亿元，同期净利润分别为6295.96万元、5779.71万元和7329.95万元。

虽然近年来公司采取一系列有效措施积极拓展福建省外市场，并取得了一定的成效，来自福建省外营业收入占比逐年提高，但2016年度公司在福建省内实现的营业收入占比仍达到42.36%，公司存在业务区域相对集中的风险。2014-2016年，永福电力设计在福建省内实现的收入占主营业务收入比例分别为68.00%、62.64%、42.36%。

中国网财经记者还注意到，2014-2016年末，公司应收账款余额分别为16,089.22万元、22,001.40 万元、25,431.70万元，随着公司销售收入的增加，应收账款余额也呈上升趋势。尽管公司客户主要为知名大中型国有企业，资信良好，应收账款发生大额坏账的可能性较小，但如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，将会使公司面临坏账损失的风险，并对公司利润水平产生一定的不利影响。

另外，永福电力设计还表示，公司报告期内扣除非经常性损益后归属于普通股股东的加权平均净资产收益率分别34.46%、23.36%和18.83%。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅增加。由于募集资金投资项目从投资建设到产生收益需要一定时间，因此公司短期内的净资产收益率可能存在下降的风险。

股权方面，博宏、恒诚、博发为永福电力设计的持股平台，共同作为公司控股股东，三者合计持有公司股份占公司股权 75.8575%，其中博发直接持有公司 3.3155%的股权，博发通过其全资子公司博宏持有公司 39.9733%的股权，恒诚直接持有公司 32.5687%的股权。

永福设计IPO：拟发行不超3502万股 保荐机构为华创证券 
5月19日讯 证监会近期公布IPO企业最新排队情况，福州永福电力设计股份有限公司拟在创业板上市，保荐机构为华创证券。

永福设计此次计划公开发行不超过3502万股，募资将用于勘察设计能力提升及研发中心建设项目、EPC工程总承包项目、偿还银行贷款项目。

永福设计主要从事电力工程勘察设计(含规划咨询)、EPC工程总承包等电力工程技术服务。

成立情况及历史沿革 
 发行人系由成立于 1994 年3 月1 日的福建永福工程顾问有限公司整体变更设立。 永福工程顾问有限公司成立于1994年3月1日,设立时系中外合资企业,注册资本为150万元人民币,中方股东福建省电力勘测设计院认缴112.5万元人民币,占注册资本75%,外方股东香港永沛工程管理顾问有限公司认缴37.5万元人民币等值外汇,占注册资本25%。

 1993 年5 月27 日,电力设计院和永沛顾问签署了《中外合营永福工程顾问有限公司合同书》和《中外合营永福工程顾问有限公司章程》。

1993 年11 月5日,中华人民共和国对外贸易经济合作部出具〔1993〕外经贸资一函字第698号《关于中外合资福建永福工程顾问有限公司的立项批复》,同意合作创办公司。

 1994 年1 月7 日,电力设计院和永沛顾问签署了《关于福建永福工程顾问有限公司修改合同、章程的补充协议》,对公司设立及合资各方的具体权利义务作了约定。

 1994 年1 月26 日,外经贸部出具〔1994〕外经贸资一函字第46 号《关于设立中外合资“福建永福工程顾问有限公司”的批复》,同意公司设立。1994 年2月28 日,外经贸部颁发外经贸资审字〔1994〕015 号《中华人民共和国外商投资企业批准证书》。

 1994 年3 月1 日,国家工商行政管理局向永福有限颁发了工商企合闽总字第02495 号《企业法人营业执照》,公司注册资本150 万元。

 1994 年9 月13 日,福建省会计师事务所出具了闽所〔94〕外验字第116 号《验资报告》,电力设计院缴足资本1,125,000 元,永沛顾问缴纳投资额374,518.15元,尚差481.85 元。该差额系外汇折算差异造成,1996 年3 月13 日永沛顾问已经出资补足,福建省宏实审计师事务所出具了闽宏实审所业字第030 号《验资报告》。

 永福有限上述设立过程中,电力设计院和永沛顾问未能按照《中外合营永福工程顾问有限公司合同书》、《关于福建永福工程顾问有限公司修改合同、章程的补充协议》之约定,以及当时有效的《中外合资经营企业合营各方出资的若干规定》(1988 年3 月1 日实施,2014 年3 月1 日废止)相关之规定,存在未能在永福有限的《企业法人营业执照》签发之日起三个月内按要求履行出资义务的情形。但鉴于:

①电力设计院已于1994 年9 月13 日足额缴付其认缴的永福有限注册资本112.5 万元;永沛顾问已于1994 年9 月13 日向永福有限缴付338,257港元(折人民币374,518.15 元)出资,因汇率折算造成481.85 元的出资差额并非基于其主观故意,且永沛顾问已于1996 年3 月13 日补足该481.85 元出资。至此,电力设计院和永沛顾问已实际履行《中外合营永福工程顾问有限公司合同书》、《中外合营永福工程顾问有限公司章程》和《关于福建永福工程顾问有限公司修改合同、章程的补充协议》约定的出资义务,不存在出资不实的情形,其未按期出资的违法行为已得到更正。

②永福有限自设立至2004 年7 月变更为内资企业期间,均通过了历年的工商年检及外商投资企业联合年检,有关外商行政主管部门和工商行政管理部门亦未就电力设计院和永沛顾问上述逾期出资行为作出限期履行或其他任何形式的行政处罚。

③电力设计院和永沛顾问上述逾期出资行为已经超过法定的两年追责时效,并且《中外合资经营企业合营各方出资的若干规定》已于2014 年3 月1 日废止,发行人将来不存在因永福有限设立时股东逾期出资而受到行政处罚的法律风险。发行人律师及保荐机构认为:上述股东逾期出资情形不会对发行人的合法存续造成不利影响,不会对发行人本次发行上市构成实质性法律障碍。 

2015 年7 月22 日全体发起人召开创立大会暨2015 年第一次股东大会,同意福建永福工程顾问有限公司整体变更为福建永福电力设计股份有限公司,并以截至2015 年2 月28 日经审计的账面净资产值人民币230,232,055.00 元中的人民币102,000,000.00 元折为普通股102,000,000 股,每股面值为人民币1 元,余额人民币128,232,055.00 元计入资本公积。

2015 年7 月22 日,立信会计师事务所(特殊普通合伙)就本次整体变更出具了信会师报字〔2015〕第114626 号《验资报告》。

2015 年7 月31 日,股份公司取得福建省工商行政管理局颁发的《营业执照》,注册号为350000100007536,注册资本10,200 万元。