海南矿业——还未挖掘的价值钴龙头

钴的需求端分析  
  （一）、新能源汽车产能向上传导，有望引发钴需求爆发新能源汽车作为国内乃至全世界未来共同推进的产业，在15年获得了管理层以及资本市场的充分认可，未来依然具有巨大的挖掘空间。按国务院《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）年》规划，到2020年国内新能源汽车的产量将达200万辆，年复合增速为50%-60%。15年我国新能源汽车产量34万辆，预计16年将产生75万辆，并将维持高速增长。由于需求拉动的产业由下游到上游传导一般来说会形成1-1.5年左右的时滞，国内15年新能源汽车的爆发，导致其上游锂电池以及充电桩的供不应求，随着国内锂电池的产能发展，16开始该部分供需缺口将逐渐填平，而这部分供需缺口有望继续向上游电池原材料传递。而新能源汽车的续航能力一直是所有消费者首要的顾虑，业内普遍认为动力电池是未来新能源汽车发展的重点，高能量密度的动力电池是新能源汽车动力的主要趋势。三元电池因此其能量密度高、后期提升潜力大，正受各类车企的追捧。2015年末，国内主要新能源汽车生产企业发布最新一代乘用车，其电池开始大量使用三元电池，三元电池的替代趋势逐步显现。而钴作为三元电池以及钴酸锂等正极材料的重要原材料，预计将会在2016年承接新能源汽车产业链的供给缺口，获得爆发式的增长。据相关研究估计，2016年国内动力电池三元材料的总需求量将达1.24万吨，折合成金属钴的需求量达到2200吨。  

  （二）、钴酸锂电池以及其他合金用钴增长稳定在电池行业中，钴不仅是三元电池的主要原材料，还是钴酸锂电池的重要原材料。钴酸锂电池被广泛应用于3C产品，虽然当前3C消费电子产品的增速已经下降，但智能手机更新换代速度快，对智能手机的生产量依然有一定的需求；再者，大屏化趋势以及画面质量的进一步提高，使得电池续航能力成为一大诟病，这也迫使生产商进一步扩大锂电池容量，因此我们认为在未来三年内钴酸锂电池的需求依然会保持平稳增长。电池行业是钴下游中最为重要的、最为主要的需求，但在冶金领域方面，钴因其熔点高，良好的物理特性，使得钴也有广泛的运用。钴是硬质合金、工具钢不可或缺的合金成分。虽然受经济下行的影响，制造业、基建等行业发展放缓，对硬质合金的需求产生了一定的负面的影响，但随着“工业4.0”的兴起，以及“中国制造2025”的推进，钴作为制造行业的关键材料，其需求量也会获得一定程度的提振。因此，硬质合金方面钴的需求依然有望保持平稳的增长。综上所述，在宽松的货币环境、持续收缩的供给以及有望爆发的需求三重作用下，钴有望走出一波可观的行情。2006-2008年期间，在下游3C产品的爆发增长，以及供给端最大钴矿产国刚果金限制原矿出口的双重刺激下，到2008年钴产品缺口达到7000吨，钴价也从17.22美元/磅上涨到2008年的39.01美元/磅，上涨幅度高达126.5%。当下，供给端面临各大采矿巨头集体减产停产，需求端新能源汽车爆发增长，且据有关研究表明2016年钴的供需缺口将达到1.5万吨，是2008年的两倍，因此我们认为钴有望重现06-08年的暴涨。

钴：重要战略金属，工业应用广泛钴元素符号Co，银白色铁磁性金属，表面抛光后有淡蓝光泽，在周期表中位于第4周期、第Ⅷ族，原子序数27，原子量58.9332，密排六方晶体，常见化合价为+2、+3。 钴是具有光泽的钢灰色金属，比较硬而脆，有铁磁性，加热到1150℃时磁性消失。钴的化合价为+2价和+3价。钴及其合金在电机、机械、化工、航空和航天等工业部门得到广泛的应用，并成为一种重要的战略金属，素有“工业味精”和“工业牙齿”之称。民用上最大的用途是充电电池行业。钴占钴酸锂离子电池正极材料重量的60%，而正极材料是锂离子电池性能决定性材料，决定电池的可充电最大容量及开路电压的主要是靠正极材料-钴酸锂。在整个钴产业中，硫酸钴与氯化钴是最重要的中间产物，其他产品都是由这两个中间品得来的，从下游应用来看，应用于电池正极材料的四氧化钴是需求量最大的产品。